公司业绩概况 - 2024年上半年公司实现营业收入62.82亿元,同比下降6.09%[1] - 归母净利润11.71亿元,同比增长[1] - 扣非归母净利润11.55亿元,同比增长5.65%[1] 业务板块表现 - 化学制剂板块实现收入32.24亿元,同比下降7.37%[1] - 消化道产品收入13.01亿元,同比下降19.96%[1] - 促性激素产品收入15.49亿元,同比增长12.51%[1] - 原料药及中间体板块实现收入17.61亿元,收入略有下降[1] - 中药制剂板块实现收入7.45亿元,同比下降21.89%[1] - 诊断试剂及设备板块实现收入3.94亿元,同比增长32.33%[1] - 生物制品板块实现收入0.88亿元,同比下降22.80%[1] 研发进展 - 注射用阿立哌唑微球2023年申报生产,目前已收到发补通知[2] - 注射用醋酸曲普瑞林微球前列腺癌适应症已获批上市,子宫内膜异位症已提交发补资料[2] - 司美格鲁肽注射液II型糖尿病适应症已报产,减重适应症已获批临床[2] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液银屑病适应症III期临床已完成入组[2] 业务拓展 - 引进了纽欧申医药的神经精神类药物KCNQ2/3创新药、祥根生物的抗感染领域DHODH抑制剂创新药、轩竹生物的男科领域PDE5抑制剂创新药[2] - 截至2024年7月31日,公司通过集中竞价交易方式回购了公司A股股份共计约489万股,已使用的资金总额约1.72亿元[2] 未来展望 - 2024年下半年将继续推进创新研发,加强合规销售,推进药品海外注册申报及国际市场开发[2] - 预计2024年全年收入争取持平或略下降,利润预计双位数增长[4] - 未来随着新品上市和降价因素消除,2025年收入有望稳定或个位数增长,利润将继续保持两位数增长[4]

报告公司投资评级 丽珠集团的投资评级为"增持"(维持)。[6] 报告的核心观点 整体经营平稳，期待生物制品和化学制剂的增量 - 上半年公司化学制剂业务收入32.24亿元,同比下降7.37%,其中消化道产品收入13.01亿元,同比下降19.96%,促性激素类产品收入15.49亿元,同比增长12.51%。[10] - 上半年原料药业务收入17.61亿元,同比下降1.16%,毛利率同比提升0.51个百分点,整体表现平稳。[10] - 中药业务收入7.45亿元,同比下降21.89%,主要是受2023H1感冒发烧类药物基数较高所致,2024Q2相比Q1降幅收窄。[10] 静待BD和自研项目的转化 - 公司引入PCAB药物JP-1366,有望对消化道产品进行补充。[10] - 生物制品研发中,司美格鲁肽减重适应症已取得临床批件,III期临床试验准备中,IL-17抗体药物银屑病头对头司库奇尤的III期临床研究已经在2024年4月底完成全部患者入组。[10] - 后续BD和自研有望双轮驱动来丰富公司产品线。[10] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现收入62.82亿元,同比减少6.09%;实现归母净利润11.71亿元,同比增长3.21%;实现扣非归母净利11.55亿元,同比增长5.65%。[4] - 2024年第二季度,公司实现收入30.40亿元,同比减少7.24%;实现归母净利润5.63亿元,同比增长1.90%;实现扣非归母净利5.65亿元,同比增长7.91%。[4] - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为131.63/139.47/148.75亿元,同比增速分别为5.90%/5.95%/6.66%;归母净利润分别为21.96/24.56/27.00亿元,同比增速分别为12.41%/11.84%/9.95%。[10]

报告投资评级 - 报告给予丽珠集团"买入"评级[13] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收62.82亿元(-6.1%)、归母净利润11.71亿元(+3.21%)、扣非归母净利润11.55亿元(+5.65%)，整体业绩符合预期[10] - 促性激素、精神科和诊断试剂板块业绩亮眼，分别实现营收15.49亿元(+12.5%)、2.97亿元(+6.7%)和3.94亿元(+32.3%)。消化道领域受政策影响下滑20%[11] - 公司有望在促性激素、精神科和生物制品等领域推出多款新产品,预计未来几年将贡献65亿元的销售峰值[12] - 预计公司2024-2026年营收将达到131.4/139.7/148.3亿元,净利润将达到21.9/25.0/28.3亿元,对应当前股价PE分别为15/13/12倍[13]

报告公司投资评级 - 报告给予丽珠集团"买入"评级(维持) [4] 报告的核心观点 利润小幅增长，销售费用率有所下降 - 2024H1公司实现营业收入62.82亿元(-6.09%)，归母净利润11.71亿元(+3.21%)，扣非归母净利润11.55亿元(+5.65%) [6] - 2024H1毛利率65.96%(+1.87pct)，净利率21.56%(+4.01pct) [6] - 2024H1销售费用率27.69%(-1.72pct)，管理费用率5.27%(+0.62pct)，研发费用率7.81%(-1.32pct) [6] 促性激素收入表现亮眼，精神线产品稳步增长 - 2024H1化学制剂产品收入32.24亿元(-7.37%)，其中促性激素收入15.49亿元(+12.51%)，精神产品收入2.97亿元(+6.68%) [7] - 2024H1生物制品收入0.88亿元(-22.80%)，原料药及中间体收入17.61亿元(-1.16%)，中药制剂收入7.45亿元(-21.89%)，诊断试剂及设备收入3.94亿元(+32.33%) [7] 加快差异化创新管线研发，全面提升产品竞争力 - 注射用醋酸曲普瑞林微球(1个月缓释)前列腺癌适应症已获批上市，子宫内膜异位症已提交发补资料，中枢性性早熟适应症已启动临床 [8] - 注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)2023年已申报生产 [8] - 重组人促卵泡激素注射液已完成III期临床试验全部受试者入组，司美格鲁肽注射液II型糖尿病适应症已报产 [8] - 重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液银屑病适应症III期临床已启动，强直性脊柱炎III期临床也已完成全部受试者入组 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年实现收入62.8亿元,同比下降6.1%;归母净利润11.7亿元,同比增长3.2%;扣非归母净利润11.6亿元,同比增长5.7% [3] - 2024年第二季度实现收入30.4亿元,同比下降7.2%;归母净利润5.6亿元,同比增长1.9%;扣非归母净利润5.7亿元,同比增长7.9% [3] - 公司整体毛利率和费用率均有所改善,盈利能力提升明显 [3] 业务板块表现 - 诊断试剂业务表现较好,收入同比增长32.3% [3] - 化学制剂、中药业务短期承压,收入同比下降 [3] 在研管线和业务拓展 - 公司在研管线丰富,重点品种稳步推进,如注射用阿立哌唑微球、司美格鲁肽注射液、重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液等 [3] - 公司持续加大业务拓展力度,引进了抗感染、男科、神经精神类等领域的创新药品种 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22/25.2/28.2亿元,同比增长13%/14%/12% [3] - 对应PE分别为15/13/12倍 [3]

业务板块及产品情况 - 化学制剂、生物制品和诊断试剂及设备三大业务板块收入占比合计达到90.67%[11] - 化学制剂业务收入同比增长32.33%[15] - 生物制品实现销售收入人民币87.55百万元，同比下降22.80%[53] - 丽珠集团重点研发项目进展顺利，包括重组人促卵泡激素注射液、司美格鲁肽注射液、重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体注射液等[54,55] - 注射用重组人绒促性素已在多个国家获批上市销售，托珠单抗注射液也已获批上市[55] - 原料药及中间体业务保持稳定增长，高端抗生素和宠物驱虫药等产品市场占有率领先[58,59,60,61] - 中药制剂业务聚焦创新研发和重点产品推广，参芪扶正注射液和抗病毒颗粒销售增长[64,65,66,67] - 诊断试剂及设备业务销售增长32.33%，呼吸道和重大传染病产品表现突出[68,69] 财务数据 - 2024年上半年营业收入为62.82亿元人民币，同比下降6.09%[5] - 归属于本公司股东的净利润为11.71亿元人民币，同比增长3.21%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为11.56亿元人民币，同比增长4.10%[6] - 营业收入为62.82亿人民币，同比下降6.09%[37] - 归属于本公司股东的净利润为11.71亿人民币，同比增长3.21%[37] - 归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11.55亿人民币，同比增长5.65%[37] - 经营活动产生的现金流量净额为15.30亿人民币，同比增长24.67%[37] - 基本每股收益为1.27人民币元，同比增长4.10%[37] - 加权平均净资产收益率为8.04%，同比增加0.15个百分点[37] 研发情况 - 公司未来将继续加大新产品和新技术的研发投入，推进市场扩张和并购等新策略[20] - 公司新增多个研发项目，涉及精神分裂症、前列腺癌、子宫内膜异位症、中枢性性早熟、新型冠状病毒疫苗、2型糖尿病等领域[87-98] - 公司正在推进多个研发项目的后续工作，以丰富产品管线[87-98] - 公司正在开展多个仿制药的BE试验和临床试验[87-98] 业务布局 - 公司产品管线丰富，涵盖多个治疗领域，包括前列腺疾病、消化道疾病、抗真菌、精神疾病、辅助生殖、心血管疾病、抗感染等[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 公司中药制剂产品可丰富公司在心脑血管、妇科、骨伤科、呼吸系统、精神神经等领域的产品管线[29][30][31][32][33][34][35][36] - 公司持续关注全球新药研发领域新分子和前沿技术，基于临床价值、差异化前瞻布局创新药及高壁垒复杂制剂[49] - 积极开拓国际化业务，注射用醋酸西曲瑞克已获批美国上市，其他产品在多个国家的销售和注册工作持续进行[50] - 加快自有创新药品种的国际合作及对外许可授权，推进全球同步开发，不断开拓国际市场[71] 人力资源 - 为精准挖掘、选拔及培养内部优秀人才，集团逐步优化人才发展体系[148] - 集团开展多种形式的培训活动，员工平均参与度和满意度超96%[149] - 集团组织员工参与珠海市政府开展的"百万行"业务大培训，并为珠海市提供课程支持[149] - 集团与员工共享相关政府补贴，用于员工专业技能学习、培训及资格考试[149] - 集团2024年上半年完成2个培训体系升级，助力人才培养工作[149] 投资及并购 - 集团本报告期内进行了1,001,411,700.00元的投资，较上年同期增加37.73%[151] - 集团以自有资金增资控股子公司丽珠生物医药科技有限公司1,000,000,000.00元[152][154] - 集团持有多项金融资产投资，期末账面价值为128,275,868.37元[156][157][158][159] - 集团进行了多项远期外汇合约交易，期末投资金额为30,163.43万元[160][164][165][166][167][168][169][170][171] - 报告期内,公司远期外汇合约、期权合约及商品期货合约产生公允价值变动损益为-715.59万元[176] 募集资金使用 - 公司非公开发行股票募集资金总额为145,782.00万元，扣除发行费用后实际募集资金142,030.04万元[181] - 募集资金主要用于艾普拉唑系列创新产品深度开发及产业化升级项目、长效微球技术研发平台建设项目、新北江制药股份有限公司搬迁扩建项目（一期）、利民制药厂袋装输液车间技改项目以及补充流动资金及偿还银行贷款[182] - 截至2024年6月30日,尚未使用的募集资金2,419.81万元仍存储于募集资金专户中,预期将于2024年12月前使用完毕[179,180] - 募集资金使用中,累计变更用途的募集资金总额为68,735.86万元,占募集资金总额的48.40%[178] 子公司情况 - 丽珠集团主要从事生产和销售化学药品、生化药品、微生态制剂、生物制品等[192] - 四川光大制药主要从事中成药的研发、生产和销售，主

业绩情况 - 2024年第一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[1] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[1] - 扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%[1] - 化学制剂收入15.86亿元，同比下降2.31%[1] - 原料药和中间体产品收入9.55亿元，同比下降3.89%[1] - 中药制剂产品收入3.89亿元，同比下降29.61%[1] - 诊断试剂及设备收入2.36亿元，同比增长60.26%[1] 医药行业整治影响 - 短期内对医院市场相关药品的研发临床推进及市场推广工作产生一定影响[2] - 2023年三季度行业内相关学术会议开展频次减少、部分招标有所放缓[2] - 从去年四季度开始,对公司处方药影响有所减轻,但仍未完全恢复到此前水平[2][3] 分红及回购 - 2023年度利润分配预案为每10股派发现金股利13.50元(含税),共计派发现金股利约12.51亿元[4] - 2023年累计回购约3.46亿元,分红比例维持在80%以上[4] - 2023年10月推出新一期A股及H股回购计划,拟使用4-6亿元进行回购[4][5] 新品上市情况 - 2023年获批上市的新品包括注射用醋酸曲普瑞林微球、注射用艾普拉唑钠新适应症、托珠单抗注射液等[7] - 新品及新适应症有望在未来1-2年内提供较好的业绩增量[7] - 注射用醋酸曲普瑞林微球有望较快替代进口产品的一部分市场份额[8] - 艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低,有很大的提升空间[9][10] 在研产品进展 - 注射用阿立哌唑微球(1个月缓释)预计2025年上半年获批[11] - 司美格鲁肽注射液减重适应症已获批开展临床试验,II型糖尿病适应症III期临床试验完成入组[12] - IL-17A/F银屑病适应症正在开展与司库奇尤头对头比对的III期临床[12] 中药业务 - 参芪扶正注射液在2023年实现较好增长,2024年一季度有所下降主要是去年同期基数较高[13][14] - 抗病毒颗粒在预防新冠、流感方面发挥重要作用,2024年一季度同比有所下降[13][14] - 公司还有多个独家中药产品及新产品研发管线[14] 研发及营销策略 - 聚焦创新药、专利药加速布局与加大研发投入,减少普通仿制和集采风险高的品种[14] - 建立直营销售队伍,提升专业化学术推广能力,逐年加大直营销售占比[15] - 优化现有CSO销售模式,精准投放、有效投放,减少普通仿制及成熟品种的费用投放[15] 业务拓展 - 公司BD战略集中在消化道、生殖、精神神经等优势领域,同时关注抗感染、心脑血管、肿瘤、代谢等领域[16] - 加大海外BD项目拓展力度,重点关注临床II、III期产品[16]

业绩情况 - 2024年第一季度实现营业收入32.43亿元，同比下降4.99%[1] - 归母净利润6.08亿元，同比增长4.45%[1] - 扣非归母净利润5.90亿元，同比增长3.57%[1] 业务板块分析 - 化学制剂收入15.86亿元，同比下降2.31%[1] - 原料药和中间体产品收入9.55亿元，同比下降3.89%[1] - 中药制剂产品收入3.89亿元，同比下降29.61%[1] - 诊断试剂及设备收入2.36亿元，同比增长60.26%[1] 医药行业整治影响 - 短期内对医院市场相关药品的研发临床推进及市场推广产生一定影响[2] - 2023年三季度学术会议开展频次减少、部分招标有所放缓[2] - 从去年四季度开始影响有所减轻，但未完全恢复到此前水平[2] 重点在研产品进展 - 司美格鲁肽注射液减重适应症已获批开展临床试验，II型糖尿病适应症III期临床试验完成入组[4] - IL-17A/F银屑病适应症正在开展与司库奇尤头对头比对的III期临床[4] 促性激素业务 - 2023年实现收入27.67亿元，同比增长6.80%[8] - 预计2024年将继续实现稳健增长[8] - 正在积极拓展国际化进程，部分产品已获美国FDA批准[7][8] 中药业务 - 参芪扶正注射液和抗病毒颗粒是重点产品[9][10] - 公司还拥有多个独家中药产品，未来将打造梯队化、有竞争壁垒的中药产品组合[9][10] 原料药业务 - 2024年一季度整体销售收入下降3.9%，但利润端仍有增长[14] - 通过提高技术经济指标、降低成本等措施提升竞争力[14] - 积极开发引进新产品、加强国际注册认证等[14] 营销改革与费用管控 - 聚焦创新药、专利药加速布局与研发投入[12] - 建立直营销售队伍，提升专业化学术推广能力[12][13] - 精准投放、有效投放，减少普通仿制品种的费用投放[12][13] 分红与回购 - 2023年度拟每10股派发现金股利13.50元(含税)[17] - 2023年累计回购约3.46亿元，2023年10月启动新一期回购计划[17][18]

公司经营情况 - 2023年公司营业收入124.30亿元，同比下降1.58%；归母净利润19.54亿元，同比增长2.32%；扣非归母净利润18.81亿元，同比增长0.05% [1][2] - 化学制剂收入65.71亿元，同比下降6.13%；其中消化道产品收入29.03亿元，同比下降15.50%；促性激素产品收入27.67亿元，同比增长6.80%；精神产品收入6.02亿元，同比增长10.54% [2] - 原料药及中间体收入32.53亿元，同比增长3.70%，整体保持稳定增长 [2] - 中药制剂收入17.45亿元，同比增长39.19%，主要产品参芪扶正注射液和抗病毒颗粒销售增长 [2] 在研产品进展 - 注射用阿立哌唑微球（1个月缓释）已申报生产，市场空间大 [2] - 司美格鲁肽注射液减重适应症已获批开展临床试验，II型糖尿病适应症的III期临床试验完成入组 [2][3] - IL-17A/F银屑病适应症正在开展与司库奇尤头对头比对的III期临床，是国内首个将IL-17A上市药物作为阳性对照的Ⅲ期临床试验 [3] 销售策略调整 - 未来将聚焦在构建和提升专业化学术推广能力，逐步加大直营销售占比 [5][6] - 精准投放、有效投放，减少普通仿制及上市时间较久的成熟品种的费用投放 [6] 其他业务进展 - 动保业务正处于积极培育阶段，正在拓展更多产品品类 [13] - 艾普拉唑针剂、片剂在级别医院的覆盖率还较低，预计仍有很大的提升空间 [14] - 与轩竹生物就复达那非达成独家授权许可合作，将进一步丰富公司的男科药物管线 [17][18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在优化销售费用结构,未来销售费用率有望控制在30%以内 [1][2] - 公司正在调整单抗业务,预计今年单抗业务亏损5-6亿元 [4] - 公司正在评估复杂仿制药品种的研发进度和上市时间,存在一定不确定性 [5][6] - 公司动保业务正处于培育期,目前产品线还比较单一,未来将拓展更多品类 [8][9] - 公司处方药、中药和原料药板块整体预计今年可持平或略有增长 [10] - 公司与宣美合作的新药富达纳菲主要看重其在前列腺领域的适应症与公司现有产品的协同性 [11][12] - 公司正在全力推进P-CAP新药,未来将通过新品填补爱普拉座的市场空间 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **客户提问** 请问立足单抗24年亏损预期是怎么样的呢 [4] **公司回答** 立足单抗今年预计亏损5-6亿元,主要是在优化团队和产品结构,以及新冠疫苗项目停止等因素影响 [4] 问题2 **客户提问** 请问奥普拉索Q2销售情况还有目前看全年增增长的压力如何呢 [8] **公司回答** 奥普拉索Q2销售压力较大,主要是去年基数较高,但下半年有望恢复正常增长水平,全年争取持平或略有增长 [8] 问题3 **客户提问** 请问动保业务目前的开发情况如何呢还有雷贝拉出几彩的影响 [8][9] **公司回答** 动保业务目前处于培育期,产品线还比较单一,未来将拓展更多品类,对整体业绩影响有限;雷贝拉出几彩对公司收入影响也不大 [8][9]