行业表现 - A股机场航运板块午后再度上升 [1] - 华夏航空涨幅近7.5% [1] - 中国国航涨幅超5% [1] - 南方航空涨幅近5% [1] - 中国东航、吉祥航空、海航控股、春秋航空、中信海直、海南机场等多股涨幅均超2% [1] 公司表现 - 华夏航空领涨板块，涨幅达7.5% [1] - 中国国航表现强劲，涨幅超5% [1] - 南方航空紧随其后，涨幅近5% [1] - 其他航空公司如中国东航、吉祥航空等涨幅均超2% [1]

战略合作与订单 - 昆山峰飞航空与中信海直、中信金租签署战略合作协议，包括100架大型eVTOL意向采购订单 [1] - 订单包含2吨级货运航空器"凯瑞鸥"及5座载人航空器"盛世龙" [1] - "凯瑞鸥"是全球唯一获颁型号合格证和生产许可证的吨级以上eVTOL [1] - "盛世龙"可载5人，核心模组100%国产自研，航程200公里，巡航时速200公里 [1] 应用场景规划 - "凯瑞鸥"将应用于海上石油平台运输、低空物流、紧急物资运输和应急救援 [1] - "盛世龙"将开发低空观光、城际出行、城市通勤和交通接驳等场景 [1] - 三方与深圳市罗湖城市发展有限公司合作打造"低空应用+生态圈" [1] 合作方背景 - 中信海直是中国规模最大的通用航空企业，国内唯一的通用航空主板上市公司 [2] - 中信金租是中信银行全资子公司，在船舶、飞机租赁领域成绩显著 [2] - 峰飞航空是中国最早投入eVTOL赛道的科技企业之一 [2] 峰飞航空发展 - 公司2022年落户昆山淀山湖镇后发展迅速 [2] - 自主研制的eVTOL已完成首次跨海跨城飞行、首次跨长江飞行 [2] - 产品已在中东、日本完成海外飞行 [2] 行业发展趋势 - 低空经济成为全球竞逐的新兴产业 [2] - 昆山正通过招引优质企业、开放应用场景、开发空域管理平台等措施推动低空经济发展 [2]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 中信海直2025年一季度业绩为历史当季最高，仅次于24Q4单季度，且利润率有所提升，在通航领域实践创新，eVTOL领域合作深化，持续看好其在低空经济浪潮下的三重受益逻辑，基于原油价格下行小幅调整盈利预测，维持“推荐”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为21.63亿、23.78亿、26.34亿、29.23亿，同比增速分别为9.8%、9.9%、10.8%、11.0%；归母净利润分别为3.03亿、3.60亿、4.00亿、4.36亿，同比增速分别为26.8%、18.7%、11.1%、9.0%；每股盈利分别为0.39元、0.46元、0.52元、0.56元；市盈率分别为57倍、48倍、43倍、39倍；市净率分别为3.2倍、3.1倍、2.9倍、2.8倍 [2] 公司基本数据 - 总股本77577.01万股，已上市流通股77577.01万股，总市值172.14亿元，流通市值172.14亿元，资产负债率22.85%，每股净资产6.98元，12个月内最高/最低价为33.10/14.11元 [3] 市场表现对比图 - 展示了2024 - 05 - 06至2025 - 04 - 30中信海直与沪深300近12个月的市场表现对比 [4][5] 相关研究报告 - 2025年一季报显示，一季度收入4.96亿元，同比增长8.37%，归母净利0.91亿元，同比增长9.2%，扣非净利0.91亿，同比增长9.6%；25Q1毛利率21.85%，同比提升2.3个百分点，扣非归母净利率为18.4% [6] - 子公司海直通航接收人影专用型“双尾蝎A”无人机系统，是低空经济领域重要实践创新 [6] - 中信海直、中信金租与峰飞航空签署战略合作协议，中信金租有100架大型eVTOL航空器意向采购订单，三方合作有可商业化落地场景 [6] - 公司2024年报展望未来，要打造全球领先的低空经济龙头企业，拓展新场景、新业态，贯彻中信集团实业“星链”工程 [6] - 持续看好公司在低空经济浪潮下开拓C端消费市场、参与新型低空运营网络标准建设、集团赋能与产业链延伸的三重受益逻辑 [6] - 基于2025年原油价格下行，小幅调整25 - 26年盈利预测至3.6亿、4.0亿，维持2027年4.4亿预测，对应EPS分别为0.46、0.52、0.56元，对应PE分别为48、43、39倍，强调“推荐”评级 [6] 中信海直分季度拆分 - 展示了2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利、归母净利润等指标及同比变化情况 [7] 华创交运|低空60产业链维度建议关注可比公司估值 - 列出了通航 + eVTOL、主机厂、无人机等多个环节相关公司的24年涨跌幅、25年涨跌幅、市值、归母净利润、PE等数据 [8] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等信息 [9]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入495,699,157.42元，比上年同期增长8.37%[5] - 归属于上市公司股东的净利润91,211,281.47元，比上年同期增长9.18%[5] - 基本每股收益0.1176元/股，比上年同期增长9.19%[5] - 加权平均净资产收益率1.70%，比上年同期增加0.06%[5] - 营业总收入本期为495,699,157.42元，上期为457,407,939.62元；营业总成本本期为432,030,927.61元，上期为405,060,542.15元[23] - 营业利润本期为120,256,405.76元，上期为105,526,646.20元；利润总额本期为119,986,226.34元，上期为105,536,514.35元[24] - 净利润本期为89,009,242.33元，上期为84,259,512.65元；归属于母公司所有者的净利润本期为91,211,281.47元，上期为83,542,174.18元[24] - 基本每股收益本期为0.1176，上期为0.1077；稀释每股收益本期为0.1176，上期为0.1077[25] 成本和费用（同比环比） - 财务费用716.31万元，较上年同期增加296.88万元，增幅70.78%[10] - 利息费用本期为8,669,497.69元，上期为5,551,535.11元；利息收入本期为5,889,500.78元，上期为1,281,142.97元[24] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额349,990,228.46元，比上年同期减少17.47%[5] - 投资活动产生的现金流量净额-6,987.17万元，较上年同期减少3,039.92万元，减幅77.01%[11] - 筹资活动产生的现金流量净额-5,963.43万元，较上年同期增加2,610.96万元，增幅30.45%[11] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为693,227,609.77元，上期为728,568,079.88元[26] - 收到其他与经营活动有关的现金本期为85,234,293.56元，上期为59,610,289.82元[26] - 经营活动现金流入小计为778,461,903.33元，上期为788,178,369.70元[27] - 经营活动现金流出小计为428,471,674.87元，上期为364,095,891.93元[27] - 经营活动产生的现金流量净额为349,990,228.46元，上期为424,082,477.77元[27] - 投资活动现金流入小计为205,498,686.62元，上期为451,602.97元[27] - 投资活动现金流出小计为275,370,408.24元，上期为39,924,148.87元[27] - 投资活动产生的现金流量净额为 - 69,871,721.62元，上期为 - 39,472,545.90元[27] - 筹资活动现金流出小计为59,634,320.16元，上期为85,743,910.23元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 59,634,320.16元，上期为 - 85,743,910.23元[27] - 现金及现金等价物净增加额为220,583,704.87元，上期为298,904,369.01元[27] - 期末现金及现金等价物余额为729,152,673.59元，上期为1,521,919,234.82元[27] 其他财务数据（期初期末对比） - 本报告期末总资产7,159,989,741.16元，比上年度末增长1.25%[5] - 长期股权投资2,659.95万元，较期初增加915.88万元，增幅52.51%[9] - 截至2025年3月31日，公司货币资金期末余额为17.383237409亿元，期初余额为14.6805657349亿元[19] - 截至2025年3月31日，公司应收账款期末余额为9.8459173417亿元，期初余额为11.7616092762亿元[19] - 截至2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额为33.5616861213亿元，期初余额为32.6896165213亿元[20] - 截至2025年3月31日，公司非流动资产合计期末余额为38.0382112903亿元，期初余额为38.0291633823亿元[20] - 截至2025年3月31日，公司资产总计期末余额为71.5998974116亿元，期初余额为70.7187799036亿元[20] - 截至2025年3月31日，公司应付账款期末余额为1.9267733803亿元，期初余额为2.0691821159亿元[20] - 截至2025年3月31日，公司合同负债期末余额为8189.950935万元，期初余额为9870.879413万元[20] - 流动负债合计本期为698,210,178.48元，上期为746,162,258.56元；非流动负债合计本期为937,554,199.01元，上期为890,499,610.46元[21] - 负债合计本期为1,635,764,377.49元，上期为1,636,661,869.02元；所有者权益合计本期为5,524,225,363.67元，上期为5,435,216,121.34元[21] - 负债和所有者权益总计本期为7,159,989,741.16元，上期为7,071,877,990.36元[21] 其他重要内容 - 2025年公司预计与关联方发生购买等日常关联交易，全年预计金额不超过1.029亿元[17] - 2025年1月，公司控股子公司海直通航收到政府补助2973万元[17] - 2025年4月，公司收到政府补助3004万元[17]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入4.96亿元，同比增长8.37% [1] - 2025年第一季度净利润9121.13万元，同比增长9.18% [1]

指数表现与基准信息 - 中证1000质量指数报2797.96点 当日低开高走[1] - 近一个月下跌8.35% 近三个月上涨1.30% 年初至今下跌1.62%[1] - 基日为2010年12月31日 基点1000点[1] 指数编制方法 - 从中证1000指数选取100只经营稳健且盈利质量优异的证券作为样本[1] - 样本每半年度调整 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 单次调整样本数量通常不超过30% 特殊情况会进行临时调整[2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比24.19% 其中宇信科技(3.39%)、数据港(3.21%)、通化金马(3.11%)位列前三[1] - 深交所上市股票占比54.21% 上交所占比45.79%[1] 行业分布 - 医药卫生行业占比最高达24.45%[2] - 工业(18.35%)和信息技术(14.63%)分列二三位[2] - 可选消费(9.77%)与金融(9.69%)占比相近 通信服务(8.13%)紧随其后[2] - 主要消费(6.02%)、原材料(5.64%)、公用事业(2.49%)占比较低[2] - 能源(0.44%)与房地产(0.38%)占比不足1%[2]

市场整体表现 - 上证指数4月21日上涨0.45% [1] - 申万行业分类中26个行业上涨 涨幅最高为有色金属行业3.79%和计算机行业2.72% [1] - 银行行业下跌1.23% 食品饮料行业下跌0.59% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流入145.17亿元 [1] - 21个行业实现主力资金净流入 计算机行业净流入39.51亿元居首 有色金属行业净流入28.93亿元次之 [1] - 10个行业出现主力资金净流出 房地产行业净流出8.12亿元最多 环保行业净流出2.61亿元 交通运输等行业也有较多资金流出 [1] 交通运输行业表现 - 行业整体下跌0.16% [1][2] - 行业主力资金净流出2.03亿元 [2] - 行业125只个股中59只上涨 55只下跌 2只涨停 [2] 交通运输个股资金流入 - 63只个股获资金净流入 15只净流入超千万元 [2] - 中信海直净流入4012.87万元居首 厦门象屿净流入3145.85万元 福建高速净流入3041.84万元 [2] - 德邦股份净流入2458.02万元 远大控股净流入2196.54万元 招商南油净流入2128.88万元 [2] 交通运输个股资金流出 - 6只个股净流出超3000万元 [2] - 北部湾港净流出6399.11万元最多 保税科技净流出5537.36万元 中远海控净流出4774.89万元 [2][4] - 中远海能净流出4033.79万元 京沪高铁净流出3561.31万元 国货航净流出3098.00万元 [4]

文章核心观点 中信海直收到政府补助3004万元将计入2025年度损益，具体影响以最终审计结果为准 [1] 分组1 - 中信海直晚间公告近日收到政府补助款项3004万元 [1] - 补贴按规定将计入公司2025年度损益 [1] - 此次补贴对公司具体影响以2025年度会计师事务所最终审计结果为准 [1]

业绩总结 - 公司近日收到政府补贴款项3004万元[2] - 补贴将计入公司2025年度损益[3]

纪要涉及的行业或者公司 行业：海上油气、低空经济、直升机运营 公司：未提及具体公司名称 纪要提到的核心观点和论据 - **海上油气业务** - 核心观点：海上油气业务是公司基本盘和主要营收、利润增长点，未来将从近海向深海延伸，公司应稳固该业务 [1][20] - 论据：中海油前几年发布7.58战略，符合国家油气能源安全保障战略，近海发展较好，后续将向深海延伸；海油每桶油开采成本全球最低，采用月租加飞行小时计价模式，能维持合理毛利率 [2][3][4] - **低空经济业务** - 核心观点：低空经济是行业未来发展方向，但载人e - vehicle实现正常航天运营还需时间，公司会关注新业态并进行产业布局 [1][5] - 论据：目前一些e - vehicle运营情况未必能满足民航局监管要求；低空出行难以替代地面交通，需明确差异化竞争和市场需求 [5][6] - **机队运营与发展** - 核心观点：公司在优化机队结构，研究超大型机器发展方向，为未来产业发展布局 [15] - 论据：处置经营较长的直升机，研究空科H175、阿古斯科AW189等机型，根据市场需求和公司发展锁定进口机机位 [15] - **业务板块拓展** - 核心观点：公司围绕几大业务板块拓展，打造城市综合直升机应用商 [16] - 论据：2B业务包括海上油气系统、城市托管业务；科技业务依靠政府力量，用于应急救援、消防等；新兴业态有供电、港口引航等；积极拓展O2C业务，应用直升机的场景都在布局 [16][17] - **公司战略规划** - 核心观点：2025年以后公司发展平稳，海油业务是压舱石，应急、港口引航、商务等业务潜力大，积极拓展低空通航多种业态 [20][21] - 论据：海油业务是主要营收和利润增长点；应急、港口引航等业务市场挖掘潜力大；响应国家战略，发展低空经济，拓展直升机和无人机融合、通航加旅游等业务模式 [20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司小程序有航线拓展，珠海到深圳票价999元/人，深圳到香港全境3000元/人，价格会因流量调整 [7] - 公司有资本运作考虑，打造第二增长曲线，响应集团号召，实现内生和外延增长协调发展 [11] - 公司申请运营许可需基于法规要求，新航空器目前缺乏相关法规支撑 [13] - 政府对低空业务有补贴，如购置新设备、开通跨境航线等有一次性补贴，公司会积极申请税收优惠 [18] - 公司考虑扩大分红比例，超过30%，研究一年多次分红，保护中小投资者权益 [19]