文章核心观点 公司拟使用10亿元自有资金向控股子公司丽珠生物增资，该交易构成关联交易，旨在满足丽珠生物研发及日常经营资金需求，符合公司战略发展目标，且定价公允，决策程序合规，不会损害股东利益 [1][6][7] 关联交易概述 - 公司拟用1亿元自有资金向丽珠生物增资，出资1亿元认购其新增注册资本206449050元 [1] - 因丽珠生物为公司与控股股东健康元共同投资企业，本次交易构成关联交易 [1] - 该议案经董事会审议通过，关联董事回避表决，独立董事事前审查并发表同意意见 [2] - 交易金额占公司最近一期经审计归属于母公司股东净资产的7.21%，需获公司股东大会和丽珠生物股东会批准，不构成重大资产重组和重组上市 [2] 关联方基本情况 - 关联方为健康元药业集团股份有限公司，是中外合资企业，法定代表人为朱保国，注册资本187420.042万元 [2] - 经营范围包括药品委托生产、研发、销售等多个领域，控股股东是深圳市百业源投资有限公司，实际控制人是朱保国 [2] - 2024年9月30日资产总额36172500281.87元，负债总额12627521547.15元；2024年1 - 9月营业收入11898828905.02元 [4] 关联交易标的基本情况 - 标的公司为珠海市丽珠生物医药科技有限公司，成立于2017年11月23日，法定代表人朱保国，注册资本109547.2334万元 [4] - 经营范围包括医学研究和试验发展、药品生产等，股东为海南丽生聚源投资合伙企业（有限合伙） [4] - 2024年12月31日资产总额528609065.44元，负债总额1744874959.62元，净资产 - 1216265894.18元；2024年度营业收入46423814.38元，净利润 - 483453926.22元 [4] 关联交易的定价政策及定价依据 - 本次交易金额经双方公平磋商，参考2023年11月17日增资协议认购价厘定，董事会认为定价公允合理 [4] 关联交易协议的主要内容 - 认购方为丽珠医药集团股份有限公司，目标公司为珠海市丽珠生物医药科技有限公司 [5] - 增资后目标公司注册资本变化，股权结构明确，丽珠集团将在工商变更登记完成后24个月内支付认缴款 [6] - 协议自签署盖章后成立生效，认购方与现有股东按规定分享利润与分担亏损 [6] 交易目的和对上市公司的影响 - 增资是为解决丽珠生物研发及日常经营资金需求，有利于优化资本结构，符合公司战略目标 [6] - 本次交易不会对公司财务状况、经营成果和日常经营产生重大不利影响，不损害股东利益 [6] 与该关联人累计已发生的各类关联交易情况 - 与关联人累计已发生的各类关联交易金额为33384.18万元 [6] 独立董事过半数同意意见 - 独立董事认为增资是为满足丽珠生物资金需求，交易定价公允，条款公平，不损害股东利益 [7] - 关联交易按原则进行，决策程序合规，同意增资并提交董事会审议 [7]

现更正为："本次交易金额是经交易双方公平磋商，为了满足丽珠生物的资 金需求，并参考 2023 年 11 月 17 日公司与丽珠生物签署的《关于珠海市丽珠生 物医药科技有限公司之增资协议》中公司以人民币 100,000.00 万元的对价认购丽 珠生物新增的注册资本人民币 206,449,050 元，以认购丽珠生物该次增资后 18.85% 的出资比例的认购价，即本次交易前丽珠生物最后一轮融资的估值厘定的。董事 会认为，本次交易的定价公允、合理。" 证券代码：000513、01513 证券简称：丽珠集团、丽珠医药 公告编号：2025-027 丽珠医药集团股份有限公司更正公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 二、原披露内容："本次交易金额是经交易双方公平磋商，为了满足丽珠生 物的资金需求，并参考 2023 年 11 月 17 日公司与丽珠生物签署的《关于珠海市 丽珠生物医药科技有限公司之增资协议》中公司以人民币 100,000.00 万元认购丽 珠生物新发行的 206,449,050 股普通股，以认购丽珠生物 8.43%股权的认购价之 估值而厘定的。董事 ...

增资信息 - 公司拟用10亿元自有资金向丽珠生物增资，认购新增注册资本2.0644905亿元[3] - 本次增资前丽珠集团对丽珠生物出资比例为60.23%，增资后变为66.54%[12][18] - 增资完成后，丽珠生物注册资本将从10.95472334亿增至13.01921384亿元[14] - 增资工商变更登记完成后24个月内，丽珠集团将10亿元认缴款支付至指定账户[15] 关联交易 - 健康元直接、间接持有及控制公司股权比例为45.96%，本次交易构成关联交易[3] - 本次关联交易金额10亿元，占公司最近一期经审计净资产的7.21%[5] - 2024年1 - 12月，公司与健康元及其子公司累计关联交易总金额为33384.18万元[21] 丽珠生物业绩 - 2024年1 - 9月营业收入118.9882890502亿元，净利润11.1156006392亿元[9] - 2024年度营业收入4642.381438万元，净利润 - 4.8345392622亿元[11] - 2024年9月30日资产总额361.7250028187亿元，负债总额126.2752154715亿元，净资产144.8777461056亿元[9] - 2024年12月31日资产总额5.2860906544亿元，负债总额17.4487495962亿元，净资产 - 12.1626589418亿元[11] 决策情况 - 2025年3月26日独立董事专门会议审议增资议案，同意5票，反对0票，弃权0票[22] - 独立董事认为增资协议定价公允，条款公平，不损害股东利益[22] - 本次关联交易按“自愿，公平，互惠互利”原则进行，决策程序合规[22] 影响 - 本次交易不会使公司本期和未来财务及经营成果重大变化，不影响日常经营[20]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 考虑行业整体增速情况，将公司2025 - 2026年营收从139.7/148.3亿元下调至123.0/131.1亿元，归母净利润从25.0/28.3亿元下调至22.9/25.1亿元，并预测2027年营收和归母净利润分别为139.2亿元和27.3亿元；2025 - 2027年对应当前股价PE分别为14/13/12× [4] - 长期看好公司主业稳健多元化，业绩确定性强，创新属性产品价值加速兑现，高分红注重股东回报，单抗子公司持续减亏释放利润等因素，且估值仍处于低位 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12430|11812|12302|13114|13915| |同比（%）|(1.58)|(4.97)|4.15|6.60|6.11| |归母净利润（百万元）|1954|2061|2289|2512|2731| |同比（%）|2.32|5.50|11.06|9.73|8.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.14|2.26|2.51|2.76|3.00| |P/E（现价&最新摊薄）|16.37|15.52|13.97|12.73|11.71|[1] 高端制剂及生物药管线 - 预计今年递交NDA的产品包括阿立哌唑微球（已递交发布材料并完成BE试验），IL - 17A/F单抗注射液（强直适应症均已完成III期临床入组，银屑病适应症正在III期入组中，进度快于预期），帕利哌酮注射液（正在进行BE试验） [3] - 已经受理NDA的品种包括司美格鲁肽注射液（糖尿病适应症，减重适应症完成III期临床入组）和重组人促卵泡素（将与25年3月刚上市的黄体酮注射液形成良好协同） [3] - 处于III期的产品包括P - CAB片剂（针剂也已获批临床试验）和曲普瑞林的中枢性早熟适应症 [3] - 在研创新药涵盖了凝血酶抑制剂、ED药PDE - 5、KCNQ2/3全新靶点精神疾病用药、小核酸创新药等 [3] 事件及业绩情况 - 公司2024FY实现营收118.1亿元（-5.0%），归母净利润20.6亿元（+5.5%）；2024Q4单季度实现营收27.3亿元（-1.6%），归母净利润3.9亿元（+10.3%） [9] - 24FY同比来看，销售毛利率+2.4pct，归母净利率+1.7pct，销售费用-9.6%（-4.2pct），管理费用-6.3%（-0.1pct），研发费用-22.6%（-2.0pct） [9] 分板块业绩 - 化学制剂板块营收61.2亿元（-6.9%），其中消化道领域25.7亿元（-11.6%），单Q4实现营收7.13亿元（+14.2%）；促性激素领域28.1亿元（+1.6%）；精神领域6.1亿元（+0.6%） [9] - 原料药及中间体板块32.6亿元（+0.1%），单Q4实现营收7.3亿元（+10.2%），得益于出口增速7.9%，规范市场直销占比提升 [9] - 中药制剂板块14.1亿元（-19.3%），同比新冠及流感等基数较高 [9] - 诊断试剂及设备板块7.2亿元（+9.0%） [9] - 生物制品板块1.7亿元（+102%），看好该板块未来新品上市及BD落地带来增量 [9] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|16420|16978|18251|19771| |非流动资产|8036|8568|9026|9418| |资产总计|24456|25546|27277|29189| |流动负债|7625|7734|8011|8321| |非流动负债|1925|1925|1925|1925| |负债合计|9550|9659|9935|10245| |归属母公司股东权益|13862|14731|16043|17470| |少数股东权益|1043|1156|1299|1473| |所有者权益合计|14906|15887|17342|18943| |负债和股东权益|24456|25546|27277|29189|[10] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|11812|12302|13114|13915| |营业成本(含金融类)|4081|4177|4424|4688| |税金及附加|143|148|157|167| |销售费用|3255|3408|3619|3827| |管理费用|613|640|671|707| |研发费用|1033|1070|1161|1197| |财务费用|(156)|(27)|(37)|(58)| |加:其他收益|143|172|180|188| |投资净收益|17|37|37|37| |公允价值变动|(15)|0|0|0| |减值损失|(189)|(150)|(80)|(60)| |资产处置收益|45|24|29|33| |营业利润|2844|2969|3284|3586| |营业外净收支|(38)|(25)|(25)|(25)| |利润总额|2806|2944|3259|3561| |减:所得税|502|542|605|655| |净利润|2304|2402|2654|2906| |减:少数股东损益|243|113|143|175| |归属母公司净利润|2061|2289|2512|2731| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.26|2.51|2.76|3.00| |EBIT|2747|2916|3222|3503| |EBITDA|3374|3018|3379|3711| |毛利率(%)|65.45|66.05|66.27|66.31| |归母净利率(%)|17.45|18.61|19.15|19.63| |收入增长率(%)|(4.97)|4.15|6.60|6.11| |归母净利润增长率(%)|5.50|11.06|9.73|8.73|[10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2979|2650|3000|3255| |投资活动现金流|(660)|(582)|(562)|(546)| |筹资活动现金流|(2486)|(1615)|(1384)|(1488)| |现金净增加额|(159)|462|1054|1221| |折旧和摊销|627|102|157|208| |资本开支|(569)|(577)|(551)|(535)| |营运资本变动|(135)|(158)|(39)|(63)|[10] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|15.21|16.16|17.60|19.17| |最新发行在外股份（百万股）|911|911|911|911| |ROIC(%)|11.94|12.28|12.74|12.92| |ROE - 摊薄(%)|14.87|15.54|15.66|15.63| |资产负债率(%)|39.05|37.81|36.42|35.10| |P/E（现价&最新股本摊薄）|15.52|13.97|12.73|11.71| |P/B（现价）|2.31|2.17|1.99|1.83|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 高端制剂及生物药管线加速兑现，超10亿元大单品今年起将陆续上市 [3] - 考虑行业整体增速情况，下调公司2025 - 2026年营收和归母净利润预测，并预测2027年营收和归母净利润，长期看好公司主业稳健多元化等因素，且估值仍处于低位，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|12430|11812|12302|13114|13915| |同比（%）|(1.58)|(4.97)|4.15|6.60|6.11| |归母净利润（百万元）|1954|2061|2289|2512|2731| |同比（%）|2.32|5.50|11.06|9.73|8.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.14|2.26|2.51|2.76|3.00| |P/E（现价&最新摊薄）|16.37|15.52|13.97|12.73|11.71|[1] 市场数据 - 收盘价36.04元，一年最低/最高价34.07/44.72元，市净率2.37倍，流通A股市值21059.36百万元，总市值32844.90百万元 [7] 基础数据 - 每股净资产15.21元，资产负债率39.05%，总股本911.35百万股，流通A股584.33百万股 [8] 事件及业绩情况 - 公司2024FY实现营收118.1亿元（-5.0%），归母净利润20.6亿元（+5.5%）；2024Q4单季度实现营收27.3亿元（-1.6%），归母净利润3.9亿元（+10.3%）；经营能力持续改善，24FY销售毛利率+2.4pct，归母净利率+1.7pct，销售费用-9.6%（-4.2pct），管理费用-6.3%（-0.1pct），研发费用-22.6%（-2.0pct） [9] 分板块业绩 - 化学制剂板块营收61.2亿元（-6.9%），其中消化道领域25.7亿元（-11.6%），单Q4实现营收7.13亿元（+14.2%）；促性激素领域28.1亿元（+1.6%）；精神领域6.1亿元（+0.6%） [9] - 原料药及中间体板块32.6亿元（+0.1%），单Q4实现营收7.3亿元（+10.2%），得益于出口增速7.9%，规范市场直销占比提升 [9] - 中药制剂板块14.1亿元（-19.3%），同比新冠及流感等基数较高 [9] - 诊断试剂及设备板块7.2亿元（+9.0%） [9] - 生物制品板块1.7亿元（+102%），看好该板块未来新品上市及BD落地带来增量 [9] 财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|16420|16978|18251|19771| |非流动资产（百万元）|8036|8568|9026|9418| |资产总计（百万元）|24456|25546|27277|29189| |流动负债（百万元）|7625|7734|8011|8321| |非流动负债（百万元）|1925|1925|1925|1925| |负债合计（百万元）|9550|9659|9935|10245| |归属母公司股东权益（百万元）|13862|14731|16043|17470| |少数股东权益（百万元）|1043|1156|1299|1473| |所有者权益合计（百万元）|14906|15887|17342|18943| |负债和股东权益（百万元）|24456|25546|27277|29189| |营业总收入（百万元）|11812|12302|13114|13915| |营业成本(含金融类)（百万元）|4081|4177|4424|4688| |税金及附加（百万元）|143|148|157|167| |销售费用（百万元）|3255|3408|3619|3827| |管理费用（百万元）|613|640|671|707| |研发费用（百万元）|1033|1070|1161|1197| |财务费用（百万元）|(156)|(27)|(37)|(58)| |加:其他收益（百万元）|143|172|180|188| |投资净收益（百万元）|17|37|37|37| |公允价值变动（百万元）|(15)|0|0|0| |减值损失（百万元）|(189)|(150)|(80)|(60)| |资产处置收益（百万元）|45|24|29|33| |营业利润（百万元）|2844|2969|3284|3586| |营业外净收支（百万元）|(38)|(25)|(25)|(25)| |利润总额（百万元）|2806|2944|3259|3561| |减:所得税（百万元）|502|542|605|655| |净利润（百万元）|2304|2402|2654|2906| |减:少数股东损益（百万元）|243|113|143|175| |归属母公司净利润（百万元）|2061|2289|2512|2731| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.26|2.51|2.76|3.00| |EBIT（百万元）|2747|2916|3222|3503| |EBITDA（百万元）|3374|3018|3379|3711| |毛利率(%)|65.45|66.05|66.27|66.31| |归母净利率(%)|17.45|18.61|19.15|19.63| |收入增长率(%)|(4.97)|4.15|6.60|6.11| |归母净利润增长率(%)|5.50|11.06|9.73|8.73| |经营活动现金流（百万元）|2979|2650|3000|3255| |投资活动现金流（百万元）|(660)|(582)|(562)|(546)| |筹资活动现金流（百万元）|(2486)|(1615)|(1384)|(1488)| |现金净增加额（百万元）|(159)|462|1054|1221| |折旧和摊销（百万元）|627|102|157|208| |资本开支（百万元）|(569)|(577)|(551)|(535)| |营运资本变动（百万元）|(135)|(158)|(39)|(63)| |每股净资产(元)|15.21|16.16|17.60|19.17| |最新发行在外股份（百万股）|911|911|911|911| |ROIC(%)|11.94|12.28|12.74|12.92| |ROE - 摊薄(%)|14.87|15.54|15.66|15.63| |资产负债率(%)|39.05|37.81|36.42|35.10| |P/E（现价&最新股本摊薄）|15.52|13.97|12.73|11.71| |P/B（现价）|2.31|2.17|1.99|1.83|[10] 创新药管线情况 - 预计今年递交NDA的产品包括阿立哌唑微球、IL - 17A/F单抗注射液、帕利哌酮注射液 [3] - 已经受理NDA的品种包括司美格鲁肽注射液、重组人促卵泡素 [3] - 处于III期的产品包括P - CAB片剂、曲普瑞林的中枢性早熟适应症 [3] - 在研创新药涵盖凝血酶抑制剂、ED药PDE - 5、KCNQ2/3全新靶点精神疾病用药、小核酸创新药等 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年丽珠集团利润稳健增长，盈利能力稳中有升，各板块表现有差异，生物制品和诊断产品亮眼，境外收入增长突出，公司加快差异化创新管线研发，全面提升产品竞争力，考虑研发费用影响调整业绩预测，维持“买入”评级[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 2025年3月27日，丽珠集团当前股价35.44元，一年最高最低44.72/34.07元，总市值322.98亿元，流通市值207.09亿元，总股本9.11亿股，流通股本5.84亿股，近3个月换手率50.2% [1] 财务情况 - 2024年公司实现收入118.12亿元（同比-4.97%），归母净利润20.61亿元（+5.5%），毛利率为65.45%（+1.37pct），净利率为19.51%（+4.24pct），销售费用率为27.55%（-1.40pct），管理费用率5.19%（-0.07pct），研发费用率8.75%（-1.99pct） [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.50、2.77、3.07元/股，当前股价对应PE分别为14.2、12.8、11.5倍 [4] 业务板块表现 - 化学制剂收入61.19亿元（-6.87%），其中消化道产品25.67亿元（-11.60%），促性激素28.12亿元（+1.64%），精神产品6.06亿元（+0.63%），抗感染及其他1.34亿元（-54.92%） [5] - 原料药及中间体32.55亿元（+0.06%），中药制剂14.09亿元（-19.27%），生物制品1.71亿元（+102.42%），诊断试剂及设备7.18亿元（+9.02%） [5] - 2024年境外收入17.24亿元（+9.69%） [5] 创新管线研发 - 消化P - CAB产品JP - 1366片启动Ⅲ期临床 [6] - 生殖领域曲普瑞林微球适应症子宫内膜异位症获批上市，黄体酮注射液(Ⅱ)获批上市，重组人促卵泡激素申报上市 [6] - 精神领域阿立哌唑微球递交报产发补材料，预计2025H1获批 [6] - 自免领域重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体完成Ⅲ期临床入组，预计2025Q3申报 [6] - 代谢领域司美格鲁肽Ⅱ型糖尿病适应症申报上市，减重适应症完成Ⅲ期临床入组 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司利润稳健增长，盈利能力稳中有升，考虑研发费用影响，下调2025 - 2026年并新增2027年预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，EPS分别为2.50、2.77、3.07元/股，当前股价对应PE分别为14.2、12.8、11.5倍，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 报告研究的具体公司为丽珠集团（000513.SZ），2025年3月27日当前股价35.44元，一年最高最低44.72/34.07元，总市值322.98亿元，流通市值207.09亿元，总股本9.11亿股，流通股本5.84亿股，近3个月换手率50.2% [1] 财务情况 - 2024年公司实现收入118.12亿元（同比 - 4.97%），归母净利润20.61亿元（+5.5%），毛利率为65.45%（+1.37pct），净利率为19.51%（+4.24pct），销售费用率为27.55%（-1.40pct），管理费用率5.19%（-0.07pct），研发费用率8.75%（-1.99pct）[4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为122.47、127.45、133.92亿元，YOY分别为3.7%、4.1%、5.1%；归母净利润分别为22.76、25.21、28.01亿元，YOY分别为10.4%、10.8%、11.1% [7] 业务板块 - 化学制剂收入61.19亿元（-6.87%），其中消化道产品25.67亿元（-11.60%），促性激素28.12亿元（+1.64%），精神产品6.06亿元（+0.63%），抗感染及其他1.34亿元（-54.92%）；原料药及中间体32.55亿元（+0.06%）；中药制剂14.09亿元（-19.27%）；生物制品1.71亿元（+102.42%）；诊断试剂及设备7.18亿元（+9.02%）[5] - 2024年境外收入17.24亿元（+9.69%）[5] 创新管线 - 消化P - CAB产品JP - 1366片启动Ⅲ期临床；生殖领域曲普瑞林微球适应症子宫内膜异位症获批上市，黄体酮注射液(Ⅱ)获批上市，重组人促卵泡激素申报上市；精神领域阿立哌唑微球递交报产发补材料，预计2025H1获批；自免领域重组抗人IL - 17A/F人源化单克隆抗体完成Ⅲ期临床入组，预计2025Q3申报；代谢领域司美格鲁肽Ⅱ型糖尿病适应症申报上市，减重适应症完成Ⅲ期临床入组[6]

文章核心观点 丽珠集团2024年年报显示营收下降但净利润增长，公司积极分红和回购，研发投入高且多个重点管线进展显著，销售费用逐渐降低 [1][2][3][5][6][7] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入118.12亿元，同比下降4.97%；净利润20.61亿元，同比增长5.5%；扣非净利润19.79亿元，同比增长5.2% [2] - 2017年受高达42.967亿元的投资净收益影响，当年净利润达44.29亿元为年度净利高峰；2018 - 2023年年度净利润呈增长趋势且均超10亿元 [2] 分红与回购 - 1993 - 2023年累计向股东派发现金红利95.82亿元，上市以来平均分红率为44.48%，派息融资比高达553.24% [3] - 2018 - 2023年派发的现金红利分别为8.63亿元、10.75亿元、11.68亿元、12.15亿元、14.88亿元、12.48亿元，年度分红率分别为79.73%、82.51%、68.13%、68.44%、77.961%、63.87% [3] - 2024年度拟每10股派发现金红利11元（含税），分红总额约9.84亿元，占净利润比例接近50% [1][3] - A股上市以来派现金额高达105.66亿元 [4] - 2024年实施A股及H股股份回购，合计金额为8.31亿元 [5] 财务状况 - 截至2024年末，公司总资产244.6亿元，货币资金达108.3亿元，对应短期借款、一年内到期的非流动负债、长期负债分别为24.55亿元、4874万元、14.66亿元 [5] 研发情况 - 2021 - 2023年研发投入分别为15.23亿元、14.01亿元、12.35亿元；2024年研发投入约10.44亿元，占营业总收入的8.84% [6] - 多个重点管线进展显著，如重组抗人IL - 17A/F单抗（银屑病适应症）计划2025年申报上市；小分子候选药物NS - 041已完成I期临床试验；注射用阿立哌唑微球有望于2025年上半年获批上市；司美格鲁肽注射液（减重适应症）完成Ⅲ期临床入组，糖尿病适应症上市申请已获受理 [6][7] - 截至报告期末，共有45个在研项目，其中23个为创新药、高壁垒复杂制剂或高临床价值产品，7项处于上市审评阶段 [7] 销售费用 - 2023年及2024年销售费用分别为35.98亿元、32.55亿元，同比分别降低7.44%、9.55% [1][7] - 2024年营销团队通过精细化管理和数字化转型实现降本增效，营销费用率同比下降1.39个百分点 [7]

文章核心观点 丽珠集团2024年年报发布，研发成果加速涌现，有望开启全新成长周期，通过自研+BD双轮驱动、全方位AI赋能、加码国际化等举措，推动公司发展，创新药和高壁垒复杂制剂板块占比预计持续增长 [1][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入118.12亿元，归属于上市公司股东的净利润20.61亿元 [1] - 报告期内公司研发投入10.44亿元，过去五年（2020 - 2024年）研发投入累计突破60亿元 [1] - 报告期内公司实现海外收入17.24亿元 [6] 自研+BD双轮驱动 自研方面 - 以“临床价值导向+差异化创新”为研发主线，围绕消化道、生殖、精神神经等优势核心领域加强创新迭代 [2] - 消化领域推出我国抗溃疡药首个1类创新药艾普拉唑，针对全球新一代抑酸药物P - CAB抑制剂全面布局 [2] - 辅助生殖领域主力产品注射用尿源促卵泡素在中国该领域占据超90%市场份额，搭建了中国最完整的生殖产品矩阵 [2] - 抗精神领域布局一系列长效和缓释神经类药物，注射用阿立哌唑微球有望于2025年上半年获批上市，NS041片处于Ⅰ期临床 [3] - 慢病领域丽珠司美格鲁肽注射液Ⅱ型糖尿病适应症上市许可申请已获受理，年底有望获批上市，减重适应症已完成Ⅲ期临床入组；国产首个创新IL - 17A/F双靶点药物已完成Ⅲ期临床入组 [3] BD合作方面 - 聚焦消化道、精神神经等重点优势领域合作，围绕临床阶段项目开展全方位、阶梯式布局 [4] - 报告期内引进抗感染领域DHODH抑制剂创新药等6个项目，其中5个为创新药品种 [4] 全方位AI赋能 - 持续深化AI技术在研发领域深度应用，覆盖药物研发全流程关键环节 [5] - 报告期内取得显著阶段性成果，提升了研发效率与质量，推动创新研发提质增效 [5] 加码国际化 原料药出口 - 作为全球主要原料药供应商，拥有高端抗生素、高端兽药及中间体产品三大出口业务板块，主打产品客户覆盖率领先同行 [6] - 13个原料药及中间体产品市占率全球领先 [6] 制剂海外布局 - 与MNC合作开拓生殖、消化、抗病毒等化药和中药领域海外新兴市场 [6] - 推进制剂海外中高端GMP认证——PIC/S GMP认证，已完成马来西亚现场检查 [6] - 利用中美双报获批产品优势进入多个海外市场，西曲瑞克在海外9个国家提交注册；借助国内一致性过评产品加大海外注册布局 [6] - 制剂已出口到多个国家和地区，持续推进新兴市场制剂申报工作，通过多种方式进行本地化，完善海外布局 [7]

财务数据 - 2024年度研发费用占营收比例8.75%[1] - 2024年利润分配预案每10股派现11元（含税）[2] - 2024年累计6.27亿元回购A股1719.84万股，1647.46万股已注销[3] - 2024年累计2.51亿港币回购H股975.25万股，277.88万股已注销[3] 公司运营 - 连续5年获深交所信息披露最高评级（A级）[4] - 2024年组织5场业绩说明会[4] - 2024年接待投资者调研17场共167人[4] - 2024年参加券商行业策略会55场[4] - 2024年研究机构发布研报或点评报告36篇[4] 其他指标 - ESG考核指标占比10%[5]