投资评级 - 维持"买入"评级，目标价格56.94元 [1][7] 核心观点 - 下游去库结束，看好出口修复 [5] - 海外库存出清推动收入快速增长，25H1海外收入同比+28.6%至2.0亿元 [11] - 国内业务保持平稳，25H1国内收入同比+1.7%至0.7亿元 [11] - 公司通过泰国产能布局应对美国关税压力，并拓展德国合资手术器械业务 [11] - 研发投入持续增强，25H1研发费用3321.5万元（同比+7.8%），多项新产品进入试生产或注册阶段 [11] 财务表现 - 25H1营收2.7亿元（同比+20.5%），归母净利润0.7亿元（同比+5.5%） [11] - 主营业务收入占比99.6%，其中医用内窥镜器械收入2.1亿元（同比+17.7%），光学产品收入0.6亿元（同比+34.6%） [11] - 调整后2025-2027年每股收益预测分别为1.46/1.69/2.04元（原预测1.51/1.79/2.23元） [7] - 预计2025年营收556百万元（同比+25.6%），归母净利润176百万元（同比+29.7%） [9] 业务进展 - 海外市场：泰国生产线已实现美国市场产品生产，并启动二期产线建设 [11] - 国内市场：销售费用同比+94.0%至0.2亿元，加速渠道和团队建设 [11] - 产品研发：新增宫腔镜器械注册证，推进AI内窥镜图像技术开发 [11] 估值与同业对比 - 基于39倍2025年PE给予目标价56.94元 [7] - 同业公司2025年PE平均值45.91，调整后平均39倍 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价格56.94元 当前股价42.87元[1][7] 核心观点 - 下游去库结束 出口业务显著修复 海外收入同比增长28.6%至2.0亿元[5][11] - 国内业务保持平稳 收入0.7亿元（同比+1.7%） 医用光学产品国内销售增长48%[11] - 泰国生产基地建成投产 规避美国关税影响 并启动二期产线建设[11] - 与德国手术器械公司合资设立子公司 拓展微创手术器械产品线[11] - 研发投入3321.5万元（同比+7.8%） 多款新产品进入试生产或注册阶段[11] 财务表现 - 2025H1营收2.7亿元（同比+20.5%） 归母净利润0.7亿元（同比+5.5%）[11] - 主营业务收入2.6亿元（占比99.6%） 其中医用内窥镜器械2.1亿元（同比+17.7%） 光学产品0.6亿元（同比+34.6%）[11] - 销售费用0.2亿元（同比+94.0%） 系国内销售团队和渠道建设投入[11] - 调整2025-2027年EPS预测至1.46/1.69/2.04元（原预测1.51/1.79/2.23元）[7] - 预计2025-2027年营收增速25.6%/21.1%/23.9% 净利润增速29.7%/15.3%/21.0%[9] 估值分析 - 采用可比公司估值法 给予2025年39倍PE[7][12] - 当前市盈率29.3倍（2025E） 低于行业调整后平均39倍[9][12] - 净资产收益率预计提升 2025-2027年ROE为12.5%/12.6%/13.4%[9] 业务进展 - 宫腔镜器械获注册证 扩充妇科产品体系[11] - 头颈外科镜体和器械提交注册检验 抗酸杆菌分析仪启动注册[11] - 开展AI技术提升内窥镜图像质量研发[11] - 泰国公司实现分析仪器整机设备生产[11]

公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能尖端内窥镜器械产品研发生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 [2] - 公司入选工信部专精特新小巨人企业名单 代表其在细分市场创新能力强且掌握关键核心技术 [2] - 主营业务收入构成为医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8] - 股东户数5285户较上期增加18.87% 人均流通股22682股较上期减少16.39% [7] 海外业务与汇率影响 - 2024年海外营收占比达69.12% 显著受益于人民币贬值 [3] 资金与交易动态 - 当日主力净流出376.89万元 占总成交额0.05% 行业排名71/131 [4] - 主力持仓未控盘 筹码分布分散 主力成交额3086.93万元占总成交额5.67% [5] - 近20日主力净流出8372.52万元 近5日净流入209.51万元 [5] 机构持仓情况 - 东方红新动力混合A持股244.11万股数量不变 位列第七大流通股东 [8] - 东方红京东大数据混合A持股231万股较上期减少23.01万股 位列第八大流通股东 [8] - 广发医疗保健股票A持股230.88万股较上期增加7.26万股 位列第九大流通股东 [9] - 东方红智华三年持有混合A持股213万股较上期减少24.67万股 位列第十大流通股东 [9] 技术指标与市场表现 - 筹码平均交易成本41.60元 近期减仓程度减缓 [6] - 股价靠近43.20元压力位 突破后可能开启上涨行情 [6] - 当日股价下跌0.26% 成交额7650.71万元 换手率1.48% 总市值51.39亿元 [1]

融资活动概况 - 9月2日融资净买入131.76万元 融资余额达1.92亿元 占流通市值3.73% [1][2] - 近3个交易日连续融资净买入累计1547.13万元 近20个交易日中有13日呈现净买入态势 [1] - 当日无融券交易 融资融券余额1.92亿元 较前日上升0.69% [2][3] 融资余额变动趋势 - 9月1日融资净买入837.94万元 融资余额1.91亿元 较8月29日增长4.59% [2][3] - 8月29日融资净买入577.43万元 融资余额1.83亿元 较前日增长3.27% [2][3] - 8月28日融资净买入252.76万元 融资余额1.77亿元 较前日增长1.45% [2][3] - 8月27日融资净偿还659.39万元 融资余额1.74亿元 较前日下降3.65% [2][3] 融资融券市场规则 - 个人投资者需满足6个月证券交易经验及前20交易日日均资产50万元门槛 [4] - 上交所主板融资融券标的从800只扩容至1000只 深交所非注册制股票标的从800只增至1200只 [4]

股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式回购股份138.7万股，占总股本比例1.1570% [1] - 回购成交最高价40.92元/股，最低价28.53元/股 [1] - 支付资金总额4998.22万元（不含交易费用） [1]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份138.7万股 占公司总股本比例1.1570% [1] - 回购成交最高价40.92元/股 最低价28.53元/股 [1] - 支付资金总额4998.22万元 不含印花税及交易佣金等交易费用 [1]

证券代码：688677 证券简称：海泰新光 公告编号：2025-050 青岛海泰新光科技股份有限公司 三、其他事项 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2025/3/5 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 2025 年 3 月 3 3 月 2 | 日~2026 | 年 | 日 | | 预计回购金额 | 5,000万元~10,000万元 | | | | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 □用于转换公司可转债 | | | | | | □为维护公司价值及股东权益 | | | | | 累计已回购股数 | 138.7万股 | | | | | 累计已回购股数占总股本比例 | 1.1570% | | | | | 累计已回购金额 | 4,998.22万元 | | | | | 实际回购价格区间 | 28.53元/股~40.92元/股 | | | | 一、回购股份的基本情 ...

公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能尖端内窥镜器械产品的研发与生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 是国内少数拥有此能力的企业之一 [2] - 公司入选工信部专精特新小巨人企业名单 该称号代表企业在细分市场创新能力、市场占有率和核心技术方面的领先地位 [2] - 主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] - 海外营收占比达69.12% 受益于人民币贬值效应 [3] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8] - 股东户数5285户 较上期增加18.87% 人均流通股22682股 较上期减少16.39% [7] 机构持仓与交易数据 - 十大流通股东包括东方红新动力混合A持股244.11万股（不变） 东方红京东大数据混合A持股231万股（减少23.01万股） 广发医疗保健股票A持股230.88万股（增加7.26万股） 东方红智华三年持有混合A持股213万股（减少24.67万股） [8][9] - 9月1日成交额1.43亿元 换手率2.70% 总市值52.83亿元 当日涨幅1.05% [1] - 主力净流入599.67万元 行业排名28/131 主力持仓占比6.69% 无连续增减仓现象 [4][5] 技术面与行业属性 - 筹码平均交易成本41.45元 股价介于压力位47.08元与支撑位41.96元之间 近期筹码减仓程度减缓 [6] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗设备 概念板块包括小盘、医疗器械、专精特新、养老金概念、生物识别等 [7]

养老金科创板持股概况 - 二季度末养老金共现身21只科创板股前十大流通股东榜 合计持股量7268.10万股 期末持股市值合计34.56亿元 [1] - 持股变动显示新进6只 增持3只 减持6只 6只股持股量保持不变 [1] - 养老金账户连续持股超过两个报告期的有15只 煜邦电力、凯立新材等均被养老金连续持有12个报告期 [1] 持股比例与市值分布 - 持有比例最高的是海泰新光（4.20%） 其次是容知日新（4.04%）和华丰科技（2.67%） [1] - 持股数量居前的为传音控股（1771.73万股）、三一重能（535.55万股）、生益电子（533.39万股） [1] - 持股市值居前的为传音控股（14.12亿元）、华丰科技（2.77亿元）、生益电子（2.73亿元） [1] 行业分布特征 - 持股主要集中在电子行业（5只）、医药生物行业（4只）、国防军工行业（3只） [1] 个股业绩表现 - 养老金持有个股中上半年净利润同比增长的有10只 [2] - 容知日新净利润同比增幅最高达2063.42%（实现净利润1423.55万元） 华丰科技（940.64%）和生益电子（452.11%）增幅居前 [2] 市场表现分析 - 养老金持有的科创板股7月以来平均上涨17.79% [2] - 华丰科技累计涨幅最高达64.04% 瑞可达（55.93%）和生益电子（51.95%）涨幅居前 [2] - 国科军工跌幅最大（累计下跌5.33%） [2] 重点个股持仓变动 - 传音控股持股量1771.73万股（环比增长36.29%） 持股市值14.12亿元 [2] - 三一重能持股量535.55万股（环比下降41.41%） 持股市值1.34亿元 [2] - 生益电子为新进持股533.39万股 持股市值2.73亿元 [2] - 华丰科技持股量484.61万股（环比下降6.00%） 持股市值2.77亿元 [2] - 容知日新持股量350.00万股（环比下降5.41%） 持股市值1.55亿元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元 同比增长5.52% 扣非净利润0.72亿元 同比增长12.07% [1] - 2025年第二季度营业收入1.19亿元 同比增长15.52% 归母净利润0.28亿元 同比下降13.55% 扣非净利润0.26亿元 同比下降7.07% [1] - 毛利率提升至65.84% 同比增加1.75个百分点 净利率下降至27.31% 同比减少4.35个百分点 [1] 业务板块 - 内窥镜业务营收2.07亿元 同比增长17.72% 其中医疗器件营收1.72亿元 同比增长11.7% 维修服务营收0.35亿元 同比增长60.58% [1] - 光学业务营收0.57亿元 同比增长34.62% [1] - 销售费率提升至7.48% 同比增加2.83个百分点 管理费率10.8% 研发费率12.51% 财务费率-1% [1] 产能布局 - 泰国公司建成内窥镜生产线和光源模组生产线 大部分销往美国产品实现泰国生产 [2] - 泰国公司实现分析仪器整机设备生产 开启分析诊断客户整机合作业务 启动二期生产产线建设包括整机装配和GMP车间 [2] - 淄博子公司建设GMP生产车间和经济型内窥镜产线 扩展一次性耗材和门诊产品 [2] 合作与渠道 - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 [2] - 与德国手术器械公司合资建立手术器械控股子公司 发展微创手术器械产品 [2] - 持续完善全国营销网络 围绕重点科室进行品牌建设和市场推广 推进自主品牌整机进院 [2] 研发投入 - 2025年上半年研发投入0.33亿元 占营收12.5% [3] - 获得宫腔镜手术器械注册证 扩充妇科产品矩阵 头颈外科镜体和手术器械已提交注册 [3] - 开展AI提升内镜图像质量研发 配套客户研发的膀胱镜和小儿腹腔镜进入试生产 鼻窦镜完成样本交付 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为5.52亿元 6.76亿元 8.12亿元 同比增速24.64% 22.54% 20.00% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.87亿元 2.34亿元 2.83亿元 同比增速38.00% 25.50% 20.79% [3]