机器人ETF基金（159213）市场表现 - 12月11日，机器人ETF基金（159213）收跌1.79%，终结三连阳 [1] - 尽管市场回调，该ETF盘中获300万份净申购，合计净流入超340万元 [1] - 其标的指数成分股多数回调，前十大成分股中，云天励飞跌超3%，石头科技、中控技术等跌超2%，双环传动、汇川技术等跌超1% [3][4] 人形机器人产业动态与进展 - 北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案，为人形机器人规模化落地导览导购场景奠定关键基础 [5] - 集邦咨询报告指出，2026年将成为全球人形机器人商用化关键元年，预计全年出货量将突破5万台，同比增幅将超700% [5] - 特斯拉Optimus明确2026年量产计划，技术细节不断迭代 [6] - 国内方面，宇树完成IPO辅导，智元机器人完成股改，释放IPO信号 [6] - 小米雷军发布“5年人形机器人上岗”宣言，明确未来5年机器人将在小米工厂规模化落地并向家庭场景延伸 [9] - 宇树斥资12.4亿元在宁波建设超级工厂 [9] - 长安汽车出资2.25亿联合设立长安天枢智能机器人公司，聚焦人形机器人技术 [9] 行业前景与投资观点 - 华龙证券指出，人形机器人进入量产准备的关键阶段，建议积极布局，机器人板块近期异动频率明显增加 [6] - 开源证券指出，展望2026年，人形机器人进入量产期，“趋势走强、景气上行”的布局窗口已然开启 [7] - 特斯拉机器人供应链走向明朗，国产资本化和落地提速，预计2026年1月底到2月Gen3机器人量产定型，3月首批供应商明确，3季度机器人开始规模化走下产线 [8] - 看好两个投资方向：进入供应链的强确定性（如头部总成、轴承、结构件、线性模组）和技术迭代方向（如灵巧手、旋转模组、传感器、电机） [8] - 全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至 [9]

文章核心观点 面对行业发展的多重压力，覆盖原料利用、反应工艺、系统集成的全链条技术创新成果正在为化工行业注入全新动能，其核心方向是本质安全、绿色低碳、数字化与智能化，并通过产学研深度融合加速成果转化 [1] 技术创新成果 - 微化工技术通过在微纳尺度精准控制反应过程，强化混合传递，规避相似放大风险，已实现产业化应用，例如首套600吨/年重氮盐绝热微反应合成工艺和首套1000吨/年氯苯绝热硝化微反应工艺，实现了效率提升与能耗降低 [2] - 在绿色分离与降碳领域，建立了我国首条二氧化碳分离复合膜规模化生产线，相关膜材料已应用于碳捕集、水处理、电解水制氢等领域 [2] - 电解水制氢耦合氧化与绿氢提效降本、碳酸盐热解耦合加氢制新源合成气等四大核心原创技术成果，具备显著的产业化与大规模应用潜力 [3] - 开发了肿瘤靶向荧光手术导航染料，可在手术中实时监测肿瘤位置，解决了传统病理检测周期长、易遗漏的痛点 [6] - 与企业合作开发烯烃氢甲酰化新型催化剂，应用于丁辛醇生产 [7] - 利用非粮生物硬纤维原料，开发纤维素纳米纤维、木质素基材料等产品，在石油钻井助剂、碳纸等领域实现应用，推动纤维材料从石油基向生物基转型 [7] - 第三代甲醇制烯烃技术实现成本大幅下降，合成气制低碳烯烃关键指标全球领先，并建成兆瓦级氢燃料电池电站与海水制氢中试装置 [7] 工业AI与数字化 - 数字化与AI技术已成为化工行业不可或缺的核心力量，旨在帮助企业在安全前提下，实现质量稳定、能耗最低、市场响应最快 [4] - 随着行业规模扩大和炼化一体化成为主流，控制系统需覆盖几十万甚至百万个I/O点，对自动化与数字化水平提出更高要求 [4] - 化工行业核心数据多为时间序列数据，与图像、文本等数据不同，其积累、整合及针对性算法模型是当前主要瓶颈 [5] - 为破解数据难题，已构建时间序列大模型TP并优化至2.0版，在兰州石化百万吨级乙烯项目中的应用每年可增效益2000多万元 [5] 产学研融合与创新生态 - 高校科研团队通过股权、转让、阶段研发收费等多种合作方式推进科研成果的工程化进程 [6] - 实现了“从分子设计到产业应用”的贯通式创新 [6] - 化工行业的高质量发展离不开基础研究、技术创新与产业应用的深度融合，目前多所高校已与企业建立联合实验室以加速成果转化 [7] - 良好的创新生态仍需多方合力共建，让实验室成果真正落地生根 [7]

文章核心观点 - 在2025企业家博鳌论坛上，多位企业高管表达了对“十五五”期间中国经济发展前景的乐观信心，并分享了各自行业的发展趋势及公司在培育新质生产力、高质量出海方面的战略布局 [2][3][5] 对“十五五”中国经济前景的看法 - 中国盐业集团董事长李耀强认为前景乐观，理由包括：制度优势（党的领导、有为政府与有效市场结合）、超大规模市场优势（建设强大国内市场）、新质生产力优势（提早布局并加快发展）[2] - 石头科技副总裁刘件认为，中国各产业在全球已具备竞争力，“十五五”规划指明了方向，支撑发展的关键是国家和产业对科技创新的重视，以及新质生产力与实体经济（如AI和数字经济）的融合 [3] - 中控技术高级副总裁俞海斌指出，中国经济基础条件好，拥有60万亿以流程工业为基础的关键制造业，利用工业人工智能方法哪怕只提升效率1个百分点，效益也非常明显，市场机会可达上万亿甚至几十万亿 [3] 行业新趋势与企业布局（培育新质生产力） **盐业与盐化工行业** - 行业趋势：盐业产业集中度不断提高，低钠盐成为主流；盐化工向基础产品国际化、高端产品差异化、产品循环低碳化发展；农肥板块因粮食安全战略迎来重大机遇；盐穴资源综合利用将迎来黄金发展期 [3] - 企业布局：中国盐业集团将发挥央企作用，加快兼并重组引领行业高质量发展，推进产业优化提升，在粮食主产区建设高效农肥生产基地，并培育盐穴资源综合利用战略新兴产业 [3] **智能家居行业** - 行业趋势：竞争加剧，呈现三大趋势——科技应用更贴近百姓需求、从室内清洁向室内外兼顾拓展、从家庭To C场景向商用场景同步谋划 [4] - 企业布局：石头科技将进一步做强做精智能扫地机、洗地机、洗烘一体机，同时多元化拓展产品以服务各类家庭 [4] **工业自动化与人工智能行业** - 行业趋势：从模仿国外技术转向原创，推出颠覆传统DCS的UCS产品及工业实际闭环控制的时间序列大模型（工业界的DeepSeek）[4] - 企业布局：中控技术通过原创技术帮助客户降本增效、减排降碳，据估算，60万亿的流程行业效率提升1到3个百分点，可创造上万亿经济价值，并为国家创造1%的GDP [4] 高质量出海与国际合作计划 **石头科技** - 公司已于2018年出海，产品遍布全球170多个国家和地区的2000多万个家庭 [5] - “十五五”期间计划进一步推进产品本地化部署，尊重本地生活习惯和场景，并推动研发、生产的海外化与多元化，以助力企业在各地扎根发展 [5] **中控技术** - 国际化是公司重要战略，“十五五”期间将加强落地，瞄准东南亚、中东等共建“一带一路”国家 [5] - 具体举措包括：在新加坡设立全球发展总部，设八个大区覆盖全球多地区，与沙特阿美等全球头部企业合作 [5] - 公司将凭借UCS等原创技术，与国际友商站在同一起跑线甚至实现领先，并通过差异化开拓市场和加强本地化生态合作，实现从“走出去”到“走进去” [5] 企业未来规划与期许 - 中国盐业集团将以“央企担当”推动行业整合与战略新兴产业培育，目标是让盐化工更绿色、农肥服务更精准 [5] - 石头科技将持续以“技术贴近需求”为核心，从家庭到商用、从室内到室外，拓展智能家居的边界 [5] - 中控技术将凭借原创技术，在全球工业AI赛道上跑出中国速度，让流程工业的每一个百分点提升都转化为实实在在的价值 [5]

市场表现与资金流向 - 12月5日A股市场走势分化 航空板块涨幅居前 机器人板块低开后震荡走强[1] - 截至当日11:30 机器人ETF基金（159213）微涨0.52% 其标的指数成分股多数冲高[1][3] - 资金在12月4日小幅涌入机器人ETF基金（159213）超170万元[1] - 航空ETF基金（159257）爆量涨超1.31% 冲击两连阳[1] 机器人ETF成分股具体表现 - 机器人ETF基金（159213）标的指数前十大成分股中 大族激光涨超4% 绿的谐波涨超1% 中控技术涨0.92% 双环传动微涨0.39%[3][4] - 成分股中 机器人跌超1.25% 云天励飞跌超1.33% 汇川技术微跌0.51% 科大讯飞微跌0.19%[3][4] - 前十大成分股按估值权重排序依次为：汇川技术（10.50%） 科大讯飞（9.00%） 大华股份（5.22%） 石头科技（4.62%） 中控技术（4.45%） 大族激光（4.24%） 双环传动（3.80%） 机器人（3.05%） 绿的谐波（2.66%） 云天励飞（2.57%）[4] 行业驱动事件与政策背景 - 近期人形机器人利好动态不断 世界人形机器人运动会组委会发布“关于2026世界人形机器人运动会赛项征集的公告” 要求赛项具有前瞻性、创新性并具备可实现性[5] - 美国在发布加速人工智能发展计划五个月后 开始将目光转向机器人 考虑明年发布一项关于机器人技术的行政令[5] - 美国商务部长正密集会晤机器人企业CEO 交通部计划年底前成立机器人工作组 叠加共和党提议设立的国家机器人委员会 一套“政策+机构+资金”的组合拳已基本成型[7] - 科技竞争进入新阶段 在AI竞争进入深水区后 机器人成为科技博弈的新前沿 美国希望抢占下一代智能终端赛道[5] - 美国试图通过机器人技术重构制造业优势 将其视为生产回流美国的核心[6] 产业链影响与受益环节分析 - 美国政策将显著强化对机器人全链条（研发-制造-应用-标准）的政策牵引 有利于加速机器人产业化走向成熟[8] - 机器人产业链全链条均会受益 行业竞争升级为国家层面的战略竞争[8] - 受益顺序上 首先是核心零部件 有望突破量产瓶颈 实现国产化率提升并凭借全产业链优势降低成本 其中价值含量高、有技术壁垒的部件弹性更大[9] - 其次是整机厂商与应用 技术迭代将带来量产化、商业化优势 市场对人形机器人的销售订单敏感[9] - 最后是应用场景的拓展 未来空间潜力大 工业端有助于提升效率、降低人力成本 服务端有助于提升服务效率[9] 相关产业发展机遇 - 高端制造业将受益 机器人产业高速发展有望带动整个制造业竞争力全面提升 机器人被认为是智能手机、智能汽车之后的下一现象级终端[10] - AI与科技产业链将受益 机器人所需的算力、芯片、算法、机电机械、传感器等板块均有望受益[11] - 长期来看 机器人将辐射广泛产业 有望提升多数行业生产效率 日用、国防、养老等领域均有较高需求[12] - 全球科技巨头与新秀全面下场布局人形机器人 行业量产奇点已至[12]

私募基金四季度调研活动概况 - 四季度是私募基金业绩兑现和捕捉来年投资机会的关键期，调研成为探寻新机遇的主要方式 [1] - 截至12月4日，四季度以来多达2280家私募机构合计进行了1.3万次调研，其中多家私募调研超百次 [1] - 调研释放出对2026年A股市场信心坚定、处于调仓换股关键期、通过调研确保配置资产合理以保证产品收益最大化的信号 [1] 头部私募调研行为分析 - 多家百亿元级头部私募调研踊跃，在调研次数榜单中排名靠前 [2] - 上海盘京投资、上海和谐汇一、上海重阳投资等多家头部私募四季度调研均在50次至100次之间 [2] - 头部私募积极调研源于管理规模与策略导向的双重驱动，大规模资金需前瞻性把握确定性高的投资机会 [3] - 随着科技股投资逻辑转向业绩兑现，头部私募加强对硬科技企业的重点调研以甄别真成长、控制组合风险 [3] 私募调研关注的行业与板块 - 从调研公司所属板块来看，电子元件、医疗保健设备、集成电路等领域最受欢迎 [1] - 科技股更受青睐，具体包括电子元件、医疗保健设备、集成电路、消费电子产品、光伏设备、半导体材料与设备等领域 [3] - 电子元件板块年内上涨动能强劲，AI硬件、半导体国产替代、汽车电子、消费电子创新等细分领域受益于多重利好实现快速发展 [4] - 布局兼具成长潜力与盈利确定性的赛道，如电子元件，能高效帮助私募基金获取超额收益 [4] 被集中调研的个股情况 - 立讯精密、爱博医疗、兆易创新、中控技术和金盘科技等多家公司被私募集中调研超过百次，这些公司均属于科技股 [3] - 蓝思科技、骄成超声、汇川技术、晶盛机电、安集科技和华勤技术等30多家上市公司，被私募合计调研次数在50次至100次之间，其中多数属于科技股 [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，属首次覆盖 [11] 核心观点 - 报告认为公司正站在新阶段起点，向工业AI新世界迈进，其“技术为底、战略为翼”的驱动内核不变 [4][7] - 尽管短期面临需求乏力与内部转型带来的业绩波折，但长期看好国内制造业智能化升级趋势、产品力驱动的全球影响力提升以及工业AI产品体系的完善 [10] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润9.1亿元、11.6亿元、14.6亿元，同比增速分别为-18.4%、+27.0%、+26.2% [4][10] TPT（流程工业时序大模型）分析 - TPT是业界首款为连续流程工业设计的预训练人工智能系统，基于Transformer架构和海量工业时序数据训练，具备预测、监测、诊断、寻优等六大核心功能 [8][21] - TPT2.0相比1.0实现从“可用”到“好用”的跨越，采用混合专家模型架构，支持自然语言交互和闭环控制，部署灵活性和自主性大幅提升 [26][28] - TPT通过结合AI与第一性原理（依托APEX平台）对抗工业幻觉问题，并从数据、机制、架构多维度保障输出可靠性 [8][36][41] - 截至2025年前三季度，TPT类软件收入达1.17亿元，已成功落地超110个项目，应用于石化、煤化工、氯碱、热电等行业 [8][55] - TPT的核心价值在于将产品供给格局从“N模型+N应用”转变为“1模型（TPT）+N应用”，显著降低客户部署成本与人员依赖，并助力公司商业模式向平台型、SaaS化升级 [8][60][61] UCS（通用控制系统）分析 - UCS实现了软件定义控制，颠覆了传统“硬件定义”的DCS架构，在计算架构上实现软硬解耦，在通信架构上采用全光网络和APL技术 [9][78][84] - 对客户而言，UCS可带来机柜空间减少90%、电缆成本降低80%、建设周期缩短50%的效益，并具备从资本支出向运营支出转型的潜力 [9][90] - UCS已有初步成功案例，如湖北兴发集团项目用单机柜管控全流程，控制点数突破1.5万点 [9][90][93] - 预计UCS的推广将是循序渐进、先增量后存量的过程，短期面临可靠性验证和生态培育的挑战，但长期趋势明确 [9] 国内业务与周期展望 - 2024年以来公司营收增速下滑，主要受下游景气承压（如石化、化工行业资本开支负增长）及自身战略转型（收缩S2B等业务）影响 [93] - 宏观层面，制造业PMI和PPI等指标显示需求拐点尚不明显，但自下而上看，部分行业（如钢铁、建材）盈利端边际修复有望驱动资本开支结构性回暖 [96][98] - 公司战略转型成效渐显，2025年前三季度工业AI产品（TPT、机器人）收入合计约2.76亿元，软件年费ARR收入达7691万元，订阅制转型取得进展 [99] 海外业务拓展 - 全球DCS市场空间广阔，预计市场规模将从2023年的199亿美元增长至2028年的267亿美元，复合年增长率为6.1% [102] - 公司海外拓展聚焦东南亚、中东等“一带一路”区域，已与沙特阿美、巴斯夫、印尼国家石油公司等国际高端客户建立合作 [104][106] - 关键进展包括2024年入围沙特阿美控制系统短名单并完成功能性测试，以及在沙特贾夫拉大型海水淡化项目实现DCS应用突破，标杆效应初步建立 [107][108]

文章核心观点 - 年末上市公司股份回购热潮延续，多家公司披露最新回购进展，以真金白银向市场传递信心、提振预期 [1] - 以工业富联、三花智控、小米集团为代表的龙头公司回购踊跃，呈现“迅速出手、高频出手、大方出手”的特点 [1] - 伴随市场行情变化，佰维存储、德迈仕等多家公司宣布“上调价格、加大力度、延长期限”，以保障回购计划顺利落地 [1] - 股份回购是上市公司积极回馈股东的重要方式，也彰显管理层对公司内在价值的认可以及对经济复苏趋势的信心 [1] 龙头公司回购动态 - 工业富联累计回购股份931.99万股，使用资金总额约2.47亿元，并将回购价格上限从19.36元/股大幅上调287%至75元/股 [2] - 三花智控累计回购306.47万股公司股份，回购金额约1.06亿元，并将回购价格上限由35.75元/股调整为60元/股，同时延长回购期限至2026年2月28日 [3] - 小米集团两周之内8次回购股票，累计回购金额超20亿港元，近期以平均价40.36港元再次回购750万股，总金额约3亿港元 [3] 其他公司回购进展 - 美的集团A股回购方案实施金额从10月底的80.65亿元更新至94.65亿元 [5] - 京东方A回购方案实施金额从10月底的7.04亿元增至9.75亿元 [5] - 中国石化完成回购计划，实际回购A股8934.95万股，使用资金总额约5亿元，回购股份将全部用于注销 [5] - 中控技术累计回购股份594.37万股，成交总金额近3亿元 [5] - 豫园股份累计回购股份300万股，支付总金额约1618.37万元 [5] 回购方案调整与用途 - 德迈仕将回购股份价格上限由23.69元/股调整至45元/股 [6] - 佰维存储将回购股份资金总额从2000万元至4000万元调整为8000万元至1.5亿元，回购股份价格上限由97.90元/股调整至182.07元/股 [6] - 工业富联、京东方A、中国石化等公司回购的股份拟予以注销以减少公司注册资本 [6] - 回购股份用途呈现多元化，包括用于员工持股计划、股权激励、转换公司可转债等 [6]

文章核心观点 - 在流程工业面临产能过剩与节能减排压力的背景下，利用AI技术重塑工业生产是解决核心矛盾的关键路径 [5] - 通过融合工业数据、科学机理与AI大模型，实现从自动化到自主智能的跨越，为产业创造可衡量的巨大经济效益和减排效益 [6] - AI在流程工业的应用前景广阔，提升3%效益可催生两万亿元利润，减排1%即减少一亿吨碳排放，市场空间巨大 [6][13][14] 流程工业的现状与挑战 - 中国流程工业规模约为60万亿元人民币，涉及5.5万家规模以上企业，碳排放约占全国总量的80% [9] - 行业面临的根本矛盾是“大厨困境”，即生产结果高度依赖人工经验，导致质量、能耗不稳定 [6] - 流程工业具有高温高压、易燃易爆特性，需重点解决生产安全、产品质量和降本增效三大问题 [9][10] AI赋能工业的解决方案 - 公司开发了时间序列大模型TPT，基于Transformer架构处理多组相互关联的时间序列数据，并建立在科学机理之上 [12] - TPT模型能“看懂”生产状态、“理解”反应过程，并主动推荐优化策略，推动控制从自动化迈向自主智能 [6][12] - 未来目标是让用户工程师能像使用ChatGPT一样，直接提问专业问题，模型通过上传数据进行预测和提供解决方案 [13] 已实现的价值与案例 - 公司DCS控制系统在国内市场占有率超40%，在化工行业接近62%，拥有3.7万家流程工业客户，运行控制系统达十几万套 [12] - 在某百万吨级乙烷制乙烯企业应用中，通过优化裂解炉操作，解决了乙烯收率问题，实现年效益两千多万元 [13] - 流程工业营收高达60多万亿元，AI提升效益和减排的潜力巨大，两万亿利润背后对应数十万亿级市场规模 [13][14]

大会概况 - 36氪WISE2025商业之王大会于11月27-28日在北京举行，主题为“科技爽文短剧” [1] - 大会关注AI重塑硬件、具身智能、品牌全球化及传统行业技术赋能等趋势 [1] 流程工业面临的挑战与机遇 - 中国制造业面临产能过剩与节能减排的双重压力 [3] - 流程工业的根本矛盾在于“大厨困境”，即生产结果高度依赖人工经验，导致质量与能耗不稳定 [4] - 流程工业具有高温高压、易燃易爆特性，自动化水平高，数字化基础较好 [6] - 中国流程工业规模约为60万亿元人民币，企业数量约5.5万家，占规模以上制造业企业的九分之一 [6] - 流程工业的碳排放约占全国总量的80% [6] - 行业核心痛点是保障生产安全、提高产品质量、降本增效 [8] AI赋能工业的路径与解决方案 - 破解“大厨困境”的路径是融合工业数据、科学机理与AI大模型，从“感知”走向“优化” [4] - 公司开发了时间序列大模型TPT，基于Transformer架构处理多组相互关联的时间序列数据 [10] - TPT模型能理解生产状态、反应过程，并主动推荐优化策略 [4] - 目标是将TPT模型打造成工业领域的ChatGPT，使工程师能通过自然语言提问获取解决方案 [10] AI工业应用的价值与市场空间 - AI须为产业创造可衡量的真实效益，核心价值在于解决安全、质量、成本、排放等痛点 [4] - 在流程工业中提升3%的效益，可催生两万亿元利润；减排1%即减少一亿吨碳排放 [4][11] - 全球制造业规模达50万亿美元，中国工业总营收约20万亿美元，占全球三分之一 [6] - 公司DCS控制系统在国内市场占有率超40%，在化工行业接近62%，拥有3.7万家流程工业客户 [9] - 具体应用案例：在某百万吨级乙烷制乙烯企业，通过优化操作实现了年效益两千多万元 [10]

公募基金11月调研概况 - 11月共有154家公募基金参与A股市场调研，累计调研次数达4298次，覆盖506只个股，触及30个申万一级行业 [1] - 被调研个股整体跑赢同期沪深300指数1.89个百分点，其中186只实现正收益，66只个股涨幅超过10% [1] - 调研活动与股价表现形成正向回馈，揭示出“聪明钱”对景气赛道中细分环节的偏好 [5] 行业调研焦点 - 电子行业是11月调研最集中的领域，调研总次数达974次，覆盖88只个股 [2][3] - 机械设备行业紧随其后，调研总次数为819次，覆盖71只个股 [2][3] - 医药生物行业排名第三，调研总次数为403次，覆盖38只个股 [2][3] - 电力设备、汽车、基础化工、计算机、传媒、通信和纺织服饰行业也进入调研次数排名前十 [3] 重点调研个股分析 - 立讯精密是11月最受关注的个股，共被调研142次，机构重点关注其连接器业务与消费电子链条的前瞻变化 [2][4][7] - 机械设备行业的汇川技术、博盈特焊、杰瑞股份和中控技术均进入调研次数前十，分别被调研81次、71次、65次和58次 [2][4] - 涨幅前十的调研股中，电子与电力设备行业表现突出，华盛锂电单月涨幅达132.48%，海陆重工和丰元股份涨幅分别为38.86%和35.87% [1][4][5] 头部公募机构调研动向 - 博时基金以111次调研居首，华夏基金和国泰基金紧随其后，调研次数分别为101次和93次 [6][7] - 头部机构调研路径高度重合，普遍集中关注立讯精密、汇川技术和博盈特焊等公司 [7] - 广发基金调研相对分散，重点关注通信、纺织服饰板块标的，显示出寻找结构性机会的意图 [8] 调研逻辑与市场启示 - 机构偏好基本面稳定、具备成长弹性的制造业中上游公司，并对技术升级或出海潜力敏感 [8] - 调研焦点集中于技术突破、海外订单或政策加持预期的公司，如固态电池、核电设备、正极材料等领域的布局 [4][8] - 调研频次与股价走势互动增强，反映出公募基金在捕捉中小盘高弹性标的时的信息需求密度提升 [8][9]