关联交易金额 - 2025年度新增预计关联交易金额总计125750万元，关联采购74000万元，关联销售51750万元[3] - 预计2026年度关联交易总额567661.21万元，关联采购279098.94万元，关联销售288562.27万元[10] - 2025年度日常关联交易总额获批572421.61万元，预计发生额548581.24万元[14] - 2024 - 2025年度关联交易预计合计金额较上一年度下降18.34%[16] 销售数据对比 - 2026年向德旺矿业销售材料预计400万元，2025年预计464.64万元[11] - 2026年向峰峰集团销售材料预计262.72万元，2025年预计2158.32万元[11] - 2026年向供应链科技销售材料预计3219.38万元，2025年预计1392.65万元[11] - 2026年向邯矿集团销售材料预计1050万元，2025年预计600万元[11] 市场定价变化 - 金牛贸易煤炭市场定价较预计增长63010.16%[16] - 邯矿集团煤炭市场定价较预计增长181.54%[16] - 峰峰集团房屋租赁市场定价较预计增长37.82%[16] - 机械装备材料市场定价较预计增长78.18%[17] - 冀中新能电力蒸汽市场定价较预计增长2702.23%[17] - 机械装备修理服务市场定价较预计增长336.72%[17] - 邢矿集团劳务市场定价较预计下降97.69%[17] - 峰峰集团煤炭市场定价较预计下降35.49%[16] - 邢矿集团材料市场定价较预计下降16.54%[17] 实际与预计差异 - 向德旺矿业销售材料实际与预计差异-42.28%[15] - 向峰峰集团销售材料实际与预计差异-56.65%[15] - 向供应链科技销售材料实际为0，与预计有差异[15] - 邢矿集团修理服务实际发生额较预计下降73.46%[18] - 峰峰集团综合服务实际发生额较预计下降1.28%[18] - 邯矿集团综合服务实际发生额较预计下降33.62%[18] - 华北医疗综合服务实际发生额较预计下降18.80%[18] - 冀中能源综合服务实际发生额较预计下降50.82%[18] 财务公司业务 - 2025年10月31日公司在财务公司存款余额为673303.09万元，预计2026年度关联存贷款等金融业务合计950000万元[19] 关联方财务情况 - 截至2025年9月30日，冀中能源集团总资产26167101.42万元、净资产5763906.25万元，1 - 9月营业收入6459079.22万元、净利润5074.89万元[21] - 截至2025年9月30日，峰峰集团总资产6185580.00万元，净资产2116997.27万元，1 - 9月营业收入831980.81万元、净利润64697.23万元[23] - 截至2025年9月30日，邯矿集团总资产2007884.02万元、净资产626933.49万元，1 - 9月营业收入335259.67万元、净利润1029.54万元[25] - 截至2025年9月30日，张矿集团总资产727012.12万元、净资产 - 55945.12万元，1 - 9月营业收入127665.09万元、净利润 - 23230.99万元[26] - 截至2025年9月30日，冀中能源机械装备集团有限公司总资产443038.53万元、净资产145834.59万元，1 - 9月营业收入186273.70万元、净利润14118.78万元[32][33] - 截至2025年9月30日，冀中能源集团财务有限责任公司总资产1956233.64万元、净资产613915.52万元，1 - 9月营业收入37191.88万元、净利润20799.17万元[34] - 截至2025年9月30日，冀中能源集团金牛贸易有限公司总资产77793.47万元、净资产 - 23998.63万元，1 - 9月营业收入37332.55万元、净利润 - 1823.37万元[36] - 截至2025年9月30日，邢台德旺矿业有限公司总资产17002.42万元、净资产15452.25万元，1 - 9月营业收入520.01万元、净利润 - 63.07万元[37][38] - 截至2025年9月30日，邢台章泰矿业有限公司总资产40317.45万元、净资产32742.74万元，1 - 9月营业收入19568.00万元、净利润1082.59万元[39] - 截至2025年9月30日，华北医疗健康产业集团有限公司总资产313932.85万元、净资产153666.46万元，1 - 9月营业收入129735.36万元、净利润6155.37万元[41] - 截至2025年9月30日，冀中能源供应链科技（河北）有限公司总资产75866.28万元、净资产22105.73万元，1 - 9月营业收入9969.01万元、净利润 - 3006.04万元[44] - 截至2025年9月30日，河北冀中新能源科技有限公司总资产84587.52万元、净资产23329.14万元，1 - 9月营业收入59014.06万元、净利润3421.41万元[44][46] 交易协议 - 采购原材料等关联交易按市场价确定价格，接受劳务由双方协商[47] - 财务公司提供服务费用较其他金融机构低10%以上或免费[47] - 无国家定价且无市场价格时，按成本加计不超过10%的利润率定价[49] - 铁路专用线每运送1吨煤承租方承担5元，办公楼租赁120元/平方米/年或评估价值[53] - 与峰峰、邯矿、邢矿集团租赁土地，期限5年[54] - 与冀中能源集团和邢矿集团租赁办公楼，期限20年，租金30元/平方米·月[56] - 每销售1吨煤收取2元委托经营管理费，2026年继续履行[57] - 与财务公司每日存款余额最高不超70亿元，财务公司每年提供不低于75亿元授信额度[58] - 与冀中能源供应链科技签订合作协议，供应链科技平价销售物资[60] 会议与审议 - 2025年11月21日，公司第八届董事会第十九次会议通过新增2025年度日常关联交易议案[7] - 新增2025年度日常关联交易金额需提交2025年第三次临时股东大会审议[7] - 2025年11月21日，公司召开会议审议预计2026年度日常关联交易等议案[8] - 预计2026年度关联交易总额需提交2025年第三次临时股东大会审议[9] - 2025年11月21日独立董事同意相关议案提交2025年第三次临时股东大会审议[63]

审计机构变更 - 公司拟聘利安达为2025年度财务和内控审计机构，尚需股东大会通过[3] - 2025年4月曾续聘光华所，10月解除聘任，选聘利安达[11] 利安达情况 - 2024年末利安达合伙人73人，注会452人，签过证券报告注会152人[4] - 2024年度业务收入52779.03万元，审计收入45020.28万元，证券收入15892.14万元[4] - 2024年上市公司审计客户24家，年报审计收费2559.32万元，同行业客户2家[4] - 2024年购买职业责任保险累计赔偿限额8000万元，与风险基金之和11677.32万元[4] - 近三年利安达受行政处罚3次等，22名从业人员有多次相关处罚[6] 审计费用 - 2024年支付光华所财务审计费178万元，内控审计费60万元[9] - 2025年财务审计费用180万元，内控审计费用60万元[9] 决策情况 - 第八届董事会第十九次会议全票通过聘请利安达及费用议案[16] - 光华所为2024年度提供审计服务，出具无保留意见报告[10]

股东大会时间 - 2025年12月8日下午2：30现场会议开始，网络投票9：15 - 15：00[2] - 股权登记日为2025年12月1日[3] 审议议案 - 股东大会有七项审议议案，含取消监事会、修订治理制度等[3][4] - 议案1需2/3以上表决权通过，其他普通议案需1/2以上[5] 登记信息 - 登记时间为2025年12月2 - 5日，8：00 - 12：00，14：30 - 18：00[7] - 登记地点为河北省邢台市中兴西大街191号资本运营部[7] 投票信息 - 投票代码为"360937"，简称为"冀中投票"[12] - 深交所交易系统投票时间为9：15 - 9：25，9：30 - 11：30和13：00 - 15：00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为9：15至15：00[14] 联系方式 - 联系电话0319 - 2098828、0319 - 2068312，传真0319 - 2068666，邮箱jzny000937@sina.com[9][10]

业绩总结 - 2025年度新增预计日常关联交易金额总计12.575亿元，采购7.4亿，销售5.175亿[1] - 2026年预计日常关联交易额合计56.766121亿元，采购27.909894亿，销售28.856227亿[3] - 2026年度预计关联存贷款等金融业务合计95亿元[3] 其他新策略 - 三项议案均需提交2025年第三次临时股东大会审议，表决均全票同意[1][2][3][4]

财务数据 - 2025年财务报告审计费180万元，内控审计费用60万元[3] - 2025年度新增日常关联交易预计金额总计125750.00万元[4] - 2026年度预计日常关联交易额合计为567661.21万元[4] - 2026年度预计关联存贷款等金融业务合计为950000.00万元[6] 融资计划 - 拟向交易商协会申请注册发行30亿元短期融资券[6] 公司治理 - 第八届董事会第十九次会议于2025年11月21日召开[1] - 取消监事会等议案需2025年第三次临时股东大会2/3以上表决权通过[2][8] - 五项治理制度修订需提请2025年第三次临时股东大会审议[2] - 2025年第三次临时股东大会定于12月8日召开[7] 交易规则 - 关联交易及金融业务议案审议时关联股东应回避表决[4][5][6][8]

行业产量数据 - 2025年9月中国原煤产量为4.1亿吨，同比下降1.8% [1] - 2025年1-9月中国原煤累计产量为35.7亿吨，累计增长2% [1] 相关上市企业 - 新闻提及的上市煤炭企业包括中国神华（601088）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）、潞安环能（601699）、淮北矿业（600985） [1] - 新闻提及的上市煤炭企业还包括平煤股份（601666）、山煤国际（600546）、冀中能源（000937）、陕西煤业（601225）、华阳股份（600348） [1] 数据来源与报告 - 数据来源为国家统计局 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《中国煤炭产业全景调研及未来发展趋势研判报告（2026版）》 [1]

电力需求与火电表现 - 全社会用电量在第三季度快速回升 带动火电发电量达1.76万亿千瓦时 同比增长1% [2] - 9月底煤电全口径发电装机容量同比上升4.6% 但发电量同比降低2.4% [2] 非电行业用煤需求 - 水泥和粗钢产量同比下降 钢铁、建材等主要耗煤行业需求不振 [2] - 煤化工行业运行良好 主要耗煤产品产量同比较快增长 新型煤化工装置生产负荷较高 拉动化工用煤保持增长 [2] 煤炭价格走势 - 第三季度煤炭价格相较上一季度明显修复 黄骅港动力煤均价从641.7元/吨上涨至679元/吨 京唐港主焦煤均价从1315.3元/吨上涨至1566.7元/吨 [2] - 进入第四季度煤价涨势持续 环渤海5500现货价格截至11月12日已涨至828元/吨 超过年初价格 [5] 煤炭企业产销与成本 - 前三季度23家公司煤炭产量和销量分别为9.4亿吨和11.1亿吨 [3] - 第三季度煤炭产销量环比小幅回升 分别上涨1.9%和6.2% [3] - 煤企生产降本增效 前三季度吨煤成本同比下降12% [3] 煤炭企业盈利能力 - 全国煤炭行业第三季度利润总额755亿元 环比上涨9.7% [2] - 37家煤炭上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元 较上一季度增长22.83% [3] - 多家公司业绩改善 山西焦化、苏能股份、恒源煤电环比扭亏 另有8家环比减亏 12家盈利环比增长且涨幅超六成 [3][4] 重点企业业绩表现 - 冀中能源第三季度实现归母净利润0.59亿元 环比增长102.69% 为环比增幅最高 [4] - 龙头企业如陕西煤业、中煤能源、新集能源和中国神华第三季度吨煤净利达90元/吨以上 高于74元/吨的行业平均值 [4] - 中国神华第三季度净利润达147亿元 环比增长13% 其电力业务利润总额同比上升20.4% 成为关键驱动力 [4] 市场供需展望 - 当前煤炭市场情绪亢奋 市场供需偏紧 [5] - 受10月高温去库和淡季补库偏慢影响 沿海电厂库存同比偏低5%-6% [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 动力煤价格已上穿800元/吨以上的第四目标区间（800-860元/吨），煤价逻辑正逐一兑现[1][3] - 动力煤和炼焦煤价格已到达拐点右侧，供需基本面改善支撑价格上行[3][4] - 煤炭板块具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑，当前为布局时点[5] - 建议通过四条主线精选个股：周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性、成长逻辑[5][14] 根据相关目录分别总结 投资观点与逻辑 - 动力煤价格上行经历四个过程：修复央企长协（670元/吨）、修复地方长协（700元/吨）、达到煤电盈利均分线（约750元/吨）、上穿至电厂报表盈亏平衡线（860元/吨）[4][13] - 炼焦煤价格更多由供需基本面决定，其与动力煤价格比值约为2.4倍，对应动力煤四个目标的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元[4][13] - 当前动力煤价格处于第四目标区间，秦港Q5500平仓价为834元/吨，广州港价格指标达880元/吨[3] 行业走势与估值 - 本周煤炭指数微跌0.96%，跑赢沪深300指数0.12个百分点[21] - 截至2025年11月14日，煤炭板块平均市盈率（PE-TTM）为15.9倍，位列A股全行业倒数第6位；市净率（PB）为1.42倍，位列倒数第8位[26] 动力煤产业链 - **价格方面**：港口价格小涨，秦港Q5500动力煤平仓价报834元/吨，环比上涨17元/吨（涨幅2.08%）；晋蒙产地价格上涨，鄂尔多斯Q6000坑口价报710元/吨，环比上涨25元/吨（涨幅3.65%）；陕西价格持平[28][32] - **长协与指数**：2025年11月动力煤长协价格环比小涨，CCTD秦港Q5500年度长协价为684元/吨，环比上涨8元/吨（涨幅1.18%）；BSPI、CCTD、NCEI、CECI等价格指数均呈微涨或小涨[36][38] - **国际价格**：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤现货价报108.81美元/吨，环比上涨2.58美元/吨（涨幅2.43%）；纽卡斯尔FOB（Q5500）报价82.5美元/吨，环比上涨4.5美元/吨（涨幅5.77%）；国内外价差为22.1元/吨[48][52] - **供需与库存**：晋陕蒙442家煤矿开工率83.0%，环比微涨0.8个百分点；沿海八省电厂日耗179.6万吨，环比大跌8万吨（跌幅4.26%）；库存3312.7万吨，环比小涨46.4万吨（涨幅1.42%）；库存可用天数18.4天，环比大涨1天（涨幅5.75%）；环渤海港库存2429.6万吨，环比小涨60.6万吨（涨幅2.56%）[55][64][69][90] 炼焦煤产业链 - **价格方面**：京唐港主焦煤报价1860元/吨，环比持平；山西吕梁主焦煤市场价报1650元/吨，环比上涨50元/吨（涨幅3.13%）；焦煤期货价格大跌，主力合约报1192元/吨，环比下跌99元/吨（跌幅7.63%），期货贴水458元/吨[106][108] - **国际价格**：海外焦煤价格微跌，峰景矿硬焦煤报211美元/吨，环比下跌1美元/吨（跌幅0.64%）；中国港口澳洲产主焦煤到岸价大跌，京唐港报价1797元/吨，环比下跌136元/吨（跌幅7.02%）[112] - **供需与库存**：247家钢厂日均铁水产量236.9万吨，环比小涨2.8万吨（涨幅1.18%）；钢厂盈利率38.95%，环比大跌0.90个百分点；独立焦化厂炼焦煤库存923万吨，环比微跌1万吨（跌幅0.10%）；库存可用天数14.0天，环比微涨0.1天（涨幅0.72%）[120][123][133] 无烟煤 - 晋城Q7000无烟中块坑口价报1020元/吨，环比上涨60元/吨（涨幅6.25%）；阳泉Q7000无烟中块车板价报970元/吨，环比上涨30元/吨（涨幅3.19%）[140][141] 公司运营与行业动态 - 中国神华2025年10月商品煤产量26.4百万吨，同比下降7.4%；煤炭销售量36.0百万吨，同比下降5.8%[144] - 陕西煤业2025年10月自产煤销量1391.06万吨，同比增长5.99%[144] - 1-10月份全国规上工业原煤产量39.7亿吨，同比增长1.5%[146]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月13日，中证国有企业红利指数下跌0.27% [1] - 指数成分股涨跌互现，鲁西化工领涨4.49%，中文传媒、西部矿业跟涨，四川路桥领跌，山东高速、皖通高速跟跌 [1] - 国企红利ETF（159515）进行下修调整 [1] - 中证国有企业红利指数前十大权重股合计占比17.08% [3] 煤炭运输行业动态 - 自“十四五”期间开始，中国煤炭运输体系实现结构性变革，全国煤炭资源配置能力显著提升，运输方式向智能绿色加速转型 [1] - 国家能源集团朔黄铁路公司截至9月11日年累计完成煤炭运输量23979.6万吨 [1] - 新朔铁路于6月6日成功开行2万吨级长交路列车，成为国内第三条具备2万吨级重载运输能力的铁路线 [1] - 今年前9个月，国家铁路发送煤炭15.7亿吨，同比增长11.1%，其中电煤11亿吨，同比增长17% [2] - 国内首个“网—源—储—车”协同供能系统示范工程于9月22日在国家能源集团包神铁路集团投运，采用传统电网与光伏发电为铁路牵引机车供能 [2] 投资策略观点 - 中信建投认为在宏观经济弱复苏背景下，高股息策略继续演绎 [2] - 配置型资金以底线思维、高置信度、高胜率为核心诉求，安全边际进一步提升，继续看好高股息率红利策略 [2] - 看好大市值风格，认为煤炭、光伏等行业具有较好的配置价值 [2] 指数构成与产品信息 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中远海控（权重2.24%）、冀中能源（权重2.03%）、潞安环能（权重1.94%）等 [3] - 国企红利ETF（159515）设有场外联接基金：鹏扬中证国有企业红利ETF联接A（020115）和联接C（020116） [7]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月10日09:49，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.54% [1] - 指数成分股鲁西化工(000830)大幅上涨9.99%，陕鼓动力上涨2.90%，厦门象屿上涨2.61%，兖矿能源上涨2.53%，昊华能源上涨2.45% [1] - 国企红利ETF(159515)上涨0.25%，盘中换手率为1.26%，成交金额为56.84万元 [1] - 截至11月7日，国企红利ETF近1月日均成交额为407.48万元 [1] 指数构成与权重 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比为17.08% [2] - 前十大权重股包括中远海控(权重2.24%)、冀中能源(权重2.03%)、潞安环能(权重1.94%)、山煤国际(权重1.63%)、山西焦煤(权重1.58%)、南钢股份(权重1.53%)、鲁西化工(权重1.52%)、中粮糖业(权重1.44%)、恒源煤电(权重1.43%)、厦门国贸(权重1.31%) [2][4] 市场分析与配置逻辑 - 四季度沪指位于历史高位，资金止盈压力较大，叠加海外市场风险波动放大，权益风险偏好有所回落 [1] - 大盘震荡期，红利风格配置性价比凸显 [1] - 四季度稳增长、促消费等政策有望密集落地，红利成分股多为经营稳定的龙头企业，分红确定性强 [1] - 红利成分股当前估值偏低、拥挤度低，在热门板块波动加剧时更具配置价值 [1]