37.09分综合得分 伟创电气688698 时间: 2025年4月18日星期五 偏弱 趋势方向 主力成本分析 45.30 元 当日主力成本 46.49 元 5日主力成本 49.95 元 涨停 1次 跌停 1 20日主力成本 55.28 元 60日主力成本 周期内涨跌停 过去一年内该股 次 北向资金数据 | 持股量82.59万股 | 占流通比0.39% | | --- | --- | | 昨日净买入-0.68万股 | 昨日增仓比-0.003% | | 5日增仓比-0.01% | 20日增仓比-0.027% | 技术面分析 47.83 短期压力位 45.80 短期支撑位 59.24 中期压力位 41.12 中期支撑位 股价跌破短期支撑位，短线观望为宜； 目前中期趋势不慎明朗，静待主力资金选择方向 K线形态 暂无特殊形态 | 主力资金净流出30.86万元 | | --- | | 占总成交额0% | | 超大单净流出218.71万元 | | 大单净流入187.85万元 | | 散户资金净流出165.46万 | 关联行业/概念板块 专用设备 0.07%、太阳能 -0.26%、机器人概念 0.15%、PLC概念 -0.4 ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 伟创电气2024年营收和归母净利润实现双增长，海外业务高增且提供机器人全套执行器方案，虽因下游“弱复苏”和伺服竞争调整盈利预测，但仍维持“强推”评级并给出目标价 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为16.40亿、20.79亿、25.06亿、29.64亿元，同比增速分别为25.7%、26.8%、20.5%、18.3% [5] - 2024 - 2027年归母净利润分别为2.45亿、3.18亿、3.99亿、4.78亿元，同比增速分别为28.4%、29.9%、25.4%、19.6% [5] - 2024 - 2027年每股盈利分别为1.16元、1.51元、1.89元、2.26元，市盈率分别为40倍、30倍、24倍、20倍，市净率分别为4.6倍、4.2倍、3.7倍、3.3倍 [5] 公司基本数据 - 总股本21,137.53万股，已上市流通股21,137.53万股，总市值96.81亿元，流通市值96.81亿元 [6] - 资产负债率31.22%，每股净资产9.90元，12个月内最高/最低价为70.47/20.12元 [6] 市场表现对比图 - 展示2024 - 04 - 17至2025 - 04 - 17伟创电气与沪深300市场表现对比 [7][8] 相关研究报告 - 提及《伟创电气（688698）2024年三季报点评》《伟创电气（688698）2024年半年报点评》《伟创电气（688698）2023年报点评》等报告 [9] 公司业务情况 - 2024Q4单季度营收4.83亿元，同比+34.45%、环比+25.20%；归母净利润0.35亿元，同比+2.13%、环比 - 54.55% [9] - 主业稳健增长，变频器2024年收入10.35亿元，同比+27.18%；伺服系统及控制系统收入4.95亿元，同比+17.09%；PLC控制系统渗透小型市场并拓展中高端市场 [9] - 提供人形机器人全套执行器解决方案，核心部件自主研发，具轻量化等特点并融合新技术 [9] - 海外市场拓展成效显著，2024年海外收入4.56亿元，同比增长45.23% [9] 投资建议 - 调整2025 - 2027年营收预测为20.79/25.06/29.64亿元，归母净利润预测为3.18/3.99/4.78亿元 [9] - 给予公司2025年40XPE，目标价60.4元，维持“强推”评级 [9] 附录：财务预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多表数据及主要财务比率、成长能力、获利能力等指标预测 [10]

文章核心观点 公司2024年营收和利润同比增长 2024Q4营收和归母净利润也同比增长 公司在机器人业务深度布局 海外业务维持高增速 预计2025 - 2027年归母净利润有不同程度增长[1][2] 公司业绩 - 2024年实现营业收入16.4亿元 同比+25.70% 归母净利润2.45亿元 同比+28.42% 扣非归母净利润2.40亿元 同比+31.46% [1] - 2024Q4实现营业收入4.83亿元 同比+34.45% 归母净利润0.35亿元 同比+2.13% [1] 业务布局 - 在人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案 核心部件自主研发 有轻量化等优势 重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案 [2] - 2024年与科达利、上海盟立签署协议 共同出资设立伟达立 深度布局人形机器人领域 [2] 海外业务 - 2024年海外实现收入45,560.98万元 较上年同期增长45.23% 持续开拓一带一路国家、亚非拉等地区 进行全球化战略布局 [2] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.2/3.8/4.7亿元 同比增长29%、21%、22% 截止4月17日市值对应25、26年PE估值分别是31/25倍 [2]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入16.4亿元，同比+25.70%；归母净利润2.45亿元，同比+28.42%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+31.46%；2024Q4公司实现营业收入4.83亿元，同比+34.45%；归母净利润0.35亿元，同比+2.13% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.2/3.8/4.7亿元，同比增长29%、21%、22%；截止4月17日市值对应25、26年PE估值分别是31/25倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 机器人业务深度布局 - 公司在人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案，核心部件均自主研发，具有轻量化、模块化等优势；重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案 [4] - 2024年公司与科达利、上海盟立签署协议，共同出资设立伟达立，深度布局人形机器人领域 [4] 海外业务维持高增速 - 2024年海外实现收入45,560.98万元，较上年同期增长45.23%；公司持续开拓一带一路国家、亚非拉等地区，进行全球化战略布局 [4] 财务指标情况 - 2023 - 2027年营业总收入分别为13.05亿、16.4亿、19.99亿、23.66亿、28.05亿元，同比分别为44.0%、25.7%、21.9%、18.4%、18.5% [3][5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.91亿、2.45亿、3.16亿、3.83亿、4.67亿元，同比分别为36.4%、28.4%、28.8%、21.3%、21.9% [3][5] - 2023 - 2027年毛利率分别为37.7%、39.2%、38.6%、38.5%、38.4% [3][5] - 2023 - 2027年ROE分别为9.9%、11.7%、13.1%、15.2%、17.8% [3][5] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.90、1.16、1.49、1.81、2.21元 [3][5] - 2023 - 2027年P/E分别为50.74、39.51、30.68、25.29、20.75 [3][5] - 2023 - 2027年P/B分别为5.02、4.63、4.02、3.86、3.68 [3][5] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为36.16、35.88、25.13、20.84、16.98 [3][5] 资产负债表情况 - 2023 - 2027年流动资产分别为14.21亿、16.61亿、19.76亿、23.72亿、25.76亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动资产分别为11.23亿、14.12亿、14.00亿、13.82亿、13.87亿元 [5] - 2023 - 2027年资产总计分别为25.44亿、30.74亿、33.77亿、37.54亿、39.63亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为5.80亿、9.15亿、9.02亿、11.77亿、12.69亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动负债分别为0.29亿、0.45亿、0.45亿、0.45亿、0.45亿元 [5] - 2023 - 2027年负债合计分别为6.09亿、9.60亿、9.47亿、12.22亿、13.14亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为0.05亿、0.22亿、0.22亿、0.22亿、0.22亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司股东权益分别为19.30亿、20.92亿、24.08亿、25.11亿、26.27亿元 [5] 利润表情况 - 2023 - 2027年营业总收入分别为13.05亿、16.4亿、19.99亿、23.66亿、28.05亿元 [5] - 2023 - 2027年营业成本分别为8.12亿、9.98亿、12.28亿、14.55亿、17.26亿元 [5] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.97亿、2.43亿、3.31亿、4.02亿、4.90亿元 [5] - 2023 - 2027年利润总额分别为1.99亿、2.44亿、3.32亿、4.03亿、4.91亿元 [5] - 2023 - 2027年净利润分别为1.89亿、2.42亿、3.16亿、3.83亿、4.67亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.91亿、2.45亿、3.16亿、3.83亿、4.67亿元 [5] - 2023 - 2027年EBITDA分别为2.08亿、2.57亿、3.74亿、4.46亿、5.39亿元 [5] 现金流量表情况 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为0.05亿、2.01亿、2.32亿、4.00亿、5.51亿元 [5] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 7.83亿、 - 1.82亿、 - 0.25亿、 - 0.24亿、 - 0.53亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为7.69亿、 - 0.28亿、 - 0.02亿、 - 2.82亿、 - 3.52亿元 [5] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为 - 0.08亿、 - 0.06亿、2.04亿、0.94亿、1.46亿元 [5]

公司业绩:公司发布2024 年年报,全年实现营收16.40 亿元,yoy+25.70%;归母净利润2.45 亿元,yoy+28.42%; 扣非后归母净利润2.40 亿元,yoy+31.46%,公司收入及利润和业绩快报基本一致,符合预期。2024Q4单季 公司实现营收4.83 亿元,yoy+34.45%;归母净利润0.35 亿元,yoy+2.13%;扣非母利润0.34 亿元,yoy+7.79%。 2024 年公司收入逆势增长,海外市场拓展成效显着:受下游需求影响,2024 年中国自动化市场承压,据MIR 数据,国内低压变频器/通用伺服市场规模yoy-7%、-4%。但公司全年实现营收16.40 亿元,yoy+25.70%,其 中,境内实现收入11.5 亿元,yoy+19.8%,成功实现逆势增长,主因公司持续拓展纺织、机床等细分市场,份额 有所提升;而境外市场拓展成效更为显着,实现收入4.6 亿元,yoy+45.2%,主要是因为公司紧抓海外绿色灌 溉机遇,不断将光伏扬水逆变器等成熟产品线引入一带一路、亚非拉等地区。而从产品角度看,公司变频 器、伺服系统分别实现全领域、全功率覆盖,市场竞争力显着增强,报告期内分别实现 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收16.40亿元，同比增长25.70%；归母净利润2.45亿元，同比增长28.42%；扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长31.46%，业绩符合预期 [7] - 2024年中国自动化市场承压，但公司营收逆势增长，境内收入11.5亿元，同比增长19.8%；境外收入4.6亿元，同比增长45.2%；变频器、伺服系统收入分别为10.4亿元、5.0亿元，同比分别增长27.2%、17.1% [7] - 2024年公司毛利率为39.15%，同比提升1.07个百分点；期间费用率为24.30%，同比增加1.51个百分点 [7] - 看好公司未来营收增长，受益于变频器、PLC国产替代趋势，出海受美国关税新政影响有限；前瞻布局人形机器人领域，有望在量产浪潮中领先 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，同比分别增长22%、18%、22%，给予“买进”投资建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为电气设备，2025年4月16日A股股价46.07元，上证指数3276.00，股价12个月高/低为72.63/19.65元 [1] - 总发行股数和A股数均为21138万股，A股市值97.38亿元，主要股东为淮安市伟创电气科技有限公司，持股57.15% [1] - 每股净值9.90元，股价/账面净值4.65，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-24.0%、-4.0%、89.9% [1] 近期评等 - 2024年11月28日评等为“买进”，前日收盘32.5元 [2] 产品组合 - 变频器占比63.1%，伺服系统及控制系统占比30.2%，数字能源占比3.7% [3] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例7.3% [4] 盈利预测 |年度|纯利（百万元）|同比增减（％）|每股盈余（元）|同比增减（％）|A股市盈率（X）|股利（元）|股息率（％）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|191|36.38|1.02|30.77|45.17|0.12|0.26| |2024|245|28.42|1.16|13.73|39.72|0.14|0.30| |2025F|299|22.11|1.42|22.03|32.55|0.47|1.01| |2026F|354|18.46|1.68|18.46|27.47|0.59|1.27| |2027F|431|21.61|2.04|21.61|22.59|0.71|1.55| [9] 合并报表 合并损益表 |项目（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1305|1640|2035|2399|2876| |经营成本|812|998|1261|1477|1762| |营业税金及附加|9|11|14|16|19| |销售费用|91|131|150|174|208| |管理费用|53|77|90|104|125| |财务费用|-15|-27|-20|-26|-32| |资产减值损失|-4|-7|-1|-3|-3| |投资收益|1|0|3|2|3| |营业利润|197|243|307|365|445| |营业外收入|2|1|3|3|3| |营业外支出|0|1|0|0|0| |利润总额|199|244|310|367|448| |所得税|11|2|12|14|17| |少数股东损益|-2|-3|-1|-1|-1| |归属于母公司所有者的净利润|191|245|299|354|431| [11] 合并资产负债表 |项目（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|170|164|205|263|384| |应收帐款|462|613|754|868|998| |存货|219|303|363|411|464| |流动资产合计|1421|1661|1911|2197|2527| |长期投资净额|0|3|3|3|3| |固定资产合计|263|269|290|305|320| |在建工程|41|221|239|258|278| |无形资产|1123|1412|1511|1587|1650| |资产总计|2544|3074|3422|3784|4177| |流动负债合计|580|915|1052|1146|1250| |长期负债合计|29|45|52|57|62| |负债合计|609|960|1104|1203|1311| |少数股东权益|5|22|23|25|27| |股东权益合计|1930|2092|2296|2557|2839| |负债和股东权益总计|2544|3074|3422|3784|4177| [11] 合并现金流量表 |会计年度（百万元）|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|5|201|171|210|270| |投资活动产生的现金流量净额|-783|-182|-139|-164|-166| |筹资活动产生的现金流量净额|769|-28|8|12|16| |现金及现金等价物净增加额|-8|-6|41|58|120| [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买进（Buy）” [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收16.40亿元，同比增长25.70%；归母净利润2.45亿元，同比增长28.42%；扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长31.46%，业绩符合预期 [7] - 2024年中国自动化市场承压，但公司营收逆势增长，境内收入11.5亿元，同比增长19.8%，境外收入4.6亿元，同比增长45.2%；变频器、伺服系统收入分别为10.4亿元、5.0亿元，同比分别增长27.2%、17.1% [7] - 2024年公司毛利率为39.15%，同比提升1.07个百分点；期间费用率为24.30%，同比增加1.51个百分点 [7] - 看好公司未来营收增长，受益于变频器、PLC国产替代趋势，且美国关税新政影响有限；公司前瞻布局人形机器人领域，有望在量产浪潮中领先 [7] - 预计2025 - 2027年公司实现净利润3.0亿元、3.5亿元、4.3亿元，同比分别增长22%、18%、22%，EPS为1.4元、1.7元、2.0元，当前A股价对应PE分别为33倍、27倍、23倍，给予“买进”投资建议 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 产业为电气设备，2025年4月16日A股价46.07元，上证指数3276.00点，股价12个月高/低为72.63/19.65元，总发行股数2.1138亿股，A股数2.1138亿股，A股市值97.38亿元 [1] - 主要股东为淮安市伟创电气科技有限公司，持股57.15%，每股净值9.90元，股价/账面净值4.65 [1] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为-24.0%、-4.0%、89.9% [1] 近期评等 - 2024年11月28日评等为“买进”，前日收盘32.5元 [2] 产品组合 - 变频器占比63.1%，伺服系统及控制系统占比30.2%，数字能源占比3.7% [3] 机构投资者占比 - 基金占流通A股比例为7.3% [4] 财务数据 |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|191|245|299|354|431| |同比增减（％）|36.38|28.42|22.11|18.46|21.61| |每股盈余（EPS，元）|1.02|1.16|1.42|1.68|2.04| |同比增减（％）|30.77|13.73|22.03|18.46|21.61| |A股市盈率（P/E，X）|45.17|39.72|32.55|27.47|22.59| |股利（DPS，元）|0.12|0.14|0.47|0.59|0.71| |股息率（％）|0.26|0.30|1.01|1.27|1.55| [9] 合并报表数据 合并损益表（百万元） |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1305|1640|2035|2399|2876| |经营成本|812|998|1261|1477|1762| |营业税金及附加|9|11|14|16|19| |销售费用|91|131|150|174|208| |管理费用|53|77|90|104|125| |财务费用|-15|-27|-20|-26|-32| |资产减值损失|-4|-7|-1|-3|-3| |投资收益|1|0|3|2|3| |营业利润|197|243|307|365|445| |营业外收入|2|1|3|3|3| |营业外支出|0|1|0|0|0| |利润总额|199|244|310|367|448| |所得税|11|2|12|14|17| |少数股东损益|-2|-3|-1|-1|-1| |归属于母公司所有者的净利润|191|245|299|354|431| [11] 合并资产负债表（百万元） |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|170|164|205|263|384| |应收帐款|462|613|754|868|998| |存货|219|303|363|411|464| |流动资产合计|1421|1661|1911|2197|2527| |长期投资净额|0|3|3|3|3| |固定资产合计|263|269|290|305|320| |在建工程|41|221|239|258|278| |无形资产|1123|1412|1511|1587|1650| |资产总计|2544|3074|3422|3784|4177| |流动负债合计|580|915|1052|1146|1250| |长期负债合计|29|45|52|57|62| |负债合计|609|960|1104|1203|1311| |少数股东权益|5|22|23|25|27| |股东权益合计|1930|2092|2296|2557|2839| |负债和股东权益总计|2544|3074|3422|3784|4177| [11] 合并现金流量表（百万元） |项目|2023年|2024年|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|5|201|171|210|270| |投资活动产生的现金流量净额|-783|-182|-139|-164|-166| |筹资活动产生的现金流量净额|769|-28|8|12|16| |现金及现金等价物净增加额|-8|-6|41|58|120| [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，业绩符合市场预期；维持25 - 26年归母净利润3.06/3.79亿元，预计27年为4.59亿元，同比+25%/+24%/+21%，对应现价PE分别为32x、26x、21x，长期看，工控行业国产替代空间广阔，机器人业务带来大幅弹性，维持“买入”评级[1][9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,305|1,640|1,993|2,403|2,897| |同比（%）|44.03|25.70|21.48|20.62|20.56| |归母净利润（百万元）|190.80|245.03|306.21|379.12|459.08| |同比（%）|36.38|28.42|24.97|23.81|21.09| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.90|1.16|1.45|1.79|2.17| |P/E（现价&最新摊薄）|51.04|39.74|31.80|25.69|21.21|[1] 市场数据 - 收盘价46.07元，一年最低/最高价19.74/72.63元，市净率4.65倍，流通A股市值9,738.06百万元，总市值9,738.06百万元[6] 基础数据 - 每股净资产9.90元，资产负债率31.22%，总股本211.38百万股，流通A股211.38百万股[7] 业绩情况 - 2024年年报实现营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，扣非净利润2.40亿元，同比+31.5%；24Q4实现营收4.8亿元，同比+34.5%，归母净利润0.3亿元，同比+2.1%，扣非净利润0.3亿元，同比+7.8% [9] 产品与业务 - 2024年毛利率39.15%，同比上升1.07pct，期间费用率24.30%，同比+1.51pct [9] - 分产品：24年变频器收入10.35亿元，同比+27%，毛利率42.98%，同比 - 0.33pct；伺服系统及控制系统收入4.95亿元，同比+17%，毛利率32.48%，同比+3.70pct；数字能源业务收入0.61亿元，毛利率30.70% [9] - 分地区：24年国内营收11.48亿元，同比+20%，毛利率35.35%，同比+1.43pct；海外营收4.56亿元，同比+45%，毛利率48.97%，同比 - 2.05pct [9] - 提供全套执行器解决方案，空心杯领域进展较快，已取得小批量订单，与科达利、上海盟立成立合资公司伟达立；重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案[9] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|1,661|1,853|2,295|2,867| |非流动资产（百万元）|1,412|1,472|1,528|1,563| |资产总计（百万元）|3,074|3,325|3,823|4,430| |流动负债（百万元）|915|857|975|1,123| |非流动负债（百万元）|45|45|45|45| |负债合计（百万元）|960|902|1,021|1,168| |归属母公司股东权益（百万元）|2,092|2,402|2,781|3,240| |少数股东权益（百万元）|22|22|22|22| |所有者权益合计（百万元）|2,114|2,424|2,803|3,262| |负债和股东权益（百万元）|3,074|3,325|3,823|4,430| |营业总收入（百万元）|1,640|1,993|2,403|2,897| |营业成本(含金融类)（百万元）|998|1,178|1,419|1,686| |税金及附加（百万元）|11|13|16|19| |销售费用（百万元）|131|161|192|226| |管理费用（百万元）|77|94|103|119| |研发费用（百万元）|217|266|308|359| |财务费用（百万元）|-27|0|0|0| |加:其他收益（百万元）|33|37|38|0| |投资净收益（百万元）|0|9|0|0| |公允价值变动（百万元）|0|0|0|0| |减值损失（百万元）|-22|0|0|0| |资产处置收益（百万元）|0|0|0|0| |营业利润（百万元）|243|326|403|489| |营业外净收支（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|244|326|403|489| |减:所得税（百万元）|2|19|24|30| |净利润（百万元）|242|306|379|459| |减:少数股东损益（百万元）|-3|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|245|306|379|459| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|1.16|1.45|1.79|2.17| |EBIT（百万元）|218|326|403|489| |EBITDA（百万元）|257|377|467|563| |毛利率(%)|39.15|40.86|40.94|41.81| |归母净利率(%)|14.94|15.37|15.77|15.84| |收入增长率(%)|25.70|21.48|20.62|20.56| |归母净利润增长率(%)|28.42|24.97|23.81|21.09| |经营活动现金流（百万元）|201|60|269|311| |投资活动现金流（百万元）|-182|-103|-120|-109| |筹资活动现金流（百万元）|-28|10|8|9| |现金净增加额（百万元）|-6|-29|157|210| |折旧和摊销（百万元）|39|51|64|74| |资本开支（百万元）|-200|-112|-120|-109| |营运资本变动（百万元）|-67|-289|-174|-222| |每股净资产(元)|9.90|11.36|13.16|15.33| |最新发行在外股份（百万股）|211|211|211|211| |ROIC(%)|10.37|13.00|13.99|14.64| |ROE - 摊薄(%)|11.71|12.75|13.63|14.17| |资产负债率(%)|31.22|27.12|26.69|26.37| |P/E（现价&最新股本摊薄）|39.74|31.80|25.69|21.21| |P/B（现价）|4.65|4.05|3.50|3.01|[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年伟创电气营收16.40亿元，同比+25.7%；归母净利润2.45亿元，同比+28.4%；扣非归母净利润2.40亿元，同比+31.5% [1] - 公司产品线完备，核心业务稳健增长，市场份额不断提升但仍有较大空间 [2] - 海外市场拓展加速，增速和盈利能力优于国内市场，营收增速及盈利情况有望进一步改善 [3] - 重点布局新领域，机器人赛道成果显著，自主研发的通用AI AGENT机器人开发平台取得重大突破 [3] - 预计2025 - 2027年营收分别为20.37、25.60、32.29亿元，对应增速分别为24.2%、25.7%、26.2%；归母净利润分别为3.28、4.38、5.91亿元，对应增速分别为33.9%、33.5%、35.0% [4] 各目录总结 产品线与核心业务 - 具备0.4kW至8,000kW变频器、100W至200kW伺服系统、含PLC及运动控制器的控制系统等产品线 [2] - 2024年变频器收入10.35亿元，同比+27.18%，毛利率42.98%；伺服产品收入4.95亿元，同比+17.09%，毛利率32.48%，同比+3.7Pcts；数字能源产品收入0.6亿元，毛利率30.70% [2] - 低压变频器国内市场份额2.49%，国产品牌中排名升至第四；伺服系统国内市场份额提升至1.96% [2] - 2024年变频器、伺服系统、总库存量分别同比+87.6%、87.9%、93.6%，维持产销两旺 [2] 海外市场 - 2024年海外业务收入4.56亿元，同比+45.23%，高于国内营收同比增速19.8%，海外收入占比提升至28% [3] - 海外业务毛利率48.97%，较国内业务综合毛利率35.35%高出13.6Pcts [3] - 截至2024年12月，全球分销商数量达314个，成立印度子公司 [3] 新领域布局 - 人形机器人领域提供全套运动执行器解决方案，核心部件自主研发；工业、协作机器人领域可提供相应模组方案 [3] - 自主研发的通用AI AGENT机器人开发平台取得重大突破，助力布局机器视觉领域 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,640|2,037|2,560|3,229| |增长率（%）|25.7|24.2|25.7|26.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|245|328|438|591| |增长率（%）|28.4|33.9|33.5|35.0| |每股收益（元）|1.16|1.55|2.07|2.80| |PE|40|30|22|16| |PB|4.7|4.2|3.7|3.1| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，预计2025 - 2027年营业收入增长率分别为24.21%、25.65%、26.16%；EBIT增长率分别为57.40%、32.65%、32.95%；净利润增长率分别为33.89%、33.53%、34.97% [9][10] - 盈利能力方面，预计2025 - 2027年毛利率分别为39.53%、39.67%、39.62%；净利润率分别为16.10%、17.11%、18.31%；总资产收益率ROA分别为9.34%、10.69%、12.22%；净资产收益率ROE分别为14.06%、16.50%、19.12% [9][10] - 偿债能力方面，预计2025 - 2027年流动比率分别为1.89、1.94、2.02；速动比率分别为1.25、1.37、1.48；现金比率分别为0.35、0.48、0.59；资产负债率分别为33.00%、34.87%、35.91% [9][10] - 经营效率方面，预计2025 - 2027年应收账款周转天数分别为119.19、114.23、109.54；存货周转天数分别为94.25、87.38、85.13；总资产周转率分别为0.62、0.67、0.72 [10] - 每股指标方面，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.55、2.07、2.80；每股净资产分别为11.04、12.56、14.63；每股经营现金流分别为1.69、2.13、2.56；每股股利分别为0.55、0.73、0.99 [10] - 估值分析方面，预计2025 - 2027年PE分别为30、22、16；PB分别为4.2、3.7、3.1；EV/EBITDA分别为25.00、19.15、14.67；股息收益率分别为1.19%、1.59%、2.15% [10] - 现金流量表方面，预计2025 - 2027年经营活动现金流分别为357、449、541百万元；投资活动现金流分别为 - 35、 - 42、 - 46百万元；筹资活动现金流分别为 - 97、 - 127、 - 166百万元；现金净流量分别为225、281、330百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，业绩符合市场预期，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.06亿、3.79亿、4.59亿元，同比+25%/+24%/+21%，对应现价PE分别为32x、26x、21x，长期看，工控行业国产替代空间广阔，机器人业务带来大幅弹性 [9] 相关目录总结 市场数据 - 收盘价46.07元，一年最低/最高价19.74/72.63元，市净率4.65倍，流通A股市值和总市值均为97.38亿元 [6] 基础数据 - 每股净资产9.90元，资产负债率31.22%，总股本和流通A股均为2.1138亿股 [7] 业绩情况 - 2024年营收16.4亿元，同比+25.7%，归母净利润2.45亿元，同比+28.4%，扣非净利润2.40亿元，同比+31.5%；24Q4营收4.8亿元，同比+34.5%，归母净利润0.3亿元，同比+2.1%，扣非净利润0.3亿元，同比+7.8% [9] 产品结构与费用率 - 2024年毛利率39.15%，同比上升1.07pct，因高毛利海外市场营收占比提升、伺服编码器自制率上升、规模效应体现；期间费用率24.30%，同比+1.51pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为7.98%、4.71%、13.25%、 - 1.64%，分别同比+0.65pct、+0.63pct、+0.70pct、 - 0.47pct，系新业务前期研发投入及海外销售体系搭建 [9] 分产品情况 - 2024年变频器收入10.35亿元，同比+27%，毛利率42.98%，同比 - 0.33pct，产品涵盖完整矩阵，拓展船舶等下游行业 [9] - 2024年伺服系统及控制系统收入4.95亿元，同比+17%，毛利率32.48%，同比+3.70pct，实施“大平原业务”战略，编码器自制率提升，布局中小型PLC及远程IO [9] - 2024年数字能源业务收入0.61亿元，毛利率30.70%，围绕战略布局，产品涵盖储能、电池测试设备，深耕智慧能源综合解决方案 [9] 分地区情况 - 2024年国内营收11.48亿元，同比+20%，毛利率35.35%，同比+1.43pct，核心下游需求复苏，市占率稳步提升，预计2025年国内收入同增20%+ [9] - 2024年海外营收4.56亿元，同比+45%，毛利率48.97%，同比 - 2.05pct，紧抓光伏扬水行业，深耕部分地区实现高增，完成欧美认证搭建销售网络，预计2025年海外收入同比+20 - 40% [9] 机器人业务情况 - 提供全套执行器解决方案，空心杯领域进展快获小批量订单，与科达利等成立合资公司打造关节模组，重点布局多模态融合AI AGENT机器人及AI超微距视觉系统解决方案 [9] 财务预测 |预测项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1,640|1,993|2,403|2,897| |归母净利润（百万元）|245.03|306.21|379.12|459.08| |毛利率(%)|39.15|40.86|40.94|41.81| |归母净利率(%)|14.94|15.37|15.77|15.84| |收入增长率(%)|25.70|21.48|20.62|20.56| |归母净利润增长率(%)|28.42|24.97|23.81|21.09| [1][10]