报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"推荐"评级 [99][106] 报告的核心观点 - 考虑纺织行业需求复苏叠加数码印花渗透率提升，预测公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.56/5.98/7.98亿元，对应PE分别为30X/23X/17X，首次覆盖给予"推荐"评级 [105][106] 各部分总结 行业现状与趋势 - 2024年全球十大电子商务市场预计分别是中国（3.0万亿美元）、美国（1.2万亿美元）等 [4] - SHEIN采取"小单快返"生产模式，自2018年12月启动该计划以来，已将超50%传统丝网印花转换为数码热转印印花 [8] - TEMU 2022年营收2.9亿美元，2023年约140亿美元，平台销售产品以服饰等为主 [11] - 2023年TikTok Shop卖家品类占比大的有女装与女士内衣（19.0%）、美妆个护（18.0%）等 [13] - 以"小单快返"为导向的消费需求摒弃传统纺织印染模式，数码喷墨印花契合消费趋势，全球数码喷墨印花设备保有量从14年2.78万台增至20年4.25万台，预计2025年全球达16.9万台，中国达8.1万台 [15][25] - 预计2025年前数码转移印花综合成本将低于传统印花 [26] - 2024 - 2030年中国数码印花产业有望快速增长，2023 - 2025年数码印花产量有望从30亿米增到51亿米，数码化率从15.6%到24.7% [34] 公司竞争优势 - 技术领先，国内龙头地位显著，2017 - 2019年位列国内中高端纺织数码喷墨印花机销量第一，市场占有率超50% [33] - 全球以海外企业为主，宏华数科位居前三 [42] - 采取"设备先行、耗材跟进"策略，专注数码喷印技术研发、设备生产与销售，业务模式经历四个阶段演变 [40][46] - 技术领先，性价比高，自主把控核心软件开发和烧录环节，喷印设备数据处理能力强、速度快，掌握多项核心技术，相同性能设备价格是国际竞对的60 - 70% [53][54][55] - 规模优势驱动成本下降，主营产品产量增加使单台数码喷印设备平均成本持续下降，墨水成本也大幅下降 [67][69] - 客户集中度低，议价能力强，2018 - 2023年前五名客户采购金额相对稳定，占整体收入比例在9.9% - 13.9% [81] 公司业务拓展 - 应用领域横向拓展，增加行业渗透率，2023年非公开发行募投项目将新增5520台设备产能，正在天津筹建智能化墨水生产基地，建成后墨水生产能力预计扩大至4 - 5万吨 [82][84] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设与业务拆分：预计2024 - 2026年数码喷印设备销量分别为1165/1572/2123台，毛利率维持45.3%；墨水销量增速分别为50%/40%/40%，毛利率降至50.0%；自动化缝纫设备和数字印刷设备营收增速均为+10%，毛利率分别维持23.5%和44.1% [92] - 估值分析：数码印花技术渗透率低，产业趋势确定性强，选择杰克股份、中复神鹰、鸣志电器作为对标公司，比较得出宏华数科估值具备安全边际 [96] - 投资建议：预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.56/5.98/7.98亿元，对应估值30x/23x/17x，首次覆盖给予"推荐"评级 [106]

报告公司投资评级 公司首次被评为"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 数码印花龙头，设备+墨水双驱动 - 公司成立于1992年，深耕数码喷印领域近30年 [1][7] - 公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广 [1] - 公司实控人持股24.22%，核心成员股权激励到位 [8] - 2017-2023年营收CAGR=28.2%，归母净利CAGR=34.8% [10] 电商出海席卷全球，数码替代趋势加速 - 全球跨境电商稳健发展,我国跨境电商出口金额CAGR=26.7% [15][16] - SHEIN在时装跨境行业异军突起,营收突破300亿美元 [17][20] - TEMU与Tiktok北美发展同样迅猛,时装占据重要份额 [20][22][23] - 数码印花渗透率有望从2019年的10.7%提升至2025年的27% [30][31] 宏华数科：竞争优势突出，扩产周期开启 - 公司是国内为数不多的掌握从算法研发到系统集成数码喷印设备制造全过程核心知识产权的企业 [35][36] - 公司采取"设备先行、耗材跟进"的优质策略,建立起设备+墨水的业务模式 [40][41] - 公司技术领先,性价比高,规模优势驱动成本下降 [40][41][51] - 公司正在扩产,未来2-3年新增5,520台设备产能 [56]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2023年度暨2024年第一季度业绩说明会[3] - 时间为2024年06月06日15:00 - 16:00[2][4][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][5] 投资者参与 - 2024年05月30日至06月05日可预征集提问[2][6] - 2024年06月06日15:00 - 16:00可在线参与[6] 参加人员 - 董事长、总经理金小团等参加[5] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话0571 - 86732193，邮箱honghua01@atexco.cn[7]

会议信息 - 股东大会于2024年5月24日在浙江省杭州市滨江区召开[2] - 出席会议股东和代理人21人，所持表决权67,021,146，占比56.0508%[2] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席，董事会秘书出席，其他高管列席[4] 议案表决 - 《关于<2023年董事会工作报告>的议案》同意票数66,991,393，占比99.9556%[5] - 《关于<2023年年度报告及其摘要>的议案》同意票数67,021,146，占比100.0000%[6] - 《关于公司2023年度利润分配及资本公积转增股本方案的议案》同意票数67,021,146，占比100.0000%[6] - 《关于2024年度董事薪酬方案的议案》同意票数66,529,283，占比99.2661%[6] - 《关于2024年度监事薪酬方案的议案》同意票数67,021,146，占比100.0000%[6] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意票数67,021,146，占比100.0000%[7] - 《关于公司<2024年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》同意票数17,271,499，占比99.7980%[7]

会议安排 - 2024年4月26日召开第七届董事会第十六次会议，审议召开2023年年度股东大会议案[6] - 2024年4月27日刊载召开2023年年度股东大会通知[7] - 2024年4月30日刊载增加临时提案公告[7] - 2023年年度股东大会现场会议于2024年5月24日14点召开[9] - 网络投票时间为2024年5月24日多个时段[9] 参会情况 - 现场出席股东及代理人12名，代表股份49,720,833股，占比41.5823%[11] - 网络投票股东9名，代表股份17,300,313股，占比14.4685%[12] - 现场和网络出席合计21名，代表股份67,021,146股，占比56.0508%[12] - 中小投资者股东及代理人13名，代表股份2,804,542股，占比2.3455%[12] 议案表决 - 审议11项议案，均获通过，表决结果合法有效[14][15][30][31] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比情况[17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27]

经营业绩 - 2023年度，公司实现营业收入125,816.30万元，较上年同期增长40.65%，净利润32,526.15万元，较上年同期增长33.83% [3] - 截至2023年12月31日，公司总资产为355,387.23万元，较上年同期增加73.97%，净资产284,612.50万元，较上年同期增加68.89% [3] - 2024年第一季度，公司实现营业收入36,849.32万元，较上年同期增长30.23%，净利润8,652.48万元，较上年同期增长34.95% [3] 募投项目与产能规划 - 首次公开发行募投项目“年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已投产，向特定对象发行股票募投项目“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线”厂房基建完成，力争2024年下半年完成设备工作并投产 [3] - 募投项目全部建成后，将建成约26万平方米智能化生产工厂，产能扩大至约5,520台，打造全球最大规模数码喷印设备生产基地 [3][4] - 天津经开区南港工业区喷印产业一体化基地项目已开工，投资约6亿元，占地9.3万平方米，建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机生产线，计划2025年建成投产 [4] 利润增长点 - 聚焦纺织数码印花工业应用，推行“设备先行，耗材跟进”模式，提供数码印花设备和耗材组合产品 [4] - 利用数码喷印核心技术可延展性，通过并购、独立事业部、ODM方式将核心技术复制到非纺织领域 [4] 产业政策影响 - “推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，预计刺激数码喷印设备行业产生新需求 [5] - 公司将抓住机遇，推出高精度、高速度、高可靠性产品，增强竞争力 [5] 产品价格与成本 - 墨水是主要耗材，随着数码喷印设备推广，市场需求增加，公司业务规模扩大带来规模效应，墨水成本下降，公司让利客户以提升设备推广使用 [6] 费用增长原因 - 2023年销售费用同比增长82.69%，因参加展会增多宣传展览费增加，业务增长销售人员工资和差旅费增长 [6] - 2023年研发费用同比增长51.51%，因研发人员职工薪酬上升和研发材料领用增加 [6] 存货与合同负债增长原因 - 2023年存货增加，因生产规模扩大以及子公司TEXPA和山东盈科杰纳入合并报表，原材料及库存商品增加 [6] - 2023年合同负债增加，因新纳入合并范围子公司预收货款增加 [6] 核心技术推广进度与展望 - 2023年在非纺织领域数码书刊印刷取得进展，与主要客户建立合作 [7] - 2024年在书刊数码印刷设备方面拓宽销售渠道、提高设备性价比；在自动缝纫设备方面结合国内外优势降本增效；在喷染等设备方面开拓订单、推进设备定型和市场推广 [7] 设备交付与海外销售 - 公司生产以销定产，会根据销售洽谈预测，机器设备组装和运输时间因复杂程度和运输条件而异 [7] - 海外主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲意大利，欧亚土耳其等 [8] 子公司情况 - 2023年1月德国TEXPA GmbH纳入合并范围，自动化缝纫设备实现营业收入10,541.99万元 [8] - 2023年8月山东盈科杰纳入合并范围，对公司合并报表营收贡献为6,056.63万元 [8]

经营业绩 - 2023年度，公司实现营业收入125,816.30万元，较上年同期增长40.65%，净利润32,526.15万元，较上年同期增长33.83% [2] - 截至2023年12月31日，公司总资产为355,387.23万元，较上年同期增加73.97%，净资产284,612.50万元，较上年同期增加68.89% [2] - 2024年第一季度，公司实现营业收入36,849.32万元，较上年同期增长30.23%，净利润8,652.48万元，较上年同期增长34.95% [2] - 2023年，德国TEXPA自动化缝纫设备实现营业收入10,541.99万元，山东盈科杰对公司合并报表的营收贡献为6,056.63万元 [8] 利润增长点 - 聚焦纺织数码印花工业应用，推行“设备先行，耗材跟进”模式，提供数码印花设备和耗材组合产品 [2] - 利用数码喷印核心技术可延展性，通过并购、独立事业部、ODM等方式将核心技术复制到非纺织领域 [3] 募投项目与产能规划 - 首次公开发行募投项目“年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已投产，“年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线”厂房基建完成，力争2024年下半年完成设备安装调试 [3] - 募投项目建成后，将建成约26万平方米智能化生产工厂，产能扩大至约5,520台 [3] - 喷印产业一体化基地项目在天津经开区开工，投资约6亿元，占地9.3万平方米，建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机生产线，计划2025年建成投产 [3] 产业政策影响 - “推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，预计刺激数码喷印设备行业产生新需求 [4] - 公司将抓住机遇，推出高精度、高速度、高可靠性产品，增强市场竞争力 [4] 墨水市场与价格 - 随着数码喷印设备市场保有量提升，耗材配件销售规模将增加，国内墨水除少数高端产品外基本能替代国外墨水 [4][5] - 因市场需求增加，公司业务规模扩大带来规模效应，墨水成本下降，公司将部分成本让利给客户以推广设备 [5] 费用与投入情况 - 2023年销售费用同比增长82.69%，主要因参加展会增多和业务增长；研发费用同比增长51.51%，因研发人员薪酬上升和研发材料领用增加 [5] - 2023年研发投入9,009.90万元，占营业收入的7.16%，研发投入同比增加51.51%，年末研发人员271人，占员工总数的28.80% [6] - 2024年公司将加大研发投入，吸引人才，扩大研发团队 [6] 业务拓展 - 2023年在数码书刊印刷领域取得进展，与主要客户建立合作 [6] - 2024年在非纺织领域拓展，包括拓宽书刊数码印刷设备销售渠道、提高性价比；结合中德优势提升自动缝纫设备销售；开拓喷染设备等订单，推进装饰材料数码喷印设备定型和销售 [6][7] 其他情况 - 公司生产以销定产，设备交付周期因机器复杂程度和运输条件而异 [7] - 海外销售主要国家包括南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲意大利，欧亚土耳其等 [7] - 2023年1月将德国TEXPA纳入合并范围，8月将山东盈科杰纳入合并范围 [8]

中信证券股份有限公司 关于杭州宏华数码科技股份有限公司 2023 年度持续督导工作现场检查报告 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有 关法律、法规的规定，中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐 人"）作为正在对杭州宏华数码科技股份有限公司（以下简称"宏华数科""公司" "上市公司"）进行持续督导工作的保荐人，对 2023 年度（以下简称"本持续督 导期间"）的规范运作情况进行了现场检查，现就现场检查的有关情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐人 中信证券股份有限公司 （二）保荐代表人 马齐玮、赵旭亮 （三）现场检查人员 马齐玮、赵旭亮、富余铖 （四）现场检查时间 2023 年 12 月 14 日（马齐玮、赵旭亮）、2024 年 4 月 2 日（赵旭亮）、2024 年 4 月 12 日（马齐玮、赵旭亮）、2024 年 5 月 6 日至 7 日（赵旭亮、富余铖）、 2024 年 5 月 10 日（赵旭亮、富余铖） （五）现场检查内容 （六）现场检查手段 本次现场检查的手段主要包括资料查阅、访谈、现场查看等，具体检查手段 详见"二、本次现场检查主要事项及 ...

中信证券股份有限公司 关于杭州宏华数码科技股份有限公司 2023 年度持续督导跟踪报告 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为杭州宏 华数码科技股份有限公司（以下简称"宏华数科"或"公司"或"上市公司"） 2022 年度向特定对象发行 A 股股票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管 理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，中信证券履行 持续督导职责，并出具本持续督导年度跟踪报告。 一、持续督导工作概述 1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场 检查的工作要求。 2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的 权利义务，并报上海证券交易所备案。 3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展 持续督导工作，并于 2023 年 12 月 14 日、2024 年 4 月 2 日、2024 年 4 月 12 日、 2024 年 5 月 6 日至 7 日、2024 年 5 月 10 日对公司进行了现场检查。 4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督 导职责，具体内容包括： （1）查阅公司 ...

业绩总结 - 墨水出货量在一到三月份同比增长27%到28%[1] - 公司目前订单量有所增加，单个客户订单金额平均提升至300万左右[12] - 公司计划在2025年下半年将新墨水生产基地投产，以满足未来产能需求[17] - 今年上半年可能有十来个亿的销售额[27] 用户数据 - 公司的付款方式根据客户信用等级不同而有所调整，信用较好的客户可能付款速度更快[13] 未来展望 - 公司在复原智能化工厂方面取得进展，计划在2021年下半年将产能全部打满[17] - 公司在海外市场开拓方面取得一定进展，计划参加德国杜塞尔多夫的德鲁巴展会，预计业务增长将达到两三倍[15] - 海外市场增长主要受益于产品力和行业红利[18] - 公司对供应商合同年度框架进行确定，不会囤货[24] 新产品和新技术研发 - 数码直喷机目前可以和平网成本打平[5] - 数码直喷机可以实现零库存和灵活生产，逐渐取代传统源网[9] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场具有产品全产业链优势[21] - 公司在海外市场销售二手设备较少，更倾向于整合销售[25] 负面信息 - 染料磨水占所有磨水出货比例小个位数，毛利率相对较低[28] - 设备降价幅度不大，比墨水要降得慢[29] - Taxpard产品价格较高，但未来有潜力[30]