公司业务结构 - 业务涵盖核心膜业务 膜分离工程业务和植物纤维业务 [1] - 膜产品分为超滤膜 纳滤膜与反渗透膜 [1] - 按应用场景分为家用膜和工业膜 两者存在显著价差 [1] 财务表现 - 2024年家用膜与工业膜的营收占比约为37% [1] - 毛利率增长源于产量规模释放 产线升级 工艺改进及供应链管理加强 [1] - 膜产品收入近30%来自出口 [1] - 2024年海外市场增长超20% [1] 产能与扩张 - 生产基地预留扩产空间 [1] - 具备快速启动新产线建设能力 [1] 战略发展 - 膜分离工程业务旨在探索更广泛应用场景 推动企业向综合服务商转变 [1] - 植物纤维业务发展稳定 巩固棕纤维行业领先地位 [1] 市场分布 - 出口美国产品数量占比较小 [1]

公司调研概况 - 知名私募健顺投资近期调研3家上市公司 包括仙乐健康 沃顿科技和博瑞医药 [1] 仙乐健康调研要点 - 公司强调医药DNA 创新驱动 全球化供应链和全剂型覆盖优势 已成为全球营养健康解决方案领导者 [1] - 面临长青市场和新消费市场双重机遇 具有规模 生态 国际化和技术四大竞争优势 [1] - 2024年实现营业收入42.11亿元 同比增长17.56% [1] - 推出年度权益分配方案 每10股派发现金红利6.5元（含税）并以资本公积金每10股转增3股 [1] - 未来通过高成长+稳分红战略强化股东回报机制 聚焦全球化产能协同 技术创新及客户深耕 [1] 沃顿科技调研要点 - 业务涵盖核心膜业务 膜分离工程业务和植物纤维业务 [2] - 膜产品分为超滤膜 纳滤膜与反渗透膜 按应用场景分为家用膜和工业膜 两者存在显著价差 [2] - 2024年家用膜与工业膜的营收占比约为37 [2] - 毛利率增长源于产量规模释放 产线升级 工艺改进及供应链管理加强 [2] - 生产基地预留扩产空间 具备快速启动新产线建设能力 [2] - 膜产品收入近30%来自出口 出口美国产品数量占比较小 2024年海外市场增长超20% [2] - 膜分离工程业务旨在探索更广泛应用场景 推动企业向综合服务商转变 [2] - 植物纤维业务发展稳定 巩固棕纤维行业领先地位 [2] 博瑞医药调研要点 - 在mylin靶点研发上取得进展 BGM1812具备减脂少减肌潜力 计划中美IND申请 [3] - 认为mylin及mylin加双靶点组合具国际竞争力 计划在美国推进临床 口服多肽有望超越小分子单靶点GLP-1 [3] - 重点开发吸入制剂和注射用补铁剂 多个产品已报产或完成BE试验 未来继续开发难仿产品和技术壁垒高的管线 [3] - 外销占45% 直接发货美国业务规模较小 影响有限 [3] - 发酵半合成板块稳定 传统全合成小分子仿制药易受竞争影响 注射用铁剂等新药获批可弥补影响 [3] - 超一半研发投入用于代谢方向 其余投向有门槛的仿制药和创新药 以呼吸制剂 吸入制剂为主 [3] 机构背景 - 上海健顺投资管理公司成立于2006年4月 由北京大学校友合作发起 [4] - 资产管理投资范围覆盖国内A股和香港股票市场 专注于为机构客户和高端私人客户提供专业财富管理服务 [4]

公司基本信息 - 投资者关系活动类型为特定对象调研和现场参观 [1] - 参与单位包括华创证券、诺安基金等多家机构 [1] - 活动时间为 4 月 14 日 - 4 月 17 日，地点为线上沟通和公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为证券事务代表宋伟女士和投关事务经理严珮文女士 [1] 业务板块情况 核心膜业务 - 业务为反渗透膜、纳滤膜、超滤膜等分离膜产品的研发、制造和销售，产品销往 130 多个国家和地区 [1] - 膜产品分类体系基于分离精度及功能特性、应用场景与使用需求两大维度，分为超滤膜、纳滤膜、反渗透膜，以及家用膜和工业膜 [2] - 家用膜与工业膜存在显著价差，工业膜价格高于家用膜，工业膜不同应用场景定价差异大 [3] - 2024 年家用膜与工业膜营收占比约为 3:7 [4] - 膜业务毛利率近几年稳定增长，原因是产量规模释放、产线升级与工艺改进提升产出效率，以及加强供应链管理、原材料国产化成效明显 [5] - 生产基地预留扩产空间，具备快速启动新产线建设能力，产能不会成瓶颈 [6] - 膜产品收入近 30%来自出口，出口美国产品数量占比较小，2024 年海外市场增长超过 20% [6] 膜分离工程业务 - 依托工程实践探索膜分离技术更广泛应用场景，通过上下游业务协同强化核心竞争力，推动企业向膜分离技术综合服务商转变 [7][8] - 未来希望承接更多高要求项目，拓展下游新应用领域，防控回款风险，挖掘产业链协同价值，提升盈利能力 [8] 植物纤维业务 - 业务为植物纤维弹性材料及制品、健康环保家具寝具、棕榈综合开发产品的研发、制造及销售，产品包括棕纤维床垫、枕头等 [1] - 业务整体发展稳定，公司加强销售渠道和品牌形象建设，加大技术研发力度，优化产品结构，巩固棕纤维行业领先地位 [8] 其他问题 - 关税反制是否有利于公司取决于很多因素，如持续时间等 [8]

股东会信息 - 公司将于2025年4月23日召开2024年度股东会[1] - 现场会议召开时间为2025年4月23日15:30[2] - 股权登记日为2025年4月15日[3] 投票信息 - 交易系统网络投票时间为2025年4月23日9:15至9:25、9:30至11:30和13:00至15:00[2] - 互联网投票系统网络投票时间为2025年4月23日9:15至15:00[3] - 投票代码为“360920”，投票简称为“沃顿投票”[14] 登记信息 - 现场会议登记时间为2025年4月16日9:30至11:30、13:30至15:30[6]

关联交易 - 公司与龙源溧水分公司交易总金额7956.61万元，未履行部分展期一年[3] - 2025年初至公告披露日，除本事项外与关联人累计已签署关联交易总金额为0元[11] 审议情况 - 2025年4月14日董事会审议通过关联交易议案[5] - 2025年4月11日独立董事会议审议通过关联交易议案并发表同意意见[12] 关联方数据 - 关联方国能龙源环保南京有限公司注册资本27500万人民币[6] - 2024年末关联方总资产14.087537459亿元等多项数据[9] - 2025年一季度末关联方总资产14.4496574969亿元等多项数据[9]

会议安排 - 公司董事会于2025年4月3日发出书面会议通知[3] - 本次董事会会议于2025年4月14日召开[4] 参会情况 - 公司实有董事7人，全部亲自出席会议[5] 议案表决 - 《关于签署反渗透膜材料销售合同补充协议暨关联交易的议案》同意6票，反对0票，弃权0票[7] - 董事郑鹏作为关联董事，回避该议案表决[7] 公告信息 - 公告日期为2025年4月15日[9]

公司经营情况 - 四季度营业收入较三季度大幅增长，原因是膜分离工程业务集中在四季度确认收入 [1] 公司布局情况 - 总部位于贵阳，生产基地与研发中心集中在贵阳，在北京设营销中心负责海外市场及北方地区经销商管理 [1] 产品应用情况 - 工业膜广泛应用于食品饮料、医疗制药等多个行业 [2] - 产品在多领域规模化应用，在工业高纯水制备等细分场景有显著技术优势 [3] - 超纯水关键材料处于国产化替代初期，正与应用端企业紧密合作推动国产化进程 [4] 供应链情况 - 积极推进原材料国产化，实行多元化采购策略，进口材料供应商合作关系正常，有应急预案确保供应链安全 [5] 产能规划情况 - 扩产计划取决于市场需求，现有生产基地预留扩产空间，具备快速启动新产线建设的能力 [6] 政策影响情况 - 持续关注国际贸易政策变化，关税反制是否有利取决于很多因素，如持续时间等 [7]

生产供应 - 公司所用原料进口比重很少，进口原料断供不会对持续稳定生产造成实质性影响 [1] 技术能力 - 5纳米、2纳米芯片制造纯水配套不是关键问题，RO + 树脂或RO + 电渗析都可做到18兆欧以上纯度 [1] 行业情况 - 准确统计外国知名膜公司在国内工厂产品从膜片开始生产或进口膜片卷制的数据较困难，蓝星东丽（合资）在国内有全流程产线，杜邦陶氏早几年通过租赁产线在国内有膜片生产，目前情况未知 [2] - 膜行业发展不再局限于脱盐水处理，更多拓展至工业过程的浓缩分离，为新用户降低成本和创造价值，也为膜厂家开辟更大市场及应用空间 [5] 盈利情况 - 公司2024年度报告于2025年3月28日披露，2025年度第一季度报告计划于4月25日披露 [2] - 公司未来将开发新技术、新产品和新工艺，加大市场开拓力度，严控成本，提高盈利能力 [2] 业务发展 - 公司今年一季度整体经营正常，具体关注一季度报告 [2] - 公司海外市场主要在东南亚、印度、中东、北非、中欧、东欧、南美，当前大的贸易环境变化暂时无影响，仍在加大拓展力度 [4] 市值管理 - 公司正在研究回购增持计划，如有计划关注公司公告 [4] 战略目标 - 公司核心战略目标一是成为全球领先的膜分离材料制造商，二是成为行业领先的浓缩分离系统解决方案提供商，具体财务数据关注年报和季报 [5] 产能利用 - 公司在开拓新市场领域、推出新产品应用、优化生产流程以提高生产效率方面大力推进 [6]

膜业务情况 - 膜业务毛利略有增长，得益于降本增效、优化供应链、推进原材料国产化及产线升级与工艺改进 [1] - 2024 年膜产品实际产能 3,206 万平方米，产能利用率达 116.90% [1] - 产业园区有充足扩产空间，扩产计划取决于市场需求 [1] 财务与业务订单情况 - 投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少，主要系本报告期加大固定资产投资力度 [2] - 2025 年一季度膜分离工程业务有新订单承接，公司加强市场开拓，合同情况已披露 [2] 市场覆盖与销售占比情况 - 公司分地区收入以发货地统计，2024 年海外市场销售占比超 20% [2] - 2024 年工业膜与家用膜的销售占比约为 7:3 [2]

业绩总结 - 2025年1 - 3月公司新签订膜分离工程业务合同金额6276.35万元[1] - 膜法浓缩分离——盐湖提锂合同金额799.04万元[1] - 膜法浓缩分离——海水综合利用合同金额3461.31万元[1] - 膜法工业废水处理——煤矿及化工合同金额1580.00万元[1] - 膜法浓缩分离——盐化工合同金额356.00万元[1] - 其他项目合同金额80.00万元[1]