报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年10月A股沪深北三市新股发行上市节奏良好，募资额同比环比提升，新股首日涨幅表现优异，未盈利新股收益加持下打新收益维持高位，当前“入围”为最优打新策略，建议关注特定类型新股及拟上市公司[2][8][11][17][20] 根据相关目录分别进行总结 发行上市节奏 - 2025年10月沪深北三市上市新股9只，首发募资128.69亿元，未盈利重启后首批3只新股募资体量大带动当月募资额提升；1 - 10月上市新股87家、募资901.72亿元，较2024年同期分别提升9%和71% [2][8] - 2025年10月沪深市场6只新股首发上市，募资121.64亿元，环比持续提升；北交所发行节奏平稳，单月3只新股上市，募资7.06亿元 [4] - 2025年10月上市新股所处行业分散，机械设备、电子及医药生物板块各有2只新股上市 [5][6] 首日涨幅表现 - 2025年10月沪深市场6只新股均网下发行，首日无一破发，平均涨幅219%，环比9月持平；首批3只采用约定限售的科创板未盈利新股平均首日涨幅158% [11] - 10月主板3只新股平均首日涨幅279%，道生天合涨幅达351%领涨，马可波罗涨幅仅148%表现逊色 [11] - 10月科创板3只未盈利新股是首批采用约定限售的，首日表现优异，禾元生物涨幅179%，西安奕材涨幅212%，必贝特涨幅83% [11] - 10月创业板暂无新股上市 [11] 首批采用约定限售的未盈利新股表现 - 禾元生物、西安奕材、必贝特网下参与账户均超6000户，A1和A2档申购占比合计在65% - 79% [14] - 10月28日三项目在科创板集体上市，首日成交均价较发行价涨幅分别达178.89%、211.54%和82.89%，后续交易日仍保持上涨 [12][14] - 以首日均价卖出无锁定要求部分，西安奕材和必贝特不同档位投资者顶额申购可锁定一定收益，整体首批未盈利新股申购投资收益表现优秀 [14] 未盈利新股限售方案选择对收益的影响 - 2025年10月未盈利新股收益加持下，单月打新收益维持高位；若不考虑未盈利新股，A/B类账户当月新股申购收益分别为28.77/27.72万元 [17] - 保守考虑3只未盈利新股均选方案A3，单月A/B类合计打满收益62.34/60.88万元；乐观考虑均选方案A1，单月A/B类合计打满收益397.15/60.88万元 [17] - 10月主板3只网下发行新股合计贡献A/B类单账户打满收益28.77/27.72万元；科创板3只未盈利新股不同限售方案对应打满收益差异大，方案选择对全年打新收益增厚重要 [17] - 10月创业板暂无新股上市，未贡献增量新股申购收益 [17] 打新策略 - 当前“入围”为最优策略，建议参与首日涨幅有望超预期的低股价、小流通盘新股以及网下获配量较多的大市值新股 [20] - 主板注册制以来新股表现好、少有破发，2024年以来平均首日涨幅维持100%左右，虽网下配售比例低但高涨幅仍能贡献可观收益 [20] - 科创板受市场热度等因素影响显著，2025年科技板块交易火热，监管支持高新技术企业上市，板块新股有望维持亮眼涨幅 [20] - 创业板发行个股市值偏小，涨幅亮眼，建议参与市场热度充沛、安全边际较高的低价小市值新股 [20] - 不同行业、类型新股首日表现受市场风格影响，有主题热点、低股价、小流通盘新股涨幅有望超预期，大市值新股网下获配量多也有望贡献收益；已获证监会注册未上市新股中，摩尔线程等公司值得关注 [20]

技术储备与知识产权 - 公司产品已量产用于2YY层NAND Flash存储芯片、先进际代DRAM存储芯片和先进制程逻辑芯片 [1] - 更先进制程NAND Flash存储芯片、更先进际代DRAM存储芯片以及更先进制程逻辑芯片的12英寸硅片均已在主流客户验证 [1] - 截至2025年6月末，公司已申请境内外专利合计1,843项，其中80%以上为发明专利 [1] - 截至2025年6月末，公司已获得授权专利799项，其中70%以上为发明专利 [1] - 公司相应专利均围绕12英寸硅片，是中国大陆12英寸硅片领域拥有已授权境内外发明专利最多的厂商 [1] 产能建设与规划 - 公司50万片/月产能的第一工厂于2023年达产 [1] - 募投项目的第二工厂已于2024年正式投产，计划2026年达产 [1] - 截至2024年末，通过技术革新和效能提升，第一工厂产能已从50万片/月提升至60万片/月以上 [1] - 截至2024年末，公司合并口径产能已达到71万片/月，全球12英寸硅片产能占比约7% [1] - 预计至2026年，第一和第二两个工厂合计可实现120万片/月产能 [1] - 公司未来会根据市场情况决定是否进一步扩产 [1]

公司产品进展 - 公司产品已量产用于2YY层NAND Flash存储芯片和先进代际DRAM存储芯片 [1] - 更先进制程NAND Flash存储芯片和更先进代际DRAM存储芯片的12英寸硅片均已在主流客户处进行验证 [1]

公司业务聚焦 - 公司专注于12英寸大硅片领域的生产、研发和销售 [2] - 公司募投项目正按计划稳步推进扩产 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司是否有收购硅片及晶圆相关优质资产的计划 [2] - 投资者认为通过收购头部企业可增强话语权并扩大发展空间 [2]

公司业务与产品 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产与销售 [1] - 公司产品已应用于NAND Flash、DRAM、Nor Flash等存储芯片的量产制造 [1] - 公司产品亦用于CPU、GPU、手机SOC、嵌入式MCU等逻辑芯片的量产制造 [1] - 产品还覆盖电源管理、显示驱动、CIS等多种品类芯片 [1] 产品应用与终端市场 - 公司产品可实现数据计算、数据存储、数据传输、人机交互等核心功能 [1] - 产品最终应用于智能手机、个人电脑、数据中心等智能终端 [1] - 产品还可应用于物联网、智能汽车和机器人等人工智能时代下的各类终端 [1]

公司主营业务 - 公司主营12英寸电子级硅片产品 [1] 产品应用与客户合作 - 产品可用于人工智能高端芯片制造 [1] - 公司正在验证适配先进制程的高性能专用逻辑芯片 [1] - 公司同步配合客户开发下一代高端存储芯片所需硅片 [1]

公司主营业务 - 公司主营12英寸电子级硅片产品 [1] - 产品可用于人工智能高端芯片制造 [1] 产品研发与客户合作 - 公司正在验证适配先进制程的高性能专用逻辑芯片 [1] - 公司同步配合客户开发下一代高端存储芯片所需硅片 [1]

股价与交易表现 - 11月3日公司股价下跌3.97%，成交额为9.23亿元 [1] - 当日融资买入7646.28万元，融资偿还7343.41万元，融资净买入302.87万元 [1] - 截至11月3日，融资融券余额合计2.97亿元，其中融资余额2.97亿元，占流通市值的6.53% [1] 公司股东与股本结构 - 截至10月28日，公司股东户数为16.55万户，较上期大幅增加266891.94% [2] - 人均流通股为994股，较上期无变化 [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入19.33亿元，同比增长34.80% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-5.58亿元，亏损额同比收窄5.30% [2] 公司业务概况 - 公司专注于12英寸硅片的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：半导体硅测试片占40.77%，半导体硅抛光片占34.39%，半导体硅外延片占24.48%，其他业务占0.36% [1] - 公司成立于2016年3月16日，于2025年10月28日上市 [1]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：网下打新收益测算模型[10][39][42][46] **模型构建思路**：通过理论测算方式，估算不同规模、不同类型的投资账户（A类/B类）参与网下打新所能获得的收益和收益率[10][39][42][46] **模型具体构建过程**： * 首先，计算单只股票的“满中收益”[38] * 满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率[38] * 满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量[38] * 其次，进行账户规模和类型的收益测算[39][42][46] * 假设条件：账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下进行测算[39][42][46] * 对于不同规模账户（如1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿），根据其可申购上限额度和中签率，计算其实际可中签数量，再结合价差计算收益[39][41] * 将特定时间段内（如逐月）所有新股的打新收益相加，得到该时间段的总收益[42][46] * 打新收益率 = 总收益 / 账户规模[42][46] 模型的回测效果 1. **网下打新收益测算模型（A类账户）**[42][43][44][45] * **2024年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户7.02%，2亿账户6.37%，3亿账户5.04%，5亿账户3.46%，10亿账户1.96%[42] * **2025年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户2.92%，2亿账户2.65%，3亿账户2.11%，5亿账户1.51%，10亿账户0.96%[42] * **2025年至今累计打新收益率（科创板）**：1.5亿账户0.76%，2亿账户0.71%，3亿账户0.64%，5亿账户0.53%，10亿账户0.39%[43] * **2025年至今累计打新收益率（创业板）**：1.5亿账户1.40%，2亿账户1.24%，3亿账户0.91%，5亿账户0.58%，10亿账户0.31%[44] * **2025年至今累计打新收益率（主板）**：1.5亿账户0.75%，2亿账户0.69%，3亿账户0.56%，5亿账户0.40%，10亿账户0.26%[45] 2. **网下打新收益测算模型（B类账户）**[46][48][49][51] * **2024年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户5.61%，2亿账户5.15%，3亿账户4.10%，5亿账户2.81%，10亿账户1.55%[46] * **2025年至今累计打新收益率（所有板块）**：1.5亿账户2.46%，2亿账户2.23%，3亿账户1.75%，5亿账户1.22%，10亿账户0.73%[46] * **2025年至今累计打新收益率（科创板）**：1.5亿账户0.57%，2亿账户0.52%，3亿账户0.45%，5亿账户0.35%，10亿账户0.23%[50] * **2025年至今累计打新收益率（创业板）**：1.5亿账户1.23%，2亿账户1.10%，3亿账户0.81%，5亿账户0.51%，10亿账户0.27%[49] * **2025年至今累计打新收益率（主板）**：1.5亿账户0.66%，2亿账户0.61%，3亿账户0.50%，5亿账户0.36%，10亿账户0.23%[51] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：满中收益[38] **因子构建思路**：衡量单只新股在顶格申购且全部中签的理想情况下，能够带来的绝对收益金额[38] **因子具体构建过程**： * 满中数量 = 可申购上限额度 × 网下A类平均中签率[38] * 满中收益 = (首次开板价 - 首发价格) × 满中数量[38] * 其中，首次开板价使用首次开板日均价[38] 2. **因子名称**：上市首日涨幅[18][20] **因子构建思路**：衡量新股上市首日相对于发行价格的上涨幅度[18][20] **因子具体构建过程**：通过计算上市首日市场均价（或首次开板价）与发行价格的价差百分比得到[18][20] 因子的回测效果 1. **满中收益因子**[38][41] * 近两个月内新上市股票的满中收益大多位于5至100万元水平区间内，其中最高的为C奕材-U（98.18万元）、C禾元-U（78.03万元）、联合动力（50.81万元）[38][41] 2. **上市首日涨幅因子**[18][20] * 滚动跟踪近期20只新股，科创板个股上市首日平均涨幅为219.94%，创业板个股上市首日平均涨幅为244.28%[18][20]

新股发行概况 - 今日（11月3日）有1只新股发行，为北矿检测，发行2832.00万股，发行价6.70元，募资金额1.90亿元 [1] - 截至11月3日，今年以来共有88家公司首发募资，累计募资金额达914.07亿元，单家公司平均募集资金10.39亿元 [1] - 募资金额区间分布：超10亿元的有19家，其中超百亿元的有1家，募资5亿元至10亿元的有34家，募集资金在5亿元以下的有35家 [1] 各板块募资情况 - 按板块统计，沪市主板发行新股21只，募资414.05亿元；深市主板发行新股10只，募资79.25亿元 [1] - 创业板发行新股27只，募资193.16亿元；科创板发行新股10只，募资167.36亿元；北交所发行新股20只，募资60.24亿元 [1] 募资金额领先公司 - 华电新能为今年以来募资金额最多的公司，首发募集资金达181.71亿元，募资主要投向风力发电、太阳能发电等项目 [1] - 募资金额排名第二和第三的分别为C奕材和中策橡胶，募资金额分别为46.36亿元和40.66亿元 [1] - 其他募资较多的公司包括天有为（37.40亿元）和联合动力（36.01亿元） [1] 新股发行价格分析 - 今年已发行新股平均首发价格为20.99元，发行价在50元以上的有4家 [2] - 发行价最高的公司为天有为，发行价为93.50元，优优绿能（89.60元）和同宇新材（84.00元）次之 [2] - 发行价较低的公司包括华电新能（3.18元）和天工股份（3.94元） [2] 新股地域分布 - 今年已发行新股主要集中在江苏、广东、浙江，分别有23家、16家、14家公司 [2] - 募资金额排名居前的省份是福建、江苏、广东，年内募资金额分别为181.71亿元、156.34亿元、139.16亿元 [2]