会议安排 - 陕西能源第二届董事会第二十六次会议于2025年3月10日15:00召开[1] - 公司定于2025年3月26日14:00召开2025年第一次临时股东大会[5] 人事变动 - 董事会同意提名史鹏钊为公司第二届董事会董事候选人[2] - 董事会同意聘任王水利为公司副总经理[3]

证券代码：001286 证券简称：陕西能源 公告编号：2025-015 陕西能源投资股份有限公司 陕西能源投资股份有限公司（以下简称"公司"）董事会近日收到张正峰先 生的书面辞职报告。张正峰先生因工作变动原因辞去公司副总经理职务。 根据《中华人民共和国公司法》《公司章程》等有关规定，张正峰先生辞去 职务自辞职报告送达公司董事会之日起生效。张正峰先生辞去副总经理职务不会 影响公司经营的正常运作，不会对本公司日常管理、生产经营产生影响。 截至本公告披露日，张正峰先生未持有公司股份，亦不存在应当履行而未履 行的承诺事项。 特此公告。 陕西能源投资股份有限公司 董事会 关于公司副总经理辞职的公告 2025 年 3 月 10 日 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 - 1 - ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予陕西能源“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 陕西能源是陕西省煤电一体化龙头企业，国资持股达80%，煤炭及电力业务均处成长期且分红率超50% [6] - 对比纯火电、煤电一体化可比公司及水电标杆长江电力，公司估值有提升空间 [6] - 预计2024 - 2026年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元，同比+15.7%/+12.2%/+11.9%，是高股息高成长优质投资标的 [6] 各部分总结 公司概况 - 实控人为陕西省国资委，省级及市级国资合计持股超80%，依托资源实施煤电一体化战略 [15] - 旗下多家控股公司开展煤炭及电力业务，部分电厂燃料煤来自自有煤矿 [16] - 2018 - 2023年营收及归母净利大幅提升，毛利率稳定，净利率上升，现金流增加，费用率及负债率下降 [18] - 2018 - 2023年电力业务营收从24.6亿元增至147.7亿元，占比从44.3%增至75.9%；毛利从4.4亿元增至51.5亿元，占比波动上升 [27][29][33] 煤炭业务 - 核定产能3000万吨/年，在产2400万吨/年，在建赵石畔煤矿预计2025年投产，未来产能或提至4800万吨/年 [7][38][39] - 2018 - 2023年煤炭产销上升，内销煤成主要销售方式，占比从11.7%提至68.2%，内销煤低价供给电厂平抑煤价波动 [43][52] - 外销煤主要产自凉水井煤矿，执行市场价格，2021年以来稳定在700元/吨以上，吨毛利行业领先 [59][62] 电力业务 - 在役电厂装机容量11230MW，在建4座电厂合计6020MW，未来三年产能释放，成长性突出 [76] - 电厂与煤矿协同布局，内购煤占比有望提升，2018 - 2024年发电量、上网电量及利用小时数增加，半数电厂供应东部保障消纳 [80][83][87] - 预计2027年煤电一体化程度达88.1%，分部抵消前后度电毛利均有优势，盈利能力及稳定性优于纯火电，有望比肩长江电力 [92][99][106] 分红情况 - 上市后2022及2023年分红金额稳中有升，分红率及股息率稳定，截至2024Q3现金流充沛，未来高股息可期 [124] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年煤炭当期加权产能2400/2400/3000万吨，产能利用率98.2%/98%/98%，洗选率77.5%/77.5%/77.5% [129][131] - 预计2024 - 2026年外销煤量804/800/660万吨，内销煤售价210/210/210元/吨，外销煤售价705/705/705元/吨 [131][132]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予陕西能源“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 陕西能源是陕西省煤电一体化龙头企业，国资持股达80%，煤炭及电力业务均处成长期且分红率超50% [6] - 对比纯火电、煤电一体化可比公司及水电标杆长江电力，公司具备估值优势和提升空间 [6] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润29.6/33.2/37.2亿元，同比+15.7%/+12.2%/+11.9%，是高股息高成长优质投资标的 [6] 各部分总结 公司概况 - 实控人为陕西省国资委，省级及市级国资合计持股超80%，依托资源实施煤电一体化战略 [15] - 旗下多家控股公司开展煤炭及电力业务，部分电厂燃料煤来自自有煤矿 [16] - 2018 - 2023年营收及归母净利大幅提升，毛利率稳定，净利率上升，现金流增加，费用率及负债率下降 [18] - 2018 - 2023年电力业务营收从24.6亿元增至147.7亿元，占比从44.3%升至75.9%，贡献主要营收 [27][29] - 2018 - 2023年电力业务毛利从4.4亿元增至51.5亿元，占比从30%提至66%，贡献主要毛利 [33] 煤炭业务 - 核定产能3000万吨/年，在产2400万吨/年，在建赵石畔煤矿预计2025年投产，未来产能或提至4800万吨/年 [7][38][39] - 2018 - 2023年煤炭产销上升，内销煤成主要销售方式，占比从11.7%提至68.2%，未来有望进一步提高 [43] - 内销煤低价供给自有电厂，保障电厂盈利，平抑煤价波动，吨毛利及毛利率低于外销煤 [52] - 外销煤主要产自凉水井煤矿，执行市场价格，2021年以来稳定在700元/吨以上，吨毛利行业领先 [59][62] 电力业务 - 在役电厂装机容量11230MW，在建4座电厂合计6020MW，未来三年产能释放，成长性突出 [76] - 电厂与煤矿协同布局，内购煤占比有望提升，发电量、上网电量及利用小时数高增，半数电厂供应东部保障消纳 [79][82][86] - 预计2027年煤电一体化程度达88.1%，从分部抵消前后视角看，度电毛利稳定或提升，盈利能力增强 [91][98][99] - 与可比公司相比，度电售价合理稳健，度电成本低且稳定，度电毛利领先火电公司，与长江电力经营模式有相似性 [105][106][107] 分红情况 - 上市后2022及2023年分红金额稳中有升，分红率及股息率稳定，截至2024Q3现金流充沛 [123] - 短期内分红有望缓升，电厂投产后资本开支减少，有望凭现金流和新产能提升分红率和股息 [123] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年煤炭当期加权产能2400/2400/3000万吨，产能利用率98.2%/98%/98%，洗选率77.5%/77.5%/77.5% [126][128] - 预计2024 - 2026年外销煤量804/800/660万吨，电厂度电耗煤量0.435/0.430/0.425千克/千瓦时 [128] - 预计2024 - 2026年内销煤售价210/210/210元/吨，吨成本200/200/200元/吨，外销煤售价705/705/705元/吨，吨成本230/230/230元/吨 [129]

市场扩张和并购 - 2023年4月27日秦龙电力取得延能热电66%股权[1] - 延安热电注册资本80000万元，秦龙电力出资52800万元持股66%[5] 业绩总结 - 2023年末延安热电营收0.00万元，净利润 - 165.88万元[6] - 2024年9月末延安热电营收2584.94万元，净利润 - 4373.03万元[6] 担保情况 - 公司目前对外担保金额91680.06万元，累计占2023年净资产4.42%，总资产1.63%[10] - 公司及子公司合计目前对外担保102482.62万元，新增32669.34万元[10] - 公司及子公司合计累计对外担保占2023年净资产5.82%，总资产2.14%[10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 陕西能源是煤电一体化优势显著的区域能源龙头企业，煤电盈利模式重塑使业绩稳定性提升，煤炭和电力产能均有增长且煤电一体化持续深化 [1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为29.7/30.8/34.5亿元，分别同比增长16.2%/3.8%/11.8%；EPS分别为0.79/0.82/0.92元，当前股价对应PE分别为11.4/11.0/9.9x，公司股票价值在9.86 - 10.06元之间，较当前股价有9% - 11%的溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况：煤电一体化优势显著的区域能源龙头企业 - 陕西能源前身汇森煤业成立于2003年，2019年完成重组，2020年陕投集团成控股股东，2023年于深交所主板上市，依托煤炭资源实施煤电一体化战略 [16] - 陕投集团业务涵盖多板块，提出“五年再造一个产业新陕投”目标，陕西能源作为其煤电一体化业务平台，未来业绩有望提升 [18] - 陕投集团能源板块对业绩贡献增加，陕西能源电力、煤炭业务通过多家子公司开展，2023年电力、煤炭业务收入合计占比96.93% [20][30] - 截至2024年，公司已投运控股装机容量1123万千瓦，权益装机容量794万千瓦，在建项目控股装机容量602万千瓦，权益装机容量398万千瓦，预计多数2026 - 2027年投产 [31] - 截至2024年，公司下属煤矿煤炭保有资源量约51.84亿吨，远期产能有望达4600万吨/年，已投产核定产能2400万吨/年，在建600万吨/年，筹建1000万吨/年，远期600万吨/年 [33] 业绩规模稳健增长、盈利能力处于较高水平 - 2019 - 2023年公司营业收入、归母净利润年复合增长率分别为27.91%、48.40%，2024年前三季度营收和归母净利润增长，因项目投运、产销量增加及投资收益增加 [38] - 公司净利率、毛利率多数年份较高，2024年前三季度毛利率下降因增加外部电煤采购量，费用率下降，净利率仍维持较高水平 [40][44] - 2024年前三季度经营性净现金流增长，投资性净现金流出增加，资产负债率合理，公司重视投资者回报，坚持高比例分红 [45][47] 煤电盈利模式重塑，业绩稳定性提升 - 新型电力系统中煤电定位转变，未来收入源于电量电价、辅助服务和容量电价，盈利更稳定，低成本及特定区域火电机组盈利更好 [51] - 2023年煤电容量电价政策出台，明确实施范围、电价确定、电费分摊和考核等内容，有助于煤电盈利稳定和项目投资成本回收 [52][55] - 辅助服务交易和价格机制逐步完善，多地出台实施细则，火电可获调峰调频和备用收益，未来国内辅助服务费用规模有望增长 [63][67] 盈利预测 - 假设前提未详细提及 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为29.7/30.8/34.5亿元，分别同比增长16.2%/3.8%/11.8%；EPS分别为0.79/0.82/0.92元 [3] 估值与投资建议 - 绝对估值公司股票价值在9.10 - 10.06元之间，相对法估值在9.86 - 10.69元之间 [8] - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3]

证券代码：001286 证券简称：陕西能源 公告编号：2025-013 本次会议审议并通过了以下议案： 1.审议通过《关于拟参与竞拍新疆鄯善县库木塔格四号露天矿井探矿权的 议案》 经审议，董事会同意公司参与新疆鄯善县库木塔格四号露天矿井探矿权市场 化竞拍，同时授权经理层在董事会权限内、在经济性评价的基础上确定竞价方案， 参与竞拍，并在竞拍成功后签订《探矿权成交确认书》《探矿权出让合同》等法 律文书，依法办理探矿权转移手续；授权经理层在董事会已经批准的交易框架内， 根据项目及竞拍价格等市场条件的变化，决定撤出竞价或终止本次交易；授权经 理层在法律、法规、有关规范性文件及《公司章程》允许范围内，办理与竞拍矿 权事项有关的其他一切事宜。 本次竞拍事项不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组。 探矿权具体情况详见新疆维吾尔自治区自然资源厅《2024 年新疆鄯善县库 陕西能源投资股份有限公司 第二届董事会第二十五次会议决议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 陕西能源投资股份有限公司（以下简称 ...

会议信息 - 公司第二届董事会第二十四次会议于2025年1月17日15:00召开[1] - 会议应出席董事8人，实际出席8人[1] 人事变动 - 公司董事会同意聘任杨佳强为财务总监[2] - 聘任任期至第二届董事会任期届满[2] - 《关于聘任公司财务总监的公告》于1月18日披露[2]

利润分配 - 2024年前三季度利润分配方案获股东大会通过[1] - 总股本37.5亿股，拟10股派0.5元，总额1.875亿[2] 权益分派 - 2024年第三季度10股派0.5元，部分股东扣税后10股派0.45元[3][4] - 股权登记日2025年1月21日，除权除息日22日[5] - 分派对象为登记在册全体股东，红利22日划入账户[6][7]

董事会会议 - 公司第二届董事会第二十三次会议于2025年1月6日15:00召开[1] - 会议应出席董事8人，实际出席8人[1] 人事变动 - 董事会同意选举副董事长王栋担任公司第二届董事会董事长[2] - 董事会同意聘任王琛为公司总经理[3] - 董事会同意提名王琛为公司第二届董事会董事候选人[5] 后续安排 - 补选董事议案尚需提交公司股东大会审议[6] - 公司拟近期召开2025年第一次临时股东大会[7]