公司收入业绩超过预期。苏泊尔2025 年Q1 实现营收57.86 亿元，同比增加8%；实现归母净利润4.97 亿 元，同比增长6%；实现扣非归母净利润4.84 亿元，同比增长5%。 风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。 2024 年公司炊具业务实现收入68.36 亿元，同比+12.88%；电器业务实现收入153.00亿元，同比 +2.25%。明火炊具业务，苏泊尔通过持续产品创新和迭代，聚焦突破重点品类，如攻克铁锅不粘技 术、推出高颜值且体验好的巧易开悦旋压力快锅。餐饮具业务，持续精进大单品策略，以多功能差异化 大单品驱动品类增长，随享系列保温杯上市至今保持热销。厨房小家电业务，坚持差异化产品创新战 略，并进入新细分类目，如台式净饮机、制冰机、茶吧机等。分内外销来看，2024 年公司内销主营业 务实现收入147.57 亿元，同比下降1.20%，公司抓住消费者趋势变化，如小家庭数增加、银发、Gen Z 等新人群开拓，创新推出远红外不锈钢内胆电饭煲、便携式咖啡机等，公司内销跑赢行业；外销实现收 入74.11 亿元，同比增长21.28%。外销主要得益于SEB 消费者业务增长显著、其他外销客户的需求增 长，公司 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2025年Q1收入业绩超预期，营收57.86亿元同比增8%，归母净利润4.97亿元同比增6%，扣非归母净利润4.84亿元同比增5% [6] - 外销高景气内销恢复性增长，2024年炊具业务收入68.36亿元同比+12.88%，电器业务收入153.00亿元同比+2.25%，内销业务受家电以旧换新趋势影响取得恢复性增长，外销业务因美国关税政策等有抢出口现象增速较快 [6] - 线上线下渠道加速融合，线上销售保持增长，线下与多平台深化合作并开拓前装市场业务 [6] - 外销上调关联交易额度，预计2025年关联交易总金额74.6亿元同比+5%，受益于大客户库存去化完成和需求复苏外销增幅明显 [6] - 维持25 - 27年盈利预测23.8/24.8/26.1亿元，同比分别增长6.0%/4.2%/5.4%，对应PE分别为19/18/17倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22,427|5,786|23,977|25,764|27,473| |同比增长率（%）|5.3|7.6|6.9|7.5|6.6| |归母净利润（百万元）|2,244|497|2,380|2,479|2,613| |同比增长率（%）|3.0|5.8|6.0|4.2|5.4| |每股收益（元/股）|2.82|0.62|2.97|3.09|3.26| |毛利率（%）|24.7|23.9|25.8|25.7|25.7| |ROE（%）|34.9|7.2|36.3|37.2|38.5| |市盈率|20|/|19|18|17| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入|21,304|22,427|23,977|25,764|27,473| |其中：营业收入|21,304|22,427|23,977|25,764|27,473| |减：营业成本|15,918|16,898|17,785|19,135|20,418| |减：税金及附加|142|148|158|170|192| |主营业务利润|5,244|5,381|6,034|6,459|6,863| |减：销售费用|2,080|2,182|2,566|2,793|2,967| |减：管理费用|394|396|432|464|495| |减：研发费用|431|470|504|541|577| |减：财务费用|-68|-72|-52|-47|-46| |经营性利润|2,407|2,405|2,584|2,708|2,870| |加：信用减值损失（损失以“-”填列）|-26|17|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“-”填列）|6|-8|-20|0|0| |加：投资收益及其他|298|317|327|310|310| |营业利润|2,681|2,732|2,893|3,018|3,180| |加：营业外净收入|3|0|0|0|0| |利润总额|2,685|2,732|2,893|3,018|3,180| |减：所得税|505|487|512|538|567| |净利润|2,179|2,245|2,380|2,480|2,613| |少数股东损益|0|1|1|1|0| |归属于母公司所有者的净利润|2,180|2,244|2,380|2,479|2,613| [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收稳健增长，核心品类增长态势良好，盈利水平稳定，但毛利率略有下滑 [1][2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为24.0/25.5/27.0亿元，同比+6.9%/+6.1%/+6.0% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21,304|22,427|23,823|25,340|26,953| |增长率yoy（%）|5.6|5.3|6.2|6.4|6.4| |归母净利润（百万元）|2,180|2,244|2,399|2,545|2,697| |增长率yoy（%）|5.4|3.0|6.9|6.1|6.0| |EPS最新摊薄（元/股）|2.72|2.80|2.99|3.18|3.37| |净资产收益率（%）|34.4|34.9|34.8|34.3|33.9| |P/E（倍）|20.5|19.9|18.6|17.5|16.5| |P/B（倍）|7.0|6.9|6.5|6.0|5.6| [3] 股票信息 - 行业：小家电 - 前次评级：买入 - 04月24日收盘价（元）：55.64 - 总市值（百万元）：44,587.66 - 总股本（百万股）：801.36 - 自由流通股（%）：99.88 - 30日日均成交量（百万股）：2.38 [4] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|10037|10604|11673|12717|13836| |应收票据及应收账款|2874|2694|2664|2834|3014| |预付账款|193|273|268|286|304| |存货|2263|2566|2585|2750|2926| |其他流动资产|1143|2496|1250|1275|1300| |非流动资产|3070|2662|2607|2508|2393| |长期投资|62|61|61|61|61| |固定资产|1243|1266|1224|1172|1111| |无形资产|429|408|392|375|358| |其他非流动资产|1336|927|931|900|864| |资产总计|13107|13266|14281|15226|16229| |流动负债|6485|6524|7044|7480|7944| |短期借款|200|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|4401|4444|4986|5304|5644| |其他流动负债|1884|2080|2058|2176|2301| |非流动负债|240|280|300|300|300| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|0|0|0|0|0| |负债合计|6725|6804|7343|7780|8244| |少数股东权益|37|37|37|37|36| |股本|807|801|801|801|801| |资本公积|173|191|191|191|191| |留存收益|5873|5694|6174|6683|7222| |归属母公司股东权益|6345|6424|6900|7409|7949| |负债和股东权益|13107|13266|14281|15226|16229| [8] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|21304|22427|23823|25340|26953| |营业成本|15918|16898|17894|19038|20257| |营业税金及附加|142|148|160|170|181| |营业费用|2080|2182|2311|2458|2614| |管理费用|394|396|422|449|477| |研发费用|431|470|476|507|539| |财务费用|-68|-72|-50|-50|-50| |资产减值损失|6|-8|0|0|0| |其他收益|249|286|279|296|315| |公允价值变动收益|1|1|0|0|0| |投资净收益|49|31|33|35|38| |资产处置收益|-4|-1|0|0|0| |营业利润|2681|2732|2922|3100|3289| |营业外收入|15|10|15|15|0| |营业外支出|12|10|12|12|0| |利润总额|2685|2732|2925|3103|3289| |所得税|505|487|527|559|592| |净利润|2179|2245|2399|2544|2697| |少数股东损益|0|1|0|0|0| |归属母公司净利润|2180|2244|2399|2545|2697| |EBITDA|2764|2837|3103|3297|3499| |EPS（元/股）|2.72|2.80|2.99|3.18|3.37| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2035|2584|3112|2806|2978| |净利润|2179|2245|2399|2544|2697| |财务费用|-10|-46|0|0|0| |投资损失|-49|-31|-33|-35|-38| |营运资金变动|-304|199|550|56|59| |其他经营现金流|9|8|-31|-3|0| |投资活动现金流|-244|-5|1150|-107|-107| |资本支出|-135|-199|-142|-142|-145| |长期投资|0|0|0|0|0| |其他投资现金流|-110|194|1292|35|38| |筹资活动现金流|-2782|-2434|-1901|-2036|-2158| |短期借款|200|-200|0|0|0| |长期借款|0|0|0|0|0| |普通股增加|-2|-5|0|0|0| |资本公积增加|48|18|0|0|0| |其他筹资现金流|-3027|-2247|-1901|-2036|-2158| |现金净增加额|-990|163|2360|663|713| [8] 主要财务比率 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|5.6|5.3|6.2|6.4|6.4| |营业利润(%)|5.8|1.9|7.0|6.1|6.1| |归属母公司净利润(%)|5.4|3.0|6.9|6.1|6.0| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|25.3|24.7|24.9|24.9|24.8| |净利率(%)|10.2|10.0|10.1|10.0|10.0| |ROE(%)|34.4|34.9|34.8|34.3|33.9| |ROIC(%)|30.5|32.3|32.9|32.6|32.3| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|51.3|51.3|51.4|51.1|50.8| |净负债比率(%)|-48.9|-34.8|-66.4|-70.8|-74.9| |流动比率|1.5|1.6|1.7|1.7|1.7| |速动比率|1.1|0.9|1.2|1.2|1.3| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|1.6|1.7|1.7|1.7|1.7| |应收账款周转率|8.9|8.1|8.9|9.3|9.3| |应付账款周转率|5.5|5.3|5.3|5.1|5.1| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|2.72|2.80|2.99|3.18|3.37| |每股经营现金流(最新摊薄)|2.54|3.22|3.88|3.50|3.72| |每股净资产(最新摊薄)|7.92|8.02|8.61|9.25|9.92| |估值比率| | | | | | |P/E|20.5|19.9|18.6|17.5|16.5| |P/B|7.0|6.9|6.5|6.0|5.6| |EV/EBITDA|14.3|14.2|12.9|11.9|11.0| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度营收稳健增长，归母净利润和扣非归母净利润同比均有提升，核心品类增长态势良好，虽毛利率略有下滑但盈利水平稳定 [1][2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为24.0/25.5/27.0亿元，同比+6.9%/+6.1%/+6.0% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为213.04亿、224.27亿、238.23亿、253.40亿、269.53亿元，增长率分别为5.6%、5.3%、6.2%、6.4%、6.4% [3] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为21.80亿、22.44亿、23.99亿、25.45亿、26.97亿元，增长率分别为5.4%、3.0%、6.9%、6.1%、6.0% [3] - 2025年04月24日收盘价55.64元，总市值445.8766亿元，总股本8.0136亿股，自由流通股占比99.88%，30日日均成交量238万股 [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表：2023 - 2027年预计流动资产分别为100.37亿、106.04亿、116.73亿、127.17亿、138.36亿元，非流动资产分别为30.70亿、26.62亿、26.07亿、25.08亿、23.93亿元等 [8] - 利润表：2023 - 2027年预计营业收入分别为213.04亿、224.27亿、238.23亿、253.40亿、269.53亿元，营业成本分别为159.18亿、168.98亿、178.94亿、190.38亿、202.57亿元等 [8] - 现金流量表：2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为20.35亿、25.84亿、31.12亿、28.06亿、29.78亿元，投资活动现金流分别为 - 2.44亿、 - 0.50亿、11.50亿、 - 1.07亿、 - 1.07亿元等 [8] - 主要财务比率：2023 - 2027年预计毛利率分别为25.3%、24.7%、24.9%、24.9%、24.8%，净利率分别为10.2%、10.0%、10.1%、10.0%、10.0%等 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2025 年 22 倍动态市盈率，相当于 6 个月目标价 66.05 元 [2][5] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 苏泊尔外销收入快速增长，内销受国补提振，单季经营表现较为稳健 [1] - 国补持续提振小家电需求，苏泊尔作为国内小家电行业优势品牌，有望充分受益于以旧换新政策，且公司持续优化渠道布局，不断推出创意产品，收入有望稳健提升 [1] - 苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先，长期来看，公司产品结构和销售渠道不断优化，且持续受益于母公司 SEB 集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025 年 Q1 公司实现收入 57.9 亿元，YoY + 7.6%，实现归母净利润 5.0 亿元，YoY + 5.8%，实现扣非归母净利润 4.8 亿元，YoY + 5.0% [1] - 预计公司 2025 - 2027 年的 EPS 分别为 3.00/3.38/3.84 元 [2] - 2023 - 2027 年主营收入预计分别为 213.0 亿、224.3 亿、244.9 亿、265.4 亿、293.3 亿元；净利润预计分别为 21.8 亿、22.4 亿、24.1 亿、27.1 亿、30.8 亿元 [4] 分区域收入情况 - 内销方面，2025 年以旧换新国家补贴范围增加微波炉、电饭煲等小家电品类，有效提振小家电消费景气，Q1 苏泊尔线上（天猫 + 京东 + 抖音）零售额 YoY + 21.8%，推断 Q1 苏泊尔内销收入同比有所增长 [1] - 外销方面，欧美小家电持续补库存，推断 Q1 苏泊尔外销同比延续增长 [1] 盈利能力 - Q1 苏泊尔归母净利率 8.6%，同比 - 0.1pct；Q1 公司毛销差同比 + 0.4pct；Q1 公司管理费用率同比 - 0.1pct，研发费用率同比持平，单季费用管控较好 [2] 现金流情况 - Q1 苏泊尔经营性现金流净额 5.8 亿元，YoY - 44.0%，主要因为销售商品、提供劳务收到的现金 YoY - 7.0%；本期末公司合同负债余额 9.5 亿元，YoY + 43.9%，显示下游客户提货需求较强，对后续小家电消费景气预期积极 [2] 历史财务指标分析 - 展示了 2022Q3 - 2025Q1 的营业收入 YoY、归母净利 YoY、扣非归母净利 YoY 等多项财务指标数据 [11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 涵盖 2023 - 2027 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标、业绩和估值指标等多方面指标 [15]

业绩回顾 1Q25 业绩符合我们预期 公司公布1Q25 业绩：营业收入57.86 亿元，同比+7.59%；归母净利润4.97 亿元，同比+5.82%；扣非后 归母净利润4.84 亿元，同比+4.98%。公司业绩符合我们预期。 外销延续增长，内销稳步改善。1Q25 公司收入同比+7.59%，我们预计内销环比有所改善，整体恢复增 长；外销则延续去年的增长趋势，增速表现好于内销：1）国内厨小电整体需求呈现改善趋势，市场竞 争回归良性发展，根据AVC，1Q25 小家电线上零售额/均价同比+8.3%/+12.7%，公司龙头竞争优势明 显，在行业向好时表现优秀。2）公司外销主要来自SEB 关联交易，海外部分地区需求较好带来SEB 的 增长，进而带动公司2024 年外销收入同比+18.6%，其中1H24/2H24 分别+16.5%/+20.4%。考虑到当前出 口景气度较好，海关总署数据显示1Q25 家电整体出口额同比+8%（美元口径），我们估计1Q25 公司外 销增长仍保持较好趋势。 财务分析：1Q25 公司毛利率23.9%，同比-0.5ppt，我们预计主要来自业务结构的影响，毛利率偏低的外 销业务收入占比提升。1Q25 ...

第八届监事会第十五次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"苏泊尔"）第八届监事会第十五 次会议通知已于2025年4月14日以电子邮件方式发出，会议于2025年4月24日以通讯表决的方式召开。 公司本次监事会应参与表决监事3名，实际参与表决监事3名。会议符合《公司法》和《公司章程》的 有关规定，会议由公司监事会主席Philippe SUMEIRE先生召集。 浙江苏泊尔股份有限公司 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2025-036 浙江苏泊尔股份有限公司 经监事投票表决，以 3 票同意、0 票反对、0 票弃权、0 票回避的表决结果予以审议通过。 监事会发表如下审核意见： 经审核，监事会认为董事会编制和审核浙江苏泊尔股份有限公司 2025 年第一季度报告的程序符 合法律、行政法规和中国证监会、深圳证券交易所的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了上 市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司《2025 年第一季度报告全文》详见 2025 年 ...

证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2025-035 浙江苏泊尔股份有限公司 第八届董事会第十五次会议决议公告 浙江苏泊尔股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"或"苏泊尔"）第八届董事会第十五 次会议通知已于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件形式发出，会议于 2025 年 4 月 24 日以通讯表决的方 式召开。公司本次董事会应参加表决董事 9 人，实际参加表决董事 9 人。会议符合《公司法》和《公 司章程》的有关规定，会议由董事长 Thierry de LA TOUR D'ARTAISE 先生召集。 经与会董事认真审议，形成以下决议： 一、 审议通过《关于公司 2025 年第一季度报告的议案》 经董事投票表决，以 9 票同意、0 票反对、0 票弃权、0 票回避的表决结果予以审议通过。 公司《2025 年第一季度报告全文》详见 2025 年 4 月 25 日《证券时报》、《中国证券报》、《证券 日报》和巨潮资讯网 http://www.cninfo.com.cn ...

浙江苏泊尔股份有限公司 2025 年第一季度报告 证券代码：002032 证券简称：苏 泊 尔 公告编号：2025-037 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 浙江苏泊尔股份有限公司 □是 否 2025 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 浙江苏泊尔股份有限公司 2025 年第一季度报告 （二） 非经常性损益项目和金额 适用 □不适用 | | | 单位：元 | | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期金额 | 说明 | | 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | -112,793.79 | | | 计入当期损益的政府补助（与 ...

3. 中环海陆(301040.SZ)：持股5%以上股东江苏江海机械有限公司的减持计划时间已届满，累计减持 975,908股，占公司总股本的0.9759%。 4. 多浦乐(301528.SZ)：持股5%以上股东厦门融昱及其一致行动人苏州融昱计划在15个交易日后的三个 月内，通过大宗交易方式减持公司股份不超过3,000,000股，即不超过公司总股本的4.85%。 5. 金埔园林(301098.SZ)：股东南京高科新创和珠海铧创分别计划在三个月内通过集中竞价方式减持公 司股份不超过1,839,313股，各占剔除公司回购专用账户股份后总股本的1%。 6. 道氏技术(300409.SZ)：公司"道氏转02"可转债因触发有条件赎回条款，公司决定赎回全部未转股的可 转债，赎回价格为100.02元/张，赎回完成后，"道氏转02"将在深交所摘牌。 7. 威奥股份(605001.SH)：特定股东乌兰察布太证盛宏股权投资基金减持计划实施完毕，累计减持 1,431,121股，占公司总股本的0.36%。 8. 青云科技(688316.SH)：公司副经理沈鸥和董事会秘书张腾计划在15个交易日后的3个月内，通过集中 竞价交易方式分别减持公 ...