报告公司投资评级 - 华龙证券给予伟创电气"增持"评级[1] 报告的核心观点 - 公司海外业务需求向好,盈利能力持续提升[1] - 2024年前三季度,公司实现营收11.57亿元,同比增长22.37%;归母净利润2.1亿元,同比增长34.09%[1] - 2024年第三季度,公司毛利率达42.63%,同比提升5.5个百分点,净利率达18.67%,同比提升3.3个百分点,盈利能力大幅提升[1] - 各产品线销售势头良好,变频器-通用产品、变频器-行业专机、伺服系统及控制系统收入均实现较快增长[1] - 公司积极拓展海外市场,多品类推进业务,提高海外市场份额和盈利水平[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73/3.43/4.26亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为25.0/19.9/16.1倍,估值合理[1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营收11.57亿元,同比增长22.37%;归母净利润2.1亿元,同比增长34.09%[1] - 2024年第三季度单季营收3.86亿元,同比增长20.25%;归母净利润0.76亿元,同比增长51.88%[1] - 预计2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,年复合增速分别为29.52%和43.31%[2][3] - 公司盈利能力持续提升,2024年预计毛利率40.55%,净利率16.01%,ROE达12.60%[3] - 公司资产负债率较低,2024年预计为22.03%,财务状况良好[3]

权益变动数据 - 2024年11月1 - 4日，淮安伟创及其一致行动人减持2569999股，占总股本1.22%[3] - 2024年7月8日，其股份被动稀释比例为0.34%[3] - 本次权益变动合计持股比例变化为1.56%[3] 持股比例变化 - 变动前合计持股占总股本64.21%，变动后占62.65%[2] - 淮安伟创变动前占比59.45%，变动后占58.35%[7] - 金昊诚变动前占比2.38%，变动后占2.19%[7] - 金致诚变动前占比2.38%，变动后占2.12%[7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议 [1] - 60 家机构 78 名参与人员 [1] - 时间为 2024 年 10 月 31 日 16:00 - 17:00 [1] - 地点为电话会议 [1] - 上市公司接待人员为产品管理部总监邓雄、副总经理兼财务总监兼董事会秘书贺琬株 [1] 2024 年 1 - 9 月业绩情况 营业收入和盈利情况 - 实现营业收入 115,697.90 万元，较上年同期增长 22.37% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润 21,044.93 万元，较上年同期增长 36.40% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 20,566.28 万元，较上年同期增长 17.09% [1] - 1 - 9 月净利润率为 18.19%，较上年同期增长 1.59 个百分点 [1] 主营业务分类 按地区分类 - 国内实现收入 80,773.08 万元，较上年同期增长 23.61% [1] - 海外实现收入 31,999.59 万元，同比增长 38.60% [1] 按产品线分类 - 变频器类产品实现收入 36,852.80 万元，较上年同期增长 21.62% [1] - 伺服系统及控制系统实现收入 74,998.42 万元，较上年同期增长 23.61% [1] 期间费用情况 - 期间费用为 26,230.51 万元，占营业收入比为 22.67% [1] - 研发费用为 14,087.32 万元，占比 12.18% [1] - 期间费用增长源于研发投入、销售费用提高、管理人员费用等增加 [1] 双方交流主要内容 订单与市场目标 - 前三季度订单和交付稳定增长，10 月订单保持稳定，力争完成股权激励目标 [2] 产品研发与市场销售 - 2024 年上半年第二代高压变频器 ACH200 系列取得型式试验报告认证，截止三季度取得高低压穿越认证，销售增速稳定 [2] - 控制系统产品实施“高效协同，完善品类”战略，开发中大型 PLC，已自主开发首款 VH600 系列通用中型 PLC [2] 机器人战略布局 - 2022 年成立机器人行业部，面向移动类、协作类、服务类机器人领域提供核心部件 [2] - 与科达利、上海盟立合作设立深圳市伟达立创新科技有限公司，共拓机器人产业 [2] 行业布局 - 重点布局纺织、矿山、机床、高效能源等行业，探索船舶海工等新兴领域 [3] 机床行业应用 - 为机床行业提供车床、铣床控制解决方案及激光切割等伺服方案 [3] 编码器情况 - 磁电编码器基本自制，光电编码器进入小批量验证阶段，有利于提升伺服系统竞争力 [3] 海外市场情况 - 海外市场增长主要源于原有业务增量，以一带一路、亚非拉地区为主，巩固原有市场并开拓空白市场 [3] - 在欧、美市场侧重产品推广与认证，未来持续优化市场策略 [3]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司实现收入11.57亿元,同比增加22.37%;归母净利润2.1亿元,同比增加34.09%;扣非归母净利润2.06亿元,同比增加36.4%。[1] 2) 公司利用首发募集资金加强产线建设,通过提升生产自动化水平,提高了生产效率和产品品质,不断优化产品设计方案和成本结构,进一步实现了降本增效,24年前三季度毛利率为40.53%,同比增加2.57pcts,净利率为17.66%,同比增加1.33pcts。[1] 3) 公司长期致力于核心技术攻关和创新,持续加大研发投入,前三季度研发费用1.41亿元,同比增长36.20%,第三季度取得国家知识产权局颁发的专利证书总计11项,前三季度累计获得有效专利222项(发明专利54项),研发成果显著。[1] 4) 公司拟与九江市濂溪区商务局签署《伟创智能机器人项目投资协议书》,在九江市濂溪区投资建设伟创智能机器人项目,有利于丰富公司产品类型,完善产业布局,提升综合竞争力。[1] 5) 预计公司2024-2026年营收分别为17.95、24.44、32.80亿元,对应增速分别为37.5%、36.2%、34.2%;归母净利润分别为2.55、3.44、4.59亿元,对应增速分别为33.5%、35.0%、33.5%。[2] 财务指标总结 1) 2024年前三季度,公司实现收入11.57亿元,同比增加22.37%;归母净利润2.1亿元,同比增加34.09%;扣非归母净利润2.06亿元,同比增加36.4%。[1] 2) 2024年前三季度,公司毛利率为40.53%,同比增加2.57pcts;净利率为17.66%,同比增加1.33pcts。[1] 3) 预计2024-2026年,公司营收分别为17.95、24.44、32.80亿元,对应增速分别为37.5%、36.2%、34.2%;归母净利润分别为2.55、3.44、4.59亿元,对应增速分别为33.5%、35.0%、33.5%。[2] 4) 预计2024-2026年,公司PE分别为27X、20X、15X。[2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司收入同比增长20.3%、归母净利润同比增长51.9%，业绩超市场预期 [2] - 公司利润率提升显著，毛利率同比提升5.5个百分点，主要得益于高毛利的海外业务占比提升以及自制率提升带来的规模效应 [2] - 公司期间费用率同比上升3.96个百分点，主要系新产品新业务投入带动 [2] - 海外收入增速持续超预期，非俄罗斯地区需求旺盛，预计全年海外收入有望同比增长40%以上 [3] - 公司核心下游纺织、机床行业表现亮眼，公司市占率稳步提升，经营能力优于行业 [4] - 公司不断开拓新市场新业务，如3C、船舶、港口、医疗等领域有望逐步贡献增量 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为15.72/18.83/22.45亿元，同比增长20.47%/19.78%/19.23% [1] - 2024-2026年归母净利润预计分别为2.79/3.37/4.05亿元，同比增长46.11%/20.76%/20.25% [1] - 2024-2026年EPS预计分别为1.32/1.59/1.92元，对应PE为24.54/20.32/16.90倍 [1] - 公司资产负债率较低，2023-2026年分别为23.94%/23.44%/24.05%/23.54% [12] - 公司ROIC和ROE水平较高，2023-2026年ROIC分别为11.50%/13.22%/13.90%/14.45%，ROE分别为9.89%/12.68%/13.28%/13.77% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 毛利率和盈利能力 - 公司2024Q3毛利率为42.63%,同比提升3.62个百分点,盈利能力有所增长 [3] - 随着公司海外市场的增长,公司毛利率有望维持较高水平 [3] 人形机器人业务布局 - 公司正在深入布局人形机器人业务,有望开拓新的增长点 [3] - 公司与九江市濂溪区、科达利、上海盟立等公司就人形机器人项目进行合作 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.2/4.0亿元,同比增长41%、20%、23% [3] - 截至10月31日,公司市值对应2024、2025年PE估值分别为27倍、22倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司累计实现营业收入11.6亿元,同比上升22.4%;实现归母净利润2.1亿元,同比上升34.1%;实现扣非归母净利润2.1亿元,同比上升36.4% [1] - 2024Q3公司实现营业收入3.9亿元,同比上升20.3%;实现归母净利润0.8亿元,同比上升51.9%;实现扣非归母净利润0.7亿元,同比上升48.2% [1] - 2024前三季度毛利率与净利率分别为40.5%/17.7%,分别同比+2.6pp/+1.3pp;2024Q3毛利率与净利率分别为42.6%/18.7%,分别同比+5.5pp/+3.3pp,主要系公司提升生产自动化水平和优化成本结构 [2] - 2024年1-9月,公司通用变频器实现收入3亿元,同比减少3.1%;行业专机实现收入4.5亿元,同比增长51.7%;伺服系统及控制收入3.7亿元,同比增长21.6% [3] - 2024年1-9月,公司国内营收8.1亿元,同比增长17.1%;海外收入3.2亿元,同比增长38.6%,海外收入占比进一步提升至27.6% [3] - 2024年1-9月,公司研发费用率为12.2%,同比提升1.2pp,持续加强产品竞争力 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 2024前三季度毛利率和净利率分别为40.5%和17.7%,同比均有所提升,主要得益于公司提升生产自动化水平和优化成本结构 [2] - 2024Q3毛利率和净利率分别为42.6%和18.7%,同比均大幅提升 [2] 收入结构 - 2024年1-9月,公司行业专机和伺服系统收入增长较快,分别同比增长51.7%和21.6%;通用变频器收入有所下降 [3] - 2024年1-9月,公司海外收入增长38.6%,占比进一步提升至27.6% [3] 研发投入 - 2024年1-9月,公司研发费用率为12.2%,同比提升1.2个百分点,持续加强产品竞争力 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营收11.57亿元,同比增长22.37%;实现归母净利润2.10亿元,同比增长34.09% [1] - 2024年Q3单季度毛利率达到近年新高点42.63% [1] - 公司坚持技术创新,持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入总额为1.41亿元,同比增长36.20% [1] - 海外业务持续高增,2024年前三季度海外业务实现营收3.20亿元,同比增长38.60% [1] - 公司与科达利、上海盟立深化合作,共同投资设立深圳市伟达立创新科技有限公司,加强在机器人关键零组件领域的布局 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预计分别为17.18、22.13、27.88亿元,归母净利润预计分别为2.68、3.62、4.90亿元 [2] - 2024-2026年EPS预计分别为1.27、1.71、2.32元 [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为39.0%、40.5%、41.5% [5] - 2024-2026年净利率预计分别为15.4%、16.2%、17.4% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为12.5%、15.0%、17.5% [5] - 2024-2026年ROIC预计分别为17.5%、19.4%、21.3% [5]

回购方案 - 首次披露日为2024年7月24日[3] - 实施期限为2024年7月24日至2025年7月23日[3] - 预计回购金额2000万元至4000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 截至2024年10月31日累计回购693,197股[6] - 占总股本比例约0.3279%[3][6] - 累计回购金额14,511,869.60元[6] - 实际回购价20.00元/股至23.10元/股[3][6] - 回购价不超38元/股（含）[4] - 回购期限自董事会审议通过起12个月内[4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司前三季度实现营收11.6亿元(同比+22.37%)，归母净利润2.1亿元(同比+34.09%)，扣非归母净利润2.1亿元(同比+36.40%) [1] - Q3单季度实现营收3.9亿元(同比+20.25%)，归母净利润0.8亿元(同比+51.88%)，扣非归母净利润0.7亿元(同比+48.18%) [1] 毛利率持续提升 - Q3毛利率为42.63%，创历史单季最高水平，同比增长5.52pct，环比增长3.62pct [2] - 前三季度毛利率40.53%，同比增长2.57pct，主要原因包括: - 海外收入占比提升至28%左右，巩固亚非拉市场，专机销售同比高增 [2] - 加强产线建设，提升生产自动化水平，提高生产效率和产品品质 [2] - 持续的研发投入带来持续的成本领先动能，优化产品设计方案和成本结构 [2] 机器人业务布局 - 2022年成立机器人事业部，在移动类、协作类机器人积累了成熟产品和批量订单 [3] - 与科达利、盟立成立合资公司伟达利，提升谐波减速器制造、大规模机加工、海内外客户开拓能力 [3] - 与九江政府签署合作,建设机器人、人工智能等项目的生产及研发办公用房 [3] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为16.4/20.0/24.6亿元,归母净利润分别为2.7/3.3/4.0亿元 [3] - 对应当前股价25/21/17倍PE,给予2025年25倍PE,目标价38.55元 [3]