停复牌 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票停牌 [1] - 华虹公司拟发行股份及支付现金方式购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [2] - 泰凌微拟收购磐启微100%股权 双方同属低功耗无线物联网芯片设计领域 业务协同性高 股票复牌 [2] 并购重组 - 星宸科技拟以2.14亿元收购富芮坤53.3087%股权 补强连接、音频及低功耗能力 打造"感知+计算+连接"一体化SoC自研IP平台 [3] - 汇金股份拟现金收购库珀新能20%股权 预计构成重大资产重组 [3] 回购 - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [4] - 恺英网络拟1亿元-2亿元回购股份 [4] 投资合作与经营状况 - 嘉元科技拟投资5亿元获取恩达通部分股权 涉及光模块行业 [5] - 智洋创新拟2000万元设立全资子公司智洋灵动 推动具身智能技术创新 [6] - 昀冢科技拟定增募资不超8.76亿元 投向芯片插入集成（CMI）元件技改扩建项目 [6] - 特变电工中标沙特电力公司超高压、高压电力变压器及电抗器本地化采购项目 [8] - 天宇股份子公司制剂产品首次获得美国FDA批准文号 [8] - 麦格米特积极参与英伟达Blackwell系列架构数据中心硬件系统创新设计与合作建设 [8] - 航天宏图与客户A签署卫星及地面系统采购合同 总价款9.9亿元 [8] - 海油工程中标卡塔尔能源公司"BH"项目两个标段 中标金额约40亿美元 [8] - 华新水泥筹划境外子公司分拆上市 [8] 业绩表现 - 赛力斯2025年上半年净利润29.41亿元 同比增长81.03% [8] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [8] - 澜起科技上半年净利润11.59亿元 同比增长95.41% [8] - 盐湖股份上半年净利润25.15亿元 同比增长13.69% 4万吨/年锂盐项目预计9月底试车 [8] - 豪威集团上半年净利润20.28亿元 同比增长48.34% 已进入英伟达供应链 支持NVIDIA DRIVE AGXThor生态系统 [9] - 天齐锂业上半年净利润8441万元 同比扭亏为盈 [10] - 中国稀土上半年净利润1.62亿元 同比扭亏为盈 [10] - 百济神州上半年净利润4.5亿元 同比扭亏为盈 [10] - 国轩高科上半年净利润3.67亿元 同比增长35.22% 拟不超40亿元投建20GWh新型锂离子电池智造基地项目 [10] - 领益智造上半年净利润9.30亿元 同比增长35.94% [10] - 申万宏源上半年净利润42.84亿元 同比增长101% [10] - 中泰证券上半年净利润7.11亿元 同比增长77.26% [10] - 国泰海通上半年净利润157.37亿元 同比增长213.74% [10] - 中国船舶上半年净利润29.46亿元 同比增长108.59% [10] - 长江电力上半年净利润130.56亿元 同比增长14.86% [10] - TCL科技上半年净利润18.83亿元 同比增长89.26% [10] - ST华通上半年净利润26.56亿元 同比增长129% [10] - 闻泰科技上半年净利润4.74亿元 同比增长237.36% [10]

科创50指数表现 - 科创50指数8月29日收盘1341.31点，日内跌幅1.71%，但月内涨幅达28%领跑市场，半导体及芯片板块涨幅显著 [1] 资金流向分化 - 融资资金大举涌入科创板个股，截至8月28日科创50成分股月内融资净买入额239.72亿元，占A股融资净买入总额9.35% [6] - 融资余额增长237.26亿元，占A股新增融资余额8.99%，寒武纪、中芯国际、海光信息融资净买入分别达61.94亿元、47.96亿元和40.44亿元 [6][8] - 科技类ETF遭遇大规模赎回，14只科创50ETF净流出总额295.56亿元，华夏科创50ETF（588000.SH）净流出271.95亿元居首 [4] - 半导体ETF（512480.SH）、科创板50ETF（588080.SH）等均遭遇超50亿元资金撤离 [4] - 资金转向流入化工及证券板块，化工ETF（159870.SZ）流入77亿元，证券ETF（512880.SH）流入75.6亿元 [4] 市场观点分歧 - 经济学者盘和林指出不同市场主体对科技股后期走势分歧加大，ETF低风险偏好资金提前退出，融资客高风险偏好追逐高弹性股票 [9] - 经济学家宋清辉认为杠杆资金高度集中于科技板块显示强烈追捧，但存在助涨助跌、估值泡沫及流动性风险 [10] - 全球半导体周期仍处底部，短期业绩未实质好转，若预期未兑现股价可能大幅回调 [10] - 盘和林指出芯片半导体估值过高但上涨趋势难预判，市场存在分歧 [11] 行业数据表现 - 半导体及芯片相关ETF涨幅显著，科创芯片ETF（588200.SH）月涨幅39.43%，芯片ETF（159995.SZ）涨幅34.41% [5] - 融资净买入前十大个股中半导体及芯片企业占6席，显示资金预期高度一致 [10]

科创板市场表现 - 科创50指数8月29日收盘1341.31点，单日下跌1.71%，但月内累计涨幅达28% [1] - 半导体、芯片等科技板块涨幅显著，领跑市场 [1] 资金流向分化 - 融资资金大幅流入科创板个股，月内净买入额达239.72亿元，占A股融资净买入总额9.35% [6] - 科创50成分股融资余额增长237.26亿元，占A股新增融资余额8.99% [6] - 主要科技类ETF遭遇大规模赎回，14只科创50ETF净流出总额295.56亿元 [4] - 华夏科创50ETF（588000.SH）净流出271.95亿元，居ETF赎回榜首 [4] - 科创板50ETF（588080.SH）和半导体ETF（512480.SH）均遭遇超50亿元资金撤离 [4] - 资金转向流入化工及证券板块，化工ETF（159870.SZ）流入77亿元，证券ETF（512880.SH）流入75.6亿元 [4] 个股融资动态 - 寒武纪融资净买入61.94亿元，月涨幅110.36% [7][8] - 中芯国际融资净买入47.96亿元，月涨幅28.22% [7][8] - 海光信息融资净买入40.44亿元，月涨幅39.74% [7][8] - 中微公司、澜起科技等芯片设计企业融资净买入均超10亿元 [8] 行业观点与风险关注 - 科技股因高成长性和高弹性成为杠杆资金追捧对象，政策导向和行业预期改善推动上涨 [10] - 融资余额高度集中于科技板块，半导体、芯片企业在融资净买入前十中占6席 [10][11] - 杠杆资金助涨助跌特性可能引发强制平仓连锁反应 [10] - 缺乏基本面支撑的过度集中加杠杆会推高估值形成泡沫 [11] - 全球半导体周期仍处底部，若预期未兑现股价面临大幅回调风险 [11] - 市场对科技股后期走势存在分歧，芯片半导体估值过高但上涨势头难预判 [9][11]

交易概述 - 中芯国际拟通过发行A股方式收购控股子公司中芯北方49%少数股权 具体交易方案尚在讨论中 [1] - 交易对方包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司（大基金一期） 北京集成电路制造和装备股权投资中心 北京亦庄国际投资发展有限公司 中关村发展集团股份有限公司 北京工业发展投资管理有限公司 [1] - 公司股票自2025年9月1日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [1] 标的公司情况 - 中芯北方成立于2013年7月 是中芯国际与北京市政府共同投资的12英寸集成电路制造厂 [2] - 具备两条月产3.5万片的300mm生产线 总月产能达7万片 [2] - 第一条生产线主要生产40纳米和28纳米Polysion工艺产品 第二条生产线具备28纳米HKMG工艺及更高技术水平 [2] 交易动因 - 盈利资产收回以增厚上市公司利润 中芯北方产线已折旧完毕或接近折旧期尾部 公司利润丰厚 [2] - 满足大基金一期等股东退出需求 大基金一期成立接近11年（2014年9月成立） 已过回收期进入延展期 有强烈退出需求 [3] - 交易完成后中芯国际对中芯北方持股比例将从51%提升至100% 显著增厚上市公司归母净利润 [3] 财务预测 - 预计公司2025年营业收入699.33亿元 2026年825.21亿元 2027年963.84亿元 [3] - 预计2025年归母净利润53.31亿元 2026年67.09亿元 2027年83.91亿元 [3] - 对应2025年市盈率172倍 2026年137倍 2027年109倍 [3] 行业模式 - 半导体晶圆制造项目扩产通常通过为子公司项目引入外部融资解决资金需求 [3] - 后期上市公司以发行股份加现金方式完成收购 形成闭环投资模式 [3]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予积极评价，特别强调算力服务板块被显著低估，建议关注相关投资机会 [1][3][6][31] 核心观点 - 算力硬件板块（光模块、PCB、液冷、服务器等）自6月以来涨幅普遍超过100%，部分标的涨幅达200-300%，但算力服务板块（云服务、算力租赁、IDC）涨幅普遍低于50%，存在显著低估 [1][11][16][31] - 海外科技巨头资本支出超预期：微软二季度资本支出242亿美元（同比增长27%），Meta将2025年资本支出下限从640亿美元上调至660亿美元，谷歌将2025年资本开支从750亿美元提高至850亿美元 [1][12][13] - 国内算力链持续向好：中芯国际月产能从97.33万片（8英寸标准逻辑）增至99.13万片，第二季度晶圆出货量环比增长4.3% [1][14][15] - 阿里云业务表现强劲：二季度资本支出386亿元（创历史新高），云收入增长26%，AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长 [1][18][19] - 美股算力服务商（如CoreWeave、Equinix、Oracle）商业模式得到市场验证，为国内同类企业提供参考路径 [3][24][27][30] 细分领域总结 算力硬件板块 - 光模块、PCB、液冷、服务器等硬件标的涨幅显著，例如新易盛（303.53%）、中际旭创（280.91%）、英维克（229.76%） [1][11][14] - 海外巨头资本支出扩张直接拉动硬件需求，微软单季资本支出创历史纪录（242亿美元） [1][12] 算力服务板块 - 云服务、算力租赁、IDC涨幅普遍低于50%，例如优刻得（42.76%）、数据港（40.27%）、润泽科技（37.70%） [1][16][17] - 阿里云全球基础设施扩展至30个地域、95个可用区，通义大模型在基础模型、编程模型、推理模型等领域获全球开源冠军 [1][19] - CoreWeave与OpenAI签订价值119亿美元合同，验证算力租赁商业模式；Equinix数据中心EBITDA利润率达47%（同比提升160个基点） [3][24][27] - Oracle云基础设施收入增长52%，预计2026财年云基础设施增长率超70% [3][30] AI技术生态 - Agent三种落地形式：用户自制Agent、模型厂商通用Agent、企业定制Agent，支持AI应用与算力闭环 [2][21][22] - 阿里AI芯片由国内企业代工，面向推理任务且兼容英伟达架构 [1][20] 投资建议方向 - 核心算力：寒武纪、海光信息、工业富联等硬件厂商 [7][31] - 算力租赁：协创数据、弘信电子等 [7][31] - 云服务：阿里巴巴、腾讯控股、金山云等 [7][31] - IDC：万国数据、润建股份、数据港等 [7][32]

中美经贸关系 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部 商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系 落实中美经贸会谈共识等问题进行交流沟通[2] - 中方敦促美方立即纠正撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权的错误做法 美方此举将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响[8] 宏观经济指标 - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1 0.2和0.3个百分点 三大指数均有所回升[3] - 制造业PMI仍位于50%临界点之下 需求不足对企业生产经营的压力仍然较大[3] 资本市场政策 - 证监会主席吴清表示将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放[1][4] - 专家学者被呼吁加强资本市场重大战略性前沿性基础性问题研究[4] 指数调整与市场表现 - 上交所和中证指数公司决定调整科创50等指数样本 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特 中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数[1][5] - 科创50指数自8月12日以来14个交易日涨幅达27.78%[6] 上市公司分红 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居前列[7] - 建设银行 农业银行 中国石油分红规模超400亿元 今年中期分红覆盖面和分红金额均创历史新高[7] 半导体产业动态 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 公司股票自9月1日起停牌不超过10个交易日[10] - 交易预计不构成重大资产重组但构成关联交易 已签署《资产购买意向协议》[10] 科技创新进展 - 我国科学家成功研制出超宽带光电融合集成系统 首次实现全频段灵活可调谐的高速无线通信 成果发表于《自然》杂志[9] 企业财报与投资 - 阿里巴巴2026财年第一季度剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% 净利润同比增长76%[11] - 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长[11] 股权投资活动 - 平安人寿于8月26日增持829万股农业银行H股后持股比例达15%触发举牌 这是半年内第三次举牌农行H股[12] 资产重组终止 - 嘉必优终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项[13][14] 市场资金面 - 本周A股市场将有27只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值约190亿元 其中福田汽车解禁市值39.57亿元[15] 机构市场观点 - 银河证券认为A股市场成交维持活跃 资金面持续驱动叠加政策预期升温为市场提供支撑 关注成长板块 "反内卷"概念 红利资产和大消费领域投资机会[16] - 开源证券指出盈利周期即将触底 PPI或将迎来反转 资金面有中央汇金和中长期耐心资本支撑 指数中枢有望进一步上移[17]

宏观经济与政策 - 中美经贸关系会谈举行 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系等问题进行交流沟通 [2][3] - 国务院常务会议研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 强调发挥市场在资源配置中的决定性作用 聚焦技术、土地、人力资源、数据、资本等要素领域改革 [4] - 8月中国制造业采购经理指数为49.4% 较上月上升0.1个百分点 生产指数为50.8% 较上月上升0.3个百分点 大型企业采购经理指数为50.8% 较上月上升0.5个百分点 [11] 金融与资本市场 - 证监会主席吴清强调持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [6][7] - 中央汇金大举加仓股票ETF 截至6月末持仓市值达1.28万亿元 较去年底增加近23% 中央汇金资产持有股票ETF数量是去年底的1.58倍 [8] - COMEX黄金期货8月份累涨5.2% 报3516.1美元/盎司 COMEX白银期货8月份累涨10.76% 报40.75美元/盎司 [9] 半导体与科技行业 - 美国撤销英特尔半导体（大连）、三星中国半导体、SK海力士半导体（中国）等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 商务部表示反对 敦促美方立即纠正错误做法 [5][10] - 微信要求用户发布AI生成合成内容时需主动进行声明 不得删除、篡改、伪造或隐匿平台添加的AI标识 [12][13] - 阿里巴巴过去一个季度在人工智能和云基础设施的资本支出达386亿元 过去四个季度累计投入超过1000亿元 [23] 公司动态与业绩 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票自9月1日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [15] - 华虹公司拟发行股份及支付现金购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票于9月1日复牌 [16] - 华为上半年营收达4270亿元 同比增长3.94% 净利润371亿元 同比下降32% [17] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% 收入3712.8亿元 同比增长23.30% [24] - 国泰海通上半年净利润157.37亿元 同比增长213.74% 营业收入238.72亿元 同比增长77.71% [22] - 长飞光纤上半年净利润2.96亿元 同比下降21.71% 营业收入63.84亿元 同比增长19.38% [25] 股权投资与市场动向 - 章建平二季度新纳入7只重仓股 总计出现在9家公司前十大流通股东名单中 持股市值合计约50.95亿元 [14] - 京东方2024年为iPhone 16标准型号供应面板出货量4300万片 预计2025年将包括约500万片iPhone 17 Pro面板 总出货量达4500万-5000万片 [15] - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [21] - 华胜天成董事王维航及监事钱继英拟减持不超过0.9984%股份 [18] - 中国重工股票将于9月5日终止上市 按1:0.1339比例转换为中国船舶A股股票 [19][20] 海外市场 - 美股三大指数上周五集体收跌 纳指跌1.15% 标普500指数跌0.64% 道指跌0.2% 纳斯达克中国金龙指数收涨1.55% 8月份累涨6.03% 录得月线4连涨 [26] - 美国上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法 认为超越了职权范围 [27]

中美经贸关系 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部 商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系 落实中美经贸会谈共识等问题进行交流沟通 [1] - 李成钢强调中美双方应秉持相互尊重 和平共处 合作共赢原则 继续发挥好中美经贸磋商机制作用 通过平等对话协商管控分歧 拓展合作 共同推动中美经贸关系健康 稳定 可持续发展 [1] 宏观经济指标 - 8月份制造业采购经理指数(PMI)为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别比上月上升0.1 0.2和0.3个百分点 三大指数均有所回升 [2] - 制造业PMI仍位于50%的临界点之下 需求不足对企业生产经营的压力仍然较大 [2] 资本市场政策 - 证监会主席吴清表示将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [3] - 证监会将不断增强市场的吸引力和包容性 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [3] 指数样本调整 - 上交所和中证指数公司决定调整科创50等指数样本 于2025年9月12日收市后生效 [4] - 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特 中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数 [4] - 科创50指数自8月12日以来14个交易日涨幅达27.78% [5] 上市公司分红 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 [6] - 中国移动 工商银行以超500亿元的分红规模位居前列 建设银行 农业银行 中国石油分红规模超400亿元 [6] - 对比上年同期704家公司超5800亿元的分红方案 今年中期分红的覆盖面 分红金额等指标均进一步提升 [6] 半导体产业 - 商务部就美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权表示反对 称美方此举系出于一己之私 将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响 [7] - 中方敦促美方立即纠正错误做法 维护全球产业链供应链的安全稳定 将采取必要措施维护企业正当权益 [7] 6G技术突破 - 我国科学家成功研制出超宽带光电融合集成系统 首次实现全频段 灵活可调谐的高速无线通信 [8] - 该成果有望为未来更畅通可靠的6G无线通信提供保障 8月27日晚在线发表于《自然》杂志 [8] 公司重大事项 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票自2025年9月1日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [9] - 阿里巴巴2026财年第一季度剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% 净利润同比增长76% [10] - 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长 [10] - 平安人寿于8月26日增持829万股农业银行H股后达到该行H股股本15% 触发举牌 这是平安人寿半年内第三次举牌农行H股 [11] - 嘉必优终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 [12][13] 市场数据 - 本周暂有1只新股申购 艾芬达申购代码301575 发行价格27.69元/股 [14] - 本周A股市场将有27只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值约190亿元 [14] - 9股解禁市值超过10亿元 其中福田汽车解禁市值39.57亿元排名第一 [15] 机构观点 - 银河证券预计市场在偏高中枢运行 或将阶段性呈现震荡整固特点 但向上趋势不改 [16] - 开源证券认为从盈利周期 资金面 产业逻辑视角来看本轮牛市行情有长期支撑要素 指数中枢有望进一步上移 [17]

中美经贸关系 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部 商务部和贸易代表办公室举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识及经贸关系问题进行交流沟通 [2][6] - 李成钢强调中美双方应秉持相互尊重 和平共处 合作共赢原则 继续发挥中美经贸磋商机制作用 通过平等对话协商管控分歧 拓展合作 [6] 宏观经济数据 - 8月份制造业采购经理指数(PMI)为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1 0.2和0.3个百分点 三大指数均有所回升 [7] - 分析认为8月经济呈现积极变化 预计9月及四季度内需潜力将持续释放 经济稳中向好 但制造业PMI仍位于50%临界点之下 需求不足对企业生产经营压力较大 [7] 资本市场政策 - 证监会主席吴清表示将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [3][8] - 吴清强调将不断增强市场吸引力和包容性 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [8] 指数调整与市场表现 - 上交所和中证指数公司调整科创50等指数样本 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特 中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数 调整于2025年9月12日收市后生效 [3][9][10] - 科创50指数自8月12日以来14个交易日涨幅达27.78% [11] - A股中期分红再创历史新高 超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 中国移动 工商银行分红规模超500亿元 建设银行 农业银行 中国石油分红规模超400亿元 [12][13] 半导体产业动态 - 商务部就美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权表示反对 指出美方将出口管制工具化将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响 [14] - 商务部敦促美方立即纠正错误做法 维护全球产业链供应链安全稳定 中方将采取必要措施维护企业正当权益 [14] 科技创新进展 - 我国科学家成功研制超宽带光电融合集成系统 首次实现全频段 灵活可调谐的高速无线通信 该成果发表于《自然》杂志 有望为6G无线通信提供保障 [15] 公司重大事项 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票自2025年9月1日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [4][16] - 阿里巴巴2026财年第一季度收入同比稳健增长10% 净利润同比增长76% AI+云资本支出投资达386亿元创历史新高 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 [17] - 平安人寿于8月26日增持829万股农业银行H股后触发举牌 持股达H股股本15% 此为半年内第三次举牌农行H股 [18] - 嘉必优终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项 [4][19] 市场资金动态 - 本周暂有1只新股申购 艾芬达申购代码301575 发行价格27.69元/股 [20] - 本周27只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值约190亿元 其中9股解禁市值超10亿元 福田汽车解禁市值39.57亿元排名第一 [20][21] 机构市场观点 - 银河证券认为A股短期预计在偏高中枢运行 市场或将阶段性呈现震荡整固特点 但向上趋势不改 关注成长板块 "反内卷"概念 红利资产及大消费领域投资机会 [23] - 开源证券指出从盈利周期 资金面 产业逻辑视角看本轮牛市行情有长期支撑要素 指数中枢有望进一步上移 两市总市值增长态势有望延续 [24]

AI行情当前阶段与特征 - 6-8月市场主线围绕人工智能展开 行情集中于上游基础设施类硬件 海外链光模块 PCB等在6月率先启动 8月中旬以寒武纪为核心的国产算力开始补涨 [1] - 在大盘量能充沛且产业逻辑没有明显瑕疵的情况下 不认为算力行情即将结束 但上游硬件获利盘增厚带来止盈压力 风险偏好较低的资金焦虑 [1] - 下游应用滞涨核心原因在于短期确定性不足 缺乏破圈效应爆款单品和顺畅商业模式 上市公司业绩能见度不足 [1] 科技浪潮演进与历史类比 - 科技浪潮终局一定是赋能万物 通过应用端实现 AI应用爆发具有中期确定性 空间较上游硬件更广阔 类似10年前互联网+浪潮 [1] - 以互联网+产业浪潮为例 上游基础设施建设和端侧交互入口级硬件技术进步与渗透率提升后 下游应用端爆发是必然趋势 [3] - 从时空维度看 下游应用行情持续性强于上游硬件 时间维度上游硬件主线行情持续1.5年左右 下游应用行情历时两年半 空间维度计算机 传媒累计涨幅1039%和710% 高于电子 通信的697%与300% [3] - 2009-2012年移动互联网萌芽期 领涨方向为硬件端 应用端处于主题投资阶段 2013年后伴随4G加速降费和智能手机渗透率高 行情延伸至下游 移动支付 手游等爆款应用用户激增 [4] - 2013-2015年互联网+全行业渗透 软件应用端呈现沾边即涨态势 2016-2017年转向结构性行情 互联网流量红利消退 龙头厂商业绩能见度高 腾讯 阿里股价涨幅分别达167%和112% [8][9] AI应用发展现状与前景 - AI应用领域增长斜率尚未放缓 Token用量及AI软件用户数加速增长 截至2025年6月我国日均Token消耗量突破30万亿 自2024年初增长300多倍 截至2025年3月AI原生App活跃用户数达2.7亿 同比增长536.8% [12] - 国内尚未出现AI应用爆款与清晰高效商业兑现模式 市场对AI应用端理解不充分 在龙头胜出之前 应用侧有望先出现百花齐放行情 [12] - 我国AI应用端发展具备政策背书 中央出台人工智能+行动意见 明确到2027年 2030年新一代智能终端 智能体普及率分别达到70%与90% 到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [13][14] - 我国具备工程师红利与庞大用户群体优势 截至2025年6月30日移动端AI应用月活跃用户规模达6.8亿 庞大用户群体形成巨大潜在市场需求 催生多元应用场景 提供多样化海量数据助力模型训练 [14][15] 国产算力行情启示与策略 - 国产芯片行情表明 只要产业逻辑具备确定性 行情启动只是时间问题 国产算力板块在8月上旬前表现不温不火 但中期逻辑非常确定 [16] - 8月10日媒体揭示H20安全问题 8月12日寒武纪20cm涨停 国产算力线正式由暗入明 8月1日-27日科创50上涨超20% 寒武纪涨幅超90% [17] - 在中期产业趋势确定情况下 较优策略是基于赔率思维 将产业逻辑确定性的相对低位板块作为看涨期权左侧布局 [20] - 目前下游应用端相比上游硬件明显落后 为具备赔率优势的潜在配置方向 4月7日-8月26日上游硬件端光模块 PCB 高速铜连接 服务器板块分别跑赢基准67.8 17.3 14.6 6.3个百分点 而中下游软件及应用端多数跑输基准 [20] 投资方向与机会 - 建议积极布局下游应用方向的AI+创新药 AI+军工 AIGC 传媒游戏 AI端侧 人形机器人以及智驾板块 [22] - AI+创新药可显著降低药物发现成本与时间周期 加速靶点开发与验证 AI+军工可赋能信息化建设 构建战场态势图 革新指挥系统 [23] - AIGC终局叙事完备 但短期业绩能见度低 后续关注国产大模型能力升级 AI Agent产业进展 人形机器人是AI最大规模终端应用场景 重点关注特斯拉Optimus V3新图纸更新 [23] - 智能驾驶是端侧AI重要分支 但受车企竞争格局影响短期弹性相对不足 其他方向包括AI+金融 AI+农业 AI+物流 AI+法律 AI+政务 AI+电商 AI+编程等 [24]