核心观点 - H1业绩呈现分化态势 消费建材领域三棵树展现强劲alpha 水泥行业受益成本下降实现净利润逆势高增 [4][6][7] - 消费建材行业困境反转端倪已现 涂料行业竞争趋缓 防水等行业在龙头企业带领下有望实现困境反转 [7] - 水泥行业8月起部分区域开始提价 下半年供需或有改善支撑价格回升 板块具备高股息配置逻辑 [8] 消费建材业绩分析 - 1H2025消费建材企业收入普遍下滑：三棵树/东方雨虹/科顺股份/兔宝宝Q2收入增速分别为-0.2%/-5.6%/-8.1%/-2.5% [6][7] - 三棵树毛利率显著提升：Q1/Q2毛利率同比增加2.7/4.3个百分点 主要得益于高毛利业务拓展和钛白粉价格下行 [6][7] - 费用控制成效显著：三棵树/东方雨虹销售费用率同比降低0.9/0.9个百分点 管理费用率同比降低0.1/0.4个百分点 [6][7] - 业绩表现分化明显：三棵树Q1/Q2业绩同比大幅增长123%/103% 兔宝宝H1业绩稳健同比增长10% [6][7] 水泥行业表现 - 行业产量持续下滑：上半年水泥产量同比下降4.3% 为2010年以来同期最低水平 [6][7] - 头部企业收入下降但毛利率提升：海螺水泥/华新水泥/上峰水泥/天山股份收入同比变化-9.4%/-1.2%/-5.0%/-9.4% 毛利率分别同比+6.3/+5.3/+6.4/+7.1个百分点 [6][7] - 吨毛利大幅改善：海螺/华新/上峰/天山吨毛利同比增加17.2/35.1/14.7/27.3元/吨 [6][7] - 吨净利实现增长：海螺/华新/上峰/天山吨净利同比增加9.1/12.8/12.2/10.3元/吨 [6][7] 行业趋势与展望 - 消费建材行业出现积极信号：立邦率先提价带动涂料行业竞争趋缓 三棵树 嘉宝莉等跟进价格调整 东方雨虹 科顺股份发布提价函 [7] - 企业风险逐步出清：三棵树计提风险基本释放 兔宝宝截至2025H1单项计提达95% 东方雨虹/科顺股份应收账款风险大部分已处理 [7] - 水泥价格出现回升迹象：8月起长三角停窑15天 河南停窑20天 贵州Q3计划错峰20天 多地尝试推涨价格 [8] - 水泥价格连续上涨：8月第二周至第四周水泥价格环比分别上涨0.2%/0.7%/0.5% 反内卷政策支撑下价格有望企稳回升 [8] 投资建议 - 重点推荐消费建材企业：三棵树 兔宝宝 东方雨虹 科顺股份 [7] - 重点推荐水泥企业：海螺水泥 华新水泥 建议关注上峰水泥 天山股份 [8] - 水泥板块具备高股息配置逻辑 PE和PB均处于底部 [8]

板块整体表现 - 9月1日水泥板块整体上涨0.55%，领先个股为华新水泥（涨3.43%）[1] - 当日上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格变动 - 华新水泥收盘价16.28元，涨幅3.43%，成交量43.71万手，成交额7.09亿元[1] - 塔牌集团收盘价9.17元，涨幅2.69%，成交量26.41万手，成交额2.38亿元[1] - 上峰水泥跌幅最大达2.01%，收盘价8.78元，成交量14.51万手[2] - 海螺水泥收盘价24.31元，微跌0.16%，成交额9.91亿元为板块最高[2] 资金流向分析 - 水泥板块主力资金净流出1.91亿元，游资资金净流出3492.76万元，散户资金净流入2.26亿元[2] - 塔牌集团主力净流入1793.83万元，占比7.54%，游资净流入751.68万元[3] - 华新水泥主力净流出2714.93万元，占比3.83%，游资净流出3467.23万元[3] - 天山股份主力净流入1566.23万元，占比3.71%，游资净流出480.28万元[3] - 青松建化游资净流入2188.21万元，占比6.02%，主力净流入734.30万元[3] 交易活跃度 - 西藏天路成交量88.57万手居首，成交额12.83亿元[2] - 华新水泥成交额7.09亿元位列第二，海螺水泥成交额9.91亿元位列第一[1][2] - 四方新材成交量最低仅3.12万手，成交额4252.48万元[1]

券商首次关注个股概况 - 8月内共有422只个股获券商首次关注 [1] - 其中117只个股月内涨幅超过20% [1] - 4只个股尚未达到券商给出的目标价 [1] 重点个股表现与评级 - 浙海德曼获开源证券首次关注并给予"买入"评级 受益于人形机器人量产加速和高精密车床需求旺盛 [1] - 胜蓝股份获华鑫证券首次关注并给予"买入"评级 [1] - 德福科技获长江证券首次关注并给予"买入"评级 [1] 未达目标价个股详情 - 海泰科最新收盘价42.15元 目标价60.90元 上涨空间44.48% 月涨幅26.05% 评级机构东北证券 [1] - 同飞股份最新收盘价82.13元 目标价106.10元 上涨空间29.19% 月涨幅42.51% 评级机构东北证券 [1] - 祥和实业最新收盘价11.25元 目标价14.36元 上涨空间27.64% 月涨幅22.02% 评级机构东北证券 [1] - 天山股份最新收盘价6.53元 目标价8.22元 上涨空间25.88% 月涨幅23.44% 评级机构西部证券 [1]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月15日召开2025年第四次临时股东大会 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 现场会议地点为上海市浦东新区世博馆路70号中国建材大厦会议室 [1] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统进行 交易系统投票时间为上午9:15至9:25 9:30至11:30 下午13:00至15:00 互联网投票时间为9:15至15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月8日 在登记日登记在册的全体普通股股东均有权出席 [1][2] 会议审议事项 - 会议将审议关于选举公司第九届董事会非独立董事的议案 具体提案编码详见股东会提案编码表 [2][6] - 提案相关内容已于8月29日在《证券时报》及巨潮资讯网披露 包括第九届董事会第七次会议决议公告和关于部分董事 高级管理人员变更的公告 [2] - 公司将对中小投资者表决票单独计票 中小投资者指除单独或合计持有公司5%以上股份的股东及公司董事 高级管理人员以外的其他股东 [3] 会议登记方式 - 法人股东需出示身份证原件 法人身份证明书 加盖公章的营业执照复印件和持股凭证 委托代理人还需提供授权委托书 [3] - 自然人股东需持股东账户卡 身份证原件和持股凭证 委托代理人需提供书面授权委托书 股东账户卡 委托人身份证复印件和代理人身份证原件 [4] - 异地股东可通过传真或信函方式登记 登记地址为上海市浦东新区世博馆路70号中国建材大厦八楼董事会办公室 [4] 投票规则 - 股东只能选择现场投票 深交所交易系统投票或互联网系统投票中的一种方式 不能重复投票 同一表决权出现重复表决时以第一次投票结果为准 [2][7] - 股东对总议案与具体提案重复投票时 以第一次有效投票为准 若先对具体提案投票则以其表决意见为准 若先对总议案投票则以总议案表决意见为准 [7] 联系方式 - 会议联系人为李雪芹 叶虹 联系电话为021-68989008 021-68989175 传真为021-68989042 电子邮箱为tsgfyehong@126.com [4] - 联系地址为上海市浦东新区世博馆路70号中国建材大厦 邮政编码为200126 [4]

董事会会议召开情况 - 第九届董事会第七次会议以书面和邮件方式通知召开 采用现场结合视频方式举行 [1] - 全体董事满高鹏 薄克刚 范丽婷 张继武 沈军 陆正飞 孔伟平 李琛亲自出席会议 [1] - 会议召开符合法律和公司章程规定 [1] 高级管理人员变更 - 董事会以9票同意 0票反对 0票弃权通过聘任张卫伟和汪东顺为公司副总裁 [1] - 副总裁任期自董事会聘任之日起至第九届董事会任期届满之日止 [1] - 该议案已通过董事会提名委员会审议 无需提交股东会 [1] 董事会成员变更 - 董事会以9票同意 0票反对 0票弃权提名刘标为第九届董事会非独立董事候选人 [2] - 刘标若当选将同时担任董事会战略委员会委员 [2] - 该议案已通过提名委员会审议 尚需提交2025年第四次临时股东会审议 [2] 临时股东会安排 - 董事会以9票同意 0票反对 0票弃权通过召开2025年第四次临时股东会议案 [2] - 股东会定于2025年9月15日14:30采用现场结合网络投票方式召开 [2] - 会议地点设在公司会议室 [2]

板块整体表现 - 水泥板块当日下跌1.0%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，天山股份领跌，跌幅达2.97% [1][2] - 板块成交活跃，西藏天路成交量达134.37万手，成交额19.72亿元，海螺水泥成交额11.53亿元 [1][2] 个股价格变动 - 塔牌集团涨幅最高达1.48%，收盘价8.93元，成交额1.31亿元 [1] - 天山股份跌幅最大为2.97%，收盘价6.53元，成交额4.90亿元 [2] - 海螺水泥作为行业龙头下跌0.98%，收盘价24.35元，仍为板块最高价个股 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出3.05亿元，游资资金净流入4827.73万元，散户资金净流入2.57亿元 [2] - 四川金顶主力净流入977.67万元，占比4.53%，表现最为强势 [3] - 四方新材主力净流出333.19万元，占比-6.64%，资金流出压力较大 [3] - 万年青主力净流入548.82万元，占比9.09%，资金关注度较高 [3] 成交活跃度 - 西藏天路成交量最大达134.37万手，成交额19.72亿元，市场关注度最高 [1] - 金隅集团成交量63.84万手，但成交额仅1.05亿元，显示低价股特征 [2] - 青松建化成交量50.93万手，成交额2.33亿元，流动性较好 [2]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中下跌2.08%至6.59元/股 成交2.60亿元 换手率0.55% 总市值468.58亿元 [1] - 主力资金净流出649.51万元 特大单买卖占比分别为7.13%和9.75% 大单买卖占比分别为19.76%和19.62% [1] - 今年以来股价上涨16.43% 近20日涨26.00% 近60日涨42.03% [1] 近期交易异动 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近7月23日净卖出2.95亿元 买入占比7.82% 卖出占比29.36% [1] 公司基本概况 - 主营业务为水泥熟料(63.16%) 商品混凝土(28.24%) 骨料(5.55%)生产销售 [1] - 所属申万行业为建筑材料-水泥制造 概念板块包括新疆振兴 央企改革 一带一路等 [2] 股东结构变化 - 股东户数7.79万户 较上期增加6.08% 人均流通股91309股 较上期大幅增加267.85% [2] - 香港中央结算有限公司持股2788.78万股 较上期减少984.60万股 位列第十大流通股东 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入359.80亿元 同比减少9.37% [2] - 归母净利润-9.22亿元 同比大幅增长73.00% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现87.18亿元 近三年累计派现33.27亿元 [3]

公司治理变动 - 公司董事会提名刘标为第九届董事会非独立董事候选人 [1]

公司治理变动 - 董事张继武因工作调整辞去董事及董事会战略委员会委员职务 辞职后不再担任公司任何职务 辞职未导致董事会董事人数低于法定最低人数 不影响董事会正常运作 [1] - 董事会提名刘标为第九届董事会非独立董事候选人 任期自股东会审议通过至第九届董事会任期届满 [1] - 董事会聘任张卫伟和汪东顺为公司副总裁 根据总裁提名并经董事会提名委员会审查和建议 [1] 财务与业务结构 - 公司2025年1至6月营业收入构成中水泥占比96.95% 其他业务占比3.05% [1] - 截至发稿时公司市值为479亿元 [2]

股东会时间 - 2025年第四次临时股东会现场会议时间为9月15日14:30[2] - 深交所交易系统投票时间为9月15日9:15 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 深交所互联网投票时间为9月15日9:15 - 15:00[2] 其他时间 - 会议股权登记日为9月8日[3] - 登记时间为9月12日9:00 - 12:00、13:00 - 17:00[7] 会议地点 - 现场会议地点为上海市浦东新区世博馆路70号中国建材大厦会议室[4] 其他要点 - 提案相关内容详见8月29日《证券时报》及巨潮资讯网公告[5] - 公司对中小投资者表决票单独计票[5] - 普通股投票代码为"360877"，简称为"天山投票"[15] - 授权委托有效期限自签署日至本次股东会结束[11]