报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 航发控制2024年年报业绩符合预期，经营效率提升，2025年处于新老型号过渡期业绩阶段性承压，但长期受益于下游新型号批产放量和维修后市场增长，看好长期稳健增长趋势 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件及整体业绩 - 3月28日公司发布2024年报，全年营收54.8亿元，同比增2.9%；归母净利润7.5亿元，同比增5.4%；扣非净利润7.3亿元，同比增5.4%，业绩符合市场预期 [1] 单季度及利润率情况 - 4Q24营收12.7亿元，同比增3.9%；归母净利润1.21亿元，同比降7.2%；扣非归母净利润1.14亿元，与23年同期基本持平 [1] - 24年毛利率同比提升0.6ppt至28.1%；净利率同比提升0.1ppt至13.8% [1] 减值损失情况 - 受行业因素影响客户回款减少，24年底应收账款较年初增长36.6%至55.1亿元，24年计提资产和信用减值准备9581万元，较23年同期多计提5202万元，影响2024年利润 [1] 分产品业绩 - 两机控制系统营收48.8亿元，同比增4.0%，收入占比同比提升0.9ppt至89.1%，毛利率同比增加1.55ppt至29.2% [2] - 控制系统技术衍生品营收2.3亿元，同比降17.8%，毛利率同比提升3.1ppt至24.0% [2] - 国际合作收入3.7亿元，同比增5.5%，毛利率同比下降0.5ppt至16.9% [2] 分子公司业绩 - 西控科技收入同比增长2.3%至23.8亿元，净利润同比增长5.8%至2.85亿元 [2] - 航发红林收入16.9亿元，与23年基本持平，净利润同比增长7.1%至2.87亿元 [2] - 北京航科收入同比增长8.2%至9.3亿元，净利润同比增长0.5%至1.15亿元 [2] - 长春控制收入同比下滑3.4%至3.6亿元，净利润同比下降28.9%至1485万元 [2] 经营效率及未来展望 - 2024年全员劳动生产率达44.65万元/人，同比改善11.04% [3] - 2025年营业收入预算目标为53亿元，预计较24年收入同比下降3.3%，因部分量产型号阶段性达峰，新研产品尚在逐步上量阶段，业绩阶段性承压 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为7.55亿、8.40亿、9.41亿元，对应PE分别为35x/31x/28x [3] 财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为54.81亿、53.11亿、58.45亿、63.77亿元，增长率分别为2.9%、 - 3.1%、10.1%、9.1% [4] - 归属母公司股东净利润分别为7.50亿、7.55亿、8.40亿、9.41亿元，增长率分别为3.3%、0.6%、11.3%、11.9% [4] - 每股收益分别为0.57元、0.57元、0.64元、0.72元 [4] - PE分别为35、35、31、28；PB分别为2.1、2.0、1.9、1.8 [4]

资产减值数据 - 2024年提取资产减值准备9580.88万元，核销456.75万元，转回/转销3960.42万元[2] - 资产减值准备年初余额19758.41万元，年末24922.12万元[2] 各项准备情况 - 坏账准备期末余额6838.07万元[3] - 存货跌价准备期末余额17602.04万元[3] 影响与审议 - 资产减值使2024年资产减值损失和利润总额均增加9580.88万元[4][5] - 提取与核销经董事会和监事会审议通过[6]

股东回报规划 - 公司制定2025 - 2027年股东回报规划[1] 现金分红比例 - 每年现金分红不少于当年归母净利润30%[3] - 成熟期无重大支出，现金分红占比最低80%[3] - 成熟期有重大支出，现金分红占比最低40%[3] - 成长期有重大支出，现金分红占比最低20%[3] 现金分红条件 - 未来十二个月内确定项目资金不超近一期审计净资产30%时分红[3] 利润分配流程 - 每年利润分配预案经董事会审议后提交股东大会批准[4] - 股东大会决议后，董事会两个月内完成派发[5] 规划调整与生效 - 董事会调整规划需经审议后提交股东大会通过[5] - 规划自股东大会审议通过之日起生效[6]

独立董事提名 - 王学华被提名为航发控制第九届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 本人及直系亲属持股、任职情况符合规定[7] - 近三十六个月未受交易所公开谴责或多次通报批评[10] - 担任独立董事的境内上市公司不超三家[10] - 在航发控制连续任职未超六年[10] 候选人承诺 - 保证声明及材料真实准确完整[10] - 任职期间遵守规定、勤勉尽责[11] - 不符任职资格及时报告并辞职[11] - 授权公司董秘报送声明及信息[11]

公司治理 - 2024年度监事会召开6次会议，审议17项议案[2] - 公司新修10项基本管理制度[3] 信息披露 - 公司信息披露考核连续五年获深交所A级评价[6] 未来展望 - 2025年监事会将强化重点领域监督，保障组织架构调整平稳过渡[7]

募集资金情况 - 2021年10月8日非公开发行股票募资429,788.09万元，净额336,114.62万元[2] - 截至2023年12月31日，累计使用180,063.03万元，专项账户余7,444.74万元，现金管理余164,000.00万元[3] - 截至2024年12月31日，累计使用239,407.74万元，专项账户余9,224.30万元，现金管理余106,000.00万元[4] 项目投资进度 - 航空发动机控制系统科研生产平台建设进度58.05%[12] - 航空发动机控制技术衍生新产业生产能力建设进度43.42%[12] - 中国航发红林航空动力控制产品产能提升进度70.14%[12] - 中国航发北京航科轴桨发动机控制系统能力保障进度71.15%[12] - 中国航发长春控制四个专业核心产品能力提升进度49.28%[12] - 现金收购中国航发西控资产和补流进度100.00%[12] 现金管理 - 2024年授权现金管理额度不超11亿元，12个月内滚动使用[14] - 报告期末现金管理余额106,000.00万元[14] - 未使用募集资金115,224.30万元，106,000.00万元用于现金管理，9,224.30万元专户存放[14]

审计机构变更 - 2024年公司审议通过变更2024年度审计机构为容诚所[2][3] 审计机构情况 - 截至2024年末，容诚所合伙人212人，注册会计师1552人，781人签过证券服务业务审计报告[1] 审计工作沟通 - 2024年审计委员会与容诚所沟通确定审计事项等[4] - 审计委员会按计划沟通掌握审计进展并提建议督促提交报告[4] 议案审议 - 2025年3月26日审计委员会审议通过2024年度财务决算等议案并提交董事会[4]

会计政策变更 - 公司自2024年1月1日起执行准则解释17号和18号[3] - 执行准则解释17号对财务和经营无影响[6] - 执行准则解释18号将质保费用计入营业成本[6] 财务数据调整 - 2023年度合并报表销售费用调为1619.40万元[7] - 2023年度合并报表营业成本调为390878.03万元[7]

独立董事提名 - 公司董事会提名王华为第九届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[7] - 被提名人近三十六个月未受相关谴责批评[10] - 被提名人担任独立董事公司数量不超三家[10] - 被提名人在公司连续任职未超六年[11] 提名人责任 - 提名人保证声明真实准确完整，愿担责[11] - 提名人授权报送声明，承担法律责任[12] - 若被提名人不符资格，提名人督促其辞职[12] 声明日期 - 声明签署日期为2025年3月27日[13]

事务所人员与业务数据 - 截至2024年12月31日，容诚合伙人212人，注册会计师1552人，781人签过证券审计报告[3] - 2023年度收入总额287,224.60万元，审计业务收入274,873.42万元，证券业务相关收入149,856.80万元[3] - 承担394家上市公司2023年年报审计业务，收费48,840.19万元[4] - 对制造业上市公司审计客户282家[5] 其他信息 - 职业保险累计赔偿限额不低于2亿元[5] - 近三年事务所受监管措施等22次，61名从业人员受处罚等33次[6] - 2025年财务审计费用90万元，内控审计费用32万元[8] - 2025年3月27日董事会同意续聘，待股东大会审议[10]