报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 毛利率和盈利能力 - 公司2024Q3毛利率为42.63%,同比提升3.62个百分点,盈利能力有所增长 [3] - 随着公司海外市场的增长,公司毛利率有望维持较高水平 [3] 人形机器人业务布局 - 公司正在深入布局人形机器人业务,有望开拓新的增长点 [3] - 公司与九江市濂溪区、科达利、上海盟立等公司就人形机器人项目进行合作 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.2/4.0亿元,同比增长41%、20%、23% [3] - 截至10月31日,公司市值对应2024、2025年PE估值分别为27倍、22倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司累计实现营业收入11.6亿元,同比上升22.4%;实现归母净利润2.1亿元,同比上升34.1%;实现扣非归母净利润2.1亿元,同比上升36.4% [1] - 2024Q3公司实现营业收入3.9亿元,同比上升20.3%;实现归母净利润0.8亿元,同比上升51.9%;实现扣非归母净利润0.7亿元,同比上升48.2% [1] - 2024前三季度毛利率与净利率分别为40.5%/17.7%,分别同比+2.6pp/+1.3pp;2024Q3毛利率与净利率分别为42.6%/18.7%,分别同比+5.5pp/+3.3pp,主要系公司提升生产自动化水平和优化成本结构 [2] - 2024年1-9月,公司通用变频器实现收入3亿元,同比减少3.1%;行业专机实现收入4.5亿元,同比增长51.7%;伺服系统及控制收入3.7亿元,同比增长21.6% [3] - 2024年1-9月,公司国内营收8.1亿元,同比增长17.1%;海外收入3.2亿元,同比增长38.6%,海外收入占比进一步提升至27.6% [3] - 2024年1-9月,公司研发费用率为12.2%,同比提升1.2pp,持续加强产品竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 2024前三季度毛利率和净利率分别为40.5%和17.7%,同比均有所提升,主要得益于公司提升生产自动化水平和优化成本结构 [2] - 2024Q3毛利率和净利率分别为42.6%和18.7%,同比均大幅提升 [2] 收入结构 - 2024年1-9月,公司行业专机和伺服系统收入增长较快,分别同比增长51.7%和21.6%;通用变频器收入有所下降 [3] - 2024年1-9月,公司海外收入增长38.6%,占比进一步提升至27.6% [3] 研发投入 - 2024年1-9月,公司研发费用率为12.2%,同比提升1.2个百分点,持续加强产品竞争力 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收11.57亿元,同比增长22.37%;实现归母净利润2.10亿元,同比增长34.09% [1] - 2024年Q3单季度毛利率达到近年新高点42.63% [1] - 公司坚持技术创新,持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入总额为1.41亿元,同比增长36.20% [1] - 海外业务持续高增,2024年前三季度海外业务实现营收3.20亿元,同比增长38.60% [1] - 公司与科达利、上海盟立深化合作,共同投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司,加强在机器人关键零组件领域的布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为17.18、22.13、27.88亿元,归母净利润预计分别为2.68、3.62、4.90亿元 [2] - 2024-2026年EPS预计分别为1.27、1.71、2.32元 [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.0%、40.5%、41.5% [5] - 2024-2026年净利率预计分别为15.4%、16.2%、17.4% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为12.5%、15.0%、17.5% [5] - 2024-2026年ROIC预计分别为17.5%、19.4%、21.3% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司前三季度实现营收11.6亿元(同比+22.37%)，归母净利润2.1亿元(同比+34.09%)，扣非归母净利润2.1亿元(同比+36.40%) [1] - Q3单季度实现营收3.9亿元(同比+20.25%)，归母净利润0.8亿元(同比+51.88%)，扣非归母净利润0.7亿元(同比+48.18%) [1] 毛利率持续提升 - Q3毛利率为42.63%，创历史单季最高水平，同比增长5.52pct，环比增长3.62pct [2] - 前三季度毛利率40.53%，同比增长2.57pct，主要原因包括: - 海外收入占比提升至28%左右，巩固亚非拉市场，专机销售同比高增 [2] - 加强产线建设，提升生产自动化水平，提高生产效率和产品品质 [2] - 持续的研发投入带来持续的成本领先动能，优化产品设计方案和成本结构 [2] 机器人业务布局 - 2022年成立机器人事业部，在移动类、协作类机器人积累了成熟产品和批量订单 [3] - 与科达利、盟立成立合资公司伟达利，提升谐波减速器制造、大规模机加工、海内外客户开拓能力 [3] - 与九江政府签署合作,建设机器人、人工智能等项目的生产及研发办公用房 [3] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,归母净利润分别为2.7/3.3/4.0亿元 [3] - 对应当前股价25/21/17倍PE,给予2025年25倍PE,目标价38.55元 [3]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为38,595.16万元，同比增长20.25%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为115,697.90万元，同比增长22.37%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7,608.04万元，同比增长51.88%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为21,044.93万元，同比增长34.09%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,345.27万元，同比增长48.18%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为20,566.28万元，同比增长36.40%[2] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为6,527.71万元[2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为9,960.38万元[2] - 2024年1-9月，公司实现营业收入115,697.90万元,较上年同期增长22.37%[13] - 剔除股份支付的因素后,归属于上市公司股东的净利润为21,647.55万元,较上年同期增长31.59%[13] - 公司2024年前三季度营业收入为11.57亿元，同比增长22.3%[19] - 公司2024年前三季度营业成本为6.88亿元，同比增长17.3%[19] - 公司2024年前三季度实现营业收入783,905,811.48元[20] - 公司2024年前三季度实现归属于母公司股东的净利润210,449,321.02元[20] - 公司2024年前三季度实现基本每股收益1.00元[20] - 公司2024年前三季度实现稀释每股收益1.00元[20] 研发投入 - 公司2024年第三季度研发投入为5,114.98万元，同比增长32.03%[2] - 公司2024年前三季度研发投入为14,087.32万元，同比增长36.20%[2] - 公司继续加大研发投入,研发费用14,087.32万元,较上年同期增长36.20%[14] - 截至报告期末,公司研发人员615人,占公司总人数的35.39%[14] - 2024年1-9月公司累计获得有效专利222项,其中发明专利54项[14] - 公司2024年前三季度研发费用为1.41亿元，同比增长36.1%[19] 资产负债情况 - 货币资金为197,955,515.28元[15] - 应收账款为599,340,245.08元[15] - 应收票据为192,189,426.19元[15] - 应收款项融资为52,961,744.30元[15] - 公司2024年前三季度资产总额为28.93亿元，较上年同期增长13.7%[16][17][18] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益为20.85亿元，较上年同期增长8.1%[16][17][18] - 公司2024年前三季度应收账款为9.63亿元，较上年同期增长10.1%[16] - 公司2024年前三季度存货为3.45亿元，较上年同期增长57.5%[16] 现金流情况 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为99,603,838.50元[21] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-16,516,818.56元[21] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-57,186,827.65元[21] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为197,866,585.28元[21] 其他 - 变频器-行业专机产品收入44,885.01万元,较上年同比增长51.69%[13] - 公司2024年前三季度销售费用为8.74亿元，同比增长44.5%[19] - 公司2024年前三季度财务费用为-1.82亿元，同比减少127.7%[19] - 公司2024年前三季度其他收益为2.65亿元，同比增长62.1%[19] - 公司2024年前三季度实现归属于少数股东的净利润-6,086,643.39元[20] - 公司2024年前三季度实现其他综合收益的税后净额-131,420.07元[20] - 公司2024年第三季度报告[24] - 公司2024年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[24] - 公司2024年10月30日发布公告[24]

公司概况 - 公司名称为深圳市伟达立创新科技有限公司,注册资本1000万元 [1] - 公司法定代表人为黄忠岳 [1] - 公司经营范围包括电机及其控制系统研发、电动机制造、轴承、齿轮和传动部件制造等 [1] - 公司由科达利、伟创电气等共同持股 [1] 行业信息 - 公司所处行业包括电机及其控制系统研发、电动机制造、轴承、齿轮和传动部件制造等 [1] - 这些行业属于机械制造业的细分领域,与工业自动化、智能制造等行业相关 [1]

公司概况 - 公司专注于电气传动和工业控制领域，主要产品包括变频器、伺服系统、控制系统等[4] - 公司成立机器人事业部，率先进军机器人产业链[2] - 公司推出一系列机器人核心部件,包括空心杯电机、无框电机、伺服一体轮、轴关节模组等[6] 产品优势 - 公司空心杯电机13mm款产品可达85,000rpm空载转速、58W最大输出功率、7Nm最大额定转矩,效率高达90%[5] - 公司10mm空心杯电机模组已取得小批量订单,适用于机器人灵巧手[5] - 公司产品集成度高,可大幅降低综合成本,承载力强,运行平稳[6] 行业机遇 - 全球工业自动化市场2030年有望超3,200亿美元,海外成长空间大[7] - 美国和欧盟库存水平处于历史底部,国内库存也处于低位,工控订单有望持续改善[7][8][9] - 公司抓住地区冲突机会,成功切入俄罗斯市场,并在"一带一路"国家实现销售突破[10] 财务表现 - 公司预计2024-2026年归母净利润为2.5/3.1/3.8亿元,同比增长30%/23%/26%[2] - 公司当前PE估值为26/22/17倍[2]

公司概况 - 伟创电气自设立以来一直专注于电气传动和工业控制领域,股权架构稳固,高管团队稳定,坚持推行激励计划 [15][16][20][21] - 公司通过"对内分设+对外投资"进行多元化布局,坚持全球化战略,稳步开展海外业务 [18][19] - 公司产品序列丰富,涵盖工业自动化控制层、驱动层、执行层,2023年实现营收13.05亿元,同比增长44%,归母净利润1.91亿元,同比增长36% [24][25] 行业格局 - 工业自动化下游市场分化明显,离散自动化以OEM市场为主,流程自动化以项目型市场为主 [31][32][33] - 变频器市场外资优势趋减,国内替代步伐加快,受智能制造推动及消费市场回暖影响,市场有望恢复 [36][37][38][39][40][41][42][43] - 伺服系统具有更高控制精度和更广泛的应用领域,国产替代趋势加强,高端制造业对工控设备的精度、响应速度及稳定性要求攀升,市场预计恢复稳健增长 [44][45][46][47][48][49][50][51][52] - PLC系统下游应用广泛且依赖程度高,切换成本较高,相关业务盈利能力稳定,且工业自动化扩张与智能化转型将催生新需求 [55][56][57][58][59][60][61] 竞争优势 - 公司拥有"系统集成+行业定制"产品力,产品矩阵丰富,提供定制化系统集成方案,伺服+控制一体化解决方案加速伺服业务成长 [62][63][64] - 变频器采取差异化策略,核心产品持续升级并突破高压技术壁垒,伺服驱动覆盖高性能至经济型,自制编码器降本提效 [65][66][67][69][70][71] - 公司积极开拓海外新兴市场,打造密集经销网络,展望未来欧美市场认证完备,产品销售渠道进一步打开,营收、毛利实现再优化 [72][73][74][75][76] - 公司2022年前瞻设立机器人事业部,率先进军机器人产业链,专注于移动、协作、工业及服务类机器人的研发与布局 [85][86] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,同比增长26%/22%/23%,归母净利润分别为2.5/3.1/3.8亿元,同比增长30%/23%/26% [90][91][92][93] - 公司作为工业控制领域的新锐,具备"系统集成+行业定制"产品力,海外业务开拓顺利,率先布局机器人领域并将长期受益,我们给予2024年31倍PE,对应目标价36.41元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [92][93] 风险提示 - 经济复苏可能低于预期,相关消费市场需求低迷,存在影响下游需求的风险 [95] - 产品研发失败或客户拓展不及预期,可能会对公司的产品竞争力造成负面影响 [96] - 人形机器人的"小脑"和"大脑"开发难度较大,落地效果和时间可能低于预期 [97] - 地缘政治风险加剧,贸易制裁不断,国际汇率波动可能对公司海外业务结算造成影响 [98]

报告评级 - 维持增持评级 [6] 报告核心观点 - 海外市场广阔,公司凭借优势产品抓住出海机遇,产品丰度提升进军大平原业务 [2] - 海外工控市场规模是国内市场的数倍,产品线完备助力进军大平原业务 [6] - 公司积极布局海外市场,抢占海外盈利制高点 [6] - 行业专机在纺织等行业立稳脚跟,逐步拓展其他新兴行业 [6] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为906/1305/1749/2359/3186百万元,年复合增长率为35.1% [7] - 2022-2026年归母净利润分别为140/191/281/365/477百万元,年复合增长率为35.6% [7] - 2022-2026年每股收益分别为0.66/0.90/1.33/1.73/2.26元 [7] - 2022-2026年净资产收益率分别为14.3%/9.9%/12.9%/14.5%/16.2% [7] 估值分析 - 给予2024年23.6x PE估值,下调目标价至31.40元 [6] - 可比公司平均2024年PE为23.6倍 [10]

业绩增长分析 - 2024年上半年公司营业收入增长23.46%，净利润增长25.75%[6] - 变频器产品同比增长22.85%，伺服系统及控制系统产品同比增长26.55%[6] - 营收增长主要系产品销售增加，同时公司通过加大研发投入、优化产品设计及持续优化经营能力提升了营运效率[6] 研发投入 - 2024年上半年研发费用8,972.34万元，占营业收入11.64%，较上年同期增加1.28个百分点[2] - 公司持续推动技术研究团队致力于核心技术攻关和创新，推出多款新产品如AC600系列高性能通用变频器、SD900系列伺服驱动器等[2] - 公司还在工业AI、机器视觉、机器人技术、船舶、医疗等多个领域加大研发力度[2] 海外市场拓展 - 公司海外市场需求主要集中在一带一路、亚非拉等地区[4] - 公司在巩固原有市场的同时，将不断加大欧美等市场的开拓力度，持续进行区域扩充和重点布局[4] - 公司将提供技术成熟的通用产品及非标定制服务，丰富海外出口的产品种类，拓展多元化出海布局[4] 产品及解决方案 - 公司坚持以电机驱动、电力电子、运动控制为立足点的三大核心技术优势[8] - 专注于电气传动和工业控制两大应用领域，为客户提供创新的系统解决方案[8] - 公司具有从前期客户需求调研到产品按期、高质量交付的全流程定制化产品交付能力[8] 未来发展 - 公司三期智能制造工厂及数字化转型项目主体结构已完成封顶，预计2025年投入使用[7] - 公司将持续优化升级产品，全力推进产品替代进口，聚焦下游战略行业提供系统解决方案[8] - 公司将制定合理且持续的利润分配方案，积极回报投资者[5]