投资评级 - 报告对航发控制维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 报告认为航发控制是航空发动机和燃气轮机控制系统机械领域的龙头企业，尽管2025年处于新老型号过渡期导致业绩阶段性承压，但长期将受益于下游新型号批产放量和维修后市场的稳定增长，看好其稳健增长的长期趋势 [4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营收39.68亿元，同比下降5.75%；归母净利润4.01亿元，同比下降36.25%；扣非净利润3.94亿元，同比下降35.58%，业绩表现符合预期 [1] - 第三季度单季实现营收12.32亿元，同比下降12.25%；归母净利润0.92亿元，同比下降41.93%；扣非净利润0.89亿元，同比下降42.21% [1] - 前三季度毛利率同比下滑3.58个百分点至26.13%；净利率同比下滑4.82个百分点至10.20% [1] - 第三季度单季毛利率同比下滑3.82个百分点至23.13%；净利率同比下滑3.84个百分点至7.58% [1] 财务状况与运营效率 - 前三季度期间费用率同比增加0.87个百分点至11.50%，其中销售费用率同比下降0.63个百分点至0.35%，管理费用率同比增加1.03个百分点至8.85%，财务费用率为-0.44%，研发费用率同比增加0.08个百分点至2.74% [2] - 截至第三季度末，应收账款及票据为57.67亿元，较年初增加4.61%；存货为15.54亿元，较年初增加1.31%；合同负债为1.27亿元，较年初减少36.82% [2] - 前三季度经营活动净现金流为6.73亿元，相比去年同期的-0.83亿元大幅好转，回款情况改善明显 [2] 经营计划与成长前景 - 公司2025年全年营收目标为53亿元，前三季度已完成74.9% [3] - 随着前期主要产品持续多年量产和用户作训任务增长，预计“十五五”期间维修业务将维持在较高水平，公司已通过募集资金建设调整加大维修产能保障 [3] - 近年来国产自研高性能航空装备亮相及国际客户需求增长，为国产航空装备出口带来新机遇，公司正积极协同拓展国外航空动力装备市场 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为6.37亿元、7.36亿元、8.41亿元，对应增长率分别为-15.1%、15.4%、14.3% [4][5] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.48元、0.56元、0.64元 [5] - 对应2025年至2027年的市盈率分别为39倍、34倍、30倍 [4][5]

公司基本信息 - 公司于1997年6月3日获批发行8500万股人民币普通股，6月26日在深交所上市[2] - 公司注册资本为人民币1315184001元[3] - 公司设立时股份总数为28500万股，发起人持有20000万股，其它内资股股东持有8500万股[10] - 公司已发行股份总数为1315184001股，均为普通股[10] 股份相关规定 - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[10] - 公司收购本公司股份后，用于减资的应10日内注销，合并等情况应6个月内转让或注销，员工持股等情形合计持股不得超10%并3年内转让或注销[14] - 公司董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同一种类股份总数的25%，上市交易之日起1年内、离职后半年内不得转让[17] - 持有5%以上股份的股东6个月内买卖所得收益归公司所有[17] 股东权益与决议 - 连续一百八十日以上单独或合计持有公司百分之一以上股份的股东特定情形下可请求诉讼[22] - 股东会、董事会决议召集程序或表决方式瑕疵，股东可60日内请求法院撤销[21] 重大事项审议 - 公司需批准对最近一个会计年度经审计净利润或净资产影响比例超50%的重大会计政策和估计变更[31] - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[31] - 公司单个或全部募集资金投资项目完成后，使用节余募集资金达项目募集资金净额10%以上需审议[31] - 审议成交金额占最近一期经审计净资产绝对值超过5%的关联交易[33] 担保事项规定 - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保须经股东会审议[33] - 最近十二个月内担保金额累计超最近一期经审计总资产30%的担保须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[33] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保须经股东会审议[33] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议[33] 临时股东会召开 - 董事人数不足规定人数或本章程所定人数三分之二、未弥补亏损达实收股本总额三分之一、单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司应2个月内召开临时股东会[35] 公司治理结构 - 董事会由13名董事组成，设正副董事长各1人，董事长、副董事长由全体董事过半数选举产生，外部董事人数应超全体成员半数[52] - 审计委员会成员为三名，独立董事应过半数，每季度至少召开一次会议，三分之二以上成员出席方可举行，决议应经成员过半数通过[68] - 提名与薪酬考核委员会中独立董事应过半数，并由独立董事担任召集人[70] 人员任职与薪酬 - 公司设总经理一名，每届任期三年，连聘可连任[73][74] - 公司应建立符合市场化要求的选人用人机制和关键核心人才薪酬分配制度[80] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[82] - 公司发展阶段不同，现金分红在利润分配中占比不同，调整利润分配政策需经特定程序[84][85] 信息披露与报告 - 公司应在每一会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[82] - 公司指定《中国证券报》《证券时报》、巨潮资讯网为刊登公司公告和其他需要披露信息的媒体[96] 其他事项 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[97] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[102] - 公司修改章程或股东会决议存续，须经出席会议股东所持表决权2/3以上通过[102]

关联方定义 - 公司控股子公司指公司持有其50%以上股权等可实际控制的公司[2] - 持有公司5%以上股份的法人及其一致行动人、自然人属关联人[4] 关联交易决策权限 - 董事长可决定与关联自然人低于30万元、与关联法人低于300万元的关联交易[9] - 交易金额占公司最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易需股东会批准[9] 日常关联交易审议 - 每年年初预计当年日常经营性关联交易总金额并按权限审议[8] - 首次发生的日常关联交易按协议金额提交董事会或股东会审议[11] - 已审议通过的日常关联交易协议条款变化或期满续签需重新审议[11] - 可预计当年日常关联交易总金额，超预计需重新审议[12] 其他关联交易规定 - 公司与关联财务公司金融业务以较高金额适用规定，协议超三年需重审[12] - 公司与关联人共同投资等按发生额适用规定[13] 关联担保规定 - 公司为关联人提供担保需全体非关联董事过半数及出席董事会会议非关联董事三分之二以上同意并提交股东会审议，为控股股东等提供担保需其提供反担保[14] 审议程序 - 董事会审议关联交易事项需过半数非关联董事出席，决议须经非关联董事过半数通过，出席人数不足三人则提交股东会审议[15] - 股东会审议关联交易事项时关联股东不参与投票，决议公告应披露非关联股东表决情况[16] 累计计算与披露 - 连续十二个月内与同一关联人或不同关联人就同一交易标的的关联交易累计计算[17] - 公司关联交易按《深圳证券交易所股票上市规则》等规定披露[17] 超计划处理与责任 - 日常经营性关联交易金额预计超年初计划总金额，子公司及部门需书面报送公司，公司按决策权限重新履行程序[18] - 公司董事、高管不得规避关联交易决策和披露要求，非公允关联交易致公司受损有关人员担责[19] - 违反本制度的单位和人员按公司相关制度追责[19] 制度解释与施行 - 本制度由董事会负责解释[21] - 本制度自股东会审议通过之日起施行[22]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[2] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[2] 召集及通知规则 - 独立董事等提议或股东请求召开临时股东会，董事会应10日内反馈，同意则5日内发通知[4][5][6] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在股东会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[9] - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前公告通知股东[11] 股权登记及会议变更 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且登记日一旦确认不得变更[11] - 发出股东会通知后无正当理由不得延期或取消，若有应提前至少2个交易日公告说明[12] - 股东会延期，股权登记日不变，延期后现场会议仍需遵守间隔规定[12][13] 费用及地点变更 - 审计委员会或股东自行召集股东会，会议费用由公司承担[7] - 变更股东会现场会议召开地点，应提前至少2个工作日公告说明[14] 投票时间及方式 - 股东会网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会前一日下午3:00，结束不得早于现场结束当日下午3:00[14] - 同一表决权只能选一种表决方式，重复表决以第一次结果为准[23] 主持及征集投票权 - 董事长等不能履职时按规则推举主持人[18] - 董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[21] 表决权及选举 - 股东超规定比例买入股份，超部分36个月内不得行使表决权[21] - 股东会选举董事除一名候选人情形外采用累积投票制[21][22] 计票及记录 - 股东会对提案表决前推举两名股东代表计票和监票，关联股东及代理人不得参加[24] - 股东会会议记录保存期限不少于10年[26] 决议实施及撤销 - 股东会通过派现等提案，公司应在2个月内实施具体方案[27] - 股东可在股东会决议作出之日起60日内请求法院撤销违法违规决议[27] 公告及解释 - 议事规则相关公告等在指定媒体公布，全文在巨潮资讯网公布[30] - 本议事规则由公司董事会负责解释，自股东会审议通过之日起施行[30] 其他 - 股东会决议应及时公告，列明相关信息[25] - 提案未获通过或变更前次决议，应在公告中特别提示[25] - 召集人应保证股东会连续举行，特殊情况应处理并公告报告[27] - 董事会等对股东会事项有争议应及时起诉，按判决履行义务[28]

董事会会议召开 - 董事会每年至少召开四次定期会议[2] - 定期会议提前十日通知，临时会议提前五日通知，特殊情况不受限[2] - 代表十分之一以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长十日内召集[3] - 定期会议通知变更提前三日发书面通知，不足三日会议顺延或经全体董事认可按期召开[3] 董事会会议举行 - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行[4] 董事会审议事项 - 审议为控股子公司、参股公司提供财务资助关注其他股东是否按比例资助等[9] - 审议出售与核心竞争能力相关资产关注是否损害公司和中小股东权益并发表意见[9] - 审议委托理财关注审批权授予及风险控制等情况[10] - 审议证券投资与衍生品交易关注内控、风险、规模、资金来源等[10] - 审议变更募集资金用途关注变更合理性和必要性等[10] - 审议收购和重组事项需关注多方面并审慎评估影响[11] - 审议利润分配和转增股本方案关注合规与合理性[11] - 审议重大融资事项关注融资条件和方式，关联发行关注价格合理性[11] - 审议定期报告确保内容真实准确完整，董事签署确认意见[12] 董事会会议表决 - 董事会会议表决一人一票，记名书面进行，超半数董事赞成通过提案[13] - 担保事项决议除全体董事过半数同意，还需出席会议三分之二以上董事同意[13] - 关联董事不得对关联决议表决，无关联董事过半数通过决议[13] - 董事会会议不得表决未通知提案，董事应独立审慎发表意见[14] 董事会其他事项 - 董事会会议记录应真实准确完整，保管期限不少于十年[15] - 董事会应于年度结束后向股东会报告上一年度工作和下年度计划[16]

薪酬管理办法 - 董事和高级管理人员薪酬管理办法于2025年10月28日经2025年第一次临时股东会批准[1] 管理职责 - 董事会提名与薪酬考核委员会负责确定年薪和津贴方案、管理考核监督[6] - 其办公室负责制定方案和日常发放管理[6] 薪酬构成与发放 - 外部董事、独立董事、内部董事和高级管理人员薪酬有不同规定[7][8] - 年薪采取月度预发和年度清算结合方式，承担国家重点任务单独核定一次性发放[9] 薪酬调整与监督 - 薪酬调整依据包括同行业薪酬增幅等，需履行相关程序[11] - 董事会和审计委员会分别监督审核经营业绩和薪酬方案制定[12][13]

人员变动生效时间 - 董事辞任自公司收到通知之日生效[2] - 高级管理人员辞职自董事会收到辞职报告时生效[2] - 股东会决议解任董事，决议作出之日生效[3][4] - 董事任期届满未获连任，自股东会决议通过产生新一届董事会之日自动离职[3][4] 补选与确定时间 - 公司应在董事提出辞任之日起六十日内完成补选[3] - 法定代表人辞任应在三十日内确定新的法定代表人[3] 离职相关要求 - 董事和高级管理人员正式离职前办妥移交手续，完成工作交接[4] - 离职前有未履行完毕公开承诺，应提交书面说明及后续履行计划[4] 股份转让限制 - 公司董事和高级管理人员自实际离任之日起六个月内不得转让本公司股份[6] - 任期届满前离职的董高，任期内和届满后六个月内，每年转让股份不得超所持总数的25%[6] 异议复核 - 离职董事和高级管理人员对追责决定有异议，可在十五日内申请复核[7]

担保规模 - 公司及子公司总担保规模不超最近一期经审计合并净资产40%[5] - 单户企业经济担保规模不超其最近一期经审计净资产50%[5] 担保对象要求 - 被担保对象资产负债率需在70%以下[7] 担保决策流程 - 董事会决定单笔占公司最近经审计净资产10%以内担保数额[14] - 超10%及累计超30%需董事会决议后报股东会审议[14] 担保审议规则 - 董事会需全体董事过半数、出席会议三分之二以上董事同意[15] - 股东会决议需参加股东会过半数表决权通过[15] 担保后续管理 - 保管担保合同至履行完毕后两年[23] - 督促被担保人15个工作日内还款[23] - 未还款告知董事长等[23] - 加强对借款对象跟踪管理[21] - 发现风险采取措施并报告[22] - 对方偿债能力下降提议终止互保协议[22] - 履行担保责任后及时追偿[24] 违规处理 - 擅自签订合同追究刑事与民事责任[28] - 未按制度处理按情节轻重处理[28] 信息披露 - 按规定进行对外担保披露[26]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月28日召开第九届第三十次董事会会议，审议了《2025年第三季度报告》等文件 [1] - 公司2025年1至6月份营业收入全部来源于制造业，占比为100% [1] - 公司当前市值约为250亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，结束十年沉寂，科技成为市场主线，开启“慢牛”新格局 [1]

股东投票情况 - 出席现场和网络投票股东316人，代表股份743,489,983股，占比56.5313％[2] - 通过现场投票股东5人，代表股份564,679,762股，占比42.9354％[3] - 通过网络投票股东311人，代表股份178,810,221股，占比13.5958％[3] - 通过现场和网络投票中小股东312人，代表股份79,679,892股，占比6.0585％[3] 议案表决情况 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意737,449,971股，占比99.1876％[4] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意737,638,771股，占比99.2130％[6] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意737,633,272股，占比99.2123％[6] - 《关于修订<董事和高级管理人员薪酬管理办法>的议案》同意742,806,053股，占比99.9080％[7] - 《关于选举魏云锋为独立董事的议案》同意742,837,852股，占比99.9123％[12] - 补选审计委员会委员议案总体同意742,840,752股，占比99.9127％[13] - 补选审计委员会委员议案总体反对543,405股，占比0.0731％[13] - 补选审计委员会委员议案总体弃权105,826股，占比0.0142％[13] - 补选审计委员会委员议案中小股东同意79,030,661股，占比99.1852％[13] - 补选审计委员会委员议案中小股东反对543,405股，占比0.6820％[13] - 补选审计委员会委员议案中小股东弃权105,826股，占比0.1328％[13] 其他结果 - 魏云锋当选公司独立董事[12] - 补选审计委员会委员议案表决通过[14] - 律师认为本次股东会程序及表决结果合法有效[15] - 备查文件含2025年第一次临时股东会决议[16] - 备查文件含律师关于2025年第一次临时股东会的法律意见书[16]