苏泊尔（002032）公告，董事苏显泽及高级管理人员徐波、叶继德合计拟减持不超0.0124%%公司股 份。 ...

浙江苏泊尔股份有限公司 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2025-034 浙江苏泊尔股份有限公司 关于公司部分董事、高级管理人员减持股份的预披露公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 特别提示： 本公司董事苏显泽先生及高级管理人员徐波先生、叶继德先生拟自 2025 年 4 月 28 日起 15 个交 易日后的 3 个月内以二级市场集中竞价方式分别减持本公司股份 51,272 股、35,553 股及 12,255 股， 不超过公司剔除回购专用证券账户上已回购股份后的总股本的 0.0124%。 浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"苏泊尔"）于近日收到公司部分董 事、高级管理人员出具的《股份减持计划告知函》，根据深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第18号——股东及董事、监事、高级管理人员减持股份》等相关要求，现将有 关情况公告如下： 一、拟减持董事、高级管理人员持股情况 截至本公告披露日，公司拟减持董事、高级管理人员持股情况如下： | 名称 | 职务 | 持股数量（股） | 占公司总股本的 ...

浙江苏泊尔股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无新增、变更、否决提案的情况； 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议。 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2025-033 浙江苏泊尔股份有限公司 3、本次提交审议的议案进行投票表决时，关联股东回避了表决。 一、会议召开情况 1、召开时间： 现场会议时间：2025 年 4 月 21 日下午 14:00 网络投票时间：2025 年 4 月 21 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为 2025 年 4 月 21 日上午 9:15- 9:25，9:30-11:30，下午 1:00-3:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统进行网络投票的具体时间 为 2025 年 4 月 21 日上午 9:15 至下午 3:00 期间的任意时间。 2、召开地点：浙江省杭州市滨江区江晖路 1772 号苏泊尔大厦 23 层会议室 3、召开方式：现场投票和网络投票相结合的方式 4、召集人：公司董事会 5、主持人 ...

苏泊尔 2024 年度股东大会法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 国浩律师（杭州）事务所 关于浙江苏泊尔股份有限公司 2024 年度股东大会之 法 律 意 见 书 致：浙江苏泊尔股份有限公司（"贵公司"） 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受贵公司的委托，指派本所 律师出席贵公司于 2025 年 4 月 21 日在浙江省杭州市滨江区江晖路 1772 号苏泊 尔大厦 23 层会议室召开的 2024 年度股东大会（以下简称"本次股东大会"），并 依据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东会 规则》（以下简称"《股东会规则》"）等法律、行政法规、规范性文件及《浙 江苏泊尔股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，出具本法 律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师对贵公司本次股东大会所涉及的有关事项 进行了审查，查阅了本所律师认为出具本法律意见书所必须查阅的文件，并对 有关问题进行了必要的核查和验证。 贵公司已向本所承诺：贵公司向本所律师所提供的文件和所作陈述及说明 是完整的、真实的和有效的，有关原件及其上面的签字和印章是真实的，且一 切足以影响本法律意见书的事实和文 ...

近日，苏泊尔、小熊电器等一众小家电企业先后发布了年度报告。 另外，新宝股份也发布了业绩快报。 01 2024年，苏泊尔营业总收入224.27亿元，同比增长5.27%；新宝股份营业总收入168.21亿元，同比增长14.84%；小熊电器营业总收入47.58亿元，同比增长 0.98%，三家小家电企业2024年营收均实现了正增长。 记者进一步梳理发现，苏泊尔、新宝股份、小熊电器这三家企业之所以能实现正增长背后均离不开同一个原因——海外业务增长迅猛。财报显示，2024年 这三家企业的海外营收增速均超20%，最高超80%。 海外收入"狂飙"，扛起营收增长大旗 财报数据显示，2024年，苏泊尔内销收入149.25亿元，同比下降1.21%；外贸收入75.02亿元，同比增长21.07%。 不过，海外业务快速发展之际，苏泊尔、小熊电器们却遭遇美国"对等关税"。4月9日，美国政府"对等关税"生效。关税壁垒下，这些企业将会受到多大影 响？ 苏泊尔在年报中指出，内销方面，面对竞争激烈的市场环境与消费者更理性的市场需求，公司内销收入有小幅下滑，但公司通过持续创新及强大的渠道竞 争优势，采取积极措施持续提高营销效率并严格控制各项费用支出， ...

股票期权注销 - 2025年3月27日审议通过注销部分获授股票期权议案[1] - 2名离职激励对象64,500份股票期权被注销[1] - 2025年4月8日股票期权注销事项办理完毕[2] 注销影响 - 本次注销符合规定，不影响股本结构，未损害股东利益[2]

业务数据与逻辑 - 23 年炊具和电器产品库存量 + 24 年生产量 - 24 年销售量结果为负数，不等于 24 年库存量，原因是外发采购产品未计入生产量，而销售量及库存量包含 [1] - 公司外贸业务中，销往美国的占比不高 [1] - 24 年报期末公司有折合 548 万元人民币的印尼盾，公司在印尼有一家合资公司 [2] 盈利情况 - 2025 年一季度盈利情况需等 4 月 25 日发布的一季度报 [1] - 对照已发布 24 年年报的行业竞争对手，公司业绩表现明显优于行业，获投资者积极肯定 [2] 盈利增长点与战略 - 国家推出提振消费措施利好市场，但面临美国关税等不确定因素和激烈竞争 [2] - 公司坚持创新品质战略方针，满足细分需求推进核心品类发展，有选择推进新品类，聚焦资源提高管理效率，内销优于市场水平，外销拓展新客户和新技术 [2] 行业发展 - 行业发展前景可参考盈利增长点及公司与竞争对手业绩对比情况 [2] 企业认定 - 浙江绍兴苏泊尔生活电器有限公司已开展高新技术企业复评工作，项目正在申请中 [2]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和利润增长 外销增长迅速 综合毛利率下降但净利率整体稳定 作为行业龙头经营稳健 预计2025 - 2027年EPS增长 维持“持有”评级 [1][2][3][4] 分组1：营收与利润情况 - 2024年公司实现营收224.3亿元 同比增长5.3% 归母净利润22.4亿元 同比增长3% 扣非净利润20.6亿元 同比增长3.5% [1] - Q4公司实现营收59.1亿元 同比下降0.4% 归母净利润8.1亿元 同比下降0.7% 扣非后归母净利润6.6亿 同比持平 [1] 分组2：分红情况 - 2024年公司实现现金分红22.4亿元 业绩分红率达到99.7% [2] 分组3：产品与区域营收情况 - 烹饪电器/食物料理电器/炊具及用具/其他家用电器分别实现营收86.6亿元/38亿元/68.4亿元/31.3亿元 分别同比-2.6%/+9.1%/+12.9%/+8.9% [2] - 内外销分别实现营收149.3亿元/75亿元 分别同比增长-1.2%/+21.1% 外销增长迅速系SEB集团自身有机增长及其渠道补库存需求 [2] - 直销/分销/出口代工分别实现营收29.7亿元/119.6亿元/75亿元 分别同比+19.1%/-5.3%/+21.2% [2] 分组4：毛利率与费用率情况 - 2024年公司综合毛利率同比下降1.7pp至24.7% 烹饪电器/食物料理电器/炊具及用具/其他家用电器毛利率分别为24.3%/21.5%/27%/24.4% 分别同比-0.5pp/-0.2pp/-1.4pp/-0.4pp [3] - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率为9.7%/1.8%/-0.3%/2.1% 同比-1.1pp/-0.1pp/0pp/+0.1pp [3] - 2024年公司净利率为10% 同比下降0.2pp [3] 分组5：市场地位与竞争优势 - 2024年公司内销在厨房小家电和炊具两大核心品类均取得线上、线下市场占有率第一的位置 [3] - 公司外销依托SEB集团股东优势 内销依托成熟的产品、渠道、品牌基础 竞争优势和成长性较好 [3] 分组6：盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为3.00元、3.25元、3.52元 维持“持有”评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司积极推动产品创新和渠道优化布局，内销保持领先市场份额，有望受益于国补对高价格带产品的拉动，外销订单增长确定性强，强化费用投放效率管理，预计将保持规模稳健增长，盈利效率进一步优化，且近年来均保持可观分红率，预计2025 - 2027年归母净利润分别为23.99、26.18和28.59亿元，对应PE估值为18.53、16.98和15.55倍 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价55.48元，总股本80,136万股，流通A股80,040万股，每股净资产8.02元，近12月最高/最低价为64.30/45.70元（2025年3月27日收盘价） [6] 事件描述 - 2024年全年公司实现营收224.27亿元，同比增长5.27%，归母净利润22.44亿元，同比增长2.97%，扣非归母净利润20.65亿元，同比增长3.52%；四季度实现营收59.15亿元，同比下滑0.37%，归母净利润8.12亿元，同比下滑0.73%，扣非归母净利润6.60亿元，同比持平；拟向全体股东每10股派发现金红利28.10元（含税），合计派发现金股利22.39亿元，对应分红率为99.74% [1][2] 事件评论 - 内销份额稳定跑赢行业，外销订单同比拉动明显，全年营收稳健增长；2024年全年营收224.27亿元，同比增长5.27%，内销同比下滑1.21%，外销同比增长21.07%；2024年与SEB集团及其关联方年度关联交易预计金额为71.36亿元，较上年实际发生金额同比增长20.30%，2025年预计对应关联交易金额达74.60亿元，对应2024年预计值同比增长4.55%；分产品来看，2024年全年烹饪电器、食品料理电器、炊具及用具和其他家用电器对应营收分别同比-2.57%/+9.09%/+12.88%/+8.89%；单四季度营收59.15亿元，同比下滑0.37%，预计内销有所承压且好于行业整体 [9] - 盈利层面表现稳健，经营质量优异；2024年全年毛利率达24.65%，考虑会计政策变更对上期进行追溯调整后全年毛利率下滑0.63pct，全年销售、管理、研发以及财务费率分别达9.73%/1.77%/2.09%/-0.32%，分别同比-0.03/-0.08/+0.07/-0.01pct；全年归母净利率达10.01%，同比下滑0.22pct，扣非归母净利率达9.21%，同比下滑0.16pct；单季度来看，2024Q4毛销差达16.47%，同比下滑1.49pct，管理、研发以及财务费率分别达1.72%/2.41%/-0.41%，分别同比-0.01/-0.09/-0.22pct；单Q4归母净利率达13.72%，同比下滑0.05pct，扣非归母净利率达11.16%，同比提升0.04pct；2024年全年净现比、收现比分别达1.77/1.17，公司延续高分红比例 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|22427|23517|24845|26411| |营业成本（百万元）|16898|17426|18363|19507| |毛利（百万元）|5529|6090|6482|6904| |销售费用（百万元）|2182|2469|2534|2615| |管理费用（百万元）|396|415|457|483| |研发费用（百万元）|470|470|497|528| |财务费用（百万元）|-72|-30|-30|-30| |营业利润（百万元）|2732|2939|3207|3503| |利润总额（百万元）|2732|2944|3212|3508| |所得税费用（百万元）|487|545|594|649| |净利润（百万元）|2245|2399|2618|2859| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2244|2399|2618|2859| |EPS（元）|2.80|2.99|3.27|3.57| |经营活动现金流净额（百万元）|2584|3088|3152|3242| |投资活动现金流净额（百万元）|-5|-171|-216|-212| |筹资活动现金流净额（百万元）|-2434|-2400|-2600|-2850| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|144|517|336|180| |每股收益（元）|2.80|2.99|3.27|3.57| |每股经营现金流（元）|3.22|3.85|3.93|4.05| |市盈率|19.00|18.53|16.98|15.55| |市净率|6.64|6.92|6.90|6.89| |EV/EBITDA|15.89|15.40|13.99|12.75| |总资产收益率|16.9%|17.8%|18.9%|20.0%| |净资产收益率|34.9%|37.4%|40.6%|44.3%| |净利率|10.0%|10.2%|10.5%|10.8%| |资产负债率|51.3%|52.0%|53.2%|54.5%| |总资产周转率|1.69|1.75|1.80|1.85| [14]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][21] 报告的核心观点 - 苏泊尔是厨房小家电及炊具龙头，外销依托大股东SEB增长稳健，内销有望受益于家电国补政策，看好公司经营稳健性和高分红下的高股息 [3] 根据相关目录分别进行总结 营收利润情况 - 2024年实现营收224.3亿/+5.3%，归母净利润22.4亿/+3.0%，扣非归母净利润20.6亿/+3.5%；Q4收入59.1亿/-0.4%，归母净利润8.1亿/-0.7%，扣非归母净利润6.6亿/+0.0% [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为24.0/25.5/26.9亿，增速为+7%/+6%/+6% [3] 分红情况 - 拟每10股派发现金红利28.1元，对应3月27日收盘价股息率为5.1%，现金分红率为99.7% [1] 内外销情况 - 外销持续拉动增长，2024年外销收入同比增长21.1%至75.0亿，H1/H2分别+39.3%/+8.9%；主要客户SEB消费者业务同口径下增长6.3%，预计2025年实现常态稳健增长，苏泊尔外销收入仍有望保持稳健增长 [1] - 内销小幅承压，2024年内销收入同比下降1.2%至149.3亿，H1/H2分别+0.1%/-2.5%；参考SEB披露的中国区收入情况，预计Q4收入下降3.4% [2] 品类收入情况 - 2024年食物料理电器收入增长9.1%至38.0亿，H1/H2分别+12.4%/+6.0% [2] - 烹饪电器同比下降2.6%至86.6亿，H1/H2分别+3.3%/-8.6% [2] - 生活家居等其他电器同比增长8.9%至31.3亿，H1/H2分别+15.5%/+3.6% [2] - 炊具及用具收入同比增长12.9%至68.4亿，H1/H2分别+17.0%/+10.0% [2] 毛利率及费用率情况 - 同口径下，2024年公司毛利率为24.7%，同比-0.6pct，内外销毛利率分别+0.4/-1.8pct至27.7%/18.6% [3] - 费用率基本稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别+0.0/-0.1/+0.1/-0.0pct至9.7%/1.8%/2.1%/-0.3% [3] - 2024年归母净利率同比-0.2pct至10.0%，Q4归母净利率同比-0.1pct至13.7% [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|21,304|22,427|23,789|25,059|26,392| |(+/-%)|5.6%|5.3%|6.1%|5.3%|5.3%| |净利润(百万元)|2180|2244|2,402|2,548|2,689| |(+/-%)|5.4%|3.0%|7.0%|6.1%|5.6%| |每股收益（元）|2.70|2.80|3.00|3.18|3.36| |EBIT Margin|11.0%|10.4%|10.7%|10.8%|10.9%| |净资产收益率（ROE）|34.4%|34.9%|37.4%|39.7%|41.9%| |市盈率（PE）|21.6|20.8|19.5|18.4|17.4| |EV/EBITDA|21.5|21.5|20.3|19.2|18.1| |市净率（PB）|7.42|7.28|7.28|7.28|7.28|[4] 可比公司估值表 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（23A）|EPS（24E）|EPS（25E）|EPS（26E）|PE（23A）|PE（24E）|PE（25E）|PE（26E）|PEG（24E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002032.SZ|苏泊尔|58.38|468|2.70|2.80|3.00|3.18|21.6|20.8|19.5|18.4|3.2|优于大市| |002242.SZ|九阳股份|10.07|77|0.51|0.16|0.4|0.48|19.7|62.9|25.2|21.0|0.9|优于大市| |000333.SZ|美的集团|78.50|5,977|4.80|5.03|5.62|6.13|16.4|15.6|14.0|12.8|1.5|优于大市| |002705.SZ|新宝股份|16.16|131|1.19|1.35|1.51|1.66|13.6|11.9|10.7|9.7|1.1|优于大市| |002959.SZ|小熊电器|43.01|68|2.84|3.11|3.48|3.92|15.2|13.8|12.4|11.0|1.1|优于大市|[21] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，包含现金及现金等价物、应收款项、存货净额等多项指标 [26] - 关键财务与估值指标涵盖每股收益、每股红利、每股净资产等多项内容 [26]