股票回购注销 - 公司以2.80元/股回购注销447,000股限制性股票，占回购注销前总股本0.046%，金额1,251,600元[2] - 2023年7月12日回购注销360,000股限制性股票[9] - 公司将回购注销447,000股限制性股票，含离职及考核未达标对象[11][13] - 调整后回购价格为2.80元/股[14] 股本变动 - 回购注销后总股本由964,024,829股减至963,577,829股[2] - 截至2025年3月12日，变更后累计注册资本和股本均为963,577,829元[16] - 有限售条件股份变动前251,244,151股占比26.06%，变动后250,878,151股占比26.04%[18] - 无限售条件股份变动前712,780,678股占比73.94%，变动后712,699,678股占比73.96%[18] - 总股份变动前964,024,829股，变动后963,577,829股，变动数量 -447,000股[18] 股票期权与限制性股票激励 - 2022年6月13日向159名激励对象首次授予15,340,000份股票期权，行权价5.71元/股[6] - 2022年6月13日向9名激励对象授予3,000,000股限制性股票，授予价2.86元/股[6] - 2022年7月4日，股票期权行权价调至5.70元/份，限制性股票授予价调至2.85元/股[7] - 2023年7月12日，股票期权行权价调至5.685元/份[9] - 2023年7月12日注销3,081,360份股票期权[9] - 2024年7月25日股票期权行权价格调至5.535元/份[11] - 首次及预留授予部分合计注销5,133,079份股票期权[11] - 2022年股票期权与限制性股票激励计划于2022年5月24日审议通过[4] - 2024年第一次临时股东大会审议通过本次回购注销事项[3] - 限制性股票第二个解除限售期公司业绩考核得分60分，对应解除限售比例60%[13] 其他 - 本次限制性股票回购注销不影响激励计划实施、公司财务和经营成果及管理团队尽责[19]

股东股份情况 - 实际控制人黄培钊解除质押72,960,000股，占其所持30.66%，占总股本7.57%[1] - 黄培钊持股237,927,851股，比例24.68%[4] - 林维声持股1,022,449股，比例0.11%[4] - 黄林华持股10,148,162股，比例1.05%[4] - 三位股东合计持股249,098,462股，比例25.84%[4] 股份质押与限售情况 - 截至2025年3月28日，三位股东累计质押为0[4][7] - 三位股东已质押股份限售和冻结为0[4] - 未质押股份限售和冻结合计260,000股，占未质押0.1%[4] - 林维声限售股为2022年激励计划限售股[4]

行业情况 - 2024年国际市场受区域冲突、粮食安全等不确定因素影响，主要磷肥企业产能扩张谨慎，磷价高位波动 [1] - 2025年初因磷矿紧缺、春耕用肥旺季和磷肥出口窗口期将至，工业级和农用磷酸一铵价格回升，截至3月24日，国内工业级磷酸一铵和55%磷酸一铵价格较年初分别上涨10.8%和9.3% [1] - 我国磷矿开采难度加大，成本上升，产量降低 [1] - 2026年前磷矿石供需供小于求，价格有望高位维持 [1] 公司情况 - 磷化工产业链上市公司受关注，芭田股份表现显著，3月26日报收11.08元/股，上涨4.92%，近半年累计上涨80.20%，涨幅居板块第一 [1] - 芭田股份旗下小高寨磷矿资源量6392万吨，品位较高，该矿完成产能变更，获得安全生产许可证并宣布建设二期工程，公司形成一体化产业布局 [1] - 近期磷化工上市公司披露2024年报，传统企业多元布局致整体业绩未大幅提升，芭田股份业绩扩张，加大投资者回报，分红率领先 [1] - 芭田股份预计2024年归母净利润4亿至5亿，同比增长54.15%—92.69%；扣非净利润3.88亿至4.88亿，同比增长61.57%—103.21% [1] - 芭田股份提出2024年至2026年现金分红规划，投资者有望获翻倍回报 [1]

公司信息 - 贵州芭田生态工程有限公司注册资本163,480.00万元人民币[4] 项目规模 - 小高寨磷矿一期开采规模200万吨/年，二期90万吨/年，总计290万吨/年[6][7] - 小高寨磷矿物理选矿一期60万吨/年，二期60万吨/年，总计120万吨/年[10] 项目投资与周期 - 小高寨磷矿二期建设投资预计不超1.5亿元，周期8个月[8] - 小高寨磷矿物理选矿二期投资预计不超0.8亿元，周期8个月[11] - 小高寨磷矿智慧矿山改造升级投资预计不超0.5亿元，周期8个月[14] 项目进展 - 2025年3月3日董事会审议通过三个项目议案[14] 资金来源 - 本次投资资金为公司自有或自筹资金[16]

现金分红规划 - 2024 - 2026年制定现金分红规划提高股东回报[1] - 每年至少一次现金分红，三年累计分配不少于利润总额60%[2] - 特殊情况不分红或低比例分红需说明并审议[2] 分红流程 - 董事会提方案交股东会审议[3] - 严格执行股东会批准的规划，调整需再审批[5] 时间安排 - 2025 - 2027年分别分配上一年可供分配利润[6] 其他 - 规划由董事会解释，股东会通过后实施[6]

会议信息 - 公司第八届监事会第十七次会议于2025年3月3日召开[2] - 会议通知于2025年2月28日送达[2] - 本届监事会3名监事应到实到3名[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于未来三年（2024 - 2026年）现金分红规划的议案》[3] - 表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[4]

项目建设 - 小高寨磷矿二期选址矿区五、六、七采区，规模90万吨/年，建成后总计290万吨/年[3] - 小高寨磷矿物理选矿二期规模60万吨/年，建成后总计120万吨/年[7][8] 项目投资与周期 - 小高寨磷矿二期投资预计不超1.5亿元，建设周期8个月[4] - 小高寨磷矿物理选矿二期投资预计不超0.8亿元，建设周期8个月[9] - 小高寨磷矿智慧矿山改造升级项目投资预计不超0.5亿元，建设周期8个月[13] 其他事项 - 公司第八届董事会第十七次会议于2025年3月3日召开[2] - 《关于未来三年（2024 - 2026年）现金分红规划的议案》待股东大会表决[16][18] - 各议案表决结果均为同意9票，反对0票，弃权0票[6][11][15][17]

业绩相关 - 未来市场销售受多因素影响，盈利能力不确定[2] 业务进展 - 2025年2月10日贵州芭田获小高寨磷矿《安全生产许可证》[1] - 小高寨磷矿许可规模200万吨/年，有效期至2028年2月9日[1] 战略意义 - 形成上下游一体化产业布局，拓展磷化工一体化战略[2] - 提高磷化工新能源电池材料产业链价值[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 磷矿石放量带动公司业绩大幅增长，2024年预计归母净利润4亿 - 5亿元，同比增长54.15% - 92.69%，受益于小高寨磷矿建设扩张及放量，10、11月单月开采量超20万吨/月 [3][6] - 以磷矿资源为原点打造产业链优势，打通上下游产业链，实现干法选矿扩能改造，发挥冷冻法硝酸磷肥工艺技术价值，打造健康农业用肥 + 磷化工产业链 [6] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为41.62亿元、48.18亿元、54.06亿元，归母净利润分别为4.93亿元、8.56亿元、9.26亿元，对应EPS分别为0.51元、0.89元、0.96元，对应PE为17.7X、10.2X、9.4X，参考2024年可比公司平均估值11倍PE，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 当前价格9.09元，52周价格区间3.76 - 9.31元，总市值87.4448亿元，流通市值64.6263亿元，总股本96198.89万股，流通股71096.08万股，近一月换手71.66% [3] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|2855|3244|4162|4818|5406| |增长率（%）|14.89|13.60|28.33|15.75|12.20| |归母净利润（百万元）|121|259|493|856|926| |增长率（%）|50.05|114.06|89.89|73.76|8.21| |ROE（%）|5.54|10.67|17.66|24.12|21.15|[5] 点评报告 每股指标及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |每股收益/EPS（摊薄/元）|0.13|0.27|0.51|0.89|0.96| |市盈率（P/E）|72.1|33.7|17.7|10.2|9.4| |市净率（P/B）|4.0|3.6|3.1|2.5|2.0|[7] 可比公司估值 |代码|证券简称|总市值（亿元）|EPS（元）（2022A - 2026E）|市盈率PE（2022A - 2026E）| | --- | --- | --- | --- | --- | |002170.SZ|芭田股份|87.4|0.13、0.27、0.51、0.89、0.96|72.10、33.7、17.7、10.2、9.4| |000902.SZ|新洋丰|157.7|1.00、0.96、1.09、1.26、1.50|12.52、13.1、11.5、10.0、8.4| |002588.SZ|史丹利|82.6|0.38、0.61、0.69、0.78、0.91|18.81、11.8、10.5、9.2、7.9| |600096.SH|云天化|399.1|3.28、2.47、2.86、2.98、3.08|6.63、8.8、7.6、7.3、7.1| |000422.SZ|湖北宜化|129.3|2.41、0.43、0.93、1.05、1.24|4.95、27.9、12.8、11.3、9.6| |002539.SZ|云图控股|93.7|1.48、0.74、0.74、0.90、1.11|5.25、10.5、10.5、8.6、7.0| |600141.SH|兴发集团|235.8|5.26、1.24、1.62、2.01、2.31|4.06、17.2、13.2、10.6、9.2| |平均值|183.0| - |8.71、14.9、11.0、9.5、8.2|[7] 公司财务预测表 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|1584|1584|2274|2719|3888| |现金|656|540|931|1464|2259| |应收票据及应收账款|140|119|213|171|260| |预付账款|198|176|304|251|371| |存货|426|573|637|645|798| |非流动资产|3137|3737|4206|4487|4607| |长期股权投资|122|122|122|123|123| |固定资产|1014|1271|1806|2120|2321| |无形资产|802|798|875|973|994| |资产总计|4721|5321|6480|7206|8495| |流动负债|2091|2475|3031|3007|3540| |短期借款|1089|1448|1800|1900|2000| |应付票据及应付账款|496|458|698|527|852| |非流动负债|433|411|567|556|478| |长期借款|239|133|289|278|200| |负债合计|2525|2886|3599|3563|4019| |少数股东权益|11|8|8|9|13| |股本|890|890|962|962|962| |资本公积|505|507|521|521|521| |留存收益|794|1040|1429|2084|2763| |归属母公司股东权益|2189|2427|2873|3633|4463| |负债和股东权益|4721|5321|6480|7206|8495|[9] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|2855|3244|4162|4818|5406| |营业成本|2421|2498|3027|3208|3611| |税金及附加|20|67|41|52|65| |销售费用|124|109|200|212|228| |管理费用|117|157|195|217|245| |研发费用|39|33|50|59|65| |财务费用|26|38|70|80|93| |资产和信用减值损失|-15|-30|-11|-7|-13| |其他收益|10| - |7|7|8| |投资净收益|3| - | - |3|4| |营业利润|107|316|579|995|1096| |营业外收入|34|42|22|26|31| |营业外支出|2|19| - |7|9| |利润总额|139|338|594|1012|1117| |所得税| - |17|78|100|154| |净利润|122|260|494|858|928| |少数股东损益|0| - |0|1|2| |归属母公司净利润|121|259|493|856|926| |EBITDA|292|538|832|1322|1484|[9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|141|249|708|1067|1296| |净利润|122|260|494|858|928| |折旧摊销|142|163|176|236|283| |财务费用|26|38|70|80|93| |投资损失|-3|-3|0|-4|-2| |营运资金变动|-166|-260|-39|-110|-19| |其他经营现金流|20|47|10| - |7| |投资活动现金流|-819|-841|-643|-513|-400| |资本支出|820|841|645|516|402| |长期投资|0| - |0| -1| -1| |其他投资现金流|1| - |1|3|4| |筹资活动现金流|822|494|325| -21| -100| |短期借款|729|359|352|100|100| |长期借款|239| -106|156| -11| -78| |普通股增加|3| - |72| - |0| |资本公积增加|12| - |2|14| - | |其他筹资现金流|-161|239| -269| -110| -123| |现金净增加额|144| -97|391|534|795|[9][10] 主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |成长能力：营业收入同比增速(%)|14.89|13.60|28.33|15.75|12.20| |营业利润同比增速(%)|20.83|195.23|83.46|71.78|10.15| |归属于母公司净利润同比增速(%)|50.05|114.06|89.89|73.76|8.21| |获利能力：毛利率(%)|15.23|22.97|27.27|33.41|33.21| |净利率(%)|4.26|8.01|11.86|17.81|17.17| |ROE(%)|5.54|10.67|17.66|24.12|21.15| |ROIC(%)|3.51|6.44|10.34|14.89|14.04| |偿债能力：资产负债率(%)|53.47|54.24|55.53|49.44|47.31| |净负债比率(%)|40.55|61.73|55.61|33.07|10.72| |流动比率|0.76|0.64|0.75|0.90|1.10| |速动比率|0.40|0.28|0.39|0.56|0.73| |营运能力：总资产周转率|0.70|0.65|0.71|0.70|0.69| |应收账款周转率|30.53|36.67|35.00|35.00|35.00| |应付账款周转率|8.52|8.10|8.10|12.00|15.00| |每股指标（元）：每股收益(最新摊薄)|0.13|0.27|0.51|0.89|0.96| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.15|0.26|0.74|1.11|1.35| |每股净资产(最新摊薄)|2.27|2.52|2.90|3.69|4.55| |估值比率：P/E|72.1|33.7|17.7|10.2|9.4| |P/B|4.0|3.6|3.1|2.5|2.0| |EV/EBITDA|33.04|19.08|12.39|7.51|6.22|[9][10]

文章核心观点 - 芭田股份股价异动下跌，2024年业绩预告净利润预增，部分公布业绩预告公司股价有不同表现，芭田股份近5日主力资金总体净流入 [1] 芭田股份股价情况 - 截至今日14时12分，芭田股份股价下跌5.06%，成交4194.05万股，成交金额3.67亿元，换手率为5.90% [1] 芭田股份业绩预告 - 公司预计2024年实现净利润4.00亿元—5.00亿元，净利润同比增长54.15%—92.69% [1] 其他公司股价表现 - 今日公布2024年业绩预告公司中，豆神教育、华林证券、蔚蓝锂芯股价分别上涨13.92%、7.46%、6.39%，移远通信、芭田股份股价分别下跌7.77%、5.06% [1] 芭田股份资金面情况 - 芭田股份近5日主力资金总体呈净流入状态，累计净流入1580.21万元，上一交易日主力资金全天净流入2954.38万元 [1]