权益分派方案 - 2024年每10股派现金红利2.80元，不送股不转增[2] - 以964,092,607股总股本为基数分红[3] 特殊对象及持股期限派息 - QFII等每10股派2.52元[3] - 不同持股期限补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日2025年7月3日，除权除息日7月4日[5] - 委托代派红利7月4日划入账户[8] 其他 - 部分股东现金红利公司自行派发[9] - 除权日转托管红股股息原托管处领取[11] - 权益分派后调整股权激励价格并披露[12]

公司调研信息 - 知名私募煜德投资近期调研了芭田股份 上海煜德投资管理中心(有限合伙)参与公司特定对象调研 [1] - 芭田股份磷矿开采集中在小高寨磷矿 目前开采B层矿 主要开采下部矿层760、770标高 [1] - 磷矿品位在27%-29% 低品位磷矿直接送去选矿 [1] - 磷矿月销量约30多万吨 平均含税价每吨820元-860元 28%以上品位磷矿每吨利润400元左右 [1] - 磷矿销量第二季度目标90-100万吨 一季度销量45万吨 [1] - 矿山二期审批由应急厅负责 预计三季度取得扩建许可 [1] - 磷矿价格合理 周边矿山因建设困难投产推迟 [1] - 公司直接对接大用户 发挥磷矿品质优势 多数股东看好中长期发展 短期无减持计划 [1] 机构背景 - 上海煜德投资管理中心由资深基金经理靳天珍创办 长期业绩卓越 专注价值成长投资 [2] - 公司打造专家型投研团队和复合型运营团队 2017年为创造新时代业绩再次出发 [2] - 煜德投资聚焦A股上市公司投资机会 同时在海外市场及对冲基金有适当布局 [2] - 公司以深度研究为投资决策唯一导向 通过深入研究发掘根植中国经济的商业和投资机会 [2] - 依靠扎实的价值判断穿越不同市场周期 为客户创造可持续的稳定回报 [2]

公司基本信息 - 证券代码为 002170，证券简称为芭田股份 [1] - 2025 年 6 月 18 日上午 10:00 - 11:00，多家单位对公司进行特定对象调研，地点在贵州省黔南布依族苗族自治州瓮安县工业园区 [1] 小高寨磷矿情况 生产能力与规划 - 现生产能力达每天 1.2 万吨，生产许可证是 200 万吨/年，可有不超过 20%的增量，正在实施 290 万吨/年安全设施设计审查批复工作，预计今年第三季度完成阶段性成果并实施扩能建设 [1] - 6 月份计划生产量超 30 万吨，月底预计无库存，截至调研前一日仍有约 32 吨订单未交付 [5] - 磷矿销量第二季度目标是 90 - 100 万吨，一季度销量是 45 万吨左右，今年整体销售目标 350 万吨中磷矿为 270 万吨（预计有增长） [5] 矿山系统 - 主要运输系统井下到地面是皮带，采矿方法是充填采矿，实现 100%机械化，正在进行智能化建设升级 [1] - 一期投产 1、2、3、4 共四个采区，二期是 5、6、7 三个采区，主体系统包括主斜井、副斜井、通风竖井 [1] - 主斜井 693 米，安装皮带运输和架空乘人装置，皮带 1.2 米带宽，运力 800T/小时，每天运输时数可达 22 小时，矿石运输能力每天可达 1.5 - 1.6 万吨 [1][2] - 副斜井长度 538 米，宽 5.1 米，高 4.0 米，用于运材料，新增安装一台架空乘人装置，运行顺畅，减少人员上下矿井占用主斜井运矿皮带时间 [2] - 矿山井下目前投产 4 个采场，回风竖井通风能力 1.6 万方/分钟，实际用 1.3 万方 [2] - 排水系统安装 6 台水泵，每台可抽取 720 方水/小时，4 台同时使用，2 台备用 [2] - 安全监控系统井下摄像头接入调度中心，人员定位系统全员井下定位，偏差最多 30 公分，通讯采用无线电话通讯，实现 WIFI 下井 [2] - 供水系统地面建立高位水池可输送到井下，压风系统 3 大 3 小，紧急避险系统井下避难洞可让人正常生活 7 天以上 [2] 开采矿层 - A 层 B 层都在开采，主要开采下部矿层 760、770 标高，已具备开采 B 层矿条件 [2] - B 矿开采量占比 30 - 40% [2] - A 层矿储量 4000 多万吨，B 层矿储量 2000 多万吨，比例约为 2:1 [2] - A 层矿和 B 层矿实际开采品位都在 27% - 29%左右，整体品位也是 27% - 29%左右 [2][3][4] 选矿与销售 - 品位低于 26%的磷矿直接送去选矿，约 15%的矿山进行选矿，其他直接出售 [4] - 有能力生产 31% - 34%品位磷精矿，根据销售需求确定选矿品位，用 AB 矿搭配选品位可达 33%，纯 B 层矿品位更高 [4] - 每月磷矿销量约 30 多万吨（含选矿），平均售价含税价每吨 820 - 860 元左右 [4] - 28%以上品位的磷矿每吨利润 400 元左右 [4] - 资源税为 7.5% [4] - 磷矿销售主要直接对接大用户，发挥磷矿独特品质优势 [6] 成本与承包 - 公司一季度直接采矿成本每吨约 130 元 [4] - 矿山开采承包给两个施工单位，承包价格有区间，根据每年开采情况上下浮动 [4] 扩能建设相关 - 矿山二期审批需应急厅审批，除通风需增加，其它原按 350 万吨/年产能设计 [5] - 可能需增加部分设备，采矿方面将来要增加到 6 采 12 掘，需增加通风竖井，增加通风，其它系统不变 [5] 行业情况 - 现在磷矿价格较合理，国家无干预价格措施，周边矿山投产时间推迟是因建设中遇到困难，如开采深度大 [6] - 磷矿石缺口大，湖北市场缺口约一千万吨，新建产能释放需 3 到 5 年，矿山建设 300 万吨以上审查需部委审批，周期长，新建矿山埋藏深，施工井筒、落平至少需 3 年以上，运作资金大 [6] - 湖北矿层较薄，A 矿最厚 4 米，B 矿 6 - 8 米，公司 A 矿 14 - 17 米 [6] 定增股东情况 - 公司与主要参与非公开发行股东保持长期沟通，多数股东看好公司中长期发展，短期无减持计划 [7]

公司基本面与机构观点 - 公司基本面持续好转，吸引众多投资者和机构关注，主要因业绩有望上行[1] - 近六个月共有9家机构发布研究报告，2025年平均目标价12.90元，预测净利润均值11.49亿元（同比+180.86%），最高14.09亿元，最低8.38亿元[1] - 机构评级分布：5家"买入"、2家"推荐"、2家"增持"[1] 业务布局与资源优势 - 公司主营复合肥研发生产销售，已形成复合肥与磷化工协同发展的产业格局[2] - 2020年取得小高寨磷矿采矿权，现有磷矿石年产能200万吨，在建产能90万吨/年，打通磷化工全产业链[2] - 分红政策明确：2024—2026年累计分红占比不低于利润总额60%，2024年分红2.7亿元（股息支付率65.9%）[2] 磷矿石行业供需与趋势 - 磷矿石需求端：农业为基本盘，新能源材料（磷酸铁锂、六氟磷酸锂等）贡献增量[2] - 磷资源全球分布不均，中国储采比低，磷矿石被列为战略矿产资源，长期价值中枢上行[2] - 2024—2025年全球磷矿石供需紧平衡，主因品位下降导致有效供给削减及项目延期[3] - 2026—2027年国内规划产能或受矿山安全政策趋严影响，建设进度存在不确定性[3] 公司经营与业绩展望 - 复合肥业务经营稳健，小高寨磷矿扩产将带动产量提升，催化业绩增长[3] - 公司兼具高股息属性与产业链资源优势，发展战略清晰，未来业绩增长潜力显著[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][8][110] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是优质磷化工企业，近年股息支付率保持较高水平；经营层面，复合肥业务经营稳健，小高寨磷矿扩产有望带动磷矿产量攀升，催化业绩上行，预计2025 - 2027年归属净利润为12.8、14.4、15.6亿元 [3][8][110] 根据相关目录分别进行总结 公司总览：复合肥龙头，磷矿产能快速扩张 - 公司简介：深耕复合肥30余载，是首家复合肥上市公司，主要从事复合肥研发、生产和销售，沿产业链拓展形成复合肥及磷化工等协同发展格局，2020年取得小高寨磷矿采矿权打通磷化工产业链，截至2025年4月，资源端有年产200万吨磷矿石产能（含120万吨磷精矿）、在建年产能90万吨，化工端有年产191万吨复合肥等产能 [18] - 股权分析：实际控制人黄培钊持有公司24.69%股份，兼任董事长及总经理，各地子公司进行复合肥生产销售，全资子公司贵州芭田是小高寨磷矿开采项目实施主体 [24] - 财务表现：业绩稳中向上，2024年营收33.1亿元、同比增长2.1%，归属净利润4.1亿元、同比增长57.7%，2025Q1营收11.1亿元、同比增长69.4%，归属净利润1.7亿元、同比增长223.5%，磷矿贡献提升，2024年磷矿采选业务毛利5.9亿元超化学肥料制造业，占比64.4%，化学肥料制造业毛利率多年维持在15%上下，磷矿近年毛利率在70%以上；期间费用率整体下行，2024年资产负债率47.1%；分红可观，规划2024 - 2026年累计分红占利润总额不少于60%，2024年分红2.7亿元，股息支付率达65.9% [26][36][40] 磷矿石：战略资源品，景气有望延续 - 磷矿简介：是磷化工产业链源头，用于农业及工业，加工分湿法磷酸和黄磷两条路线，下游产品广泛应用于农业及工业，是多国公认的战略性矿产资源，我国磷矿石储采比较低，需保证有序开采 [43][49][53] - 磷矿景气：历史价格中枢上行，1吨磷矿价值量从1960年代约0.2吨玉米升至近年约1.0吨玉米；本轮周期始于2020年，由需求与供给共振，粮食周期平稳但磷肥景气仍处高位，且产量增速有限，预计2024 - 2025年全球供求紧平衡，2026 - 2027年虽有部分规划产能预计投产，但因政策、品位下降等因素，实际供给未必大幅增加，景气未必回落 [54][62][72] - 公司情况：手握小高寨磷矿，2025年2月取得《安全生产许可证》，产能200万吨/年，拟建设二期90万吨/年项目，建成后总计290万吨/年；首创干法选矿工艺，可处理低品位原矿，成本降约50%，还能实现无尾矿选矿 [74][75][81] 复合肥：业务稳健，行业存整合机遇 - 需求：消费稳健，我国复合肥年消费量近年在5000万吨上下波动，化肥复合化率持续提升，1980年为2.1%，2023年提高到47.8% [84][89] - 供给：产能分散，2024年我国复合肥产能为12934万吨/年，近年稳中有升，行业负荷率近年在3成上下，传统复合肥产能严重过剩，新型复合肥是调整发展重要方向，行业进入整合期，龙头企业竞争优势扩大 [92][97] - 公司情况：盈利能力与规模化上市企业整体相当，近年复合肥业务毛利率在15%上下；新型复合肥产品系列齐全，首创冷冻法硝酸磷肥生产技术，无磷石膏产生；以贵州优质磷矿资源为原点，发挥上下游一体化优势 [99][102][105]

投资者交流会 - 公司在贵州瓮安生产基地举办投资者交流会，吸引博时基金、南华基金等头部公募及华西证券、信达证券、国盛证券等知名券商参与 [2] - 公司常务副总裁吴益辉、董事兼董秘郑宇等核心高管团队就小高寨磷矿扩产进程、资源禀赋等焦点问题展开深度沟通 [2] 小高寨磷矿产能进展 - 磷矿石市场供需紧张，在建产能延期严重，在产产能衰竭和品位下降问题凸显 [3] - 磷肥需求稳中有增，磷酸铁锂电池、净化磷酸项目、精细磷化工等下游需求快速增长 [3] - 小高寨磷矿日均产量已达1.1万吨，井下4个采场全速运转，皮带运输系统设计运力达1.6万吨/日，实际峰值曾触及3万吨/日 [3] - 290万吨/年安全设施设计审查工作预计三季度完成，扩产建设期间将同步产出工程矿 [3] - 4月小高寨磷矿单月产量突破30万吨，5月前25天产量约27万吨 [3] 资源禀赋与成本优势 - 小高寨磷矿保有储量6000万吨以上，A层矿平均品位达27—28%，B层矿品位攀升至32% [4] - 通过充填采矿技术实现95%以上回采率，一季度原矿成本控制在130元/吨 [4] - 销售端供不应求，未交付订单约30万吨，产品直供硝酸磷肥、磷酸铁等高附加值产线 [4] - 销售采用锁量不锁价的弹性定价模式，有助于在磷矿价格景气提升周期实现丰厚收益 [4] 股权激励计划 - 公司向166名核心人员授予2000万份股票期权，行权价格10.63元/份 [5] - 向9名高管及核心骨干授予300万股限制性股票，授予价格5.32元/股 [5] - 激励计划业绩考核目标：2025年净利润不低于12亿元或销售量不低于350万吨，2026年净利润提升至15亿元或销售量达430万吨 [5] 行业与公司展望 - 行业供需紧平衡下，磷矿石高景气有望延续 [5] - 小高寨磷矿二期项目建成投产后，有望带动公司产销规模进一步提升 [5]

调研基本信息 - 调研时间为2025年5月23日上午9:50 - 10:50，地点在贵州省黔南布依族苗族自治州瓮安县工业园区 [1] - 参与单位包括华西证券、华金证券等多家公司 [1] - 上市公司接待人员有常务副总裁吴益辉、董事郑宇等 [1] 小高寨磷矿基本情况 - 现生产能力达每天1.1万吨，生产许可证为200万吨/年，可有不超过20%增量，正实施290万吨/年安全设施设计审查批复工作，预计今年三季度完成阶段性成果并扩能建设 [1] - 矿山系统包括主要运输系统（井下到地面是皮带）、充填采矿法（实现100%机械化），正在进行智能化建设升级 [1] - 投产区域一期有四个采区，二期有三个采区，主体系包括主斜井（693米，安装皮带运输和架空乘人装置，运力1.2800T/小时，每天运输22小时，矿石运输能力每天1.5 - 1.6万吨）、副斜井（538米，宽5.1米，高4.0米，用于运材料和人员进出，新增架空乘人装置）、通风竖井（通风能力1.6万方/分钟，实际用1.3万方） [1][2] - 排水系统安装6台水泵（每台720方水/小时，4台使用，2台备用），安全监控系统井下摄像头接入调度中心，人员定位系统全员井下定位（偏差最多30公分），通讯采用无线电话通讯（实现WIFI下井），供水系统地面有高位水池，压风系统3大3小，紧急避险系统避难洞可正常生活7天以上，采用总承包形式 [2] 业务承包情况 - 仅采矿承包出去，选矿系统自营 [2] - 400人员的矿工是承包公司的，安全方面承包公司有主体责任 [3] - 温州东大负责一盘区，浙江宝树负责二、三盘区，都签订了管理协议 [3] 证件与时间情况 - 2024年底开始联合试运转，今年2月份验收完成取得安全生产许可证 [3] 产能与产量情况 - 计划今年3 - 4季度取得新增90万吨安全设施设计审查批复，建设过程产出工程矿 [4] - 资源储量约6932万吨 [4] - 现产量约1.1万吨/天，当月生产当月销售，仍有约30万吨定单未交付 [4] - 4月产量超过30万吨 [4] - 地面储备磷矿仓库容量约15万吨 [5] - 最近每天运出矿量约1.2万吨，最高达3万吨，50%的矿从物理选矿运输 [5] 品位与价格情况 - 整体品位达27 - 28%，B层矿品位约27%，开采出来比勘探品位偏高，B矿最高品位32% [4][5] - 4月与今年一二月销售价格基本持平，下半年价格预计稳中有升，行业认为当前价格较合理，国家暂无干预措施 [4][5] 运输与产业链情况 - 运输压力不大，每天1.2万吨出矿无问题 [5] - 下游有硝酸磷肥、工业磷铵、磷酸铁，磷化工产业链较完善，现有物理选矿60万吨/年 [5] - 贵州复合肥生产基地直接用约10 - 20万吨/年 [6] 生产调节与合同情况 - 通过出生证管理实现采矿到用户需求链条化对接和优化供用，特殊需求通过浮法和光电选矿定制配对 [6] - 合同基本锁量不锁价，少量锁定价格 [6] - 有30多个稳定客户，60多个老客户，部分大客户年需矿量达700多万吨 [6] 成本与选矿情况 - 今年一季度原矿成本一吨130元左右，包含充填 [6] - 选矿从平均24%提升到31 - 33%，费用80 - 100元/吨左右 [6]

深圳市芭田生态工程股份有限公司第八届监事会第二十一次会议决议公告 证券代码:002170 证券简称:芭田股份 公告编号:25-39 深圳市芭田生态工程股份有限公司 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 深圳市芭田生态工程股份有限公司（以下简称"公司"）第八届监事会第二十一次 会议于 2025 年 5 月 28 日（星期三）在公司本部会议室以现场方式和通讯方式结合召 开。本次会议的通知于 2025 年 5 月 23 日以电子邮件、微信、电话等方式送达。本届 监事会共有 3 名监事，应参加会议的监事 3 名，实际参加会议的监事 3 名。本次会议 的召开程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》等有关法律法规的规定。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于向 2025 年股票期权与限制性股票激励计划激励对象授予 股票期权与限制性股票的议案》。 形。 深圳市芭田生态工程股份有限公司第八届监事会第二十一次会议决议公告 权与限制性股票激励计划（草案）》的有关规定。 综上，公司 2025 年股票期权与限制性股票激励计划规定的授予条件已成 ...

公司监事会根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）《中华 人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）《上市公司股权激励管理办法》（以 下简称"《管理办法》"）等有关法律、法规和规范性文件以及《深圳市芭田生态工 程股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，对获授股票期权/限制 性股票的激励对象名单进行审核，发表核查意见如下： 公司本次股票期权/限制性股票授予激励对象人员名单与公司 2025 年第一次临时 股东大会批准的 2025 年股票期权与限制性股票激励计划中规定的激励对象相符，具备 《公司法》《证券法》等法律、法规和规范性文件以及《公司章程》规定的任职资格， 符合《管理办法》规定的激励对象条件，符合《深圳市芭田生态工程股份有限公司 2025 年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》及其摘要规定的激励对象范围，其作为 公司 2025 年股票期权与限制性股票激励计划激励对象的主体资格合法、有效。公司和 本激励计划授予的激励对象均未出现《管理办法》及本激励计划规定的不能授予或不 得成为激励对象的情形，本激励计划的激励对象获授股票期权/限制性股票的条件已成 就。 综上，监事会同意本次股票 ...

本所及经办律师依据《公司法》《证券法》《股东会规则》《网络投票实施细则》 《从业办法》和《执业规则》等规定及本法律意见书出具日以前已经发生或者存在的事 实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证， 保证本法律意见所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不 存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任。 本法律意见书仅供公司本次股东大会之目的使用，不得被任何人用于其他任何目 的。本所同意将本法律意见书随公司本次股东大会决议一起予以公告。根据《证券法》 《股东会规则》和《从业办法》《网络投票实施细则》的相关要求，按照律师行业公认 股东大会法律意见书 的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，本所律师对公司提供的有关文件和有关事项进 行了核查和验证，现出具法律意见如下： 一、关于本次股东大会召集、召开的程序 北京市盈科（深圳）律师事务所 关于 深圳市芭田生态工程股份有限公司 的 法律意见书 北京市盈科（深圳）律师事务所 深圳市福田区鹏程一路广电金融中心 23/30/31/32 层 二○二五年五月 股东大会法律意见书 北京市盈科（深圳）律师事务所 关于 深圳市 ...