截至2025年一季报，共有34家机构持仓亚钾国际，其中基金25家、其他8家、社保1家，合计持股数 44568.20万股，持股市值108.84亿元。 亚钾国际投资(广州)股份有限公司的主营业务是钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务。公司的主要产品是 氯化钾、卤水、其他。 5月21日，亚钾国际今日收盘28.98元，上涨2.66%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和 的比值）达到21.36倍，创11天以来新低，总市值267.79亿元。 来源：金融界 从行业市盈率排名来看，公司所处的化肥行业行业市盈率平均24.20倍，行业中值21.25倍，亚钾国际排 名第16位。 最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入12.13亿元，同比91.47%；净利润3.84亿元，同 比373.53%，销售毛利率54.12%。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)16亚钾国际21.3628.172.22267.79亿行业平均 24.2025.422.27153.65亿行业中值21.2522.231.8283.20亿1六国化工-70.79129.911.8532.70亿2赤天化-43.07- 45.971. ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024 - 2025Q1业绩超预期，2024年钾肥产量创新高，景气触底回暖，25Q1海外供给扰动、国内需求回暖使钾肥景气快速提升，实力股东赋能且矿建工程进展顺利，上调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月20日收盘价28.23元，一年内最高/最低29.93/13.65元，市净率2.2，流通A股市值229.15亿元，上证指数3380.48，深证成指10249.17 [1] - 2025年3月31日每股净资产13.07元，资产负债率35.18%，总股本9.24亿股，流通A股8.12亿股 [1] 财务数据 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3548|1213|6550|9825|13095| |同比增长率（%）|-9.0|91.5|84.6|50.0|33.3| |归母净利润（百万元）|950|384|1887|3114|4359| |同比增长率（%）|-23.1|373.5|98.5|65.0|40.0| |每股收益（元/股）|1.04|0.42|2.04|3.37|4.72| |毛利率（%）|49.5|54.1|54.7|57.9|59.5| |ROE（%）|7.9|3.2|13.7|19.1|23.9| |市盈率|27|-|14|8|6| [5] 公司业绩情况 - 2024年营业总收入35.48亿元（YoY -8.97%），归母净利润9.50亿元（YoY -23.05%），扣非归母净利润8.92亿元（YoY -30.00%）；24Q4营业收入10.65亿元（YoY +5.85%，QoQ +35.76%），归母净利润4.32亿元（YoY +79.57%，QoQ +74.15%），扣非归母净利润3.77亿元（YoY +40.44%，QoQ +52.54%） [6] - 2025年第一季度营业总收入12.13亿元（YoY +91.47%，QoQ +13.81%），归母净利润3.84亿元（YoY +373.53%，QoQ -11.07%），扣非归母净利润3.84亿元（YoY +376.02%，QoQ +1.88%） [6] 钾肥市场与公司产销情况 - 2024年前期全球钾肥供需恢复正常，供给端冲击下景气底部震荡，Q4市场流通货源趋紧，景气底部回暖；全年钾肥市场均价约2468元/吨，同比下滑15.6%，Q4均价约2488元/吨，环比小幅下滑0.3%，季度内价格上涨 [6] - 2024年公司产、销量分别同比上涨10.24%、8.42%至181.54、174.14万吨，Q4产、销量分别环比上涨2.74%、31.44%至49.17、50万吨 [6] - 25Q1海外白俄罗斯减产100万吨、俄罗斯检修影响约30万吨产量，国内青海开工仅约4 - 5成，港口国储备货需求使流通货源偏紧，国内钾肥市场均价约2888元/吨，环比提升16.08% [6] - 2025年一季度公司钾肥产、销量分别为50.62、52.83万吨，环比分别变动+2.9%、+5.7% [6] 公司发展相关情况 - 中农集团转让股份后，汇能集团持股比例升至14.05%成为第一大股东，公司凭借其18亿贷款支持收购179矿28.1447%股权，持股比例提至100% [6] - 2024年4月公司第三个100万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功，小东布矿建工程完成斜坡道等贯通工作，第二个100万吨/年钾肥项目有望2025年恢复正常生产 [6] - 公司有望实现500万吨/年钾肥产销规模，并根据市场需求扩建至700 - 1000万吨/年体量 [6] 盈利预测调整 - 上调公司2025 - 2026年盈利预测，预计分别实现归母净利润18.87、31.14亿元（调整前分别为12.54、18.23亿元），新增2027年盈利预测，预计实现归母净利润43.59亿元，对应PE估值分别为14X、8X、6X [6]

1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、召开时间：2025年5月15日下午15:00 2、召开地点：广州市天河区珠江东路6号广州周大福金融中心51楼公司大会议室 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员（除董事长郭柏春先生，被实施留置）保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 3、召开方式：现场投票与网络投票表决相结合的方式 4、召集人：公司董事会 5、主持人：公司代行董事长刘冰燕女士主持本次会议 6、会议的出席情况： （1）出席本次会议的股东及股东授权委托代表共230人，代表有表决权股份317,800,872股，占公司有表 决权股份790,428,368股的40.2062%。其中： A、出席本次股东大会现场会议的股东及股东授权委托代表共8人，代表有表决权股份1,501,200股，占 公司有表决权股份790,428,368股的0.1899%； B、通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统投票的股东共222人，代表有表决权股份 316,299,672股 ...

北京市君合（广州）律师事务所 关于亚钾国际投资（广州）股份有限公司 2024 年年度股东大会的法律意见书 亚钾国际投资（广州）股份有限公司： 北京市君合（广州）律师事务所（以下简称"本所"）是在中华人民共和国（以下 简称"中国"，为本法律意见书之目的，不包括中国香港特别行政区、中国澳门特别行 政区和中国台湾省）广东省司法厅注册的律师事务所。本所作为亚钾国际投资（广州） 股份有限公司（以下简称"公司"）的常年法律顾问，接受公司委托，指派本所律师出 席公司 2024 年年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），根据《中华人民共和国公 司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规 则》"）等中国现行有效的法律、法规、规范性文件（以下简称"中国法律、法规"）以 及《亚钾国际投资（广州）股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"），对本次 股东大会进行见证，并出具本法律意见书。 在本法律意见书中，本所仅对本次股东大会的召集召开程序、召集人和出席会议人 员资格以及会议表决程序、表决结果是否符合《公司法》《股东会规则》等中国法律、 法规及《公司章程》的规定发表意见，并不对会议审议的议案内 ...

证券代码：000893 证券简称：亚钾国际 公告编号：2025-026 亚钾国际投资（广州）股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员（除董事长郭柏春先生，被实施留置）保证信息披 露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、召开时间：2025 年 5 月 15 日下午 15:00 2、召开地点：广州市天河区珠江东路 6 号广州周大福金融中心 51 楼公司大 会议室 3、召开方式：现场投票与网络投票表决相结合的方式 4、召集人：公司董事会 5、主持人：公司代行董事长刘冰燕女士主持本次会议 6、会议的出席情况： （1）出席本次会议的股东及股东授权委托代表共 230 人，代表有表决权股 份 317,800,872 股，占公司有表决权股份 790,428,368 股的 40.2062%。其中： A、出席本次股东大会现场会议的股东及股东授权委托代表共 8 人，代表有 表决权股份 1,501,200 股，占公司有表决权股份 790,428,3 ...

公司财务表现 - 亚钾国际5月8日收盘价27.7元 单日下跌4.48% 滚动市盈率20.42倍 总市值255.96亿元 [1] - 2025年一季度营业收入12.13亿元 同比增长91.47% 净利润3.84亿元 同比增长373.53% 销售毛利率54.12% [1] - 公司主营业务为钾盐矿开采 钾肥生产及销售 主要产品包括氯化钾 卤水等 [1] 行业估值比较 - 化肥行业平均市盈率24.10倍 行业中值20.70倍 亚钾国际PE排名行业第15位 [1] - 亚钾国际市净率2.12倍 低于行业平均2.24倍 但高于行业中值1.69倍 [1][2] - 公司总市值255.96亿元 显著高于行业平均150.49亿元和行业中值84.07亿元 [1][2] 机构持仓情况 - 34家机构持有亚钾国际 包括25家基金 8家其他机构 1家社保 合计持股44568.20万股 [1] - 机构持股市值达108.84亿元 占公司总市值42.52% [1] 同业公司对比 - 行业龙头云天化PE仅8.14倍 市净率1.78倍 但市值达420.24亿元 [2] - 六国化工和赤天化出现亏损 PE为负值 市值不足40亿元 [2] - 兴发集团PE14.88倍 市值227.71亿元 与亚钾国际规模相当 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营收35.48亿元，同比下滑8.97%，归母净利润9.50亿元，同比下滑23.05%，扣非归母净利润8.92亿元，同比下滑30.00% [1] - 2025Q1营收12.13亿元，同比增长91.47%，环比增长13.81%，归母净利润3.84亿元，同比增长373.53%，环比下滑11.07%，扣非归母净利润3.84亿元，同比增长376.02%，环比增长1.88% [1] - 2024Q4营收10.65亿元，同比增长5.85%，环比增长35.76%，归母净利润4.32亿元，同比大增79.57%，环比增长74.15% [2] 钾肥产销与价格 - 2024年氯化钾产量174.14万吨，同比增长10.24%，销量181.54万吨，同比增长8.42%，2024Q4产量49.17万吨，同比增长4.62%，环比增长2.74%，销量50.00万吨，同比增长20.16%，环比增长31.44% [2] - 2024年钾肥市场均价2488.35元/吨，同比下降17.59%，公司氯化钾销售均价1989.47元/吨，同比下降17.04%，2024Q4销售均价2080.78元/吨，环比上涨3.29% [2] - 2024年毛利率49.47%，同比下降15.74% [2] 政策与成本优化 - 老挝政府批准亚钾老挝公司2024-2028年企业所得税税率由35%降至20%，出口关税税率由7%降至1.5% [3] 产能与战略布局 - 2024年4月第三个100万吨/年钾肥项目选厂投料试车成功，第二、三个100万吨/年钾肥项目矿建工程仍在建设中 [4] - 2024年1月以17.82亿元收购农钾资源28.1447%股权，完成后将100%控股农钾资源，加快老挝钾肥项目进展 [4] - 公司战略方向为"打造世界级钾肥供应商"，目标加快实现500万吨/年钾肥产能建设 [4] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.8亿元、21.41亿元、29.52亿元 [5]

公司财务表现 - 4月29日收盘价29.45元 下跌1 17% 滚动市盈率21 71倍 总市值272 13亿元 [1] - 2025年一季报营业收入12 13亿元 同比增长91 47% 净利润3 84亿元 同比增长373 53% 销售毛利率54 12% [1] 行业对比 - 化肥行业平均市盈率24 16倍 行业中值20 52倍 公司市盈率21 71倍 排名第18位 [1] - 公司市净率2 25倍 高于行业平均2 23倍和行业中值1 58倍 [2] - 总市值272 13亿元 显著高于行业平均148 52亿元和行业中值82 10亿元 [1][2] 机构持仓 - 34家机构持仓 包括25家基金 8家其他机构 1家社保 合计持股4 4568亿股 持股市值108 84亿元 [1] 主营业务 - 主营钾盐矿开采 钾肥生产及销售 主要产品为氯化钾 卤水及其他 [1] 同业公司数据 - 赤天化PE(TTM)-38 14倍 总市值35 29亿元 [2] - 澄星股份PE(TTM)-15 27倍 总市值34 72亿元 [2] - 云天化PE(TTM)7 66倍 总市值408 69亿元 [2] - 史丹利PE(TTM)11 11倍 总市值97 33亿元 [2]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入35.48亿元，同比下滑8.97%，归属母公司净利润9.50亿元，同比下滑23.05%，扣非归母净利润8.92亿元，同比下滑30.00%，基本每股收益1.04元 [1] - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47%，净利润3.84亿元，同比增长373.53%，扣非净利润3.84亿元，同比增长376.02%，基本每股收益0.42元 [1] 钾肥业务分析 - 2024年钾肥产量181.54万吨，同比增长10.24%，销量174.14万吨，同比增长8.42%，四季度产量49.17万吨，同比增长4.62%，销量50万吨，同比增长20.16% [2] - 2024年氯化钾全年均价2486.65元/吨，同比下跌17.56%，公司钾肥销售均价1989.47元/吨，同比下滑17.04%，钾肥业务收入34.65亿元，同比下滑10.06% [2] - 2024年综合毛利率49.47%，同比下降9.25个百分点，钾肥业务毛利率49.54%，同比下降8.94个百分点，净利率25.77%，同比下降5.27个百分点 [2] 钾肥价格与行业趋势 - 2025年4月27日国内氯化钾市场价2900元/吨，2025年以来涨幅12.84%，较2024年3月低点上涨33.95% [3] - 钾肥资源属性强，需求刚性增长，全球产能增速较低，供应增量有限，行业景气度有望提升 [3] 资源储备与产能扩张 - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿，折纯氯化钾资源储量超过10亿吨，目前拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置 [4] - 正在推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目矿建工作，力争尽快投产，拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [4] 产业链延伸与多元化发展 - 参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能装置，未来将延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目及高新产业一体化 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年氯化钾低价拖累业绩下滑，但产量创新高且获税收优惠；2025年一季度量价齐升；氯化钾高景气有望持续，公司矿建加速推进，后续产能释放将充分受益，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，故首次覆盖给予“买入”评级 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，亚钾国际近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为14.3%、51.4%、56.6%，沪深300对应表现为 - 3.7%、 - 1.2%、7.3% [3] - 当前价格29.22元，周价格区间13.65 - 29.30元，总市值27,000.78百万，流通市值23,718.46百万，总股本92,405.12万股，流通股本81,172.01万股，日均成交额531.52百万，近一月换手1.53% [3] 业绩情况 - 2024年实现营业收入35.48亿元，同比下降8.97%；归母净利润9.50亿元，同比下降23.05%；加权平均净资产收益率8.15%，同比下降3.49个百分点；销售毛利率49.47%，同比下降9.25个百分点；销售净利率25.77%，同比下降5.27个百分点 [4] - 2024Q4实现营收10.65亿元，同比 + 5.86%，环比 + 35.76%；归母净利润4.32亿元，同比 + 79.57%，环比 + 74.15%；ROE为3.64%，同比增加1.47个百分点，环比增加1.50个百分点；销售毛利率50.29%，同比下降4.87个百分点，环比增加1.03个百分点；销售净利率39.33%，同比增加17.03个百分点，环比增加8.66个百分点 [5] - 2025年一季度实现营收12.13亿元，同比 + 91.47%，环比 + 13.81%；归母净利润3.84亿元，同比 + 373.53%，环比 - 11.07%；ROE为3.18%，同比增加2.46个百分点，环比减少0.46个百分点；销售毛利率54.12%，同比增加1.03个百分点，环比增加3.83个百分点；销售净利率31.47%，同比增加20.01个百分点，环比减少7.86个百分点 [5] 影响因素 - 2024年钾肥价格先跌后稳、年末回升，均价2470元/吨，较2023年下降462元/吨，公司钾肥销售均价1989元/吨，较2023年下降409元/吨；产量达181.54万吨，较2023年提高16.87万吨 [6] - 2024 - 2028年公司下属亚钾老挝公司利润税率由35%降至20%，出口关税税率从7%降至1.5%，亚钾老挝公司、中农矿产开发在老挝国内销售或出口化肥免征增值税 [6] - 2024年销售费用0.30亿元，同比 - 17.23%；管理费用4.64亿元，同比 - 16.80%；研发费用0.16亿元，同比 - 13.97%；财务费用0.36亿元，同比 + 184.09%，因新增银行借款致利息支出增加 [7] - 2025年一季度全球钾肥市场供需趋紧、价格震荡上行，国内受春耕催化，氯化钾均价2881元/吨，同比 + 353元/吨，环比 + 374元/吨；公司生产氯化钾产品50.62万吨，销售52.83万吨，同比分别增长18%、77% [8] 行业趋势与公司发展 - 供给端俄钾、白俄钾全年计划减产约160 - 170万吨，需求端巴西、东南亚二季度旺季或将延续，叠加国际地缘冲突对物流效率的扰动，氯化钾高景气度有望持续 [9] - 公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能，正加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目矿建工作，小东布矿区已完成斜坡道、主斜井以及两条风井的贯通工作 [9] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为61.23、82.36、99.87亿元，归母净利润分别为18.48、25.64、30.52亿元，对应PE分别15、11、9倍 [10] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3548|6123|8236|9987| |增长率(%)|-9|73|35|21| |归母净利润（百万元）|950|1848|2564|3052| |增长率(%)|-23|94|39|19| |摊薄每股收益（元）|1.03|2.00|2.78|3.30| |ROE(%)|8|13|16|16| |P/E|19.38|14.61|10.53|8.85| |P/B|1.55|1.96|1.65|1.39| |P/S|5.28|4.41|3.28|2.70| |EV/EBITDA|12.53|9.03|6.19|4.62|[12]