报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕沃顿科技调研情况展开，涵盖公司研发投入、产品技术、行业应用、财务状况及产能等方面内容，展现公司在环保行业的业务发展与经营现状 [23] 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为沃顿科技，所属环保行业，接待时间为2025年9月4日，上市公司接待人员包括董事长蔡志奇等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为参与沃顿科技2025年半年度线上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 上半年研发费用投入4670.02万元，推出高盐废水膜等产品及应用技术，产品技术在多场景试验验证效果好 [23] - 膜技术在钢铁和煤化工行业成熟应用，上半年总体应用量趋于正常 [23] - 公司牵头制定《半导体超纯水制备用反渗透膜》团体标准，超纯水系高毛利业务，公司将努力拓展该领域发展 [23] - 盐湖提锂用膜产品镁截留率95%以上，相关产品技术已应用于多个盐湖提锂项目，为经营业绩和效益做贡献 [24] - 流动负债较期初下降约19.5%，主要因已背书未到期银行承兑汇票按分类需还原金额较年初减少 [24] - 上半年产能利用率为104.02%，目前产能可覆盖市场需求 [24] - 未收到第二大股东国能龙源环保有限公司减持意向相关信息 [24] - 公司将根据市场供需和自身成本状况采取合理定价策略 [25]

公司业务结构 - 2025年上半年营业收入构成中特殊化学品制造占比62.64% [1] - 植物纤维制品制造业收入占比22.95% [1] - 膜分离业务占比9.35% [1] - 中水回用业务占比3.85% [1] - 其他业务收入占比1.21% [1] 公司市值与投资者关系 - 截至发稿时公司市值为58亿元 [1] - 公司于2025年9月4日举行半年度线上业绩说明会 [1] - 公司董事长蔡志奇等管理层参与投资者调研并回答问题 [1]

产能利用情况 - 公司上半年产能利用率为104.02% [1] - 目前产能能够覆盖市场需求 [1]

财务与运营 - 上半年研发费用投入4670.02万元 [2] - 流动负债较期初下降约19.5% [5] - 上半年产能利用率达104.02% [6] 产品与技术进展 - 推出高盐废水膜、增强型抗污染膜、高脱硼海水淡化膜等新产品 [2] - 盐湖提锂用膜产品实现镁截留率95%以上 [4] - 超纯水制备成本约2-5美元/吨（普通工业用水的50-100倍） [3] 市场应用与项目 - 膜技术在钢铁和煤化工行业已成熟应用 [2] - 盐湖提锂技术应用于青海汇信20000吨/年项目 [4] - 半导体超纯水市场存在高毛利特性但进入门槛较高 [3] 股东与战略 - 未收到第二大股东国能龙源环保有限公司减持意向信息 [6] - 产品定价策略将根据市场供需和成本状况调整 [7]

财务表现 - 2025年半年度归母净利润同比增长27% [2] - 海外业务收入同比增长超过20% [3] - 膜分离工程业务因项目竣工验收推动营收增长 [2] 业务发展 - 海水淡化膜、耐酸耐碱膜等高端膜产品销售收入显著增长 [3] - 膜业务营收增长主要受益于国产化替代和高端产品需求提升 [2] - 海外市场覆盖东南亚、中东、东欧及南美洲等130余个国家和地区 [3] 战略与运营 - 通过上游关键原材料国产化实现降本增效 [2] - 持续关注与主营业务协同的技术及产业链投资机会（暂无明确并购计划） [3] - 植物纤维业务通过商用工程市场挖掘、全渠道运营及智能家居品类拓展应对行业压力 [3] 风险与挑战 - 膜分离工程业务毛利率因项目差异大、周期长、成本结构复杂存在波动 [2] - 植物纤维业务受房地产交付量影响增长疲软 [3]

核心技术突破 - 公司依托自主核心技术成功开发超纯水系列膜产品 具备高脱盐率 高产水量和低TOC溶出量等特点 [1] 战略发展布局 - 公司持续关注具备技术协同性和市场潜力的优质标的 [1] - 将基于发展规划审慎评估潜在合作与投资机会以提升核心竞争力 [1]

塑料板块整体表现 - 塑料板块较上一交易日上涨0.42% [1] - 当日上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点 [1] - 板块主力资金净流入1.01亿元，游资资金净流出4037.57万元，散户资金净流出6048.88万元 [2] 领涨个股表现 - 沃顿科技领涨板块，涨幅10.01%至13.19元，成交28.87万手，成交额3.68亿元 [1] - 蓝晓科技上涨7.01%至55.11元，成交15.50万手，成交额8.44亿元 [1] - 国恩股份上涨6.39%至48.28元，成交8.50万手，成交额4.03亿元 [1] - 泛亚微透上涨6.00%至70.10元，成交2.97万手，成交额2.06亿元 [1] - 横河精密上涨5.85%至31.85元，成交26.04万手，成交额8.08亿元 [1] 资金流向特征 - 安利股份主力净流入1.14亿元（占比17.95%），游资净流出3108.59万元，散户净流出8335.77万元 [3] - 沃顿科技主力净流入1.04亿元（占比28.27%），游资净流出2830.86万元，散户净流出7572.48万元 [3] - 华峰超纤主力净流入8694.51万元（占比8.96%），游资净流出5057.76万元，散户净流出3636.74万元 [3] - 横河精密主力净流入5715.61万元（占比7.07%），游资净流出1111.46万元，散户净流出4604.15万元 [3] 下跌个股表现 - 上纬新材跌幅最大达5.26%至83.00元，成交10.64万手，成交额8.94亿元 [2] - 裕兴股份下跌4.12%至6.28元，成交8.70万手，成交额5513.21万元 [2] - 科拜尔下跌3.95%至31.39元，成交2.02万手，成交额6406.28万元 [2] - 仁信新材下跌3.00%至11.63元，成交6.10万手，成交额7145.78万元 [2]

社保基金二季度新进持仓概况 - 社保基金二季度新进入71家个股的前十大流通股东名单 [1] - 苏试试验新增社保基金持股家数最多，达到3家 [1] - 上海家化和新强联新增社保基金持股家数均达到2家 [1] 重点公司持股详情 - 苏试试验获3家社保基金持股1486.20万股，持股市值2.13亿元 [2] - 上海家化获2家社保基金持股1150.51万股，持股市值2.42亿元 [2] - 新强联获2家社保基金持股555.56万股，持股市值1.99亿元 [2] - 柏楚电子获1家社保基金持股288.02万股，持股市值3.79亿元 [2] - 海大集团获1家社保基金持股930.76万股，持股市值5.45亿元 [3] - 华鲁恒升获1家社保基金持股1802.43万股，持股市值3.91亿元 [3] - 春风动力获1家社保基金持股197.94万股，持股市值4.29亿元 [4] 行业分布特征 - 化工行业覆盖广泛，包括华峰化学（氨纶）、卫星化学（其他化学原料）、华鲁恒升（氮肥）等多家公司 [2][3] - 医药生物领域涉及恩华药业（化学制剂）、派林生物（生物医药）、昆药集团（中药生产）等企业 [2][3] - 电子与机械设备类公司数量较多，涵盖横店东磁（其他电子器件）、华工科技（电子设备制造）、山推股份（工程机械）等 [2][3] - 材料行业包含神火股份（铝）、华菱钢铁（普钢）、铂科新材（磁性材料）等细分领域代表 [2][4] - 消费领域涉及洽洽食品（食品综合）、圣农发展（食品综合）、百亚股份（其他轻工）等公司 [2][3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入8.8亿元 同比增长18.95% 归母净利润1.24亿元 同比增长27.81% [1] - 第二季度营业总收入5.17亿元 同比增长27.66% 归母净利润7997.47万元 同比增长26.44% [1] - 毛利率38.91% 同比提升3.12个百分点 净利率14.64% 同比提升7.97个百分点 [1] - 三费占营收比15.44% 同比下降6.02个百分点 销售费用、管理费用、财务费用总计1.36亿元 [1] - 每股收益0.26元 同比增长27.67% 每股净资产4.07元 同比增长4.91% [1] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流0.05元 同比下降82.84% 主要因购买商品、接受劳务支付的现金及税费、人工成本增加 [1][3] - 应收账款3.33亿元 同比增长46.91% 应收账款占利润比例达168.67% [1][4] - 货币资金7.16亿元 同比增长6.57% [1] - 投资活动现金流量净额同比增长47.15% 因购建长期资产现金支出减少及上年同期存在收回投资现金 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降242.15% 因分红款增加及上年同期收到子公司少数股东投资款 [3] 业务结构 - 业务分为三大板块：核心膜业务（反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等）、膜分离工程业务、植物纤维业务（床垫、家具等） [4] - 膜产品销往130多个国家和地区 膜分离工程包括技术方案、设备集成及运营服务 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 需关注驱动力实际情况 [4] 历史表现与回报 - 2024年ROIC为9.87% 净利率11.74% 资本回报率和产品附加值一般 [4] - 近10年ROIC中位数8.99% 最低为2020年6.76% 投资回报表现一般 [4] - 上市以来25份年报中出现2次亏损 显示生意模式存在脆弱性 [4] 特殊项目说明 - 财务费用同比增长62.41% 因利息收入和汇兑收益减少 [3] - 所得税费用同比增长306.04% 因上年同期存在可弥补亏损 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比下降161.38% 受经营活动现金流出增加及筹资活动现金流入减少影响 [3]

财务表现 - 营业收入8.8亿元 同比增长18.95% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.24亿元 同比增长27.81% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.23亿元 同比增长28.31% [1] - 基本每股收益0.263元 [1]