投资评级 - 中信海直首次覆盖,给予"买入"评级 [3] 报告的核心观点 国内通用航空龙头企业,深耕行业四十余载 - 公司是国内唯一上市的通用航空运营企业,主营业务为通航运输,海上石油直升机飞行服务是公司的核心业务 [1][14] - 公司运营亚洲最大的民用直升机队,截止2024年4月1日共运营93架航空器,机型丰富,同时部署了11架无人机 [1][54] - 公司第一大客户为中海油,2020-2023年公司对中海油销售收入分别为10.4、11.0、12.2及13.3亿元,约占整体销售收入的70% [1] 通航市场发展迅速,低空经济催化下通航运营有望腾飞 - 我国通航市场过去十年取得长足进步,但与美国相比在机场数量、飞行员数量、在册飞行器数量等方面存在较大差距,具有较大发展潜力 [2][23][24][25][26][27][28][29][30] - 伴随空域逐步释放以及eVTOL的经济性大幅度提升,低空经济到2030年有望形成万亿级市场规模 [2][44] - 各地政府出台低空运营支持政策,G端应急救援和C端低空旅游有望最先落地 [2][45][46][47][48] 依托双重优势,深耕主业的同时打造第二增长曲线 - 公司40年来从专注于海上石油运输服务,成长为具有通用航空全业务运营资质和能力的综合服务商 [14][54] - 公司凭借丰富的"载人+载物""飞行+作业""运营+保障""海上+陆上""有人机+无人机""产业+资本"等不同维度的综合服务经验,在应急救援、通航维修、引航风电及陆上通航业务板块持续发力 [59][60] - 公司将牢牢把握发展低空经济等关键细分市场及业务,广泛开展应急救援、航空医疗、低空旅游、跨境飞行等通航业务 [61]

会议主要讨论的核心内容 1. 中信海直是国内通用航空市场的龙头企业，拥有全亚洲最大的直升机机队 [3] 2. 中信海直主要从事直升机运营业务，客户主要为中海油，收入占比约68% [6] 3. 中信海直的直升机机型主要为国际先进机型，具有较强的载人和航程能力 [4] 4. 中信海直在过去10年间收入和利润保持稳定增长，单机收益和利润水平较高 [7] 问答环节重要的提问和回答 1. 中信海直正在积极开拓低空消费市场，包括开通低空短途航线和空中游览业务 [8][9] 2. 各地政府正在加速推动低空航线的商业化发展，深圳等地制定了相关发展规划 [11][12][13] 3. 中信海直作为行业内最有经验的运营商，有望参与到低空运营标准的制定过程中 [15][16][17] 4. 中信集团作为大型央企有望给予中信海直更多支持，助力其在低空经济领域的发展 [19][20] 5. 未来中海航展等行业盛会可能成为中信海直等公司展示新产品和获取订单的重要时机 [25][26][27]

业绩相关 - 公司自上市以来累计分红23次[11] - 公司自上市以来累计分红金额达7.65亿元[11] 运营数据 - 公司累计安全飞行超过50万小时[2] 业务成果 - 执行安徽黄山市防汛救援任务，飞行15批次、25架次，运送物资8.5吨等[7] - 执行岳阳洞庭湖抗洪抢险救援任务，运输人员35人次、转运物资10余吨等[7] 荣誉与资质 - 公司获第二十一届“深圳知名品牌”“湾区知名品牌”双项殊荣[7] - 公司在深交所上市公司信息披露考核中多年被评为“A”级[10] 未来策略 - 公司制定“质量回报双提升”行动方案[1] - 公司依托五大板块拓展低空经济新场景、新业态[2] - 公司推出低空出行服务平台，推进多条航线运营[4] 公司治理 - 公司建立权责分明的法人治理结构，健全风险防范长效机制[8]

中信海直：中国通用航空运营的标杆企业 中国通航市场龙头企业，实际控制人为中信集团 - 中信海直是中国通航运营的领先企业，中信集团为实际控制人 [10] - 管理层多曾就职于中信集团，拥有通航/海油领域的从业经验 [10][11] 深耕海上石油业务，绑定大客户中海油 - 公司主营业务覆盖海上石油、应急救援、陆上通航、通航维修、引航风电等领域 [11][12] - 海上石油为公司最主要的业务，中海油是公司第一大客户，2023年对中海油的销售收入占比达到67.66% [11][12] - 通航运输为主营业务，业务范围遍布三大海域和主要城市 [13][15] 营业收入增长，费用率下降 - 2018-2023年公司营业收入CAGR为6.68%，2023年营业收入为19.70亿元，同比+9.6% [16][17] - 毛利率和净利率基本维持在10%以上，2023年毛利率为21.2%，净利率为12.1% [17][18] - 期间费用率逐年下降，由2018年的16.6%降低至2023年的9.4% [18] 中国低空经济市场空间大，产业发展步入快车道 我国通航市场处于早期阶段，近年来发展加速 - 低空经济以通用航空产业为主导，涉及多个行业 [19][20] - 中国通航市场蓬勃发展，通用机场等"低空基建"先行 [27][28] - 通航运营企业加速入局，头部效应明显 [27][29] 政策助力低空经济，产业发展步入快车道 - 2023年底至2024年政府相继出台多项支持低空经济发展的政策 [30][31][33] - 地方政府也陆续出台支持政策，培育当地低空经济优势产业 [34] 产业端多重因素驱动低空经济腾飞 - 地面交通拥堵问题突出，中国空域资源待挖掘 [35][36] - eVTOL具备经济可行性，三电系统全球领先 [37][38][39] - 飞行器标准落地，全球首证已颁发 [39][40][41] - 低空经济与下游应用适配度高，应用场景在丰富 [42][43] 市场空间：2030年中国低空经济市场规模有望达2万亿元 - 低空经济处于早期产业发展阶段，政策补贴在产业发展中起到关键作用 [44][45] - 2030年全球/中国低空经济市场规模有望达10万亿元/2万亿元 [45][46] 传统业务基本盘稳固，低空运营服务蓄势待发 机队、机场、飞行员和通航经验技术领先 - 公司运营亚洲最大的直升机队，机型均为当今世界最新机型 [46][47] - 公司建有4个直升机场，机场和维修基地就近配套 [47] - 公司专业队伍技术精湛、经验丰富，创造连续20年安全飞行记录 [48][49] 海上石油服务蓬勃发展，打造低空经济第二增长曲线 - 中海油作为公司第一大客户，其油气产量稳步提升，公司有望充分受益 [49][50] - 公司开启低空多场景运营，深度培育to C端市场 [51][52] - 推动eVTOL商业化进程，打造低空经济运营场景 [52] 通用机场建设&空管收费，打开低空经济成长空间 - 全国加强通航机场建设，为公司带来发展机遇 [53][54] - 各地政府加快通用航空机场建设步伐 [54] 风险提示 1. 低空经济政策不及预期 [61] 2. 客户结构单一 [62] 3. 成本上升超预期 [62] 4. 大股东限售股解禁 [63]

证券代码：000099 证券简称：中信海直 公告编号：2024-035 中信海洋直升机股份有限公司 关于非公开发行部分限售股上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次非公开发行股票限售股份实际可上市流通数量为65,555,001股，占公 司总股本比例8.45%； 2.本次非公开发行股票限售股份可上市流通日期为2024年9月9日（星期一）。 一、本次解除非公开发行股票限售股份取得的基本情况 2021年1月6日，中信海洋直升机股份有限公司（以下简称"中信海直"、 "公司"或"发行人"）收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准中信海 洋直升机股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2020〕3419号） 批文，核准公司非公开发行不超过169,699,717股，上述批复自核准发行之日起 12个月内有效。公司根据投资者认购情况，并严格按照发行方案、《认购邀请 书》中确定的发行价格、发行对象及获配股份数量的程序和规则，确定本次发行 价格为6.50元/股，发行股数169,699,717股，募集资金总额1,103,048 ...

报告公司投资评级和核心观点 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 [4] 报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 上半年实现归母净利1.32亿元,同比增长2.1%;扣非净利1.32亿元,同比增长19.2% [4] - 24Q1实现归母净利润0.84亿元,同比增长21.7%;扣非净利润0.83亿元,同比增长22.8% [4] - 24Q2实现归母净利0.49亿,同比下滑20%;扣非净利0.49亿,同比增长13.7% [4] 公司营收情况 - 上半年收入9.6亿,同比增长6.1% [4] - 24Q1-Q2分别实现收入4.57亿及5.05亿,同比增长13%及0.6% [4] 公司利润率情况 - 24Q1-2公司实现毛利率19.6%、21.6%,Q2环比有提升 [4] - 扣非归母净利率分别为18.2%及9.6% [4] 公司成本费用情况 - 上半年公司营业成本7.64亿,同比增长5.4% [4] - Q1-2三费率分别为7.6%、7.7%,基本保持稳定 [4] 公司运营情况 - 截止24H1,公司运营93架直升机和11架无人机 [4] 公司持续看好低空经济发展 - 公司积极谋划低空经济事业发展,看好三重受益逻辑 [4] 公司在低空市场的开拓进展 1) 推出低空短途运输常态化运营,开拓C端市场 [4] 2) 积极参与新型低空运营网络建设,输出标准 [4] 3) 与吉利沃飞长空签署战略合作,共同推动eVTOL商业化 [4] 投资建议 - 维持24-26年盈利预测,预计实现归母净利2.7、3.2和3.7亿元 [4] - 持续看好低空经济重大产业趋势,维持"推荐"评级 [4]

往来资金数据 - 2024年期初往来资金余额总计16.09亿元[3] - 2024半年度往来累计发生金额（不含利息）总计28.42亿元[3] - 2024半年度往来资金利息总计692.18万元[3] - 2024半年度偿还累计发生金额总计28.10亿元[3] - 2024年6月30日期末往来资金余额总计16.48亿元[3] 合作方往来数据 - 中信财务有限公司2024年期初往来资金余额8.52亿元，半年度累计11.39亿元[1] - 中信银行2024年期初往来资金余额3.44亿元，半年度累计16.48亿元[1] 子公司应收账款 - 海直通用航空2024年期初与期末应收账款均为1832.80万元[2] - 中信海直通航维修2024年期初与期末应收账款均为516.11万元[2] - 中信海直航空发展2024年期初与期末应收账款均为1941.29万元[3]

募集资金情况 - 2021年8月20日非公开发行股票募集资金净额10.81亿元[2] - 截至2024年6月30日累计使用8.95亿元，利息收入551.70万元，余额1.92亿元[4] - 2024年上半年使用8430.45万元，利息收入20.74万元[4] 项目资金投入 - 飞机购置项目累计投入3亿元，进度100%，结项节余5940.017732万元补充流动资金[11][12] - 航材购置及飞机维修项目累计投入2.70亿元，进度59.17%[11] - 偿还有息负债及补充流动资金项目累计投入3.24亿元，进度100%[11] 项目资金使用 - 2024年上半年飞机购置项目使用5940.02万元，航材项目使用2490.43万元[4] - 6架H135直升机合同总价约24761.22万元，累计支付24059.982268万元[12] - 本年度航材项目支付2490.434724万元，偿债及补流支出5192.93万元[13] 资金管理 - 公司对募集资金专户存储，签四方监管协议[6] - 截至2024年6月30日，账户存储余额1.50亿元[8] 综合情况 - 报告期内募集资金使用及披露无重大问题[14]

公司基本信息 - 公司成立于2012年11月19日，2021年8月18日取得金融许可证[4] - 公司注册资本661,160.00万元，中信有限公司占比42.94%，中信泰富占比26.23%，中信建设占比12.63%[5] - 公司最高权力机构为股东会，下设董事会、监事会，董事会下设多个专业委员会[7] 制度建设 - 截至2024年6月末，颁布193项规章制度，涵盖公司治理、业务管理等[11] - 按年度修订编印《规章制度汇编》，实现内控制度动态更新管理[10] - 制订21项信息系统控制制度，规范业务操作流程[20] 风险管理 - 截至2024年6月30日，风险管理无重大缺陷，各项监管指标符合规定[1] - 资本充足率为23.61%，高于监管要求的10%[25] - 流动性比例为55.01%，高于监管要求的25%[26] - 各项贷款余额占比69.96%，低于监管要求的80%[27] - 集团外负债总额不超过资本净额[28] - 票据承兑余额与资产总额比例为5.01%，不超监管要求的15%[29] 财务数据 - 截至2024年6月30日，资产总额412.36亿元，负债总额324.47亿元，所有者权益87.89亿元[22] - 2024年1至6月，营业总收入5.31亿元，利润总额4.89亿元，税后净利润3.85亿元[22] 业务情况 - 贷款对象限于中信集团成员单位，建立信贷管理制度[14] - 截至2024年6月30日，对中信兴业投资集团贷款余额27.10亿元，对中信医疗健康产业集团贷款余额3.49725亿元[34] - 截至2024年6月30日，中信特钢存款余额21.66亿元，占比6.70%；贷款余额37.75亿元，占比13.87%[35]

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为962,046,634.68元，同比增长6.10%[10] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为132,405,621.91元，同比增长2.11%[10] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为132,082,666.81元，同比增长19.24%[10] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为390,731,266.05元，同比增长19.39%[10] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.1707元/股，同比增长2.15%[10] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为2.57%，同比下降0.03个百分点[10] - 公司2024年上半年总资产为6,434,238,467.45元，较上年度末增长2.14%[10] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为5,170,874,993.21元，较上年度末增长1.35%[10] 业务发展 - 公司作为中国通用航空运营服务领军企业，深耕直升机应用各细分领域，依托40年安全运营经验，不断取得突破创新[14] - 公司积极谋划低空经济事业发展，聚焦专业领域，深化战略布局，推出"中信海直"低空出行服务平台，开通深圳-珠海、舟山-东极岛航线[14] - 公司传统业务稳中有序不断提升，把握中海油"七年行动计划"黄金窗口期，持续固海油服务飞行量，成功开拓引航市场[14] - 公司践行社会责任服务国家战略，执行多项应急救援任务，圆满完成国家第40次南极科考飞行保障任务和第14次北极科考飞行保障任务[14] - 公司品牌影响力卓越，积极践行社会责任，提升管理水平和综合服务保障能力，是国内外广受认可的安全运营服务标杆[15] - 公司拥有丰富的综合服务经验，在海上石油、应急救援、通航维修、海上风电及陆上通航等领域持续发力[15] - 公司安全规范的生产作业能力突出，累计安全飞行超过50万小时，创造了国际同行业中的卓越安全记录[15,16] - 公司机队和基地规模领先，运营93架直升机和11架无人机，拥有4个直升机场和多个基地及起降点[16] - 公司拥有203名飞行员和424名维修人员的卓越专业人才队伍[16] - 公司持续深化改革，力争高质量发展，荣膺"深圳知名品牌""湾区知名品牌"[14] 财务数据分析 - 报告期海上石油业务收入同比增加6.10%[17] - 报告期作业量增加,导致飞机保障费、航油航材消耗等成本同比增加5.33%[17] - 报告期人工费、办公费、交际应酬费等销售费用同比减少20.90%[17] - 报告期汇兑损失同比减少,财务费用同比减少29.28%[17] - 报告期研发投入同比减少56.14%[17] - 报告期经营活动产生的现金流量净额同比增加19.39%,主要是客户回款增加和购买商品、接受劳务支付的现金减少[17] - 报告期投资活动产生的现金流量净额同比增加42.58%,主要是购建直升机、四大部件及高价周转件等长期资产支付的现金减少[17] - 报告期通航运输业务收入占营业收入的98.69%,同比增加6.93%[18][19] - 报告期深圳地区收入占比50.45%,同比增加27.12%[18][19] - 报告期长期股权投资同比增加0.29%,主要是按权益法确认的长期股权投资收益[20][21] 募集资金使用 - 公司2024年上半年累计使用募集资金89,469.97万元，剩余募集资金可使用余额为19,206.39万元[26] - 飞机购置项目已完成既定购置计划，节余募集资金59,400,177.32元将永久补充流动资金[29] - 航材购置及飞机维修项目累计投入27,032.57万元，投资进度59.17%[28] - 偿还有息负债及补充流动资金项目累计投入32,437.40万元，投资进度100%[28] 子公司经营情况 - 公司主要子公司海直通用航空有限责任公司营业收入为143,814,155.72元，净利润为11,261,258.34元[33] - 公司主要子公司中信海直通用航空维修工程有限公司营业收入为14,706,249.80元，净利润为526,530.88元[33] - 公司主要子公司中信海直航空科技有限责任公司营业收入为49,901.85元，净利润为119,047.58元[33] - 公司主要子公司中信海直航空发展有限责任公司营业收入为0元，净利润为-1,652,238.70元[33] - 公司主要子公司华夏九州通用航空有限公司营业收入为2,241,698.11元，净利润为-5,125,240.73元[33] 未来发展规划 - 公司将不断优化业务结构,聚焦核心业务,积极开拓国内外多样化市场机会,发展港口引航、海上风电、通航维修、无人机等多元化业务[36] - 公司将进一步完善隐患排查和风险管理机制,制定详细的安全防控措施,为公司运营的平稳性提供保障[36] - 公司将优化员工结构,合理配置资源,提高现有人员的工作效率和公司运营效能,应对人才储备不足的风险[36] - 公司将继续谨慎管理财务融资风险,拓宽融资渠道,努力降低融资成本,确保公司财务状况的稳健[37] 其他重要事项 - 公司2024年第一次临时股东大会和2023年度股东大会的决议情况[39] - 公司新任命井学军为副总经理[40] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[41] - 公司致力于为员工提供安全、健康、卫生的工作环境和生活条件[42] - 公司实施绿色管理，设立节能管理制度，逐步推进能源管理工作[42] - 公司通过保障海上风电运维业务，支持国家清洁能源新兴产业的发展[42] - 公司积极参与政府组织的能源管理培训，提高管理人员的专业素养[42] - 公司积极投身社会公益，2024年上半年购买扶贫产品60余万元，为武汉地区捐款5万元[43] - 公司及公司控股股东、实际控制人的诚信状况良好[46]