公司制度 - 取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[13] - 拟修订和制定部分公司治理制度[11][12][15] 保险计划 - 拟为董事和高管投保责任险，责任限额5000万元[17] - 保险费总额不超35万元，期限1年[17] 会议安排 - 2025年9月17日10点召开股东会[11] - 采取现场和网络投票结合方式表决[9]

养老金科创板持股概况 - 二季度末养老金共现身21只科创板股前十大流通股东榜 合计持股量7268.10万股 期末持股市值合计34.56亿元 [1] - 持股变动显示新进6只 增持3只 减持6只 6只股持股量保持不变 [1] - 养老金账户连续持股超过两个报告期的有15只 煜邦电力和凯立新材均被养老金连续持有12个报告期 [1] 持股比例与市值分布 - 持股比例最高的是海泰新光(4.20%) 其次是容知日新(4.04%)和华丰科技(2.67%) [1] - 持股数量居前为传音控股(1771.73万股) 三一重能(535.55万股) 生益电子(533.39万股) [1] - 持股市值居前为传音控股(14.12亿元) 华丰科技(2.77亿元) 生益电子(2.73亿元) [1] 行业配置特征 - 持股主要集中在电子行业(5只) 医药生物行业(4只) 国防军工行业(3只) [1] 个股业绩表现 - 上半年净利润同比增长的有10只 容知日新净利润1423.55万元同比增幅2063.42% [2] - 华丰科技净利润增长940.64% 生益电子净利润增长452.11% [2] 市场走势分析 - 养老金持有的科创板股7月以来平均上涨9.70% [2] - 瑞可达累计涨幅43.33%表现最好 生益电子上涨41.29% 华丰科技上涨36.36% [2] - 国科军工累计下跌21.42%跌幅最大 [2] 重点个股持仓变动 - 传音控股持股环比增长36.29% 持股市值14.12亿元 [2] - 三一重能持股环比下降41.41% 持股市值1.34亿元 [2] - 益诺思持股环比增长102.16% 世华科技持股环比增长15.39% [2][3] - 国科军工持股环比下降28.53% 华丰科技持股环比下降6.00% [2][3]

核心观点 - 中国平安寿险新业务价值NBV同比增长39.8% 财险综合成本率COR改善2.6个百分点至95.2% 投资端OCI权益配置贡献显著[2][8] - 泽璟制药营收同比增长56.07%至3.76亿元 重磅产品吉卡昔替尼获批上市 多款双抗/三抗药物中美双报具备出海潜力[2][13][14] - 中国核电营收同比增长9.43%但净利润下滑3.66% 新能源板块利润同比减少5亿元 在建及核准机组19台保障长期成长[3][18][20] - 海泰新光海外收入同比增长28.58% 泰国产能落地降低关税影响 医用内窥镜业务收入增长17.72%[3][5][22][23] - 江河集团海外订单同比增长61% 幕墙海外订单大增139% 高分红比例达51.82%[6][30][32] - 申通快递Q2单票收入下降2.6%至1.97元 反内卷政策推动行业提价 年底产能预计提升至9000万单/日[6][37][38][39] 财务表现 - 中国平安H1营收5001亿元(同比+1.0%) 归母净利润680亿元(-8.8%) 归母营运利润OPAT 777亿元(+3.7%)[2][8] - 泽璟制药H1营收3.76亿元(同比+56.07%) 归母净利润-0.73亿元 研发费用1.97亿元(+8.47%)[2][13] - 中国核电H1营收409.73亿元(同比+9.43%) 归母净利润56.7亿元(-3.66%) Q2净利润25.3亿元(-10.4%)[3][18] - 海泰新光H1营收2.66亿元(同比+20.50%) 归母净利润0.74亿元(+5.52%) 扣非净利润0.72亿元(+12.07%)[3][22] - 江河集团H1营收93.39亿元(同比-5.86%) 归母净利润3.28亿元(+1.69%) Q2净利润1.84亿元(+30.39%)[6][30] - 申通快递H1营收250.2亿元(同比+16.02%) 归母净利润4.53亿元(+3.73%) Q2净利润2.17亿元(-11.94%)[6][37] 业务进展 - 中国平安寿险CSM余额较年初微增 银保渠道NBV增长169% 车险COR从98.1%降至95.5%[8][9] - 泽璟制药重组人凝血酶纳入医保放量 吉卡昔替尼获CSCO指南推荐 重组人促甲状腺激素推进上市评审[2][14] - 中国核电H1发电量998.6亿千瓦时(同比+12%) 新能源发电量219.2亿千瓦时(+35.8%) 但新能源毛利率下降13.1个百分点[18][19] - 海泰新光美国客户启动下一代内窥镜合作 泰国完成生产线建设 光学业务收入增长34.62%[5][22][23] - 江河集团产品销售订单超去年全年 BIPV产品获国际认证 海外订单占比达38%[6][31][32] - 申通快递Q2完成件量65.40亿件(同比+15.96%) 市场份额12.9% 资本开支8.84亿元(+29.2%)[6][37][38] 产品与研发 - 泽璟制药ZG005(PD-1/TIGIT双抗)宫颈癌ORR达40.9% ZG006(CD3/DLL3三抗)获FDA孤儿药认定 ZGGS15为全球首款LAG-3/TIGIT双抗[2][15] - 联影医疗全球首创双宽体双源CT进入创新审查 光子计数能谱CT获批上市 MR收入19.68亿元(同比+16.81%)[26][27][28] - 海泰新光毛利率提升1.75个百分点至65.84% 医疗器件毛利率达69.68% 经营性现金流增长25.87%[5][23] 投资与产能 - 中国平安增持OCI股票1611亿元 占比提升至65% 综合投资收益率改善0.3个百分点至3.1%[8][10] - 中国核电首次派发中期分红4.1亿元 占净利润7.27% 装机容量22GW机组将于十五五期间投产[18][20] - 申通快递在建工程7.27亿元(同比+248.8%) 数智化建设降低单票成本0.01元[38][39] 市场与订单 - 江河集团累计中标137亿元(同比+6.29%) 幕墙与光伏订单91亿元(+9.84%) 在手订单357亿元[6][32] - 申通快递单票成本降至1.89元(-1%) 单票费用0.05元(-12.1%) 行业反内卷推动多地价格上涨[38][39]

公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能尖端内窥镜器械产品的研发与生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 是国内少数具备此能力的企业之一 [2] - 公司入选工信部专精特新小巨人企业名单 该称号代表企业在细分市场创新能力、市场占有率和核心技术方面的最高等级认证 [2] - 主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] - 海外营收占比达69.12% 受益于人民币贬值效应 [3] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8] - 股东户数5285户 较上期增加18.87% 人均流通股22682股 较上期减少16.39% [7] 资金与交易动态 - 9月4日成交额7635.33万元 换手率1.50% 总市值50.92亿元 [1] - 当日主力净流出268.42万元 占比0.04% 行业排名70/131 连续2日被主力减仓 [4] - 所属行业主力净流出4.61亿元 连续3日被主力减仓 [4] - 近20日主力累计净流出8712.70万元 近5日净流入179.40万元 [5] - 主力持仓占比5.75% 筹码分布分散 无控盘现象 [5] 机构持仓与技术面 - 十大流通股东中包含多只公募基金：东方红新动力混合A持股244.11万股（持平） 东方红京东大数据混合A持股231万股（减少23.01万股） 广发医疗保健股票A持股230.88万股（增加7.26万股） 东方红智华三年持有混合A持股213万股（减少24.67万股） [8][9] - 筹码平均交易成本41.63元 近期出现吸筹现象但力度较弱 股价接近43.20元压力位 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 出口回暖显著 境外产能有序落地 [5] - 2025H1营收2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元 同比增长5.52% [7] - 医用内窥镜收入2.07亿元 同比增长17.72% 光学行业收入0.57亿元 同比增长34.62% [7] - 国外收入1.98亿元 同比增长28.58% 国内收入0.67亿元 同比增长1.70% [7] - 产品毛利率65.84% 同比提升1.75个百分点 医疗器件毛利率69.68% 光学器件毛利率44.85% [7] - 经营性现金流净额0.81亿元 同比增长25.87% [7] - 预计2025-2027年营收分别为5.86/7.38/9.03亿元 增速分别为32.32%/25.99%/22.35% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85/2.37/2.95亿元 增速分别为36.34%/28.62%/24.27% [6][7] - 当前股价对应PE分别为28x/22x/17x [7] 财务数据 - 收盘价42.87元 一年内最高价50.65元 最低价25.48元 [3] - 总市值5,139.13百万元 流通市值5,139.13百万元 [3] - 总股本119.88百万股 每股净资产10.50元 [3] - 资产负债率16.75% [3] - 2024年营收443百万元 同比下降5.90% [6] - 2024年归母净利润135百万元 同比下降7.11% [6] - 预计2025年每股收益1.54元 2026年1.98元 2027年2.46元 [6] - 预计2025年ROE 13.14% 2026年15.47% 2027年17.40% [6] 业务进展 - 客户完成降库存 上半年发货规模大幅增长 [7] - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 [7] - 泰国公司完成内窥镜生产线和光源模组生产线建设 [7] - 泰国二期产线已启动建设 [7] - 境内外工厂协同分工 降低关税成本影响 [7] - 销售费用0.20亿元 同比增长93.95% 因积极拓展国内市场 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价格56.94元 [1][7] 核心观点 - 下游去库结束，看好出口修复 [5] - 海外库存出清推动收入快速增长，25H1海外收入同比+28.6%至2.0亿元 [11] - 国内业务保持平稳，25H1国内收入同比+1.7%至0.7亿元 [11] - 公司通过泰国产能布局应对美国关税压力，并拓展德国合资手术器械业务 [11] - 研发投入持续增强，25H1研发费用3321.5万元（同比+7.8%），多项新产品进入试生产或注册阶段 [11] 财务表现 - 25H1营收2.7亿元（同比+20.5%），归母净利润0.7亿元（同比+5.5%） [11] - 主营业务收入占比99.6%，其中医用内窥镜器械收入2.1亿元（同比+17.7%），光学产品收入0.6亿元（同比+34.6%） [11] - 调整后2025-2027年每股收益预测分别为1.46/1.69/2.04元（原预测1.51/1.79/2.23元） [7] - 预计2025年营收556百万元（同比+25.6%），归母净利润176百万元（同比+29.7%） [9] 业务进展 - 海外市场：泰国生产线已实现美国市场产品生产，并启动二期产线建设 [11] - 国内市场：销售费用同比+94.0%至0.2亿元，加速渠道和团队建设 [11] - 产品研发：新增宫腔镜器械注册证，推进AI内窥镜图像技术开发 [11] 估值与同业对比 - 基于39倍2025年PE给予目标价56.94元 [7] - 同业公司2025年PE平均值45.91，调整后平均39倍 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价格56.94元 当前股价42.87元[1][7] 核心观点 - 下游去库结束 出口业务显著修复 海外收入同比增长28.6%至2.0亿元[5][11] - 国内业务保持平稳 收入0.7亿元（同比+1.7%） 医用光学产品国内销售增长48%[11] - 泰国生产基地建成投产 规避美国关税影响 并启动二期产线建设[11] - 与德国手术器械公司合资设立子公司 拓展微创手术器械产品线[11] - 研发投入3321.5万元（同比+7.8%） 多款新产品进入试生产或注册阶段[11] 财务表现 - 2025H1营收2.7亿元（同比+20.5%） 归母净利润0.7亿元（同比+5.5%）[11] - 主营业务收入2.6亿元（占比99.6%） 其中医用内窥镜器械2.1亿元（同比+17.7%） 光学产品0.6亿元（同比+34.6%）[11] - 销售费用0.2亿元（同比+94.0%） 系国内销售团队和渠道建设投入[11] - 调整2025-2027年EPS预测至1.46/1.69/2.04元（原预测1.51/1.79/2.23元）[7] - 预计2025-2027年营收增速25.6%/21.1%/23.9% 净利润增速29.7%/15.3%/21.0%[9] 估值分析 - 采用可比公司估值法 给予2025年39倍PE[7][12] - 当前市盈率29.3倍（2025E） 低于行业调整后平均39倍[9][12] - 净资产收益率预计提升 2025-2027年ROE为12.5%/12.6%/13.4%[9] 业务进展 - 宫腔镜器械获注册证 扩充妇科产品体系[11] - 头颈外科镜体和器械提交注册检验 抗酸杆菌分析仪启动注册[11] - 开展AI技术提升内窥镜图像质量研发[11] - 泰国公司实现分析仪器整机设备生产[11]

公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能尖端内窥镜器械产品研发生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 [2] - 公司入选工信部专精特新小巨人企业名单 代表其在细分市场创新能力强且掌握关键核心技术 [2] - 主营业务收入构成为医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8] - 股东户数5285户较上期增加18.87% 人均流通股22682股较上期减少16.39% [7] 海外业务与汇率影响 - 2024年海外营收占比达69.12% 显著受益于人民币贬值 [3] 资金与交易动态 - 当日主力净流出376.89万元 占总成交额0.05% 行业排名71/131 [4] - 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额3086.93万元占总成交额5.67% [5] - 近20日主力净流出8372.52万元 近5日净流入209.51万元 [5] 机构持仓情况 - 东方红新动力混合A持股244.11万股数量不变 位列第七大流通股东 [8] - 东方红京东大数据混合A持股231万股较上期减少23.01万股 位列第八大流通股东 [8] - 广发医疗保健股票A持股230.88万股较上期增加7.26万股 位列第九大流通股东 [9] - 东方红智华三年持有混合A持股213万股较上期减少24.67万股 位列第十大流通股东 [9] 技术指标与市场表现 - 筹码平均交易成本41.60元 近期减仓程度减缓 [6] - 股价靠近43.20元压力位 突破后可能开启上涨行情 [6] - 当日股价下跌0.26% 成交额7650.71万元 换手率1.48% 总市值51.39亿元 [1]

融资活动概况 - 9月2日融资净买入131.76万元 融资余额达1.92亿元 占流通市值3.73% [1][2] - 近3个交易日连续融资净买入累计1547.13万元 近20个交易日中有13日呈现净买入态势 [1] - 当日无融券交易 融资融券余额1.92亿元 较前日上升0.69% [2][3] 融资余额变动趋势 - 9月1日融资净买入837.94万元 融资余额1.91亿元 较8月29日增长4.59% [2][3] - 8月29日融资净买入577.43万元 融资余额1.83亿元 较前日增长3.27% [2][3] - 8月28日融资净买入252.76万元 融资余额1.77亿元 较前日增长1.45% [2][3] - 8月27日融资净偿还659.39万元 融资余额1.74亿元 较前日下降3.65% [2][3] 融资融券市场规则 - 个人投资者需满足6个月证券交易经验及前20交易日日均资产50万元门槛 [4] - 上交所主板融资融券标的从800只扩容至1000只 深交所非注册制股票标的从800只增至1200只 [4]

股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份138.7万股，占总股本比例1.1570% [1] - 回购成交最高价40.92元/股，最低价28.53元/股 [1] - 支付资金总额4998.22万元（不含交易费用） [1]