报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收16.40亿元，同比增长25.70%；归母净利润2.45亿元，同比增长28.42%；扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长31.46%，业绩符合预期 [7] - 2024年中国自动化市场承压，但公司营收逆势增长，境内收入11.5亿元，同比增长19.8%；境外收入4.6亿元，同比增长45.2%；变频器、伺服系统收入分别为10.4亿元、5.0亿元，同比分别增长27.2%、17.1% [7] - 2024年公司毛利率为39.15%，同比提升1.07个百分点；期间费用率为24.30%，同比增加1.51个百分点 [7] - 看好公司未来营收增长，受益于变频器、PLC国产替代趋势，出海受美国关税新政影响有限；前瞻布局人形机器人领域，有望在量产浪潮中领先 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，同比分别增长22%、18%、22%，给予“买进”投资建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为电气设备，2025年4月16日A股股价46.07元，上证指数3276.00，股价12个月高/低为72.63/19.65元 [1] - 总发行股数和A股数均为21138万股，A股市值97.38亿元，主要股东为淮安市伟创电气科技有限公司，持股57.15% [1] - 每股净值9.90元，股价/账面净值4.65，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-24.0%、-4.0%、89.9% [1] 近期评等 - 2024年11月28日评等为“买进”，前日收盘32.5元 [2] 产品组合 - 变频器占比63.1%，伺服系统及控制系统占比30.2%，数字能源占比3.7% [3] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例7.3% [4] 盈利预测 |年度|纯利（百万元）|同比增减（％）|每股盈余（元）|同比增减（％）|A股市盈率（X）|股利（元）|股息率（％）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|191|36.38|1.02|30.77|45.17|0.12|0.26| |2024|245|28.42|1.16|13.73|39.72|0.14|0.30| |2025F|299|22.11|1.42|22.03|32.55|0.47|1.01| |2026F|354|18.46|1.68|18.46|27.47|0.59|1.27| |2027F|431|21.61|2.04|21.61|22.59|0.71|1.55| [9] 合并报表 合并损益表 |项目（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1305|1640|2035|2399|2876| |经营成本|812|998|1261|1477|1762| |营业税金及附加|9|11|14|16|19| |销售费用|91|131|150|174|208| |管理费用|53|77|90|104|125| |财务费用|-15|-27|-20|-26|-32| |资产减值损失|-4|-7|-1|-3|-3| |投资收益|1|0|3|2|3| |营业利润|197|243|307|365|445| |营业外收入|2|1|3|3|3| |营业外支出|0|1|0|0|0| |利润总额|199|244|310|367|448| |所得税|11|2|12|14|17| |少数股东损益|-2|-3|-1|-1|-1| |归属于母公司所有者的净利润|191|245|299|354|431| [11] 合并资产负债表 |项目（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|170|164|205|263|384| |应收帐款|462|613|754|868|998| |存货|219|303|363|411|464| |流动资产合计|1421|1661|1911|2197|2527| |长期投资净额|0|3|3|3|3| |固定资产合计|263|269|290|305|320| |在建工程|41|221|239|258|278| |无形资产|1123|1412|1511|1587|1650| |资产总计|2544|3074|3422|3784|4177| |流动负债合计|580|915|1052|1146|1250| |长期负债合计|29|45|52|57|62| |负债合计|609|960|1104|1203|1311| |少数股东权益|5|22|23|25|27| |股东权益合计|1930|2092|2296|2557|2839| |负债和股东权益总计|2544|3074|3422|3784|4177| [11] 合并现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|5|201|171|210|270| |投资活动产生的现金流量净额|-783|-182|-139|-164|-166| |筹资活动产生的现金流量净额|769|-28|8|12|16| |现金及现金等价物净增加额|-8|-6|41|58|120| [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收16.40亿元，同比增长25.70%；归母净利润2.45亿元，同比增长28.42%；扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长31.46%，业绩符合预期 [7] - 2024年中国自动化市场承压，但公司营收逆势增长，境内收入11.5亿元，同比增长19.8%，境外收入4.6亿元，同比增长45.2%；变频器、伺服系统收入分别为10.4亿元、5.0亿元，同比分别增长27.2%、17.1% [7] - 2024年公司毛利率为39.15%，同比提升1.07个百分点；期间费用率为24.30%，同比增加1.51个百分点 [7] - 看好公司未来营收增长，受益于变频器、PLC国产替代趋势，且美国关税新政影响有限；公司前瞻布局人形机器人领域，有望在量产浪潮中领先 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，同比分别增长22%、18%、22%，EPS为1.4元、1.7元、2.0元，当前A股价对应PE分别为33倍、27倍、23倍，给予“买进”投资建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为电气设备，2025年4月16日A股价46.07元，上证指数3276.00点，股价12个月高/低为72.63/19.65元，总发行股数2.1138亿股，A股数2.1138亿股，A股市值97.38亿元 [1] - 主要股东为淮安市伟创电气科技有限公司，持股57.15%，每股净值9.90元，股价/账面净值4.65 [1] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为-24.0%、-4.0%、89.9% [1] 近期评等 - 2024年11月28日评等为“买进”，前日收盘32.5元 [2] 产品组合 - 变频器占比63.1%，伺服系统及控制系统占比30.2%，数字能源占比3.7% [3] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例为7.3% [4] 财务数据 |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|191|245|299|354|431| |同比增减（％）|36.38|28.42|22.11|18.46|21.61| |每股盈余（EPS，元）|1.02|1.16|1.42|1.68|2.04| |同比增减（％）|30.77|13.73|22.03|18.46|21.61| |A股市盈率（P/E，X）|45.17|39.72|32.55|27.47|22.59| |股利（DPS，元）|0.12|0.14|0.47|0.59|0.71| |股息率（％）|0.26|0.30|1.01|1.27|1.55| [9] 合并报表数据 合并损益表（百万元） |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1305|1640|2035|2399|2876| |经营成本|812|998|1261|1477|1762| |营业税金及附加|9|11|14|16|19| |销售费用|91|131|150|174|208| |管理费用|53|77|90|104|125| |财务费用|-15|-27|-20|-26|-32| |资产减值损失|-4|-7|-1|-3|-3| |投资收益|1|0|3|2|3| |营业利润|197|243|307|365|445| |营业外收入|2|1|3|3|3| |营业外支出|0|1|0|0|0| |利润总额|199|244|310|367|448| |所得税|11|2|12|14|17| |少数股东损益|-2|-3|-1|-1|-1| |归属于母公司所有者的净利润|191|245|299|354|431| [11] 合并资产负债表（百万元） |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|170|164|205|263|384| |应收帐款|462|613|754|868|998| |存货|219|303|363|411|464| |流动资产合计|1421|1661|1911|2197|2527| |长期投资净额|0|3|3|3|3| |固定资产合计|263|269|290|305|320| |在建工程|41|221|239|258|278| |无形资产|1123|1412|1511|1587|1650| |资产总计|2544|3074|3422|3784|4177| |流动负债合计|580|915|1052|1146|1250| |长期负债合计|29|45|52|57|62| |负债合计|609|960|1104|1203|1311| |少数股东权益|5|22|23|25|27| |股东权益合计|1930|2092|2296|2557|2839| |负债和股东权益总计|2544|3074|3422|3784|4177| [11] 合并现金流量表（百万元） |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|5|201|171|210|270| |投资活动产生的现金流量净额|-783|-182|-139|-164|-166| |筹资活动产生的现金流量净额|769|-28|8|12|16| |现金及现金等价物净增加额|-8|-6|41|58|120| [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，业绩符合市场预期；维持25 - 26年归母净利润3.06/3.79亿元，预计27年为4.59亿元，同比+25%/+24%/+21%，对应现价PE分别为32x、26x、21x，长期看，工控行业国产替代空间广阔，机器人业务带来大幅弹性，维持“买入”评级[1][9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,305|1,640|1,993|2,403|2,897| |同比（%）|44.03|25.70|21.48|20.62|20.56| |归母净利润（百万元）|190.80|245.03|306.21|379.12|459.08| |同比（%）|36.38|28.42|24.97|23.81|21.09| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.90|1.16|1.45|1.79|2.17| |P/E（现价&最新摊薄）|51.04|39.74|31.80|25.69|21.21|[1] 市场数据 - 收盘价46.07元，一年最低/最高价19.74/72.63元，市净率4.65倍，流通A股市值9,738.06百万元，总市值9,738.06百万元[6] 基础数据 - 每股净资产9.90元，资产负债率31.22%，总股本211.38百万股，流通A股211.38百万股[7] 业绩情况 - 2024年年报实现营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，扣非净利润2.40亿元，同比+31.5%；24Q4实现营收4.8亿元，同比+34.5%，归母净利润0.3亿元，同比+2.1%，扣非净利润0.3亿元，同比+7.8% [9] 产品与业务 - 2024年毛利率39.15%，同比上升1.07pct，期间费用率24.30%，同比+1.51pct [9] - 分产品：24年变频器收入10.35亿元，同比+27%，毛利率42.98%，同比 - 0.33pct；伺服系统及控制系统收入4.95亿元，同比+17%，毛利率32.48%，同比+3.70pct；数字能源业务收入0.61亿元，毛利率30.70% [9] - 分地区：24年国内营收11.48亿元，同比+20%，毛利率35.35%，同比+1.43pct；海外营收4.56亿元，同比+45%，毛利率48.97%，同比 - 2.05pct [9] - 提供全套执行器解决方案，空心杯领域进展较快，已取得小批量订单，与科达利、上海盟立成立合资公司伟达立；重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案[9] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1,661|1,853|2,295|2,867| |非流动资产（百万元）|1,412|1,472|1,528|1,563| |资产总计（百万元）|3,074|3,325|3,823|4,430| |流动负债（百万元）|915|857|975|1,123| |非流动负债（百万元）|45|45|45|45| |负债合计（百万元）|960|902|1,021|1,168| |归属母公司股东权益（百万元）|2,092|2,402|2,781|3,240| |少数股东权益（百万元）|22|22|22|22| |所有者权益合计（百万元）|2,114|2,424|2,803|3,262| |负债和股东权益（百万元）|3,074|3,325|3,823|4,430| |营业总收入（百万元）|1,640|1,993|2,403|2,897| |营业成本(含金融类)（百万元）|998|1,178|1,419|1,686| |税金及附加（百万元）|11|13|16|19| |销售费用（百万元）|131|161|192|226| |管理费用（百万元）|77|94|103|119| |研发费用（百万元）|217|266|308|359| |财务费用（百万元）|-27|0|0|0| |加:其他收益（百万元）|33|37|38|0| |投资净收益（百万元）|0|9|0|0| |公允价值变动（百万元）|0|0|0|0| |减值损失（百万元）|-22|0|0|0| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|243|326|403|489| |营业外净收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|244|326|403|489| |减:所得税（百万元）|2|19|24|30| |净利润（百万元）|242|306|379|459| |减:少数股东损益（百万元）|-3|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|245|306|379|459| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.16|1.45|1.79|2.17| |EBIT（百万元）|218|326|403|489| |EBITDA（百万元）|257|377|467|563| |毛利率(%)|39.15|40.86|40.94|41.81| |归母净利率(%)|14.94|15.37|15.77|15.84| |收入增长率(%)|25.70|21.48|20.62|20.56| |归母净利润增长率(%)|28.42|24.97|23.81|21.09| |经营活动现金流（百万元）|201|60|269|311| |投资活动现金流（百万元）|-182|-103|-120|-109| |筹资活动现金流（百万元）|-28|10|8|9| |现金净增加额（百万元）|-6|-29|157|210| |折旧和摊销（百万元）|39|51|64|74| |资本开支（百万元）|-200|-112|-120|-109| |营运资本变动（百万元）|-67|-289|-174|-222| |每股净资产(元)|9.90|11.36|13.16|15.33| |最新发行在外股份（百万股）|211|211|211|211| |ROIC(%)|10.37|13.00|13.99|14.64| |ROE - 摊薄(%)|11.71|12.75|13.63|14.17| |资产负债率(%)|31.22|27.12|26.69|26.37| |P/E（现价&最新股本摊薄）|39.74|31.80|25.69|21.21| |P/B（现价）|4.65|4.05|3.50|3.01|[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年伟创电气营收16.40亿元，同比+25.7%；归母净利润2.45亿元，同比+28.4%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+31.5% [1] - 公司产品线完备，核心业务稳健增长，市场份额不断提升但仍有较大空间 [2] - 海外市场拓展加速，增速和盈利能力优于国内市场，营收增速及盈利情况有望进一步改善 [3] - 重点布局新领域，机器人赛道成果显著，自主研发的通用AI AGENT机器人开发平台取得重大突破 [3] - 预计2025 - 2027年营收分别为20.37、25.60、32.29亿元，对应增速分别为24.2%、25.7%、26.2%；归母净利润分别为3.28、4.38、5.91亿元，对应增速分别为33.9%、33.5%、35.0% [4] 各目录总结 产品线与核心业务 - 具备0.4kW至8,000kW变频器、100W至200kW伺服系统、含PLC及运动控制器的控制系统等产品线 [2] - 2024年变频器收入10.35亿元，同比+27.18%，毛利率42.98%；伺服产品收入4.95亿元，同比+17.09%，毛利率32.48%，同比+3.7Pcts；数字能源产品收入0.6亿元，毛利率30.70% [2] - 低压变频器国内市场份额2.49%，国产品牌中排名升至第四；伺服系统国内市场份额提升至1.96% [2] - 2024年变频器、伺服系统、总库存量分别同比+87.6%、87.9%、93.6%，维持产销两旺 [2] 海外市场 - 2024年海外业务收入4.56亿元，同比+45.23%，高于国内营收同比增速19.8%，海外收入占比提升至28% [3] - 海外业务毛利率48.97%，较国内业务综合毛利率35.35%高出13.6Pcts [3] - 截至2024年12月，全球分销商数量达314个，成立印度子公司 [3] 新领域布局 - 人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案，核心部件自主研发；工业、协作机器人领域可提供相应模组方案 [3] - 自主研发的通用AI AGENT机器人开发平台取得重大突破，助力布局机器视觉领域 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,640|2,037|2,560|3,229| |增长率（%）|25.7|24.2|25.7|26.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|245|328|438|591| |增长率（%）|28.4|33.9|33.5|35.0| |每股收益（元）|1.16|1.55|2.07|2.80| |PE|40|30|22|16| |PB|4.7|4.2|3.7|3.1| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为24.21%、25.65%、26.16%；EBIT增长率分别为57.40%、32.65%、32.95%；净利润增长率分别为33.89%、33.53%、34.97% [9][10] - 盈利能力方面，预计2025 - 2027年毛利率分别为39.53%、39.67%、39.62%；净利润率分别为16.10%、17.11%、18.31%；总资产收益率ROA分别为9.34%、10.69%、12.22%；净资产收益率ROE分别为14.06%、16.50%、19.12% [9][10] - 偿债能力方面，预计2025 - 2027年流动比率分别为1.89、1.94、2.02；速动比率分别为1.25、1.37、1.48；现金比率分别为0.35、0.48、0.59；资产负债率分别为33.00%、34.87%、35.91% [9][10] - 经营效率方面，预计2025 - 2027年应收账款周转天数分别为119.19、114.23、109.54；存货周转天数分别为94.25、87.38、85.13；总资产周转率分别为0.62、0.67、0.72 [10] - 每股指标方面，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.55、2.07、2.80；每股净资产分别为11.04、12.56、14.63；每股经营现金流分别为1.69、2.13、2.56；每股股利分别为0.55、0.73、0.99 [10] - 估值分析方面，预计2025 - 2027年PE分别为30、22、16；PB分别为4.2、3.7、3.1；EV/EBITDA分别为25.00、19.15、14.67；股息收益率分别为1.19%、1.59%、2.15% [10] - 现金流量表方面，预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为357、449、541百万元；投资活动现金流分别为 - 35、 - 42、 - 46百万元；筹资活动现金流分别为 - 97、 - 127、 - 166百万元；现金净流量分别为225、281、330百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，业绩符合市场预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.06亿、3.79亿、4.59亿元，同比+25%/+24%/+21%，对应现价PE分别为32x、26x、21x，长期看，工控行业国产替代空间广阔，机器人业务带来大幅弹性 [9] 相关目录总结 市场数据 - 收盘价46.07元，一年最低/最高价19.74/72.63元，市净率4.65倍，流通A股市值和总市值均为97.38亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产9.90元，资产负债率31.22%，总股本和流通A股均为2.1138亿股 [7] 业绩情况 - 2024年营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，扣非净利润2.40亿元，同比+31.5%；24Q4营收4.8亿元，同比+34.5%，归母净利润0.3亿元，同比+2.1%，扣非净利润0.3亿元，同比+7.8% [9] 产品结构与费用率 - 2024年毛利率39.15%，同比上升1.07pct，因高毛利海外市场营收占比提升、伺服编码器自制率上升、规模效应体现；期间费用率24.30%，同比+1.51pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.98%、4.71%、13.25%、 - 1.64%，分别同比+0.65pct、+0.63pct、+0.70pct、 - 0.47pct，系新业务前期研发投入及海外销售体系搭建 [9] 分产品情况 - 2024年变频器收入10.35亿元，同比+27%，毛利率42.98%，同比 - 0.33pct，产品涵盖完整矩阵，拓展船舶等下游行业 [9] - 2024年伺服系统及控制系统收入4.95亿元，同比+17%，毛利率32.48%，同比+3.70pct，实施“大平原业务”战略，编码器自制率提升，布局中小型PLC及远程IO [9] - 2024年数字能源业务收入0.61亿元，毛利率30.70%，围绕战略布局，产品涵盖储能、电池测试设备，深耕智慧能源综合解决方案 [9] 分地区情况 - 2024年国内营收11.48亿元，同比+20%，毛利率35.35%，同比+1.43pct，核心下游需求复苏，市占率稳步提升，预计2025年国内收入同增20%+ [9] - 2024年海外营收4.56亿元，同比+45%，毛利率48.97%，同比 - 2.05pct，紧抓光伏扬水行业，深耕部分地区实现高增，完成欧美认证搭建销售网络，预计2025年海外收入同比+20 - 40% [9] 机器人业务情况 - 提供全套执行器解决方案，空心杯领域进展快获小批量订单，与科达利等成立合资公司打造关节模组，重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案 [9] 财务预测 |预测项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,640|1,993|2,403|2,897| |归母净利润（百万元）|245.03|306.21|379.12|459.08| |毛利率(%)|39.15|40.86|40.94|41.81| |归母净利率(%)|14.94|15.37|15.77|15.84| |收入增长率(%)|25.70|21.48|20.62|20.56| |归母净利润增长率(%)|28.42|24.97|23.81|21.09| [1][10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年伟创电气营收16.40亿元，同比+25.7%；归母净利润2.45亿元，同比+28.4%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+31.5% [1] - 公司产品线完备，核心业务稳健增长，市场份额不断提升但仍有较大空间 [2] - 海外市场拓展加速，增速、盈利能力均优于国内市场 [3] - 重点布局新领域，机器人赛道成果显著 [3] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为20.37、25.60、32.29亿元，对应增速分别为24.2%、25.7%、26.2%；归母净利润分别为3.28、4.38、5.91亿元，对应增速分别为33.9%、33.5%、35.0% [4] 各目录总结 产品线与核心业务 - 公司具备0.4kW至8,000kW变频器、100W至200kW伺服系统、含PLC及运动控制器的控制系统等产品线 [2] - 2024年变频器收入10.35亿元，同比+27.18%，毛利率42.98%；伺服产品收入4.95亿元，同比+17.09%，毛利率32.48%，同比+3.7Pcts；数字能源产品收入0.6亿元，毛利率30.70% [2] - 2024年公司低压变频器国内市场份额为2.49%，国产品牌中排名提升至第四；伺服系统国内市场份额提升至1.96% [2] - 2024年公司变频器、伺服系统、总库存量分别同比+87.6%、87.9%、93.6%，维持产销两旺态势 [2] 海外市场 - 2024年海外业务收入4.56亿元，同比+45.23%，高于国内营收同比增速19.8%，海外收入占比提升至28% [3] - 海外业务毛利率为48.97%，较国内业务综合毛利率35.35%高出13.6Pcts [3] - 截至2024年12月，全球分销商数量达314个，并在海外成立印度子公司 [3] 新领域布局 - 在人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案，核心部件均自主研发；在工业、协作机器人领域均可提供相应模组方案 [3] - 自主研发的通用AI AGENT机器人开发平台取得重大突破，助力布局机器视觉领域 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,640|2,037|2,560|3,229| |增长率（%）|25.7|24.2|25.7|26.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|245|328|438|591| |增长率（%）|28.4|33.9|33.5|35.0| |每股收益（元）|1.16|1.55|2.07|2.80| |PE|40|30|22|16| |PB|4.7|4.2|3.7|3.1| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为24.21%、25.65%、26.16%；EBIT增长率分别为57.40%、32.65%、32.95%；净利润增长率分别为33.89%、33.53%、34.97% [9][10] - 盈利能力方面，预计2025 - 2027年毛利率分别为39.53%、39.67%、39.62%；净利润率分别为16.10%、17.11%、18.31%；总资产收益率ROA分别为9.34%、10.69%、12.22%；净资产收益率ROE分别为14.06%、16.50%、19.12% [9][10] - 偿债能力方面，预计2025 - 2027年流动比率分别为1.89、1.94、2.02；速动比率分别为1.25、1.37、1.48；现金比率分别为0.35、0.48、0.59；资产负债率分别为33.00%、34.87%、35.91% [9][10] - 经营效率方面，预计2025 - 2027年应收账款周转天数分别为119.19、114.23、109.54；存货周转天数分别为94.25、87.38、85.13；总资产周转率分别为0.62、0.67、0.72 [9][10] - 每股指标方面，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.55、2.07、2.80；每股净资产分别为11.04、12.56、14.63；每股经营现金流分别为1.69、2.13、2.56；每股股利分别为0.55、0.73、0.99 [10] - 估值分析方面，预计2025 - 2027年PE分别为30、22、16；PB分别为4.2、3.7、3.1；EV/EBITDA分别为25.00、19.15、14.67；股息收益率分别为1.19%、1.59%、2.15% [10] - 现金流量表方面，预计2025 - 2027年净利润分别为325、434、585百万元；经营活动现金流分别为357、449、541百万元；投资活动现金流分别为 - 35、 - 42、 - 46百万元；筹资活动现金流分别为 - 97、 - 127、 - 166百万元；现金净流量分别为225、281、330百万元 [10]

文章核心观点 - 公司2024年业绩增长，国内外市场表现良好，预计2025年毛利率企稳，上调目标价 [1][2][3][4] 公司业绩 - 2024年实现营业收入16.4亿元，同比增长25.7%，归母净利润2.45亿元，同比增长28.4% [1] - 4Q24实现收入4.8亿元，创历史单季度新高，同比增长34.4%，净利润0.35亿元，同比增长2.1% [1] 发展趋势 分区域情况 - 2024年国内、海外收入分别达11.5和4.6亿元，同比增长20%和45%，预计4Q24国内收入同比增长27%，海外收入同比增长19% [2] 海外市场 - 2024年海外市场增长受益于光伏扬水业务高增，一带一路区域和国家表现强劲 [2] 国内市场 - 2024年国内工控需求低迷，但公司通过提份额、拓行业实现增长，单列数字能源业务同比增长139%至0.6亿元左右 [3] - 2024年变频器、伺服分别同比增长27%、17%至10.4、5.0亿元，位列国内变频第三、伺服第六，预计4Q24分别同比增长37.7%和5.6% [3] 毛利率情况 - 2024年综合毛利率同比提升1.07ppt至39.15%，变频器、伺服业务毛利率分别变动-0.33ppt、+3.70ppt至42.98%、32.5% [3] - 预计2025年行业库存清淡，价格竞争趋缓，公司毛利率有望企稳 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年净利润预期3.47亿元，引入2026年净利润预期4.18亿元 [4] - 当前股价对应2025/26年28.9x/24.0x市盈率，上调目标价22%至55元，对应2025/26年33.5x/27.8x市盈率，有15.9%上涨空间 [4]

文章核心观点 伟创电气深耕现有产品市场，2024年实现营收、净利双增，通过优化产品结构和性能、推进全球化战略布局、完善变频器产品体系及加大研发投入等举措提升业绩和竞争力 [1][2][3][5] 推进全球化战略布局 - 2024年公司实现营收16.40亿元，同比增长25.70%；净利润2.45亿元，同比增长28.42%；扣非净利润2.40亿元，同比增长31.46% [1][2] - 公司持续优化产品结构和性能，凭借产品质量和服务优势，在变频器和伺服系统产品销售良好，供应链管理和产线建设投入提高生产效率和产品质量，支撑业绩增长 [2] - 自2020年上市连续5年营收、净利双增长，海外营收较快增长，在国内21个主要城市设团队，海外成立印度子公司，有3个仓储中心，截至2024年12月国内外经销商314个 [1][3] - 2024年推进全球化战略，引入成熟产品线到新市场，加大国际推广，海外收入4.56亿元，较上年增长45.23%，占总营收比例增至27.8% [3] 完善变频器产品体系 - 公司主要从事变频器、伺服系统与运动控制器等工业自动化控制产品研产销，为制造业提供工控产品 [4] - 2024年变频器产品线实施“全品类出击、全领域覆盖”战略，完善产品体系，变频器营收10.35亿元，同比增长27.18%，毛利率42.98%，占总营收63.11%；伺服及控制系统业务营收4.95亿元，同比增长17.09%，毛利率32.48% [5] - 2020 - 2023年研发费用分别为0.53亿元、0.76亿元、1.07亿元、1.64亿元，占营收比例分别为9.21%、9.28%、11.81%、12.57%；2024年研发费用2.17亿元，同比增长32.71%，占营收比例13.23% [5] - 研发创新带动产品结构优化，2024年毛利率39.15%，较2023年增长1.41个百分点 [1][5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 72.00 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩良好，收入 16.40 亿元同比+25.70%，归母净利润 2.45 亿元同比+28.42%，工控主业升级、布局新行业与人形机器人业务，业绩有望持续向上 [1] 根据相关目录分别总结 深耕细分工控主业稳步提升，海外出口增长亮眼 - 2024 年变频器收入 10.35 亿元同比+27.18%，伺服系统及控制系统收入 4.95 亿元同比+17.09%，采取深耕细分行业战略使产品收入逆势增长 [2] - 2024 年海外营收 4.56 亿元同比+45.23%，因持续建设海外销售网络及光伏扬水专机产品受益于亚非拉国家投入 [2] 盈利能力显著加强，期间费用率有所上升 - 2024 年毛利率 39.15%同比+1.07pp，净利率 14.74%同比+0.29pp，通过优化产品结构和加强供应链管理提升盈利能力 [3] - 2024 年销售/管理/研发/财务费率为 7.98%/4.71%/13.25%/-1.64%，同比+0.65pp/+0.63pp/+0.70pp/-0.48pp，合计期间费用率 24.30%同比+1.51pp，因规模扩张研发与销售投入加大 [3] 完善产品谱系进军高端应用，人形机器人布局有望加速放量 - 持续完善变频器产品品类，布局项目型市场，开拓港口、船舶海工等应用领域，受益于高端装备自主可控与国产替代趋势 [4] - 以工控主业运控技术赋能人形机器人产业，布局核心部件产品，战略投资机器人生产基地，组建伟达立公司构建全产业链布局 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 2025 - 2026 年归母净利润为 3.04/3.66 亿元，预计 2027 年归母净利润为 4.37 亿元，对应 EPS 为 1.44/1.73/2.07 元 [5] - 可比公司 2025 年一致预期 PE 为 50 倍，给予公司 2025 年 50 倍 PE，对应目标价为 72.00 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|1,305|1,640|2,003|2,405|2,873| |+/-%|44.03|25.70|22.10|20.10|19.45| |归属母公司净利润 (人民币百万)|190.80|245.03|304.19|365.76|437.12| |+/-%|36.40|28.42|24.14|20.24|19.51| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.90|1.16|1.44|1.73|2.07| |ROE (%)|13.11|12.18|13.73|14.77|15.74| |PE (倍)|52.57|40.93|32.97|27.42|22.95| |P/B (倍)|5.20|4.79|4.29|3.84|3.41| |EV/EBITDA (倍)|47.13|38.48|27.49|22.46|18.90|[7] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、营业收入、经营活动现金等多项指标 [25]

文章核心观点 2025年4月16日伟创电气发布2024年年度报告，介绍机构投资者持股情况及公募基金持股变动情况 [1][2] 机构投资者持股情况 - 截至2025年4月15日，190个机构投资者披露持有伟创电气A股股份，合计持股量达1.55亿股，占总股本73.39% [1] - 前十大机构投资者包括淮安市伟创电气科技有限公司等，合计持股比例达69.25%，较上一季度下跌4.46个百分点 [1] 公募基金持股变动情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计11个，主要包括诺安优选回报混合等，持股减少占比达1.32% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计174个，主要包括国泰智能汽车股票A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计4个，包括易方达科讯混合等 [2]