板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.39%，领涨个股为白云机场（涨幅1.02%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，3只个股下跌，其中华夏航空跌幅最大（-1.42%）[1][2] 个股价格与成交表现 - 白云机场收盘价9.94元，成交量28.92万手，成交额2.86亿元[1] - 海航控股成交量最高达561.77万手，成交额8.87亿元[1] - 春秋航空收盘价54.00元持平，成交额3.37亿元[1][2] - 厦门空港成交额最低为4381.27万元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.32亿元，游资净流入1252.49万元，散户净流入2.19亿元[2] - 华夏航空主力净流出3274.52万元（占比-13.97%），游资净流入1289.86万元（占比5.5%）[3] - 中国东航主力净流出3744.32万元（占比-8.6%），散户净流入2291.44万元（占比5.26%）[3] - 白云机场主力净流出1947.86万元（占比-6.82%），但散户净流入3065.05万元（占比10.73%）[3]

券商目标价调整 - 乔锋智能目标价涨幅69.90% 位列通用设备行业首位 [1] - 南极电商目标价涨幅62.60% 属于互联网电商行业 [1] - 北摩高科目标价涨幅62.40% 属于航空装备行业 [1] 券商关注度排名 - 中国平安获8家券商推荐 数量居市场第一 [1] - 青岛啤酒与珀莱雅均获7家券商推荐 [1] 评级调高动态 - 中邮证券将中汽股份评级由"增持"上调至"买入" [1] - 财通证券将小商品城评级由"增持"上调至"买入" [1] 评级调低动态 - 中邮证券将东芯股份评级由"买入"下调至"增持" [1] 首次覆盖情况 - 山西证券首次覆盖长城证券/宝丰能源/常润股份 分别给予"增持"/"买入"/"买入"评级 [1] - 民生证券首次覆盖中信海直给予"谨慎推荐"评级 [1] - 国元证券首次覆盖南极光给予"增持"评级 [1]

板块整体表现 - 航空机场板块整体下跌1.27% [1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点 深证成指下跌1.43%至12295.07点 [1] - 板块主力资金净流出3.69亿元 游资净流入1.52亿元 散户净流入2.17亿元 [2] 个股价格表现 - 中信海直领跌板块 跌幅达3.32%至24.43元 [2] - 春秋航空成为唯一上涨个股 涨幅0.52%至54元 [1] - 海航控股跌幅2.48%至1.57元 为板块跌幅第二大个股 [2] - 三大航司均下跌：中国国航跌0.92%至7.52元 南方航空跌0.99%至6.01元 中国东航跌1.44%至4.11元 [1][2] 成交活跃度 - 中国东航成交量最高达105.64万手 成交额4.40亿元 [1][2] - 厦门空港成交量最低仅3.13万手 成交额4705.30万元 [1][2] - 中国国航成交额达7.24亿元 为板块最高 [1] - 海航控股成交量608.52万手 为板块最活跃个股 [2] 资金流向分布 - 深圳机场获主力资金净流入3323.83万元 主力净占比21.43% [3] - 上海机场遭主力资金净流出6432.61万元 主力净占比-10.22% [3] - 白云机场获游资净流入2940.14万元 游资净占比8.85% [3] - 南方航空遭主力净流出4754.20万元 但获散户净流入4608.73万元 [3] - 吉祥航空主力净流入1586.72万元 游资仅净流入11.40万元 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 通航主业稳健增长 低空经济布局打开新局面 [1][3][4] - 2025H1营业收入10.38亿元同比+7.9% 归母净利1.53亿元同比+15.9% [1] - 毛利率23.3%同比+2.9pcts 成本控制成效显著 [1][2] - 通航运输收入占比99.5%达10.33亿元 同比+8.8% [2] - 运营88架直升机及4座起降场 为亚洲最大民用直升机运营商 [3] - 成功护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行 实现低空经济与传统能源产业融合 [4] - 预计2025-2027年归母净利分别为3.41/3.65/4.06亿元 对应PE 55/52/47倍 [4][5] 财务表现 - 2025H1通航运输成本同比+4.8% 低于收入增速 [2] - 2Q25营业收入5.42亿元同比+7.5% 归母净利0.62亿元同比+27.3% [1] - 预计2025年营业收入23.29亿元同比+7.7% [5][9][10] - 毛利率预测持续提升 2025E-2027E分别为23.84%/24.04%/24.87% [9][10] - ROE稳步改善 2025E-2027E分别为6.13%/6.26%/6.61% [9][10] 业务布局 - 海上石油开采提供稳定增量 港口引航/应急救援形成新动力 [2] - 推出"翼起飞"空中旅游服务 包含三类特色航线 [3] - 引入"双尾蝎A"无人机 强化气象服务领域装备支撑 [3] - 探索"低空+文旅/医疗/应急"多业态融合模式 [4] - 与沃飞长空/峰飞航空签署战略协议 参与制定行业标准 [4]

公司业务表现 - 通航业务增长稳健 运营端提效控费带动盈利能力同比提升 [1] - 成功护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行 [1] 战略布局与发展前景 - 通航业务稳健发展为公司提供增长基本盘 [1] - 低空经济布局新增长点 [1] - 紧抓低空经济产业机遇 [1] 行业市场动态 - 宠物产业3000亿元市场大爆发 [1] - 行业上市公司"涨"声一片 [1]

财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入10.38亿元，同比增长7.9%，归母净利润1.53亿元，同比增长15.86% [1] - 第二季度营业总收入5.42亿元，同比增长7.47%，归母净利润6219.35万元，同比增长27.28% [1] - 毛利率23.19%，同比增长12.5%，净利率14.3%，同比增长5.55% [1] - 每股收益0.2元，同比增长15.82%，每股经营性现金流0.66元，同比增长31.59% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.54亿元，同比增长16.32% [1] - 三费占营收比8.19%，同比增长7.27%，其中销售费用同比下降3.8%，管理费用同比增长11.94%，财务费用同比增长42.92% [1][3][4] - 营业成本同比增长4.4%，主要因作业量增加导致人工成本、航材、航油等成本上升 [3] 资产负债结构 - 货币资金17.65亿元，同比增长31.28%，主要因经营活动现金流量净增加 [1][3] - 应收账款286.6万元，同比增长10.45%，但应收款项总体同比下降15.14%，因海上石油业务和护林业务客户回款 [1][3] - 有息负债1.68亿元，同比增长16.78% [1] - 固定资产同比下降3.6%，因计提折旧 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长31.59%，因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长80.69%，因购置长期资产支付的现金减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增长173.26%，因经营净流入超过投资和筹资净流出 [4] 业务运营与投资 - 营业收入增长主要因海油业务收入同比增加 [3] - 新增租赁直升机、无人机、发动机导致使用权资产增长31.12%，租赁负债增长43.64% [3] - 公司ROIC为4.99%，净利率13.4%，历史中位数ROIC为4.96%，2022年最低为3.39% [4] 机构持仓情况 - 永赢低碳环保智选混合发起A持有370.06万股，为最大持仓基金，规模1.77亿元，近一年上涨68.54% [7] - 华安制造升级一年持有混合A持仓119.55万股不变，华安制造先锋混合A增仓至75.02万股 [7] - 招商中证1000增强策略ETF新进十大持仓，持有20.92万股 [7]

1H25业绩表现 - 1H25收入10.38亿元同比增长7.90% 归母净利润1.53亿元同比增长15.85% [1] - 2Q25营业收入5.42亿元同比增长7.47% 归母净利润6219万元同比上涨27.28% [1] - 营业成本增速4.4%低于收入增速 毛利率同比改善2.6个百分点至3.0% [1] - 期间费用率8.4%同比上行0.6个百分点 净利润率同比改善1个百分点至14.8% [1] 业务结构分析 - 通航运输收入同比增长8.8% 通航维修收入同比下滑58% [1] - 收入增长主要由浙江、湛江、天津等区域贡献 母公司收入9.10亿元同比增长13% [1] - 海油业务增长带动整体收入增速稳健 [1] 低空经济布局 - 稳定运营深圳-珠海等航线 新增观光航线至13条 开通12条行政区间摆渡航线 [2] - 与中海油联合完成全球首次2吨级eVTOL平台试飞 [2] - 低空消费场景持续拓展 需关注政策及商业化发展情况 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测3.70亿元 2026年盈利预测4.28亿元 [3] - 当前股价对应51.1倍2025年市盈率和44.2倍2026年市盈率 [4] - 目标价21.0元对应44倍2025年市盈率和38倍2026年市盈率 较当前股价存在14%下行空间 [4]

板块整体表现 - 航空机场板块当日上涨0.78%，表现优于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股上涨，2只个股下跌，其中中信海直以3.65%涨幅领涨[1][2] - 吉祥航空下跌0.31%，中国东航股价持平[2] 个股价格表现 - 中信海直收盘价25.27元，涨幅3.65%，成交量73.31万手，成交额18.35亿元[1] - 海航控股收盘价1.61元，涨幅1.26%，成交量542.77万手，成交额8.70亿元[1] - 华夏航空收盘价9.27元，涨幅1.20%，成交量16.59万手，成交额1.53亿元[1] - 南方航空收盘价6.07元，涨幅1.17%，成交量92.63万手，成交额5.61亿元[1] - 上海机场收盘价33.15元，涨幅1.10%，成交量21.04万手，成交额6.95亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1514.82万元，游资资金净流入1988.07万元，散户资金净流出473.25万元[2] - 上海机场获得主力资金净流入6234.42万元，主力净占比8.97%[3] - 中信海直获得主力资金净流入6205.24万元，主力净占比3.38%[3] - 海航控股获得主力资金净流入5670.63万元，主力净占比6.52%[3] - 中国东航遭遇主力资金净流出1756.15万元，主力净占比-5.32%[3] 成交活跃度 - 海航控股成交量最高达542.77万手，成交额8.70亿元[1] - 中国国航成交量100.73万手，成交额7.63亿元[1] - 中信海直成交额18.35亿元，为板块最高[1] - 厦门空港成交额最低为3938.71万元[1][2]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司上半年业绩同比增长16%，低空领域布局不断深化[1][5] - 公司在低空经济浪潮下具备三重受益逻辑：开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设、大国央企战略新兴机遇[5] - 全球首次2吨级eVTOL海上平台物资运输完成，标志着"低空+物流"场景应用突破[5] 财务表现 - 2025H1营业收入10.38亿元（同比增长7.90%），归母净利润1.53亿元（同比增长15.86%）[5] - 分季度看：25Q1营收4.96亿元（+8.37%），25Q2营收5.42亿元（+7.47%）；25Q1归母净利润0.91亿元（+9.18%），25Q2归母净利润0.62亿元（+27.28%）[5] - 上半年毛利率23.2%（同比提升2.6个百分点），Q1毛利率21.9%，Q2毛利率24.4%[5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.6亿、4.0亿、4.4亿，对应EPS 0.46/0.52/0.56元[1][5] 运营规模 - 运营直升机88架（较2024年末增加4架），部署无人机14架（较2024年末增加3架）[5] - 拥有4个专业直升机场（深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方），全国多地设立基地和起降点[5] 低空领域进展 - 拓展低空消费场景：稳定运营深圳-珠海航线，新增13条观光航线，开通12条行政区间摆渡航线[5] - 完成全球首次2吨级eVTOL海上平台试飞（与中海油联合开展）[5] - 推进深圳市起降点建设，打造全国首个数智化塔台；与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台[5] - 工业级无人机取得进展："翼龙2型"无人机进驻荆门漳河机场，引进人影专用型固定翼无人机，中标湖北应急无人机运维服务[5] 估值指标 - 当前市盈率62倍（2024A），预测2025-2027年市盈率分别为53/47/43倍[1] - 当前市净率3.6倍（2024A），预测2025-2027年市净率分别为3.4/3.2/3.1倍[1] - 总市值189.13亿元，每股净资产6.98元[2]

核心财务表现 - 上半年实现营收10.38亿元 同比增长7.9% [1] - 归母净利润1.53亿元 同比增长15.86% [1] - 拟每10股派发现金红利0.63元 分红总额4887.35万元 占上半年净利润32% [1][6] 业务运营规模 - 拥有88架直升机 为亚洲最大民用直升机队 [2] - 通航运输收入10.33亿元 同比增长8.78% [2] - 浙江 湛江 天津地区收入分别增长21.09% 30.7% 55.28% [2] 海上石油核心业务 - 成功投用首架AW139直升机提升海上石油平台运输效率 [2] - 运营网络覆盖深圳 天津 湛江 海南四大直升机场 [2] - 服务国家能源安全战略 强化深海能源开发运输支持 [2] 低空经济布局 - 新增13条观光航线 开通12条行政区间摆渡航线 [4] - 与中海油完成全球首次2吨级eVTOL平台试飞 [4] - 建设全国首个数智化塔台 提升低空调度效率 [5] 无人机领域突破 - "翼龙2型"无人机进驻荆门漳河机场开展保障工作 [4] - 引进全球首款大型三发模块化无人机系统 已在9省开展人工降雨作业 [5] - 中标湖北应急大型无人机运维服务 拓展"三断"场景应急应用 [5] 社会责任履行 - 完成第41次南极考察任务并创单日吊运物资纪录 [3] - 参与河南焦作 湖北黄陂森林大火救援任务 [3] - 累计安全飞行25255小时 执行26462架次飞行任务 [3] 创新能力建设 - 开展飞行员全生命周期系统建设 [3] - 深耕"有人机+无人机"融合赛道 [3] - 与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台 [5]