报告公司投资评级 - 买入，维持 [9] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报，营收和归母净利润有一定增长，剔除GDR汇兑损益后扣非归母净利润增长明显，单Q4营收和归母净利润有所下降但扣非后归母净利润增长，公司坚定拥抱AI + 机器人有望构筑新增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.0、15.2、18.0亿元，对应PE分别为32.0x、27.3x、23.1x，维持重点推荐 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营收91.39亿元，同比增长6.02%；归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%；剔除GDR汇兑损益后，扣非归母净利润10.12亿元，同比增长20.26%；单Q4实现营收28.02亿元，同比下降4.73%；归母净利润4.00亿元，同比下降1.98%；扣非后归母净利润3.82亿元，同比增长1.12% [2][6] 收入端 - 2024全年/单Q4营收增速分别为6% / -5%，整体营收增速下行因宏观压力传导和S2B及部分机柜集成业务收入下降；分行业看，化工/石化/油气等行业营收增速有差异，优势行业稳健增长，新能源等有拖累；分产品看，工业自动化及智能制造解决方案等业务收入增速不同；分地区看，海外2024年收入7.5亿，yoy + 118%，新签合同13.6亿，yoy + 35%，2024年进入沙特CCS名单且DCS项目有初步突破，25年海外扩张值得期待 [12] 利润端 - 2024全年/单Q4归母净利润增速分别为1% / -2%；2024年毛利率33.8%、同比 + 0.7pct，内部口径下工业软件综合毛利率42.14%，同比 + 0.84pct；费用端，销售、管理费用率下降，研发费用小幅增长；资产减值 + 信用减值合计1.92亿，较2023年增加4500万压制利润释放，未来利润端弹性依赖控费与产品结构调整 [12] 业务端 - 公司积极探索工业AI领域，2024年6月发布流程工业首款时序大模型TPT并已应用，打造超图大模型HGT助力构建智能应用及Agents；机器人行业发展加速，公司布局领先，过往开发系列机器人，2024年工业机器人产品实现收入5601万元，新签订单1.67亿元，2024年2月投资入股浙江人形机器人创新中心有限公司，8月该公司发布“领航者2号NAVIAI” [12] 投资建议 - 中控技术为国内流程工业智能制造综合解决方案龙头，工业AI战略有望助力进阶，预计2025 - 2027年实现归母净利润13.0、15.2、18.0亿元，对应PE分别为32.0x、27.3x、23.1x，维持重点推荐 [12] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目，以及基本指标如每股收益、每股经营现金流、市盈率等数据 [15]

文章核心观点 公司2024年业绩符合预期，基本盘竞争力凸显，工业软件发展向好，经营质量提升且高分红回馈股东，2025年围绕“产品型、平台型、工业AI公司”全面转型，考虑新签订单交付节奏下调2025年净利润预测并引入2026年预测，维持目标价和评级 [1][2][3][4] 2024年业绩情况 - 收入91.4亿元，同比+6.0%；归母净利润11.2亿元，同比+1.4%；汇兑收益2517万元（2023年为1.1亿元），剔除汇兑后扣非净利润10.12亿元，同比增长20.2% [1] 主营业务表现 工业自动化及智能制造解决方案 - 收入56.4亿元，同比增长13.9%，在化工资本开支放缓下仍取得双位数增长 [1] - 国内DCS市占率连续14年国内第一，2024年在化工/石化市场占有率达63.2%/56.2% [1] - 海外新签合同13.55亿元，同比增长35% [1] 工业软件 - 营收同比增长21%至26.5亿元，毛利率提升3pct至42.1% [1] - 重新设计工业软件配置及报价，2024H2推广订阅制 [1] - TPT时间序列大模型、超图大模型等在龙头客户取得率先验证，具全球标杆意义 [1] 经营质量与分红 - 2024年毛利率同比微增0.7ppt，销售/管理/研发费用同比-0.5/-0.7/+0.2ppt [2] - 经营性现金流好转，宣布每10股现金红利7.1元（含税），派息率为50% [2] 发展趋势 生成式AI重塑生态 - 2025年围绕“产品型、平台型、工业AI公司”全面转型 [3] - 以AI+数据重塑工业软件，2024 - 2028年工业软件市场中AI+工业软件占比将从9%提升至22% [3] 机器人生态合作 - 借浙大系人才优势，与浙江人形机器人创新中心、云深处等建立具身智能机器人在流程工业应用 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年净利润预测7.9%至12.8亿元，引入2026年净利润为14.1亿元（同比增速9.9%） [4] - 公司当前交易于2025/2026年P/E 32.9x/29.9x，维持目标价55元，对应2025/2026年P/E 33.9x/30.8x，有3%涨幅空间，维持“跑赢行业”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，优势行业稳健且新兴行业需求涌现，推出创新产品，国际市场开拓加速，看好未来发展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入91.39亿元，同比增长6.02%；归母净利润11.17亿元，同比增长1.38%；扣非归母净利润10.38亿元，同比增长9.51% [3][8] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为12.87亿元、14.90亿元、17.36亿元，EPS分别为1.63元、1.88元、2.20元 [7][9] 盈利能力与费用情况 - 2024年毛利率为33.86%，较上年提升0.67个百分点；期间费用率为22.39%，同比下降0.14个百分点 [8] - 销售/管理/研发费用率分别为8.69%/4.51%/10.70%，分别较上年同期变动 - 0.46/-0.71/+0.17个百分点 [8] 市场占有率情况 - 2024年度DCS在国内市占率达40.4%，连续十四年蝉联第一；化工/石化领域DCS市占率分别达63.2%/56.2%，在四大行业DCS市占率均排名第一 [8] - 2024年核心产品SIS国内市占率31.2%，连续三年蝉联第一 [8] 产品与行业收入情况 - 控制系统/工业软件/仪器仪表分别实现收入37.33/26.53/6.43亿元，分别同比增长7.87%/20.70%/3.48% [8] - 石化/化工/油气/制药食品行业收入分别增长10.59%/5.89%/47.84%/17.38% [8] 创新产品情况 - 推出全球首款UCS通用控制系统，已在10余家客户实施应用，实现机柜室空间减少90%、线缆成本下降80%，建设周期缩短50%，通信速率提升100倍以上 [9] - 推出TPT时序工业大模型，已在十余工厂及装置取得突破性应用，能实现吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上，为客户带来50%以上效率提升 [9] 国际市场情况 - 2024年海外业务收入7.49亿元，同比增长118.27%，占主营业收入约8.25% [9] - 2024年新签海外合同13.55亿元，同比增长35%以上，与多个国际顶尖客户深度合作并取得多项项目突破 [9] 财务比率情况 - 成长能力方面，2025 - 2027年预计营业收入增速分别为14.8%、15.1%、16.2%，营业利润增速分别为15.9%、15.7%、16.5%，归母净利润增速分别为15.2%、15.8%、16.5% [11] - 获利能力方面，2025 - 2027年预计毛利率分别为34.2%、34.4%、34.7%，净利率分别为12.3%、12.3%、12.4%，ROE分别为11.5%、12.3%、13.0%，ROIC分别为25.8%、30.7%、34.3% [11] - 偿债能力方面，2025 - 2027年预计资产负债率分别为46.7%、47.9%、49.3%，净负债比率分别为 - 38.3%、 - 43.1%、 - 47.0%，流动比率均为1.8，速动比率均为1.2 [11] - 营运能力方面，2025 - 2027年预计总资产周转率均为0.5，应收账款周转率均为2.4，应付账款周转率均为1.83 [11] - 每股指标方面，2025 - 2027年预计每股收益分别为1.63元、1.88元、2.20元，每股经营现金流分别为1.99元、1.78元、1.97元，每股净资产分别为14.12元、15.37元、16.83元 [11] - 估值比率方面，2025 - 2027年预计P/E分别为32.2x、27.8x、23.9x，P/B分别为3.7x、3.4x、3.1x，EV/EBITDA分别为22、19、17 [7][11] 现金流量情况 - 2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为421百万元、1575百万元、1408百万元、1556百万元 [12] - 2024 - 2027年预计投资活动现金流分别为 - 1883百万元、53百万元、52百万元、51百万元 [12] - 2024 - 2027年预计筹资活动现金流分别为 - 592百万元、 - 763百万元、 - 503百万元、 - 572百万元 [12]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][19] 报告的核心观点 - 2024年公司整体收入和利润平稳增长，工业软件增长较快，DCS和SIS份额提升，新兴行业增长快且海外市场开拓加速，还加大AI和机器人投入并推进订阅制转型 [1][2][3][4] - 因国内经济复苏慢、各行业IT投入收紧，下修盈利预测，但基于传统业务份额稳定、创新业务步入正轨，维持“优于大市”评级 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年营业收入91.39亿元（+6.02%），归母净利润11.17亿元（+1.38%），扣非归母净利润10.38亿元（+9.51%），剔除GDR汇兑损益后扣非归母净利润为10.12亿元（+20.26%）；单Q4收入28.02亿元（-4.73%），归母净利润4.00亿元（-1.98%），扣非归母净利润3.82亿元（+1.12%） [1][9] - 24年毛利率为33.78%，同比提升0.61个百分点；整体费用率下降，消费、管理费用率分别下降0.46、0.71个百分点，研发费用率提升0.17个百分点 [14] - 24年销售商品等收现下降，但经营活动现金净流量达4.34亿元，相比23年增长超127%；存货周转天数下降，应收周转天数上升 [17] 业务板块 - 控制系统收入37.33亿元（+7.87%），工业软件收入26.53亿元（+20.70%），仪器仪表收入6.43亿元（+3.48%） [2] - DCS在国内市占率达40.4%，化工领域63.2%，石化领域56.2%，在化工、石化、建材、造纸四大行业DCS市场占有率均排名第一；SIS产品国内市场占有率31.2%，连续三年蝉联国内第一 [2] 行业与市场 - 石化行业收入增长10.59%，化工行业收入增长5.89%，油气行业收入增长47.84%，制药食品行业收入增长17.38%；油气、医药、食品饮料、造纸行业景气度较好 [3] - 24年海外业务收入7.49亿元（+118.27%），新签海外合同13.55亿元，同比增长35%以上，与沙特阿美等国际顶尖客户深度合作 [3] 创新业务 - 推出超图大模型HGT，2024年建立机器人产品业务体系，实现收入5601.09万元，新签订单1.67亿元 [4] - 全面推动工业软件订阅制转型，2024年成功签约622家会员订阅客户，实现会员订阅制业务重大突破 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收100.19/110.48/122.62亿元，增速分别为9.6%/10.3%/11.0%；归母净利润12.08/13.89/16.14亿元（原25 - 26年预测为14.36、17.40亿元） [4][19]

2024年，中控技术盈利能力有所增强，其中销售毛利率为33.86%，同比提高0.67个百分点；加权净资产 收益率为11.14%，销售净利率为12.59%。 资产方面，公司2024年资产负债率为43.06%，同比下降1.35个百分点，负债率创2016年以来新低；归属 母公司股东权益（净资产）达到103.9亿元，首次突破百亿元大关，相比上市当年，公司4年内净资产增 长1.59倍。 现金流方面，2024年公司经营性净现金流入4.34亿元，同比增长127%，期末在手现金及等价物余额为 34.22亿元，相比上年减少20.14亿元，主要由于公司购买理财产品、对外股权投资增加所致。 利润分配方面，公司计划向全体股东每10股派发现金红利7.10元（含税），拟派发的现金红利总额为 5.58亿元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的49.94%。2020年上市以来，中控技术累计 分红达到18.23亿元，累计分红率达到45.31%，累计分红金额已超过IPO的17.55亿元融资额（IPO后公司 未再融资）。 4月1日，国内工控系统龙头中控技术发布2024年年报。整体看，中控技术营收再上新台阶，首次突破90 亿元，归母净利 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司加码研发，下调 2025 - 2026 并新增 2027 盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 12.92、15.08、17.69 亿元，EPS 为 1.63、1.91、2.24 元/股，当前股价对应 PE 为 32.5、27.8、23.7 倍，公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业 AI 打开长期增长空间，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，当前股价 53.10 元，一年最高最低 63.20/34.20 元，总市值 419.80 亿元，流通市值 415.57 亿元，总股本 7.91 亿股，流通股本 7.83 亿股，近 3 个月换手率 136.98% [1] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 91.39 亿元，同比增长 6.02%；实现归母净利润 11.17 亿元，同比增长 1.38%；剔除 GDR 汇兑损益后，实现归母净利润 10.12 亿元，同比增长 20.26% [5] 收入增长原因 - 优势行业石化、化工需求稳健增长，DCS 市占率提升，带动石化行业收入增长 10.59%，化工行业收入增长 5.89% [6] - 挖掘油气、白酒等新兴行业需求，油气行业收入增长 47.84%，制药食品行业收入增长 17.38% [6] - 海外市场拓展成效显著，2024 年海外收入 7.49 亿元，同比增长 118.27% [6] 盈利能力表现 - 毛利率为 33.86%，同比提升 0.67 个百分点，管理费用率为 4.51%，同比下降 0.71 个百分点，销售费用率为 8.69%，同比下降 0.46 个百分点 [6] 工业 AI 和机器人业务进展 - 2024 年发布全球首款 UCS 通用控制系统和 TPT 时序工业大模型，UCS 在 10 余家客户实施应用，TPT 在 40 余家客户取得突破性应用，签约 622 家会员订阅客户，实现会员订阅制业务重大突破 [7] - 建立机器人产品业务体系，发布流程工业机器人解决方案“Plantbot”，机器人业务收入 5601.09 万元，新签订单 1.67 亿元 [7] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,620|9,139|10,203|11,628|13,415| |YOY(%)|30.1|6.0|11.6|14.0|15.4| |归母净利润(百万元)|1,102|1,117|1,292|1,508|1,769| |YOY(%)|38.1|1.4|15.7|16.7|17.3| |毛利率(%)|33.2|33.9|34.0|34.2|34.5| |净利率(%)|12.8|12.2|12.7|13.0|13.2| |ROE(%)|11.3|11.0|11.2|11.9|12.6| |EPS(摊薄/元)|1.39|1.41|1.63|1.91|2.24| |PE(倍)|38.1|37.6|32.5|27.8|23.7| |PB(倍)|4.3|4.1|3.6|3.3|3.0|[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司加码研发，下调 2025 - 2026 并新增 2027 盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 12.92、15.08、17.69 亿元，EPS 为 1.63、1.91、2.24 元/股，当前股价对应 PE 为 32.5、27.8、23.7 倍，公司为流程工业智能制造领域龙头，有望受益设备更新政策和出海机遇，工业 AI 打开长期增长空间，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 截至 2025 年 3 月 31 日，当前股价 53.10 元，一年最高最低 63.20/34.20 元，总市值 419.80 亿元，流通市值 415.57 亿元，总股本 7.91 亿股，流通股本 7.83 亿股，近 3 个月换手率 136.98%[1] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 91.39 亿元，同比增长 6.02%；实现归母净利润 11.17 亿元，同比增长 1.38%；剔除 GDR 汇兑损益后，实现归母净利润 10.12 亿元，同比增长 20.26%[5] 收入增长原因 - 优势行业石化、化工需求稳健增长，DCS 市占率提升，带动石化行业收入增长 10.59%，化工行业收入增长 5.89%；挖掘油气、白酒等新兴行业需求，油气行业收入增长 47.84%，制药食品行业收入增长 17.38%；海外市场拓展成效显著，2024 年海外收入 7.49 亿元，同比增长 118.27%[6] 盈利能力表现 - 公司运营管理能力深化，毛利率为 33.86%，同比提升 0.67 个百分点，管理费用率为 4.51%，同比下降 0.71 个百分点，销售费用率为 8.69%，同比下降 0.46 个百分点[6] 工业 AI 和机器人业务进展 - 2024 年发布全球首款 UCS 通用控制系统和 TPT 时序工业大模型，UCS 在 10 余家客户实施应用，TPT 在 40 余家客户取得突破性应用，签约 622 家会员订阅客户；建立机器人产品业务体系，发布“Plantbot”解决方案，机器人业务收入 5601.09 万元，新签订单 1.67 亿元[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|8,620|9,139|10,203|11,628|13,415| |YOY(%)|30.1|6.0|11.6|14.0|15.4| |归母净利润(百万元)|1,102|1,117|1,292|1,508|1,769| |YOY(%)|38.1|1.4|15.7|16.7|17.3| |毛利率(%)|33.2|33.9|34.0|34.2|34.5| |净利率(%)|12.8|12.2|12.7|13.0|13.2| |ROE(%)|11.3|11.0|11.2|11.9|12.6| |EPS(摊薄/元)|1.39|1.41|1.63|1.91|2.24| |P/E(倍)|38.1|37.6|32.5|27.8|23.7| |P/B(倍)|4.3|4.1|3.6|3.3|3.0|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为105.2/123.7/141.3亿元，归母净利润分别为14.5/20.2/25.8亿元，公司股票现价对应PE估值为26.7/19.1/15.0倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为86.2/91.39/105.16/123.67/141.25亿元，增长率分别为30.13%/6.02%/15.07%/17.60%/14.22% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为11.02/11.17/14.48/20.23/25.81亿元，增长率分别为38.08%/1.38%/29.63%/39.69%/27.60% [8] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为1.402/1.413/1.832/2.558/3.265元 [8] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为0.24/0.55/2.42/1.27/1.67元 [8] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司）（摊薄）分别为11.21%/10.84%/12.73%/16.06%/18.25% [8] - 2023 - 2027E P/E分别为32.35/35.16/26.65/19.08/14.95倍，P/B分别为3.63/3.81/3.39/3.06/2.73倍 [8] 事件简评 - 25年3月31日公司发布24年报，收入略低于快报，利润符合预期 [9] - 收入端：24全年实现营业收入91.4亿元（快报93.5亿元），yoy + 6.02%；24Q4实现营业收入28.0亿元，yoy - 4.73% [9] - 利润端：24全年实现归母净利11.2亿元（快报11.3亿元），yoy + 1.38%；24Q4实现归母净利4.00亿元，yoy - 1.98%；24全年实现归母扣非10.4亿元（快报10.4亿元），yoy + 9.51%；24Q4实现归母扣非3.8亿元，yoy + 1.1%；24全年剔除GDR汇兑损益后归母净利为10.9亿元，yoy + 9.60%；24全年综合毛利率为33.78%，yoy + 0.61pct [9] - 结构端 - 分产品：工业自动化及智能制造解决方案收入56.43亿元，yoy + 13.86%，占比62.11%，毛利率40.66%，yoy - 0.40pct；S2B平台收入16.22亿元，yoy - 14.48%，占比17.85%，毛利率8.91%，yoy - 1.20pct；工业软件收入7.43亿元，yoy + 5.77%，占比8.18%，毛利率36.56%，yoy - 4.62pct；仪器仪表收入6.43亿元，yoy + 3.48%，占比7.08%，毛利率31.26%，yoy + 0.74pct；运维服务收入4.24亿元，yoy + 51.69%，占比4.67%，毛利率36.81%，yoy - 5.10pct；24年建立机器人产品业务体系，实现收入5601.1万元，新签订单1.67亿元 [9] - 结构端 - 分行业：化工行业yoy + 5.89%，占比36.8%；石化行业yoy + 10.59%，占比20.3%；油气行业yoy + 47.84%，占比9.7%；制药食品行业yoy + 17.38%，占比8.1%；能源行业yoy - 23.00%，占比5.8%；冶金行业yoy + 15.88%，占比5.3%；24全年海外收入7.49亿元，yoy + 118.27%，占比8.3%；新签海外合同13.55亿元，yoy + 35.5% [9] - 费用端：24全年销售费率8.69%，yoy - 0.46pct；管理费率4.51%，yoy - 0.71pct；研发费率10.70%，yoy - 0.17pct [9] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027E主营业务收入分别为66.24/86.2/91.39/105.16/123.67/141.25亿元，增长率分别为30.1%/6.0%/15.1%/17.6%/14.2%；主营业务成本、毛利等指标也有相应预测数据 [11] - 资产负债表：2022 - 2027E货币资金、应收款项、存货等资产项目及短期借款、应付款项等负债项目有相应预测数据 [11] - 现金流量表：2022 - 2027E净利润、非现金支出、营运资金变动等项目有相应预测数据，经营、投资、筹资活动现金净流也有预测 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内买入评级0个，一月内2个，二月内5个，三月内7个，六月内32个；增持评级三月内1个，其他时间段为0；中性、减持评级各时间段均为0 [12] - 一周内评分0.00，一月内1.00，二月内1.00，三月内1.13，六月内1.00 [12]

以地区结构来看，海外业务翻倍增长，加速开拓国际市场版图。2024 年，公司国际化战略不断推进和 深化，海外业务进入了新的发展阶段。公司海外业务收入7.49 亿元，同比增长118.27%，占公司主营业 收入约8.25%。 报告期内，公司新签海外合同13.55 亿元，同比增长35%以上。 事件：2025/3/31 晚，公司发布2024 年报，2024 年公司实现营业总收入913，851.40 万元，同比增长 6.02%；实现归属于母公司所有者的净利润111，698.67 万元，同比增长1.38%；剔除GDR 汇兑损益后， 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润101，244.29 万元，同比增长20.26%。 以产品结构来看，仪器仪表与工业软件为公司提供最主要的增长动力。 2024 年，下游客户积极响应控制系统设备更新，工业自动化及智能制造相关产品景气度较好，控制系 统（控制系统及控制系统+仪表）共实现收入37.33 亿元，同比增长7.87%；工业软件（工业软件及控制 系统+软件+其他）共实现收入26.53 亿元，同比增长20.70%。 以行业拆分来看，石化化工维持稳健基本盘，油气、制药食品等新行业带来 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为105.2/123.7/141.3亿元，归母净利润分别为14.5/20.2/25.8亿元，公司股票现价对应PE估值为26.7/19.1/15.0倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为86.2/91.39/105.16/123.67/141.25亿元，增长率分别为30.13%/6.02%/15.07%/17.60%/14.22% [8] - 2023 - 2027E归母净利润分别为11.02/11.17/14.48/20.23/25.81亿元，增长率分别为38.08%/1.38%/29.63%/39.69%/27.60% [8] - 2023 - 2027E摊薄每股收益分别为1.402/1.413/1.832/2.558/3.265元 [8] - 2023 - 2027E每股经营性现金流净额分别为0.24/0.55/2.42/1.27/1.67元 [8] - 2023 - 2027E ROE（归属母公司）（摊薄）分别为11.21%/10.84%/12.73%/16.06%/18.25% [8] - 2023 - 2027E P/E分别为32.35/35.16/26.65/19.08/14.95倍 [8] - 2023 - 2027E P/B分别为3.63/3.81/3.39/3.06/2.73倍 [8] 事件简评 - 25年3月31日公司发布24年报，收入略低于快报，利润符合预期 [9] - 收入端：24全年实现营业收入91.4亿元（快报93.5亿元），yoy + 6.02%；24Q4实现营业收入28.0亿元，yoy - 4.73% [9] - 利润端：24全年实现归母净利11.2亿元（快报11.3亿元），yoy + 1.38%；24Q4实现归母净利4.00亿元，yoy - 1.98%；24全年实现归母扣非10.4亿元（快报10.4亿元），yoy + 9.51%；24Q4实现归母扣非3.8亿元，yoy + 1.1%；24全年剔除GDR汇兑损益后归母净利为10.9亿元，yoy + 9.60%；24全年综合毛利率为33.78%，yoy + 0.61pct [9] - 结构端 - 分产品：工业自动化及智能制造解决方案收入56.43亿元，yoy + 13.86%，占比62.11%，毛利率40.66%，yoy - 0.40pct；S2B平台收入16.22亿元，yoy - 14.48%，占比17.85%，毛利率8.91%，yoy - 1.20pct；工业软件收入7.43亿元，yoy + 5.77%，占比8.18%，毛利率36.56%，yoy - 4.62pct；仪器仪表收入6.43亿元，yoy + 3.48%，占比7.08%，毛利率31.26%，yoy + 0.74pct；运维服务收入4.24亿元，yoy + 51.69%，占比4.67%，毛利率36.81%，yoy - 5.10pct；24年建立机器人产品业务体系，实现收入5601.1万元，新签订单1.67亿元 [9] - 结构端 - 分行业：化工行业yoy + 5.89%，占比36.8%；石化行业yoy + 10.59%，占比20.3%；油气行业yoy + 47.84%，占比9.7%；制药食品行业yoy + 17.38%，占比8.1%；能源行业yoy - 23.00%，占比5.8%；冶金行业yoy + 15.88%，占比5.3%；24全年海外收入7.49亿元，yoy + 118.27%，占比8.3%；新签海外合同13.55亿元，yoy + 35.5% [9] - 费用端：24全年销售费率8.69%，yoy - 0.46pct；管理费率4.51%，yoy - 0.71pct；研发费率10.70%，yoy - 0.17pct [9] 三张报表预测摘要 - 损益表：2022 - 2027E主营业务收入分别为66.24/86.2/91.39/105.16/123.67/141.25亿元，增长率分别为30.1%/6.0%/15.1%/17.6%/14.2%；主营业务成本分别为42.61/57.59/60.44/68.34/77.52/85.86亿元；毛利分别为23.63/28.61/30.95/36.81/46.15/55.39亿元等 [11] - 资产负债表：2022 - 2027E货币资金分别为13.87/54.73/34.63/67.11/70.44/74.67亿元；应收款项分别为30.0/35.6/44.9/44.38/50.7/57.92亿元等 [11] - 现金流量表：2022 - 2027E净利润分别为8.07/11.23/11.51/14.48/20.23/25.81亿元；非现金支出分别为1.7/2.55/3.2/2.01/1.84/1.94亿元等 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 一周内买入0个，一月内买入2个，二月内买入5个，三月内买入7个，六月内买入32个；三月内增持1个 [12] - 一周内评分0.00，一月内评分1.00，二月内评分1.00，三月内评分1.13，六月内评分1.00 [12]