机构调研市场概况 - 本周机构调研热度环比下降，被调研公司数量整体减少，但头部个股受关注度升高 [1] 翔宇医疗 (688626) - 1月13日，公司接待了包括长江证券、海富通基金等在内的208家机构调研，是本周最受机构青睐的公司 [1] - 公司专注于康复医疗器械的研发、生产与销售，产品涵盖康复评定、训练、理疗设备等，服务于各级医疗机构、养老机构等 [1] - 公司核心竞争力评估中，资本结构为强项，评级BBB，在5168家A股公司中排名第1690；偿债能力评级BB，处于中等水平；运营效率（CC级，第4476名）、资产质量（CCC级，第3396名）等六项能力排名靠后，是明显短板 [1] - 优势在于资本结构高于行业基准1.04% [2] - 劣势在于多项核心能力显著低于行业基准，其中运营效率低于行业基准57.28%，规模实力低于行业基准39.96%，盈利能力、资产质量、发展能力等低于基准30%以上 [2] - 机会在于相较于行业龙头及基准，公司在多个维度具备极大提升潜力，运营效率拓展空间高达217.0%，规模实力拓展空间达139.0%，资产质量、盈利能力拓展空间均超100% [2] - 威胁在于各项核心能力评分出现明显环比下滑，其中运营效率降幅达48.75%、盈利能力降幅达48.14%、资产质量降幅达47.88% [3] - 截至2026年1月16日收盘，公司股价为74.29元/股，济安定价为50.56元/股，偏离率为+28.6%，股价处于高估区间 [4] 利欧股份 (002131) - 1月14日，公司接待了国海证券、幻方投资等40家机构调研 [5] - 公司业务为“机械制造 + 数字营销”双轮驱动，产品包括水泵、园林机械及数字营销服务，合作客户包括字节跳动、博世、比亚迪等 [5] - 公司核心竞争力评估中，规模实力（AA级，第599名）与运营效率（A级，第280名）为核心优势；偿债能力（CCC级，第4535名）、现金流量（CCC级，第4381名）排名靠后；发展能力（CC级，第4214名）为最薄弱环节 [6] - 优势在于资产质量超出行业基准44.66%，规模实力超出行业基准38.57% [7] - 劣势在于现金流量低于行业基准39.97%，发展能力低于行业基准37.18%，偿债能力低于行业基准35.96% [7] - 机会在于多项能力具备提升潜力，其中现金流量拓展空间达121%，偿债能力拓展空间117%，盈利能力与发展能力拓展空间均为59% [7] - 威胁在于多项核心能力指标呈现下滑，现金流量降幅达49.14%，偿债能力降幅32.12%，发展能力降幅28.04% [8] - 截至2026年1月16日收盘，公司股价为10.40元/股，济安定价为8.98元/股，偏离率为+15.81%，股价处于轻度高估区间 [9] 伟创电气 (688698) - 1月13日，公司接待了淡水泉、宝盈基金等35家机构及6名个人投资者调研 [10] - 公司专注于工业自动化领域，产品包括变频器、伺服系统等，应用于重工、轻工、机器人、光伏储能等领域 [10] - 公司核心竞争力评估中，盈利能力（A级，第652名）、资产质量（A级，第743名）为核心优势；现金流量（CCC级，第4468名）排名大幅靠后 [11] - 优势在于盈利能力超出行业基准38.1%，规模实力超出行业基准16.41%，运营效率超出行业基准18.18%，发展能力超出行业基准12.93% [12] - 劣势在于现金流量低于行业基准46.62%，偿债能力低于行业基准37.66%，资本结构低于行业基准19.87% [12] - 机会在于多项能力具备可观提升潜力，其中现金流量拓展空间达108%，偿债能力拓展空间60%，规模实力拓展空间32%，资本结构拓展空间25% [12] - 威胁在于多项核心能力指标大幅下滑，现金流量降幅达56.29%，偿债能力降幅47.0%，资本结构降幅38.22%，发展能力降幅24.2% [13] - 截至2026年1月16日收盘，公司股价为98.83元/股，济安定价为75.33元/股，偏离率为+31.19%，股价处于高估区间 [14] 莱特光电 (688150) - 1月13日，公司接待了泰康基金、大成基金等34家机构调研 [15] - 公司专注于OLED有机材料的研发、生产与销售，产品应用于智能手机、显示面板、AI服务器等领域，客户包括京东方、华星光电等 [15] - 公司核心竞争力评估中，偿债能力（A级，第277名）位居市场前列；资本结构（BBB级，第998名）、盈利能力（BBB级，第1044名）处于市场中上游；规模实力（CCC级，第2892名）排名大幅靠后 [16] - 优势在于偿债能力超出行业基准52.95%，资本结构超出行业基准22.01%，盈利能力超出行业基准15.86% [17] - 劣势在于规模实力低于行业基准43.86%，运营效率低于行业基准25.79%，资产质量低于行业基准11.59% [17] - 机会在于多项能力具备极大提升空间，规模实力拓展空间达147.0%，运营效率拓展空间118.0%，资产质量拓展空间76.0%，发展能力拓展空间38.0% [17] - 威胁在于各项核心能力指标呈现下滑，现金流量下降25.89%，资产质量下降19.97%，发展能力下降15.71%，资本结构下降13.12% [18] - 截至2026年1月16日收盘，公司股价为28.72元/股，济安定价为37.44元/股，偏离率为-23.29%，股价处于低估区间 [19] 云南锗业 (002428) - 1月14日，公司发布公告称接待了五矿证券、中信证券等32家机构调研 [20] - 公司是国内唯一拥有完整锗产业链的龙头企业，产品涵盖锗产品、化合物半导体材料等，应用于卫星航天、5G通信、光模块等领域，客户包括航天科技集团、华为等 [20] - 公司核心竞争力评估中，发展能力（BBB级，第794名）是唯一核心优势；其余七项能力均处于下游，其中现金流量（CC级，第4842名）、规模实力（CC级，第3486名）、盈利能力（CC级，第3615名）排名大幅靠后 [21] - 优势在于发展能力超出行业基准5.58% [22] - 劣势在于规模实力显著低于行业基准71.4%，盈利能力低于行业基准55.29%，现金流量低于行业基准51.74%，运营效率低于行业基准52.2%，资产质量低于行业基准49.24% [22] - 机会在于多项能力具备极大拓展空间，规模实力拓展空间达394.0%，盈利能力拓展空间229.0%，运营效率拓展空间195.0%，资产质量拓展空间153.0% [22] - 威胁在于多项核心能力评分下滑，现金流量下降48.28%，盈利能力下降45.14%，资产质量下降29.78%，偿债能力下降27.21% [23] - 截至2026年1月16日收盘，公司股价为37.10元/股，济安定价为21.93元/股，偏离率为+69.17%，股价处于显著高估区间 [24]

涉及的行业与公司 * **行业**：人形机器人行业 [1] * **公司**：汇川技术 (688698.SS) [1]、荣泰电工 (603119.SS) [3]、恒立液压 (601100.SS) [2]、绿的谐波 (688017.SS) [1] 核心观点与论据 * **汇川技术管理层对美国客户量产前景更乐观**：相较于中国客户，汇川技术管理层对美国某领先人形机器人制造商的生产爬坡更有信心，因其产品开发进展严谨 [1] * **美国客户产能需求可能呈十倍增长**：该美国客户2026年的初始产能要求为每周1,000台，到2027年可能提升至每周10,000台 [1][3] * **花旗看好切入美国供应链的零部件厂商**：报告观点与花旗偏好切入该美国机器人制造商的零部件厂商的观点一致，推荐顺序为恒立液压 > 绿的谐波 [1] * **汇川与荣泰合作提供灵巧手解决方案**：两家公司合作向该美国客户提供灵巧手解决方案，并因客户要求所有部件在中国境外生产，近期宣布在泰国成立合资企业 [3] * **灵巧手微电机需求明确**：该美国客户最新版本的人形机器人每只手需要44个微电机（22自由度 x 2） [3] * **产能准备时间紧迫**：客户要求汇川技术在2026年上半年准备好产能 [3] * **恒立液压目标价与估值**：目标价为人民币135.0元，基于52倍2026年预期市盈率，等于其（2021年以来）平均市盈率加2.0倍标准差 [6] * **绿的谐波目标价与估值**：目标价为人民币233元，基于233倍2026年预期市盈率，设定为加0.5倍标准差，以反映其强于预期的盈利复苏及不断增长的人形机器人业务敞口 [8] 其他重要内容 * **后续活动安排**：花旗将于1月21日上午9点（香港时间）举行恒立液压2025年静默期前电话会议 [2] * **恒立液压风险提示**：关键基本面下行风险包括：1) 挖掘机及非挖掘机部件需求疲软；2) 滚珠丝杠和墨西哥工厂因生产规模经济效应减弱导致盈利能力下降；3) 有利的产品结构变化带来的毛利率低于预期 [7] * **绿的谐波风险提示**：关键基本面下行风险包括：1) 自动化市场增长放缓；2) 行业整合加剧导致来自外国或本土品牌的竞争加剧；3) 原材料成本上升侵蚀毛利率；4) 人形机器人及其他新兴应用的贡献低于预期 [9] * **利益冲突披露**：在过去12个月内，花旗集团全球市场公司或其关联公司从恒立液压获得了非投资银行服务的产品和服务报酬 [15]，并且恒立液压目前或过去12个月内是花旗的非投资银行、证券相关服务客户 [15] 以及非投资银行、非证券相关服务客户 [16]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级 基于2026年85倍PE估值 目标市值285亿元 对应目标价133.01元/股 [4] - 核心观点：公司作为国内工控领军企业 受益于海外市场开拓、细分市场深耕、产品矩阵扩张三重动能 在行业周期波动中保持长期稳健增长 同时前瞻性卡位人形机器人核心执行器赛道 与产业链龙头成立合资公司整合资源加速产业化 构筑长期增长新引擎 [2] 基本面与公司战略 - 公司是深耕工业自动化控制领域二十年的领军企业 产品战略清晰 锚定“一核两新”：以工业自动化为核心 开拓绿色能源与具身智能两大新领域 [13] - 2020-2024年公司营收和归母净利润年化复合增速分别为30%和29% 业绩保持稳健增长 [2][16] - 公司全球化战略成效显著 2025年前三季度海外营收占比攀升至27% 2020-2024年海外营收CAGR达76% [13][3] - 公司坚持高强度研发投入 近三年研发费率超10%领跑行业 截至25Q3累计拥有有效专利234项（含发明专利66项） [29] - 公司自2020年上市以来已推出三次股权激励计划 累计授予权益超1000万份 有效绑定核心人才与公司长期战略 [32] 增长极：人形机器人业务 - 行业层面：特斯拉预计26Q1发布第一代量产产品 26H1供应链大批量产线建设完成 国内头部本体出货量有望从数千台跨越到数万台 2026年人形机器人行业将迎来规模化量产 [2][34] - 公司层面：2022年成立机器人事业部 2024年投资建设九江智能机器人项目 预计26年6月建成运营 [2][44] - 公司通过合资合作整合产业资源：与科达利、上海盟立成立伟达立（持股30%）研发关节模组 已发布四大系列产品 与科达利、银轮股份、开普勒成立依智灵巧（持股41%）研发灵巧手 已发布6DOF腱绳仿生驱动灵巧手 2025年12月拟与浙江荣泰在泰国设立合资公司（各持股50%）共同开发智能机器人机电一体化市场 [2][46][48][50] - 公司能够提供全套运动执行器解决方案 产品矩阵完备 包括旋转/直线关节模组、空心杯/无框力矩电机、灵巧手动力解决方案等 [44] 基本盘：工控业务 - **海外市场**：全球工业自动化市场规模约为国内的4-5倍 且海外毛利率平均较国内高10-20% 工控出海成为必选项 [3] - 公司海外布局领先 在俄罗斯、印度等新兴市场采取“子公司+强经销”模式快速渗透 在欧洲等高端市场加速CE认证以突破准入壁垒 预计海外营收25-27年CAGR超25% [3][69] - 2024年公司海外营收突破4.5亿元 同比+45% 25H1海外收入2.4亿元 占比27% 营收规模与增速在二线企业中领先 [24][72] - **国内市场**：受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动 2025年自动化市场需求温和复苏 前三季度OEM市场规模同比+2% 扭转自22年以来连续三年行业下行趋势 [3] - 公司加速从单一变频器厂商向综合解决方案供应商蜕变 专注机床、纺织等优势行业的同时 向船舶、港机、医疗等高壁垒新行业加速拓展 预计国内营收25-27年CAGR超15% [3] - 产品结构：变频器为营收基石 2025年前三季度营收占比64% 2020-2024年CAGR为23% 伺服系统及控制系统成长弹性更高 同期营收CAGR达48% [19] 财务预测与业务拆分 - 预计公司2025-2027年实现营业收入19.4/23.4/28.5亿元 同比增长18.0%/20.8%/21.8% [7][97] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润2.8/3.3/4.0亿元 同比增长14.3%/19.6%/20.0% [4][7] - **变频器业务**：预计2025-2027年实现营收12.2/14.5/17.1亿元 同比增长17.6%/19.0%/18.1% 毛利率预计为41.5%/41.6%/41.7% [92][94] - **伺服系统及运动控制器业务**：预计2025-2027年实现营收5.6/6.6/7.9亿元 同比增长13.0%/18.0%/20.0% 毛利率预计为32.5%/32.6%/32.8% [93][94] - **数字能源业务**：预计2025-2027年实现营收0.8/1.1/1.4亿元 同比增长40.0%/30.0%/30.0% 毛利率预计稳定在30.0% [97]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：人形机器人行业[1] * 公司：伟创电气 (688698.SS)[1]、恒立液压 (601100.SS)[2][3][5]、雷尔伟驱动 (688017.SS)[2][8]、荣泰电工 (603119.SS)[4] 核心观点和论据 * 伟创电气已进入领先的美国人形机器人制造商供应链，为其灵巧手提供微型电机[1] * 伟创电气管理层对美国人形机器人制造商的量产进度比对中国客户更具信心，因其产品开发流程更严谨[1] * 该美国客户要求所有部件均需在中国以外地区生产，伟创电气将与荣泰电工在泰国设立合资公司以满足要求[4][5] * 该美国客户最新版本的人形机器人每只手需22个自由度，双手共需44个微型电机[5] * 该美国客户已要求伟创电气在2026年上半年前完成产能准备[5] * 该美国客户的初期产能目标为支持每周1，000台人形机器人生产[1][5] * 到2027年，该美国客户的产能需求可能较2026年的每周1，000台增长十倍，达到每周10，000台[1][5] * 花旗的观点是优先看好切入美国人形机器人制造商供应链的零部件企业，排序为恒立液压 > 雷尔伟驱动[2] 其他重要内容 * 伟创电气与荣泰电工合作，共同为美国客户开发灵巧手解决方案[4] * 花旗对恒立液压的目标价为135.0元，基于52倍2026年预期市盈率[5] * 花旗对雷尔伟驱动的目标价为233元，基于233倍2026年预期市盈率[8] * 恒立液压面临的风险包括：挖掘机及非挖掘机零部件需求疲软、滚珠丝杠及墨西哥工厂盈利能力下降、毛利率提升不及预期[6][7] * 雷尔伟驱动面临的风险包括：自动化市场增长放缓、竞争加剧、原材料成本上升、人形机器人等新兴领域贡献低于预期[9] * 花旗近期报告标题为《中国人形机器人：来自花旗2025年产业调研的新发现——2026年或迎来爆发式产量增长》[5]

行业投资评级 - 看好机器人行业 [2] 核心观点 - 机器人产业链正处于密集资本化阶段 头部机器人公司如宇树科技 乐聚 云深处等陆续在A股或港股申报材料或接受上市辅导 已上市公司如优必选 越疆等借助资本平台进一步布局 一批公司如追觅 七腾 智元等选择与现有上市公司平台合作实现控制权变更 [2] - 密集资本化现象背后的原因包括 一是机器人产业链处于从0到1的过程 运营对资本消耗极大 二是机器人当前处于2026年量产前夜的状态 量产加速阶段需要资本 产业 政策三者叠加 三是当下监管和政策环境友好 未来1到2年是绝佳的资本化窗口 [2] - 融资通道打开加速催化商业化落地 核心堵点资本开支将加大 随着密集资本化运作 资金投放 研发增强 产业化落地及场景开拓这四个要素正快速推进 资本化动作会加速这四个方向的落地与推进 [2] - 在此背景下 2026年有望在多个此前未实现商业化的领域达成商业闭环 机器人商业化迭代进程大致分为三个阶段 从工业用 商业用 最终走向家用 [2] 受益环节与赛道 - 2026年机器人产业化背景下 受益的环节主要包括四个赛道 [2] - 机器人本体赛道 头部本体和零部件公司在A股 港股上市将催化板块发展 资本市场可分享其远期成长红利 [2] - 机器人零部件和模组赛道 长三角 珠三角具备制造业基础的上市公司入局 支撑机器人公司实现周产千台乃至万台的放量 分享产业红利 [2] - 偏软的技术赛道 如大模型 世界模型 数据及灵巧手等垂直领域 优质创业项目或独角兽公司可能与上市公司联动 产生并购类投资机会 [2] - 机器人应用赛道 原有业务具备强客户粘性和可用场景的上市公司 与成熟本体公司联动 有望在垂直领域推出爆款功能性产品 [2] 建议关注标的 - 建议关注机器人板块投资机会 [2] - 标的层面 建议关注T链核心标的 恒立液压 浙江荣泰 三花智控 拓普集团 恒勃股份 万向钱潮 伟创电气 五洲新春 金沃股份 [2] - 国产链 美湖股份 卧龙电驱 雷迪克 [2] - 整机 优必选 越疆 极智嘉等 [2] 重点公司估值数据 - 优必选 2026年1月20日收盘价144.7港元/股 2026年预测每股收益为-1.3元/股 [3] - 越疆 2026年1月20日收盘价39.3港元/股 2026年预测每股收益为-0.1元/股 2027年预测每股收益为0.1元/股 对应2027年预测市盈率为534.9倍 [3] - 极智嘉-W 2026年1月20日收盘价29.1港元/股 2026年预测每股收益为0.2元/股 对应2026年预测市盈率为105.0倍 [3] - 恒立液压 2026年1月20日收盘价114.9元/股 2026年预测每股收益为2.5元/股 对应2026年预测市盈率为46.0倍 [3] - 浙江荣泰 2026年1月20日收盘价114.7元/股 2026年预测每股收益为1.2元/股 对应2026年预测市盈率为93.5倍 [3] - 三花智控 2026年1月20日收盘价57.9元/股 2026年预测每股收益为1.2元/股 对应2026年预测市盈率为48.0倍 [3] - 拓普集团 2026年1月20日收盘价82.1元/股 2026年预测每股收益为2.2元/股 对应2026年预测市盈率为38.0倍 [3] - 恒勃股份 2026年1月20日收盘价164.8元/股 2026年预测每股收益为1.8元/股 对应2026年预测市盈率为94.0倍 [3] - 万向钱潮 2026年1月20日收盘价19.5元/股 2024年预测每股收益为0.3元/股 对应2024年预测市盈率为67.8倍 [3] - 伟创电气 2026年1月20日收盘价99.9元/股 2026年预测每股收益为1.6元/股 对应2026年预测市盈率为62.8倍 [3] - 五洲新春 2026年1月20日收盘价85.5元/股 2026年预测每股收益为0.5元/股 对应2026年预测市盈率为170.8倍 [3] - 金沃股份 2026年1月20日收盘价81.5元/股 2026年预测每股收益为1.0元/股 对应2026年预测市盈率为83.1倍 [3] - 美湖股份 2026年1月20日收盘价37.8元/股 2026年预测每股收益为0.8元/股 对应2026年预测市盈率为46.2倍 [3] - 卧龙电驱 2026年1月20日收盘价47.3元/股 2026年预测每股收益为0.7元/股 对应2026年预测市盈率为64.1倍 [3] - 雷迪克 2026年1月20日收盘价56.8元/股 2026年预测每股收益为1.7元/股 对应2026年预测市盈率为33.7倍 [3]

公司股价与交易情况 - 2025年1月20日，伟创电气股价下跌5.03%，报收98.01元/股，成交额4.08亿元，换手率1.89%，总市值209.76亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 苏州伟创电气科技股份有限公司成立于2013年10月17日，于2020年12月29日上市 [1] - 公司主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：变频器62.29%，伺服系统及控制系统32.33%，数字能源2.32%，其他(补充)1.96%，其他1.10% [1] 基金持仓变动与影响 - 光大保德信基金旗下光大保德信专精特新混合A（016477）重仓伟创电气，为第二大重仓股，占基金净值比例5.47% [2] - 该基金在2025年第三季度减持伟创电气554股，期末持有2.79万股 [2] - 按1月20日股价下跌计算，该基金持仓单日浮亏约14.51万元 [2] 相关基金表现 - 光大保德信专精特新混合A（016477）成立于2023年1月16日，最新规模2494.55万元 [2] - 该基金今年以来收益4.72%，同类排名4515/8846；近一年收益50.95%，同类排名2009/8091；成立以来收益26.42% [2] 基金经理信息 - 光大保德信专精特新混合A（016477）的基金经理为崔书田 [3] - 崔书田累计任职时间5年205天，现任基金资产总规模16.69亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为67.07%，最差基金回报为-25.54% [3]

公司股价与交易情况 - 1月20日，伟创电气股价下跌5.03%，报收98.01元/股 [1] - 当日成交额为4.08亿元，换手率为1.89% [1] - 公司总市值为209.76亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 苏州伟创电气科技股份有限公司成立于2013年10月17日，于2020年12月29日上市 [1] - 公司主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：变频器62.29%，伺服系统及控制系统32.33%，数字能源2.32%，其他(补充)1.96%，其他1.10% [1] 基金持仓与影响 - 广发基金旗下广发新动力混合（000550）基金重仓伟创电气，为其第九大重仓股 [2] - 该基金三季度持有伟创电气13.62万股，占基金净值比例为5.04% [2] - 根据测算，1月20日股价下跌导致该基金持仓浮亏约70.68万元 [2] 相关基金表现 - 广发新动力混合（000550）基金最新规模为2.57亿元 [2] - 该基金今年以来收益为6.22%，同类排名3401/8846；近一年收益为32.51%，同类排名3944/8091；成立以来收益为139.98% [2] - 该基金经理刘玉累计任职时间7年98天，现任基金资产总规模9.57亿元 [3] - 刘玉任职期间最佳基金回报为159.86%，最差基金回报为-13.3% [3]

行业投资评级 - 报告对机械行业维持“推荐”评级 [1] - 核心观点认为货币及财政政策加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期 [6] 核心观点与重点关注方向 - **矿用设备及耗材**：2025年以来，铜、金、钼等有色金属价格强势上行，矿企盈利或改善，驱动矿企资本开支或将加大，矿山开采强度与新增项目有望加速落地，凿岩工具及设备需求有望显著放量 [6] - **AI设备及耗材**：台积电2025年四季度业绩表现较好，且对AI持有乐观态度，相关资本开支计划或将提升，伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长 [6] - **投资建议**：建议重点关注工控、机器人、机床、刀具、检测、工程机械、叉车、激光、物流装备、轨交设备、3C设备、AI设备及耗材等多个细分领域，并列举了包括汇川技术、三一重工、安徽合力、鼎泰高科等在内的数十家具体公司 [6] 行情回顾 - **板块表现**：报告期内（2026年01月12日至01月18日），上证综指涨幅为-0.4%，深证成指涨幅为+1.1%，沪深300涨幅为-0.6%，机械（中信）板块涨幅为+1.4%，跑赢主要指数 [10] - **子板块表现**：机械各子板块中，3C设备涨幅最大，为+14.4%，核电设备跌幅最大，为-7.4% [11] - **全行业对比**：报告期内，涨幅最大的行业是计算机（+4.3%），涨幅最小的是国防军工（-5.7%），机械行业涨幅（+1.4%）位居中上 [13] - **个股表现**：本周涨幅前五名依次为绿岛风（+35.9%）、世嘉科技（+32.4%）、宏盛股份（+29.5%）、天智航-U（+27.7%）、精测电子（+26.7%） [15] - **个股表现**：本周涨幅后五名依次为康跃科技（-33.3%）、快意电梯（-24.5%）、大业股份（-21.0%）、泰尔股份（-19.3%）、航天晨光（-18.3%） [18] 行业与公司深度观点 - **AI设备及耗材系列深度报告（一）**：核心观点认为AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求，预计2024-2029年全球PCB行业产值将从736亿美元增长至964亿美元，年复合增长率达5.6% [19] - **PCB设备市场**：钻孔设备市场预计从2024年的14.70亿美元增长至2029年的23.99亿美元，年复合增长率10.3%；曝光设备市场预计从12.04亿美元增长至19.38亿美元，年复合增长率10.0%；电镀设备市场预计从5.08亿美元增长至8.11亿美元，年复合增长率9.8% [20] - **PCB钻针市场**：2024年全球PCB钻针市场销售额为45亿元，预计至2029年将增长至91亿元，年复合增长率达15.0%，鼎泰高科全球市场份额排名第一 [21] - **SMT设备市场**：预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元，其中贴片机占比约59% [22] - **凯格精机深度研究**：公司以锡膏印刷设备为核心，受益于AI驱动的高端PCB需求激增，业绩弹性显现，2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/34.1%，2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/175% [24][25] - **凯格精机盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元，归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元，给予2026年40倍PE估值，目标价111.6元，评级“强推” [26][27] - **柳工深度研究**：公司是国内工程机械龙头，确立了到2030年实现营收600亿元的战略目标，2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%，2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4% [28][29] - **柳工经营表现**：2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9%，2025年上半年挖掘机国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1% [30] - **柳工盈利预测**：预计公司2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元，给予2026年15倍PE估值，目标价16.5元，评级“强推” [31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：提供了制造业PMI指数、固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等图表 [33][35][37] - **中观数据**：跟踪了挖掘机月度销量及同比、叉车销量、OPEC原油产量、美国活跃钻机数、新能源汽车销量、动力电池装机量、工业机器人产量、金属切削与成形机床产量、日本出口中国大陆机床金额、铁路客货运量等数据 [38][40][43][44][45][47][48][49][50][54][56][58][59][62] 重点公司估值与评级 - 报告列出了包括汇川技术、三一重工、安徽合力、杭氧股份、绿的谐波、鼎泰高科等在内的24家重点公司的盈利预测、估值及投资评级，其中多数公司获得“强推”评级 [2][7]

调研活动概况 - 公司于2026年1月8日至13日接待了包括淡水泉、宝盈基金、平安基金等在内的36家机构调研 [1] - 2026年1月13日，公司联合国泰海通证券深圳分公司举办了“融合共进 智启新程”走进上市公司交流活动，与机构及个人投资者互动 [1][3] 机器人业务布局 - 公司正稳步推进机器人核心部件的研发与市场拓展，自研成果可覆盖移动类、协作类、服务类及人形机器人等各类型机器人的关键运动控制模块 [1][4] - 依托工业控制领域的积累，为客户提供从核心部件到系统解决方案的一站式服务，旨在赋能具身智能多场景应用加速落地 [1][4] 电机产品进展 - 公司专注于电机研发生产，已推出微型无框电机、空心杯电机、轴向磁通电机、轮毂电机等产品 [1][5] - 公司秉持“创新驱动、品质至上”的理念，致力于为全球客户提供高性能、高可靠性的电机解决方案 [1][5] 主业拓展战略 - 公司将按照“全品类出击、全领域覆盖”、“进军大平原业务”、“高效协同，完善品类”三大战略进行主业拓展 [1][6] - 公司将完善变频器、伺服和PLC的产品结构，打造成熟的全套解决方案，并持续拓展重工、轻工、高端装备、新能源、机器人等领域，培育可持续增长新引擎 [1][6] 海外市场现状与规划 - 公司目前海外市场需求以一带一路、亚非拉等地区为主，正在巩固原有市场并加大开拓力度 [2][8] - 公司通过引入成熟产品线、参与国际展会、完善产品认证体系来提升品牌国际影响力 [2][8] - 未来规划包括向海外市场推出技术成熟的通用产品，并提供非标定制化服务，同时聚焦优势行业进行关联性拓展，打造一站式场景类系统解决方案，以提升市场份额和品牌知名度 [2][9] 国内工业自动化市场展望 - 随着工业4.0深入及AI、机器人等技术突破，行业正加速传统制造业向高效、绿色、智能化转型，智能制造与绿色制造双核驱动行业高质量发展 [2][10] - 预计国产替代将进一步加速，本土品牌将从单纯的自动化产品供应商转变为提供智能制造整体解决方案的服务商 [2][10] 成本与供应链管理 - 目前大宗商品涨价暂未对公司产品成本产生较大影响 [2][11] - 公司将持续关注大宗商品价格变化及上游原材料价格传导情况，灵活调整采购及供应策略以应对市场变化 [2][11]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日，伟创电气股价下跌5.42%，报收100.28元/股，总市值为214.39亿元，当日成交额为4.71亿元，换手率为2.13% [1] 公司基本信息与业务构成 - 苏州伟创电气科技股份有限公司成立于2013年10月17日，于2020年12月29日上市，公司主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：变频器占62.29%，伺服系统及控制系统占32.33%，数字能源占2.32%，其他(补充)占1.96%，其他业务占1.10% [1] 基金持仓与影响 - 山证资管旗下“山证资管改革精选混合（005226）”基金在第三季度重仓持有伟创电气1.13万股，占基金净值比例为3.82%，位列其第七大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，2025年1月14日伟创电气股价下跌导致该基金单日浮亏约6.52万元 [2] - “山证资管改革精选混合（005226）”基金成立于2018年1月12日，最新规模为2831.04万元，今年以来收益率为4.7%，近一年收益率为44.91%，成立以来收益率为48.97% [2] - 该基金的基金经理为独孤南薰，其累计任职时间为9年285天，现任基金资产总规模为7677.44万元，任职期间最佳基金回报为67.65%，最差基金回报为-7.03% [3]