业绩表现 - 2024年第一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[2] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[2] - 扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%[2] - 化学制剂收入15.86亿元，同比下降2.31%[2] - 原料药和中间体收入9.55亿元，同比下降3.89%[2] - 中药制剂收入3.89亿元，同比下降29.61%[2] - 诊断试剂及设备收入2.36亿元，同比增长60.26%[2][9][10] 利润率提升 - 2024年第一季度净利率达22.08%，主要得益于市场策略优化和研发支出减少[3] - 公司将继续优化市场策略，提高销售效率，推动业务持续创新发展[3] 原料药业务 - 2024年第一季度原料药板块整体销售收入下降3.9%，但利润有所增长[4][5] - 高端抗生素原料药销量增长明显，宠物原料药莫昔克丁销售下降[4] - 通过技术提升和成本控制，苯丙氨酸、头孢曲松成本下降明显[4] - 未来将积极开发新产品、提升现有产能、加强国际注册认证和市场开拓[4][5] 中药业务 - 参芪扶正注射液在肿瘤领域有望进一步拓展[6][7] - 抗病毒颗粒将继续深化销售布局，精耕零售和线上市场[7] - 公司拥有多个独家中药产品，未来将打造梯队化的中药产品组合[7] - 公司已布局中药新产品研发，预计未来两年内有4个经典名方产品陆续上市[8] 新产品进展 - 注射用醋酸曲普瑞林微球获批上市并进入医保，预计能带来较好的业绩增量[12][13][14] - 注射用阿立哌唑微球已申报生产，市场空间较大[15] - 司美格鲁肽注射液减重适应症获批临床，II型糖尿病适应症III期试验完成入组[15][16][17] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液为国内首个IL-17A/F双靶点创新药[17] 分红及回购 - 2023年度拟每10股派发现金股利13.50元，分红比例超过80%[11] - 2023年累计回购约3.46亿元，2023年10月启动新一期回购计划[11] 行业整治影响 - 短期内对公司处方药销售产生一定影响，但从四季度开始影响有所减轻[18][19] - 公司将加强管理合规，优化内部组织架构，推动可持续高质量发展[18] - 长期来看，行业整治有利于优质产品的竞争[18][19] 其他 - 消化道产品受集采影响，艾普拉唑新适应症进入医保有望带来积极影响[19] - 促性激素领域产品预计2024年将实现恢复性增长[20]

丽珠医药集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-03 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □其他 丽珠集团——陈文霞 投资者关系总监 中信证券——韩世通 首席分析师 中信证券——唐寅灏 分析师 活动参与人员 明汯投资——周伊莎 投资经理 永禧投资——郑敏 基金经理 重阳投资——沈一洲 研究员 时间 5月29日 10:00-11:00 地点 本公司会议室 形式 现场调研 问：请简要介绍公司 2023 年度业绩及 2024 年第一季度 业绩情况。 答：2023 年，公司实现营业收入 124.30 亿元，同比下 降1.58%；归母净利润19.54亿元，同比增长2.32%；扣 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年实现营收124.30亿元（同比-1.58%），实现归母净利润19.54亿元（同比+2.32%），实现扣非归母净利润18.81亿元（同比+0.05%）[1] - 2024Q1实现营收32.43亿元（同比-4.99%），实现归母净利润6.08亿元（同比+4.45%），实现扣非归母净利润5.90亿元（同比+3.57%）[1] 公司财务指标 - 2023年毛利率64.08%(同比-0.6pp)，净利率15.27%(同比-0.22pp)，销售费用率28.95%(同比-1.83pp)，管理费用率5.26%(同比+0.06pp)，研发费用率10.74%(同比-0.56pp) [1] - 2024Q1毛利率64.67%(同比+1.6pp)，净利率22.08%(同比+4.1pp)，销售费用率27.02%(同比-1.25pp)，管理费用率5.94%(同比+1.56pp)，研发费用率7.34%(同比-1.78pp) [1] 公司业务板块情况 - 2023年化学制剂产品实现收入65.71亿元（同比-6.13%），生物制品实现收入0.84亿元（同比-79.33%），原料药和中间体实现收入32.53亿元（同比+3.7%）；中药制剂实现收入17.45亿元（同比+39.19%），诊断试剂及设备实现收入6.59亿元（同比-8.92%） [2] - 2024Q1化学制剂产品实现收入15.86亿元（同比-2.31%），生物制品实现收入0.84亿元（同比-79.33%），原料药和中间体实现收入9.55亿元（同比-3.89%）；中药制剂实现收入3.89亿元（同比-29.61%），诊断试剂及设备实现收入2.34亿元（同比+60.26%） [2] 公司创新布局 - 基于临床价值、差异化前瞻布局创新药及高壁垒复杂制剂，注射用醋酸曲普瑞林微球、阿立哌唑微球、重组人促卵泡激素、司美格鲁肽等产品处于临床研发阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为2.32、2.58、2.98元，对应2024年5月10日收盘价，PE估值分别为17.36、15.60、13.50倍 [4]

华福证券 化学制剂 2024年05月13日 公 司 丽珠集团（ ） 000513.SZ 买入（首次评级） 研 究 创新+高壁垒制剂齐头并进，长期发展动力充沛 当前价格： 40.64元 基本数据 投资要点： 总股本/流通股本(百万股) 927.65/597.91 流通A股市值(百万元) 24,299.06  差异化布局创新药及高壁垒复杂制剂，多领域助力公司发展 每股净资产(元) 15.76 资产负债率(%) 38.71 1）消化道领域：基础深厚，艾普拉唑针剂医保谈判后有望实现以量补价。 一年内最高/最低价(元) 41.20/31.72 同时公司在消化道领域具有极大优势，拥有壹丽安、丽倍乐、丽珠维三联、 一年内股价相对走势 丽珠得乐等多个产品，未来有望维持稳健增长；2）辅助生殖：公司亮丙瑞 公 林微球格局稳固，上市多年国内仍仅有三家上市，目前陆续跟进省采价格， 司 有望借助省采放量；3）精神领域：公司陆续推出新品，营业收入有望稳步 首 次 提升。 覆  多业务布局，持续优化公司收入结构 盖 1）原料药：公司原料药涵盖多类产品，多个产品保持在全球出口市场占有 团队成员 率第一。头孢系列产品国内市场抓住带量采购机 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 医药/必需消费 [ Table_Main[丽ITnaf 珠bol]e 集_Ti团tle]( 000513) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩稳健，看好长期创新兑现 目标价格： 45.60 上次预测： 43.17 公 ——丽珠集团2024 年一季报点评 当前价格： 38.98 司 丁丹(分析师) 甘坛焕(分析师) 2024.04.28 更 0755-23976735 021-38675855 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 dingdan@gtjas.com gantanhuan028803@gtjas.com 证书编号 S0880514030001 S0880523080007 52周内股价区间（元） 32.29-40.01 报 总市值（百万元） 36,143 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 927/597 化药短期承压，销售和研发费用持续优化，短期净利率有望持续提升，创新药和高端 流通 B股/H股（百万股） 0/310 流通股比例 98% 复杂制剂有望陆续兑现，带动公司高质量长期发展，维持“ ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为32.43亿元，同比下降4.99%[1] - 归母净利润为6.08亿元，同比增长4.45%[1] - 丽珠集团2026年预计营业总收入将达到148.28亿元，较2023年增长19.5%[3] - 预计净利润将达到28.33亿元，较2023年增长49.3%[3] - 每股净资产预计将达到23.35元，较2023年增长53.9%[3] 业务表现 - 促性激素领域营收增长39.9%[1] - 诊断试剂板块营收增长60.3%[1] - 高端制剂及生物药管线有望加速兑现，预计增量产品将贡献销售峰值65亿元[1] 财务展望 - 公司盈利预测为2024-2026年营收分别为131.4/139.7/148.3亿元，净利润分别为21.9/25.0/28.3亿元，维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为32.42亿元，同比下降4.99%[2] - 公司2024年一季度净利润保持稳健增长态势[1] - 公司2024年一季度整体业绩稳定，全年预计业绩压力稍大但向好发展[4] - 一季度现金流达到历史新高，达到9亿美元[24] 产品业绩 - 精神产品领域实现收入1.35亿，同比增长10.11%[2] - 中药制剂产品领域收入为3.89亿，同比下降29.61%[2] - 精神类产品预计全年增长超过20%[5] - 粗性激素领域一季度增长较好，全年预计维持不到10%的增长[6] - 新品曲谱预计全年销售额在几千万到一亿之间[7] - 中药领域一季度下降主要受去年高基数影响，后续销售预期逐季向好[9] - 公司预计今年抗病毒颗粒产品销售有望实现两位数增长[10] - 公司正积极拓展OTC产品线上销售，重新组建团队，希望取得突破[11] - 公司研发的阿里派错产品已完成注册核查，预计将在五六月份收到发布[12] - 公司预计爱普产品今年销售预期稳定，主要聚焦三级及以上医院[14] - 公司预计两个品种片剂和征剂今年销售能够实现个位数增长[15] - 公司原料药业务一季度销售收入下降，但利润有两位数增长趋势[16] - 公司诊断试剂板块一季度销售增长69%，主要受呼吸道疾病流行影响[17] 发展策略 - 公司预计爱普产品今年销售预期稳定，主要聚焦三级及以上医院[14] - 公司计划通过回购方式稳定股价，增强投资者信心[36] - 公司保持积极的分红政策，80%利润用于现金分红或回购[37]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[1] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[1] - 公司2024Q1销售费用率为27.02%，相比2023Q1下降1.25pp[2] - 疫苗减值等负向影响已出清，稳健增长符合预期[2] - 公司长期投资价值凸显，预计2024-2026年归母净利润分别为22.10亿元、25.17亿元、29.14亿元[3] - 高壁垒复杂制剂、生物制剂特色布局，大单品将陆续迎来价值兑现[3] 未来展望 - 2024年预计营业收入将在2023年基础上增长5.3%至13089百万元，2025年有望达到14450百万元[5] - 2024年预计净利润率将提升至16.9%，较2023年的15.7%有所增长，2026年有望达到18.0%[5] - 2024年预计每股收益将达到2.38元，较2023年的2.11元有显著提升，2026年有望达到3.14元[5] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现[10] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[10]

财务表现 - 2024年第一季度，丽珠医药集团股份有限公司营业收入为32.43亿元，同比下降4.99%[6] - 归属于上市公司股东的净利润为6.08亿元，同比增长4.45%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为9.24亿元，同比增长208.30%[6] - 公司总资产为251.90亿元，同比增长0.58%[7] - 归属于上市公司股东的所有者权益为146.06亿元，同比增长4.01%[7] - 财务费用同比增长522.72%，达-5.45亿元[13] - 少数股东损益同比增长238.80%，达10.83亿元[13] 资产负债表变动 - 其他应收款增加至4.59亿元，增幅为43.55%[10] - 其他流动资产增加至15.62亿元，增幅为203.07%[10] - 一年内到期的非流动负债增加至13.40亿元，增幅为103.11%[11] 现金流量表 - 2024年第一季度，丽珠医药集团经营活动产生的现金流量净额为924,248,920.31元，同比增长208.30%[17] - 投资活动现金流出小计为463,372,361.82元，同比增长177.30%，主要是本期支付投资款较多所致[17] - 公司回购A股股份共计2,152,600股，占总股本比例为0.23%，购买的最高价为35.15元/股[23] - 公司回购H股股份共计2,476,300股，占总股本比例为0.27%，购买的最高价为25.15港币/股[24] 股权激励和股份回购 - 公司2022年股票期权激励计划首次授予自主行权情况显示，共有1,001名激励对象可行权7,045,000份股票期权[25] 公司财务状况 - 丽珠医药集团2024年第一季度财报显示，流动资产合计为171.78亿人民币，较年初略有下降[26] - 公司非流动资产合计为80.11亿人民币，较年初有所增长[26] - 公司流动负债合计为83.30亿人民币，较年初有所增加[27] - 非流动负债合计为142.03亿人民币，较年初有所下降[27] 业绩表现 - 公司营业收入为32.43亿人民币，较上期略有下降[28] - 营业利润为8.49亿人民币，较上期有所增长[28] - 净利润为7.16亿人民币，较上期有所增长[28] - 公司综合收益总额为6.93亿人民币，较上期有所增加[28] 现金流量变动 - 2024年第一季度，丽珠医药集团经营活动产生的现金流量净额为924,248,920.31元，较上期大幅增长[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-457,336,601.18元，出现较大的负增长[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-654,613,688.15元，公司在筹资方面有所减少[29] 审计情况 - 公司第一季度报告未经审计[30]

报告公司投资评级 - 报告给予丽珠集团"增持"评级 [1] 报告的核心观点 化药短期承压，中药板块有望依靠品牌力建设持续增长 - 化学制剂板块营收下降6.1%,主要受艾普拉唑降价影响 [2] - 中药制剂收入增长39.2%,抗病毒颗粒和参芪扶正注射液等品种表现良好 [2] 创新药和高端复杂制剂将陆续兑现 - 艾普拉唑新适应症获批上市,曲普瑞林微球1M前列腺癌获批上市 [2] - 阿立哌唑微球1M、司美格鲁肽糖尿病适应症有望在未来获批 [2] - 重组人源IL17A/F抗体头对头司库奇尤单抗III期进行中 [2] 维持"增持"评级 - 考虑到公司受艾普拉唑降价影响,下调2024-2025年EPS预测 [1] - 但看好公司未来创新转型布局,上调目标价至43.17元 [1]