文章核心观点 关税政策扰动市场致4月16日港股开盘承压，但南向资金流入加快且集中买入大型科技股，主流机构建议“高弹性+高股息”均衡配置，看好互联网科技、AI及科网、半导体产业链等板块[1][2][4][5] 市场表现 - 4月16日港股开盘承压，恒生指数跌近1%，港股科技50ETF（159750）跌1.70% [1] - 成份股华虹半导体、中芯国际逆势上涨，阿里巴巴 - W跌超3%，腾讯控股、小米集团跌超1% [1] 资金流向 - 南向流入幅度加快且集中买入大型科技股 [1] - 截至4月15日，南向资金近7日净买入额前三位个股为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团，合计净买入260亿港元，美团、中芯国际、快手等净买入位居前十 [1][2] 机构观点 交银国际 - 港股多数板块以内需导向为主，随着外部环境不确定性增加，内需政策预计进一步加码为港股提供支撑 [2] - AI、智驾、机器人等行业技术升级和进步推动下，后市仍存结构性主题行情催化 [2] - 继续看好港股AI及科网板块，AI基础设施供应商、云计算服务商和AI应用相关标的正迎来估值重构窗口，建议重点布局具备技术积累和商业化能力的龙头企业 [5] - 半导体产业链值得关注，尤其是在产业链本地化进程加速背景下，具备进口替代潜力的内地芯片设计企业机会明显 [5] 东莞证券 - 港股市场主要集中在科技、金融和消费三个行业，市值占比达到61.56%，中下游制造业相对较少，受国际贸易摩擦和关税政策影响有限 [3] - 港股中的互联网和软件服务类企业，业务布局深度扎根于中国内地市场 [3] 中金 - 有科技叙事支持且对出口敞口较小的互联网科技仍是主线，可与分红资产互相轮动 [5] 配置建议 - 主流机构较为重视“高弹性+高股息”均衡配置，以应对不确定性 [4] 相关产品 - 港股科技50ETF（159750）跟踪中证香港科技指数（CNY），主要覆盖50家市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技公司，行业分布广泛，纳入新能源汽车、半导体、医疗器械等高新技术行业 [5] - 港股科技50ETF（159750）年内份额增幅达295%，获资金较高关注 [5]

文章核心观点 港股收盘，恒指收涨，恒生科技指数收跌，映恩生物上市首日收涨，中芯国际收跌 [1] 分组1 - 港股整体表现 - 恒指收涨0.23% [1] - 恒生科技指数收跌0.67% [1] 分组2 - 公司表现 - 映恩生物(09606.HK)上市首日收涨116.70% [1] - 中芯国际(00981.HK)收跌4.53% [1]

行业表现 - 恒生科技指数跌超1% [1] 公司表现 - 华虹半导体跌超4% [1] - 中芯国际跌超3% [1]

文章核心观点 港股半导体板块表现低迷，多只相关股票下跌 [1] 分组1 - 中芯国际(00981.HK)跌超3% [1] - 上海复旦(01385.HK)跌超5% [1] - 宏光半导体(06908.HK)、英诺赛科(02577.HK)等跟跌 [1]

文章核心观点 南向资金今日大幅净买入57.8亿元，港股通（沪）和港股通（深）有不同的净买入和净卖出情况 [1] 港股通（沪）情况 - 小米集团 - W获净买入10.63亿港元 [1] - 阿里巴巴 - W获净买入4.86亿港元 [1] - 中芯国际净卖出额居首，金额为1.2亿港元 [1] 港股通（深）情况 - 泡泡玛特获净买入2.42亿港元 [1] - 香港交易所获净买入2.39亿港元 [1] - 小米集团 - W净卖出额居首，金额为8.84亿港元 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业 - **公司**：中芯国际（SMIC，0981.HK），还提及华为、英伟达（NVIDIA）、AMD、台积电（TSMC）、联华电子（UMC）等公司 纪要提到的核心观点和论据 中芯国际评级与目标价调整 - **核心观点**：将中芯国际评级从减持（Underweight）上调至持有（Equal - weight），目标价从38港元上调至40港元 [1][5] - **论据**：不断增长的AI推理需求以及中芯国际获取瓶颈设备的能力，推动其先进节点实现强劲的收入增长；考虑到本地AI芯片设计商对中芯国际先进节点生产的强劲需求，以及其扩大前沿芯片生产的产能，上调2025 - 2027年的营收预测和毛利率假设 [1][39] 国内AI GPU市场供需情况 - **核心观点**：国内AI GPU需求和供应大于预期 - **论据**： - 受DeepSeek推动，AI推理需求激增，带动AI芯片需求上升；由于美国AI GPU供应有限，国内芯片需求大幅增长 [2] - 中国云服务提供商（CSPs）可能投入高达3000亿元人民币用于AI资本支出，大部分用于购置AI服务器，AI加速器（或GPU）是主要成本项；采购可能是美国芯片和国内芯片的混合，预计200亿元人民币用于购买约200万片英伟达H20（或即将推出的B30）和AMD的MI308芯片，100亿元人民币用于购买约150万片华为芯片或其他本地GPU [16][17][18] 中芯国际产能情况 - **核心观点**：中芯国际先进节点产能可能被低估，但也受设备瓶颈限制 - **论据**： - 行业调研显示，截至2024年底中国可能有190台左右的ASML浸没式扫描仪，中芯国际拥有约35台深紫外光刻机（DUV），预计到2025年底14nm/10nm/7nm FinFET节点产能达50千片晶圆每月（kwpm） [3] - 假设中芯国际能分配15kwpm先进节点产能用于华为AI芯片，按每片12英寸晶圆约20颗良品计算，每年可生产360万片AI GPU，可能满足国内需求 [4] 中芯国际财务预测调整 - **核心观点**：上调中芯国际2025/2026/2027年的每股收益（EPS）估计分别为5%、5%和1% - **论据**：考虑到本地AI芯片设计商对中芯国际先进节点生产的强劲需求，以及其扩大前沿芯片生产的产能，上调2025/2026/2027年的营收预测分别为3%、8%和7%，并上调毛利率假设 [39] 风险与不确定性 - **核心观点**：存在影响中芯国际表现的风险因素 - **论据**： - 中国对AI芯片的需求可能弱于预期 - 中芯国际的产能可能因出口管制无法进一步扩张 - 中芯国际的良品率可能维持在低位且无法提升 - 中芯国际可能出于非商业考虑不提高先进节点的价格 [45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **市场需求细节**：服务器分销商反馈，除主要国内云服务提供商外，AI开发者在基础模型训练上的支出较为保守，但在垂直领域的小模型上支出强劲；除政府用途外，对本地GPU的依赖程度似乎不高，华为910B的软件优化可能需要更多技术支持，其新一代910C尚未大规模商用 [9][10] - **行业数据**：中国半导体设备进口在2024年增长，预计2025年中国晶圆代工产能将继续扩张；全球半导体库存有所回升；中国IC进出口增长在2024年恢复正增长，IC赤字在2024年略有反弹 [23][36][37][38] - **摩根士丹利相关业务关系**：摩根士丹利与多家半导体公司存在业务关系，包括持有部分公司股权、提供投资银行服务、获得非投资银行服务补偿等 [81][82][83][84][85]

文章核心观点 截至4月11日收盘，中芯国际概念上涨3.86%，位居概念板块涨幅第5，板块获主力资金净流入15.30亿元 [1][2] 中芯国际概念板块表现 - 板块内66股上涨，凯德石英30%涨停，江化微涨停，华岭股份、芯朋微、安集科技等涨幅居前，分别上涨11.40%、10.00%、9.08% [1] - 跌幅居前的有苏试试验、新莱应材、华达科技等，分别下跌3.40%、1.75%、0.96% [1] 今日涨跌幅居前的概念板块 - 涨幅居前概念：汽车芯片涨6.04%、MCU芯片涨5.92%、国家大基金持股涨5.21%等 [2] - 跌幅居前概念：转基因跌5.96%、玉米跌5.84%、粮食概念跌4.68%等 [2] 中芯国际概念资金流向 - 板块获主力资金净流入15.30亿元，45股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超亿元 [2] - 净流入资金居首的是中芯国际，主力资金净流入2.53亿元，韦尔股份、全志科技、南大光电等净流入居前，分别净流入2.36亿元、1.71亿元、1.49亿元 [2][3] 资金流入比率居前个股 - 江化微、中科飞测、芯联集成等流入比率居前，主力资金净流入率分别为19.74%、17.84%、12.25% [3]

市场表现 - 创业板指涨超2%，沪指涨0.72%，深成指涨1.43% [1] - 半导体芯片、北斗导航、黄金、机器人等方向涨幅居前 [1] - 沪深京三市上涨个股超4200只 [1] - 沪深两市成交额连续第6个交易日突破1万亿 [1]

文章核心观点 港股半导体板块走强，部分半导体公司股价上涨 [1] 分组1 - 华虹半导体(01347.HK)涨超10% [1] - 晶门半导体(02878.HK)、上海复旦(01385.HK)、中芯国际(00981.HK)涨超5% [1]

业绩总结 - 2024年公司销售收入为80.3亿美元，同比增长27%[18] - 2024年归属公司拥有人的年内利润492748千美元，较2023年下降45.4%[35] - 2024年毛利率18.0%，较2023年减少1.3个百分点[37] - 2024年净利率9.1%，较2023年减少8.7个百分点[37] - 2024年基本每股收益0.06美元，较2023年下降45.5%[37] 用户数据 - 2024年按地区销售，中国区占80%，美国区占16%，欧亚区占4%[25] - 2024年晶圆销售按应用分类，互联与可穿戴占25%，智能手机占27%，电脑与平板占27%[27] - 2024年晶圆销售按尺寸分类，12''占23%，8''占77%[29] 未来展望 - 2025年公司销售收入增幅高于可比同业平均值，资本开支与上一年持平[163] 新产品和新技术研发 - 28纳米超低漏电平台研发项目已发布PDK V1.0，多家先导客户新产品进入量产[71] - 55纳米高压显示第二代工艺平台研发项目已发布PDK V1.0，完成关键IP布局，先导客户新产品持续导入[71] - 65纳米射频绝缘体上硅工艺平台持续研发项目已发布PDK V1.0，多个产品进入量产[71] - 90纳米BCD工艺平台持续研发项目已完成第二阶段工艺和器件开发，PDK V1.0制作中[71] - 8吋BCD和模拟技术平台持续研发项目新一代低压BCD技术平台已进入量产，完成下一代低压BCD平台工艺开发[71] 市场扩张和并购 - 2024年11月12日，子公司芯电上海完成长电科技228,833,996股股份转让，转让价款66.362亿元（约9.226亿美元），产生税前及税后收益分别为1.121亿美元及0.095亿美元[157] 其他新策略 - 公司坚持国际化、市场化方向，打造平台式生态服务模式[162]