公司基本信息 - 公司代码为688981，公司简称为中芯国际[1] - 公司上市时未盈利且尚未实现盈利[3] - 公司2023年度拟不进行利润分配，该议案尚需提交2024年股东周年大会审议[5] - 公司为红筹企业[6] - 公司可能存在前瞻性陈述，存在重大已知及未知的风险、不确定性[6] 财务数据 - 公司全年销售收入为453亿元，毛利率为22%[10] - 公司总资产为3385亿元，归属于上市公司股东的净资产为1425亿元[10] - 公司年平均产能利用率为75%[10] - 公司折合8英寸月产能达到80.6万片[10] - 2023年营业收入为452.5亿人民币，比上年同期下降8.6%[14] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为48.2亿人民币，比上年同期下降60.3%[14] - 2023年毛利率为21.9%，比上年下降16.4个百分点[14] - 2023年净利率为14.1%，比上年下降15.5个百分点[14] - 2023年基本每股收益为0.61元，比上年下降60.1%[14] - 2023年加权平均净资产收益率为3.5%，比上年下降6.5个百分点[14] 业务及技术发展 - 公司的主要业务是集成电路晶圆代工，提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务，致力于打造平台式的生态服务模式[26] - 公司的研发流程包括七个阶段，确保研发项目成功转化[28] - 公司成功开发多种技术平台，提供8英寸和12英寸“一站式”晶圆代工与技术服务[38] - 公司的研发投入总额为4,991,551千元，同比增长0.8%[39] - 公司拥有13,450件授权专利，其中发明专利11,641件[50] 风险提示 - 公司可能面临客户集中度过高或过低的风险，对业绩稳定性和持续盈利能力产生不利影响[61] - 公司供应链存在风险，如原材料短缺、延迟交货、价格上涨等可能影响生产经营及持续发展[62] - 公司可能面临业绩波动风险，受宏观环境、行业景气度变化、客户需求波动等因素影响[63] - 公司资产减值风险较大，可能导致资产使用率不足、终止使用或提前处置，对利润表带来不利影响[64] - 公司需关注产业政策变化风险，不利政策变化可能对公司发展产生一定不利影响[65]

公司概况 - 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一，总部位于中国上海，拥有全球化的制造和服务基地，主要提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务 [3] - 公司在全球多个地区设有营销办事处和代表处，包括美国、欧洲、日本、中国台湾和中国香港 [3] 2023年第四季度及全年业绩 - 第四季度销售收入为16.78亿美元，环比增长3.6% [3] - 第四季度毛利率为16.4%，环比下降3.4个百分点 [3] - 第四季度经营利润为1.07亿美元，环比增长22.8% [4] - 第四季度息税折旧及摊销前利润为10.11亿美元，息税折旧及摊销前利润率为60.2% [4] - 2023年全年销售收入为63.22亿美元，同比下降13% [5] - 2023年全年毛利率为19.3% [5] - 2023年全年经营利润为3.58亿美元 [5] - 2023年全年息税折旧及摊销前利润为40.64亿美元，息税折旧及摊销前利润率为64.3% [5] - 2023年全年资本开支为74.7亿美元 [5] 资产负债与现金流 - 2023年末总资产为478亿美元，其中库存资金为167亿美元 [4] - 2023年末总负债为169亿美元，其中有息负债为102亿美元 [4] - 2023年末总权益为308亿美元 [4] - 2023年经营活动所得现金净额为33.58亿美元 [4] - 2023年投资活动所用现金净额为62.08亿美元 [4] - 2023年融资活动所得现金净额为24.66亿美元 [4] 2024年第一季度指引 - 一季度销售收入预计环比持平到增长2% [4] - 一季度毛利率预计在9%到11%之间 [4] 行业与市场分析 - 2023年晶圆代工行业全年产值下滑了双位数，行业处在"Double-U"的第一个U [4] - 2024年行业需求复苏的强度尚不足以支撑半导体全面强劲反弹 [5] - 2024年公司计划继续推进12英寸工厂和产能建设计划，预计资本开支与上一年相比大致持平 [5] 问答环节 - 2024年毛利率会受到ASP和产品组合等变化带来的不利影响，全年毛利率面临较大压力 [6] - 全球代工业的产能建设在某些市场可能出现供过于求，但通过行业竞争会逐渐平衡 [6] - 中芯国际的产能利用率下降主要是因为分母变大，出货量增长但产能利用率下降 [8] - 价格调整将逐渐趋向平稳，到2024年第三季度左右将持续一段时间 [8] - 2024年折旧会比2023年增加约三成，各个季度的折旧也会逐步增加 [8] - 汽车和工业领域的营收占比可能维持在9%到10%，不会增长 [8]

中国芯发展 - 中国芯在芯片半导体领域取得了不少进展[1] - 中国已经建设了不少芯片工厂，拥有全球市场份额[5] - 中国进口芯片的数量和规模正在大幅度减少[6] - 华为推出了搭载国产先进芯片的Mate60和昇腾系列芯片[9] - 中国芯可能在现有的芯片技术之外实现了突破[10] - 中国芯需要加强在核心技术领域的自研[11] 美国对中国科技企业的限制 - 美国对中国知名科技企业进行实体清单限制[2] - 美国逐渐放开部分成熟制程芯片的出口管制[3] - 美国改变策略，开始限制部分芯片出口[8]

营收情况 - 中芯国际2023年第四季度营业收入为16.78亿美元，环比增长3.6%[1] - 中芯国际2023年全年营业收入为63.22亿美元，同比下降13.1%[2] - 中芯国际预计2024年全球半导体收入将增长16.8%，达到6240亿美元[4] - 中芯国际预计2024年一季度销售收入环比持平到增长2%[4] - 中芯国际(688981)的2022年营业总收入为49,516百万元，2023年预计为45,250百万元，2024年预计为52,259百万元，2025年预计为62,354百万元[8] 盈利情况 - 2023年预测营业收入为45250百万元，同比下降8.6%[7] - 2024年预测归属母公司股东净利润为6033百万元，同比增长25.1%[7] - 2025年预测每股收益为0.94元，PE为47，PB为2.3[7] - 中芯国际(688981)的2022年净利润率为24.50%，2023年预计为10.66%，2024年预计为11.54%，2025年预计为11.94%[8] 评级和目标价 - 民生证券提供了投资建议评级标准，根据不同涨跌幅给出了推荐、谨慎推荐、中性和回避等评级[10] - 中芯国际(688981)的2022年PE为29，2023年预计为72，2024年预计为58，2025年预计为47[8]

业绩总结 - 2023年第四季度销售收入为16亿7800万美元，环比增加3.6%[2] - 2023年全年销售收入为63亿2200万美元，毛利率为19.3%[3] - 2023年全年销售收入为63.2亿美元，同比下降13%[7] - 2023年全年晶圆代工行业全年产值下滑了双位数[5] - 公司总资产为478亿美元，其中库存资金167亿美元[3] - 有息债务权益比为33.1%，净债务权益比为负的21.1%[3] - 2023年金银活动所得现金金额为33亿5800万美元[3] - 2024年一季度销售收入预计环比持平到增长2%[3] - 2024年公司预计销售收入环比持平到增长2%[8] 用户数据 - 晶圆收入按应用分，智能手机、电脑与平板、消费电子互联与可穿戴、工业与汽车分别占27%、27%、25%、12%和10%[7] - 公司的资本支出为75亿美元[8] - 公司预计2024年的销售收入增幅不低于可比同业的平均值[9] - 公司将严格控制成本提高效率，以持续盈利为目标[10] 未来展望 - 2024年公司计划继续推进12英寸工厂和产能的建设规划[9] - 公司将继续推进供应链的多元化和国产化[11] - 公司预测全年毛利率将体现出量增价跌的趋势，受到折旧增长和高投入的压力，但将努力保持合理的盈利水平[14] 新产品和新技术研发 - 公司在具体的一个产能设备上会开始保持一些谨慎的一个态势，建议保持定力，避免忽冷忽热[21] - 新一代的产品供不应求，特别是与手机、智能家居、物联网和新的个人电脑相关的产品[23] - 新产品供不应求，库存高但销售速度变慢，销售量增长部分库存偏低[25] 市场扩张和并购 - 公司将继续推进供应链的多元化和国产化[11] - 公司认为全球代工业的产能建设存在过剩现象，需要通过行业竞争和时间来逐步平衡，预计需要四至六年的周期来消化和兼并多余的产能[15] 其他新策略 - 公司表示，随着市场价格逐渐接近生产成本，部分产品可能会停止生产或减少生产，导致价格回稳[30] - 公司对资本开支和折旧进行了介绍，表示产能投放和折旧会持续增加，2024年的折旧预计会比2023年增加约30%[31]

销售收入 - 中芯国际2023年第四季度销售收入为16.78亿美元，环比增长3.56%，同比增长3.52%[1] - 2023年全年销售收入为63.22亿美元，同比减少13.08%[2] - 公司给出的2024年指引是：“销售收入增幅不低于可比同业的平均值，同比中个位数增长”[3] 毛利 - 毛利为2.75亿美元，环比减少14.49%，同比减少46.98%，毛利率为16.4%[1] - 公司拥有人应占利润9.03亿美元，同比减少50.4%，毛利率为19.3%[2] - 2024年一季度毛利率预计在9%到11%之间[2] 影响因素 - 公司拥有人应占利润同比减少主要是由于半导体行业处于周期底部，全球市场需求疲软，行业库存较高，去库存缓慢，且同业竞争激烈[3]

公司概况 - 中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，根据2022年销售额排名全球第四，中国大陆企业中排名第一[1] - 公司不存在实际控制人，最大股东持股比例不超过20%[10] - 公司开展股权激励计划，激励对象约占员工总数的21.4%[10] - 公司股权结构分散，最大股东持股比例为14.97%[10] 高管团队 - 公司高管具有丰富的电子领域从业经验，董事长刘训峰曾荣获多个荣誉称号[11] - 联合首席执行官赵海军拥有逾30年半导体营运及技术研发经验[13] - 联合首席执行官梁孟松在半导体业界有逾35年经验，拥有逾450项专利[14] - 公司资深副总裁郭光莉具有丰富的公司治理、财务管理及资本市场投融资项目经验[16] - 资深副总裁吴俊峰拥有丰富的财务管理及资本市场投融资项目经验，曾担任多个重要职务[17] 财务表现 - 公司营业收入从2018年的230.17亿元增长至2022年的495.16亿元，CAGR达16.56%[18] - 公司归母净利润由2018年的7.47亿元增长至2022年的121.33亿元，CAGR达74.63%[18] - 2022年公司销售晶圆的数量同比增加5.2%，平均售价同比增长33.97%[18] 技术和产能 - 公司为客户提供全方位的晶圆代工解决方案，已实现14纳米的FinFET量产[10] - 公司正在国内规划建设4座新晶圆厂，专门生产成熟工艺芯片，进一步完善产能布局[20] - 公司12英寸芯片在晶圆收入中的占比不断扩大，2022年8英寸晶圆收入占比为33.0%，12英寸占比为67.0%[22] 市场前景 - 中国为全球最大半导体市场，未来保持长期增长势头，全球半导体市场销售额预计将从2017年的4122亿美元增长至2023年的5566亿美元[37] - 全球晶圆代工市场规模稳步增长，中国大陆份额持续扩大，预计2023年中国大陆晶圆代工市场销售额将达到903亿元[39] - 中国集成电路市场国产化率预计将从2021年的16.7%提升至2026年的21.2%[41]

公司基本情况 - 中芯国际是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一、中国大陆集成电路制造业领导者，总部位于上海，拥有全球化制造和服务基地[3]。 - 公司向全球客户提供0.35微米到FinFET不同技术节点的晶圆代工与技术服务，在多地建有8英寸和12英寸晶圆厂，部分12英寸晶圆厂在建，还在美国、欧洲、日本和中国台湾等地设立营销办事处、在中国香港设立代表处[3]。 2023年三季度经营业绩 - 销售收入为16亿2千1百万美元，环比增加3.9%[4]。 - 毛利率为19.8%，环比下降0.5个百分点[4]。 - 经营利润为8千7百万美元，环比增加9.5%[4]。 - 息税折旧及摊销前利润为9亿零1百万美元，息税折旧及摊销前利润率为55.6%[4]。 - 归属于本公司的应占利润为9千4百万美元，归属于非控制性权益应占利润为6千2百万美元[4]。 - 公司总资产为468亿美元，其中库存资金174亿美元；总负债为162亿美元，其中有息负债为96亿美元；总权益为306亿美元；有息债务权益比为31.5%，净债务权益比为负的25.2%[4]。 - 经营活动所得现金净额为收入8亿零1百万美元；投资活动所用现金净额为支出17亿1千1百万美元；融资活动所得现金净额为收入3亿5千8百万美元[4]。 2023年四季度指引 - 四季度销售收入预计环比增长1%到3%，毛利率预计在16%到18%之间[4]。 市场情况 - 今年下半年市场未出现年初期待的V型或U型反弹，整体呈“Double - U”走势[4]。 - 中国市场产品高水位库存问题得到缓解，终端和整机厂商管理供应链、规划“在地化”，新产品需求较好但老产品库存消化慢、竞争加剧；美欧客户库存处于历史高位，汽车产品相关库存也开始偏高，客户下单更谨慎[4]。 - 全球不同区域去库存速度和新芯片转换节奏不同，中国客户在手机、消费和工业领域基本达到进出平衡库存水平[4]。 地缘政治影响 - 地缘政治因素给行业中长期发展带来重复建设和供应链不确定性[5]。 公司业务相关 - 由于地缘政治和成本竞争带来产业链重组，公司客户市场份额提升带动业务成长[5]。 - 公司整体出货量继续增加，环比增长9.5%，因不同产品需求回温不均匀、大宗标准产品占比多，平均晶圆单价下降[5]。 - 按地区分类，中国区销售收入占比进一步提升至84%，其他地区占16%；按服务类型分类，晶圆收入占约九成，其他收入占约一成；按晶圆收入应用分类，智能手机、物联网、消费电子和其他类别收入占比分别为26%，12%，24%和38%，部分应用需求环比增长[5]。 - 8英寸收入略有回升，占比为26%，增加一个百分点，但产能利用率仍低于12英寸；12英寸收入占比为74%[5]。 - 今年资本开支主要用于扩产和新厂基建，三季度为21亿美元，前三个季度总计约51亿美元，全年预计上调到75亿美元左右[5]。 - 截至三季度末，公司折合8英寸月产能增至79.6万片，较年初增加8.2万片，平均产能利用率下降1.2个百分点，到77.1%[5]。 - 除部分市场外，其他体量大的市场没有新动能和亮点，公司预计四季度维持中规中矩态势，销售收入略有增长，毛利率将继续承受新产能折旧压力[5]。 - 展望来年，市场趋于稳定，成熟代工需求会因库存下降而增长，但缺乏大幅成长动力，仍需等待宏观经济复苏[6]。 问答环节要点 - 关于“Double - U”型走势，是指市场下行周期为两年，中间有小行情（如手机带动的三季度行情）但不带动大形势变化，来年手机销售量基本与今年持平[6]。 - 公司上调资本开支是因为设备供应商交货快且允许提前交货进厂，全球产能会过剩但部分地区本地产能不能满足需求，公司与客户有沟通和绑定，对未来有订单有信心[6]。 - 公司特殊制程分为八大平台，未来靠技术性能覆盖、与客户战略绑定、成本优势参与竞争[7]。 - 长期看公司毛利率受设备折旧和产能利用率影响，设备折旧占资本开支七成，折旧期为五到七年，根据产能利用率可推算毛利率趋势[7]。 - 公司判断供需平衡基于客户库存、产品流片周期、市场情况（如明年手机产量与今年持平或略升）[7]。 - 对于中小型设计公司产品，中芯国际作为一线供应商价格稳定，但大宗产品随行就市，预计来年价格会进一步下降[7]。 - 40纳米产能依然紧张，CIS背部处理相关产能不足、供应商设备交货慢，其他平台需求较好；55纳米部分相关需求也很好[7]。 - 八英寸晶圆收入提升是因为手机相关产品需求恢复，若明年与今年情况类似，产能利用率将维持现状，全球八英寸产能利用率在50% - 70%附近[8]。

业绩总结 - 三季度销售收入为16亿2100万美元，环比增加3.9%[2] - 三季度毛利率为19.8%，环比下降0.5个百分点[2] - 三季度经营利润为8700万美元，环比增加9.5%[2] - 稀税折旧及摊销前利润为90100万美元，稀税折旧及摊销前利润率为55.6%[2] - 归属于本公司的应战利润为9400万美元，归属于非控制性权益应战利润为6200万美元[2] 财务状况 - 公司总资产为468亿美元，其中库存资金174亿美元，总负债为162亿美元[3] - 有息负债为96亿美元，总权益为306亿美元，有息债务权益比为31.5%，净债务权益比为负的25.2%[3] - 三季度经营活动所得现金金额为收入8亿零100万美元[3] - 三季度投资活动所用现金金额为支出17亿1100万美元[3] - 三季度融资活动所得现金金额为收入3亿5800万美元[3] 市场趋势 - 中国客户对新产品的需求相当好，短期供应有所增加[5] - 美国和欧洲客户的库存依然处于历史高位，汽车产品的相关库存也开始偏高[6] - 公司销售收入16.2亿美元，环比增长3.9%，毛利率为19.8%，公司整体出货量环比增长9.5%[6] 产品和技术 - 公司的平均晶圆单价下降，海外的去库存节奏启动晚于国内，中国区的收入占比进一步提升至84%[7] - 智能手机、物联网、消费电子和其他应用的收入占比分别为26%、12%、24%和38%[8] - 12英寸收入占比为74%，而8英寸的利润仍然低于12英寸，税务利润为26%[9] 资本开支和展望 - 今年的资本开支主要用于扩产和新厂基建，三季度公司资本开支为21亿美元，前三个季度总计约为51亿美元[10] - 全年资本开支预计上调到75亿美元左右，截至三季度末公司折合八英寸月产能增至79.6万片，平均产能利用率下降了1.2个百分点，到77.1%[11] - 公司预计四季度将维持中规中矩态势，销售收入略有增长，毛利率将继续承受新产能折旧带来的压力，预计在16%到18%之间[12] 中芯国际相关 - 中芯国际的revenue中，逻辑电路占比约为40%，specialties占比约为60%[20] - specialties可以分为八大细分市场，包括IoT、超低功耗connectivity、RF高压驱动器、DDIC、CMOC Major、Specialty Memory、MCEO等[20] - 中芯国际的specialty memory进展很快，本季度比上季度增加了27%[22]

财务数据 - 2023年第三季度，中芯国际营业收入为117.8亿人民币，同比下降10.6%[8] - 归属于上市公司股东的净利润为6.77519亿人民币，同比下降78.4%[8] - 全年资本支出预计上调至75亿美元左右[7] - 公司预计全年营业收入为330.98亿人民币，同比下降12.4%[8] - 公司预计全年净利润为36.74784亿人民币，同比下降60.9%[8] 运营数据 - 销售晶圆数量为1536845片，月产能为795750片，产能利用率为77.1%[13] 业绩展望 - 公司预计第四季度营业收入环比上涨1%至3%，毛利率介于16%至18%之间[6] 行业情况 - 中国区为主要收入来源，占比84.0%，美国区占比12.9%，欧亚区占比3.1%[13] 其他 - 公司2023年第三季度非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、套期保值业务等，总计为50,869千元[15]