财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入11.12亿元，上年同期6.56亿元，同比增长69.37%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.71亿元，上年同期5275.90万元，同比增长223.51%[5] - 营业收入增长69.37%，因本期磷矿石及其加工产品和肥料产品销售同比增长[7] - 营业成本增长58.37%，因本期营业收入增长、营业成本相应增长[7] - 净利润增长222.99%，因本期磷矿石及其加工产品和肥料产品销售同比增长[7] - 营业总收入从6.56亿元增至11.12亿元，增幅约69.37%[16] - 营业总成本从5.82亿元增至8.81亿元，增幅约51.55%[16] - 营业利润从7100.81万元增至2.24亿元，增幅约215.27%[17] - 净利润从5288.73万元增至1.71亿元，增幅约223.00%[17] - 基本每股收益从0.0593元增至0.1771元，增幅约198.65%[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额3.22亿元，上年同期1.09亿元，同比增长195.40%[5] - 经营活动现金流入小计从6.83亿元增至10.46亿元，增幅约53.05%[19] - 经营活动现金流出小计从5.74亿元增至7.24亿元，增幅约26.06%[19] - 经营活动产生的现金流量净额从1.09亿元增至3.22亿元，增幅约195.45%[19] - 投资活动现金流出小计为51,140,339.16元（上期128,660,138.39元），投资活动产生的现金流量净额为 - 51,140,339.16元（上期 - 128,660,138.39元）[20] - 筹资活动现金流入小计为509,061,873.69元（上期659,624,019.40元），筹资活动现金流出小计为735,602,376.85元（上期407,747,936.93元）[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为 - 226,540,503.16元（上期251,876,082.47元）[20] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为19.22元[20] - 现金及现金等价物净增加额为44,357,592.01元（上期232,234,945.29元）[20] - 期初现金及现金等价物余额为497,497,619.33元（上期109,232,521.32元）[20] - 期末现金及现金等价物余额为541,855,211.34元（上期341,467,466.61元）[20] - 吸收投资收到的现金为11,266,373.69元[20] - 取得借款收到的现金为290,100,000.00元（上期338,683,458.77元）[20] - 偿还债务支付的现金为246,330,000.00元（上期176,783,458.77元）[20] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产64.40亿元，上年度末60.87亿元，同比增长5.80%[5] - 应收账款较上期增加44.87%，主要因本期应收客户未到结算期货款增加[7] - 预付账款较上期增加239.22%，因本期预付材料采购款增加[7] - 在建工程较上期减少97.90%，系本期子公司贵州芭田小高寨磷矿工程项目结转固定资产[7] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为1,085,148,073.90元，期初余额为917,060,132.66元[12] - 应收票据期末余额为172,731,138.66元，期初余额为133,773,431.13元[12] - 应收账款期末余额为246,326,246.92元，期初余额为170,032,501.52元[12] - 流动资产合计期末余额为2,506,782,486.81元，期初余额为2,098,819,321.59元[13] - 非流动资产合计期末余额为3,933,665,034.68元，期初余额为3,988,564,185.11元[13] - 资产总计期末余额为6,440,447,521.49元，期初余额为6,087,383,506.70元[13] - 流动负债合计期末余额为2,476,359,039.32元，期初余额为2,408,402,728.80元[13] - 长期借款期末余额为446,780,000.00元，期初余额为327,993,472.23元[13] - 负债合计从28.68亿元增至30.37亿元，增幅约5.90%[14] - 所有者权益合计从32.20亿元增至34.03亿元，增幅约5.49%[14] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为36,066，表决权恢复的优先股股东总数为0[10] - 前10名股东中，黄培钊持股比例24.68%，持股数量237,927,851.00；项延灶持股比例4.73%，持股数量45,640,238.00[10]

本报告导读： 公司2024 年扣非后净利润同比增长68.69%，小高寨磷矿二期扩能提升未来利润空间，高分红政策重视 股东回报。 投资要点： 盈利预测与投资评级。由于公司磷矿石产能扩张，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2025- 2027 年归母净利润分别为12.47 亿元、15.19 亿元、17.92 亿元，对应EPS 为1.29、1.58、1.86 元。我们 给予公司2025 年10 倍PE，对应目标价为12.90 元，给予"增持"评级。 2024 年扣非后净利润同比增长68.69%。公司2024 年实现营业收入33.13亿元，同比增长2.15%，归母净 利润4.09 亿元，同比增长57.67%，扣非后净利润4.05 亿元，同比增长68.69%。2024Q4，公司实现营业 收入8.80 亿元，芭田股份 2024 年第四季度营业收入8.80 亿元，同比增长 20.71%，环比下降 0.31%；扣 非后净利润2.05 亿元，同比增长168.86%，环比增长292.39%。公司预计2025 年一季度实现归母净利润 1.6-2.3 亿元，同比增长203.27%-335.94% ， 扣非后净利润1.594-2. ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 因公司磷矿石产能扩张上调盈利预测 2025 - 2027 年归母净利润分别为 12.47 亿元、15.19 亿元、17.92 亿元 对应 EPS 为 1.29、1.58、1.86 元 给予公司 2025 年 10 倍 PE 对应目标价 12.90 元（+69%） [4] - 2024 年扣非后净利润同比增长 68.69% 实现营业收入 33.13 亿元 同比增长 2.15% 归母净利润 4.09 亿元 同比增长 57.67% 2024Q4 营业收入 8.80 亿元 同比增长 20.71% 环比下降 0.31% 扣非后净利润 2.05 亿元 同比增长 168.86% 环比增长 292.39% [4] - 预计 2025 年一季度归母净利润 1.6 - 2.3 亿元 同比增长 203.27% - 335.94% 扣非后净利润 1.594 - 2.294 亿元 同比增长 205.62% - 339.83% 业绩增长因一季度磷矿石及其加工产品销售毛利额多 且肥料产品销售同比增长多 [4] - 2025 年分红率约 65.94% 拟以总股本 963,577,829 股为基数 每 10 股派发现金红利 2.80 元（含税） 预计现金分红总额 26980.18 万元 占 2024 年归母净利润的 65.94% 2025 年中期分红在满足条件下 利润分配金额不少于当期可分配利润的 10% 不超过相应期间归母净利润 [4] - 小高寨磷矿扩能提升利润空间 全资子公司拟投资 2.8 亿元建设项目 包括二期建设项目 建成后规模达 290 万吨/年 物理选矿二期建设项目 新增 60 万吨/年达 120 万吨/年 智慧矿山改造升级项目 引入 5G 技术 2024 年磷矿石销量约 100 万吨 毛利率 83.67% 小高寨磷矿已探明资源 6392 万吨 属高品位磷矿 [4] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 32.44 亿元、33.13 亿元、57.60 亿元、65.03 亿元、86.51 亿元 增速分别为 13.6%、2.1%、73.8%、12.9%、33.0% [3] - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 2.59 亿元、4.09 亿元、12.47 亿元、15.19 亿元、17.92 亿元 增速分别为 114.1%、57.7%、204.7%、21.8%、18.0% [3] - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 0.27 元、0.42 元、1.29 元、1.58 元、1.86 元 [3] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 10.7%、12.8%、30.6%、29.7%、28.4% [3] - 2023 - 2027 年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为 36.95、23.43、7.69、6.31、5.35 [3] 可比公司估值表 - 2025 年 4 月 21 日 新洋丰、云天化、史丹利、芭田股份的 PE（2025E）分别为 10.78、7.30、10.12、7.69 可比公司均值为 9.40 [5] 财务预测表 - 资产负债表方面 2023 - 2027 年货币资金从 5.40 亿元增至 33.86 亿元 应收账款及票据从 1.19 亿元增至 7.93 亿元等 [6] - 利润表方面 2023 - 2027 年营业总收入从 32.44 亿元增至 86.51 亿元 营业成本从 24.98 亿元增至 56.82 亿元等 [6] - 主要财务比率方面 2023 - 2027 年 ROE（摊薄）从 10.7%增至 30.6%后下降至 28.4% 资产负债率从 54.2%降至 39.2%等 [6] - 现金流量表方面 2023 - 2027 年经营活动现金流从 2.49 亿元增至 17.87 亿元 投资活动现金流为负等 [6]

关于举办2024年年度网上业绩说明会的公告 证券代码:002170 证券简称:芭田股份 公告编号:25-27 深圳市芭田生态工程股份有限公司 关于举办 2024 年年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市芭田生态工程股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 15 日在 巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露公司 2024 年年度报告。为加强上市公司投 资者关系管理，同时便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年年度业绩和经营情 况，公司将于 2025 年 5 月 7 日（星期三）15:00-17:00 举办 2024 年年度网上业绩说明 会，现将有关事项公告如下： 一、业绩说明会类型 业绩说明会通过进门财经线上文字会议方式召开，本公司将针对 2024 年年度业绩 和经营情况与投资者进行交流，并对投资者普遍关注的问题进行回答。 二、业绩说明会召开的时间、方式 （一）会议召开时间：2025 年 5 月 7 日（星期三）15:00-17:00 （二）会议召开方式：线上文字会议 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 2024年公司盈利大幅改善，小高寨磷矿投产助推业绩增长，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长 [1][12] - 看好磷化工景气上行及公司资源优势，一是小高寨磷矿一期项目投产强化资源保障和成本优势，二是复合肥市场需求有韧性有望回暖 [12] 报告各部分总结 财务指标 - 2023 - 2027年，预计营业收入从32.44亿元增长至58.45亿元，归母净利润从2.59亿元增长至14.08亿元，ROE在2025年达25.6% [1] - 2024年营业收入33.13亿元，同比涨2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增57.67%；预计1Q25归母净利润1.6 - 2.3亿元，同比涨203.27% - 335.94% [1] 业绩分析 - 2024年业绩提升，总体销售毛利率27.66%，同比涨4.69pcts；销售净利率12.38%，同比涨4.37pcts，因磷矿板块亮眼，销售收入同比增81.62% [2] - 2024年财务费用同比增92.80%，销售费用同比降21.76%，研发费用同比增1.69%，管理费用同比降6.18% [2] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流净额5.48亿元，同比增120.31%；投资活动现金流净额 - 4.15亿元，同比涨50.60%；筹资活动现金流净额2.56亿元，同比降48.31% [3] - 期末现金及等价物余额4.97亿元，同比增355.45%；应收账款1.70亿元，同比涨132.50%，周转率从36.67次降至27.25次；存货周转率从5.00次降至3.93次 [3] 行业情况 - 2024年磷矿石价格高位运行，1Q24 - 4Q24各季度均价分别为1009.27/1009.42/1017.03/1018元/吨，全球产量自2017年后下滑，小产能退出明显 [4] - 2024年复合肥价格走势弱，1Q24 - 4Q24均价分别为2997.68/2945.61/2902.15/2801.14元/吨；长期看粮食增产需求或提振下游消费 [9][10] - 2025年春耕后期需求转淡，原料价格先涨后落，截至4月16日，45%氯基复合肥主流出厂价2500 - 2600元/吨，45%硫基产品2950 - 3050元/吨 [11] 公司发展 - 以磷矿资源为核心构建农业全产业链，向新能源材料领域延伸，切入磷酸铁、磷酸铁锂赛道，布局品牌种植平台 [12] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为45.30/53.97/58.45亿元，归母净利润分别为10.16/12.92/14.08亿元，对应EPS分别为1.05/1.34/1.46元，当前股价对应PE倍数分别为9.4X、7.4X、6.7X [12]

报告公司投资评级 - 给予芭田股份“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年芭田股份各业务条线表现稳健，核心主业韧性凸显，磷矿业务成长为第二曲线，融资调整推高财务费用但现金流安全垫增厚，战略升级驱动商业转型，智慧农业开拓新空间，预测2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营业总收入33.13亿元，同比增长2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增长57.67%；2024Q4单季度营业收入8.80亿元，同比增长20.71%，环比下滑0.31%，归母净利润2.05亿元，同比增长199.92%，环比增长278.12% [1] 各业务板块表现 - 2024年化肥制造/磷矿采选/新能源材料板块产量分别为77.15/140.03/0.32万吨，销量分别为76.63/99.82/0.07万吨，营业收入分别达26.02/7.06/0.05亿元 [2] - 复合肥营收占比76.60%，营收同比下滑7.41%，但维持稳定市场份额 [2] - 磷矿采选业务营收同比增长81.62%，磷矿石产量同比增长46.88%，磷精矿产量/销量同比增长325.47%/338.03% [2] 费用与现金流情况 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.79/-0.39/+1.03/-0.01pct，财务费用增加因融资方式变化 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为5.48亿元，同比增长120.31%，源于产品销售回款增加和支付供应商款项减少 [3] 战略转型情况 - 公司从传统化肥供应商向种植服务运营商转型，依托“产品 + 数据 + 服务”构建农业服务新生态 [8] - 农财APP集成12项数字化功能，已在多地规模化基地落地验证，线下构建全国性服务网络，叠加增值服务强化用户粘性 [8] - 技术端开发功能性产品，建立数据库并推行精准施肥标准，年内农财APP用户量突破80万，日均使用时长15分钟 [8] 盈利预测情况 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.38、9.72、10.93亿元，当前股价对应PE分别为11.0、9.5、8.4倍 [9] 财务指标预测情况 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,313|4,169|4,739|5,035| |增长率（%）|2.1%|25.8%|13.7%|6.3%| |归母净利润（百万元）|409|838|972|1,093| |增长率（%）|57.7%|104.8%|16.0%|12.5%| |摊薄每股收益（元）|0.43|0.87|1.01|1.13| |ROE（%）|12.7%|22.0%|21.9%|21.4%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表预测情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |资产总计（百万元）|6,087|6,766|7,479|8,172| |负债合计（百万元）|2,868|2,958|3,038|3,072| |所有者权益（百万元）|3,220|3,808|4,441|5,100| |营业收入（百万元）|3,313|4,169|4,739|5,035| |营业成本（百万元）|2,397|2,688|3,058|3,199| |净利润（百万元）|410|840|974|1,095| |经营活动现金净流量（百万元）|548|870|1050|1232|[12]

报告公司投资评级 - 给予芭田股份“买入”投资评级（首次） [1][9] 报告的核心观点 - 2024年芭田股份各业务条线表现稳健，核心主业韧性凸显，磷矿业务成长为第二曲线，融资调整推高财务费用但现金流安全垫增厚，战略升级驱动商业转型，智慧农业开拓新空间，预测2025 - 2027年归母净利润增长，给予“买入”评级 [1][2][3][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营业总收入33.13亿元，同比增长2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增长57.67%；2024Q4单季度营业收入8.80亿元，同比增长20.71%，环比下滑0.31%，归母净利润2.05亿元，同比增长199.92%，环比增长278.12% [1] 各业务板块表现 - 2024年化肥制造/磷矿采选/新能源材料板块产量分别为77.15/140.03/0.32万吨，销量分别为76.63/99.82/0.07万吨，营业收入分别达26.02/7.06/0.05亿元 [2] - 复合肥营收占比76.60%，虽营收同比下滑7.41%，但维持稳定市场份额 [2] - 磷矿采选业务营收同比增长81.62%，磷矿石产量同比增长46.88%，磷精矿产量/销量同比增长325.47%/338.03% [2] 期间费用与现金流 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 0.79/-0.39/+1.03/-0.01pct，财务费用增加因融资方式变化 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为5.48亿元，同比增长120.31%，源于产品销售回款增加和支付供应商款项减少 [3] 战略转型情况 - 公司从传统化肥供应商向种植服务运营商转型，依托“产品 + 数据 + 服务”构建农业服务新生态 [8] - 农财APP集成12项数字化功能，已在多地规模化基地落地验证，线下构建全国性服务网络，叠加增值服务强化用户粘性 [8] - 开发功能性产品，建立种植数据库并推行精准施肥标准，年内农财APP用户量突破80万，日均使用时长15分钟 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.38、9.72、10.93亿元，当前股价对应PE分别为11.0、9.5、8.4倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|3,313|4,169|4,739|5,035| |增长率（%）|2.1%|25.8%|13.7%|6.3%| |归母净利润（百万元）|409|838|972|1,093| |增长率（%）|57.7%|104.8%|16.0%|12.5%| |摊薄每股收益（元）|0.43|0.87|1.01|1.13| |ROE（%）|12.7%|22.0%|21.9%|21.4%|[11]

报告公司投资评级 - 报告对芭田股份的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 主产品销售收入增加带动公司营收增长，但部分产品平均成本上升影响公司毛利率；公司小高寨磷矿200万吨/年一期工程2025年年初验收竣工，且正规划建设二期90万吨/年项目，磷矿石毛利率高且稳定，随着磷矿项目投产和产能利用率提升将持续为公司贡献可观营收和业绩增量；公司新能源板块业务持续推进 [6] 事件概述 - 公司发布2024年年报，报告期内实现营业收入33.13亿元，同比增长2.15%，归属于上市公司股东的净利润4.09亿元，同比增长57.67%；公司经董事会审议通过的利润分配预案为以963,577,829为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.80元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本 [2] 分析判断 复合肥主营业务稳固，磷矿石继续维持高毛利 - 2024年公司实现营业收入33.13亿元，同比增长2.15%，营业成本23.97亿元，同比下降4.07%，综合销售毛利率为27.66%，同比增加4.69pct，成本下降得益于管理费用和销售费用下降 [3] - 分产品来看，复合肥系列2024年营业收入25.38亿元，同比下降7.41%，营收占比76.60%，毛利率13.24%，同比减少1.81pct；磷矿石营业收入7.06亿元，同比增长81.62%，营收占比21.30%，毛利率83.67%，同比增加7.59pct；硝酸营业收入0.35亿元，同比下降62.07%，营收占比1.07%，毛利率15.22%，同比下降14.19pct；新能源材料营收542.13万元，营收占比0.16%；其他业务营收0.29亿元，营收占比0.87% [3] 产品结构优秀，新型复合肥销量占比超过60% - 2024年公司复合肥产量73.09万吨，同比下降12.11%；销量72.55万吨，同比下降11.49%；复合肥系列产品单价为3498.16元/吨，同比增长5%；单位成本为3035.03元/吨，同比增加7%，产品成本上升幅度超过单价上升幅度，公司毛利有所下降 [4] - 2022年我国复合肥价格达阶段性高点，2023年和2024年连续下滑，主要原因是原料价格下滑，尿素价格持续走低削弱复合肥成本支撑；产能过剩，库存呈现阶段性高位而产能利用率低，2024年复合肥年均产能利用率仅38%，同比下滑2pct，2024年仅第二季度产能利用率高于2023年同期，2024年复合肥样本企业库存周均值为66.23万吨，同比增长27.66% [4] - 尽管行业承压，公司复合肥业务毛利同比仅下降1.81pct，展望2025年，行业面临挑战依然较大，公司作为行业龙头，深耕新型复合肥产品，产品结构优秀，新型复合肥销量占比达到60%以上 [4] 小高寨磷矿200万吨/年一期工程竣工，二期90万吨/年正在建设 - 2024年公司磷矿石营业收入7.06亿元，同比增长81.62%，毛利率高达83.67%，同比增加7.59pct [5] - 公司斥资3.43亿元获贵州省瓮安县小高寨磷矿探矿权，2020年5月全资子公司贵州芭田收到《采矿许可证》；2025年1月23日，贵州芭田小高寨磷矿200万吨/年一期工程通过安全设施竣工验收，2024年10 - 11月单月开采量超过20万吨/月，2024年全年公司磷矿石生产量113.14万吨，销售量73.10万吨 [5] - 2025年2月10日，贵州芭田收到小高寨磷矿《安全生产许可证》，小高寨磷矿从建设期进入生产期，未来磷矿量生产将得到极大提升；2025年3月4日，公司拟投资建设小高寨磷矿智慧矿山改造升级项目、小高寨磷矿物理选矿二期建设项目，建成后小高寨磷矿总建设规模达到290万吨/年，未来随着一期工程全线竣工及二期建设投产，公司磷矿石产销量有望进一步提升，持续为公司贡献收入和利润 [5] 投资建议 - 下调2025年营收为44.01亿元（原55.80亿元），新增预测2026 - 2027年公司营收为45.84/49.20亿元，上调公司2025年归母净利润为9.50亿元（原6.15亿元），新增预测公司2026 - 2027年归母净利润为10.59/11.85亿元，将2025年EPS由0.69元上调至0.99元，新增预测公司2026 - 2027年EPS为1.10/1.23元，2025年4月15日股价9.7元对应25 - 27年PE分别为10/9/8X，维持“增持”评级 [6] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,244|3,313|4,401|4,584|4,920| |YoY（%）|13.6%|2.1%|32.8%|4.2%|7.3%| |归母净利润(百万元)|259|409|950|1,059|1,185| |YoY（%）|114.1%|57.7%|132.1%|11.5%|12.0%| |毛利率（%）|23.0%|27.7%|37.7%|39.4%|40.0%| |每股收益（元）|0.29|0.46|0.99|1.10|1.23| |ROE|10.7%|12.8%|26.9%|27.2%|27.6%| |市盈率|33.26|21.25|9.84|8.83|7.89| [8] 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,313|4,401|4,584|4,920| |YoY(%)|2.1%|32.8%|4.2%|7.3%| |营业成本|2,397|2,743|2,778|2,953| |营业税金及附加|60|76|83|88| |销售费用|85|138|132|133| |管理费用|148|199|206|216| |财务费用|73|42|38|37| |研发费用|34|48|48|52| |资产减值损失|-17|-18|-15|-6| |投资收益|2|2|2|2| |营业利润|499|1,152|1,298|1,451| |营业外收支|0|18|14|11| |利润总额|499|1,170|1,312|1,462| |所得税|89|219|251|274| |净利润|410|952|1,061|1,188| |归属于母公司净利润|409|950|1,059|1,185| |YoY(%)|57.7%|132.1%|11.5%|12.0%| |每股收益|0.46|0.99|1.10|1.23| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|410|952|1,061|1,188| |折旧和摊销|204|251|309|349| |营运资金变动|-134|5|-17|-32| |经营活动现金流|548|1,265|1,413|1,557| |资本开支|-424|-403|-598|-410| |投资|8|0|0|0| |投资活动现金流|-415|-401|-596|-407| |股权募资|500|0|0|0| |债务募资|47|0|0|0| |筹资活动现金流|256|-685|-758|-842| |现金净流量|388|180|58|308| [10] 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|917|1,097|1,154|1,463| |预付款项|60|136|125|127| |存货|646|642|657|697| |其他流动资产|476|480|509|549| |流动资产合计|2,099|2,355|2,444|2,836| |长期股权投资|123|123|123|123| |固定资产|2,015|2,186|2,489|2,560| |无形资产|818|818|818|818| |非流动资产合计|3,989|4,159|4,462|4,533| |资产合计|6,087|6,514|6,906|7,370| |短期借款|1,464|1,464|1,464|1,464| |应付账款及票据|341|388|387|415| |其他流动负债|604|655|687|716| |流动负债合计|2,408|2,507|2,537|2,595| |长期借款|328|328|328|328| |其他长期负债|131|131|131|131| |非流动负债合计|459|459|459|459| |负债合计|2,868|2,967|2,997|3,054| |股本|962|964|964|964| |少数股东权益|13|15|17|20| |股东权益合计|3,220|3,547|3,909|4,315| |负债和股东权益合计|6,087|6,514|6,906|7,370| [10] 主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | |营业收入增长率|2.1%|32.8%|4.2%|7.3%| |净利润增长率|57.7%|132.1%|11.5%|12.0%| |盈利能力| | | | | |毛利率|27.7%|37.7%|39.4%|40.0%| |净利润率|12.3%|21.6%|23.1%|24.1%| |总资产收益率ROA|7.2%|15.1%|15.8%|16.6%| |净资产收益率ROE|12.8%|26.9%|27.2%|27.6%| |偿债能力| | | | | |流动比率|0.87|0.94|0.96|1.09| |速动比率|0.52|0.58|0.60|0.72| |现金比率|0.38|0.44|0.45|0.56| |资产负债率|47.1%|45.5%|43.4%|41.4%| |经营效率| | | | | |总资产周转率|0.58|0.70|0.68|0.69| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.46|0.99|1.10|1.23| |每股净资产|3.33|3.67|4.04|4.46| |每股经营现金流|0.57|1.31|1.47|1.62| |每股股利|0.28|0.65|0.72|0.81| |估值分析| | | | | |PE|21.25|9.84|8.83|7.89| |PB|2.62|2.65|2.40|2.18| [10]

文章核心观点 公司2024年业绩大幅增长，加大投资者回报，2025年一季度延续增长势头，随着磷矿产能提升、研发创新和融资支持，叠加外部环境利好，有望保持业绩高速增长并助力农业振兴 [1][2][3] 2024年年度报告情况 - 实现营业收入33.13亿元，同比增长2.15%；归母净利润4.09亿元，同比增长57.67%；经营活动产生的现金流量净额5.48亿元，同比增长120.31%；基本每股收益0.4564元，同比增长56.52% [1] - 报告期末总资产60.87亿元，较上年末增长14.40% [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2.80元(含税)，预计现金分红总额2.70亿元，占年度归母净利润的65.94%，明确2024 - 2026年现金分红金额不少于三年度累计可供分配利润总额的60% [1] 2025年第一季度业绩预告 - 预计盈利1.6亿元 - 2.3亿元，同比增长203.27% - 335.94%，延续去年四季度爆发性增长势头 [2] 磷矿业务发展 - 2024年3月完成贵州小高寨磷矿产能从90万吨/年到200万吨/年变更，2025年2月10日取得安全生产许可证，3月下旬日产量超1万吨，未来产能效益有望跨越式增长 [3] - 2022 - 2024年新增磷矿石业务，2024年磷矿石产量113.14万吨，同比增长46.88%；磷精矿产量26.89万吨，同比增长325.47%；磷矿石业务营收7.06亿元，同比增长81.62%；毛利率83.67%，提高7.59个百分点 [4] - 2025年3月宣布磷矿产能从200万吨/年提高到290万吨/年，有望保持业绩高速增长 [4] 研发创新与融资支持 - 2024年研发费用3390.23万元，同比增长，新增发明专利申请超80件，开展新能源PCT布局，贵州磷矿基地完成技术改造，磷精矿品位提升至32%，尾矿利用率达100%，矿石开采效率提升40% [5] - 2024年完成向特定对象发行A股股票项目，募集资金约5亿元，用于“硝酸法生产高纯磷酸项目”等，新能源材料业务首次贡献业绩 [5] 外部环境与股东情况 - 2024年末央企乡村产业投资基金新进前十大股东，欠发达地区产业发展基金有限公司参与定增，二者均服务乡村振兴 [6] - 春耕时节扩大磷矿产量，一体化产业布局扩大磷肥、复合肥供给，产能有望为国家农产品增产贡献力量 [6] 行业形势与公司应对 - 磷矿石供需紧张局面将延续，价值有望重估，公司小高寨磷矿二期项目建成后开采产能合计290万吨/年，选矿规模达120万吨/年，硝酸法磷肥工艺有成本优势 [7] - 中美关税政策博弈，公司产品未直接对美销售，关税政策无不利影响，且有利于国内农产品和肥料市场需求及价格提升 [7] 中长期展望 - 贸易摩擦加剧提升粮食安全重要性，化肥需求有望扩大，公司作为农业振兴基金投资的产业龙头，将实现智慧农业生态战略与磷化工一体化战略协同 [8]

业绩预告基本信息 - 业绩预告期间为2025年1月1日至3月31日[3] - 本次业绩预告未经过会计师事务所审计[4] - 本次业绩预告是财务部门初步测算结果，具体数据以2025年第一季度报告为准[6] 财务数据关键指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润预计盈利1.6亿元 - 2.3亿元，比上年同期增长203.27% - 335.94%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计盈利1.594亿元 - 2.294亿元，比上年同期增长205.62% - 339.83%[3] - 基本每股收益预计盈利0.1660元/股 - 0.2386元/股，上年同期为0.0593元/股[3] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度磷矿石及其加工产品销售毛利额多，肥料产品销售同比增长多[5]