报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价18.0元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收增长但利润率下滑，预计2025年下半年50M高像素产品将在自有晶圆厂量产，虽下调手机CIS业务利润率预测，但仍维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收63.8亿元（yoy+36%），毛利率22.8%（yoy-6.7pct），归母净利润1.9亿（yoy+287%），低于Wind一致预期2.2亿 [1] - 4Q24营收18.3亿（yoy+26%，qoq+4%），归母净利1.8亿，扭亏为盈，毛利率20.9%（yoy-4.4pct，qoq-0.6pct） [1] - 1Q25营收15.2亿（yoy+18%，qoq-17%），归母净亏损5,173万，毛利率20.9%（yoy-4.4pct，qoq-0.6pct） [1][3] 产品收入及毛利率 - 2024年手机CIS产品收入36亿（yoy +60%，占比56%），毛利率21%（yoy-10.40pct） [2] - 非手机CIS产品收入14亿元（yoy +18%，占比22%），毛利率35.6%（yoy+0.32pct） [2] - 显示驱动芯片收入13.6亿元（yoy+9.5%，占比21%），毛利率14%（yoy-6.4pct） [2] 存货情况 - 2024年末存货达到59.6亿元，1Q25达到62.2亿元，主因手机CIS产品自有晶圆厂的生产备货 [2] 2025年产品预测 - 预计1Q25 50M产品实现约1亿元收入，2025年全年0.8um/0.7um/0.61um/1.0um产品逐渐进入量产，或实现超过10亿元收入 [3] - 预计当前自有晶圆厂主要生产8/13M产品，下半年开始50M产品将逐渐在自有晶圆厂量产 [3] 盈利预测调整 - 下调公司手机CIS业务毛利率，预计2025/2026/2027年归母净利润2.0/2.5/3.1亿元，EBITDA预测15.8/16.5/16.8亿元 [4] - 主要下修手机业务收入、毛利率，假设行业2/5M产品需求量下滑，8/13M产品市场竞争持续，下修2025/2026年出货量7.5/4.0%，下修ASP 30.1/33.5%，下修毛利率1.0/1.0pct [11] 可比公司估值 - 2025年4月28日Wind一致预期可比公司EV/EBITDA中位数为35.21倍，给予公司2025年EV/EBITDA 35.2倍估值，对应目标价18.0元 [4][13] 财务指标预测 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|4,697|6,383|7,400|8,274|9,305| |归属母公司净利润（人民币百万）|48.24|186.81|198.45|245.33|313.37| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.02|0.07|0.08|0.09|0.12| |ROE（%）|0.61|2.40|2.49|2.99|3.67| |PE（倍）|776.75|200.61|188.84|152.75|119.59| |PB（倍）|4.76|4.82|4.70|4.56|4.39| |EV/EBITDA（倍）|64.52|35.06|30.47|29.49|30.42| [10][19]

业绩总结 - 公司2024年度净利润18,680.59万元[4] - 截至2024年末未分配利润287,738.33万元[4] 利润分配 - 拟10股派0.22元，派现56,565,364.33元[3][4] - 现金红利占2024年净利润30.28%[4] 资金使用 - 本年度已回购股份298,274,076.34元[4] - 分红和回购合计占净利润189.95%[4] 决策进展 - 2025年4月27日通过利润分配方案[8] - 方案待2024年年度股东大会审议[5][8][9]

期权情况 - 公司累计授出期权10.8346亿份，部分已失效、行权或待行权[3] - 2023 - 2025年多批次期权因激励对象离职、业绩未达标等失效[5][6][8][11] - 2024年第三期释放期权112.125万份，因业绩未达标失效[10][11] 业绩情况 - 2024年净利润1.868059亿元，较2019年降48.02%，营收63.83亿元[11] - 2024年业绩考核指标未达成[10][11]

募集资金情况 - 2021年公司首次公开发行249,888,718股A股，每股发行价14.38元，募集资金总额3,593,399,764.84元，净额3,507,576,091.81元[1] - 截至2024年12月31日，本年度使用募集资金7,435,000.00元，累计使用3,519,383,523.47元[2] - 本年度收到募集资金利息收入扣减手续费净额146,884.99元，累计收到18,318,509.59元[2] - 截至2024年12月31日，节余募集资金6,511,077.93元，已全部用于永久补充流动资金[2][5] 项目情况 - 12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目募集资金承诺投资总额为63.761988亿元，调整后投资总额为35.0757609181亿元[19] - 该项目截至期末累计投入金额与承诺投入金额差额为1180.743166万元[19] - 该项目截至期末投入进度为100.34%[19] - 公司本次募集资金投资项目于2023年内结项[19] 其他事项 - 2021年8月13日，公司及子公司与保荐机构、银行签订《募集资金专户存储三方监管协议》[4] - 2021年10月9日，公司董事会同意使用募集资金向全资子公司增资用于项目建设[5] - 截至2024年12月31日，公司募集资金专户均已注销[7] - 本年度公司不存在募集资金投资项目先期投入及置换、闲置募集资金暂时补充流动资金、变更募投项目的情况[9][10][12] - 2021年10月9日，公司第一届董事会第十三次会议审议通过调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的议案[20] - 12英寸CIS集成电路特色工艺研发与产业化项目差异系募集资金存放期间的利息收入继续用于募投项目[20]

业绩总结 - 2024年度产品销售收入为63.79848883亿元[7] - 2024年度营业收入63.83亿元，同比增长35.9%[32] - 2024年度净利润1.87亿元，同比增长287.2%[32] - 2024年度基本每股收益0.07元，同比增长250%[32] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额9.57亿元，同比增长136.4%[35] - 2024年度投资活动使用的现金流量净额 - 17.03亿元，同比下降45.4%[35] - 2024年度筹资活动产生的现金流量净额8.93亿元，同比下降34.3%[35] - 2024年末现金及现金等价物余额43.33亿元，同比增长3.5%[35] - 2024年度利息费用3.09亿元，同比增长50.4%[32] - 2024年度研发费用9.52亿元，同比增长20.2%[32] - 2024年度其他收益2.14亿元，同比增长48.5%[32] 财务数据 - 2024年12月31日货币资金为45.24亿元，同比增长4.76%[126] - 2024年12月31日存货为59.58亿元，2023年为46.47亿元[27] - 2024年12月31日流动资产合计为115.37亿元，2023年为97.89亿元[27] - 2024年12月31日非流动资产合计为108.83亿元，2023年为104.15亿元[27] - 2024年12月31日资产总计为224.20亿元，2023年为202.03亿元[27] - 2024年12月31日流动负债合计为69.74亿元，2023年为82.44亿元[30] - 2024年12月31日非流动负债合计为53.49亿元，2023年为64.01亿元[30] - 2024年12月31日负债合计为146.45亿元，2023年为123.23亿元[30] - 2024年12月31日股东权益合计为78.80亿元，2023年为77.75亿元[30] 资产减值 - 2024年12月31日存货跌价准备为2.76亿元[12] - 2024年应收票据坏账准备计提比例为0.82%，2023年为0.39%[134] - 2024年应收账款坏账准备计提比例为1.32%，2023年为1.54%[142] 股权相关 - 2021年8月13日公司境内首次公开发行249,888,718股每股面值0.00001美元的普通股A股股票[38] - 员工股份期权计划上市后第一个行权期可行权股票期权数量为106,854,780份[39] - 截至2024年12月31日，股票期权激励对象累计已行权101,699,494股，公司股本变更为2,600,586,667股[39] 项目进展 - 12英寸CIS集成电路特色工艺一期产线工程投入占预算比例为97%[175] 税务相关 - 公司适用企业所得税税率为0%、10%、16.5%及25%[123] - 公司适用增值税税率为13%及6%[123] - 格科香港200万港币以内应税利润适用8.25%税率，其余适用16.5%税率[124] - 格科浙江等境内子公司2024年度适用所得税税率为25%[124] - 格科微上海和格科半导体2023年1月1日至2027年12月31日按当期可抵扣进项税额加计15%抵减增值税应纳税额[125]

2024 年度内部控制审计报告 1 i 格科微有限公司 普华永道 内部控制审计报告 普华永道中天特审字(2025)第0579号 (第一页,共二页) 格科微有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求, 我们审计了格科微有限公司(以下简称"格科微")2024年 12 月 31 日的财务 报告内部控制的有效性。 一、 企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内 部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是 格科微董事会的责任。 二、 注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发 表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由 于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度 降低,根据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙) 中国上海市黄浦区湖滨路202号领展企业广场2座普华永道中心11楼 ...

员工股份期权计划 - 2020年6月26日通过修订的员工股份期权计划[9] - 2022年10月28日调整部分业绩考核指标[9] - 2023 - 2025年确认部分行权期未达条件期权失效[10][11] 业绩总结 - 2024年净利润18,680.59万元，较2019年降48.02%[14] - 2024年营业收入63.83亿元，未达考核指标[14] 其他 - 2024年4月25 - 27日1人离职，22,500份期权失效[12] - 2024年第三期1,121,250份期权因未达条件失效[13][14]

会议相关 - 2024年应参加董事会会议9次，亲自和通讯均参加9次，出席股东大会2次[5] - 2024年提名委员会召开会议2次，参加2次；审计委员会召开6次，参加6次；薪酬与考核委员会召开4次，参加4次[6] - 2024年4月24日，第二届董事会独立董事第1次专门会议审议通过《关于2024年度日常关联交易预计的议案》，4月25日第二届董事会第三次会议审议通过该议案[11] - 2024年6月18日，第二届董事会提名委员会2024年第1次会议同意提名乔劲轩为公司副总裁候选人，同日第二届董事会第五次会议审议通过该议案[19] - 2024年12月24日，第二届董事会提名委员会2024年第2次会议同意提名李文强为公司第二届董事会非独立董事候选人，同日第二届董事会第十次会议审议通过该议案[19] 报告披露 - 2024年公司按时编制并披露《2023年年度报告》等多份报告[15] 机构聘请 - 2024年4月25日，第二届董事会第三次会议同意聘请普华永道中天担任公司2024年度财务审计及内控审计机构[16] 激励计划 - 2024年4月25日确认7名激励对象离职，152万份期权失效[21] - 因2023年两项业绩考核指标未达成，417.0313万份有效期权自动失效[21] - 2024年4月25日将2023年限制性股票激励计划授予价格由8.97元/股调整为8.94元/股[21] - 2024年4月25日以8.94元/股向3名激励对象授予50万股限制性股票[21] - 2024年10月19日将2023年限制性股票激励计划授予价格由8.94元/股调整为8.93元/股[22] - 2024年10月19日确认20名激励对象离职，86.1万股限制性股票作废[22] - 2024年11月19日完成170.4万股归属股份登记手续[22][23] - 2024年拟实施限制性股票激励计划，向152名激励对象授予1000万股[23] - 2024年12月24日以8.62元/股向152名激励对象授予1000万股限制性股票[23] 其他情况 - 2024年公司及相关方均未变更或豁免承诺[12] - 2024年公司未发生收购情况[13] - 2024年公司未发生聘任或者解聘上市公司财务负责人的情况[17]

股本与股份 - 公司授权发行股本为59,000美元，分5,900,000,000股每股面值0.00001美元普通股[2][9] - 公司可特别决议减少已发行在外股份总数[14] - 特定情形回购股份，库存股总数不超已发行股份总额10%[18] 股份发行与转让 - 公司股份发行遵循公开、公平、公正原则，同类股份权利同等[12] - 公司可多种方式发行股份[14][15] - 董事、高管任期内每年拟转让股份不超所持同种类已发行股份总数25%[21] 股东权利与行动 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上已发行股份股东，可请求董事会对违规董高启动法律程序[26] - 持有公司5%以上有表决权股份股东创设担保权益，应当日书面报告公司[28] - 持有或合并持有公司已发行股份3%以上股东可书面提案提名董事候选人[55] 交易与审议 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上需股东会审议[32] - 交易成交金额占公司市值50％以上需股东会审议[32] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%需股东会审议[33] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[34] - 单独或合计持有公司10%以上已发行股份股东可请求召开临时股东会[36] - 普通决议需出席股东会股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[52] 董事会相关 - 公司董事会由7名董事组成，其中独立董事为3人，设董事长1人[69] - 独立董事人数不得少于董事会人数的三分之一，含至少一名会计专业人士[67] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事[74] 财务报告与分红 - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度财务报告[83] - 公司原则上每年度至少进行一次股利分配，有条件时可中期利润分配[84][85] - 公司上市后连续三个会计年度内以现金方式累计分配的利润，原则上不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[86] 清算与章程 - 公司合并、减资应自决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸公告[103][105] - 特定情形公司应修改章程细则[119] - 章程细则自股东会审议通过之日起生效，由董事会解释[126]

公司治理 - 2024年独立董事周易应参加董事会会议9次，亲自出席9次，通讯参加8次，出席股东大会2次[5] - 2024年审计委员会召开会议6次，周易参加6次；薪酬与考核委员会召开会议4次，周易参加4次[6] - 2024年4月24 - 25日，公司审议通过年度日常关联交易预计议案[12] - 2024年6月18日，公司同意提名乔劲轩为副总裁候选人[20] - 2024年12月24日，公司同意提名李文强为第二届董事会非独立董事候选人[20] 信息披露 - 2024年公司按时披露2023年年度报告等多份报告[16] 审计与财务 - 2024年4月25日，公司同意聘请普华永道中天担任2024年度财务及内控审计机构[17] - 2024年公司未聘任或解聘财务负责人，未因会计准则变更以外原因做会计政策或估计变更[18][19] 激励计划 - 2024年4月25日确认7名激励对象离职致152万份期权失效，2023年业绩未达标致417.0313万份期权自动失效[23] - 2024年4月25日将2023年限制性股票激励计划授予价格由8.97元/股调为8.94元/股[23] - 2024年4月25日以8.94元/股向3名激励对象授予50万股限制性股票[23] - 2024年10月19日将2023年限制性股票激励计划授予价格由8.94元/股调为8.93元/股[24] - 2024年10月19日确认20名激励对象离职致86.1万股限制性股票作废[24] - 2024年10月19日确认首次授予部分第一个归属期可归属数量为172.78万股，实际归属170.4万股[24] - 2024年12月审议通过2024年限制性股票激励计划，拟授予1000万股给152人[25] - 2024年12月24日以8.62元/股向152名激励对象授予1000万股限制性股票[25] 未来展望 - 独立董事2024年履职，2025年将继续为公司提建设性意见[26] 其他 - 2024年公司及相关方未变更或豁免承诺[13] - 2024年公司未发生收购情况[14] - 2024年4月25日审议董事和高级管理人员年度薪酬方案，参考同行业水平结合公司情况制定[22]