财务业绩预测 - 2024年上半年，杭州宏华数码科技营业收入预计为76,000万元至81,000万元，同比增长35.80%至44.73%[4] - 2024年上半年，归属于母公司所有者的净利润预计为18,500万元至21,000万元，同比增长25.18%至42.10%[5] - 2024年上半年，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计为18,000万元至20,500万元，同比增长23.75%至40.94%[6] 业务增长 - 公司订单增长，业务规模持续放量，主要系下游行业需求稳步提升，产品销量同比提升[8]

报告公司投资评级 宏华数科给予"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 1. 宏华数科是国内工业数码喷印领域的龙头企业,主要从事纺织数码印花工业应用 [1][6][7] 2. 数码喷墨印花技术优势明显,渗透空间较大,未来市场发展潜力巨大 [48][49][50][51][55] 3. 公司注重技术研发创新,持续推出新产品如涂料直喷数码印花机,拓宽应用场景 [87][88][91][92] 4. 公司通过收购和新建生产基地等方式提升墨水产品竞争力,形成设备和耗材一体化优势 [101][102][103][104] 5. 公司发展空间测算显示,数码印花行业潜在需求超百亿,龙头企业有望获得较大市场份额 [112][113][114] 根据目录分别进行总结 公司介绍 1. 宏华数科是国内工业数码喷印领域的龙头企业,深耕行业三十余年 [1][6][7] 2. 公司主要产品包括数码喷印设备、墨水,近年来还拓展了数字印刷设备和自动缝纫设备等业务 [1][2][3] 3. 公司股权结构稳定,管理层技术实力过硬,长期深耕数码印花行业 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40] 4. 公司近年来业绩增长较为稳定,盈利能力优异 [40][41][42][43][44] 行业概况 1. 数码喷墨印花技术优势明显,可以提高图案复杂度和色彩丰富度 [48][49][50][51] 2. 目前欧洲数码印花渗透率较高,中国数码喷墨印花潜在发展空间巨大 [55][56][57] 3. 数码印花加工成本正逐步优化,逐步接近传统印花价格 [57][58] 4. 喷头是数码喷墨印花设备的核心部件,目前海外品牌占据主流地位 [58][59][60] 公司亮点 1. 公司产品矩阵完善,性能已接近国际行业龙头 [79][80][81][82][83][84] 2. 公司注重技术研发创新,持续推出新产品如涂料直喷数码印花机 [87][88][91][92] 3. 公司通过收购和新建生产基地等方式提升墨水产品竞争力 [101][102][103][104] 4. 公司发展空间测算显示,数码印花行业潜在需求超百亿,龙头企业有望获得较大市场份额 [112][113][114]

公司经营情况 - 2023年度公司实现营业收入125,816.30万元，较上年同期增长40.65%，实现归属于上市公司股东的净利润32,526.15万元，较上年同期增长33.83%[1][2] - 2023年12月31日，公司总资产为355,387.23万元，较上年同期增加73.97%，归属于上市公司股东的净资产为284,612.50万元，较上年同期增加68.89%[1] - 2024年第一季度，公司实现营业收入36,849.32万元，较上年同期增长30.23%，实现归属于上市公司股东的净利润8,652.48万元，较上年同期增长34.95%[1] 募投项目进展和产能规划 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[2] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成，2024年将加快后续建设[2] - 随着募投项目的建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台，打造全球最大规模数码喷印设备生产基地[2][3] - 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6亿元，计划于2025年建成投产[3] 新产品推广和技术创新 - 公司新产品主要通过参加国内外专业性展会进行推广，公司持续加强研发投入，每年根据客户需求对产品进行更新迭代[3] - 公司积极拓展非纺织领域的新业务，如数码书刊印刷、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂设备等[4][5] - 公司将进一步拓宽销售渠道，加大销售服务力度，不断提高设备性价比[4][5] 其他信息 - 公司墨水产品价格将随着规模效应的发挥而逐步下降，以提升数码喷印设备的推广和使用[4] - 公司2023年存货和合同负债增长主要系生产规模扩大及新纳入合并范围子公司所致[5] - 公司于2024年4月底推出员工持股计划，股份来源为公司回购专用账户回购的公司A股普通股股票，考核指标包括公司和个人两个层面[6]

经营业绩 - 2023年度公司实现营业收入125,816.30万元，较上年同期增长40.65%[2] - 2023年度公司实现归属于上市公司股东的净利润32,526.15万元，较上年同期增长33.83%[2] - 截至2023年12月31日，公司总资产为355,387.23万元，较上年同期增加73.97%，归属于上市公司股东的净资产为284,612.50万元，较上年同期增加68.89%[2] - 2024年第一季度，公司实现营业收入36,849.32万元，较上年同期增长30.23%，实现归属于上市公司股东的净利润8,652.48万元，较上年同期增长34.95%[2] 募投项目及产能规划 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[3] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成[3] - 2024年公司将努力加快募投项目后续建设，力争在2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作[3] - 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台，打造出全球最大规模数码喷印设备生产基地[3][4] - 公司喷印产业一体化基地项目已在天津经开区南港工业区正式开工，该项目投资约6亿元，占地面积达9.3万平方米，计划于2025年建成投产[4] 费用增长分析 - 销售费用报告期同比增长82.69%，主要系本期公司参加展会增多导致宣传展览费增加以及业务增长带来销售人员工资和差旅费用增长所致[3] - 研发费用报告期同比增长51.51%，主要系研发人员职工薪酬上升以及研发材料领用增加导致研发投入持续增加所致[3] 存货及合同负债增长分析 - 存货增加主要系本期生产规模扩大以及子公司TEXPA和山东盈科杰纳入合并报表导致原材料及库存商品（发出商品）增加所致[3] - 合同负债增加主要系本期新纳入合并范围子公司预收货款增加所致[3] 其他应用领域拓展 - 在非纺织领域，公司已在数码书刊印刷领域取得显著进展，与行业内主要客户建立合作，持续拓展合作规模[4] - 2024年公司将在书刊数码印刷设备、自动缝纫设备、喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备、装饰材料数码喷印设备等领域进行拓展[4] 海外销售情况 - 海外主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等[5] 并购子公司情况 - 公司于2023年1月完成对德国TEXPA GmbH的股权收购，2023年度其实现营业收入10,541.99万元[6] - 公司于2023年8月完成对山东盈科杰51%股权的收购，2023年度其对公司合并报表的营收贡献为6,056.63万元[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入12.58亿元,同比增长40.65%;归母净利润3.25亿元,同比增长33.83% [1] - 2023年Q4单季度,营业收入3.76亿元,同比增长90.41%;归母净利润0.86亿元,同比增长51.7% [1] - 2024年Q1单季度,营业收入3.68亿元,同比增长30.23%;归母净利润0.87亿元,同比增长34.95% [1] 公司盈利能力 - 2023年公司毛利率46.54%,同比下降0.66个百分点;净利率26.7%,同比下降1.32个百分点 [1] - 2023年Q4单季度,毛利率43.16%,同比下降7.55个百分点,环比下降5.6个百分点;净利率22.68%,同比下降7.25个百分点,环比下降6.84个百分点 [1] - 2024年Q1单季度,毛利率45.63%,同比下降1.93个百分点,环比上升2.46个百分点;净利率24.38%,同比上升0.49个百分点,环比上升1.7个百分点 [1] 费用管控 - 2023年期间费用率15.98%,同比上升0.28个百分点 [2] - 2023年Q4单季度,期间费用率17.66%,同比下降3.88个百分点 [3] - 2024年Q1单季度,期间费用率16.66%,同比下降1.39个百分点 [3] 产品销售情况 - 数码喷印设备收入6.12亿元,同比增长32.44%;销量841台,同比增长14.42%;毛利率45.29%,同比上升1.74个百分点 [4] - 墨水收入4.11亿元,同比增长8.17%;销量8265吨,同比增长21.06%;毛利率53.87%,同比上升2.1个百分点 [4] - 自动化缝纫设备收入1.05亿元,毛利率23.46% [4] - 数字印刷设备收入0.63亿元,毛利率44.14% [4] 现金流和订单情况 - 2023年经营性现金流1.57亿元,同比下降12.35%;2023年Q4单季度经营性现金流-0.03亿元,同比下降102.48% [6] - 2023年合同负债1.96亿元,同比增长263.44% [6][7] - 2024年Q1经营性现金流0.36亿元,同比下降45.76%;应收账款4.55亿元,同比增长27.01%;合同负债1.74亿元,同比增长13.46% [7] 未来发展 - 公司持续深化"设备先行、耗材跟进"的经营模式,产能持续扩张,打通墨水产业链,非纺业务不断突破 [9] - 公司拟推出员工持股计划,业绩考核目标为2024年净利润较2023年基数增长不低于30%,2024-2025年两年累计净利润增长率不低于200% [10] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.32/20.45/24.99亿元,同比增长29.7%/25.3%/22.2% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.24/5.30/6.56亿元,同比增长30.3%/25.1%/23.7% [12] - 选取杰克股份、纳思达、申洲国际作为可比公司,给予公司2024年PEG 1.20-1.25倍,对应PE为35.64-37.13倍,合理价值区间为125.45-130.68元/股 [13][14][19]

是公司"设备先行，耗材跟进"经营模式优势的体现。 分业务来看，公司的营业收入主要数码喷印设备和墨水，2023 年公司数码喷 印设备营收占比达 48.7%，墨水占比为 32.7%，自动缝纫设备占 8.4%，数字印刷 设备占 5%。从分业务毛利率来看，数码喷印设备和墨水毛利率在 2017-2023 年 间较为稳定，墨水毛利率略高于数码喷印设备，这与墨水近年来成本降低有关，也 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 宏华数科(688789)/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 参考《全球电子商务报告》数据，2024 年全球十大电子商务市场预计分别是 中国（3.0 万亿美元）、美国（1.2 万亿美元）、英国（0.2 万亿美元）、日本（0.19 万亿美元）、韩国（0.15 万亿美元）、印度（0.12 万亿美元）、德国（973 亿美元）、 印尼（971 亿美元）、加拿大（828 亿美元）、法国（794 亿美元）。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 8 宏华数科(688789)/机械 2.2 SHE ...

报告公司投资评级 公司首次被评为"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 数码印花龙头，设备+墨水双驱动 - 公司成立于1992年，深耕数码喷印领域近30年 [1][7] - 公司通过为客户提供数码喷印一体化综合解决方案从而实现设备、耗材应用推广 [1] - 公司实控人持股24.22%，核心成员股权激励到位 [8] - 2017-2023年营收CAGR=28.2%，归母净利CAGR=34.8% [10] 电商出海席卷全球，数码替代趋势加速 - 全球跨境电商稳健发展,我国跨境电商出口金额CAGR=26.7% [15][16] - SHEIN在时装跨境行业异军突起,营收突破300亿美元 [17][20] - TEMU与Tiktok北美发展同样迅猛,时装占据重要份额 [20][22][23] - 数码印花渗透率有望从2019年的10.7%提升至2025年的27% [30][31] 宏华数科：竞争优势突出，扩产周期开启 - 公司是国内为数不多的掌握从算法研发到系统集成数码喷印设备制造全过程核心知识产权的企业 [35][36] - 公司采取"设备先行、耗材跟进"的优质策略,建立起设备+墨水的业务模式 [40][41] - 公司技术领先,性价比高,规模优势驱动成本下降 [40][41][51] - 公司正在扩产,未来2-3年新增5,520台设备产能 [56]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-009 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 民生证券 华商基金 富国基金 银华基金 信达证券 东北证券 中邮证券 东方证券 鹏华基金 华泰保兴基金 盘京投资 中泰证券 敦厚基金 竹润 参与单位名称 投资 北大方正人寿保险 恒越基金 Skerryvore 时间 2024年5月20日、5月21日、5月22日、5月23日 地点 公司会议室 ...

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 杭州宏华数码科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动 □新闻发布会 □路演活动 类别 现场参观 其他 （线上电话会议） 详见附件《与会机构清单》 参与单位名称 时间 2024年5月14日、5月15日、5月16日 地点 公司会议室 董事长、总经理金小团先生 上市公司接待人 董事会秘书俞建利先生 ...

业绩总结 - 墨水出货量在一到三月份同比增长27%到28%[1] - 公司目前订单量有所增加，单个客户订单金额平均提升至300万左右[12] - 公司计划在2025年下半年将新墨水生产基地投产，以满足未来产能需求[17] - 今年上半年可能有十来个亿的销售额[27] 用户数据 - 公司的付款方式根据客户信用等级不同而有所调整，信用较好的客户可能付款速度更快[13] 未来展望 - 公司在复原智能化工厂方面取得进展，计划在2021年下半年将产能全部打满[17] - 公司在海外市场开拓方面取得一定进展，计划参加德国杜塞尔多夫的德鲁巴展会，预计业务增长将达到两三倍[15] - 海外市场增长主要受益于产品力和行业红利[18] - 公司对供应商合同年度框架进行确定，不会囤货[24] 新产品和新技术研发 - 数码直喷机目前可以和平网成本打平[5] - 数码直喷机可以实现零库存和灵活生产，逐渐取代传统源网[9] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场具有产品全产业链优势[21] - 公司在海外市场销售二手设备较少，更倾向于整合销售[25] 负面信息 - 染料磨水占所有磨水出货比例小个位数，毛利率相对较低[28] - 设备降价幅度不大，比墨水要降得慢[29] - Taxpard产品价格较高，但未来有潜力[30]