利润分配 - 公司拟以796,692,233股为基数，每10股派发现金红利28.10元，合计派发现金股利2,238,705,174.73元[6] - 2023年度以796,891,157股为基数，每10股派现金红利27.30元，合计派发现金股利2,175,512,858.61元[123] - 2024年利润分配预案以796,692,233股为基数，每10股派现金红利28.10元，合计派发现金股利2,238,705,174.73元[124][126] - 公司2024年度实现净利润1,857,515,056.12元，年末实际可供股东分配的利润为3,278,810,132.94元[126] - 现金分红总额（含其他方式）占利润分配总额的比例为100%[125] 整体财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入22,427,337,986.38元，较2023年增长5.27%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2,244,444,529.35元，较2023年增长2.97%[20] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,064,698,793.08元，较2023年增长3.52%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2,583,502,138.20元，较2023年增长26.96%[20] - 2024年基本每股收益2.820元/股，较2023年增长3.71%[20] - 2024年稀释每股收益2.819元/股，较2023年增长3.68%[20] - 2024年加权平均净资产收益率37.27%，较2023年增加2.65个百分点[20] - 2024年末总资产13,265,856,724.52元，较2023年末增长1.21%[20] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产6,424,414,343.69元，较2023年末增长1.25%[20] - 报告期内公司实现营业收入224.27亿元，同比增长5.27%[35] - 归属于上市公司股东的净利润22.44亿元，同比增长2.97%[35] - 基本每股收益2.820元，同比增长3.71%[35] - 2024年营业收入合计224.27亿元，同比增长5.27%[44] - 2024年销售费用21.82亿元，同比增长4.93%；研发费用4.70亿元，同比增长8.90%[55] - 本年度研发支出分别占公司最近一期经审计净资产、营业收入的7.31%、2.09%[56] - 2024年研发人员数量为1405人，较2023年增长2.41%，占比12.44%，较2023年下降0.32%[56] - 2024年研发投入金额为469,662,999.96元，较2023年增长8.90%，占营业收入比例为2.09%，较2023年增长0.07%[57] - 2024年经营活动现金流入小计为26,973,707,427.89元，较2023年增长19.52%，经营活动产生的现金流量净额为2,583,502,138.20元，较2023年增长26.96%[58] - 2024年投资活动现金流入小计为4,055,306,480.04元，较2023年增长44.00%，投资活动产生的现金流量净额为 - 5,159,210.76元，较2023年增长97.89%[58] - 2024年筹资活动现金流出小计为2,632,796,589.59元，较2023年下降11.66%，筹资活动产生的现金流量净额为 - 2,433,935,891.76元，较2023年增长12.50%[58] - 2024年现金及现金等价物净增加额为163,366,036.42元，较2023年增长116.50%[58] - 2024年末货币资金为2,480,007,318.69元，占总资产比例18.69%，较年初下降8.38%[61] - 2024年末存货为2,565,958,108.47元，占总资产比例19.34%，较年初增长2.08%[61] - 2024年末一年内到期的非流动资产为1,558,446,438.34元，占总资产比例11.75%，较年初增长9.57%[61] 各季度财务数据 - 各季度营业收入分别为第一季度53.78亿元、第二季度55.86亿元、第三季度55.48亿元、第四季度59.15亿元[24] - 各季度归属于上市公司股东的净利润分别为第一季度4.695亿元、第二季度4.710亿元、第三季度4.923亿元、第四季度8.116亿元[24] - 各季度经营活动产生的现金流量净额分别为第一季度10.43亿元、第二季度 - 4.945亿元、第三季度6.116亿元、第四季度14.23亿元[24] 非经常性损益数据 - 2024 - 2022年非流动性资产处置损益分别为 - 624.17万元、 - 695.63万元、 - 118.91万元[26] - 2024 - 2022年计入当期损益的政府补助分别为1.955亿元、1.961亿元、1.996亿元[26] 业务荣誉与市场份额 - 2024年公司多款产品获iF设计奖，如可视空气炸锅KJ50DQ821等[33] - 2024年苏泊尔炊具线上市场份额增长，线下总体市场份额居行业第一[29] - 2024年苏泊尔厨房小家电在传统电商和抖音综合市场份额第一，线上、线下市场份额均提升[30] - 2024年公司品牌第一提及率提升超30%[41] 公司业务布局 - 公司拥有七大研发制造基地，分布在浙江、湖北及越南胡志明市[31] - 公司产品主要通过法国SEB集团销往全球50多个国家和地区[31] 各业务线收入数据关键指标变化 - 炊具主营业务全年收入68.36亿元，同比上升12.88%[35] - 电器主营业务收入153.00亿元，同比上升2.25%[35] - 内销主营业务全年收入147.57亿元，同比下降1.20%[35] - 外贸主营业务全年收入74.11亿元，同比增长21.28%[35] - 炊具业务2024年营收68.36亿元，同比增长12.88%；电器业务营收153.00亿元，同比增长2.25%[44] - 内销2024年营收149.25亿元，同比下降1.21%；外销营收75.02亿元，同比增长21.07%[44] - 直销2024年营收29.67亿元，同比增长19.09%；分销营收119.63亿元，同比下降5.26%；出口代工营收74.98亿元，同比增长21.21%[44] 抖音渠道业务数据 - 苏泊尔抖音渠道零售规模同比增长近50%[37] 产品产销存数据 - 炊具产品2024年销售量8572.46万台/套，同比增长11.71%；生产量5279.70万台/套，同比增长21.50%；库存量1154.20万台/套，同比增长24.81%[48] - 电器产品2024年销售量9420.65万台/套，同比增长4.08%；生产量6365.79万台/套，同比增长7.17%；库存量1255.33万台/套，同比增长21.02%[48] 营业成本数据 - 2024年炊具营业成本49.91亿元，同比增长15.00%；电器营业成本116.60亿元，同比增长2.82%[50] 客户与供应商数据 - 前五名客户合计销售金额100.26亿元，占年度销售总额比例44.71%[52] - 前五名供应商合计采购金额15.62亿元，占年度采购总额比例10.64%[52] 公司活动与会议 - 公司组织从品牌发源地玉环至杭州长达360多公里的员工接力跑[41] - 2024年公司多次接待调研、沟通等活动，涉及2023年前三季度、2023年度、2024年第一季度、半年及第三季度业绩及经营情况[82] - 报告期内公司共召开6次股东大会，程序和决议均合规[87] - 报告期内公司共召开7次董事会会议，程序和决议均合规[88] - 报告期内公司共召开4次独立董事专门会议，审议重点事项[88] - 报告期内公司召开7次监事会会议[90] - 报告期内公司对外发布公告及文件共计130份[91] - 报告期内公司举办20场定期报告电话会议和现场业绩说明会，全年投资者活动参与人数超1500人次，在互动易平台披露11份《投资者关系活动记录表》[91] - 2024年第一次临时股东大会投资者参与比例为7.71%，召开日期为2024年1月10日，披露日期为2024年1月11日[95] - 2023年年度股东大会投资者参与比例为7.10%，召开日期为2024年4月25日，披露日期为2024年4月26日[95] - 2024年第二次临时股东大会投资者参与比例为6.76%，召开日期为2024年5月13日，披露日期为2024年5月14日[95] - 2024年第三次临时股东大会投资者参与比例为6.85%，召开日期为2024年9月20日，披露日期为2024年9月21日[95] - 2024年第四次临时股东大会投资者参与比例为7.23%，召开日期为2024年11月11日，披露日期为2024年11月12日[95] - 2024年第五次临时股东大会投资者参与比例为5.47%，召开日期为2024年12月30日，披露日期为2024年12月31日[96] - 2024年召开了7次第八届董事会会议，分别为1月26日、3月29日、4月25日、8月29日、9月27日、10月24日、12月13日[107] - 薪酬与考核委员会召开会议5次，分别在2024年1月26日、3月28日、8月28日、9月27日、10月24日[112][113] - 审计委员会召开会议4次，分别在2024年3月28日、6月28日等[113] 人员持股与变动 - 期初董事、监事和高级管理人员持股总数为670,423股[97][98] - 本期董事、监事和高级管理人员减持股份总数为132,106股[97][98] - 期末董事、监事和高级管理人员持股总数为538,317股[97][98] - 苏显泽期初持股273,451股，本期减持68,363股，期末持股205,088股，减持系每年持股总量25%的法定减持[97] - 徐波期初持股189,615股，本期减持47,404股，期末持股142,211股，减持系每年持股总量25%的法定减持[98] - 叶继德期初持股65,357股，本期减持16,339股，期末持股49,018股，减持系每年持股总量25%的法定减持[98] - 张国华于2025年01月23日因个人原因辞任总经理，离任时持股142,000股[98] - Delphine SEGURA VAYLET于2025年02月28日因个人原因辞任董事[98][100] - 公司总经理张国华于2025年1月23日辞任[102] 关联公司人员任职 - Thierry de LA TOUR D'ARTAISE自2000年5月1日起任SEB集团董事长[103] - Philippe SUMEIRE自2001年12月10日起任SEB集团法务副总裁及董事会秘书[103] - Stanislas de GRAMONT自2018年12月3日起任SEB集团首席执行官[103] - Olivier CASANOVA自2023年9月15日起任SEB集团财务总监[103] - Delphine SEGURA VAYLET于2021年1月1日至2025年2月28日任SEB集团人力资源高级执行副总裁[103] - 戴怀宗自2024年1月18日起任SEB集团亚洲区主席[103] 公司人员任职 - 苏显泽自2018年3月8日起任苏泊尔集团有限公司董事长兼总经理[104] - 陈俊自2019年3月1日起任浙江大学财务与会计学系主任等职[104] 人员薪酬 - 独立董事陈俊、Hervé MACHENAUD从公司获得的税前报酬总额为25万元[106] - 公司现任及离任人员薪酬合计1609.70[107] 董事会出席情况 - 各位董事本报告期应参加董事会次数均为7次，现场出席2次或1次，通讯出席5次或6次，委托出席和缺席次数均为0次[109] 员工结构与培训 - 报告期末在职员工数量合计11,298人，其中母公司2,001人，主要子公司9,297人[116] - 生产人员6,884人，销售人员1,505人，技术人员1,933人，财务人员182人，行政人员794人[116] - 研究生及以上205人，本科及大专3,919人，中专及高中3,295人，中专以下3,879人[117] - 2

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年度业绩快报 2024年实现营业收入224.3亿元 同比+5.3% 实现归母净利润22.4亿元 同比+3.0% 实现扣非归母净利润20.7亿元 同比+3.6% 折算24Q4实现营业收入59.1亿元 同比-0.4% 实现归母净利润8.1亿元 同比-0.7% 扣非归母净利润6.6亿元 同比+0.2% [1] - 外销受控股股东补库拉动增长良好 内销面临行业停滞 公司维持龙头地位 [2] - 控股股东SEB集团全球市场地位稳固 与公司维持良好合作关系 代工订单增加驱使公司外销持续增长 公司内销维持稳定 面对日趋激烈的竞争格局 公司降本增效执行良好 新品研发稳步推进 稳坐厨小家电行业龙头 考虑到厨小国内品牌竞争加剧 下调24 - 26年归母净利润为22.4/23.6/25.4亿元（较前次预测下调5%/8%/9%） 当前股价对应PE分别为19/18/17 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入224.3亿元 同比+5.3% 实现归母净利润22.4亿元 同比+3.0% 实现扣非归母净利润20.7亿元 同比+3.6% 折算24Q4实现营业收入59.1亿元 同比-0.4% 实现归母净利润8.1亿元 同比-0.7% 扣非归母净利润6.6亿元 同比+0.2% [1] 业务分析 - 外销受控股股东SEB集团补库拉动增长良好 2024年公司与控股股东SEB集团关联交易实际发生71.4亿元人民币 较2023年双方关联交易实际发生金额+20.3% 2025年预计进一步同比增长+4.4%至74.6亿元人民币 随着SEB在全球市场份额的拓展 预计公司外销业务稳步扩张 [2] - 内销面临行业停滞 2024年公司内销预计略微下滑 据奥维云网全渠道推总数据 2024年厨小家电零售额同比-0.8% 零售量同比+1.2% 消费需求疲软 各品牌竞争激烈 且2024年国补对公司主营厨小家电产品覆盖率低 导致公司内销短期承压 公司维持稳健经营 积极降本增效 线上、线下核心品类份额持续增长 同时公司持续加大研发投入 推出智能炒菜机、家用咖啡机等新品类 以产品创新激发需求释放 保障厨小行业领先地位 [2] 盈利预测与估值 - 下调24 - 26年归母净利润为22.4/23.6/25.4亿元（较前次预测下调5%/8%/9%） 当前股价对应PE分别为19/18/17 [3] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入（百万元）分别为20171、21304、22427、23490、25117 营业收入增长率分别为-6.55%、5.62%、5.27%、4.74%、6.92% 净利润（百万元）分别为2068、2180、2244、2363、2536 净利润增长率分别为6.36%、5.42%、2.97%、5.26%、7.33%等 [4] - 2022 - 2026E利润表、现金流量表、资产负债表等相关数据呈现不同变化趋势 [10][11] - 2022 - 2026E盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等数据各有特点 [12][13]

浙江苏泊尔股份有限公司 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2025-013 浙江苏泊尔股份有限公司 关于公司董事辞职的公告 浙江苏泊尔股份有限公司董事会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 二〇二五年三月一日 浙江苏泊尔股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"或"苏泊尔"）董事会收到公司非独 立董事Delphine SEGURA VAYLET女士提交的书面辞职报告，Delphine SEGURA VAYLET女士因个人 原因申请辞去公司第八届董事会董事职务及薪酬与考核委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职 务。截止本公告披露日，Delphine SEGURA VAYLET女士未持有公司股份。 1 Delphine SEGURA VAYLET女士的辞职未导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司 董事会正常运作，其辞职报告自送达董事会之日起生效。鉴于《公司章程》规定的董事会董事人数为 9名，公司董事会将按照相关规定尽快完成董事补选工作。 公司董事会对Delphine SEGURA VAYLET女士担任公司董事期间为公司发展 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 苏泊尔2024年预计营收224.3亿元同比增长5.3% 归母净利润22.4亿元同比增长3.0% 扣非归母净利润20.7亿元同比增长3.6% Q4单季度营收59.1亿元同比下降0.4% 归母净利润8.2亿元同比下降0.7% 扣非归母净利润6.6亿元同比增长0.2% 内销略有下降但核心品类市占率提升 外销因主要客户订单增长取得较好增长 2025年以旧换新政策预计使公司深度受益 总经理张国华辞职 财务总监徐波代行总经理职务 [7] - 内销在消费低迷环境下有韧性 虽收入略降但核心品类线上线下市占率提升 2024年厨小全渠道销售额和均价均下降 部分品类线上销额有降有升 整体承压但有边际好转 公司受益于销售品类刚需及产品创新 2025年国家补贴品类加入电饭煲等厨小品类预计拉动销售 公司两大业务板块及新品类新业务持续扩张 线下O2O、B2B渠道表现突出 [7] - 外销发布增加关联交易预计额度公告 预计2025年关联交易总金额74.6亿元同比+5% 关联方SEB集团销售额增长有信心 海外库存去化完成、弱补库及低基数影响下 外销增幅明显 [7] - 根据业绩快报小幅上调24 - 26年盈利预测为22.44/23.80/24.79亿元（前值为22.35/23.80/24.79亿元） 同比增长2.9%/6.1%/4.1% 对应PE分别为19/18/17倍 考虑到公司内销巩固传统电商优势并加速线上渠道转型 外销增长稳健 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| |---|---|---|---|---|---|---|---|---| |2023|21,304|5.6|2,180|5.4|2.72|26.3|34.4|20| |2024Q1 - 3|16,512|7.5|1,433|5.2|1.80|24.5|25.5|-| |2024E|22,427|5.3|2,244|2.9|2.80|25.0|35.0|19| |2025E|23,939|6.7|2,380|6.1|2.97|26.0|36.4|18| |2026E|25,600|6.9|2,479|4.1|3.09|26.0|37.3|17| [6] 公司点评 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|20,171|21,304|22,427|23,939|25,600| |营业收入（百万元）|20,171|21,304|22,427|23,939|25,600| |减：营业成本（百万元）|14,969|15,700|16,823|17,705|18,953| |减：税金及附加（百万元）|131|142|150|160|171| |主营业务利润（百万元）|5,071|5,462|5,454|6,074|6,476| |减：销售费用（百万元）|2,156|2,298|2,175|2,561|2,775| |减：管理费用（百万元）|374|394|410|431|461| |减：研发费用（百万元）|416|431|449|479|512| |减：财务费用（百万元）|-97|-68|-59|-51|-51| |经营性利润（百万元）|2,222|2,407|2,479|2,654|2,779| |加：信用减值损失（百万元）|35|-26|-1|-8|-8| |加：资产减值损失（百万元）|-11|6|-20|0|0| |加：投资收益及其他（百万元）|291|298|304|289|289| |营业利润（百万元）|2,535|2,681|2,761|2,934|3,061| |加：营业外净收入（百万元）|10|3|0|0|0| |利润总额（百万元）|2,545|2,685|2,761|2,934|3,061| |减：所得税（百万元）|479|505|518|555|582| |净利润（百万元）|2,066|2,179|2,243|2,380|2,478| |少数股东损益（百万元）|-1|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|2,068|2,180|2,244|2,380|2,479| [8]

产品创新 - 2024年利用创新技术平台研发产品与迭代功能，推出差异化中高端新品提升竞争力，如高端电饭煲、纯钛无涂层炒锅 [2] - 未来凭借技术优势结合消费者需求推进产品创新，保持优势品类竞争力并培育新品类 [2] 内外销业务 内销 - 2024年面对竞争与理性需求，通过创新和渠道优势提高营销效率、控制费用，保持毛利率稳定 [2] 外销 - 2024年主要外销客户订单较同期明显增长，营业收入取得较好增长 [2] - 2025年增长取决于主要外销客户有机增长，凭借规模制造和响应能力提供成本竞争力产品，保持业务平稳增长 [4] 工业发展 - 拥有7大生产制造基地，近年来通过自动化升级、规模效应及海外产能优化推动供应链降本 [2] - 未来持续推动降本增效项目，改善新品上市和品控流程，加强供应链管理提升竞争力 [2] 渠道变革 线上渠道 - 传统电商平台天猫、京东和拼多多发展稳定，贡献主要销量，未来继续投入资源获取份额 [4] - 抖音、快手、视频号等社交电商增长快，贡献增量 [4] 以旧换新政策 - 2025年初以旧换新补贴范围在原有八大类家电基础上新增微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲4类产品 [4] - 因新增电饭煲这一传统优势品类，希望政策对公司有积极影响 [4]

纪要涉及的行业或者公司 公司为一家在小家电、炊具等领域的企业，与赛博集团有关联交易 [1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务表现** - 外销在高基数下实现增长，未来订单有稳健增长预期，2024 年同比增长 5.5%，西欧及中国是占比最大市场，四季度增速因技术原因略有放缓，90%的量在赛博，赛博全球消费者业务增长基本决定公司外销增长 [1][3][13] - 内销在激烈市场环境下发挥综合优势，实现核心品类市占率提升，优于行业表现，2024 年 Q4 内销艰难有小幅下滑，但比行业好得多，2025 年 1 - 2 月内销增长不错 [1][20][16] 2. **市场占有率** - 2024 年度在厨电和炊具两大核心业务单元取得线上线下市场占有率第一 [2] - 大家电和清洁电器两大新兴业务单元通过提升研发和创新能力缩小与头部品牌差距 [2] 3. **增长策略** - **内销**：希望四大核心业务单元保持增长，关注消费者新趋势，如小家庭数量增加、健康主题产品受青睐、追求智能化多功能及情绪价值产品 [2] - **外销**：发挥苏泊尔在创新协同、成本优势、快速灵活等方面优势，助力赛博集团，预计 2025 年度与赛博集团关联交易总额为 74.6 亿元 [3] 4. **产品创新** - 传统优势品类持续洞察需求痛点，进行产品开发及功能迭代，2024 年推出远红外不锈钢电饭包和有钛铁无涂层不粘炒锅 [4] - 整合内外部资源研发培育新兴品类，如个人护理、年轻化小容量、户外、集成式多功能等产品，未来加大 AIoT 产品研发与布局 [4] - 具备自主创新能力和开放式创新网络，打造上市一代、储备一代、研究一代的创新技术平台 [4] 5. **渠道变革** - 线上持续推动传统及社交电商渠道变革，对天猫、京东、拼多多等传统平台投入资源维持增长，提升抖音、快手和视频号等社交平台盈利能力 [5] - 线下传统渠道逐步企稳，进一步抢占份额保持领先，积极配合美团闪购和京东到家等平台扩张发展 [5] 6. **工业发展** - 在玉环、杭州、绍兴、武汉及越南胡志明市拥有七大生产制造基地，持续推动降本增效项目，改善新品上市和内部品控流程，加强供应链管理 [5] 7. **股东回报** - 2015 年度至今累计实施现金分红总额达 122 亿元，自 2021 年度起实施较高比例现金分红方案，近三年平均股息率接近 6%，股东回报优于市场及同行业平均水平 [6] 8. **经营目标** - 未来通过创新和渠道变革推动增长，内销保持优于行业表现，外销协同赛博集团稳定增长，在宏观经济和消费市场低迷背景下，投入资源推动销售增长并保护利润率 [6] - 重点提升毛利率，通过推新产品新品类、供应链降本等方式实现 [10] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **关联交易**：2024 年度实现关联交易总额 71.36 亿元，同比增长 20% [3] 2. **国补影响**：2025 年国补增加电饭煲品类对公司有利，800 元以上高端电饭煲产品领先，国家及地方补贴中除味电器等拉动效果明显，低价小家电产品不明显，未来对品类消费需求有积极作用 [18] 3. **渠道利润率**：天猫、京东、拼多多等渠道利润水平相对稳定，抖音 2023 年开始扭亏为盈，线下一二级市场因费用率高利润率低，整体线下效率比线上低 [23][24] 4. **竞争格局**：平台之间竞争激烈无序，给企业带来价格压力，打价格战不可持续，公司坚持保护利润率策略 [25][26] 5. **以旧换新费用**：以旧换新在费用方面无太大变化，线上平台按售价收费且可能收取相关费用，公司注重提升费用营销效率 [27]

浙江苏泊尔股份有限公司 证券代码：002032 证券简称：苏泊尔 公告编号：2025-012 浙江苏泊尔股份有限公司 关于 2022 年限制性股票激励计划暂缓授予部分第一个解除限售期解 除限售股份上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述 或重大遗漏。 特别提示： 1、2022 年 8 月 30 日，公司第七届董事会第十四次会议及第七届监事会第十三次会议审议通过 了《关于<浙江苏泊尔股份有限公司 2022 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》。公司 1 浙江苏泊尔股份有限公司 监事会对激励对象名单进行了初步核实。 2、2022 年 9 月 16 日，公司披露《监事会关于公司 2022 年限制性股票激励计划激励对象名单 的核查意见》。公司监事会认为，列入本次激励计划的激励对象均符合相关法律、法规及规范性文件 所规定的条件，其作为本次限制性股票激励计划的激励对象的主体资格合法、有效。 1、本次解除限售的限制性股票上市流通日为2025年3月3日。 2、因激励对象所在业务单元未达成100%解除限售条件的业绩考核目标，公司按照激励对象所 在业务单元 ...

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 公司24年实现营收224.27亿元同比+5.27%，归母净利润22.44亿元同比+2.97%，24Q4收入59.15亿元同比-0.4%，归母净利润8.12亿元同比-0.7% [1] - 内销面对复杂环境与理性需求营收略降，但核心品类线上、线下市占率提升；外销主要客户订单增长明显，25年预计代工金额73.69亿元同比+4.6% [1] - 利润全年平稳增长，因保持毛利率稳定、提高营销效率、控制费用、研发创新及政府补助增长 [1] - 内销增长稳定，外销增加关联交易金额全年增长有保障，预计24 - 26年归母净利润分别为22.4/24/25.8亿，对应动态PE分别为19.2x/18x/16.7x，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本801.36百万股，流通A股股本800.43百万股，A股总市值43,113.15百万元，流通A股市值43,063.14百万元，每股净资产7.00元，资产负债率52.87%，一年内最高/最低64.30/45.70元 [4] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|20,170.53|21,303.95|22,427.34|23,616.42|24,568.44| |增长率(%)|(6.55)|5.62|5.27|5.30|4.03| |EBITDA(百万元)|2,758.75|2,973.64|2,574.57|2,755.49|2,981.17| |归属母公司净利润(百万元)|2,067.66|2,179.80|2,244.44|2,395.18|2,580.28| |增长率(%)|6.36|5.42|2.97|6.72|7.73| |EPS(元/股)|2.58|2.72|2.80|2.99|3.22| |市盈率(P/E)|20.85|19.78|19.21|18.00|16.71| |市净率(P/B)|6.13|6.79|6.91|7.78|8.43| |市销率(P/S)|2.14|2.02|1.92|1.83|1.75| |EV/EBITDA|12.48|12.63|14.78|13.95|12.86| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同年份变化趋势 [9][10] - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有相应增长率变化 [10] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标各年份有不同表现 [10] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率等指标有变化 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率等指标有变化 [10] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等 [10] - 估值比率包括市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT等 [10]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 公司24年实现营收224.27亿元，同比+5.27%；归母净利润22.44亿元，同比+2.97%；24Q4收入59.15亿元，同比-0.4%；归母净利润8.12亿元，同比-0.7% [1] - 内销营收略降，但核心品类线上、线下市场占有率提升；外销客户订单增长明显，25年预计代工金额73.69亿元，同比+4.6% [1] - 公司全年利润平稳增长，采取措施稳定毛利率、提高营销效率、控制费用，研发投入增加产品竞争力，政府补助增长 [1] - 预计24 - 26年归母净利润分别为22.4/24/25.8亿，对应动态PE分别为19.2x/18x/16.7x，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本801.36百万股，流通A股股本800.43百万股，A股总市值43,113.15百万元，流通A股市值43,063.14百万元，每股净资产7.00元，资产负债率52.87%，一年内最高/最低64.30/45.70元 [4] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20,170.53|21,303.95|22,427.34|23,616.42|24,568.44| |增长率(%)|(6.55)|5.62|5.27|5.30|4.03| |EBITDA(百万元)|2,758.75|2,973.64|2,574.57|2,755.49|2,981.17| |归属母公司净利润(百万元)|2,067.66|2,179.80|2,244.44|2,395.18|2,580.28| |增长率(%)|6.36|5.42|2.97|6.72|7.73| |EPS(元/股)|2.58|2.72|2.80|2.99|3.22| |市盈率(P/E)|20.85|19.78|19.21|18.00|16.71| |市净率(P/B)|6.13|6.79|6.91|7.78|8.43| |市销率(P/S)|2.14|2.02|1.92|1.83|1.75| |EV/EBITDA|12.48|12.63|14.78|13.95|12.86| [7] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|3,563.14|3,548.28|3,647.76|3,151.91|3,346.07| |应收票据及应收账款(百万元)|1,953.84|2,873.56|1,861.10|2,862.18|1,778.52| |预付账款(百万元)|339.61|193.17|460.22|254.84|436.85| |存货(百万元)|2,494.92|2,262.68|2,417.13|2,009.64|2,067.49| |流动资产合计(百万元)|9,518.37|10,036.69|9,850.65|9,342.02|8,696.28| |非流动资产合计(百万元)|3,434.28|3,070.01|2,881.35|2,849.08|2,620.74| |资产总计(百万元)|12,952.66|13,106.70|12,732.00|12,191.10|11,317.03| |流动负债合计(百万元)|4,561.17|5,661.79|6,272.33|6,509.35|6,080.14| |非流动负债合计(百万元)|164.86|200.38|179.10|100.00|80.00| |负债合计(百万元)|5,879.97|6,724.87|6,451.43|6,609.35|6,160.14| |股东权益合计(百万元)|7,072.69|6,381.83|6,280.56|5,581.75|5,156.89| |负债和股东权益总计(百万元)|12,952.66|13,106.70|12,732.00|12,191.10|11,317.03| [10] 利润表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|20,170.53|21,303.95|22,427.34|23,616.42|24,568.44| |营业成本(百万元)|14,969.33|15,700.13|16,847.34|17,707.11|18,347.11| |营业税金及附加(百万元)|130.69|142.25|143.53|151.15|157.24| |销售费用(百万元)|2,156.30|2,297.85|2,253.95|2,349.83|2,419.99| |管理费用(百万元)|374.06|393.60|403.69|413.29|417.66| |研发费用(百万元)|416.26|431.29|448.55|472.33|491.37| |财务费用(百万元)|(97.42)|(67.63)|(44.85)|(47.23)|(49.14)| |资产/信用减值损失(百万元)|23.17|(19.95)|1.39|5.77|2.40| |公允价值变动收益(百万元)|1.38|1.14|4.03|6.42|6.72| |投资净收益(百万元)|54.05|48.81|88.90|80.00|90.00| |营业利润(百万元)|2,535.24|2,681.32|2,715.31|2,898.99|3,127.01| |利润总额(百万元)|2,545.21|2,684.72|2,762.31|2,947.99|3,176.01| |所得税(百万元)|479.03|505.30|519.87|554.81|597.72| |净利润(百万元)|2,066.18|2,179.42|2,242.44|2,393.18|2,578.28| |少数股东损益(百万元)|(1.48)|(0.38)|(2.00)|(2.00)|(2.00)| |归属于母公司净利润(百万元)|2,067.66|2,179.80|2,244.44|2,395.18|2,580.28| |每股收益（元）|2.58|2.72|2.80|2.99|3.22| [10] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|2,066.18|2,179.42|2,244.44|2,395.18|2,580.28| |折旧摊销(百万元)|151.82|159.84|156.37|156.37|156.37| |财务费用(百万元)|(12.25)|(10.41)|(44.85)|(47.23)|(49.14)| |投资损失(百万元)|(53.91)|(48.82)|(88.90)|(80.00)|(90.00)| |营运资金变动(百万元)|1,596.57|534.96|(178.08)|27.74|448.67| |经营活动现金流(百万元)|3,159.96|2,034.91|2,091.00|2,456.47|3,050.91| |资本支出(百万元)|140.13|67.76|21.28|79.10|20.00| |投资活动现金流(百万元)|(472.06)|(244.45)|365.09|138.98|116.89| |债权融资(百万元)|110.16|273.01|(12.89)|0.69|29.50| |股权融资(百万元)|(3,447.86)|(2,516.77)|(2,343.71)|(3,091.99)|(3,003.14)| |筹资活动现金流(百万元)|(2,765.53)|(2,781.66)|(2,356.61)|(3,091.30)|(2,973.64)| |现金净增加额(百万元)|(77.63)|(991.20)|99.49|(495.85)|194.16| [10] 主要财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长率| - 6.55%|5.62%|5.27%|5.30%|4.03%| |成长能力 - 营业利润增长率|6.29%|5.76%|1.27%|6.76%|7.87%| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率|6.36%|5.42%|2.97%|6.72%|7.73%| |获利能力 - 毛利率|25.79%|26.30%|24.88%|25.02%|25.32%| |获利能力 - 净利率|10.25%|10.23%|10.01%|10.14%|10.50%| |获利能力 - ROE|29.39%|34.35%|35.96%|43.22%|50.43%| |获利能力 - ROIC|50.12%|144.24%|194.27%|197.96%|288.09%| |偿债能力 - 资产负债率|45.40%|51.31%|50.67%|54.21%|54.43%| |偿债能力 - 净负债率|- 49.79%|- 51.72%|- 55.06%|- 53.91%|- 62.49%| |偿债能力 - 流动比率|1.67|1.54|1.57|1.44|1.43| |偿债能力 - 速动比率|1.23|1.19|1.19|1.13|1.09| |营运能力 - 应收账款周转率|8.54|8.83|9.47|10.00|10.59| |营运能力 - 存货周转率|7.21|8.96|9.58|10.67|12.05| |营运能力 - 总资产周转率|1.50|1.64|1.74|1.90|2.09| |每股指标 - 每股收益（元）|2.58|2.72|2.80|2.99|3.22| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|3.94|2.54|2.61|3.07|3.81| |每股指标 - 每股净资产（元）|8.78|7.92|7.79|6.92|6.38| |估值比率 - 市盈率|20.85|19.78|19.21|18.00|16.71| |估值比率 - 市净率|6.13|6.79|6.91|7.78|8.43| |估值比率 - EV/EBITDA|12.48|12.63|14.78|13.95|12.86| |估值比率 - EV/EBIT|13.21|13.35|15.74|14.79|13.57| [10]

文章核心观点 - 苏泊尔2024年营业总收入和净利润同比增长，主要因外销客户订单增长 [1] 分组1：业绩情况 - 2024年度营业总收入224.27亿元，同比增长5.27% [1] - 2024年度净利润22.44亿元，同比增长2.97% [1] - 2024年度基本每股收益2.82元 [1] 分组2：增长原因 - 报告期内主要外销客户订单较同期增长明显致营业收入取得较好增长 [1]