公司基本信息 - 证券代码为 002170，证券简称为芭田股份 [1] - 2014 年 11 月 14 日上午 9:30 - 12:00，在公司总部会议室进行投资者关系活动，参与单位有博时基金、中欧基金等，公司接待人员有总裁特别助理吴益辉等 [2] 金禾天成公司情况 - 伴随中国种植业信息化进程成长，获政府部门指导支持，运营维护全国农作物重大病虫害数字化监测系统，拥有世界最大最全数据库，获 GOOGLE 高评价 [3] - 团队耕耘多年成果卓越，2013 年获全国农牧渔业丰收奖一等奖 [3] 公司业绩情况 - 今年第三季度净利润增长 53%，近三年净利润保持 40% - 55% 的增长幅度 [4] - 未来有望保持高速增长，源于 2012 年定增投产能 2015 年全线贯通释放、营销体系升级、高毛利率产品推广与成本控制、战略新兴业务崛起 [4] 并购情况 - 并购金额不大但具重要战略意义，两个标的补全稀缺产业资源，是前瞻性产业布局 [4] - 公司被外界评价为 A 股第一家拥有完整生物菌肥产业和布局种植行业大数据的公司，是“智慧农业”探索较领先的上市公司 [4][5] - 此次并购是序幕，公司将“内生 + 外延”发展并进，持续进行产业整合，并购方向要符合整体战略布局 [5] 公司战略布局 - 以“食物链营养专家”为使命，构建“生态芭田，智慧芭田”全产业链 [5] - “生态芭田”围绕上游磷矿资源、主营新型肥料和植物营养调养品、下游土地流转、品牌种植和优质农产品经营 [5][6] - “智慧芭田”围绕农业大数据、农业物联网、农业移动互联、农资交易平台布局推进 [6] 公司发展情况 - 近几年发展势头良好，产品科技创新领先，利润增速快，领导团队学习创新，寻求符合公司文化基因和战略定位的道路 [6] - 随着贵州基地建成、营销体系升级、战略新兴业务崛起和整合持续，未来前景良好 [6] 营销组织创新 - 政策下放，成立利润小单元，激发个人和小团队积极性，下放权力、自主创新、分享成果 [7] - 通过业绩贡献分成提高销售效率，产能逐步释放，基地形成竞争，提高管理水平、降低成本 [7] 土地流转和品牌种植 - 品牌种植是健康本质需求驱动，土地流转大势所趋，将催生机会，引发“种植模式”和“种植主体”变革 [7] - 公司定位为“品牌种植”的种植服务和农资综合平台，为所有品种服务；选择一些品种和区域成立事业部，良性发展 [7][8] - 广西有“北回归线以南战略”项目，设立注册资本两亿的公司；内蒙古、河北、东北等地精选品种推进，部分基地等待土地流转政策加大力度规模放量 [8] - 土地流转核心是提高“种植效率”，进行农民组织创新，原则上对接政府平台，需科技创新和组织创新，对公司规模管理能力是挑战 [8] 土地流转经营优势 - 公司在农业产业链有优势，对肥料技术研究多年，收购滴灌设施公司，开采磷矿进行生态加工，围绕微量元素小分子有机质复合施用研发创新，以“肥料 + 方法 + 设施”提高产量、品质和口感 [9] - 流转土地中，优秀的农资和设施农业有更大需求，设施加土地才能流转起来 [9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是2014年11月3日下午15:30 - 18:00，地点在深圳市芭田生态工程有限公司总部会议室 [2] - 参与单位包括博时基金、民生证券等多家机构，上市公司接待人员有董事长兼总裁黄培钊等 [2] 土地流转与种植情况 - 公司基于生态农业概念进行25万亩土地流转，非一次性流转，广西土地流转在政府主导下进行，来宾流转年限12年，每年补偿农民2吨/亩甘蔗 [3] - 第一年签订合同时支付50%补偿款，剩余50%收货后支付，从第二年起收货后支付，按去年可比价格相当于400元/亩 [4] - 公司计划在经济发达农业区域进一步拓展土地流转 [4] - 种植重点首先是甘蔗，围绕甘蔗开展其他品类种植，会整合种植大户合作种植，目标是提升产量、提高糖度、生产及应用滤泥有机肥和套种 [5] 种植技术与产量目标 - 借助大数据应用实现农业最佳种植方法，已能将糖分提高两个点，集合有经验农民形成管理方案 [4] - 以广东荔枝为例，公司能通过液体肥使用补充植物营养元素，提高产品品质 [5] 合作与业务拓展 - 与金禾天成在流通领域合作，金禾天成凭借与农技站的关系为芭田产品做推荐，双方在物流及营销手段对接 [5] - 合作可提高产品品质，通过监测气候和土壤指导施肥，生产专门肥料补充元素；还能通过服务提高肥料量及价格，解决农产品渠道问题，形成订单农业 [6] - 目前已收购金禾天成20%股权，未来还可再收购31%股权，收购可减少农药使用、降低化肥投入，降低品牌种植成本 [7] 智慧农业与农资交易平台 - 农业移动互联和农资交易平台目标是覆盖种植大户，抓住植物营养保证优质农产品生产，保证农产品找到有价值买主，是工具的延伸 [8] - 公司通过和原生态模式与种植大户连接，获取数据服务种植大户，实现农产品增值和降低种植成本，认为这是农资交易平台发展方向 [9] 项目进展与应对策略 - 贵州项目一期预计明年一月底投产，工艺全国独一无二，从原矿入手用硝酸分解磷矿石，无磷石膏产生，可解决人体矿物质缺乏问题 [10] - 磷矿款已付大部分，进入办证过程，因品位高、矿位浅，采矿成本预计较低 [11] - 37亿元建设合成氨装置不一定公司自己出钱，在与别人谈合作，公司出土地及生产许可部分 [11] - 公司未来增长会保持一定增速，通过成立内公司下放人事权和政策激活员工活力拉动销售，金禾天成加入拓展销售渠道，与阿姆斯合作带动业绩增长 [12]

行业情况 - 复合肥上市公司近年增速为20 - 30%，中国复合化率约35%，发达国家为70 - 80%，行业发展空间大 [3] 公司业绩 - 公司一季度业绩因季节性用肥延迟下滑，今年业绩目标是净利润增幅35%，下半年有压力 [3][4] 高管减持 - 3月份公司高管在窗口期减持，原因是急需用钱，且因年报延期披露忽略窗口期规定导致违规减持 [4] 公司战略 - 农业互联网金融战略处于设想阶段，未到信息披露时点 [5] - 以肥料业务为基础做大做强，搭建品牌种植服务平台，向生态农业产业链运营平台转型 [6][7] 产品价格 - 现行比价方式有问题，新型肥料吸收效果好，不能仅看含量 [5] 公司区位 - 位于深圳利于创新，产品走在行业前列，但物流是困扰因素，旺季发货量远低于竞争对手，制约肥料产品销量 [5][6]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有海通证券、融通基金、南方基金 [2] - 活动时间为2015年10月29日下午15:30 - 17:00 [2] - 活动地点在深圳市芭田生态工程股份有限公司总部会议室 [2] - 上市公司接待人员有财务负责人余应梓、总裁助理毛志勇、证券事务代表熊小菊 [2] 三季度业绩下滑原因 - 公司销售的量可能不是很大，但排除贵州项目亏损，净利润与上年同期相比下滑不多 [3] - 业绩下滑主要是制造成本上升导致销售毛利率下降和贵州芭田项目投产初期亏损较大 [3] 有机肥相关情况 - 主要生产基地有阿姆斯及与韩国希杰公司合作的子公司，其他子公司也有生产线 [3] - 目前市场占比较小，随着税收政策调整占比会有所调整，市场前景看好 [3] - 有机肥范围广，包括动物源、植物源、矿物源、生物源、有机源等，如与韩国希杰合作的氨基酸废液制作的有机肥 [4] 与南方报业合作设立农财大数据公司情况 - 以农业大数据为基础，模拟农作物生长模型，构建科学高效种植模式，匹配农资、农技、销售、信息、金融等服务，贯穿“智造品牌农业”理念 [4] - 与金禾天成的区别是一个宏观层面，一个微观层面 [4] - 数据是构建作物生长模型的基础，农财宝有很多模板，会形成大数据库 [5] 品牌种植情况 - 目前选的土豆品类丰收，需进一步审计和分析后详细说明，其他品类有柑橘和菜心，已有服务站运营 [5] - 在土地流转集中环境下，需与当地大户合作，引渡媒体推动，树立种植标杆 [5] 服务站相关情况 - 一个服务站大概需三四个人 [5] - 主要通过服务带动销售，有些服务免费 [6] 品牌种植风险控制及员工持股计划情况 - 选品种要构建生物生长模型，做到定制品种，如土豆在种薯上有严格挑选标准 [6] - 员工持股计划在业绩未达标情况下按草案规定处理 [6]

智慧芭田大数据综合平台 - 农业定制服务站已在广西和海南地区服务农户，服务模式包括提供农资解决方案、农产品流通服务、考虑开展农业金融服务并与银行合作为农户提供资金，还能为金融机构提供农户征信数据 [3] - 平台包含农资服务、种植环节、农产品销售三部分，打通农资到种植再到销售的产业链 [4] - 未来电商平台通过农业定制服务实现，根据农户数据和区域信息分析出种植方案和肥料配比以实现农资最优销售 [4] - 平台客户包括现有经销商、零售店、种植大户、水果店、水果批发商及农产品销售人员 [5] 公司营收结构 - 主要收入来源为扩大农资销售，农资和农技服务、标准化解决方案未来将收费，农产品销售和金融服务收入也是来源 [5] 业务短板解决 - 利用后台强大支持系统和农财宝专家诊室解决农业定制服务站服务人员无法解决的问题，现有超500名合作土专家 [6] 员工持股计划 - 净利润基数为2014年度净利润，2015年完成35%增长率指标较困难，原因包括经济环境不景气、贵州芭田投入大且处于初级阶段、员工薪资和折旧费用庞大 [6][7] - 预计2016年和2017年贵州芭田正式投产后销售规模扩大，有信心完成净利润指标 [7] 贵州芭田情况 - 亏损主要原因是新产品需拿产品证才能销售，销售渠道和网络建设待完善 [7][8] - 产品为硝酸磷肥和硝酸铵钙，属二元复合肥，与原有产品差异大，通过新销售网络销售 [8] 有机肥业务 - 公司对有机肥原有基地改造，销售有增长但幅度不大，因毛利率低且用户需求小，业务集中在现有基地改造 [8] 公司扩张与毛利率 - 扩张方式包括异地建厂（如贵州芭田）、合资成立公司（如沈阳芭田希杰）、收购子公司（如阿姆斯） [9] - 前几年毛利率上升因原材料价格下降，现原材料价格稳定，毛利率也基本稳定 [9] - 未来提升毛利率主要通过开发新产品和技术创新 [9] 公司创新体系 - 2016年创新体系重要组成部分为千万种植匠示范户工程，公司从传统营销转向技术营销，研发人员下市场对接示范户培养种植匠 [10] - 种植匠指专注种植技术提升、对农产品品质精益求精、善于创新、敬天爱土的种植从业者 [11] - 预计今年完成1000个种植匠 [11]

平台建设初衷 - 建立农业大数据平台、定制化平台、检测平台，旨在解决农产品“种好”和“卖好”问题，前端解决农户“种好难”“卖好难”和“融资难”痛点，后端满足消费者对农产品品质和食品安全的要求 [3][4] - 农业大数据平台可指导农民种植，如荔枝种植通过大数据分析施肥可使小年产量从 30%提升到 70 - 80%，北方大棚种植结合大数据和施肥可降低病害 [3] - 定制化平台可满足农民对不同作物、不同时期的定制化产品需求 [3] - 检测平台借助民营检测机构刚起步的时机建立，采用全新高科技流水作业，预计转基因检测量将猛增，还将用员工持股激励员工并“走出去” [4] 精益和泰相关情况 - 公司与琨伦创投各持有精益和泰 40%股份，计划增持至 51%以上 [5] - 精益和泰抢占市场份额和实现利润快速增长的途径：采用全新高科技流水作业，效率高于国营检测市场；《食品安全法》和美国《转基因食品必须标识法案》刺激检测市场规模增长；检测行业利润高 [5] 产品相关情况 - 生物包膜有机复合肥以专有包膜技术与高效菌剂融合，提高微生物存活率，颠覆高塔生产方式，降低生产成本，销售势头良好 [6] - 贵州芭田产品富含矿物质营养，磷矿重金属含量低，含钙、镁、锌、铁等矿物质，矿物质营养水溶可被植物吸收，对农作物品质支撑重要 [7] - 公司开发的创新型环保肥料硝酸磷复合肥采用首套冷冻法生产工艺，不产生废渣；全水溶硝酸钙全溶于水，含氮和速效钙，能被作物直接吸收，可使土壤疏松，提高植物抗病力，受到贵州省环保部门肯定和推广 [9][10] 销售与市场相关情况 - 未来三年通过示范田从终端往上发展，建立 10 万至 15 万个终端零售点，增加销售渠道和采取新销售模式实现销售增长 [8] - 集约化施肥趋势下，单一元素化肥增速下降，复合肥比例增长，我国复合肥使用率 30%左右，对比美国、以色列的 70% - 80%有很大发展空间 [8] 智慧农业平台进展 - 公司致力于智慧农业生态圈市场应用，以种植匠作为农产品通用性品牌，开发 APP“农财宝”，通过八大板块和功能为农户提供全方位农业服务平台 [8][9] 其他情况 - 公司上市以来围绕大农业战略开展收购，2015 年收购阿姆斯达到业绩承诺，未来会持续关注有协同效应的优质标的 [9] - 公司服务优势在于致力于经济作物用肥和技术服务创新，不断开发和换代新型矿物复合肥和营养液 [9]

行业与市场情况 - 化肥行业产需较稳定，复合肥销量以 5%-10%的增长率提升，占全部化肥施用量比例约 30%，对比美国、以色列 70%-80%的复合化率有较大提升空间，经济作物种植面积增长或使未来市场需求年均增量超 10% [3] - 2015 年检测服务市场约 2500 多亿，广东省约占 10.35%即 260 多亿，且市场规模近几年保持 20%以上速度增长 [5] 公司业务情况 农业服务 - 2009 年开始贴近终端服务，开展千万种植匠项目，以试验田示范田指导农户种植，搭建农产品销售平台助农户对接市场 [3][4] 精益和泰 - 2015 年底组建，2016 年进口检测仪器设备并取得资质证书，是广东第一家全业态检测服务公司，计划拓展业务至全国，预留 20%股份作核心技术人员股权激励，采用高科技流水作业和上门取样车，效率较高，收入源于农场和加工厂检测服务、政府招投标、环保和粮油检测等项目 [4][5] 产品情况 - 生物包膜有机复合肥分三层，核为无机，包有机碳，外层是菌剂，能提高肥料利用率至 70%（普通无机肥约 30%），提升农产品品质，包膜肥成本低、更环保、有税收优惠 [9][10] 公司业绩情况 - 2015 年经审计利润 1.60 亿元，贵州芭田亏损 0.56 亿元，原有业务利润 2.16 亿元，2016 年新产品或成新利润增长点，贵州芭田预计减亏，2017 年检测服务释放新增长点，贵州芭田业绩进一步改善 [5][6] 公司战略规划 - 致力于让农民种好、卖好，在贵州投资磷矿，采用自主知识产权工艺提取磷矿多种矿物质，通过大数据和定制平台实现“种好”，组建检测平台切入农业全产业链建立质量追溯系统，开展千万种植匠工程和试验田基地，计划在二三级城市经济作物区建立配送点 [6][7][8] 公司市值与销售服务规划 - 未来通过自身发展壮大，关注协同优质标的进行产业整合，注重产品质量和服务创新做大做强 [8] - 未来加大经济作物销售服务，学习同行经验、寻找新销售模式和渠道、加强销售队伍建设、成立新销售公司、通过电商平台销售 [10]

品牌与大数据平台 - 前期品牌运作以农财宝销售订单为主，驮娘柚等几个品牌上线不久已有几百万销售额并获农户认可 [3] - 公司拟投入5亿元募集资金发展智慧芭田大数据平台，建立线上电商平台及线下300个服务站，达产后预年新增利润1亿元 [3] 未来利润增长点 磷矿与复合肥项目 - 斥资4.89亿元取得贵州省瓮安县小高寨磷矿探矿权，平均品位30%左右，优于普通磷矿25%，预计2018年获开采权 [4] - 贵州一期项目新增20万吨高塔全溶灌溉复合肥、60万吨缓释肥，预计2018年完全达产后年贡献净利润超1.18亿元 [4] - 拟募集资金8亿元开展贵州二期项目，年产新型环保复合肥硝磷复肥45万吨、全水溶硝酸钙25万吨，达产后预计年新增净利润1.47亿元 [4] 检测业务 - 国内检测机构90%由政府控制，市场规模约2500多亿，广东省占10.35%左右（260多亿），且近几年保持20%以上增速 [5] - 2015年公司组建精益和泰，未来有望全国扩展，预留20%股份作核心技术人员股权激励，具备先发竞争优势 [5] 业务布局考虑 - 成立检测平台是为打通食物链，实现食品安全可追溯，利用合资子公司精益和泰与参股公司泰格瑞切入检测服务领域 [6] 生物有机包膜肥前景 - 生物有机包膜肥被认为是颠覆行业的第三次革命，成本每吨节省几百元，更环保，且可能有税收优惠，将成利润增长点 [7] 贵州业务扭亏措施 - 贵州上半年亏损3000多万，依靠全水溶硝酸钙和硝磷复肥实现扭亏，计划转移部分产能到贵州以降低成本 [8] 产品市场与销售渠道 - 公司复合肥销量全国份额接近2%，广东地区达20%以上 [8] - 从产品质量升级和营销两方面改善业绩，配备肥料销售人员500多人且持续增加，布局30000多个网络终端全国性营销网点，计划建设300个农业定制站 [8]

公司战略与业务方向 - 公司致力于让农民种好和卖好，投资贵州磷矿并涉足检测服务行业 [2][3] - 未来将“内生 + 外延”发展并进，持续进行产业整合，并购方向符合整体战略布局 [5] 磷矿与肥料业务 - 贵州芭田磷矿品位约 30%，富含多种矿物质营养，公司有自主知识产权的硝酸冷冻分解磷矿工艺，能提取其他矿物质 [3] - 产品加入中微量元素，用其肥料生产的农产品颜色光亮、味道好、生长快、上市早、价格高 [6][7] - 生产硝磷复肥采用我国首套冷冻法硝磷复肥生产工艺，解决环保问题，受贵州省环保部门肯定和推广 [7] - 生物有机包膜肥结构分三层，肥效利用率从 30% 左右提高到 70%，能提高农产品品质，有望带来芭田第三次革命 [8][9] 检测服务业务 - 组建检测平台，以农产品品质检测切入农业全产业链，建立质量追溯系统，积累数据形成快速检测数据模型 [4] - 精益和泰优势包括是国内少数转基因食品检测服务机构之一、非国有高科技流水线作业、全业态检测、仪器配置领先 [4] - 检测市场每年增长 20%，2015 年规模 2574 亿，广东省占 10.35% 约 260 亿，精益和泰目标是获美国 FDA 认可资质 [6] 销售网络布局 - 公司在全国各地有 500 个销售经理，为贵州芭田专门设立销售公司美加特 [7] - 开展千亩示范田千位种植匠工程，通过种植匠带动周边农户 [8] 过往收购情况 - 收购北京阿姆斯完善复合肥产品产业链，收购金禾天成获得农业大数据，两次并购补齐稀缺产业资源 [5]

行业业绩情况 - 化肥行业销售收入普遍下降，一是产品出厂价格因原材料成本降低而下降，二是恢复征税使经销商消化库存，且价税分离致收入减少，复合肥行业厂家营业收入下降百分之十几属正常现象 [3] - 肥料需求与种植面积、种植结构紧密相关，国内种植情况无大改变时，需求相对稳定，且随复合肥使用比例提高，总体需求呈上升趋势 [3] 公司销售业绩 - 预计公司第四季度销量与去年同期相比会增加，虽为淡季，但公司产品针对经济作物且偏向南方市场，销量不会减少 [3][4] 公司产能规划 - 明年公司产能无增长，但产能利用率会逐步释放，肥料行业产能利用率一般在50%-60%，目前公司产能利用率不到50%，重点是释放产能利用率而非扩大产能 [4] 原材料战略规划 - 复合肥成本80%在原材料，氮产能过剩，钾依赖进口，磷矿未来稀缺，公司已获得贵州瓮安小高寨磷矿探矿权，储量7000万吨以上，采矿证预计2017年底或2018年拿到，现阶段贵州芭田一期项目所需磷矿石主要外部采购 [4][5] 公司品牌定位 - 公司注重产品品质，产品比其他品牌贵200 - 300元/吨，养分含量只多不少，注重口碑传播，通过提升品质性价比提高用户忠诚度和品牌美誉度 [5] 原材料价格影响 - 原材料价格上涨对公司是利好，肥料是刚性需求，价格弹性小，原材料价格上涨会使经销商和零售商提前囤货，厂家短期内出货量增大，营业收入短期内增加 [6] 公司电商业务 - 公司构建自己的电商平台并与阿里巴巴、京东、微销通等合作，通过供销社系统销售产品，未来依托第三方服务网点将肥料下沉到农村，主要电商品牌美加特针对高附加值经济作物，哈力针对普通农作物 [6][7]