公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约163.59亿元，同比减少2.83% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约24.17亿元，同比减少3.23% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.64元，同比减少4.48% [1] 公司市值信息 - 公司当前市值约为350亿元 [2] 市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线重塑市场格局 [2]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月27日召开第三届第二次董事会会议，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 公司2025年上半年营业收入构成为：电力业务占比73.39%，煤炭业务占比22.9%，热力业务占比3.18%，其他业务占比0.53% [1] - 公司当前市值为350亿元 [1] 市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [1]

项目投资概况 - 控股子公司陕西麟北煤业开发有限责任公司拟投资建设陕西永陇矿区丈八煤矿项目 [1] - 项目总投资额为6997亿元人民币 [1] - 项目资本金为2123亿元人民币 [1] 项目战略意义 - 项目建设符合国家产业政策和陕西省发展规划要求 [1] - 投资有利于夯实公司煤电主业 [1] - 项目将增强公司可持续发展的能力 [1] 项目执行细节 - 项目建设周期约为46个月 [1] - 项目资金来源为自有资金和自筹资金 [1]

投资概况 - 控股子公司麟北煤业拟以现金出资方式投资陕西永陇矿区丈八煤矿项目 [1] - 项目总投资69.97亿元，其中资本金21.23亿元，占总投资的30.34% [1] - 公司对麟北煤业的持股比例为59.6012% [1] 项目细节 - 项目规划建设规模为500万吨/年 [1] - 项目将配套建设相同规模的选煤厂 [1] - 项目建设周期约为46个月 [1] 投资目的 - 本次投资旨在扩大公司煤电主业规模 [1] - 投资旨在增强公司可持续发展能力 [1]

营业收入和利润（同比环比） - 第三季度营业收入为64.97亿元人民币，同比增长3.78%[8] - 年初至报告期末营业收入为163.59亿元人民币，同比下降2.83%[8] - 营业收入为163.59亿元，较上期的168.35亿元下降2.8%[27] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.83亿元人民币，同比增长13.24%[8] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为24.17亿元人民币，同比下降3.23%[8][14] - 净利润为37.11亿元，较上期的38.42亿元下降3.4%[28] - 归属于母公司股东的净利润为24.17亿元，较上期的24.97亿元下降3.2%[28] - 基本每股收益为0.64元，较上期的0.67元下降4.5%[28] 成本和费用（同比环比） - 研发费用为0.15亿元，较上期的0.02亿元大幅增长773.0%[27] - 财务费用为4.66亿元，较上期的5.81亿元下降19.8%[27] 业务运营表现 - 第三季度发电量152.25亿千瓦时，环比增长56.36%[12] - 1-9月煤炭产量1572.41万吨，同比增长10.46%[13] - 1-9月自产煤外销量1013.55万吨，同比增长78.80%[13] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为66.84亿元人民币，同比增长3.49%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为66.84亿元人民币，较上期的64.58亿元增长3.5%[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为186.61亿元人民币，较上期的187.66亿元略有下降0.6%[29] - 购买商品、接受劳务支付的现金为71.08亿元人民币，较上期的75.06亿元减少5.3%[29] - 支付给职工及为职工支付的现金为21.53亿元人民币，较上期的19.94亿元增长8.0%[29] - 投资活动产生的现金流量净额为负40.12亿元人民币，较上期负52.50亿元亏损收窄23.6%[29] - 购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金为42.72亿元人民币，较上期的52.61亿元减少18.8%[29] - 取得借款收到的现金为94.47亿元人民币，较上期的58.13亿元大幅增长62.5%[30] - 偿还债务支付的现金为75.86亿元人民币，较上期的40.33亿元增长88.1%[30] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为34.20亿元人民币，较上期的31.73亿元增长7.8%[30] - 现金及现金等价物净减少0.44亿元人民币，较上期净减少4.01亿元，流出幅度收窄89.0%[30] 资产和负债状况 - 报告期末公司在建工程较年初增长75.51%[15] - 报告期末公司长期应付款较年初增长302.59%[15] - 货币资金期末余额为59.99亿元人民币，较期初的51.19亿元人民币增长17.2%[24] - 应收账款期末余额为20.59亿元人民币，较期初的23.93亿元人民币下降14.0%[24] - 在建工程期末余额为97.24亿元人民币，较期初的55.40亿元人民币大幅增长75.5%[24] - 使用权资产期末余额为13.38亿元人民币，较期初的33.06亿元人民币大幅下降59.5%[24] - 公司流动资产合计期末余额为90.59亿元人民币，与期初的90.16亿元人民币基本持平[24] - 固定资产期末余额为381.94亿元人民币，较期初的375.97亿元人民币增长1.6%[24] - 长期股权投资期末余额为25.51亿元人民币，较期初的23.91亿元人民币增长6.7%[24] - 公司总资产为713.34亿元，较上期的682.15亿元增长4.6%[25][26] - 公司总负债为376.54亿元，较上期的362.42亿元增长3.9%[25] - 公司所有者权益为336.80亿元，较上期的319.74亿元增长5.3%[26] - 短期借款为44.02亿元，较上期的29.51亿元大幅增长49.2%[25] 股东持股情况 - 前三大股东持股比例分别为：陕西榆林能源集团汇森投资管理有限公司持股3.55亿股（占比未直接给出），南方标普中国A股大盘红利低波50 ETF持股3245.59万股（0.29%），全国社保基金一一八组合持股1364.78万股（0.36%）[18] - 股东李润荣持股1222.87万股，占总股本0.33%，其中通过信用证券账户持有1143.08万股[18] - 股东巩和山持股565万股，占总股本0.15%，其中通过信用证券账户持有40万股[18]

股价表现与资金流向 - 10月27日公司股价盘中上涨2.05%至9.48元/股，成交1.22亿元，换手率1.24%，总市值355.50亿元 [1] - 当日主力资金净流入504.35万元，特大单净买入866.00万元，大单净流出361.65万元 [1] - 公司股价今年以来上涨6.88%，近5个交易日、20日、60日分别上涨1.83%、4.87%、3.16% [1] 公司基本业务构成 - 公司主营业务为火力发电、煤炭生产和销售，电力业务收入占比73.39%，煤炭业务占比22.90%，热力业务占比3.18% [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-火力发电，涉及概念板块包括超超临界发电、国资改革等 [1] 近期财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入98.62亿元，同比减少6.74%，归母净利润13.34亿元，同比减少13.45% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月1日，公司股东户数为7.54万，较上期减少11.73%，人均流通股13929股，较上期增加13.29% [2] - 截至2025年6月30日，南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1123.35万股，较上期增加143.85万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股885.45万股，较上期减少376.95万股 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现42.00亿元 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题“迎峰度冬在即，煤价强势攀升”点明当前行业处于需求旺季，价格呈现强势上涨态势 [2] - 核心观点认为“反内卷是手段，扭转PPI才是根本目的”，9月PPI同比降幅收窄至2.3%，煤价带动PPI环比企稳，PPI与煤价高度关联性决定着煤价要稳住 [5] - 2025年煤价低点或为政策底，后续仍可期待更多供给端政策出台，考虑到需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨 [5] - 在能源大变革时代及“先立后破”政策导向下，煤炭或仍处于黄金时代，煤炭供给弹性有限，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价仍有望维持震荡格局 [5] - 煤炭企业资产报表普遍较为健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势，配置层面建议以优质核心标的作为首要目标 [5] 动力煤市场分析 - 价格方面，截至2025年10月24日，秦港5500K动力末煤平仓价为770元/吨，周环比上涨22元/吨（+2.9%），内蒙产地价大涨，陕西、山西产地价小涨 [3] - 供给方面，截至10月24日，动力煤462家样本矿山日均产量为547.9万吨，周环比减少4.3万吨（-0.78%），年同比减少33.3万吨（-5.7%），产能利用率为91.0%，周环比下降0.7个百分点 [23] - 需求方面，截至10月22日，六大电厂日耗为81.0万吨，周环比大跌4.6万吨（-5.43%），但年同比微增1万吨（+1.2%），非电需求中甲醇开工率为85.7%（周环比-1.8pct），尿素开工率为78.0%（周环比-2.6pct），仍处于历史同期偏高水平 [23] - 库存方面，截至10月20日，动力煤库存指数为188.7点，周环比微跌0.1点（-0.06%），六大电厂库存为1380.2万吨，周环比小跌15.9万吨（-1.14%），秦港库存为550万吨，周环比微涨5万吨（+0.92%） [3][23] 炼焦煤市场分析 - 价格方面，截至10月24日，京唐港主焦煤库提价为1760元/吨，周环比上涨50元/吨（+2.92%），山西产地价格大涨，河南、安徽产地价格持平 [4][64] - 供给方面，截至10月24日，523家样本矿山精煤日均产量为76.1万吨，周环比减少1.8万吨（-2.30%），年同比减少1.7万吨（-2.2%），蒙煤甘其毛都口岸通关量为13.6万吨，周环比大增3.4万吨（+33.07%） [4][64] - 需求方面，截至10月24日，中国日均铁水产量为239.9万吨，周环比微跌1.0万吨（-0.43%），但年同比上涨4.1万吨（+1.7%），焦化厂（产能>200万吨）开工率为78.0%，周环比微跌0.5个百分点 [4][64] - 库存方面，截至10月24日，523家样本矿山精煤库存为189.5万吨，周环比大跌15.9万吨（-7.73%），年同比大幅下降87.3万吨（-31.5%），国内独立焦化厂炼焦煤库存为885.5万吨，周环比小涨32.5万吨（+3.81%） [4][64] 进口煤市场与行业新闻 - 进口发运方面，截至10月24日，全球发往中国的煤炭发运量为546.5万吨，周环比上涨35.4万吨（+6.9%），其中印尼发运量大涨25.8%至382.5万吨，而澳大利亚和俄罗斯发运量分别下跌8.5%和19.6% [96] - 进口到港方面，截至10月24日，全球到港中国的煤炭到港量为670.9万吨，周环比大跌201.2万吨（-23.1%），澳大利亚、印尼到港量分别大幅下降44.8%和19.8% [101] - 行业重要新闻显示，2025年9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下跌1.8%，降幅较8月收窄1.4个百分点，2025年1-9月累计原煤产量35.7亿吨，同比增长2.0% [105] - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，提出了到2035年的经济社会发展主要目标 [105] 投资建议与标的 - 投资建议从四个维度把握机会：资源禀赋优秀、经营稳定、高分红或可能提高分红的标的，如中国神华、中煤能源、陕西煤业 [6] - 具有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的，如兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化 [6] - 受益于长周期供给偏紧、具有全球性稀缺资源属性的标的，如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际 [6] - 煤电联营或一体化模式以平抑周期波动的标的，如陕西能源、新集能源、淮河能源 [6]

公司智能化建设进展 - 公司权属企业凉水井矿业在9月底实现4-4煤东翼辅运大巷与二号暗副斜井贯通的关键突破，该矿为国家能源局认定的第二批国家级智能化试点推广煤矿[1] - 公司作为陕西省煤电一体化龙头企业，拥有已核准火电装机总规模1725万千瓦、煤炭核定产能3000万吨/年[1] - 公司通过智慧电厂、智能矿山、智识办公三大工程推动传统能源焕发新活力[1] 智慧电厂建设 - 智慧电厂建设紧扣双碳战略和新型能源体系建设需求，重点为提质增效和清洁低碳[1] - 建设聚焦前沿设计、先进设备、技改优化、智能运维、储能协同等方向，推进装备部署领先和数字孪生应用[1] 智能矿山建设 - 智能矿山建设以少人则安、无人则安为本质安全理念，提升矿山开采的安全性、高效性和智能化水平[1] - 建设推进5G与AI深度融合、智能装备替代高危岗位、绿色开采技术应用，构建感知系统[1] - 权属冯家塔运营创新布局1+3+N模式，打造智能化综合管控、灾害防治、安全生产管理三大支柱，覆盖采掘管控核心环节的N个智能化子系统[1] 智识办公建设 - 公司以数智驱动、协同高效为思路，构建统一数智底座，依托陕投云平台推进能源数字中心建设[1] - 重点打造生产调度中心、应急指挥中心、数智管控中心三大中心一体化架构[1]

高能环境 - 前三季度实现营业收入101.60亿元，同比下降11.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长15.18% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为5.996亿元，同比增长29.03% [1] 天准科技 - 向不特定对象发行可转换公司债券的申请已获得中国证监会同意注册的批复 [1] 节能风电 - 截至9月30日，累计完成发电量93.49亿千瓦时，较上年同期增长1.72% [1] 当升科技 - 与博苑股份签署战略合作框架协议，将围绕固态锂电材料领域建立长期战略合作关系 [2] - 合作重点包括共同开发新型硫化物固态电解质、构建碘化锂等关键原材料稳定供应链 [2] 四川路桥 - 前三季度中标项目合计金额达到971.73亿元，较上年同期776.42亿元同比增长25.16% [3] 陕西能源 - 第三季度完成发电量152.25亿千瓦时，同比下降1% [3] - 第三季度自产煤外销量441.28万吨，同比增长136.98% [3] 晋拓股份 - 4名股东拟合计减持不超过800万股公司股份，不超过公司总股本的2.95% [5] 泰凌微 - 预计前三季度实现营业收入约7.66亿元，同比增长30% [6] - 预计归属于母公司所有者的净利润约1.4亿元，同比大幅增长118% [6] 亚太股份 - 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润3.1亿元至3.35亿元，同比增长97.38%至113.30% [8] - 预计扣非后净利润2.715亿元至2.965亿元，同比增长95.05%至113.01% [8] 禾盛新材 - 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润1.37亿元至1.54亿元，同比增长60%至80% [9] - 预计扣除非经常性损益后的净利润1.37亿元至1.54亿元，同比增幅达59.53%至79.50% [9] 春秋航空 - 9月份旅客周转量48.35亿人公里，同比增长22.87% [10] - 9月份总载运人次277.63万人次，同比增长24.34% [10] - 9月份客座率为91.84%，同比上升1.32% [10] 明新旭腾 - 收到某头部新能源汽车客户的定点通知，为其新能源车型开发供应内饰材料 [12] - 定点项目生命周期内总销售金额预计约6.5亿元，预计于2026年1月开始量产 [12] 阿科力 - 全资子公司收到4713万元政府补助，用于固定资产投资 [13] 方盛制药 - 全资子公司研发的瑞卢戈利片获国家药监局批准开展用于治疗成人晚期前列腺癌的临床试验 [14] 奥福科技 - 拟出售闲置厂区资产，交易含税总价为2385.20万元 [16] 赣粤高速 - 9月实现通行服务收入3.13亿元 [18] 东安动力 - 2025年三季度成功获取5项新市场定点协议，其中包括3家全新开发客户 [20] - 项目预计生命周期为5至10年，总销量约100万台，其中新能源相关项目占2项，规划销量达80万台 [20] 中闽能源 - 截至9月30日，累计完成发电量19.22亿千瓦时，比去年同期增加1.25% [21] - 累计完成上网电量18.65亿千瓦时，比去年同期增加1.32% [21] 泛亚微透 - 2025年度向特定对象发行A股股票的申请文件已获上海证券交易所受理 [23] 圣晖集成 - 截至9月30日，在手订单余额为22.14亿元（未含税），比上年同期增长21.21% [24] - IC半导体行业在手订单余额为16.33亿元（未含税） [24] 金能科技 - 副总经理曹勇因个人原因辞去副总经理职务，辞职后担任公司安全环保部部长 [25] 软控股份 - 控股子公司软控科技股票将于10月16日起在全国股转系统挂牌公开转让 [26] 石基信息 - 发行股份购买深圳市思迅软件股份有限公司13.50%股权的申请文件已获深交所受理 [29] 泰山石油 - 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润1.0亿元至1.2亿元，同比增长87%至125% [29] - 预计扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.035亿元至1.235亿元，同比增长88%至124% [29] 重庆钢铁 - 预计前三季度归属于上市公司股东的净亏损2.1亿元至2.3亿元，较上年同期亏损13.5亿元大幅减亏 [31] *ST天山 - 9月销售活畜294头，销售收入286.67万元，环比变动分别为500%、422.14%，同比变动分别为-35.38%、-53.02% [32] 瑞芯微 - 预计前三季度实现归属于母公司股东的净利润7.6亿元至8亿元，同比增长116%至127% [33] 上海医药 - 下属公司多西环素胶囊简略新药申请获得美国FDA批准 [34] - 下属公司生产的利伐沙班片获得马来西亚药品监督管理局颁发的药品注册证书 [34] 瑞玛精密 - 子公司成为国内某车企新能源车型空气弹簧总成产品的定点供应商 [36] - 项目生命周期为6年，预计总销售额约2.65亿元 [36] 银河磁体 - 商务部发布的稀土物项出口管制决定预计对公司出口业务有一定影响 [37] - 2024年，公司受影响的钐钴磁体和热压钕铁硼磁体销售收入合计占总销售收入的比例为9.47% [37] 磁谷科技 - 股东、董事、核心技术人员拟减持公司股份不超过61.34万股，占公司总股本的0.86% [38] 琏升科技 - 决定终止以发行股份及支付现金方式购买兴储世纪69.71%股份的重大资产重组事项 [39] 天力锂能 - 股东拟减持公司股份不超过356.22万股，即不超过公司总股本的3% [41] 芭田股份 - 预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.76亿元至7.36亿元，同比增长230.79%至260.15% [43] 东来技术 - 拟减持已回购的股份不超过120.48万股，占公司总股本的1% [45] 广康生化 - 股东拟减持公司股份不超过198万股，即不超过公司总股本的2.68% [46] 南网储能 - 前三季度实现营业总收入53.20亿元，同比增长17.72% [48] - 归属于上市公司股东的净利润14.33亿元，同比增长37.13% [48] 雅化集团 - 预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.2亿元至3.6亿元，同比增长106.97%至132.84% [49] 华尔泰 - 年产2万吨苯二胺项目正式投产，产品包括间苯二胺1.7万吨、邻苯二胺2500吨、对苯二胺500吨 [51] - 预计前三季度归属于上市公司股东的净利润2100万元至2300万元，同比下降71.35%至73.84% [51] 齐峰新材 - 前三季度实现营业收入25.30亿元，同比下降0.83% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降3.82% [53] - 第三季度实现营业收入8.5亿元，同比增长8.06%；归母净利润3929.13万元，同比增长1608.27% [53] 迈瑞医疗 - 拟发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市 [55] 联泓新科 - 前三季度实现营业收入45.68亿元，同比下降8.02% [57] - 归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长30.32% [57] - 第三季度实现营业收入16.57亿元，同比增长0.21%；归属于上市公司股东的净利润7173.89万元，同比增长90.9% [57] 顾家家居 - 向特定对象发行A股股票的申请已获得上海证券交易所受理 [58] 致远新能 - 控股股东之一致行动人决定提前终止减持公司不超过3%股份的计划 [59]

发电量数据 - 2025年第三季度发电量为152.25亿千瓦时，同比下降1.00% [1] - 2025年第三季度上网电量为142.61亿千瓦时，同比下降1.18% [1] 煤炭产销量数据 - 2025年第三季度煤炭产量为583.79万吨 [1] - 2025年第三季度自产煤外销量为441.28万吨 [1]