报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 41.5 元 [177] 报告的核心观点 - 23Q1 - 3 公司营收和归母净利润逆势强增长，向上拐点已至，主要受益于海外工控业务增长和国内市场结构性机遇 [32] - 23H2 行业需求筑底，预计 24Q2 拐点将至，24 年 H2 开始向上，传统行业需求上行主导 [37] - 内资在工控领域凭借产品、时机和销售端优势加速替代外资 [40] - 公司各业务板块发展良好，海外市场拓展顺利，预计未来营收和利润持续增长 [175][177] 公司概况 - 公司以变频器业务起家，产品覆盖变频器、伺服和运动控制，股权结构集中稳定，管理层深耕电气传动领域 [28][29] - 公司拥有三大板块业务，2023Q1 - 3 通用变频器、行业专机、伺服系统营收占比分别为 34%/33%/33%，伺服营收 2018 - 2022CAGR 达 87.2% [53] - 公司积极拓展海外市场，2020 - 2022 年海外业务营收占比从 8.39%提升至 22.39%，22 年同比+184.27%，海外毛利率显著高于国内 [55] - 公司期间费用率稳中有降，2018 - 2021 年从 30.47%降至 18.29%，22 年回升至 22.66%，2020 - 2022 年净利率稳定于 15%左右 [56] 行业分析 - 工控行业增长与制造业景气度、固定资产投资关系明确，本轮周期始于 2019Q4，20 - 21 年高增，21 年中景气度最高，后增速放缓，2023 年处于下行周期，有望 24 年 H2 向上 [37] - 国产化替代趋势显著，2017 - 2023 年低压变频器、交流伺服、小型 PLC 市场内资份额分别从 32.8%、27.0%、30.2%提升至 38.7%、55.8%、39.7%，主要集中于 OEM 市场对日系企业份额的蚕食 [59] - 中高压变频器主要应用于项目型市场，欧美系和日系产品在可靠性等方面高于国产产品 [63] - 伺服市场规模超 200 亿元，2021 - 2023 年分别为 233/223/214 亿元，同比增长 35%/-5%/-4%，受先进制造行业资本开支驱动，22 - 23 年因工控周期下行增速回落 [131] - PLC 是工控系统的大脑，中大型 PLC 外资占比超 9 成，小型 PLC 内资如汇川技术、信捷电气份额上升，2023 年分别达 15%、8% [136][162] 变频器业务 - 公司变频器产品分为低压变频器与行业专机，行业专机单价高但利润率低于通用变频器 [70] - 公司深耕低压变频器与行业专机领域，产品性能可与日系企业比肩，22 - 23 年研发项目开始放量，形成全品类覆盖 [87] - 公司采取深耕细分行业战略，在起重、矿山机械等行业份额稳步提升，2017 - 2020 年起重行业市占率升至 8.5%，后有所回落 [92] - 2017 - 2021 年行业专机业务收入 CAGR 达 31%，2022 年受下游需求影响下滑，通用变频器 2022 年受益于海外需求增速达 41%，带动业务增长 [93] - 2018 - 2022 年公司变频器产品市占率由 1.4%增长至 2.0%，预计未来有望进一步提升 [95] - 公司持续研发高压变频器，已具备 2000kW 以内功率段产品，募投项目开发 2000 - 5000kW 功率段新产品，多项技术处于国内领先水平 [79][80] - 公司海外市场四向发展，预计 2023 - 2025 年海外收入增速同比+35 - 45% [85] 伺服&PLC 业务 - 伺服系统是自动化运动控制核心部件，下游以先进制造行业为主，日系厂商优势突出，内资整体快速追赶，部分赶超 [105][108] - 公司积极研发中型 PLC，构建一体化方案，伺服&PLC 业务从优势行业切入，规模快速增长，2017 - 2022 年伺服系统及运动控制器销售收入 CAGR 达 65% [118][120] - 公司小型 PLC 产品 21 年面市 22 年放量，预计采用一体化解决方案提升竞争力 [143] - 公司伺服业务成长迅猛，产品成熟，电压和功率范围广，行业专机涵盖先进制造领域，未来成长空间广阔 [163] 机器人业务布局 - 公司 2022 年成立机器人行业部，开拓机器人市场，研发空心杯电机、无框电机等产品，低压伺服产品在工业机器人领域广泛应用 [148] - 公司空心杯电机和无框电机产品综合性能比肩国内外头部厂商，具备优势 [152] - 公司发挥主业协同优势，围绕电机领域开发产品，聚焦执行器相关零部件，有望拓展至其他零部件 [172] 盈利预测 - 预计 2023 - 2025 年营收分别为 13.05/16.39/20.36 亿元，同比增长 44%/26%/24%，归母净利润分别为 1.91/2.49/2.96 亿元，同比分别+37%/+30%/+19% [175][177] - 行业专机业务 2023 - 2025 年收入预计为 4.08/4.80/5.24 亿元，同比增长 29%/18%/9% [154] - 通用变频器业务 2023 - 2025 年收入预计为 4.19/5.05/5.76 亿元，同比增长 35%/21%/14% [175] - 伺服系统和运动控制器业务 2023 - 2025 年收入预计为 4.27/5.95/8.65 亿元，同比增长 80%/39%/46% [155]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ● 苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称公司）核心技术人员黎国才先生 近日因个人原因向公司提出离职申请，并已办理完成离职手续。离职后，黎国才 先生将不再担任公司任何职务。 ● 黎国才先生与公司签署了保密及竞业限制相关协议，负有相应的保密及竞业 限制义务，不存在涉及职务成果、知识产权的纠纷或潜在纠纷，其离职不影响公 司知识产权的完整性。 ● 黎国才先生负责的工作已完成交接，其离职不会对公司的研发能力、持续经 营能力和核心竞争力产生实质性影响，不会影响公司现有研发项目的工作开展。 证券代码：688698 证券简称：伟创电气 公告编号：2024-005 苏州伟创电气科技股份有限公司 关于公司核心技术人员离职的公告 一、核心技术人员离职的具体情况 公司核心技术人员黎国才先生近日因个人原因向公司提出离职申请，并已办 理完成相关离职手续及工作交接。离职后，黎国才先生不再担任公司任何职务。 公司及董事会对黎国才先生任职期间为公司发展所做出的贡献表示衷心感谢。 （一）核心技 ...

国泰君安证券股份有限公司 关于苏州伟创电气科技股份有限公司 核心技术人员离职的核查意见 国泰君安证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为苏州伟创电气科 技股份有限公司（以下简称"伟创电气"或"公司"）首次公开发行股票并在科 创板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易 所科创板股票上市规则》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管规则适用指 引第 1 号——规范运作》等相关法律法规及规范性文件，对伟创电气核心技术人 员离职的事项进行了审慎核查，并出具核查意见如下： 1 其离职不会对项目的研发进程产生不利影响。黎国才先生任职期间参与研发的知 识产权均归公司所有，不存在涉及职务成果、知识产权的纠纷或潜在纠纷，其离 职不影响公司知识产权的完整性。 （三）保密及竞业限制情况 黎国才先生与公司签署了保密及竞业限制相关协议，双方对保密义务、竞业 限制义务等相关权利义务及违约责任进行了明确约定。黎国才先生对其知悉公司 的任何商业秘密负有保密义务。截至本核查意见出具日，公司未发现黎国才先生 有违反保密义务和竞业限制义务的情况。 黎国才先生，出生于 1987 年，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 证券代码：688698 证券简称：伟创电气 公告编号：2024-003 苏州伟创电气科技股份有限公司 关于向银行申请授信额度的公告 重要内容提示： ● 苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称公司）及合并报表范围内的子 公司拟向银行申请不超过人民币6亿元的授信额度。 以上授信额度不等于公司的实际融资金额，实际融资金额在总授信额度内， 以银行与公司及子公司实际发生的融资金额为准。为提高工作效率，董事会授权 公司管理层在上述授信额度内代表公司签署与本次授信有关的法律文件（包括但 不限于签署授信、借款合同、质押/抵押合同以及其他法律文件），并办理相关手 续。 特此公告。 苏州伟创电气科技股份有限公司董事会 2024年1月29日 1 ● 该事项无需股东大会进行审议。 公司于2024年1月29日召开了第二届董事会第二十一次会议，审议通过了 《关于向银行申请授信额度的议案》。为满足经营发展需要，公司及合并报表范围 内的子公司拟向银行申请不超过人民币6亿元的授信额度。授信期限为自董事会审 议 ...

经营情况 - 2023年下半年公司整体经营情况良好，持续加大关键核心技术攻关和产品迭代，提升自主创新能力及产品性能 [1] - 公司在工业自动化领域研制了极低速无传感技术，提高了原有开环矢量控制的低速性能 [1] - 公司与徐工集团联合开发电挖逆变电源系统，聚焦工程机械设备"油改电"需求 [1] - 公司持续丰富控制层、驱动层、执行层的产品系列，形成系统解决方案以提升竞争力 [1] 产品与技术 - 公司在机器人领域自主研发出空心杯电机、无框电机、低压伺服、伺服一体轮、轴关节等基础产品 [1] - 公司在新能源领域积极研发光伏逆变器、锂电池化成分容设备、制氢电源、氢气压缩机驱动器、氢燃料电池发电系统等 [2] - 公司通过子公司灵适智慧能源拓展储能业务，并战略合作共建氢能源生态圈 [2] 未来战略 - 公司将在重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等领域持续发力，以"数字化"赋能工业智能制造 [2] - 公司将持续关注人才建设，积极引进专业人才，建立完善的人才梯队和培养计划 [2] - 公司将继续加大市场拓展力度，提升产品竞争力，推动技术创新和产品升级 [2] - 公司将持续关注市场动态，布局高景气度行业，培育未来可持续增长新引擎 [2] 海外市场 - 公司光伏扬水产品主要销往北非、中东、南亚、东南亚等海外市场 [2] - 公司依托原有客户群体和渠道资源，在海外积极拓展光储系统业务板块 [2] - 公司坚持全球化战略布局，在海外筹建销售及服务网点，稳步推进海外业务 [2] 行业竞争 - 公司将持续关注市场动态，布局高景气度行业，培育未来可持续增长新引擎 [2] - 公司将加大对项目型市场的开拓力度，提升对中大型行业客户的综合服务能力 [2]

本次认定系公司原高新技术企业资格期满后进行的重新认定。根据《中华人 民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》等相关税 收政策规定，公司自本次高新技术企业证书颁发之日所在年度起的连续三个会计 年度（即2023年、2024年和2025年）可继续享受按照15%的优惠税率缴纳企业所 得税。该事项不影响公司目前适用的企业所得税税收优惠政策，亦不会对公司经 营业绩产生重大影响。 特此公告。 苏州伟创电气科技股份有限公司董事会 2024年1月18日 证券代码：688698 证券简称：伟创电气 公告编号：2024-002 苏州伟创电气科技股份有限公司 关于自愿披露通过高新技术企业重新认定的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称公司）于近日收到由江苏省科学 技术厅、江苏省财政厅、国家税务总局江苏省税务局联合颁发的《高新技术企业 证书》，证书编号：GR202332001352，发证日期：2023年11月6日，有效期三年。 ...

苏州伟创电气科技股份有限公司 关于取得专利证书和软件著作权证书 的自愿性披露公告 证券代码：688698 证券简称：伟创电气 公告编号：2024-001 序 号 专利名称 申请日期 授权日期 专利号 专利类 型 取得 方式 专利 权人 1 织机的同步控制方法、 装置、存储介质及织机 2023/8/15 2023/12/8 ZL202311025499.7 发明专 利 原始 取得 伟创 电气 2 一种三电平功率单元结 构及变频器或逆变器 2023/2/8 2023/12/22 ZL202320287633.X 实用新 型专利 原始 取得 伟创 软件 3 变频器（IN320 系列集 成一体机） 2023/7/31 2023/12/29 ZL202330482396.8 外观设 计专利 原始 取得 伟创 软件 一、专利证书 二、计算机软件著作权登记证书 | 序 | | | | | | | 取得 | 权利 | 著作 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 软件名称 | 登记号 | | 著作权保护期 | | | 方式 | ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研、现场参观、其他（电话会）[1] - 参与单位有阿尔法基金、乐雪资本、中金公司等[1] - 活动时间为2023年12月22日9:00 - 10:00、12月26日10:00 - 11:30和16:00 - 17:00、12月27日10:00 - 11:00 [1] - 活动地点在苏州会议室[1] - 上市公司接待人员有公司副总经理、财务总监兼董事会秘书贺琬株，公司产品线总监邓雄[1] 产品布局 - 切入机器人产业链，以机器人大配套为主，面向移动类、协作类、服务类机器人领域，提供低压伺服、空心杯电机等核心部件，产品应用于多个领域[1] 业务收入情况 - 变频器产品前三季度收入60,674.55万元，较上年同期增长33.65% [1] - 伺服系统及控制系统产品前三季度收入30,301.03万元，较上年同期增长69.85% [1] 下游行业布局 - 在数控机床、纺织机械等多个下游行业深入布局，占据一定市场份额和行业地位[2] - 立足原有优势业务，加大研发投入，坚持国产替代进口战略，对标国际标准，赋能传统行业转型[2] - 积极布局高景气度行业和新能源赛道，培育未来可持续增长新引擎[2] 国内市场展望 - 随着国内下游市场恢复，明年国内市场基本面稳中向好，公司将加大市场拓展力度，提升产品竞争力，推动技术创新和产品升级[2] 出口产品情况 - 海外市场销售以变频器和伺服通用产品为主，辅以专机、一体机推广，建筑机械的升降机等产品已在海外市场应用[2] - 后续将依托海外经销商网络导入储能设备等产品及整体系统化解决方案[2] 研发投入情况 - 2023年前三季度研发投入总额为1.03亿元，同比增长53.77%，近三年研发投入占营业收入比例均保持在10%左右[2] 产品增速分析 - 伺服系统产品作为成长型业务，降本增效措施将提升其综合竞争力，助力业绩增长[2][3] - 变频器是核心板块之一，每年保持相对平稳增速，公司将深耕行业、拓展品类，进军项目型市场[3] - 未来工业自动化板块变频器、伺服系统及控制系统产品将是收入和利润主要来源，公司会根据需求定制延伸产品[3]

苏州伟创电气科技股份有限公司 审核报告 大信专审字[2023]第 5-00117 号 大信会计师事务所(特殊普通合伙) WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. and and the station of the state of the state of the status and the subject of the station of the station of the station of the status and the and the production of the same of the support of the support of the successful and WUYIGE Certified Public Accoun 知春路 1 号 Room 2206 22/F.Xuevuan International Tower No.1 Zhichun Road,Haidian Dist Beijing,China,100083 会计估计变更情况审核报告 大信专审字[2023]第 5-00117 号 苏州伟创电气科技股份有限公司: ...