保荐相关 - 公司2020年非公开发行股票联合保荐机构为中信证券和西南证券[1] - 原保荐代表人王玥工作变动，李中晋接替[1] - 变更后中信证券持续督导保荐代表人为吴晓光和李中晋[1] 保荐人信息 - 李中晋为硕士学历，任中信证券高级副总裁[5] - 李中晋曾负责或参与国货航IPO等项目[5]

航空机场板块市场表现 - 12月2日航空机场板块整体下跌0.34%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 板块内个股表现分化，华夏航空领跌，跌幅为2.36%，厦门空港领涨，涨幅为1.18% [1][2] - 部分航空公司股价持平，中国东航和海航控股涨跌幅均为0.00% [1][2] 个股交易情况 - 海航控股成交量最大，为481.64万手，成交额达8.42亿元，南方航空成交量为45.32万手，成交额为3.18亿元 [1][2] - 中国东航成交量为67.41万手，成交额为3.45亿元，中国国航成交量为48.50万手，成交额为4.07亿元 [1][2] - 厦门空港、白云机场和深圳机场实现上涨，涨幅分别为1.18%、0.93%和0.72% [1] 板块资金流向 - 当日航空机场板块整体呈现资金净流出态势，主力资金净流出8229.36万元，游资资金净流出4487.23万元 [2] - 散户资金净流入1.27亿元，与主力和游资流向形成反差 [2] - 南方航空、春秋航空和吉祥航空获得主力资金净流入，分别为1541.98万元、977.03万元和915.93万元 [3] 个股资金流向分析 - 南方航空主力净流入1541.98万元，主力净占比4.85%，但游资净流出1379.98万元 [3] - 深圳机场主力净流出1044.74万元，主力净占比高达-13.82%，但散户净流入1097.18万元 [3] - 白云机场和中国东航主力资金流出显著，分别净流出936.43万元和552.23万元，且游资净流出规模更大，分别达1631.90万元和2646.08万元 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价波动上行，远洋航线走势分化，中国进口原油综合指数（CTFI）报2520.07点，较上期上涨8.4% [3] - 齐飞航空与粤港澳大湾区三企签署105架eVTOL采购协议，重点布局大湾区低空物流网络 [3] - 前10月邮政行业业务收入达到1.47万亿元，历史首次超过电信行业（1.467万亿元） [3] - 菜鸟开通非洲跨境小包专线，首批覆盖摩洛哥等8国，计划年底扩展至南非和埃及 [3] 行业高频动态数据跟踪 航运港口 - 原油运输：VLCC市场中东航线运价迅速推高，西非航线被动跟随，美湾航线相对安静；CTFI指数报2520.07点，周涨8.4% [13] - 集装箱运输：SCFI指数报1403.13点，周环比+0.69%；CCFI指数报1121.80点，周环比-0.09% [39] - 干散货运输：BDI指数报2560点，周环比+12.53%，同比+80.41% [42] - 港口吞吐量：1-10月全国港口货物吞吐量151.35亿吨，同比+4.3%；集装箱吞吐量29421万标箱，同比+6.4% [48] 航空物流 - 价格指数：波罗的海空运价格指数报2349.00点，环比-1.5%，同比+0.3%；上海出境空运价格指数报5571.00点，环比-0.2%，同比+6.6% [26] - 货运量：10月国内执飞货运航班7539架次，同比+0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比+11.12% [32] 快递物流 - 业务量收：10月快递业务量176.00亿件，同比+7.90%；业务收入1316.70亿元，同比+4.70% [50] - 企业表现：顺丰控股10月业务量15.24亿票，同比+26.26%；圆通速递业务量27.90亿票，同比+12.82% [52] - 单票价格：顺丰控股10月单票价格13.18元，同比-9.97%；韵达股份单票价格2.11元，同比+4.46% [68] - 市场集中度：10月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比+2.11% [75] 航空出行 - 航班量：11月第四周国际日均执飞航班1839架次，环比+0.71%，同比+14.81% [80] - 飞机利用率：国内飞机日利用率平均7.65小时/天，窄体机7.71小时/天，宽体机8.54小时/天 [80] - 航司运营：10月南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [94] 公路铁路 - 公路物流：11月17日-23日全国高速公路货车通行量5658.1万辆，环比-2.16%；公路物流运价指数1050.75点，环比+0.01% [104] - 铁路货运：11月17日-23日国家铁路运输货物8151.7万吨，环比-0.34%；10月铁路货运周转量3282.54亿吨公里，同比+2.80% [107] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [114] - 制造业供应链：2025年Q3联想PC出货量1940万台，同比+17.30%，市场份额25.5% [119] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [139] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [139] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [139] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [139] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [139] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [139] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [139]

公司战略布局 - 公司在低空经济领域进行了战略布局，覆盖低空交通物流、无人机应用、基础设施、低空消费等领域 [1] - 公司重点在大型无人机、eVTOL运营方面构建能力与市场优势 [1] 具体业务进展与项目 - 公司已成功运行翼龙2无人机开展省级航空应急项目 [1] - 公司运行双尾蝎A无人机承担气象部门人工影响天气任务 [1] - 公司应用吨级eVTOL顺利完成深圳—海上石油平台、合肥—安庆两次陆海间、跨城间货运试验航线首飞 [1]

公司战略布局 - 公司在低空经济领域进行了战略布局，覆盖低空交通物流、无人机应用、基础设施、低空消费等领域 [1] - 公司重点在大型无人机、eVTOL运营方面构建能力与市场优势 [1] 具体业务进展与项目 - 公司已成功运行翼龙2无人机开展省级航空应急项目 [1] - 公司运行双尾蝎A无人机承担气象部门人工影响天气任务 [1] - 公司应用吨级eVTOL顺利完成深圳—海上石油平台、合肥—安庆两次陆海间、跨城间货运试验航线首飞 [1]

板块整体表现 - 11月28日航空机场板块整体上涨0.26%，表现优于上证指数（上涨0.34%）但弱于深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内10只个股上涨，4只个股下跌，呈现普涨格局[1][2] - 当日板块主力资金净流出7280.69万元，游资资金净流出2993.88万元，散户资金净流入1.03亿元，显示资金以散户流入为主[2] 领涨个股表现 - 厦门空港以3.17%的涨幅领涨板块，收盘价16.26元，成交额8763.37万元[1] - 海航控股涨幅2.37%，收盘价1.73元，成交额8.06亿元，为板块内成交额最高的个股[1] - 深圳机场上涨0.58%，吉祥航空上涨0.55%，白云机场上涨0.31%[1] 资金流向分析 - 海航控股获得主力资金净流入9667.22万元，主力净占比达11.99%，为板块内主力资金流入最多的个股[3] - 上海机场和深圳机场分别获得主力资金净流入1215.95万元和766.70万元，主力净占比分别为5.68%和11.22%[3] - 华夏航空遭遇主力资金净流出3613.55万元，主力净占比-23.62%，为板块内主力资金流出最严重的个股[3] - 春秋航空主力资金净流出823.50万元，但散户资金净流入2237.33万元，散户净占比达14.41%[3]

板块整体表现 - 11月25日航空机场板块整体下跌1.84%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.87%，深证成指上涨1.53% [1] - 板块内个股普遍下跌，10只成分股中仅2只上涨，8只下跌 [1] 领涨领跌个股 - 华夏航空领跌板块，跌幅为3.93% [1][2] - 中国东航跌幅紧随其后，下跌3.89% [2] - 厦门空港为板块涨幅第一，上涨3.26% [1] - 海航控股上涨1.20%，是另一只上涨个股 [1] 个股成交情况 - 中国国航成交额最高，达7.70亿元，成交量95.16万手 [1][2] - 中国东航成交量最大，为206.29万手，成交额10.28亿元 [2] - 南方航空成交额5.31亿元，成交量78.50万手 [1][2] - 春秋航空成交额3.66亿元，但成交量相对较小，为6.72万手 [1][2] 板块资金流向 - 航空机场板块整体主力资金净流入1.05亿元 [2] - 游资资金净流出2.46亿元 [2] - 散户资金净流入1.41亿元 [2] 个股资金流向明细 - 吉祥航空主力净流入最多，达5549.64万元，主力净占比10.71% [3] - 上海机场主力净流入5132.65万元，主力净占比11.34% [3] - 海航控股主力净流入5131.02万元，主力净占比7.60% [3] - 华夏航空主力净流出550.20万元，游资净流出3742.45万元 [3] - 中国国航主力净流出2983.47万元 [3]

海空一体低空经济解决方案发布 - 峰飞航空科技发布全球首个海空一体低空经济解决方案，将零碳水上机场与eVTOL的协同模式正式推向市场 [1] - 该方案旨在解决海上能源运维场景的痛点，实现低空经济与海洋经济的融合 [1] 方案核心优势与性能 - 方案在能源运维场景的首创性和实用性表现更为直观，相较于通勤、文旅等场景 [1] - eVTOL“凯瑞鸥”最大载荷达500公斤，适用航程200公里，足以覆盖中国近海绝大多数石油平台的辐射范围 [4] - 针对南海复杂环境，该机优化了抗强阵风设计与防盐雾腐蚀涂层，验证了技术可行性 [4] - 一次演示中，“凯瑞鸥”仅用58分钟完成150公里跨海域飞行，将传统船运约10小时的耗时大幅压缩 [1][3] 零碳水上机场基础设施 - 首创可移动水上起降平台，集成光储充能源保障、智能调度等功能，甲板光伏板可实现日常运营零碳排放 [6] - 水上机场可“随需部署”，锚定在多个平台的几何中心区域，使eVTOL单程飞行距离缩短至50公里以内 [6] - 平台配备快速换电系统，能在10分钟内完成eVTOL能源补给，保障高频次运输需求 [6] 定制化能源动力系统 - 宁德时代为峰飞eVTOL量身打造航空级高安全电池，通过AS9100认证，单体能量密度达500Wh/kg，较传统锂电池提升超四成 [9] - 该电池能在-30℃~60℃极端环境下稳定工作，海上运维场景的安全冗余很高 [9] - 双方正联合研发下一代固态电池动力方案，能量密度将再提升50%，有望大幅突破航程 [9][10] 商业化策略与市场潜力 - 公司选择海上能源运维作为差异化突破口，精准把握“场景刚需”，避开竞争激烈的城市通勤和文旅赛道 [10] - 中国近海现有海上石油平台超200座，仅南海区域年运维物资运输市场规模就达百亿元，需求稳定刚性 [10] - 通过与中国海油、中信海直深度合作，形成“研制+运营+场景”的闭环，获得强大合作伙伴的持续关注和投资 [10][11] - 峰飞航空累计获得的eVTOL商业订单2000架，其中截至2025年底的确认订单为300架 [13] 应用场景拓展 - 该方案未来可拓展至能源平台运维、应急救援、高频通勤、海空文旅及移动空港作业五大核心场景 [13] - 方案可通过激活海岸线、江河湖泊等水域资源，为沿海沿江城市群提供可快速落地的低空经济基础设施 [11][13]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价高位上行，11月20日中国进口原油综合指数（CTFI）报2325.40点，较11月13日上涨4.2% [3][14] - 远洋航线运价下行，11月21日上海港出口至欧洲基本港市场运价为1367美元/TEU，较上期下跌3.5%；出口至美西和美东基本港市场运价分别为1645美元/FEU和2384美元/FEU，分别较上期下跌9.8%和8.3% [3][15] - 长龙航空启动IPO，在浙江证监局办理辅导备案 [3][16] - VOLANT沃兰特与自贡国投签署VE25-100天行eVTOL飞机确认订单，金额超亿元 [3][16] - 中欧班列中通道通行量截至11月20日突破3500列，创历史新高 [3][22] - 日照公交与顺丰合作推出"客货邮融合"新模式，利用公交车空闲空间提升配送效率 [3][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 波罗的海空运价格指数环比上升4.6%，同比上升2.4%；上海出境空运价格指数环比上升4.2%，同比上升4.5% [28] - 2025年10月国内执飞货运航班7539架次，同比上升0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比上升11.12% [33] 航运港口 - 2025年11月21日SCFI指数报1393.56点，周环比下降3.98%；CCFI指数报1122.79点，周环比上升2.63% [38] - 内贸集运PDCI指数报1271.00点，周环比上升3.76% [38] - BDI指数报2275点，周环比上升7.06%，同比上升44.35% [42] - 2025年1-9月全国港口货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%；集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3% [48] 快递物流 - 2025年10月快递业务量176.00亿件，同比上升7.90%；业务收入1316.70亿元，同比上升4.70% [50] - 主要快递公司业务量：顺丰控股15.24亿票（同比+26.26%）、圆通速递27.90亿票（同比+12.82%）、申通快递22.73亿票（同比+3.98%）、韵达股份21.35亿票（同比-5.11%） [52] - 快递行业品牌集中度指数CR8为87.00，同比增长2.11% [75] 航空出行 - 2025年11月第三周国际日均执飞航班1826次，环比上升0.84%，同比上升13.91% [81] - 国内飞机日利用率平均为7.66小时/天，环比上升0.14小时/天 [81] - 2025年10月主要航司ASK（可用座公里）已超2019年同期水平，其中国航恢复至233.14%，东航恢复至192.68% [93] 公路铁路 - 2025年11月17日-21日中国公路物流运价指数为1050.75点，环比回升0.01% [103] - 11月10日-16日全国高速公路货车通行5783.2万辆，环比增长2.57% [103] - 11月10日-16日国家铁路运输货物8179.7万吨，环比增长0.17% [107] 交通新业态 - 2025年第三季度联想PC出货量1940万台，同比上升17.30%，市场份额环比上升0.4个百分点 [117] - 2025年10月理想汽车交付新车约31767辆，同比下降38.25% [117] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [5][140] - 关注低空经济赛道，建议关注中信海直 [5][140] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [5][140] - 关注公路铁路板块，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [5][140] - 关注邮轮及水上轮渡主题机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [5][140] - 关注电商快递，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [5][140] - 关注航空行业，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [5][140]

板块整体表现 - 11月20日航空机场板块整体下跌0.8%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内10只个股收跌，仅1只个股（海航控股）收涨，涨幅为0.57% [1] 领跌个股 - 吉祥航空领跌板块，跌幅达4.91%，收盘价为13.37元，成交量为26.77万手，成交额为3.63亿元 [2] - 中国国航跌幅为1.60%，收盘价为8.63元，成交量为52.62万手 [2] - 中信海直跌幅为1.59%，收盘价为20.40元，成交量为7.32万手，成交额为1.50亿元 [2] 资金流向 - 航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.23亿元，游资资金净流出3876.41万元，散户资金净流入1.62亿元 [2] - 上海机场获得主力资金净流入4552.55万元，主力净占比达11.90%，为板块内最高 [3] - 中国东航和吉祥航空分别获得主力资金净流入987.21万元和956.76万元 [3] - 中信海直、华夏航空和厦门空港主力资金净流出居前，分别净流出2637.19万元、3000.92万元和1634.90万元 [3] 个股交易活跃度 - 中国东航成交量最大，达80.86万手，成交额为4.28亿元 [1] - 海航控股成交量次之，为537.74万手，成交额为9.57亿元 [1] - 南方航空成交量为37.92万手，成交额为2.75亿元 [1][2] - 春秋航空成交额较高，为2.53亿元，但成交量相对较小，为4.51万手，显示其股价较高 [1]