收入和利润（同比） - 营业收入27.36亿元人民币，同比下降2.50%[21] - 归属于上市公司股东的净利润3.09亿元人民币，同比下降34.32%[21] - 扣除非经常性损益的净利润3.05亿元人民币，同比下降33.35%[21] - 基本每股收益0.2346元/股，同比下降34.32%[21] - 加权平均净资产收益率2.47%，同比下降1.46个百分点[21] - 公司2025年上半年营业收入27.36亿元同比下降2.5%[33][35] - 归属于上市公司股东净利润3.09亿元同比下降34.32%[33][34] - 公司制造业营业收入为27.355亿元人民币，同比下降2.50%，毛利率为27.49%，同比下降3.08个百分点[38] - 营业总收入从28.06亿人民币下降至27.36亿人民币，同比下降2.5%[123] - 营业利润从5.47亿人民币降至3.63亿人民币，同比下降33.7%[123] - 净利润从4.72亿人民币降至3.11亿人民币，同比下降34.1%[124] - 归属于母公司股东的净利润从4.70亿人民币降至3.09亿人民币[124] - 基本每股收益从0.3572元下降至0.2346元[124] 成本和费用（同比） - 研发经费投入强度9.57%同比下降1.37个百分点[33][34] - 研发费用从6070.71万人民币增至7495.87万人民币，同比增长23.5%[123] 现金流表现（同比） - 经营活动产生的现金流量净额10.09亿元人民币，同比大幅增长446.13%[21] - 营业收现率119.82%同比提升33.44个百分点[33][34] - 经营活动现金流量净额10.09亿元同比增长446.13%[35] - 经营活动现金流入总额33.262亿元，同比增长31.7%[128] - 销售商品提供劳务收到现金32.778亿元，同比增长35.2%[128] - 经营活动现金流量净额10.087亿元，同比增长445.8%[129] - 投资活动现金流量净额-3658.54万元，同比改善70.5%[129] - 支付职工现金7.926亿元，同比增长7.1%[129] - 支付的各项税费2.595亿元，同比增长35.6%[129] - 母公司投资活动现金流入6.742亿元，同比下降16.2%[130] - 母公司取得投资收益2.142亿元，同比增长4.6%[130] 业务线表现 - 航空发动机及燃气轮机控制系统产品收入24.38亿元占总收入89.13%[37] - 航空发动机及燃气轮机控制系统产品收入为24.381亿元人民币，同比下降3.05%，毛利率28.06%[38] - 国际合作业务收入2.05亿元同比增长11.84%[37] - 国际合作业务收入2.047亿元人民币，同比增长11.84%，但毛利率下降5.78个百分点至17.07%[38] - 控制系统技术衍生产品收入0.927亿元人民币，同比下降13.91%，毛利率35.53%[38] 地区表现 - 境内收入25.31亿元同比下降3.5%占总收入92.52%[37] - 境内业务收入25.308亿元人民币，同比下降3.50%，毛利率28.33%[38] 资产和负债变动 - 货币资金较上年末增加7.468亿元至37.785亿元，占总资产比例上升4.35个百分点至22.93%[39] - 应收账款较上年末增加8.771亿元至37.255亿元，占总资产比例上升5.14个百分点至22.60%[39] - 应收票据较上年末减少10.937亿元至15.702亿元，占总资产比例下降6.80个百分点[39] - 货币资金期末余额37.78亿元，较期初30.32亿元增长24.6%[118] - 应收账款期末余额37.25亿元，较期初28.48亿元增长30.8%[118] - 应收票据期末余额15.70亿元，较期初26.64亿元下降41.0%[118] - 存货期末余额15.18亿元，较期初15.34亿元下降1.0%[118] - 流动资产合计期末余额114.51亿元，较期初112.33亿元增长1.9%[119] - 固定资产期末余额34.38亿元，较期初35.01亿元下降1.8%[119] - 在建工程期末余额3.95亿元，较期初3.34亿元增长18.3%[119] - 应付账款期末余额18.05亿元，较期初16.71亿元增长8.0%[119] - 未分配利润期末余额42.44亿元，较期初41.62亿元增长2.0%[120] - 母公司长期股权投资期末余额64.15亿元，与期初持平[121] - 公司总资产从89.50亿人民币略降至89.68亿人民币[122] - 流动负债大幅增加至1.20亿人民币，主要由于应交税费增长至654.45万人民币[122] - 负债合计从479.72万人民币增至1225.72万人民币[122] - 资产负债率19.95%同比下降2.44个百分点[33] 子公司财务表现 - 中国航发西控科技实现营业收入115,191万元，利润总额10,666万元[57] - 中国航发西控科技总资产612,977.69万元，净资产428,700.39万元[56] - 中国航发红林实现净利润12,644.47万元，净资产309,976.80万元[56] - 中国航发北京航科实现营业收入45,215.47万元，净利润6,650.65万元[56] - 中国航发长春控制实现营业收入19,017.67万元，净利润959.24万元[56] - 中国航发红林2025年1-6月营业收入90,262万元，利润总额14,799万元[58] - 中国航发北京航科2025年1-6月营业收入45,215万元，利润总额7,724万元[59] - 中国航发长春控制2025年1-6月营业收入19,018万元，利润总额957万元[60] 募集资金使用 - 2021年非公开发行股票募集资金净额33.611亿元，报告期内使用2.049亿元，累计使用25.903亿元[46] - 航空发动机控制系统科研生产平台建设项目累计投入4.458亿元，投资进度达70.05%[48] - 承诺投资项目总额为336,114.62万元，已投入259,030.84万元，投资进度77.07%[51] - 中国航发长春控制科技建设项目总投资44,600万元，已投入26,336.77万元，完成进度59.05%[51] - 现金收购中国航发西控机器设备等资产项目总投资19,637.5万元，已完成100%投入[51] - 补充流动资金项目金额79,132.12万元，已完成100%投入[51] - 尚未使用募集资金95,130.77万元，其中76,000万元用于现金管理[51] 股东和股权结构 - 公司股份总数保持稳定为1,315,184,001股，无限售条件股份占比100%[100] - 有限售条件股份减少31,425股，全部转为无限售条件股份[100] - 股东吴贵江持有的31,425股高管限售股在本期解除限售[103] - 报告期末普通股股东总数为70,005人[106] - 控股股东中国航发持股比例为28.57%，持股数量为375,810,362股[106] - 第二大股东中国航发南方持股比例为13.78%，持股数量为181,200,000股[106] - 第三大股东中国航发资产持股比例为7.54%，持股数量为99,131,429股[106] - 富国中证军工ETF持股比例为1.15%，报告期内增持6,670,200股[106] - 华夏军工安全混合基金持股比例为0.90%，报告期内减持1,933,732股[106] - 中证500ETF持股比例为0.89%，报告期内增持666,900股[106] - 2021年非公开发行后总股本增至1,315,184,001元，中国航发直接及间接持股比例达50.47%[153][154] - 2021年国有股权无偿划转后中国航发直接持股375,810,362股（占总股本28.57%），控股股东变更为中国航发[154] - 截至2025年6月30日公司总股本维持1,315,184,001元，实际控制人中国航发持股比例保持50.47%[154] 关联交易 - 日常关联交易实际发生总额220,985.9万元，占同类交易比例：采购商品3.08%、接受劳务5.43%、销售商品81.22%、提供劳务13.76%[84] - 关联存款业务期末余额352,455.93万元，利率范围0.2%-1.75%，期内发生存取总额915,590.68万元[88] - 关联贷款业务期末余额650万元，利率1.75%，授信总额240,000万元[88] 其他财务数据 - 全员劳动生产率24.4万元/人同比增长8.54%[33][34] - 计入当期损益的政府补助392.52万元人民币[25] - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] - 总资产164.82亿元人民币，较上年度末增长1.02%[21] - 归属于上市公司股东的净资产124.36亿元人民币，较上年度末增长0.72%[21] - 母公司投资收益从2.05亿人民币增至2.14亿人民币[125] - 公司综合收益总额为2.157亿元，同比增长3.1%[126] - 期末现金及现金等价物余额37.785亿元，同比增长0.6%[129] - 2025年半年度归属于母公司所有者综合收益总额为3.085亿元[132] - 2025年半年度所有者权益合计增加2.478亿元，期末达131.942亿元[131][134] - 2025年半年度专项储备增加708万元，其中本期提取1623万元，使用915万元[132][134] - 2025年半年度利润分配2.262亿元[132] - 2025年半年度少数股东权益增加1584万元，期末达7.582亿元[131][134] - 2024年半年度归属于母公司所有者综合收益总额为4.697亿元[135] - 2024年半年度所有者权益合计增加2.593亿元[135] - 未分配利润2025年半年度增加8229万元，期末达42.438亿元[131][134] - 资本公积期末余额66.833亿元，期内无变动[131][134] - 股本保持13.152亿元不变[131][134] - 2025年上半年母公司对所有者（或股东）的分配为226,211,648.16元[141] - 2025年上半年母公司综合收益总额为215,697,424.15元[140] - 2025年上半年母公司未分配利润减少10,514,224.01元[140] - 2025年上半年母公司所有者权益合计减少10,514,224.01元[140] - 2024年上半年母公司对所有者（或股东）的分配为218,320,544.16元[136][144] - 2024年上半年母公司综合收益总额为209,289,155.77元[144] - 2024年上半年母公司未分配利润减少9,031,388.39元[144] - 2024年上半年母公司所有者权益合计减少9,031,388.39元[144] - 2025年上半年母公司专项储备本期提取14,280,970.68元[138] - 2025年上半年母公司专项储备本期使用8,675,360.83元[138] - 公司期末所有者权益总额为8,926,621,898.99元，其中资本公积6,748,290,748.96元，未分配利润728,757,704.96元[146] 公司治理和合规 - 公司报告期无控股股东及其他关联方非经营性资金占用[76] - 公司报告期无违规对外担保情况[77] - 公司半年度财务报告未经审计[78] - 公司涉及债权债务/合同纠纷诉讼累计涉案金额270.74万元（原告方107.76万元，被告方162.98万元）[81] - 租赁支出1,535.01万元，租赁收入240.14万元[93] - 报告期无重大担保、委托理财及其他重大合同[94][95][96] - 公司不存在破产重整及重大行政处罚事项[79][82] - 公司纳入环境信息依法披露企业数量1家，为中国航发长春控制科技有限公司[70] 社会责任和采购 - 中国航发西控科技采购兴隆村助农产品18.1万元，炉霍县助农产品55.65万元[71] - 中国航发北京航科采购四川炉霍助农产品专项预算约12万元[73] - 中国航发长春控制采购四川炉霍助农产品6.2万元[71] 会计政策和准则 - 重要性标准中单项坏账准备变动门槛为期末资产总额的0.01%[164] - 重要在建工程认定标准为期末余额占资产总额0.1%以上[164] - 投资活动现金收支重要性门槛为占对应现金流项目10%以上[164] - 非全资子公司重要性标准为少数股东持股超5%且权益占所有者权益1%以上[164] - 同一控制下企业合并按被合并方账面价值计量，差额调整资本公积[165] - 非同一控制下企业合并按购买日公允价值计量，差额确认为商誉或当期损益[166] - 企业合并相关中介费用计入当期损益，发行证券交易费用计入初始确认金额[167] - 合并财务报表编制包含抵销内部交易及全额确认内部交易减值损失[169] - 子公司持有公司长期股权投资作为库存股列示为所有者权益减项[173] - 专项储备和一般风险准备在抵销后按母公司所有者份额恢复[173] - 未实现内部交易损益全额抵销归属于母公司净利润[174] - 购买少数股权差额调整资本公积不足时冲减盈余公积和未分配利润[175] - 分步合并同一控制下按最终控制方合并财务报表账面价值计量[176] - 非同一控制合并购买日前股权按公允价值重新计量差额计入投资收益[177] - 处置子公司未丧失控制权时价款与净资产份额差额调整资本公积[178] - 丧失控制权时处置对价与剩余股权公允价值之和减去净资产份额计入投资收益[179] - 少数股东增资导致股权稀释时差额调整资本公积不足时冲减留存收益[181] - 现金等价物定义为期限短于三个月流动性强价值变动风险小的投资[185] - 外币货币性项目采用资产负债表日即期汇率折算，汇兑差额计入当期损益[187] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，公允价值变动计入当期损益[194] - 以摊余成本计量的金融资产按实际利率法以摊余成本进行后续计量[192] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，公允价值变动计入其他综合收益[193] - 非交易性权益工具投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益，累计利得或损失转入留存收益[194] - 金融负债分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益、贷款承诺及财务担保合同负债或以摊余成本计量[195] - 指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债，自身信用风险变动引起的公允价值变动计入其他综合收益[195] - 贷款承诺按照预期信用损失模型计提减值损失[195] - 财务担保合同负债按 loss准备金额与初始确认金额扣除累计摊销额后的余额孰高计量[196] - 以摊余成本计量的金融负债采用实际利率法以摊余成本进行后续计量[196] - 金融工具结算时若使用公司自身权益工具作为现金替代品则分类为金融负债[197] - 衍生金融工具初始和后续计量均以公允价值进行[198] - 公允价值为正的衍生工具确认为资产负值确认为负债[198] - 衍生工具公允价值变动损益一般直接计入当期损益[198] - 现金流量套期有效部分计入其他综合收益[198] - 混合工具主合同为金融资产时整体适用金融资产分类规定[198] - 嵌入衍生工具与主合同无紧密关系时分拆为单独衍生工具处理[199] - 嵌入衍生工具公允价值无法单独计量时混合工具整体指定为FVTPL[199] - 权益工具证明公司扣除所有负债后的剩余资产权益[200] - 权益工具发行回购等变动处理不确认公允价值变动[200] 公司基本信息 - 公司主营业务为航空发动机控制系统产品研制生产销售，注册资本1,315,184,001元[155] - 公司合并财务报表范围包括6家子公司，本期无新增或减少[156] - 公司以持续经营为基础编制财务报表，评估期内未发现影响持续经营能力的事项[158] - 中国航发红林注册资本139,603万元，公司持股100%[58] - 中国航发北京航科注册资本86,851万元，公司持股100%[59] - 中国航发长春控制注册资本63,018万元，公司持股100%[60]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价21.45元，单日下跌1.47% [1] - 换手率1.96%，成交量25.72万手，成交金额5.59亿元 [1] - 主力资金净流出3323万元，占成交额5.95%，其中超大单净流出1287.89万元（占比2.3%）、大单净流出2035.11万元（占比3.64%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2320.60万元，占成交额4.15% [1] - 小单资金净流入1002.39万元，占成交额1.79% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入13.49亿元，同比减少4.69% [1] - 归属净利润1.47亿元，同比大幅减少43.61% [1] - 扣非净利润1.45亿元，同比减少43.29% [1] 财务健康状况 - 流动比率3.845，速动比率3.350，显示较强短期偿债能力 [1] - 资产负债率19.19%，处于较低水平 [1] 公司基础信息 - 成立时间1997年，位于无锡市，属于仪器仪表制造业 [1] - 注册资本131518.4001万元人民币，实缴资本28500万元人民币 [1] - 法定代表人缪仲明 [1] 企业投资与经营动态 - 对外投资7家企业，参与招投标项目3次 [2] - 拥有行政许可6个 [2]

市场表现 - 上证综指收于3546.50点，涨幅1.05%，A股总成交额达10310.63亿元 [1] - 55只A股价格突破年线，其中欣旺达、福星股份、国联民生乖离率较高，分别为5.64%、3.70%、3.15% [1] - 王府井、同和药业、三峡水利等个股乖离率较小，刚站上年线 [1] 个股数据 高乖离率个股 - 欣旺达（300207）今日涨9.13%，换手率5.12%，最新价21.16元，乖离率5.64% [1] - 福星股份（000926）今日涨4.31%，换手率5.52%，最新价2.42元，乖离率3.70% [1] - 国联民生（601456）今日涨6.66%，换手率3.68%，最新价11.21元，乖离率3.15% [1] 中等乖离率个股 - 拓尔思（300229）今日涨3.05%，换手率3.72%，最新价18.56元，乖离率2.82% [1] - ST华铭（300462）今日涨4.83%，换手率10.28%，最新价10.21元，乖离率2.73% [1] - 格林美（002340）今日涨3.01%，换手率2.26%，最新价6.50元，乖离率2.32% [1] 低乖离率个股 - 西藏矿业（000762）今日涨2.75%，换手率2.60%，最新价20.55元，乖离率0.99% [2] - 中伟股份（300919）今日涨2.87%，换手率0.65%，最新价34.10元，乖离率0.97% [2] - 萤石网络（688475）今日涨1.67%，换手率0.50%，最新价32.23元，乖离率0.91% [2] 其他个股表现 - 中国船舶（600150）今日涨8.21%，换手率2.92%，最新价35.04元，乖离率1.41% [1] - 中国重工（601989）今日涨4.85%，换手率1.57%，最新价4.76元，乖离率0.77% [2] - 捷捷微电（300623）今日涨1.55%，换手率0.89%，最新价29.57元，乖离率0.66% [2]

权益分派方案 - 以2024年12月31日总股本1315184001股为基数分派[2] - 每10股分配现金股利1.72元，总额226211648.17元[2] - 剩余未分配利润508181307.37元转入下一年[2] 派息细节 - 深股通投资者等每10股派1.5480元[3] - 不同持股时长补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日2025年6月25日，除权除息日26日[4] - 委托代派红利26日划入账户，部分股东公司自派[6]

股东会审议通过利润分配方案 - 公司2024年年度权益分派方案已获2025年4月28日召开的股东大会审议通过，向全体股东每10股派发1.7200元人民币现金红利（含税）[1] - 剩余未分配利润508,181,307.37元转入下一年度，且不进行资本公积金转增股本[1] - 若期间股本发生变化，公司将按照分配比例不变的原则进行调整[1] 本次实施的利润分配方案 - 以公司现有总股本1,315,184,001股为基数实施分红[1] - 扣税后不同股东类型分红差异：香港市场投资者、QFII、RQFII及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.5480元[1] - 持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，公司暂不扣缴个人所得税[1] 分红派息日期及对象 - 股权登记日为2025年6月25日，除权除息日为2025年6月26日[2] - 分派对象为截至股权登记日深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东[2] 权益分派方法 - 现金红利通过股东托管证券公司直接划入资金账户[2] - 若因股东账户资金不足导致分红失败，相关法律责任由公司承担[2] 税务处理细则 - 持股1个月以内每10股补缴税款0.3440元，持股1个月至1年每10股补缴0.1720元，持股超1年免税[2] - 证券投资基金所涉红利税对香港投资者按10%征收，内地投资者实行差别化税率[1] 咨询方式 - 咨询机构为公司证券投资部，地址为江苏省无锡市梁溪路792号[2] - 联系人沈晨、崔莉，电话0510-85705226、85700733，传真0510-85500738[2]

产品技术突破 - 中国航发控制系统研究所自主研制J250ST001新型百千瓦级一体化推进电机，适配2吨至3吨级纯电eVTOL主流机型，已成功完成3吨级倾转旋翼eVTOL原型机系留试飞 [1] - J250ST001电机总重量不足30千克，峰值功率达125千瓦，峰值运行时长达两分钟，技术指标国内领先，部分优于国际同类产品 [3] - 该电机采用集成化设计，将电机、电控、冷却系统集成一体，同等功率等级下体积更小、重量更轻、能耗更低 [3] 行业需求与市场前景 - eVTOL电机功率密度为新能源汽车电机的两倍，需满足耐振动、耐冲击、耐高低温等极端环境要求，技术壁垒较高 [2] - 预计2030年eVTOL国内市场将达500亿元，对电机电控需求旺盛，国内外企业正加紧布局 [2] - 电机占eVTOL成本的20%，直接影响航空器有效载荷能力 [1] 研发与产业化进展 - 公司采用数字仿真、智能制造生产线等智能化手段，电机设计应用仿真工具辅助研发，静力与疲劳仿真多达46个工况 [3] - 已取得电机电控相关专利20余项，产品在2024年珠海航展亮相并在多款eVTOL上装机试运行 [3] - 公司组建电动力事业部，以市场化机制加速技术转化，多型eVTOL电机产品取得关键技术突破并具备量产规模 [2] 行业挑战与未来方向 - 目前仅一家国外电机企业产品取得欧洲航空安全局型号合格证，国内尚无电机产品获适航取证 [3] - 公司将聚焦中大功率电机研发，加快推进适航符合性验证工作 [3]

军工板块市场表现 - 5月13日军工板块指数（BK0490）报64179.42点，跌幅1.64%，板块内上涨78家，平盘19家，下跌404家 [2] - 4月29日至5月12日七个交易日内国防军工板块六度收红，涨幅居申万一级行业首位 [2] - 5月12日军工板块指数报65247.19点，涨幅3.18%，板块内上涨371家，下跌96家 [5] 行业基本面数据 - 142家A股军工上市公司2025年一季报显示：77家营收正增长（47家增幅超20%），61家净利润为正（25家增速超100%） [4] - 行业合计营收1100.99亿元，净利润60.65亿元，近半数企业实现营收与利润双增长 [6] - 合同负债794.11亿元（较期初+66.01%），存货余额2923.74亿元（较期初+17.38%），84家公司合同负债环比增长 [15] 重点公司业绩亮点 - **中航成飞**：5月12日涨幅20.01%，总市值2566亿元，2025年Q1营收33.09亿元，净利1.56亿元 [5] - **晨曦航空**：近五日涨幅91.11%，Q1营收329.51万元（+149.25%），产品以军品为主 [5][12] - **天箭科技**：近五日涨幅49.70%，Q1营收5262万元（+85.76%），净利1663万元（+138.40%），毛利率54.82% [6] - **航天南湖**：近五日涨幅78.50%，Q1营收3.58亿元（+1201.58%），净利5660万元（扭亏为盈） [6] 机构资金动向 - 2025年Q1机构资金净买入军工板块59亿元，5月7日、12日单日净买入额分别达35亿元、33亿元 [7] - 社保基金增持军工板块1625万股，总持股1.72亿股，重点增持内蒙一机、航发控制 [13] - 北向资金增持晨曦航空股份190%（67万股→194万股） [12] - 泰豪科技获19家机构增持5680万股，2025年股价涨幅近80% [10][11] 行业驱动因素 - **政策支持**：2025年国防支出预算17846.65亿元（+7.2%），"十四五"规划强调核心技术攻关与装备现代化 [16][18] - **地缘政治**：印巴冲突中歼-10C等中国装备表现优异，提升海外市场关注度 [16][17] - **技术革命**：智能化装备（无人机、AI、大数据）和无人化作战系统推动产业变革 [16][18]

独立董事变动 - 2025年5月12日公司董事会收到独立董事由立明书面辞职报告[2] - 由立明因连续担任六年申请辞职，辞职后不在公司任职[2] - 辞职将使独立董事占比低于三分之一，报告在选出新人后生效[2] - 公司将尽快完成独立董事补选工作[2] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月13日[4]

航空发动机概念板块市场表现 - 截至5月12日收盘，航空发动机概念板块整体上涨3.42%，位居概念板块涨幅第7位，板块内78只个股上涨 [1] - 晨曦航空以20%涨幅涨停，中超控股、成飞集成等个股涨停，优机股份、华伍股份、晟楠科技分别上涨17.70%、9.64%、9.09% [1] - 润贝航科、ST炼石、隆鑫通用跌幅居前，分别下跌5.00%、1.54%、1.22% [1] 板块资金流动情况 - 航空发动机概念板块获主力资金净流入7.86亿元，其中48只个股获主力资金净流入，5只个股主力资金净流入超5000万元 [2] - 中超控股主力资金净流入3.85亿元居首，晨曦航空、卧龙电驱、宗申动力分别净流入1.93亿元、1.52亿元、1.10亿元 [2] - 资金流入比率方面，中超控股、迈信林、新大洲A流入比率居前，主力资金净流入率分别为41.16%、11.49%、10.61% [3] 个股资金流向明细 - 航发动力主力资金净流入8246.22万元，换手率2.39% [3] - 航发控制主力资金净流入3642.30万元，换手率2.56% [4] - 华伍股份尽管股价上涨9.64%，但主力资金净流出5649.41万元，换手率达47.07% [7] - 巨轮智能主力资金净流出1.57亿元，换手率13.76% [7] 板块相对表现 - 在当日概念板块涨幅榜中，中船系上涨6.55%居首，成飞概念上涨5.77%，军工信息化上涨4.28% [2] - 航空发动机概念3.42%的涨幅高于人形机器人(3.20%)、减速器(3.20%)和军工(3.15%)等板块 [2]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为持有（调低评级） [6] 报告的核心观点 - 航发控制是我国航空发动机及燃气轮机控制系统产品主要供应商，赛道卡位优势明显，推进经营管理提质增效，加速自主创新和战略转型，受益于航空装备、大飞机、通航及无人机等需求增长，中长期发展空间大 [4] - 考虑下游需求节奏和新老产品研制情况变化，调整2025 - 2027年营业收入分别为53.16/59.20/67.31亿元，调整归母净利润为7.25/8.15/9.27亿元，对应PE为32.97/29.32/25.78x，调整至“持有”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025年一季报情况 - 25Q1营收13.5亿元，YoY - 4.7%；归母净利润1.5亿元，YoY - 43.6%，收入下降受税收政策和部分产品价格调整影响，净利润下降因收入下降及折旧和科研项目影响成本摊销增加 [1] - 25Q1毛利率25.1%，同比减少7.80pct；净利率11.0%，同比减少7.49pct [1] - 2025年一季度期间费用率同比增加0.48pct至11.1%，其中销售费用率同比减少0.34pct至0.3%，管理费用率同比增加0.53pct至8.1%，研发费用率同比增加0.27pct至3.3%，财务费用率为 - 0.5%，较24Q1基本持平 [1] - 截至2025Q1末，应收账款及票据53.9亿元，较年初减少2.3%；存货14.7亿元，较年初减少4.2%；合同负债1.7亿元，较年初减少13.2%；经营活动净现金流4.6亿元，24Q1为 - 2.0亿元，同比显著改善，因销售回款增加且支付到期票据金额减少 [1] 2024年经营情况 - 2024年实现收入54.81亿元，同比增长2.95%；归母净利润7.50亿元，同比增长3.26%，基本完成24年度经营目标 [2] - 分产品看，航空发动机及燃气轮机控制系统收入48.8亿元，同比增长4.0%，占总收入89.1%，毛利率同比增加1.55pct至29.2%；国际合作收入3.7亿元，同比增长5.5%，毛利率同比减少0.52pct至16.9%；控制系统技术衍生品收入2.3亿元，同比减少17.8%，毛利率同比增加3.12pct至24.0% [2] - 分地区看，境内收入51.1亿元，同比增长2.8%，占总收入93.3%，毛利率同比增加1.69pct至28.9%；境外收入3.7亿元，同比增长5.5%，占总收入6.7%，毛利率同比减少0.52pct至16.9% [2] 2025年目标及业务发展 - 2025年目标收入为53亿元，较24年略有下降，因部分型号或将阶段性达峰，部分新研产品尚处爬坡阶段 [2] - 坚持军、民、燃协同发展，以新质生产力引领打造经济增长新引擎，发挥航空发动机控制系统技术优势，协同主机厂所推进大飞机、通航和无人机动力控制等自主研制和产业化应用，推动技术衍生品产业化发展 [3] - 作为发动机控制系统唯一机械液压关键执行机构供应商，推进长江系列发动机型号研制和适航试验等任务，进展顺利，还探索民机维修业务，为C919等动力国产化做好服务保障，预计“十五五”中后期对业绩产生积极影响 [3] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,324.05|5,480.97|5,316.19|5,920.17|6,731.31| |增长率(%)|7.74|2.95| - 3.01|11.36|13.70| |EBITDA(百万元)|1,462.08|1,675.86|1,519.98|1,614.50|1,719.52| |归属母公司净利润(百万元)|726.58|750.27|725.25|815.45|927.39| |增长率(%)|5.55|3.26| - 3.34|12.44|13.73| |EPS(元/股)|0.55|0.57|0.55|0.62|0.71| |市盈率(P/E)|32.91|31.87|32.97|29.32|25.78| |市净率(P/B)|2.02|1.94|1.86|1.78|1.70| |市销率(P/S)|4.49|4.36|4.50|4.04|3.55| |EV/EBITDA|14.94|15.76|14.06|12.62|11.08| [5]