核心观点 报告核心观点聚焦于宏观经济政策导向与行业结构性机会 宏观经济方面，“十五五”规划建议强调经济增长保持在合理区间（隐含目标约5%），并通过超常规措施推动科技自立自强，同时着力于供给与需求、外需与内需、投资与消费的“三个再平衡”，尤其侧重提振消费和“投资于人”[7][8][9][10] 美联储12月降息可能性仍较大，但表态偏鹰派，短期内市场风险偏好或受压制[15][17][20] 行业方面，电力行业在电改深化背景下，预期趋稳，火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海机会值得关注[22][23][24][27] 多家公司2025年第三季度业绩表现亮眼，呈现同环比高增态势，主要集中在电力设备与新能源、传媒、电子等领域[28][37][52][56][61] 宏观经济 - “十五五”规划建议提出经济增长保持在合理区间，隐含目标或在5%左右，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平，2025-2035年需人均GNI增速、实际GDP增速分别超过6.3%、4.6%[8] - 规划要求采取超常规措施提高科技自立自强水平，重点在集成电路、工业母机等关键核心技术领域取得突破，并培育量子科技、生物制造等未来产业[9] - 规划着力于“三个再平衡”，更加侧重提振消费，目标是促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，居民消费率有15-20个百分点的提升空间[9][10] - 美联储10月FOMC会议宣布降息25bp至3.75%-4.0%，并于12月1日起结束缩表，但鲍威尔表态偏鹰，称12月降息并非板上钉钉[15][16][17] - 考虑到美国政府关门及经济下行压力，美联储在12月份可能还有一次降息，CME期货定价美联储12月降息概率超过60%[18][20] 电力行业 - 2025年初至10月28日，红利风格板块整体表现不佳，2025年前三季度全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.8%，预计“十五五”期间将呈现“宽电量、紧电力”的供需格局[22] - 火电方面，动力煤价格自2025年7月开始反弹，带动电价企稳，江苏电力市场月度集中竞价出清价格环比提高82.80元/兆瓦时至395.60元/兆瓦时[23] - 绿电方面，136号文推动新能源全面入市，风电政策底已现，山东、甘肃、新疆、云南四省已完成首轮机制电价竞价，市场化改革步入深水区[24] - 电网设备方面，2025年1-9月国网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%，一次设备出口金额中，液体介质变压器出口315.82亿元，同比增长54.9%[25][26] - 行业投资机会关注火电盈利弹性、优质风电和电力设备出海，受益标的包括华能国际、龙源电力、平高电气等[27] 公司业绩亮点（电力设备与新能源） - 特锐德2025年第三季度实现归母净利润3.59亿元，同比增长41.53%，环比增长36.75%，毛利率27.76%，净利率10.23%，公司传统主业稳步出海，充电网业务扭亏为盈[28][29] - 富特科技2025年第三季度实现归母净利润0.70亿元，同比增长186.93%，环比增长48.09%，国内车载电源市占率从2024年的5.6%提升至2025年8月的12.0%，境外业务收入占比提升至17%以上[37][38][39] - 深南电路2025年第三季度营收和利润均创新高，单季营收63.01亿元，同比增长33.25%，归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，毛利率31.39%，同比提升6.00个百分点，主要受益于PCB产品结构改善及载板稼动率提升[56][57] 公司业绩亮点（传媒） - 恺英网络2025年第三季度营收14.97亿元，同比增长9.1%，归母净利润6.33亿元，同比增长34.51%，毛利率83.0%，净利率38.9%，合同负债达3.5亿元，同比增长106%，反映传奇盒子业务增量未完全兑现[52] - 巨人网络2025年第三季度营收17.06亿元，同比增长115.6%，归母净利润6.40亿元，同比增长81.2%，业绩高增主要系《超自然行动组》表现亮眼，合同负债达13.33亿元，同比增长172%[61][62] - 顺网科技2025年第三季度归母净利润1.62亿元，同比增长39.0%，毛利率58.5%，同比提升15.3个百分点，盈利能力提升受益于业务结构改善，算力云业务有望开启商业化[65][67] 其他行业公司动态 - 招商积余2025年前三季度营收139.42亿元，同比增长14.65%，归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%，市场化拓展项目新签合同额占比92%[31][33][34] - 圣泉集团2025年前三季度营收80.72亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.6亿元，同比增长30.8%，先进电子材料及电池材料销量6.11万吨，同比增长19.01%[73][74] - 亚钾国际2025年前三季度营收38.67亿元，同比增长55.8%，归母净利润13.63亿元，同比增长163%，氯化钾销量152.43万吨，同比增长22.8%，毛利率58.9%[81][82] - 立高食品2025年前三季度收入31.5亿元，同比增长15.73%，归母净利润2.48亿元，同比增长22.03%，KA渠道收入同比增长约30%，新零售渠道收入同比增长约40%[85][86]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][6] 核心观点 - 钾肥量价齐升助力公司2025年第三季度及前三季度业绩实现高增长，符合预期[6] - 公司正有序推进钾肥产能扩张和非钾业务，朝"世界级钾肥供应商"的战略目标稳步迈进[6][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.22亿元、24.08亿元、29.26亿元，对应EPS分别为1.97元/股、2.61元/股、3.17元/股，当前股价对应PE为22.4倍、16.9倍、13.9倍[6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收38.67亿元，同比增长55.8%；归母净利润13.63亿元，同比增长163%；扣非净利润13.62亿元，同比增长164.6%[6] - 2025年第三季度实现营收13.45亿元，同比增长71.4%，环比增长2.7%；归母净利润5.08亿元，同比增长104.7%，环比增长8.0%[6] - 2025年前三季度公司销售毛利率、净利率为58.91%、35.21%，同比分别提升9.79、15.26个百分点[7] 钾肥业务运营 - 2025年1-9月，氯化钾产量149.86万吨，同比增长13.2%；销量152.43万吨，同比增长22.8%[7] - 2025年1-9月，氯化钾业务营收38.67亿元，同比增长55.8%；毛利率58.9%，同比提升9.8个百分点；测算均价为2,537元/吨，同比增长26.9%[7] - 2025年第三季度，氯化钾产量48.45万吨，同比增长1.2%，环比下降4.6%；销量47.89万吨，同比增长25.9%，环比下降7.4%[7] 产能建设进展 - 第二个100万吨/年钾肥项目3主斜井已贯通，第三个100万吨/年钾肥项目斜坡道、主斜井及两条风井已贯通，公司正全力推进后期建设工作[7] - 参股的亚洲溴业5万吨/年溴素扩建项目已具备投产条件[7] 财务预测摘要 - 预计2025年营业收入54.55亿元，同比增长53.7%；归母净利润18.22亿元，同比增长91.7%[8] - 预计2025年毛利率57.3%，净利率33.4%，ROE为11.9%[8]

投资评级 - 报告对亚钾国际的投资评级为“优于大市” [1][6][25] 核心观点 - 钾肥行业景气向上，供给端氯化钾投产进度低于预期，需求端氮肥、磷肥价格高企，叠加2022-2023年全球钾肥用量较低刺激需求，预计在2027年BHP加拿大Jansen项目投产前，全球钾肥市场有望维持高景气 [3] - 国内在2026年春耕备肥结束前，钾肥价格有望持续向上 [3] - 报告研究的具体公司新产能即将投产，其第二个、第三个100万吨/年钾肥项目均已进入矿建工程后期阶段，力争尽快实现投产 [3] - 2025年前三季度公司钾肥业务实现量价齐升，归母净利润同比大幅增长163% [1][8] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入38.7亿元，同比增长55.8%；归母净利润13.6亿元，同比增长163.0% [1][8] - **2025年前三季度运营数据**：氯化钾产量149.86万吨，同比增长13.2%；销量152.43万吨，同比增长22.8%；平均不含税售价为2507元/吨，同比增长27.9% [1][8] - **2025年前三季度盈利能力**：生产成本约1042元/吨，同比微增2.5%；毛利率为58.9%，同比提升9.8个百分点；单吨利润约894元/吨，同比增长114.2%；净利率为35.2%，同比提升14.3个百分点 [1][8] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入13.5亿元，同比增长71.4%，环比增长2.8%；归母净利润5.1亿元，同比增长104.7%，环比增长8.0% [2][13] - **2025年第三季度运营数据**：氯化钾产量48.45万吨，同比增长1.2%，环比下降4.6%；销量47.89万吨，同比增长25.9%，环比下降7.4%；平均不含税售价为2844元/吨，同比增长39.2%，环比增长16.0%；单吨利润约1060元/吨，同比增长62.6%，环比增长16.6% [2][13][21] 公司资源与产能 - 报告研究的具体公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 [3] - 目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [3] - 公司正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作，两项项目均已进入矿建工程后期阶段 [3] 行业与市场价格 - 当前钾肥市场价格：国产60%钾价格区间为3100-3180元/吨，57%粉钾价格区间为2850-3130元/吨；进口62%白钾价格区间为3150-3300元/吨 [3] - 中俄边境钾肥贸易10月合同价格较上月上涨7美元/吨；满洲里口岸62%白粉交货价为355美元/吨，红颗粒氯化钾合同价格为357美元/吨 [3] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：维持公司2025-2027年归母净利润预测至18.6亿元、27.3亿元、32.9亿元 [4][25] - **每股收益（EPS）**：对应2025-2027年EPS预测分别为2.00元、2.94元、3.54元 [4][25] - **市盈率（PE）**：对应2025-2027年PE分别为22.1倍、15.0倍、12.5倍 [4][25] - **财务指标预测（2025E-2027E）**：营业收入分别为55.17亿元、90.36亿元、109.36亿元；净资产收益率（ROE）分别为13.3%、19.6%、30.9% [5]

市场指数表现 - 上证指数收盘4016点，近5日上涨3.98%，近1月上涨2.62% [1] - 深证综指收盘2550点，近5日上涨1.67%，近1月上涨3.99% [1] - 中盘指数表现突出，近6个月累计上涨35.69% [1] - 小盘指数近6个月上涨28.77%，大盘指数近6个月上涨26.11% [1] 行业表现亮点 - 光伏设备行业涨幅领先，昨日上涨9.19%，近6个月累计上涨68.99% [1] - 能源金属行业表现强劲，昨日上涨5.02%，近6个月累计上涨84.74% [1] - 工业金属和冶钢原料行业近6个月分别上涨68.73%和35.91% [1] - 银行板块表现相对疲弱，股份制银行近6个月下跌1.89% [1] 国睿科技深度分析 - 公司通过两次资产重组拓展微波与信息技术及雷达整机业务，背靠中电科十四所技术资源 [2][11] - 雷达装备及相关系统为核心业务，近五年装备迭代叠加生产流程优化带动毛利率、净利率稳步增长 [11] - 我国军贸迎来历史机遇期，公司外销业务由全资子公司国睿防务主导，2025年关联交易额预期提升 [11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.42亿元、9.13亿元、11.53亿元，对应PE分别为49/40/32倍 [11] 美联储政策动向 - 美联储10月降息25BP至3.75-4.00%，宣布12月1日结束缩表 [2][10] - 鲍威尔强调"12月降息并非板上钉钉"，美联储内部分歧较大 [2][10] - 基于中性利率框架，预计2026年合宜政策利率区间为300-350bp，降息空间有限 [15] - 停止缩表后准备金还将进一步下行，后续扩表并非QE，仅有助于货币市场流动性改善 [15] 光伏行业供给侧改革 - 17家光伏企业签署联合体协议，多晶硅联合平台预计年内完成搭建 [3][14] - 多晶硅行业在"不低于成本销售"法规要求下开始提涨，2025年三季度逐步恢复至综合成本线之上 [3][16] - 大全能源2025年第三季度实现净利润7347.90万元，结束连续五个季度亏损；协鑫科技第三季度也实现扭亏为盈 [16] - 建议关注通威股份、大全能源、协鑫科技等多晶硅企业，以及福斯特、福莱特等辅材环节 [16] 重点公司业绩表现 - 依依股份2025Q3归母净利润0.54亿元，拟并购高爷家协同效应有望释放 [18][19] - 海兴电力2025Q3归母净利润3.36亿元，同比增长30.21%，新能源业务与配电业务带来第二增长曲线 [20][21] - 桐昆股份2025Q3涤纶长丝价差为1152元/吨，环比下降153元/吨，"反内卷"政策有望加速行业修复 [22][24] - 华能国际2025年前三季度归母净利润148.41亿元，同比增长40.70%，煤价下跌大幅改善盈利能力 [38][39] 电力行业动态 - 国电电力火电发电边际大幅改善，Q3火电上网电量同比增长6.93%，五座水电站将在四季度同步投产 [24][25] - 华电国际容量电价提升在即，2026年起容量电费有望提升至每年每千瓦165元，公司煤电装机达5440万千瓦 [26][27] - 中国广核2026年广东核电不再执行变动成本补偿机制，利好上网电价回升，公司管理20台在建核电机组 [29][30] - 容量电价政策推进将增强火电企业盈利稳定性，煤电调节价值得到凸显 [27][41]

公司业绩表现 - 前三季度营收38.67亿元，同比增长55.76%，归母净利润13.63亿元，同比激增163.01% [1][4] - 第三季度营收13.45亿元，同比增长71.37%，归母净利润5.08亿元，同比增长104.69% [4] - 2025年上半年氯化钾产量101.41万吨，同比增长20%，销量104.54万吨，同比增长21%，实现量价双升 [4] 产能与资源储备 - 当前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，氯化钾设计产能100万吨/年处于超产状态 [4][5] - 正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作 [4][5] - 拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 [4] 行业格局与前景 - 钾肥呈现典型寡头格局，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯三国钾肥产能占据全球69.4%份额 [5] - 全球探明钾盐储量超48亿吨，加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯四国合计占全球储量79% [5] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为55.68% [5] 股东结构变化 - 全球顶级战略咨询机构特劳特咨询有限公司新晋第十大流通股东，持股852.85万股，占流通股比例1.05% [2][7] - 特劳特并非传统财务投资者，是一家全球领先的战略定位咨询公司，服务过多家世界500强企业 [8][9] 外资机构观点 - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30% [10] - 外国投资者和活跃型基金9月份大幅增加对中国内地股市的敞口，持仓量接近五年来的最高水平 [10]

公司治理与人事变动 - 公司董事长郭柏春先生被银川市人民检察院采取强制措施，无法出席董事会及签署季度报告书面确认意见 [1][8][12] - 第八届董事会第二十三次会议应出席董事9人，实际出席8人，由代行董事长刘冰燕女士召集并主持 [8] - 除郭柏春先生外，公司董事会全体成员及高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整 [1][2][12] 财务报告与运营数据 - 公司2025年第三季度财务会计报告未经审计 [3][7] - 报告期末公司通过回购专用证券账户持有自身股份10,544,029股，占总股本的1.14% [5] - 公司披露了2025年前三季度的生产数据，但具体数据未在提供文本中显示 [6]

公司业绩表现 - 前三季度营收38.67亿元，同比增长55.76% [2][3] - 前三季度归母净利润13.63亿元，同比激增163.01% [2][3] - 第三季度营收13.45亿元，同比增长71.37% [3] - 第三季度归母净利润5.08亿元，同比增长104.69% [3] - 2025年上半年氯化钾产量101.41万吨，同比增长20% [3] - 2025年上半年氯化钾销量104.54万吨，同比增长21% [3] 公司产能与资源 - 当前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [3] - 正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作 [3] - 拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [3] - 拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 [4] - 氯化钾设计产能100万吨/年处于超产状态 [4] 行业格局与前景 - 钾肥呈现典型的寡头格局 [4] - 全球探明钾盐储量超48亿吨，加拿大(23%)、老挝(21%)、俄罗斯(19%)和白俄罗斯(16%)四国合计占全球储量的79% [4] - 加拿大、俄罗斯和白俄罗斯三国钾肥产能占据全球69.4%份额 [4] - 钾肥价格维持高景气，随着公司项目投产，业绩有望持续增长 [4] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为55.68% [4] 股东结构变化 - 特劳特咨询有限公司以852.85万股持股量新晋公司第十大流通股东，占流通股比例1.05% [2][5] - 特劳特是一家全球领先的战略定位咨询公司，服务过众多世界500强企业 [6] 外资机构观点 - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30% [8] - 摩根大通看好沪深300指数未来一年的表现 [8] - 外国投资者和活跃型基金9月份大幅增加了对中国内地股市的敞口，持仓量接近五年来的最高水平 [8]

公司业绩表现 - 前三季度营收达38.67亿元，同比增长55.76% [1] - 前三季度归母净利润13.63亿元，同比激增163.01% [1] - 第三季度实现营收13.45亿元，同比增长71.37% [3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5.08亿元，同比增长104.69% [3] - 2025年上半年氯化钾产量为101.41万吨，同比增长20% [3] - 2025年上半年销量达104.54万吨，同比增长21% [3] 产能与资源储备 - 公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [3] - 正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作 [3] - 公司拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [3] - 拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨 [4] 行业格局与前景 - 钾肥呈现典型的寡头格局，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯三国钾肥产能占据全球69.4%份额 [4] - 全球探明钾盐储量超48亿吨，加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯四国合计占全球储量的79% [4] - 钾肥价格维持高景气，预计公司未来三年归母净利润复合增长率为55.68% [4] 股东结构变化 - 特劳特咨询有限公司以852.85万股持股量新晋公司第十大流通股东，占流通股比例1.05% [2][5] - 特劳特是一家全球领先的战略定位咨询公司，服务过IBM、惠普、苹果等世界500强企业 [6] 外资机构观点 - 高盛预计中国主要股指到2027年底将上涨约30% [8] - 摩根大通看好沪深300指数未来一年的表现 [8] - 外国投资者和活跃型基金9月份大幅增加了对中国内地股市的敞口，持仓量接近五年来的最高水平 [8]

公司业绩表现 - 前三季度营收38.67亿元，同比增长55.76%；归母净利润13.63亿元，同比激增163.01% [2][4] - 第三季度营收13.45亿元，同比增长71.37%；归母净利润5.08亿元，同比增长104.69% [4] - 2025年上半年氯化钾产量101.41万吨，同比增长20%；销量104.54万吨，同比增长21%，实现量价双升 [4] 产能与资源储备 - 当前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，氯化钾设计产能100万吨/年处于超产状态 [4][5] - 正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的矿建工作 [4][5] - 拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨，资源埋藏浅且矿层连续，适于规模化开发 [4] 行业格局与前景 - 钾肥行业呈现典型寡头格局，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯三国钾肥产能占据全球69.4%份额 [5] - 全球探明钾盐储量超48亿吨，加拿大、老挝、俄罗斯和白俄罗斯四国合计占全球储量的79% [5] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为55.68%，钾肥价格维持高景气 [5] 股东结构变化 - 全球顶级战略咨询机构特劳特咨询有限公司新晋第十大流通股东，持股852.85万股，占流通股比例1.05% [2][7][8] - 特劳特并非传统财务投资者，其入股被视为外资机构对中国市场长期增长潜力的战略押注 [8][9]

截至2025年10月29日收盘，亚钾国际（000893）报收于44.15元，较前一交易日上涨3.44%，最新总市值 为407.97亿元。该股当日开盘42.9元，最高44.16元，最低42.29元，成交额达3.41亿元，换手率为 0.97%。 《第八届董事会第二十三次会议决议公告》 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 最新公告列表 近日，亚钾国际投资（广州）股份有限公司召开第八届董事会第二十三次会议，审议通过《2025年第三 季度报告》的议案。公告显示，会议于2025年10月28日以通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席8 人，董事长郭柏春因被银川市人民检察院采取强制措施无法出席，会议由代行董事长刘冰燕召集并主 持。表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权。公司及董事会全体成员（除郭柏春外）保证信息披露内 容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。相关内容详见公司同日在《证券时报》、 《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及巨潮资讯网发布的2025年第三季度报告。 ...