纪要涉及的公司 伟创电气 纪要提到的核心观点和论据 1. **海外市场**：2025 年一季度海外市场同比增长 28.74%，主要集中在亚洲及“一带一路”沿线国家，重点开拓欧洲市场，北美市场处于试探阶段，预计全年海外增速与一季度持平[2][4] 2. **机器人业务**：业务重心为空杯电机和关键模组大规模交付，下游小批量订单及新进入公司数量增加但总体体量小，一体化机器人已批量交付，肘关节小批量出货，预计 2025 年收入规模 2000 - 3000 万，关注商用清扫机器人领域[2][6][13] 3. **各行业板块表现**：2025 年一季度各行业板块表现分化，机床行业收入同比增长 40%，纺织行业收入同比下降 15.74%，项目交付周期短及春节因素使一季报不能完全反映全年情况[2][7] 4. **二季度预期**：二季度整体预计增速约 20%，与一季度和去年相当，OEM 配套行业趋势稳定，项目型市场受全年订单周期影响大，船舶行业增速预计较快但落实情况看项目运作[2][11] 5. **毛利率预期**：随着销售结构改变和项目型业务增加，预计未来两三年公司毛利率维持在 38%左右，2024 年毛利率达历史新高但不可持续[3] 6. **全年目标**：全年目标参考股权激励设定，以 2024、2025 年累计净利润为基础，以 2023 年为基数考核，预计 2025 年收入增长约 20%，净利润率约 14%[5][21][22] 7. **电机产品开发**：2025 年计划开发行星关节模块和无框立体电机小型化应用样品，围绕机器人应用扩展电机产品方案，预计今年完成[5][15] 8. **船舶业务**：2025 年内河船舶板块相对看好，已有订单和数据反馈；2024 年船舶业务收入约两千万，毛利率约 40%[8][12] 9. **商用清扫机器人**：领域目前以轮式为主，在 ToB 应用场景有优势，公司坚持做核心部件并提供解决方案[14] 10. **市场竞争与份额增长**：中国自动化市场规模大，公司主要板块占比低有提升空间，通过品类扩张、加大销售端投入、发力高端进口替代实现市场份额增长[25] 11. **人形机器人业务**：目前业务战略集中在提供核心执行端零部件，推动零部件在整机厂家应用，无明确整机业务计划，预计毛利率与传统伺服驱动器差距不大[24][26] 12. **数据能源**：数据能源解决方案由伟创电气负责，涉及机房和数据中心储能备电系统建设，主要案例集中于三大运营商板块，2025 年增速表现良好[27] 13. **工控产品经销网络**：分国内和海外两部分，海外以发展经销商为主，国内直销与经销各占约一半，经销商库存水平较低[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年一季度变频器类产品收入 3800 多万元，国内通用产品收入约 9600 多万元，占比 73.83%，同比增长 15.33%[7] 2. 空气冷却器和无框立体电机预计五六月份取得一定进展[9] 3. 空心杯电机上一代产品小批量交付，2025 年重要订单增多，正在研发第二代，探索超小无框立体电机营销应用样品制作，通力伺服电机正常开展[10] 4. 灵巧手项目预计二季度基本落地[16] 5. 科达利目前以国内客户为主，海外客户已开始接洽但无具体订单或样品制作需求[17] 6. 2025 年电机产品小批量需求交付量比预期大，交付有困难，专线本月完成，下月起模组类产品放量，今年规划产能 2000 - 3000 万，下游需求增加将建新线，建设周期约两个月[18] 7. 新生产线主要用于组装模组，空心杯和无刷电机已有产线满足交付需求，目前库存压力集中在模组生产线，本月底产线投入使用，下月起交付节奏加快，下半年扩建新线较容易[19] 8. 二季度预计推出直线模组样品，具体时间和节奏可能调整，涉及多方合作伙伴[20] 9. 中美关税政策目前对公司直接影响小，间接影响方面若关税问题持续对全球制造业投资可能有一定影响，但订单节奏未明显变化[23]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月24日[3] - 实施期限为2024年7月24日至2025年7月23日[3] - 预计回购金额2000万元至4000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数84.9390万股，占总股本0.4018%[3][6] - 累计已回购金额2001.1832万元[3][6] - 实际回购价格区间20.00元/股至35.83元/股[3] 价格调整 - 回购价格上限因权益分派调为不超37.86元/股[5] 未来计划 - 将在期限内择机回购并及时披露信息[7]

报告公司投资评级 - 华福证券对伟创电气维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 伟创电气2025年Q1营收和归母净利润同比增长 关注机器人和数字能源短期放量 [3] - 考虑顺周期复苏预期和公司内部降本增效 预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长 维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为13.05亿、16.4亿、21.05亿、25.18亿、30.05亿元 增长率分别为44%、26%、28%、20%、19% [7] - 2023 - 2027年预计净利润分别为1.91亿、2.45亿、3.27亿、3.92亿、4.76亿元 增长率分别为36%、28%、33%、20%、21% [7] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.90、1.16、1.55、1.86、2.25元/股 市盈率分别为55.8、43.5、32.6、27.1、22.4倍 [7] 公司财报点评 - 2025年Q1变频器收入2.3亿元 同比增长18% 伺服系统收入1.3亿元 同比增长10% 数字能源1001万元 同比增长1216% [4] - 2025年Q1海外收入0.99亿元 同比增长29% 国内收入2.8亿元 同比增长15% [4] - 电机和驱动产品及交付能力成熟 预计模组产品以合资公司出货为主 后续规划整手解决方案+机器人视觉 [5] 资产负债表 - 2024 - 2027年预计货币资金分别为1.64亿、1.27亿、2.37亿、3.79亿元 [10] - 2024 - 2027年预计应收票据及账款分别为8.32亿、10.68亿、12.78亿、15.25亿元 [10] 利润表 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为16.4亿、21.05亿、25.18亿、30.05亿元 [10] - 2024 - 2027年预计营业成本分别为9.98亿、13.16亿、15.9亿、19亿元 [10] 现金流量表 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为2.01亿、1.82亿、2.7亿、3.2亿元 [10] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 1.82亿、 - 0.94亿、 - 0.94亿、 - 0.99亿元 [10] 主要财务比率 - 2024 - 2027年预计营业收入增长率分别为25.7%、28.3%、19.6%、19.3% [10] - 2024 - 2027年预计归母公司净利润增长率分别为28.4%、33.3%、20.1%、21.3% [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 25Q1营收和归母净利润同比增长，业绩符合市场预期，预计全年毛利率稳定 [8] - 下游行业持续拓展，战略布局智慧能源，各业务板块有望增长 [8] - 光伏扬水增势持续，独联体新机会有望起量，预计国内外收入增长 [8] - 深度赋能机器人行业，通过“内生 + 开放合作”共建未来 [8] - 维持25 - 27年归母净利润预测，对应现价PE分别为33x、27x、22x，维持“买入”评级 [8] 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为13.05亿、16.40亿、19.93亿、24.03亿、28.97亿元，同比分别为44.03%、25.70%、21.48%、20.62%、20.56% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为1.91亿、2.45亿、3.06亿、3.79亿、4.59亿元，同比分别为36.38%、28.42%、24.97%、23.81%、21.09% [1] - 2023 - 2027年EPS - 最新摊薄分别为0.90、1.16、1.45、1.79、2.17元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为53.38、41.56、33.26、26.86、22.18 [1] 市场数据 - 收盘价48.18元，一年最低/最高价19.74/72.63元，市净率4.72倍，流通A股市值和总市值均为101.84亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产10.20元，资产负债率29.97%，总股本和流通A股均为2.11亿股 [6] 25Q1业绩情况 - 实现营收3.87亿元，同比+18.16%，归母净利润0.57亿元，同比+5.60%，扣非净利润0.55亿元，同比+4.34%，毛利率37.71%，同比 - 2.39pct，销售净利率14.41%，同比 - 1.99pct [8] 业务板块情况 - 25Q1变频器收入2.32亿元，同比+17.95%，产品矩阵完善，后续增势有望延续 [8] - 25Q1伺服系统及控制系统1.33亿元，同比+9.76%，产品功率范围覆盖全面，规模增长同时利润率有望稳定 [8] - 25Q1数字能源收入0.1亿元，同比+1216%，后续板块营收有望持续高增 [8] 市场情况 - 25Q1国内收入2.80亿元，同比+15.33%，预计25年国内收入有望同增20%+ [8] - 25Q1海外营收0.99亿元，同比+28.74%，预计25年海外收入有望同比+20 - 40% [8] 机器人业务情况 - 聚焦执行器解决方案，涵盖关节模组、空心杯/无框电机、灵巧手解决方案 [8] - 合资子公司定位关节模组，产品性能优异 [8] - 灵巧手方案开放合作进展较快，已获小批量订单 [8] - 超微距视觉用于外观检测，广泛应用于3C、半导体、锂电等行业 [8] - 通过内生 + 外延，推动工厂场景落地 [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的财务数据预测 [9] - 重要财务与估值指标展示了2024A - 2027E的相关指标预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 72.00 元 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司发布 2025 年一季报，营收和归母净利实现增长，工控主业收入稳步增长，产品应用行业拓宽，人形机器人业务布局加速，业绩有望持续增长 [1] 各部分总结 业绩表现 - 2025 年 Q1 实现营收 3.87 亿元（yoy+18.16%、qoq-19.88%），归母净利 0.57 亿元（yoy+5.60%、qoq+63.85%），扣非净利 0.55 亿元（yoy+4.34%、qoq+62.28%） [1] 业务板块 - 工控产品收入增长稳健，25Q1 变频器产品收入 2.32 亿元，同比+17.95%，伺服及控制系统收入 1.33 亿元，同比+9.76%，数字能源产品收入 0.1 亿元，同比+1215.77% [2] - 分地区看，25Q1 国内主营收入 2.80 亿元，同比+15.33%，海外收入 0.99 亿元，同比+28.74%，海外市场以通用工控与光伏扬水专机产品覆盖一带一路、亚非拉等地区，受贸易政策影响较小 [2] 财务指标 - 25Q1 毛利率 37.71%，同比-2.39pp，环比+1.85pp，主要因数据中心、储能等项目制业务收入占比提高致毛利率结构性下滑 [3] - 25Q1 期间费用率 22.64%，同比-1.91pp，环比-5.55pp，其中销售、管理、研发费用率均下降，财务费用率同比上升 [3] 业务拓展 - 针对纺织、机床等深耕细分，由单一设备向多环节纵向延伸，国内外均拓宽行业布局，国内发力港口船舶业务，海外在独联体地区开拓新场景 [4] - 布局空心杯电机、旋转关节等机器人零部件，通过投资设立合资公司、参与机器人本体公司等资本运作方式加速业务进展 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司 25 - 27 年归母净利润为 3.04/3.66/4.37 亿元，对应 EPS 为 1.44/1.73/2.07 元 [5] - 可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 为 50 倍，给予公司 50 倍 PE，对应目标价为 72.00 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|1,305|1,640|2,003|2,405|2,873| |+/-%|44.03|25.70|22.10|20.10|19.45| |归属母公司净利润 (人民币百万)|190.80|245.03|304.19|365.76|437.12| |+/-%|36.40|28.42|24.14|20.24|19.51| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.90|1.16|1.44|1.73|2.07| |ROE (%)|13.11|12.18|13.73|14.77|15.74| |PE (倍)|53.38|41.56|33.48|27.84|23.30| |PB (倍)|5.28|4.87|4.35|3.90|3.46| |EV EBITDA (倍)|47.86|39.07|27.91|22.81|19.20| [7] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目的预测数据 [18] - 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标、估值比率等数据 [18]

审计委员会组成 - 由3名董事组成，2名独立董事，至少1名会计专业独立董事[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] 会议规则 - 定期会议每季度至少一次，提前3天通知[15] - 连续2次未亲自出席建议撤换[15] - 临时会议在高管严重损害公司利益时可召开[16] - 至少三分之二以上委员出席方可举行，决议过半数通过[16] - 表决记名并签名，可多种方式召开[16] 会议流程 - 财务信息经审核过半数同意提交董事会[15] - 有关审计部门成员可列席，必要时邀请董高监[17] - 会议有记录，委员签字[18] - 记录等保存10年，由董事会秘书保存[19] - 议案及表决结果书面报董事会[19] 其他 - 委员对会议事项保密[19] - 议事规则自董事会审议通过生效[21] - 未尽事宜按法规和章程执行[21] - 抵触时按规定执行并修订报审议[21] - 由董事会负责解释和修订[21] 公司信息 - 公司为苏州伟创电气科技股份有限公司[22] - 日期为2025年4月28日[22]

战略委员会构成 - 成员由三名董事组成，独立董事占比超三分之一[4] - 设主任委员1名主持工作[4] 会议规则 - 召开前3天通知全体委员[13] - 至少2名委员（含1名非独立董事）出席方可举行[14] - 决议须经全体委员三分之二以上表决通过[14] 文件管理 - 会议记录等书面文件保存期为10年[16] - 通过的议案及表决结果3个工作日内书面报董事会[16] 委员管理 - 连续两次未亲自出席会议视为不能履职，应建议撤换[14] - 任职期限与董事任职期限相同，连选可连任[4] 日常工作 - 日常工作由董事会秘书负责协调[6]

提名委员会组成 - 由三名董事组成，两名独立董事[4] 提名与选举 - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] 任期 - 任期与董事会一致，可连选连任[5] 职责 - 拟定选择标准和程序，向董事会提建议[8] 会议规则 - 提前3天通知，至少2名委员出席，过半数通过[14]

薪酬与考核委员会组成 - 成员由三名董事组成，含二名独立董事[4] - 委员由董事长等提名，董事会选举产生[4] 薪酬方案实施 - 董事薪酬计划报董事会同意、股东会审议通过后实施[8] - 高级管理人员薪酬分配方案报董事会批准后实施[8] 会议相关规定 - 会议召开前3天通知委员，可豁免[14] - 会议需不少于2名委员（含1名非独立董事）出席[14] - 决议经全体委员过半数通过[14] 其他 - 公司为苏州伟创电气科技股份有限公司[20] - 日期为2025年4月28日[20]

苏州伟创电气科技股份有限公司 关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度 业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： （网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 证券代码：688698 证券简称：伟创电气 公告编号：2025-023 投资者可于 2025 年 04 月 30 日（星期三）至 05 月 14 日（星期三）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 （zqb@veichi.com）进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 苏州伟创电气科技股份有限公司（以下简称公司）已于 2025 年 4 月 16 日、 2025 年 4 月 29 日发布公司 2024 年年度报告及 2025 年第一季度报告，为便于广 大投资者更全面深入地了解公司 2024 年度及 2025 年第一季度经营成果、财务状 况，公司计划于 2025 年 05 月 15 日下午 16:00-17:0 ...