投资评级 - 报告对格科微的投资评级为“买入”，且为“维持” [2] 核心观点 - 公司成功转型Fab-Lite模式，经营现金流大幅改善，2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为8.14亿元，较去年同期增加7.29亿元 [5] - 高像素CIS产品推动营收持续成长，2025年上半年实现营收36.36亿元，同比增长30.33%，其中第二季度收入创上市以来新高 [5] - 产品结构持续升级，高像素产品占比提升，自有工厂已全面转向高像素产品，将增强公司一体化竞争能力和盈利前景 [5][6][7][9][15] 公司业绩与财务表现 - 2025年上半年营收36.36亿元，同比增长30.33%，归母净利润0.30亿元，EBITDA为6.99亿元 [5] - 预计2025/2026/2027年收入分别为78/100/120亿元，归母净利润分别为2/5/10亿元 [9] - 公司最新收盘价16.65元，总市值433亿元，流通市值416亿元，资产负债率65.3% [4] 业务分项进展 - 手机CIS业务收入占比60.88%，2025年上半年1,300万及以上像素产品收入超10亿元，占手机CIS业务约46%，3,200万及以上像素产品出货量超4,000万颗，5,000万像素产品出货收入约2.5亿元，占比10% [6] - 非手机CIS业务收入占比19.69%，公司积极布局车载前装芯片，并关注AI眼镜等新兴市场，已有500万像素CIS在AI眼镜项目量产 [6] - 显示驱动芯片业务收入占比19.43%，LCD TDDI产品销售占比持续提升，并实现首颗AMOLED显示驱动芯片在智能手表客户的成功交付 [6] 运营模式与产能 - 公司运营模式正式转变为Fab-lite，通过自有Fab产线实现产品设计、研发、制造、测试、销售全环节打通 [5] - 自有工厂格科半导体自2025年下半年起全面转向高像素产品，800万和1,300万像素占比将降至10%以下，3,200万和5,000万像素产品产能利用率保持100% [7] - 格科微浙江专注于CIS、DDIC封测制造与相关技术研发，并积极进行IATF 16949车规认证 [7] 相对估值 - 参考A股Fab-Lite公司卓胜微、IDM公司士兰微及天岳先进进行相对估值分析，参考公司2025年一致预期PB均值为4.47x，格科微2025年预测PB为4.12x [15][16]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年10月20日（星期一）09:00-10:00召开2025年半年度业绩说明会 [2][4] - 会议召开方式为上海证券交易所上证路演中心网络互动 [2][4] - 投资者可在2025年10月13日至10月17日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行会前提问 [2][4][5] 会议参与人员 - 公司董事长赵立新将参加会议 [4] - 公司董事会秘书兼财务总监郭修贇将参加会议 [4] - 公司独立董事周易将参加会议 [4] 会议内容与目的 - 会议旨在针对公司2025年半年度经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行交流 [3] - 会议将就投资者普遍关注的问题在信息披露允许的范围内进行回答 [2][3] - 公司已于2025年8月27日发布2025年半年度报告，此次会议旨在让投资者更全面深入地了解公司经营成果及财务状况 [2] 投资者参与及后续信息获取 - 投资者可在会议时间内登录上证路演中心网站在线参与互动 [4] - 会议后，投资者可通过上证路演中心查看本次业绩说明会的召开情况及主要内容 [5] - 投资者可通过公司证券事务部电话（021-60126212）或邮箱进行咨询 [5]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于2025年10月20日09:00 - 10:00举行[3] - 召开地点为上海证券交易所上证路演中心[3] - 召开方式为上证路演中心网络互动[3] 投资者参与 - 2025年10月13日至10月17日16:00前可提问[3] - 2025年10月20日09:00 - 10:00可在线参与[6] 参会人员及联系信息 - 参会人员有董事长等[6] - 联系人是证券事务部[7] - 电话为021 - 60126212，邮箱为yjsmh@gcoreinc.com[7] 会议查看 - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[8]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价上涨2.02%至17.66元/股 成交额1.99亿元 换手率0.46% 总市值459.26亿元 [1] - 主力资金净流出1569.61万元 特大单净流出763.45万元(买入463.97万元/卖出1227.42万元) 大单净流出806.16万元(买入4203.23万元/卖出5009.39万元) [1] - 年内累计涨幅31.61% 近5日涨8.21% 近20日跌0.51% 近60日涨13.15% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.67万户 较上期减少8.99% 人均流通股54,363股 较上期增加9.88% [2] - 华夏上证科创板50ETF(588000)持股4336.78万股(第五大股东) 较上期减少51.22万股 [3] - 易方达科创板50ETF(588080)持股3230.50万股(第八大股东) 较上期增加92.48万股 [3] - 万家优选(161903)持股3000万股(第九大股东) 持股数量不变 香港中央结算持股2590.21万股(第十大股东) 较上期减少350.61万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入36.36亿元 同比增长30.33% [2] - 同期归母净利润2976.19万元 同比下滑61.59% [2] 公司基本情况 - 主营业务为CMOS图像传感器(收入占比80.51%)和显示驱动芯片(19.41%)的研发设计与销售 [1] - 注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区 成立于2003年9月3日 2021年8月18日上市 [1] - 行业分类为电子-半导体-数字芯片设计 概念板块涵盖全面屏/智慧城市/大基金概念/传感器/集成电路 [1] 分红记录 - A股上市后累计现金分红1.52亿元 [3]

股东持股及质押情况 - Hopefield Holding Limited持有公司股份约1.65亿股 占公司总股本6.34% [1] - 累计质押公司股份1100万股 占其持股总数6.67% 占公司总股本0.42% [1] 公司财务及业务构成 - 2024年1至12月营业收入构成中集成电路占比99.95% 其他业务占比0.05% [1] - 公司当前市值为450亿元 [1] 行业市场动态 - A股总市值突破116万亿元 [1]

股东持股 - 截至2025年9月24日，股东Hopefield持股164,990,000股，占总股本6.34%[4][6] 股份质押 - Hopefield本次质押11,000,000股，占其持股6.67%，占总股本0.42%[4] - 质押起始日为2025年9月23日，质权人为深圳中小担，用途为融资担保[5] - 本次质押后Hopefield累计质押11,000,000股[4][6] 其他信息 - 公告日期为2025年9月25日[9]

光刻机技术突破 - 深圳稳顶聚芯技术有限公司自主研发的首台高精度步进式光刻机(Stepper)正式完成组装调试并出厂交付 该设备属于WS180i系列[1] - 该设备精准针对化合物半导体和高端光电器件制造领域 与制造先进手机和电脑CPU的极紫外(EUV)光刻机形成差异化战略[1] 消费电子指数表现 - 截至2025年9月24日11:22 中证消费电子主题指数(931494)强势上涨1.47%[1] - 成分股长盈精密(300115)上涨11.54% 通富微电(002156)上涨10.00% 澜起科技(688008)上涨9.13%[1] - 消费电子ETF(561600)上涨1.18% 最新价报1.29元[1] - 截至2025年9月23日 消费电子ETF近1周累计上涨6.97%[1] 指数成分结构 - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本[1] - 截至2025年8月29日 前十大权重股合计占比54.8%[2] - 前十大权重股包括寒武纪(688256)、立讯精密(002475)、中芯国际(688981)、工业富联(601138)、京东方A(000725)等[2] 权重股涨跌情况 - 中芯国际(688981)上涨4.79% 权重占比8.04%[4] - 豪威集团(603501)上涨4.77% 权重占比4.99%[4] - 兆易创新(603986)上涨5.24% 权重占比3.84%[4] - 澜起科技(688008)上涨9.13% 权重占比4.31%[4] - 立讯精密(002475)下跌1.66% 但权重占比最高达8.06%[4] - 工业富联(601138)下跌2.85% 权重占比3.89%[4]

会议安排 - 公司2025年8月26日召开第二届董事会第十四次会议，审议通过召开2025年第二次临时股东会的议案[5] - 2025年8月27日发布召开2025年第二次临时股东会的通知[6] - 2025年9月11日14:00召开现场会议，网络投票时间为当日[8] 参会情况 - 出席现场会议6人，代表股份1,375,911,800股，占比53.5134%[9] - 参加网络投票股东352名[10] 议案表决 - 《关于申请注册发行中期票据的议案》同意1,411,725,030股，占比99.8576%[14] - 反对1,923,679股，占比0.1360%[14] - 弃权88,576股，占比0.0064%[14] 会议合规 - 本次股东会召集、召开程序等符合相关规定[17]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会9月11日在上海召开[2] - 358人出席，所持表决权占比54.9846%[2] - 7位董事全出席，董秘出席，高管列席[4] 议案结果 - 申请注册发行中期票据议案获通过[5] - 同意、反对、弃权票数比例分别为99.8576%、0.1360%、0.0064%[5] 会议有效性 - 见证律师认为会议合法有效[5]

权益变动信息 - 权益变动日期为2023年7月28日至11月15日、2025年9月4日[20][37] - 变动性质为股份减少（询价转让）、被动稀释[2][36] - 变动前持股1,375,199,100股，占比55.03%，总股本2,498,887,173股[20][37] - 变动后持股1,331,417,301股，占比51.20%，总股本2,600,586,667股[20][37] - 变动数量43,781,799股，变动比例3.83%[37] 股东情况 - 信息披露义务人含Cosmos L.P.、New Cosmos L.P.和Uni - sky Holding Limited[36] - Cosmos L.P.认缴资本30,945,650.05美元，New Cosmos L.P.认缴240,400.00美元[9][10] - Uni - sky Holding Limited已发行股份总数为2股[11] 其他 - 上市公司为格科微有限公司，所在地中国上海，代码688728[36] - 截至签署日，股份无质押、冻结等限制[22] - 签署日前六个月内无其他买卖公司股份情况[23]