股东减持计划 - 股东马敏持股比例为0.8409% [1] - 计划减持不超过25.2万股 [1] - 减持比例不超过公司总股本的0.2102% [1] 股东关系结构 - 马敏与控股股东郑安人为一致行动人 [1] - 郑安人为公司实际控制人 [1]

公司股东减持计划 - 实际控制人的一致行动人马敏计划减持股份不超过25.2万股 [1] - 减持股份占公司总股本的比例不超过0.2102% [1]

公司股东减持计划 - 实际控制人的一致行动人马敏计划减持不超过25.2万股公司股份 [1] - 减持股份占公司总股本比例不超过0.2102% [1]

财务表现 - 25H1营收2.66亿元同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元同比增长5.52% 扣非归母净利润0.72亿元同比增长12.07% [1] - 25Q2单季营收1.19亿元同比增长15.52% 归母净利润0.28亿元同比下降13.55% 扣非归母净利润0.26亿元同比下降7.07% [1] - 利润增速低于收入增速主要因研发投入增加 国内市场营销网络建设 海外建厂投入 以及汇兑收益与理财收益减少 [2] 业务构成 - 医用内窥镜器械收入2.07亿元同比增长17.72% 占总营收78.28% [2] - 光学产品收入0.57亿元同比增长34.62% 占总营收21.72% [2] - 海外市场收入同比增长约28.6% 国内市场保持平稳增长 [2] 产能布局 - 泰国工厂已建成内窥镜和光源模组生产线 大部分销美产品实现泰国生产 [2] - 启动泰国工厂二期建设 涵盖整机装配和GMP生产车间 [2] - 淄博子公司建设GMP车间及经济型内窥镜产线 拓展一次性耗材和门诊产品 [2] 研发与合作 - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 [3] - 2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜进入试生产阶段 鼻窦镜已交付样本 [3] - 新取得宫腔镜手术器械注册证 头颈外科镜体及器械提交注册检验 [3] - 与分析诊断客户开启整机设备合作 泰国工厂实现分析仪器整机生产 [3]

投资评级 - 买入评级 维持[8][9] 核心观点 - 上半年业绩符合预期 海外业务和国内整机持续放量增长[3] - 2025年H1营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元 同比增长5.52%[3] - 预计2025-2027年收入分别为5.62亿元 7.20亿元 9.21亿元 年增速27%-28%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元 2.19亿元 2.80亿元 年增速26%-29%[7] 经营分析 - 主营业务收入占比99.58% 医用内窥镜器械收入2.07亿元 同比增长17.72% 占比78.28%[4] - 光学行业收入5745.67万元 同比增长34.62% 占比21.72%[4] - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 项目进展顺利[5] - 泰国公司建成内窥镜和光源模组生产线 大部分销往美国产品已实现当地生产[5] - 泰国公司实现分析仪器整机设备生产 开启整机设备合作业务[5] - 启动泰国公司二期产线建设 包括整机装配和GMP生产车间[5] - 淄博子公司建设GMP车间和经济型内窥镜产线 扩展一次性耗材产品[5] - 与德国手术器械公司合资建立子公司 发展微创手术器械产品[5] - 完善全国营销网络 围绕重点科室进行品牌建设[5] 研发进展 - 2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜进入试生产阶段 鼻窦镜已交付样本[6] - 获得宫腔镜手术器械注册证 产品包括剪刀 抓钳和活检钳等[6] - 头颈外科镜体和手术器械已提交注册检验[6] - 抗酸杆菌显微扫描分析仪启动注册工作[6] - 开展AI技术提升内窥镜图像质量工作 调研AI辅助诊疗预研[6] 财务预测 - 预计2025-2027年PE分别为31.75倍 25.26倍 19.78倍[9] - 对应PEG分别为1.11 0.98 0.71[9] - 预计每股收益分别为1.45元 1.83元 2.33元[11] - 毛利率预计从64.5%提升至65.6%[14] - ROE预计从10.4%提升至17.8%[14] 公司基本情况 - 最新收盘价46.11元 总市值55亿元[2] - 总股本1.20亿股 流通股本1.20亿股[2] - 52周最高价49.77元 最低价25.73元[2] - 资产负债率10.6% 市盈率41.17倍[2] - 第一大股东为青岛普奥达企业管理服务有限公司[2]

公司制度 - 取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[13] - 拟修订和制定部分公司治理制度[11][12][15] 保险计划 - 拟为董事和高管投保责任险，责任限额5000万元[17] - 保险费总额不超35万元，期限1年[17] 会议安排 - 2025年9月17日10点召开股东会[11] - 采取现场和网络投票结合方式表决[9]

养老金科创板持股概况 - 二季度末养老金共现身21只科创板股前十大流通股东榜 合计持股量7268.10万股 期末持股市值合计34.56亿元 [1] - 持股变动显示新进6只 增持3只 减持6只 6只股持股量保持不变 [1] - 养老金账户连续持股超过两个报告期的有15只 煜邦电力和凯立新材均被养老金连续持有12个报告期 [1] 持股比例与市值分布 - 持股比例最高的是海泰新光(4.20%) 其次是容知日新(4.04%)和华丰科技(2.67%) [1] - 持股数量居前为传音控股(1771.73万股) 三一重能(535.55万股) 生益电子(533.39万股) [1] - 持股市值居前为传音控股(14.12亿元) 华丰科技(2.77亿元) 生益电子(2.73亿元) [1] 行业配置特征 - 持股主要集中在电子行业(5只) 医药生物行业(4只) 国防军工行业(3只) [1] 个股业绩表现 - 上半年净利润同比增长的有10只 容知日新净利润1423.55万元同比增幅2063.42% [2] - 华丰科技净利润增长940.64% 生益电子净利润增长452.11% [2] 市场走势分析 - 养老金持有的科创板股7月以来平均上涨9.70% [2] - 瑞可达累计涨幅43.33%表现最好 生益电子上涨41.29% 华丰科技上涨36.36% [2] - 国科军工累计下跌21.42%跌幅最大 [2] 重点个股持仓变动 - 传音控股持股环比增长36.29% 持股市值14.12亿元 [2] - 三一重能持股环比下降41.41% 持股市值1.34亿元 [2] - 益诺思持股环比增长102.16% 世华科技持股环比增长15.39% [2][3] - 国科军工持股环比下降28.53% 华丰科技持股环比下降6.00% [2][3]

核心观点 - 中国平安寿险新业务价值NBV同比增长39.8% 财险综合成本率COR改善2.6个百分点至95.2% 投资端OCI权益配置贡献显著[2][8] - 泽璟制药营收同比增长56.07%至3.76亿元 重磅产品吉卡昔替尼获批上市 多款双抗/三抗药物中美双报具备出海潜力[2][13][14] - 中国核电营收同比增长9.43%但净利润下滑3.66% 新能源板块利润同比减少5亿元 在建及核准机组19台保障长期成长[3][18][20] - 海泰新光海外收入同比增长28.58% 泰国产能落地降低关税影响 医用内窥镜业务收入增长17.72%[3][5][22][23] - 江河集团海外订单同比增长61% 幕墙海外订单大增139% 高分红比例达51.82%[6][30][32] - 申通快递Q2单票收入下降2.6%至1.97元 反内卷政策推动行业提价 年底产能预计提升至9000万单/日[6][37][38][39] 财务表现 - 中国平安H1营收5001亿元(同比+1.0%) 归母净利润680亿元(-8.8%) 归母营运利润OPAT 777亿元(+3.7%)[2][8] - 泽璟制药H1营收3.76亿元(同比+56.07%) 归母净利润-0.73亿元 研发费用1.97亿元(+8.47%)[2][13] - 中国核电H1营收409.73亿元(同比+9.43%) 归母净利润56.7亿元(-3.66%) Q2净利润25.3亿元(-10.4%)[3][18] - 海泰新光H1营收2.66亿元(同比+20.50%) 归母净利润0.74亿元(+5.52%) 扣非净利润0.72亿元(+12.07%)[3][22] - 江河集团H1营收93.39亿元(同比-5.86%) 归母净利润3.28亿元(+1.69%) Q2净利润1.84亿元(+30.39%)[6][30] - 申通快递H1营收250.2亿元(同比+16.02%) 归母净利润4.53亿元(+3.73%) Q2净利润2.17亿元(-11.94%)[6][37] 业务进展 - 中国平安寿险CSM余额较年初微增 银保渠道NBV增长169% 车险COR从98.1%降至95.5%[8][9] - 泽璟制药重组人凝血酶纳入医保放量 吉卡昔替尼获CSCO指南推荐 重组人促甲状腺激素推进上市评审[2][14] - 中国核电H1发电量998.6亿千瓦时(同比+12%) 新能源发电量219.2亿千瓦时(+35.8%) 但新能源毛利率下降13.1个百分点[18][19] - 海泰新光美国客户启动下一代内窥镜合作 泰国完成生产线建设 光学业务收入增长34.62%[5][22][23] - 江河集团产品销售订单超去年全年 BIPV产品获国际认证 海外订单占比达38%[6][31][32] - 申通快递Q2完成件量65.40亿件(同比+15.96%) 市场份额12.9% 资本开支8.84亿元(+29.2%)[6][37][38] 产品与研发 - 泽璟制药ZG005(PD-1/TIGIT双抗)宫颈癌ORR达40.9% ZG006(CD3/DLL3三抗)获FDA孤儿药认定 ZGGS15为全球首款LAG-3/TIGIT双抗[2][15] - 联影医疗全球首创双宽体双源CT进入创新审查 光子计数能谱CT获批上市 MR收入19.68亿元(同比+16.81%)[26][27][28] - 海泰新光毛利率提升1.75个百分点至65.84% 医疗器件毛利率达69.68% 经营性现金流增长25.87%[5][23] 投资与产能 - 中国平安增持OCI股票1611亿元 占比提升至65% 综合投资收益率改善0.3个百分点至3.1%[8][10] - 中国核电首次派发中期分红4.1亿元 占净利润7.27% 装机容量22GW机组将于十五五期间投产[18][20] - 申通快递在建工程7.27亿元(同比+248.8%) 数智化建设降低单票成本0.01元[38][39] 市场与订单 - 江河集团累计中标137亿元(同比+6.29%) 幕墙与光伏订单91亿元(+9.84%) 在手订单357亿元[6][32] - 申通快递单票成本降至1.89元(-1%) 单票费用0.05元(-12.1%) 行业反内卷推动多地价格上涨[38][39]

公司业务与市场地位 - 公司专注于高性能尖端内窥镜器械产品的研发与生产 具备从核心部件到系统集成的垂直整合能力 是国内少数具备此能力的企业之一 [2] - 公司入选工信部专精特新小巨人企业名单 该称号代表企业在细分市场创新能力、市场占有率和核心技术方面的最高等级认证 [2] - 主营业务收入构成为：医用内窥镜器械64.86% 光学产品21.63% 维修服务13.09% 租赁0.42% [7] 财务表现与股东结构 - 2025年1-6月实现营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润7444.84万元 同比增长5.52% [7] - 海外营收占比达69.12% 受益于人民币贬值效应 [3] - A股上市后累计派现2.77亿元 近三年累计派现2.07亿元 [8] - 股东户数5285户 较上期增加18.87% 人均流通股22682股 较上期减少16.39% [7] 资金与交易动态 - 9月4日成交额7635.33万元 换手率1.50% 总市值50.92亿元 [1] - 当日主力净流出268.42万元 占比0.04% 行业排名70/131 连续2日被主力减仓 [4] - 所属行业主力净流出4.61亿元 连续3日被主力减仓 [4] - 近20日主力累计净流出8712.70万元 近5日净流入179.40万元 [5] - 主力持仓占比5.75% 筹码分布分散 无控盘现象 [5] 机构持仓与技术面 - 十大流通股东中包含多只公募基金：东方红新动力混合A持股244.11万股（持平） 东方红京东大数据混合A持股231万股（减少23.01万股） 广发医疗保健股票A持股230.88万股（增加7.26万股） 东方红智华三年持有混合A持股213万股（减少24.67万股） [8][9] - 筹码平均交易成本41.63元 近期出现吸筹现象但力度较弱 股价接近43.20元压力位 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 出口回暖显著 境外产能有序落地 [5] - 2025H1营收2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元 同比增长5.52% [7] - 医用内窥镜收入2.07亿元 同比增长17.72% 光学行业收入0.57亿元 同比增长34.62% [7] - 国外收入1.98亿元 同比增长28.58% 国内收入0.67亿元 同比增长1.70% [7] - 产品毛利率65.84% 同比提升1.75个百分点 医疗器件毛利率69.68% 光学器件毛利率44.85% [7] - 经营性现金流净额0.81亿元 同比增长25.87% [7] - 预计2025-2027年营收分别为5.86/7.38/9.03亿元 增速分别为32.32%/25.99%/22.35% [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.85/2.37/2.95亿元 增速分别为36.34%/28.62%/24.27% [6][7] - 当前股价对应PE分别为28x/22x/17x [7] 财务数据 - 收盘价42.87元 一年内最高价50.65元 最低价25.48元 [3] - 总市值5,139.13百万元 流通市值5,139.13百万元 [3] - 总股本119.88百万股 每股净资产10.50元 [3] - 资产负债率16.75% [3] - 2024年营收443百万元 同比下降5.90% [6] - 2024年归母净利润135百万元 同比下降7.11% [6] - 预计2025年每股收益1.54元 2026年1.98元 2027年2.46元 [6] - 预计2025年ROE 13.14% 2026年15.47% 2027年17.40% [6] 业务进展 - 客户完成降库存 上半年发货规模大幅增长 [7] - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 [7] - 泰国公司完成内窥镜生产线和光源模组生产线建设 [7] - 泰国二期产线已启动建设 [7] - 境内外工厂协同分工 降低关税成本影响 [7] - 销售费用0.20亿元 同比增长93.95% 因积极拓展国内市场 [7]