核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入359.8亿元，同比下降9.4%，归母净利润-9.22亿元，同比亏损收窄72.99% [1] - 第二季度单季度营业总收入210.33亿元，同比下降9.94%，归母净利润5.72亿元，同比上升138.39% [1] - 毛利率18.54%，同比大幅提升62.74%，净利率-2.69%，同比改善71.38% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润-10.83亿元，同比改善70.62% [1] - 每股收益-0.13元，同比上升67.11%，每股经营性现金流0.27元，同比增55.1% [1] - 投资收益变动幅度144.63%，主要因投资的联营、合营企业利润影响 [5] 资产负债结构 - 货币资金119.05亿元，同比下降11.45%，应收账款301.08亿元，同比下降2.41% [1] - 有息负债1226.04亿元，同比增加3.67%，有息资产负债率达41.24% [1][8] - 每股净资产11.51元，同比增24.68% [1] 费用与现金流 - 三费总额57.24亿元，占营收比15.91%，同比增1.76% [1] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度59.23%，因净现金流增加 [4] - 筹资活动现金流量净额变动-33.39%，因借款流入金额下降 [3] 特殊项目变动 - 公允价值变动收益变动-60.97%，因所持股票价格波动影响 [6] - 信用减值损失变动-56.06%，因计提应收款项减值准备金额较大 [7] - 资产处置收益变动-279.94%，因处置固定资产、无形资产产生亏损 [7] 历史业绩与行业对比 - 公司近10年ROIC中位数4.86%，2024年ROIC仅1.27%，资本回报率不强 [8] - 2024年净利率-0.75%，产品附加值不高，近10年有3个亏损年份 [8] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩17.45亿元，每股收益0.24元 [8] 机构持仓情况 - 国泰中证全指建筑材料ETF持有313.91万股并增仓，规模5.02亿元 [9] - 广发中证全指建筑材料指数A持有306.82万股并增仓 [9] - 易方达中证全指建筑材料ETF持有34.78万股并增仓，富国同类ETF减仓至32.23万股 [9]

投资评级与核心观点 - 维持"买入"评级，目标价8.55元人民币，较当前股价5.73元有49.2%上行空间 [1][6][8] - 核心观点：2Q25实现归母净利5.72亿元（yoy+138.39%），同环比扭亏为盈，1H25亏损收窄至-9.22亿元（去年同期-34.1亿元）[1] - 估值基础为0.72x 25年P/B（BVPS 11.88元），较4Q21以来平均P/B 0.86x折让16% [5] 财务表现 - 1H25营收359.80亿元（yoy-9.40%），Q2营收210.33亿元（qoq+40.72%）[1] - 水泥熟料业务：1H25销量9052万吨（yoy-14.6%），吨均价251元（yoy+13元），吨毛利48元（yoy+27元）[2] - 商混业务：销量3416万方（yoy-0.3%），吨毛利同比+10元；骨料销量5768万吨（yoy-2.9%），吨毛利同比-4元 [2] - 海外收入5.8亿元（yoy+72.5%），毛利率39.9%（同比-4.0pct）[3] 行业动态与公司战略 - 1H25全国水泥产量8.15亿吨（yoy-4.3%），均价386元/吨（yoy+5.4%），但2Q均价环比-20元/吨 [4] - 公司践行"价本利"理念，收缩资本开支（1H25 35.8亿元，yoy-11.6亿元），维持50%+分红比例 [3] - 重点布局西藏、新疆等基建工程区域，预计受益雅下水电、新藏铁路等国家工程 [4][5] 盈利预测 - 2025-2027年EPS预测0.25/0.30/0.35元，对应PE 22.95x/19.17x/16.22x [11] - 2025年营收预测851.02亿元（yoy-2.18%），归母净利17.75亿元（yoy+396.66%）[11] - ROE改善路径：2025-2027年预测1.90%/2.25%/2.61% [11]

公司财务表现 - 上半年营业收入359.80亿元 同比下降9.4% [1] - 净利润亏损9.22亿元 但同比实现减亏 [1] - 水泥销售8062万吨 同比下降14.63% 熟料销售990万吨 同比下降14.59% [1] - 商混销售3416万方 同比下降0.29% 骨料销售5768万吨 同比下降2.86% [1] 公司经营策略 - 通过降本控费和煤炭价格下降推动水泥、商混业务生产成本同比大幅下降 [1] - 水泥销售价格和销售毛利率同比提升 得益于价格修复与成本优化双向发力 [1] - 商混业务因砂石价格下行导致价格走低 但通过降本使单方毛利及整体效益同比增长 [1] - 骨料业务受市场下行影响 价格下滑导致毛利率同比下降 [1] - 深入落实供给侧结构性改革 坚持"价本利"经营理念推动产品价格修复 [2] - 通过"聚材通"电商平台升级和拓展"水泥+"业务及特种水泥寻求新增长点 [2] - 优化采购策略 强化供应链管理 推进采购数字化转型以应对成本控制风险 [3] 行业市场状况 - 全国水泥市场需求持续萎缩 房地产投资和新开工面积深度下降趋势未改变 [2] - 水泥行业产能治理提速 部分对冲需求下行影响 [2] - 商混行业利润总额同比下降26.4% 但较1-5月降幅收窄25.4个百分点 [2] - 二季度水泥价格快速下降并跌破企业成本线 行业盈利能力环比明显走弱 [3] - 下半年水泥需求难改下行趋势 行业盈利取决于供给变化和政策执行力度 [3] - 若按备案产能组织生产 产能利用率有望从53%提升至70%左右 [3] - 错峰生产执行到位可推动行业效益持续快速改善 [3]

核心财务表现 - 公司实现营业收入约391亿元人民币 同比下降约15% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约-19.2亿元人民币 同比由盈转亏 [1] - 经营活动产生的现金流量净额约-2.8亿元人民币 [1] 业务运营情况 - 水泥和熟料销量同比下降约13% [1] - 商品混凝土销量同比下降约19% [1] - 骨料销量同比下降约11% [1] 行业市场环境 - 水泥行业面临需求不足和供给过剩的双重压力 [1] - 房地产行业持续低迷 基础设施投资增速放缓 [1] - 水泥价格持续低位运行 行业盈利能力大幅下滑 [1] 成本费用控制 - 营业成本同比下降约11% [1] - 销售费用同比下降约15% [1] - 管理费用同比下降约9% [1] 资产负债状况 - 总资产约2,680亿元人民币 较年初下降约3% [1] - 总负债约1,520亿元人民币 较年初下降约2% [1] - 资产负债率约56.7% 较年初基本持平 [1]

公司财务决策 - 天山股份第九届董事会第六次会议于8月18日晚间召开并通过《关于计提资产减值准备的议案》[2] - 会议同时审议通过多项其他议案[2]

核心财务表现 - 报告期内实现营业收入359.80亿元 同比下降9.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-9.22亿元 同比大幅收窄72.99% [1] 主要产品销量 - 销售水泥8,062万吨 同比下降14.63% [1] - 销售熟料990万吨 同比下降14.59% [1] - 销售商品混凝土3,416万方 同比微降0.29% [1] - 销售骨料5,768万吨 同比下降2.86% [1] 经营状况 - 公司经营情况与行业发展态势相匹配 [1]

财务表现 - 营业收入359.8亿元 同比下降9.40% [1] - 归属于上市公司股东净亏损9.22亿元 [1] - 扣除非经常性损益净亏损10.83亿元 [1] - 基本每股亏损0.1296元 [1]

业绩总结 - 本报告期营业收入359.7950065739亿元，同比减少9.40%[6] - 归属股东净利润 -9.2176091627亿元，同比增长72.99%[6] - 扣非净利润 -10.8310472253亿元，同比增长70.62%[6] 财务数据 - 本报告期经营活动现金流净额19.4304684274亿元，同比增长27.30%[6] - 本报告期末总资产2911.0065777138亿元，同比增长1.02%[8] - 本报告期末归属股东净资产818.5969134442亿元，同比减少1.07%[8] 其他 - 天山材料A股于深交所上市及买卖，股份代号000877[4] - 天山材料半年度报告全文将刊于巨潮资讯网[9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入359.80亿元，归属于上市公司股东的净利润-9.22亿元，较上年同期大幅减亏72.99% [1] - 经营活动产生的现金流量净额19.43亿元，同比增长27.30% [1] - 营业成本同比下降16.71%，远高于营业收入9.40%的降幅 [2] 成本控制与运营优化 - 水泥熟料营业成本同比下降20.14%，商品混凝土营业成本同比下降9.96% [2] - 销售费用同比下降3.39%，管理费用同比下降8.63%，财务费用同比下降7.90% [3] - 熟料单位产品综合能耗降至97.58千克，单位熟料颗粒物排放量0.0193千克，同比持续下降 [2] 海外业务拓展 - 海外区域营收同比大增72.49%，海外业务毛利率达39.90%，显著高于国内业务 [3] - 通过并购为主、绿地项目为辅叠加租赁等轻资产模式构建海外产能网络 [3] 绿色低碳转型 - 原材料替代实现二氧化碳减排122.94万吨，燃料替代减排153.43万吨 [4] - 投运58个光伏项目装机量达176320kW，在建13个光伏项目装机量43090kW [4] - 拥有52家国家级绿色工厂和113座绿色矿山（其中国家级36座） [4] 技术创新与能效提升 - 建成日处理240吨生物质替代燃料生产线，使熟料标准煤耗从96.44kgce/t降至82kgce/t [5] - 该项目年减排二氧化碳4.48万吨，成为全疆首个提前达成"十四五"能耗目标的示范工程 [5] - 获得水泥行业首张碳管理体系认证证书 [5] 行业背景与公司战略 - 地产投资探底拖累水泥需求，基建投资分化支撑力度减弱，水泥需求延续下滑态势 [1] - 通过数字化转型、采购模式创新和成本结构优化实现降本控费突破 [1] - 紧抓供给侧结构性改革、新型工业化、数字化转型及双碳战略等时代机遇 [5]

公司治理动态 - 公司第九届第六次董事会会议于2025年8月18日以现场结合视频方式召开 [2] - 会议审议关于在中国建材集团财务有限公司开展金融业务的风险持续评估报告议案 [2] 关联交易与金融业务 - 公司拟在集团财务公司开展金融业务并提交风险持续评估报告 [2]