人事变动 - 公司总工程师王水利因工作变动辞职[1] - 王水利辞职自报告送达董事会之日起生效[1] - 截至公告披露日王水利未持有公司股份[1] 其他信息 - 公告发布时间为2025年3月11日[2]

人事变动 - 王琛因工作变动辞去公司监事及监事会主席职务[2] - 会议同意张正峰为第二届监事会监事候选人[2] 候选人信息 - 张正峰履历丰富，有多个任职经历[6] - 张正峰未持股，无关联关系及违规处分记录[7] 后续安排 - 补选监事事项尚需经公司股东大会审议[2]

董事变动 - 公司董事王建利因法定退休需补选一名董事[2] - 史鹏钊为第二届董事会董事候选人，任期至本届董事会届满[2] - 补选董事事项尚需经公司股东大会审议[2] 候选人信息 - 史鹏钊1980年12月出生，2024年2月至今任陕投集团董事会秘书等职[7] - 史鹏钊未持股，与相关方无关联关系，符合任职资格[8] 备查文件 - 第二届董事会提名委员会第七次会议决议[3] - 第二届董事会第二十六次会议决议[3]

人员变动 - 王建利因法定退休辞去公司第二届董事会董事等职务[1] - 辞职自报告送达董事会之日起生效[1] 其他信息 - 公告发布时间为2025年3月11日[2]

人事变动 - 公司2025年3月10日聘任王水利为副总经理[1] - 王水利任期至第二届董事会任期届满[1] 人员履历 - 王水利1966年10月出生，有工学博士学位[6] - 王水利有在多家煤业及投资公司任职经历[6]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于3月26日14:00召开，会期半天[1][20] - 股权登记日为2025年3月20日[3] - 会议审议补选监事和2名董事议案[4] 投票信息 - 议案1.00非累积投票，议案2.00累积投票[5] - 普通股投票代码361286，简称为陕能投票[14] - 交易系统投票时间3月26日9:15 - 9:25等时段[15] - 互联网系统投票时间3月26日9:15 - 15:00[16] 登记信息 - 登记时间为3月21日、24日、25日9:00 - 17:00[7] - 登记地点为公司18层前台[7] 其他信息 - 与会股东费用自理，咨询人任还元，电话029 - 63355307[13] - 总议案为除累积投票提案外所有提案[21] - 非累积投票选“同意”等，累积投票填票数[22]

会议信息 - 公司第二届监事会第十五次会议于2025年3月10日16时召开[1] - 会议应到监事4人，实际出席4人[1] 监事选举 - 监事会同意提名张正峰为第二届监事会监事候选人[2] - 《关于补选监事的议案》表决4票同意，0票反对和弃权[2] - 该议案尚需提交公司股东大会审议[2]

会议安排 - 陕西能源第二届董事会第二十六次会议于2025年3月10日15:00召开[1] - 公司定于2025年3月26日14:00召开2025年第一次临时股东大会[5] 人事变动 - 董事会同意提名史鹏钊为公司第二届董事会董事候选人[2] - 董事会同意聘任王水利为公司副总经理[3]

人事变动 - 张正峰因工作变动辞去副总经理职务，自报告送达董事会生效[1] - 截至公告披露日，张正峰未持股、无未履行承诺[1] 其他信息 - 公告于2025年3月10日发布[2] - 张正峰辞职不影响公司正常经营[1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予陕西能源“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 陕西能源是陕西省煤电一体化龙头企业，国资持股达80%，煤炭及电力业务均处成长期且分红率超50% [6] - 对比纯火电、煤电一体化可比公司及水电标杆长江电力，公司估值有提升空间 [6] - 预计2024 - 2026年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元，同比+15.7%/+12.2%/+11.9%，是高股息高成长优质投资标的 [6] 各部分总结 公司概况 - 实控人为陕西省国资委，省级及市级国资合计持股超80%，依托资源实施煤电一体化战略 [15] - 旗下多家控股公司开展煤炭及电力业务，部分电厂燃料煤来自自有煤矿 [16] - 2018 - 2023年营收及归母净利大幅提升，毛利率稳定，净利率上升，现金流增加，费用率及负债率下降 [18] - 2018 - 2023年电力业务营收从24.6亿元增至147.7亿元，占比从44.3%增至75.9%；毛利从4.4亿元增至51.5亿元，占比波动上升 [27][29][33] 煤炭业务 - 核定产能3000万吨/年，在产2400万吨/年，在建赵石畔煤矿预计2025年投产，未来产能或提至4800万吨/年 [7][38][39] - 2018 - 2023年煤炭产销上升，内销煤成主要销售方式，占比从11.7%提至68.2%，内销煤低价供给电厂平抑煤价波动 [43][52] - 外销煤主要产自凉水井煤矿，执行市场价格，2021年以来稳定在700元/吨以上，吨毛利行业领先 [59][62] 电力业务 - 在役电厂装机容量11230MW，在建4座电厂合计6020MW，未来三年产能释放，成长性突出 [76] - 电厂与煤矿协同布局，内购煤占比有望提升，2018 - 2024年发电量、上网电量及利用小时数增加，半数电厂供应东部保障消纳 [80][83][87] - 预计2027年煤电一体化程度达88.1%，分部抵消前后度电毛利均有优势，盈利能力及稳定性优于纯火电，有望比肩长江电力 [92][99][106] 分红情况 - 上市后2022及2023年分红金额稳中有升，分红率及股息率稳定，截至2024Q3现金流充沛，未来高股息可期 [124] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年煤炭当期加权产能2400/2400/3000万吨，产能利用率98.2%/98%/98%，洗选率77.5%/77.5%/77.5% [129][131] - 预计2024 - 2026年外销煤量804/800/660万吨，内销煤售价210/210/210元/吨，外销煤售价705/705/705元/吨 [131][132]