近日，据"首都教育"微信公众号消息，北京交通大学、北京化工大学、北方工业大学、北京信息科技大 学、北京物资学院等高校将陆续举办了校园开放日活动。考生和家长除了参观校园，还能与招办老师面 对面咨询高校招生政策。 【1】2025世界数字教育大会将于5月14日举办 5月9日，据"微言教育"微信公众号消息，2025世界数字教育大会将于5月14日—16日在湖北武汉举办。 据悉，本次大会将发布《中国智慧教育白皮书》，启动"国家教育数字化战略行动2.0"；发布《关于构 建国际数字教育标准体系框架的倡议》和《教育大模型总体参考框架》联盟标准等。 【2】北京推介多项思政教育一体化实践案例 5月10日，据"首都教育"微信公众号消息，北京市组织举办大中小学思想政治教育一体化实践研究成果 展示交流活动，推介46项优秀德育研究成果、99项优秀思政一体化实践案例，并发布《2025—2026年度 思政教育和德育一体化课题研究指南》。 【3】北京五所高校举办校园开放日活动 【4】科大讯飞华中总部基地基本建成 近日，由武汉经开产业投资集团有限公司投资建设的科大讯飞华中总部基地已基本建成，目前正在办理 相关验收和交付手续。据悉，科大讯飞华中总部 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报 2024年收入233.43亿元 同比增长18.79% 归母净利润5.60亿元 同比减少14.78% 25年一季度公司收入46.58亿元 同比增长27.74% 归母净利润 -1.93亿元 同比增长35.68% [4] - 整体收入保持高速增长 2024年智慧教育、智慧医疗、开放平台等业务收入同比增长 智慧城市、运营商业务收入同比减少 智慧汽车、企业AI业务收入同比大幅增长 [5] - 持续迭代模型 4月20日 讯飞星火深度推理模型X1重大升级 24年10月24日 讯飞星火V4.0 Turbo正式发布 七大核心能力全面超过GPT - 4 Turbo [6] - 实现AI应用落地 依托星火大模型 公司来自于AI的收入主要围绕智慧教育等业务 并加快在运营商等行业赛道的应用落地 [6] - 预计2025 - 2027年公司的EPS分别为0.39/0.61/0.83元 [6] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为23.12/21.89亿股 总市值/流通为1084.88/1027.37亿元 12个月内最高/最低价为59.37/32.66元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23343|27780|33400|40500| |营业收入增长率(%)|18.79%|19.01%|20.23%|21.26%| |归母净利（百万元）|560|912|1404|1915| |净利润增长率(%)|-14.78%|62.81%|53.92%|36.45%| |摊薄每股收益（元）|0.24|0.39|0.61|0.83| |市盈率（PE）|201.33|118.95|77.28|56.64|[8] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|3563|3387|4927|5625|5908| |应收和预付款项（百万）|13006|15912|17536|21078|25552| |存货（百万）|2459|2847|3533|4222|5078| |流动资产合计（百万）|21200|24062|28026|33187|39090| |固定资产（百万）|4394|5037|4286|3534|2782| |资产总计（百万）|37831|41479|43922|47473|51982| |负债合计（百万）|20099|22764|24735|27564|31087| |归母公司股东权益（百万）|17032|17793|18332|19159|20287| |股东权益合计（百万）|17732|18715|19186|19909|20895|[11][12] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|19650|23343|27780|33400|40500| |营业成本（百万）|11267|13391|15900|19000|22850| |销售费用（百万）|3584|4083|5000|6012|7290| |管理费用（百万）|1370|1455|1945|2338|2835| |营业利润（百万）|429|282|1018|1508|2017| |利润总额（百万）|420|229|908|1398|1907| |净利润（百万）|613|507|844|1300|1774| |归母股东净利润（百万）|657|560|912|1404|1915|[11][12] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|350|2495|1950|1297|1063| |投资性现金流（百万）|-3979|-3305|-244|-21|7| |融资性现金流（百万）|2830|539|-167|-577|-788| |现金增加额（百万）|-790|-272|1540|698|283|[12][13] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|42.66%|42.63%|42.76%|43.11%|43.58%| |销售净利率|3.35%|2.40%|3.28%|4.20%|4.73%| |销售收入增长率|4.41%|18.79%|19.01%|20.23%|21.26%| |EBIT增长率|-55.81%|78.30%|134.99%|53.92%|36.45%| |净利润增长率|17.12%|-14.78%|62.81%|53.92%|36.45%| |ROE|3.86%|3.15%|4.97%|7.33%|9.44%| |ROA|1.73%|1.28%|1.98%|2.84%|3.57%| |ROIC|1.33%|3.34%|3.20%|4.80%|6.31%| |EPS(X)|0.28|0.24|0.39|0.61|0.83| |PE(X)|165.64|201.33|118.95|77.28|56.64| |PB(X)|6.31|6.28|5.92|5.66|5.35| |PS(X)|5.47|4.79|3.91|3.25|2.68| |EV/EBITDA(X)|51.15|41.57|41.91|36.06|32.80|[12]

科大讯飞政务AI产品发布 - 公司在2025数字中国建设峰会上推出三大政务领域"数字助理"产品 包括"AI政务咨询导办数字人""AI政务办公助理""AI政务综窗助理" [1] - 产品基于"讯飞星火大模型 + DeepSeek"双引擎多模态技术 实现政务办事全流程智能化转型 [1] - 三大产品分别针对企业群众咨询 政务大厅窗口服务和政府办公场景提供智能化解决方案 [1] AI政务导办数字人 - 产品模拟人类外貌语言行为 集成多模态降噪 语音转写 智能咨询等技术 [3] - 在嘈杂环境中精准拾音 支持高频事项快速扫码办理和取号分流 [3] - 已在合肥政务服务大厅投入使用 覆盖1800多个事项 显著节省群众等待时间 [3] AI政务综窗助理 - 系统具备智能化辅审能力 可快速定位事项 批量上传分类材料 进行交叉对比预审 [5] - 支持辅助咨询 事项推荐 材料辅审 表单预填等功能 提升窗口服务效率 [5] - 覆盖合肥1800多种标准化事项 试点窗口收件比例达80% 事项推荐准确率90% [5] - 收件时长最高缩短87% 办件登记效率提升5倍 [5] AI政务办公助理 - 产品可快速生成规范公文 一键排版 整个流程不到2分钟 [6] - 解决公文起草 纠错排版 文件解读 语音转写等政府办公高频需求 [6] - 支持本地化部署 数据加密不出域 符合行业安全保密要求 [6] 行业影响 - 公司持续打造智能解决方案 提升政务服务便捷性和温度 [6] - 人工智能技术为政务服务注入新动能 助力数字政府建设 [1] - 科技创新红利惠及市民 改善政务办事体验 [3][5][6]

财务表现 - 2024年营收233.43亿元，同比增长18.79%，重返双位数增长 [2][3] - 归母净利润5.6亿元，同比下降14.78%，主要因研发投入增加及坏账减值损失 [2][6] - 2025年一季度亏损1.93亿元，但2024年下半年净利润已转正 [6] - 销售回款近230亿元，回款率达98% [3] 业务分项 - 智慧教育营收同比增长29.94%，智慧医疗增长28.18%，开放平台增长31.33%，智能硬件增长25.07%，智慧汽车增长42.16%，企业AI解决方案增长122.56% [3] - 信息工程业务和数字政府业务营收分别下滑10.80%和9.36%，因主动调整G端项目策略 [3] - 根据地业务收入占比从65%提升至70%，产线数量从60条缩减至46条 [5] 战略与研发 - 2024年新增研发投入7.4亿元，用于大模型研发及核心技术自主可控 [6] - 全国产算力训练的大模型底座已铺开，商业化落地加速 [6] - 核心技术平台实现全面自主可控，供应链以内需为主 [7] 行业机遇 - 教育业务受益于政策支持，《教育强国建设规划纲要》推动"人工智能+教育"，专项债或加大投入 [4][8] - 医疗业务因普惠性质有望成为专项债重点支持方向 [8] - 中美科技博弈下，自主可控大模型需求提升，公司国产算力生态投入形成比较优势 [7][8] 市场地位 - 教育示范区建设中公司标杆项目占比超50%，百强校AI示范占比70%-80% [5] - 学习机等C端硬件市场表现强劲，2023年翻倍增长，2024年一季度接近翻番 [5] - 境外业务收入占比仅0.68%，未来国际化业务或逐步恢复 [7][8]

政府与企业合作 - 河南省委书记刘宁、省长王凯会见科大讯飞董事长刘庆峰一行 表示欢迎并感谢公司对河南工作的长期支持 [1] - 河南省深入学习贯彻习近平总书记关于人工智能发展的重要部署 实施"人工智能+"行动计划 推动制造业高端化、智能化、绿色化发展 [1] - 河南省将全力支持科大讯飞在当地发展 希望公司在产业园区建设、大模型应用、文旅融合等领域深化合作 [1] 科大讯飞战略布局 - 科大讯飞董事长刘庆峰表示河南发展人工智能产业正逢其时 公司愿意与河南共建人工智能产业生态 [2] - 科大讯飞计划在人才培育、技术研发、企业孵化、产业带动等方面与河南深化合作 推动当地人工智能产业升级 [2] - 公司致力于人工智能核心技术研究 将利用自身优势与河南合作基础 助力中国式现代化在河南的发展 [2] 合作领域 - 双方合作重点包括场景招商、智慧医疗、人形机器人等应用领域 [1] - 合作将聚焦产业园区建设、大模型应用、文旅融合等方向 [1] - 目标是通过合作加速人工智能源头核心技术研发和产业化在河南落地 [1] 河南省优势 - 河南省拥有历史文化悠久、海量数据资源、消费场景丰富等发展人工智能的优势 [1] - 作为经济大省、人口大省、工业大省、资源大省 河南具备便利交通条件、广阔市场空间和良好企业成长环境 [2]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入233.43亿元，同比增长18.79% [1] - 2024年归母净利润5.60亿元，同比下降14.78% [1] - 2024年经营活动现金流24.95亿元，同比增长613.40%，创历史新高 [1] - 2025年一季度营业收入46.58亿元，同比增长27.74% [1] - 2025年一季度归母净利润-1.93亿元 [1] 主营业务表现 - 智慧教育收入72.29亿元，同比增长29.94%，大课堂、大学情产品体系加速落地 [2] - 智慧医疗收入6.92亿元，同比增长28.18%，基于大模型、大数据平台打造多元化产品矩阵 [2] - 开放平台收入51.72亿元，同比增长31.33%，累计聚集802万AI开发者团队，单年新增224万 [2] - 智能硬件营收20.23亿元，同比增长25.07%，"618"GMV增长43%，"双十一"GMV增长51% [2] - 智慧城市收入36.17亿元，同比下降8.05%，智慧政法收入微增，信息工程、数字政府收入下降 [2] - 运营商业务收入19.01亿元，同比下降9.31%，新增用户2000万 [2] - 智慧汽车收入9.89亿元，同比增长42.16%，新增前装出货超900万套，月活用户超2500万 [2] - 企业AI解决方案收入6.43亿元，同比增长122.56%，大模型中标数量和中标金额均居第一 [2] 技术进展 - 2025Q1星火X1通用任务效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1，推动收入加速增长 [3] - 星火X1成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型 [3] - 星火X1大幅降低企业AI私有化部署与定制门槛 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为279、338、414亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.29、11.05、14.13亿元 [3] - 2025年4月25日收盘价对应市盈率144X、95X、74X [3]

分拆上市进程 - 2024年1月9日审议通过分拆讯飞医疗至港交所主板上市议案[2] - 1月26日股东大会通过议案，讯飞医疗递交上市申请[2][3] - 2月22日发行上市备案申请材料获证监会接收[3] - 7月27日讯飞医疗收到证监会备案通知书[4] - 12月30日讯飞医疗在港交所主板挂牌上市[4] 业绩数据 - 2024年度公司营收233.43亿元，同比增18.79%[7][10] - 归母净利润5.60亿元，同比降14.78%[10] - 扣非后归母净利润1.88亿元，同比增59.36%[10] - 年末经营现金流净额24.95亿元，同比增613.40%[10] - 年末净资产177.93亿元，同比增4.47%[10] - 年末总资产414.79亿元，同比增9.64%[10] - 讯飞医疗营收7.39亿元，净利润 -1.37亿元，亏损收窄[7] 其他情况 - 分拆后公司保持独立和持续经营，未影响权益股价，信披合规[6][9][11][12][13]

文章核心观点 - 科大讯飞2024年年报和2025年一季报亮眼，标志前期AI投入进入收获期，其全栈自主可控技术壁垒助力技术领先与商业化，C端与GB端业务相互推动，强调产品化有望持续兑现长期价值 [1][3][22] 营收重回双位数增长，盈利韧性显现 - 2024年营收233.43亿元，同比增长18.79%，时隔两年重回双位数增长，归母净利润5.6亿元，扣非净利1.88亿元，同比增长59.35% [1][4] - 2025年第一季度营收46.58亿元，同比增长27.74%，归母净利润、扣非净利润分别同比增长35.68%和48.29%，经营性现金流量净额同比增长48.54% [1] - 2024年现金流创历史新高，全年经营性现金流净流入24.95亿元，同比增长超6倍，主要因销售回款增长 [4] - 2024年成立回款工作部，强化应收账款管理，包括加强回款催收、形成GBC业务架构、优选G端客户等 [4] - 确立“做优C端、做强B端、优选G端”战略，C端收入占比提升、回款率高，B端选优质行业，G端选财政好的区域合作 [5] - 高毛利业务收入占比提升，整体毛利率维持在40%以上，核心赛道业务快速增长，消费者、教育、汽车、医疗业务营收分别同比增长27.58%、29.94%、42.16%和28.18% [5] - 智慧教育业务收入72.29亿元，同比增长29.94%，AI学习机销量增长超100%，汽车、医疗、企业AI解决方案业务收入分别为9.89亿元、6.92亿元、6.43亿元，同比增长42.16%、28.18%、122.56% [5] 为什么国产化如此重要 - 科大讯飞围绕“国产算力 + 自主算法”构建全栈AI技术体系，实现算法、算力、数据等要素完全自主可控 [6] - 全栈自主可控技术确保公司技术领先，为其在复杂地缘政治环境中提供稳定发展基础 [7] - 讯飞星火大模型是国内全民开放下载的通用大模型中，唯一由全国产化算力平台训练的通用大模型，且持续迭代升级 [8] - 4月20日星火X1升级，通用任务效果显著提升，在模型参数小一个数量级情况下对标国际顶尖水平 [9] - 满血版星火X1仅需4张卡（华为910B）即可部署，还升级模型定制优化工具链，16张卡（华为910B）可完成行业定制优化，降低企业AI定制门槛 [10] - 2024年科大讯飞大模型中标数量和中标金额均居第一，涵盖多个行业 [10] - 公司AI核心技术研究和模型训练体系领先性得到进一步验证，基于自主研发底座模型训练的行业模型更具优势 [11] AI收获季 - 刘庆峰明确自研大模型底座的必要性，认为在小算力、小尺寸、小资源占用下提升原创研发能力是中国大模型赋能关键 [12][13] - 很多央国企试点开源模型后转寻科大讯飞专业解决方案，全栈自主可控是GB端商业化差异化竞争关键 [13] - C端方面，2024年AI学习机销量增长超100%，公司发布双屏翻译机2.0，讯飞听见SaaS服务增长快 [14][15] - 公司形成“技术研发 - 场景验证 - 规模化落地”闭环，C端与GB端业务相互推动，构建竞争壁垒 [17] - 智慧教育产品提升教学效率，医疗AI产品技术实用性获权威验证，推动入院 [17] - 公司提出“强调产品化”，加强软硬一体化产品营收占比，解决大模型落地痛点 [17] - 大模型行业处于尴尬地带，科大讯飞抓住产业链国产化红利，技术领先与商业化能力获双重验证，稳定现金流支撑长期价值兑现 [18][22]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 科大讯飞 2024 年营收增长、归母净利润下降、经营活动现金流创新高，2025 年一季度营收增长但归母净利润为负 [1] - 2024 年智慧教育等多项主营业务收入增长，智慧城市和运营商业务收入下降 [2] - 2025Q1 星火 X1 升级推动收入加速增长，有望成为公司 25Q1 收入加速的催化剂 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，维持“推荐”评级 [3] 各部分总结 财务数据 - 2024 年营业收入 233.43 亿元，同比增长 18.79%；归母净利润 5.60 亿元，同比下降 14.78%；经营活动现金流 24.95 亿元，同比增长 613.40% [1] - 2025 年一季度营业收入 46.58 亿元，同比增长 27.74%；归母净利润 -1.93 亿元 [1] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 279、338、414 亿元，归母净利润分别为 7.29、11.05、14.13 亿元 [3] 主营业务 - 2024 年智慧教育收入 72.29 亿元，同比增长 29.94% [2] - 2024 年智慧医疗收入 6.92 亿元，同比增长 28.18% [2] - 2024 年开放平台收入 51.72 亿元，同比增长 31.33%，累计聚集超 802 万 AI 开发者团队，单年度新增超 224 万 [2] - 2024 年智能硬件营收 20.23 亿元，同比增长 25.07%，“618”和“双十一”GMV 分别同比增长 43%和 51% [2] - 2024 年智慧城市收入 36.17 亿元，同比下降 8.05% [2] - 2024 年运营商业务收入 19.01 亿元，同比下降 9.31%，新增用户数 2000 万 [2] - 2024 年智慧汽车收入 9.89 亿元，同比增长 42.16%，新增前装智能化产品出货超 900 万套，年度在线交互次数达 136 亿次，月均活跃用户超 2500 万 [2] - 2024 年企业 AI 解决方案收入 6.43 亿元，同比增长 122.56%，大模型中标数量和金额居第一 [2] 产品升级 - 2025 年第一季度，讯飞星火深度推理模型 X1 重大升级，通用任务效果对标 OpenAI o1 和 DeepSeek R1，降低企业 AI 私有化部署与定制门槛 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|23,343|27,935|33,821|41,382| |增长率（%）|18.8|19.7|21.1|22.4| |归属母公司股东净利润（百万元）|560|729|1,105|1,413| |增长率（%）|-14.8|30.1|51.5|27.9| |每股收益（元）|0.24|0.32|0.48|0.61| |PE|188|144|95|74| |PB|5.9|5.8|5.5|5.3|[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2024年科大讯飞扣非归母净利润同比+59%，星火X1持续升级，AI行业应用加速推进，开放平台和消费者业务稳步增长，各项费用率稳定且持续投入研发，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [1][5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年4月25日，科大讯飞近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-5.6%、-8.7%、6.1%，沪深300对应表现为-3.7%、-1.2%、7.3% [3] - 2025年4月25日，科大讯飞当前价格45.49元，52周价格区间32.66 - 59.37元，总市值105,158.90百万，流通市值99,584.15百万，总股本231,169.26万股，流通股本218,914.38万股，日均成交额901.03百万，近一月换手1.23% [3] 财务数据 - 2024年公司营收233.43亿元，同比+18.79%；归母净利润5.6亿元，同比-14.78%；扣非后归母净利润1.88亿元，同比+59.36%。2025Q1，公司营收46.58亿元，同比+27.74%；归母净利润-1.93亿元，去年同期-3亿元；扣非后归母净利润-2.28亿元，去年同期-4.41亿元 [4] - 2024年公司毛利率42.63%，较2023年近乎持平，毛利同比增长15.68亿元。2024年销售/管理/研发费用率分别为17.49%/6.23%/16.67%，同比-0.75/-0.74/-1.04pct；2024年公司研发费用38.92亿元，同比+11.79%，新增研发投入7.4亿元 [9] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为281.59/343.78/422.83亿元，归母净利润分别为7.13/9.23/12.55亿元，EPS分别为0.31/0.40/0.54元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE分别147/113/83x [10] 业务板块 - 2024年，智慧教育/智慧医疗/智慧汽车/开放平台/消费者业务/智慧城市/运营商业务收入72.29/6.92/9.89/51.72/27.14/36.17/19.01亿元，同比+29.94%/+28.18%/+42.16%/+31.33%/+20.8%/-8.1%/-9.31% [5] - 智慧教育构建面向G/B/C三类客户业务体系，G端教师助手产品多省份推广，“因材施教”方案多地落地；B端“大数据精准教学系统”应用学校4万余所、服务师生7200余万人，“星火智能批阅机”日均批改作业7万余份，降低教师无效重复批改负担超80%；C端AI学习机市场份额和品牌知名度提升，连续三年蝉联全国高端学习机销售额第一 [5] - 智慧医疗打造面向基层医疗/医院/C端的AI助手，基层医疗服务智医助理覆盖全国30多个省市的670多个区县；医院服务讯飞医疗多地试点落地，支撑百亿级数据容量存储；C端AI健康助手AI诊后患者管理多家医院上线应用，讯飞晓医APP下载量突破2千万次 [6] - 智能汽车方面，车内语音多家头部车企海外项目定点，出货量创新高；智能座舱2024年10月首发汽车端侧星火大模型，与多款车型合作进入交付量产阶段，自研座舱域控产品新增多个车型项目定点；智能驾驶依托国产芯片平台完成多个高阶辅助驾驶功能产品开发，新增前装智能化产品出货超900万套，累计出货超6300万套 [7] - AI开放平台API开发者服务累计聚集超802万AI开发者团队，开发超294万款生产级AI应用，大模型API日调用量同比约763%+；开放平台企业服务讯飞智慧办公SaaS平台生态用户2亿，覆盖用户8200万，服务B端企业超3000家 [7] - AI消费者业务中，“讯飞星火”APP安卓市场下载量突破2亿；智能办公本保持墨水屏品类市场领先，2024年线上及线下渠道出货量均居第一，线下渠道销量市占率80%+；讯飞翻译机2024年销量同比+30%，海外市场销量同比+200%；AI录音笔连续七年在618、双11斩获京东、天猫双平台录音笔品类销售额第一，2024年海外市场销量同比+100% [8] 产品升级 - 2025年3月，讯飞星火X1重大升级，通用任务效果对标OpenAI o1和DeepSeek R1，成为业界首个基于全国产算力平台的通用长思维链深度思考大模型 [10] - 2025年4月，X1再升级，通用任务效果显著提升，在教育、医疗、司法等重点行业扩大领先优势，首发快思考、慢思考统一模型，全新升级模型定制优化工具链，支持SFT、强化学习两种模型定制优化方案 [10]