报告投资评级 - 报告给予亚钾国际(000893)公司"持有"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入17.0亿元,同比下降16%;归母净利润2.7亿元,同比下降62%。其中2024Q2营业收入10.6亿元,同比下降9%,环比增长68%;归母净利润1.9亿元,同比下降50%,环比增长133% [8] - 2024H1公司钾肥销售价格下滑,导致毛利率同比下滑13.2个百分点至49.1%。此外,受老挝政府征收氯化钾出口关税影响,公司按7%税率计提老挝出口关税,致税收成本同比上升。期间费用率同比提升4.1个百分点至19.6% [8] - 作为稀缺的在国外找矿并成功规模化生产的企业,公司已获取老挝三处钾盐矿权,折纯氯化钾资源储量预计超过10亿吨,是亚洲最大钾肥资源量企业。公司中期规划500万吨钾肥年产能,并具备开采、运输、人力物耗成本和采矿权摊销优势 [8] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为39/70/87亿元,同比增速分别为-1%/+83%/+24%;归母净利润分别为7.6/17.4/25.6亿元,同比增速分别为-38%/+128%/+47% [9] 财务数据和估值 - 2024-2026年公司EPS分别为0.82/1.87/2.75元/股,当前市值对应PE分别为21.2/9.3/6.3倍 [9] - 2024-2026年公司毛利率分别为46.75%/52.54%/57.35%,净利率分别为19.74%/24.52%/29.06% [15] - 2024-2026年公司ROE分别为6.36%/12.67%/15.69%,ROIC分别为4.92%/13.99%/22.62% [15] - 2024-2026年公司资产负债率分别为19.62%/24.04%/22.67%,流动比率分别为1.1/1.6/2.1 [15]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司实现营业收入16.98亿元，同比下滑16.03%；归母净利润2.70亿元，同比下滑62.32%。分季度来看，24Q2实现营业收入10.64亿元，同比下滑8.82%、环比增长68.09%；归母净利润1.89亿元，同比下滑50.40%、环比增长132.56%。钾肥价格回落、出口关税增加，致公司24H1盈利能力显著下滑。24H1公司销售毛利率为49.06%，同比下滑13.17pcts。不过公司已申请减免钾肥出口关税，若获批将转回减免部分金额。当前钾肥需求偏淡，价格走势持稳，9 - 10月随秋季备肥需求逐步到来，氯化钾价格有望迎来小幅反弹，公司钾肥主业盈利性也有望随之得到修复 [1] - 报告研究的具体公司非钾业务有序推进，2.5万吨/年溴素扩建项目顺利竣工。公司老挝提钾卤水的溴素含量较国内海水含溴量高近60倍，较具开发价值。随着公司溴素产业链布局不断完善，溴素盈利性有望逐步增强。未来溴素有望成为公司非钾业务中承载上下游化工产业布局的重要链条，为公司非钾事业发展奠定坚实基础，并推动公司加速开启第二成长曲线 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 预计2024 - 2026年公司营收分别为37.07、77.31、101.72亿元，同比分别变化-4.90%、108.56%、31.58%；归母净利润分别为8.54、17.30、22.95亿元，同比分别变化-30.83%、102.46%、32.69%；EPS分别为0.92、1.86、2.47元/股，PE分别为18.30、9.04、6.81倍 [2] - 2023A - 2026E主要财务比率方面，营业收入增长率分别为12.45%、-4.90%、108.56%、31.58%；营业利润增长率分别为-32.72%、-30.57%、126.48%、36.61%；归属母公司净利润增长率分别为-39.12%、-30.83%、102.46%、32.69%；毛利率分别为58.72%、51.43%、50.84%、50.84%；净利率分别为31.69%、23.05%、22.37%、22.56%；ROE分别为11.00%、7.25%、13.30%、15.71%；ROIC分别为9.38%、6.17%、12.88%、15.45%；资产负债率分别为19.49%、19.30%、26.39%、19.61%；净负债比率分别为2.28%、9.10%、-6.56%、-7.31%；流动比率分别为0.64、0.78、0.81、1.05；速动比率分别为0.35、0.49、0.49、0.76；总资产周转率分别为0.25、0.23、0.38、0.48；应收账款周转率分别为202.79、35.53、50.41、54.77；应付账款周转率分别为3.28、6.06、2.42、5.61；每股收益分别为1.33、0.92、1.86、2.47；每股经营现金分别为2.00、0.96、5.01、3.12；每股净资产分别为12.09、12.69、14.00、15.73；P/E分别为12.66、18.30、9.04、6.81；P/B分别为1.39、1.33、1.20、1.07；EV/EBITDA分别为12.66、10.85、4.91、3.62；P/S分别为4.01、4.21、2.02、1.53 [8] 业务发展方面 - 钾肥业务上，2024年上半年，国内氯化钾市场供需较为宽松，产品价格震荡回落，公司合格氯化钾产品产量、销量分别为84.51、86.10万吨，分别同比增长10.93%、12.33%；氯化钾销售均价为1926.64元/吨，同比下滑26.19%。2024年7月9日，中国钾肥进口谈判小组与国际钾肥主要供应商达成一致，我国2024年度钾肥进口合同价格为273美元/吨CFR，稳定了国内钾肥市场 [1] - 非钾业务方面，公司于2022年成立非钾事业部，已相继合作引入溴素、氯碱等化工项目进入老挝工业园区。2023年5月，首个1万吨/年溴素项目成功投产、达产，2024年7月，2.5万吨/年溴素扩建项目顺利竣工 [2]

公司经营情况 - 2024年上半年公司生产钾肥84.51万吨，销售钾肥86.1万吨[2] - 公司钾肥生产经营一切正常，各项建设工作稳步推进，公司今年将全力争取实现180-200万吨的产量目标[2] - 公司正在全力加快3主斜井的井下贯通工作，并积极推进后续皮带运输设备的安装准备工作[3] - 公司对2主斜井原出水点周边进行地层加固工作基本完成，今年2主斜井和3主斜井任一投入使用，预计公司前两个百万吨钾肥项目钾肥日产量有望可达8000-9000吨[3] 成本分析 - 公司上半年营业成本1005元/吨与2023年1002元/吨基本持平，主要是管理费用与出口关税影响全成本的表现[3] - 管理费用同比上升主要是因为第二个百万吨钾肥项目产量尚未释放，但扩产人员等各项管理基础已基本准备完成，费用与产量未完全匹配，规模效应未体现[3] - 公司上半年计提出口关税1.02亿元，累计计提出口关税1.49亿元，公司正在积极推进税收减免申请工作[3] 溴素业务 - 2024年7月，公司2.5万吨/年溴素项目扩建顺利竣工，公司将结合钾肥主业的卤水供应情况，力争充分发挥2.5万吨/年的溴素项目产能装置实现目标产量与销量[4] 钾肥价格预测 - 从需求端来看，全球粮食安全问题加剧，对粮食种植需求以及化肥使用需求始终旺盛，粮价提升有助于刺激下游农民种植积极性，进而带动农产品钾肥需求提升[4] - 从供应端来看，新增产能主要集中在加拿大、俄罗斯等地区，上述地区的钾石盐矿开采成本高、投资金额大，或将抬高钾肥成本中枢，同时主要钾肥大厂近年物流运输成本、供应链采购成本等多项成本大幅增加，整体销售成本显著提升，核心钾肥企业成本中枢上移有望支撑钾肥市场价格[4]

证券代码：000893 证券简称：亚钾国际 公告编号：2024-038 亚钾国际投资（广州）股份有限公司 第八届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会除董事郭柏春先生被实施留置措施，配合协助调查，无法 正常履行职责外，其余董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 表决结果：7 票同意、0 票反对、0 票弃权。 亚钾国际投资（广州）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）第八届 董事会第十四次会议的会议通知于 2024 年 8 月 18 日以邮件方式发出，会议于 2024 年 8 月 28 日上午以通讯方式召开。本次会议应出席董事 8 人，实际出席董 事 7 人，公司董事长郭柏春先生被宁夏回族自治区监察委员会立案调查并实施留 置，无法正常履职，会议由代行董事长刘冰燕女士召集并主持。公司监事及高级 管理人员列席了本次会议。本次会议的召开符合《公司法》、《公司章程》的有 关规定。 特此公告。 经全体与会董事认真审议和表决，审议通过了下列议案： 一、关于《2024 年半年度报告及其摘要》的议案 具体内容详见公司于同日刊载在巨潮资讯网（www.cninfo.com ...

公司基本信息 - 公司股票简称亚钾国际，代码000893，上市于深圳证券交易所[8] - 公司法定代表人刘冰燕（代行）[8] - 董事会秘书刘冰燕，证券事务代表姜冠宇，联系地址为广州市天河区珠江东路6号广州周大福金融中心51楼，电话020 - 85506292，传真020 - 85506216，电子信箱stock@asia - potash.com[9] - 公司注册地址、办公地址、邮政编码、网址、电子信箱等在报告期无变化[10] - 公司披露半年度报告的证券交易所网站和媒体名称及网址，半年度报告备置地在报告期无变化[11] - 公司于1998年10月12日上市，注册资本为22,200万元，截至2024年6月30日，累计发行股本总数92,885.1187万股，注册资本为92,885.1187万元[142] - 公司本期纳入合并范围的子公司共16户[142] - 财务报表于2024年8月28日经公司批准报出[142] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日 - 2024年6月30日，上年同期为2023年1月1日 - 2023年6月30日[7] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[3] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[65] 人员相关情况 - 董事郭柏春、马英军因被实施留置措施、配合协助调查，无法签署2024年半年度报告书面确认意见[2] - 2024年04月03日，佟永恒因个人原因被解聘副总经理职务[65] - 2024年06月06日，薛跃冬因其个人涉追偿权纠纷案，不具备任职资格离任董事职务[65] - 2024年3月30日，董事长郭柏春因涉嫌渎职犯罪被宁夏回族自治区监察委员会立案调查并实施留置[80][81] - 2024年4月20日，总经理马英军因涉嫌严重职务违法被宁夏回族自治区监察委员会立案调查并实施留置[81] 行业风险提示 - 全球钾盐资源储量分布不均衡，钾肥生产高度集中，行业寡头对钾肥定价有较强影响力，受多种因素影响存在钾肥价格波动风险[3] 前瞻性陈述说明 - 本报告涉及未来计划等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺[2] 财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入16.98亿元，上年同期20.22亿元，同比减少16.03%[13] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.70亿元，上年同期7.16亿元，同比减少62.32%[13] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额2.68亿元，上年同期7.24亿元，同比减少62.97%[13] - 本报告期基本每股收益0.2918元/股，上年同期0.7729元/股，同比减少62.25%[13] - 本报告期末总资产168.90亿元，上年度末156.98亿元，同比增加7.59%[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产114.85亿元，上年度末112.27亿元，同比增加2.30%[13] - 2024年上半年公司营业收入16.98亿元，同比减少16.03%；营业成本8.65亿元，同比增加13.23%[37] - 销售费用1402.14万元，同比减少23.74%；管理费用2.98亿元，同比增加3.16%；财务费用1332.76万元，同比增加421.36%[37] - 所得税费用5847.80万元，同比减少61.65%；研发投入712.77万元，同比减少25.44%[37] - 经营活动现金流量净额2.61亿元，同比减少72.82%；投资活动现金流量净额-12.28亿元，同比增加18.00%；筹资活动现金流量净额8.08亿元，同比增加521.34%[37] - 投资收益4449.63万元，占利润总额比例1.42%；营业外收入1914.20万元，占比0.61%；营业外支出2964.70万元，占比0.95%[41] - 应收账款1.07亿元，占总资产比例0.63%，较上年末增加0.51%；在建工程36.36亿元，占比21.53%，较上年末增加4.06%；长期借款14.80亿元，占比8.76%，较上年末增加5.19%[42] - 报告期投资额为553,143,615.50元，上年同期投资额为21,904,037.70元，变动幅度为-96.04%[47] - 2022年公司发行股份募集资金总额为168,000万元，净额为163,955.97万元[49] - 本期已使用募集资金总额为347.67万元，累计使用募集资金总额为164,681.71万元[49] - 累计变更用途的募集资金总额为0，比例为0.00%，尚未使用募集资金总额为5.1万元[49] - 支付交易现金对价项目承诺投资8,000万元，累计投入8,000万元，投资进度100.00%[51] - 补充上市公司流动资金项目承诺投资8,000万元，累计投入8,000万元，投资进度100.00%[51] - 偿还标的公司债务项目承诺投资63,340万元，累计投入63,340万元，投资进度100.00%[51] - 老挝甘蒙省钾盐矿彭下 - 农波矿区200万吨/年钾肥项目承诺投资88,660万元，调整后投资总额84,615.97万元，本期投入347.67万元，累计投入85,341.71万元，投资进度100.86%，预计2026年12月31日达到预定可使用状态[51] - 截止2024年6月30日，募集资金余额为50,999.66元，公司拟将余额转入一般银行账户并办理专户销户[50] - 公司2024年6月30日货币资金期末余额为5.8998690929亿元，期初余额为7.5533371581亿元[116] - 公司应收账款期末余额为1.0676566266亿元，期初余额为0.1922012061亿元[116] - 公司固定资产期末余额为43.9802123678亿元，期初余额为41.1088174661亿元[117] - 公司在建工程期末余额为36.3570795798亿元，期初余额为27.4180197829亿元[117] - 公司短期借款期末余额为3.1863316868亿元，期初余额为3.1869644751亿元[117] - 公司长期借款期末余额为14.8亿元，期初余额为5.6亿元[118] - 公司负债合计期末余额为40.0952705575亿元，期初余额为30.6023890221亿元[118] - 公司归属于母公司所有者权益合计期末余额为114.8483657276亿元，期初余额为112.2714588803亿元[118] - 公司所有者权益合计期末余额为128.8023128887亿元，期初余额为126.3805318072亿元[118] - 2024年上半年营业总收入为16.98亿元，2023年上半年为20.22亿元，同比下降15.04%[123] - 2024年上半年营业总成本为13.91亿元，2023年上半年为11.45亿元，同比增长21.51%[123] - 2024年上半年资产总计为83.26亿元，2023年为84.64亿元，同比下降1.63%[120][122] - 2024年上半年负债合计为6.27亿元，2023年为6.76亿元，同比下降7.24%[121] - 2024年上半年所有者权益合计为76.99亿元，2023年为77.88亿元，同比下降1.14%[121] - 2024年上半年货币资金为2877.89万元，2023年为1.00亿元，同比下降71.25%[120] - 2024年上半年预付款项为1263.21万元，2023年为135.26万元，同比增长833.96%[120] - 2024年上半年合同负债为41.28万元，2023年为4446.20万元，同比下降99.07%[121] - 2024年上半年递延所得税资产为5583.44万元，2023年为3647.77万元，同比增长52.95%[120] - 2024年上半年利息费用为1307.98万元，2023年为311.12万元，同比增长320.41%[123] - 2024年上半年营业利润3.14亿元，2023年同期为8.77亿元[124] - 2024年上半年净利润2.54亿元，2023年同期为7.11亿元[124] - 归属于母公司股东的净利润2024年上半年为2.70亿元，2023年同期为7.16亿元[124] - 2024年上半年基本每股收益0.2918，2023年同期为0.7729[125] - 2024年上半年稀释每股收益0.2910，2023年同期为0.7725[125] - 母公司2024年上半年营业收入 - 4973.07万元，2023年同期为328.64万元[126] - 母公司2024年上半年净利润 - 7596.00万元，2023年同期为 - 593.64万元[126] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金17.04亿元，2023年同期为21.67亿元[128] - 2024年上半年收到的税费返还8081.19万元，2023年同期为1083.96万元[128] - 2024年上半年经营活动现金流入小计17.96亿元，2023年同期为21.99亿元[128] - 2024年上半年经营活动现金流入小计10.29亿元，2023年同期为6.19亿元[130] - 2024年上半年经营活动现金流出小计10.19亿元，2023年同期为1.99亿元[130] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额936.08万元，2023年同期为4.21亿元[130] - 2024年上半年投资活动现金流出小计5.38万元，2023年同期为5.30亿元[130] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额 -5.38万元，2023年同期为 -4.50亿元[130] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计61.04万元，2023年同期无相关数据[130] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计812.29万元，2023年同期为2.26亿元[130] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额 -806.19万元，2023年同期为 -2.26亿元[130] - 2024年上半年现金及现金等价物净增加额 -713.08万元，2023年同期为 -2544.49万元[130] - 2024年上半年末现金及现金等价物余额2877.89万元，2023年同期为1308.59万元[130] - 股份支付计入所有者权益的金额为16,106,819.80元[132] - 2024年半年度综合收益总额为716,446,655.08元，少数股东权益减少5,561,803.84元，综合收益总额合计710,884,851.24元[134] - 所有者投入相关中，资本公积增加53,733,793.17元，库存股增加220,310,299.57元，所有者投入合计减少208,723,980.69元[134] - 其他权益工具相关中，股份支付计入所有者权益的金额为98,047,753.88元，其他项为 - 44,313,960.71元[135] - 2023年半年度末股本为929,138,953.00元，资本公积为7,202,728,314.88元，盈余公积为31,563,109.20元，未分配利润为2,089,001,627.92元，所有者权益合计11,627,585,238.81元[134] - 2024年半年度所有者权益本期增减变动金额为502,160,870.55元[134] - 2024年半年度末股本为929,138,953.00元，资本公积为7,256,462,108.05元，库存股为358,230,299.57元，盈余公积为31,563,109.20元，未分配利润为2,805,448,283.00元，所有者权益合计12,129,746,109.36元[136] - 2024年半年度母公司所有者权益合计本期期初余额为7,787,605,741.03元，本期增减变动金额为 - 88,257,153.58元，期末余额为7,699,348,000元[137][138] - 2024年半年度资本公积本期期初余额为7,201,670,247.05元，本期增加16,106,798.92元，期末余额为7,217,777,000元[137][138] - 2024年半年度减：库存股本期期初余额为303

公司管理层情况 - 董事长郭柏春因涉嫌渎职犯罪被立案调查并留置[2] - 总经理马英军因涉嫌严重职务违法被立案调查并留置[3] 报告相关 - 2024年8月28日董事会审议《2024年半年度报告》及其摘要议案[2][3] - 公告于2024年8月29日发布[6] - 管理层无法保证2024年半年度报告真实准确完整[2][3]

亚钾国际投资（广州）股份有限公司 2024 年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表 | 其他关联资金往来 | 资金往 来方名 | 往来方与上市 公司的关联关 | 上市公司核 算的会计科 | 2024 初往来资金 | 年期 | 2024 年半年度 | 2024 度往来资金的 | 年半年 | 2024 年半年 度偿还累计 | 2024 | 年半年 度期末往来 | | 往来性质 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 往来累计发生 | | | | | | 往来形 | （经营性往 | | | | | | | | 金额（不含利 | | | | | | 成原因 | 来、非经营性 | | | 称 | 系 | 目 | | 余额 | | 利息（如有） | | 发生金额 | | 资金余额 | | | | | | | | | | 息） | | | | | | | 往来） | | 控股股东、实际控制人及 | | | | | | | | | | | | | | ...

募集资金情况 - 核准发行股份募集配套资金不超16.8亿元，实际收到16.38亿元，净额16.4亿元[2] - 2022 - 2024年6月30日累计投入募集资金16.47亿元[3] - 2022年使用募集资金10.27亿元，2023年使用6.16亿元，2024年使用347.67万元[4] - 截止2024年6月30日，募集资金余额为50,999.66元，拟转入一般账户并销户[4] - 募集资金总额为1,679,999,977.20元，本年度投入3,476,652.79元，累计投入1,646,817,138.71元[14] 专户余额情况 - 截至2024年6月30日，亚钾国际专户余额29,491.88元[7] - 截至2024年6月30日，北京农钾资源专户余额21,432.2元[7] - 截至2024年6月30日，香港矿产专户余额75.58元[7] - 截至2024年6月30日，Sino - Agri Mining Development各专户余额为0元[7] 投资进度情况 - 支付本次交易现金对价承诺投资80,000,000.00元，投资进度100%[14] - 补充上市公司流动资金承诺投资80,000,000.00元，投资进度100%[14] - 偿还标的公司债务承诺投资633,400,000.00元，投资进度100%[14] - 老挝甘蒙省钾盐矿彭下 - 农波矿区200万吨/年钾肥项目承诺投资886,600,000.00元，调整后投资总额846,159,719.66元，本年度投入3,476,652.79元，累计投入853,417,138.71元，投资进度100.86%，预计2026/12/31达到预定可使用状态[14] - 承诺投资项目小计承诺投资1,680,000,000.00元，调整后投资总额1,639,559,719.66元，本年度投入3,476,652.79元，累计投入1,646,817,138.71元[14] 其他情况 - 公司及子公司单次或十二个月内累计支取超千万元或净额5%需通知东方证券[7] - 公司不存在变更募投项目等情况，使用和管理无违规[9][10] - 公司拟使用不超过7亿元募集资金进行现金管理，至2024年6月30日，不存在使用募集资金进行现金管理的行为[15] - 公司募集资金专户通过现金管理共计获得相关利息收入5,245,991.06元[15]