资金规划 - 2026年公司及子公司拟申请综合授信及贷款额度不超2525.46亿元[2] - 2026年拟为子公司融资担保，总余额不超265亿元，新增不超125.21亿元[4] - 公司及子公司拟发行短债净增不超50亿元、中长期债券不超141亿元[6] 投资预算 - 2026年公司投资总额不超过146.9亿元[7] 其他事项 - 2026年公司对外捐赠预算3092.85万元[6] - 第九届董事会十四次会议2月6日召开，9董事全出席，多议案9票同意[2][3][6][7][8] - 公司2月25日14:30召开第一次临时股东会[8]

市场表现 - 2月4日，水泥板块整体表现强劲，较上一交易日上涨2.79%，领涨A股主要板块[1] - 当日上证指数上涨0.85%，报收4102.2点，深证成指上涨0.21%，报收14156.27点，水泥板块涨幅显著跑赢大盘[1] - 板块内个股普涨，韩建河山以9.95%的涨幅领涨，天山股份、海螺水泥、金隅冀东等个股涨幅均超过3.5%[1] 个股交易情况 - 韩建河山收盘价6.85元，成交量2.96万手，成交额2026.71万元，是当日板块内涨幅最高的个股[1] - 海螺水泥作为行业龙头，收盘价25.24元，涨幅3.57%，成交额高达20.73亿元，是板块内成交最活跃的个股[1] - 天山股份成交量43.74万手，成交额2.29亿元，金隅冀东成交量65.01万手，成交额3.36亿元，显示市场关注度较高[1] 资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为9660.22万元[1] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金均呈现净流入，金额分别为1731.99万元和7928.23万元[1] - 个股资金流向分化明显，四川金顶获得主力资金净流入4337.46万元，净占比4.74%，但同时遭遇游资和散户净流出[2] - 上峰水泥获得主力资金净流入3780.74万元，净占比高达12.01%，是主力资金净流入占比最高的个股之一[2] - 领涨股韩建河山获得主力资金净流入1574.34万元，净占比高达77.68%，但游资和散户资金大幅净流出[2]

业绩增长亮眼的行业与公司 - AI算力投资驱动光模块行业高速增长，新易盛预计净利润94-99亿元，同比增长231.24%-248.86%，其800G产品营收占比达65%-70%[4] - AI芯片需求旺盛，寒武纪预计净利润18.5-21.5亿元，实现扭亏为盈[5] - 数据中心业务受益于AI算力需求，润泽科技预计净利润50-53亿元，同比增长179.28%-196.03%（含REITs发行收益）[10] - 创新药企荣昌生物核心产品商业化加速，预计净利润7.16亿元，实现扭亏为盈[13] - 新能源汽车及储能市场带动电池企业增长，国轩高科预计净利润25-30亿元，同比增长107.16%-148.59%[16] - 航空业复苏，南方航空预计净利润45-50亿元，实现扭亏为盈，其中国际航线恢复及人民币升值带来汇兑收益约15亿元[35] - 电力行业受益于煤价下行，大唐发电预计净利润68-78亿元，同比增长51%-73%[25] 业绩承压或巨亏的行业与公司 - 汽车行业竞争激烈，广汽集团预计净亏损80-90亿元，由盈转亏，全年汽车销量172.15万辆同比下降14.06%[39] - 光伏行业供需矛盾突出，协鑫集成预计净亏损8.9-12.9亿元，由盈转亏[41] - 房地产行业深度调整，万科A预计净亏损820亿元，亏损同比扩大[63] - 部分消费电子及半导体企业面临挑战，闻泰科技预计净亏损135-90亿元，同比下降695%-893%[65]

文章核心观点 - 基于A股上市公司截至2026年2月2日的业绩预告，筛选出值得关注的标的，呈现“冰火两重天”的局面 [1][4] - 技术驱动型行业（如AI算力、创新药）表现突出，成本控制能力成为关键胜负手，而传统周期性行业（如地产、养殖、光伏）则面临深度调整 [62][67] 业绩增速亮眼标的 - **新易盛 (300502.SZ)**：预计净利润94亿元—99亿元，同比增长231.24%—248.86%，受益于全球AI算力投资，800G光模块营收占比达65%-70%，1.6T产品通过英伟达认证并量产，在英伟达供应链占比超30%，零售价上涨70%至2000美元以上，毛利率超50% [5][6] - **寒武纪 (688256.SH)**：预计净利润18.5亿元—21.5亿元，实现扭亏为盈，受益于AI算力需求攀升 [7][8] - **中际旭创 (300308.SZ)**：预计净利润98亿元—118亿元，同比增长89.50%—128.17%，受益于AI算力需求带动高速光模块增长，但存在约2.7亿元汇兑损失 [9][10] - **润泽科技 (300442.SZ)**：预计净利润50亿元—53亿元，同比增长179.28%—196.03%，主要因发行公募REITs产生非经常性损益，扣非净利润为18.8亿元—19.8亿元，同比增长5.71%—11.33% [11][12] - **中金公司 (601995.SH)**：预计净利润85.42亿元—105.35亿元，同比增长50%—85%，核心业务板块实现稳健增长 [14][15] - **荣昌生物 (688331.SH)**：预计净利润7.16亿元，实现扭亏为盈，核心产品泰它西普年销售收入约10亿元，授权收入大幅增加 [15][16] - **国轩高科 (002074.SZ)**：预计净利润25亿元—30亿元，同比增长107.16%—148.59%，扣非净利润3.5亿元—4.5亿元，同比增长33.31%—71.40%，受益于新能源汽车及储能需求，另有约17亿元公允价值变动收益 [17][18][19] - **山外山 (688410.SH)**：预计净利润1.40亿元—1.59亿元，同比增长98%—125%，作为国产血液净化设备龙头，市占率与自产耗材收入提升 [19] - **完美世界 (002624.SZ)**：预计净利润7.2亿元—7.6亿元，实现扭亏为盈，新游《完美新世界》月流水突破10亿元，海外市场收入同比增长85% [20] - **科沃斯 (603486.SH)**：预计净利润28亿元—32亿元，同比增长45%—65%，高端扫地机器人平均售价提升15%，海外市场收入同比增长50% [20] - **海航控股 (600221.SH)**：预计净利润18亿元—22亿元，实现扭亏为盈，受益于民航市场复苏、海南自贸港政策及人民币升值带来的汇兑收益 [21][22] - **大唐发电 (601991.SH)**：预计净利润68亿元—78亿元，同比增长51%—73%，受益于煤价下行带来的成本红利及清洁能源发电量提升 [23][24] - **杉杉股份 (600884.SH)**：预计净利润4.0亿元—6.0亿元，实现扭亏为盈，负极材料和偏光片双主业销量稳健增长 [26][27] - **奥比中光 (688322.SH)**：预计净利润1.23亿元左右，实现扭亏为盈，成功接入英伟达、英特尔等国际主流生态平台 [28][29] - **好想你 (002582.SZ)**：预计净利润7.5亿元—9.5亿元，实现扭亏为盈，主要因参股公司带来约10亿元非经常性损益，传统业务线上渠道销售占比提升至40% [29][30] - **南方航空 (600029.SH)**：预计净利润45亿元—50亿元，实现扭亏为盈，国内客运量同比增长30%，客座率提升至85%，国际航线恢复，人民币升值带来约15亿元汇兑收益 [31][32] 业绩不及预期标的 - **长城汽车 (601633.SH)**：预计净利润99.12亿元，同比下降21.71%，因营销投入增加，但新能源车型销售40.37万辆，同比增长25.44% [34][35] - **广汽集团 (601238.SH)**：预计净利润-80亿元至-90亿元，由盈转亏，全年销量172.15万辆，同比下降14.06%，新能源车销量43.36万辆，同比下滑4.64%，并计提资产减值 [36][37] - **协鑫集成 (002506.SZ)**：预计净利润亏损8.9亿元—12.9亿元，由盈转亏，受光伏行业供需矛盾及辅材价格上涨影响 [37][38] - **百利天恒 (688506.SH)**：预计净利润-11亿元左右，由盈转亏，预计营业收入25亿元左右，同比减少57.06%左右，研发投入大幅增加，有17款创新药处于临床试验阶段 [38][39] - **博纳影业 (001330.SZ)**：预计净利润-14.77亿元至-12.61亿元，亏损扩大，全年出品影片票房下降，上映数量不足 [40][41] - **大悦城 (000031.SZ)**：预计净利润-27亿元至-21亿元，续亏，计提各类资产减值准备 [41][42] - **孚能科技 (688567.SH)**：预计净利润-8.3亿元至-5.8亿元，亏损扩大，新基地产能爬坡导致固定费用高，叠加出口税率及关税影响毛利率 [42][43][44] - **国联水产 (300094.SZ)**：预计净利润-16亿元至-13亿元，亏损扩大，主要水产品销售价格低迷，生产成本提升 [44][45] - **国投智能 (300188.SZ)**：预计净利润-8.28亿元至-6.2亿元，亏损扩大，计提商誉减值准备1.8亿元至2.2亿元 [45][46] - **航天宏图 (688066.SH)**：预计净利润-10.3亿元，亏损收窄，预计2025年期末净资产-2.8亿元左右，全年新签订单同比下降约13%，军队采购资格暂停导致相关收入从6.60亿元大幅下滑至约5000万元 [46][47] - **合盛硅业 (603260.SH)**：预计净利润-33亿元至-28亿元，由盈转亏，工业硅和有机硅产品价格下行，光伏业务产线停产产生停工损失，计提资产减值准备约11-13亿元 [47][48] - **华侨城A (000069.SZ)**：预计净利润-155亿元至-130亿元，亏损扩大50%—79%，地产业务收入结转金额和毛利率下降 [48] - **瑞茂通 (600180.SH)**：预计净利润-25亿元至-17亿元，由盈转亏，对相关应收账款计提较大信用减值损失，联营企业亏损影响投资收益 [49][50] - **深康佳A (000016.SZ)**：预计净利润-155.73亿元至-125.81亿元，亏损扩大282%—372%，预计2025年期末净资产-53.34亿元至-80.01亿元，计提大额资产减值及预计负债 [50][51] - **天邦食品 (002124.SZ)**：预计净利润-13.1亿元至-11.1亿元，由盈转亏，2025年商品猪销售均价14.65元/公斤，同比下降17.85%，计提资产减值准备预计减少利润7.61亿元至9.38亿元 [52][53][54] - **天山股份 (000877.SZ)**：预计净利润-75亿元至-60亿元，亏损扩大，水泥需求下滑，产能置换预计减值金额约42亿元 [54][55] - **万科A (000002.SZ)**：预计净利润-820亿元，亏损扩大，房地产开发项目结算规模下降，新增计提信用和资产减值 [55][56] - **闻泰科技 (600745.SH)**：预计净利润-135亿元至-90亿元，同比下降695%—893%，对安世半导体的控制权仍受限，预计确认大额投资及资产减值损失 [57][58] - **新希望 (000876.SZ)**：预计净利润-18亿元，由盈转亏，受生猪价格下降幅度大于成本下降幅度影响 [59][60] - **豫园股份 (600655.SH)**：预计净利润-48亿元，由盈转亏，对房地产项目及商誉等计提资产减值准备 [60][61] 行业趋势分析 - **技术突破引领增长**：AI算力投资爆发驱动光通信（新易盛、中际旭创）高速增长，800G/1.6T高速光模块需求强劲 [63]；创新药企（荣昌生物）通过产品商业化与授权合作实现扭亏 [63]；AI芯片（寒武纪）实现技术变现，进入规模化应用 [63] - **成本控制成为护城河**：电力行业（大唐发电）受益于煤价下行与新能源装机放量，盈利提升 [64]；电池与材料企业（国轩高科、杉杉股份）通过产品升级与产能释放实现增长，但部分企业（孚能科技）受制于产能爬坡与成本压力 [64] - **产业周期下行压力**：房地产（万科、华侨城）受行业调整与资产减值影响，业绩大幅下滑 [65]；养殖与农业（天邦食品、新希望）受价格低迷与成本上升挤压 [66]；光伏制造（协鑫集成、合盛硅业）面临供需失衡与价格战，行业进入洗牌阶段 [67]

水泥板块市场表现 - 2024年2月2日，水泥板块整体表现疲软，较上一交易日大幅下跌4.27% [1] - 当日主要市场指数均出现显著下跌，上证指数下跌2.48%收于4015.75点，深证成指下跌2.69%收于13824.35点 [1] - 板块内个股普遍下跌，天山股份以9.89%的跌幅领跌，华新建材下跌7.92%，行业龙头海螺水泥下跌4.20% [2] 个股涨跌与交易情况 - 少数个股逆势上涨，上峰水泥上涨0.42%，四川金顶微涨0.08% [1] - 多数个股收跌，跌幅超过1%的包括国统股份(-1.49%)、龙泉股份(-1.57%)、尖峰集团(-1.80%)、金隅草东(-1.80%)等 [1] - 从成交额看，海螺水泥成交额最高，达14.99亿元，华新建材成交6.88亿元，上峰水泥成交6.42亿元，四川金顶成交6.32亿元 [1][2] 板块资金流向 - 当日水泥板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为1.52亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，游资净流入4569.11万元，散户净流入1.06亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，华新建材主力资金净流入最高，达6196.57万元，主力净占比9.00%；海南瑞泽主力净流入5766.77万元，占比15.11%；天山股份主力净流入2389.74万元，占比5.95% [3] - 部分个股主力资金为净流出，如西部建设主力净流出171.21万元，塔牌集团主力净流出7.78万元 [3]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净亏损为600亿元至750亿元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为700亿元至850亿元 [1] 业绩变动原因：主营业务情况 - 2025年全国水泥市场呈现“量减价弱、效益承压”态势，水泥需求延续下滑 [1] - 下滑主要受房地产投资缩减、固定资产投资增速由正转负等因素影响 [1] - 2025年全国规模以上企业水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9% [1] - 公司持续聚焦主业，优化生产组织模式，改善技术经济指标，并推进国际化发展布局，实现国际化收入利润双增 [1] - 深化成本费用控制，煤炭等主要原燃材料价格同比下降，水泥熟料综合成本同比下降 [1] - 水泥熟料销量下降，但综合毛利同比上升 [1] - 商品混凝土因原材料价格下降导致成本下降，单位成本降幅高于单位售价降幅，毛利同比上升 [1] - 骨料受销量和销价同比下降影响，毛利同比下降 [1] 业绩变动原因：计提减值影响 - 根据2025年《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等相关政策文件和公司实际情况，公司对所属生产线开展产能置换工作，涉及部分生产线产能退出 [1] - 公司聘请评估机构对产能退出的资产和其他可能有减值迹象的非流动资产进行减值测试 [1] - 根据初步测算，预计减值金额在42亿元至57亿元，最终金额以公司正式披露的2025年度报告为准 [1]

财务数据关键指标变化（预计2025年） - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润亏损600,000万元至750,000万元，上年同期亏损59,839.65万元[3] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损700,000万元至850,000万元，上年同期亏损225,160.46万元[3] - 预计2025年基本每股收益亏损0.8438元/股至1.0548元/股，上年同期亏损0.0746元/股[3] 各条业务线表现 - 公司水泥熟料综合成本同比下降，综合毛利同比上升[6] - 公司商品混凝土单位成本降幅高于单位售价降幅，毛利同比上升[6] - 公司骨料业务受销量销价同比下降影响，毛利同比下降[6] 行业及市场环境 - 2025年全国规模以上企业水泥产量为16.93亿吨，同比下降6.9%[5] 管理层讨论和指引（资产与减值） - 公司预计因产能置换及资产减值测试产生减值金额在42亿元至57亿元[6]

市场表现 - 1月28日，水泥板块整体上涨1.62%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内领涨个股为上峰水泥，涨幅为3.28%，海螺水泥紧随其后，涨幅为3.00% [1] - 板块内部分个股下跌，其中尖峰集团跌幅最大，为-3.39%，四川金顶跌幅为-2.36% [2] 个股交易数据 - 海螺水泥成交额最高，达到21.24亿元，成交量86.91万手，收盘价24.40元 [1] - 上峰水泥成交额2.74亿元，成交量19.93万手，收盘价13.86元 [1] - 西藏天路成交额7.07亿元，成交量61.03万手，在成交活跃个股中涨幅为0.95% [1] - 金隅集团成交额2.70亿元，成交量134.21万手，股价当日收平 [2] 资金流向 - 当日水泥板块整体获得主力资金净流入8697.16万元，而游资和散户资金分别净流出5211.43万元和3485.73万元 [2] - 海螺水泥获得主力资金净流入1.79亿元，主力净占比8.44%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 上峰水泥获得主力资金净流入3266.01万元，主力净占比11.92%，为板块内主力净占比最高的个股之一 [3] - 金隅集团主力资金仅小幅净流入15.63万元，但游资净流出达2479.72万元 [3]

公司信息披露 - 天山股份在互动平台确认其《2025年年度报告》的预约披露日期为2026年3月26日 [2] - 公司将于上述日期披露2025年度的完整业绩情况 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [2] 报告的核心观点 - 新一轮城市更新开启，存量市场空间广阔，将逐步对冲新房市场下行带来的冲击，关注消费建材板块底部向上的弹性 [1][8] - 地产产业链在供需新平衡下，部分行业产品价格触底反弹，龙头企业率先走出盈利拐点 [8] - 持续看好2026年玻纤板块景气度向上，电子布后市仍有提价预期，粗纱供需格局有望边际向好 [8] - 玻璃行业因冷修加速、产能退出，或率先迎来触底企稳 [8] - 碳纤维价格企稳，商业航天发展或带来新的需求增量 [11] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 本周（截至2026年1月23日）建材板块上涨7.69%，跑赢沪深300指数8.3个百分点 [18] - 年初至1月16日收盘，建材板块上涨10.5%，跑赢沪深300指数约8.9个百分点 [18] - 子板块表现：装修建材板块+11.4%，玻璃板块+10.0%，玻纤板块+9.4%，水泥板块+6.7% [18] 2. 水泥：市场逐步进入淡季，预计需求将环比走弱 - **市场现状**：1月下旬，受全国大范围降温、雨雪天气影响，水泥需求大幅下滑，国内重点地区水泥企业平均出货率降至29%，环比回落约10个百分点 [27][34] - **价格与库存**：本周全国水泥市场价格约353元/吨，环比持平；全国水泥平均库容比约59%，环比上升0.5个百分点 [27][32] - **成本端**：秦港Q5500动力煤平仓价686元/吨，周环比下降2元/吨 [32] - **行业观点**：临近春节，水泥需求将逐步走弱，进入传统淡季，价格端将大稳小动。春节后作为“十五五”第一年，或迎来新的重点工程落地，水泥价格底部筑底，“反内卷”背景下价格易涨难跌 [34][37] - **建议关注**：华新建材、海螺水泥；塔牌集团、上峰水泥、天山股份等 [37] 3. 玻璃：需求逐步进入淡季，供给收缩仍有预期 - **浮法玻璃现状**：截至1月22日，浮法玻璃日熔量约14.95万吨；企业库存约4，977万重箱，周环比下降0.2%；均价1，139元/吨，周环比上升1元/吨；行业平均利润约-77元/吨 [38] - **光伏玻璃现状**：2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格17.5-18.5元/平方米，价格均环比持平；全国光伏玻璃在产生产线日熔量合计87，620吨/日，环比持平 [48][50] - **行业观点**：临近春节，市场需求缩量加快，价格端或继续承压。行业盈利持续亏损导致生产线冷修加速，在产产能已降至近年来低位（14.95万吨/日），叠加春节淡季累库压力，或加快产能出清，玻璃或率先迎来触底企稳 [11][53] - **建议关注**：旗滨集团、信义玻璃 [11][53] 4. 玻纤：粗纱价格稳定，电子布提价后暂稳 - **市场现状**： - **粗纱**：华东无碱玻纤粗纱均价3，475元/吨，价格环比持平 [55] - **电子布**：7628电子布价格约4.4-4.85元/米；G75电子纱主流报价9，300-9，700元/吨 [56] - **出口**：2025年12月玻纤出口量176，820吨，环比增加4.4%，同比增加0.8% [56] - **供给与库存**：截至1月22日，国内池窑在产产能达859.4万吨/年，同比涨幅达9.79%；企业整体库存仍处高位 [59] - **行业观点**：受产品结构调整及中高端产品供不应求支撑，2026年继续看好电子布高景气度，后市仍有提价预期。粗纱端供给新增有限，需求端（风电、热塑）稳定，2026年供需格局相较2025年边际向好 [11][60] - **重点推荐/建议关注**：重点推荐中国巨石，建议关注国际复材、长海股份、中材科技 [11][60] 5. 碳纤维：价格延续稳定，盈利依旧承压 - **市场现状**：本周碳纤维市场价格维稳运行，例如国产T300级别12K碳纤维市场成交送到价格参考80-90元/千克 [61] - **供给与需求**：行业开工率约为76.28%，环比持平；2025年12月国内碳纤维表观消费量为10，736.19吨，环比增加33.8%，同比增加92.26% [63][65] - **成本利润**：PAN基T300-12K碳纤维利润约5.03元/千克，T300-24K利润约-4.97元/千克，T700-12K利润约-12.38元/千克 [67] - **行业观点**：价格在持续下行后企稳，或在部分领域体现性价比。2026年作为商业航天元年，火箭及卫星发射频次提升，对碳纤维需求拉动或逐步释放 [11][69] - **建议关注**：中复神鹰、光威复材；关注吉林碳谷 [11][69] 6. 成本端：原燃料价格整体处于低位 - 截至1月25日，除PPR、不锈钢、铝合金外，大部分建材原材料价格同比下降，其中动力煤、纯碱、PVC、布伦特原油等降幅较大 [72] - 随着企业库存成本逐步降低，2026年企业盈利端或逐步形成利好，对业绩形成支撑 [72] 消费建材（核心主线） - **核心逻辑**：新一轮城市更新（老旧小区改造、地下管网建设等）开启，存量市场空间广阔，有效对冲新房市场需求下滑 [8] - **行业格局**：经过24-25年地产下行周期，中小企业加速出清，行业集中度进一步向龙头集中。部分防水、涂料、石膏板企业相继发布涨价函，龙头企业已率先走出盈利拐点 [8] - **投资建议**： - **推荐**：稳健增长、率先走出盈利拐点的三棵树、兔宝宝 [8] - **建议关注**：悍高集团、北新建材、伟星新材、东方雨虹、科顺股份等 [8][11] 本周配置建议（投资主线） 1. **主线一：玻纤景气度向上**。重点推荐【中国巨石】，建议关注【国际复材】、【长海股份】、【中材科技】 [11] 2. **主线二：玻璃冷修加速，拐点渐行渐近**。建议关注【旗滨集团】、【信义玻璃】 [11] 3. **主线三：新一轮城市更新开启，关注优质消费建材企业底部向上的弹性**。推荐【三棵树】、【兔宝宝】，建议关注【悍高集团】、【伟星新材】、【东方雨虹】、【北新建材】、【科顺股份】等 [11]