报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展 [2] - 公司教育业务收入增长22%,其中学习机销量增长超过100% [2] - 公司开放平台与消费者业务收入增长44%,其中智能硬件、开放平台收入分别增长41%、50% [2] - 公司智能汽车业务增长49%,较好地抵消了G端业务如智慧城市、信息工程等收入下降的影响 [2] 公司大模型研发及市场化情况 - 公司坚定大模型研发投入,市场化落地推进有序 [2] - 公司与多个重点行业头部企业合作,讯飞星火大模型中标数量、中标金额均为通用大模型厂商第一 [2] - 公司2023年讯飞高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一,2024年1-9月在天猫、京东渠道市场份额均排名第一 [2] - 公司8月推出星火智能批阅机,目前已在近百所学校铺开 [2] - 公司"讯飞星火"APP安卓端下载量超过1.9亿次,为国内工具类通用大模型APP Top1 [2] 公司未来发展计划 - 公司将于10月24日再次升级大模型能力,在数学、代码、长文本生成能力方面有望显著提升,同时还将首次发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力 [2] 财务数据总结 营收情况 - 公司前三季度实现营收148.5亿元,同比增长17.7% [1] - 公司2024~2026年营业收入预测为231.5/279.9/339.2亿元,同比增长17.8%/20.9%/21.2% [3] 利润情况 - 公司前三季度扣非归母净利润为-4.7亿元,同比下降44.4% [1] - 公司2024~2026年归母净利润预测为2.2/7.3/13.5亿元,同比增长-66.3%/231.0%/83.8% [3] 现金流情况 - 公司Q3销售商品提供劳务收到的现金、经营活动现金流量净额分别同比增长33.5%、100.1%,可支撑公司经营稳步推进 [1] - 公司2024~2026年每股经营性现金流净额预测为0.04/0.64/0.85元 [6]

业绩增长与结构优化 - 2024年Q3实现收入55.25亿元，同比增长15.77%；前三季度收入148.5亿元，同比增长17.73% [2] - 2024年Q3实现毛利22.6亿元，同比增长16.68%；前三季度毛利60.07亿元，同比增长18.17% [2] - 教育业务收入增长22%，学习机销量增长超过100%；开放平台与消费者业务收入增长44%，其中智能硬件收入增长41%，开放平台收入增长50%；智能汽车业务增长49% [2] 现金流与回款管理 - 2024年Q3销售回款60亿元，较去年同期增长33%；前三季度销售回款150亿元，较去年同期增长25%，应收账款风险可控 [5] - 2024年Q3经营性现金流净额7.15亿元，同比增长100.09%，支撑公司经营健康稳步推进 [5] 研发投入与技术创新 - 2024年前三季度持续加大星火大模型的研发投入，研发投入占销售收入的23.6% [3] - 星火大模型在消费者、教育、医疗、汽车等场景实现规模化落地，并在运营商、金融、能源、交通等行业深度合作 [6] - 打造iFlyCode、招采、会议、文档、翻译等标准化产品，实现企业市场的规模化推广 [6] 产品与应用创新 - 讯飞AI学习机暑期重磅升级，AI 1对1答疑辅导全面进化，紧跟新课标、新中考 [7] - 星火智能批阅机在多个省市启动试点，覆盖初高中11个年级学科，产品用户价值得到不断验证 [9] - 基于讯飞星火大模型的代码大模型iFlyCode获得中国信通院4+级最高评级，并获得首批"可信AI评估证书" [12] 生态建设与市场拓展 - 讯飞开放平台已开放752项AI产品及能力，总应用数超过268.4万，新增超过352万开发者 [15] - 讯飞星火大模型在央企市场中标项目数第一，与中国石油、中国绿发、中国海油等企业建立深度合作 [10][11] - 国能智能云评审系统运用人工智能技术实现采购评审"靠人-少人-无人"的突破，智能评审准确率达97% [13]

业绩解读和经营策略 - 公司面对复杂的国内外形势,主动优化营收结构,聚焦"B+C"端业务发展,保障了公司经营健康度[1][2] - 公司在大模型赋能下,端硬件销量稳健增长,消费者与开放平台业务收入增长,智能汽车业务增长,较好抵消了G端业务下降的影响[2] - 公司坚定大模型研发投入,市场化落地有序推进,在通用大模型厂商中保持领先地位,将进一步推动公司经营结构的平衡和优化[1][2] - 积极应对政策变化,公司有信心通过应收账款管理等措施,保障经营能力持续提升,实现长期、可持续、高质量发展[3][4] 学习机业务 - 学习机销量持续快速增长,前三季度销量实现翻倍增长,用户满意度和推荐值保持行业第一[2][3] - 通过大模型能力升级,学习机产品核心竞争力不断提升,为孩子提供个性化深度辅导,减轻家长伴学负担[2][3] - 公司持续建设全渠道营销能力,销量再创新高,在天猫、京东渠道市场份额均排名第一[3] 大模型商业化 - 公司在大模型中标数量和金额上保持行业领先地位,成为多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴[6][7][8] - 公司大模型商业化路径包括:加快在消费者、教育等已有场景的规模化落地,与央国企深度合作赋能,面向企业打造标准化产品[8][9][10] - 公司与运营商等合作,为央国企客户提供定制化的大模型解决方案,实现共同推进大模型技术在行业应用的目标[9][10] 算力投入和成本管控 - 公司依托国家和政府的重大算力布局支持,未来几年不会有大幅度的自有资金投入增长,能够保持在大模型综合性能上的行业领先水平[6] - 公司在大模型商业化过程中,通过蒸馏裁剪等技术手段,沿途产出各种尺寸的大模型,满足不同行业和场景的需求[6]

财务数据 - 营业收入达55.25亿元，同比增长15.77%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为5,696.14万元，同比增长120.87%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1,486.64万元，同比增长173.64%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为7.15亿元，同比增长100.09%[3] - 公司货币资金为27.51亿元[10] - 公司应收账款为140.03亿元[10] - 公司预付款项为5.95亿元[10] - 公司应收票据为5.11亿元[10] - 公司2024年第三季度营业收入为148.50亿元[11] - 公司2024年第三季度营业成本为88.42亿元[12] - 公司2024年第三季度其他应收款为3.63亿元[11] - 公司2024年第三季度存货为25.92亿元[11] - 公司2024年第三季度合同资产为8.23亿元[11] - 公司2024年第三季度固定资产为48.84亿元[11] - 公司2024年第三季度无形资产为25.25亿元[11] - 公司2024年第三季度开发支出为17.18亿元[11] - 公司2024年第三季度商誉为11.35亿元[11] - 公司2024年第三季度应付账款为61.67亿元[11] - 2024年第三季度营业收入为14,998,789,504.05元，同比增长25.1%[13] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为-343,704,233.43元，同比下降445.6%[13] - 2024年第三季度研发费用为3,037,106,637.47元，占营业收入的20.2%[13] - 2024年第三季度销售费用为2,553,070,937.15元，占营业收入的17.0%[13] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为16,062,589,941.80元，同比增长22.7%[15] - 2024年第三季度收到的税费返还为230,600,056.53元[15] - 2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为833,200,381.22元[15] - 2024年第三季度归属于少数股东的净利润为-79,522,671.76元[13] - 2024年第三季度归属于母公司所有者的其他综合收益的税后净额为-356,931.14元[14] - 2024年第三季度基本每股收益为-0.1489元[14] - 购买商品、接受劳务支付的现金为105.43亿元[16] - 支付给职工及为职工支付的现金为38.20亿元[16] - 支付的各项税费为6.76亿元[16] - 经营活动产生的现金流量净额为-8.21亿元[16] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为23.96亿元[16] - 投资活动产生的现金流量净额为-23.76亿元[16] - 取得借款收到的现金为41.15亿元[16] - 筹资活动产生的现金流量净额为23.72亿元[16] - 期末现金及现金等价物余额为25.57亿元[16] 业务发展 - "讯飞星火"大模型成为央国企首选，中标数量和金额在行业里处于领先位置[3] - "讯飞星火"APP在安卓端的下载量超过1.9亿次，位居国内工具类通用大模型APP排名第一[3] - 新增开发者数量达177.7万，公司正与41.5万余家企业客户用星火创新应用体验[3] 资产负债变化 - 开发支出较期初余额增长145.82%，主要系本期研发投入增加所致[6] - 短期借款较期初增长292.31%，主要系本期新增一年以内借款所致[6] - 合同负债较期初增长43.31%，主要系预收货款增加所致[6] 筹资活动 - 收到其他与筹资活动有关的现金较上年下降100%[7] - 偿还债务支付的现金较上年同期增长714.11%[7] - 支付其他与筹资活动有关的现金较上年同期下降32.09%[7] 分拆上市 - 公司控股子公司讯飞医疗科技股份有限公司拟分拆至香港联交所上市[9] - 讯飞医疗已向香港联交所递交首次公开发行境外上市外资股(H股)并在香港联交所主板上市的申请[9] - 讯飞医疗已获得中国证监会关于境外发行上市及境内未上市股份"全流通"的备案通知[9] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 营收稳健增长,利润短期承压 - 2024年上半年公司实现营收93.25亿元,同比增长18.91% [1] - 公司2024年上半年在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控、大模型产业落地拓展等方面新增投入超过6.5亿元,导致利润短期承压 [1] 核心业务实现高增长 - 公司智慧教育、医疗、开放平台、智能硬件、汽车等核心业务实现营收高增长 [1] - 受G端景气度低靡影响,智慧城市业务营收同比减少21.2% [1] 抢抓通用人工智能机遇,推出星火极速超拟人交互 - 公司推出星火版"Her"大模型,实现从语音识别到语音合成的端到端建模,交互更加自然流畅 [1] - 星火极速超拟人交互代表国产大模型从追赶、对标到自主创新、差异化发展 [1] 财务数据总结 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为233.58/279.64/314.71亿元,归母净利润分别为5.05/7.49/12.43亿元 [1] - 2024-2026年毛利率分别为44.5%/43.2%/43.0% [7] - 2024-2026年ROE分别为2.9%/4.2%/6.6% [7] 现金流情况 - 2024年经营活动现金流为13.44亿元,2025年为-2.50亿元,2026年为7.91亿元 [7] - 2024-2026年资本支出分别为19.76/27.09/29.68亿元 [7]

投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级,维持目标价57.65元 [3] 公司营收和利润情况 - 公司营收稳健增长,但净利润阶段性承压 [3] - 公司2024年上半年实现营收93.25亿元,同比增长18.91%;实现归母净利润-4.70亿元,同比下降644.59% [3] - 公司积极投入大模型研发等方面,使得研发费用同比增长27.40%,研发费用率达到20.73%,导致净利润阶段性承压 [3] 核心业务发展情况 - 公司各项核心业务保持了健康增长,成长动能更加多元 [3] - 2024年上半年,教育产品和服务实现营收28.60亿元,同比增长25.14%;医疗业务实现营收2.28亿元,同比增长18.80%;开放平台实现营收23.45亿元,同比增长47.92%;智能硬件实现营收8.89亿元,同比增长56.61%;汽车业务实现营收3.52亿元,同比增长65.49% [3] AI大模型研发及商用落地 - 公司持续推动AI大模型的迭代及商业化落地,2024年6月发布的讯飞星火V4.0在中文性能上全面对标GPT-4 Turbo [3] - 讯飞星火是目前全民可下载大模型中唯一基于全国产算力训练的大模型产品,在安卓端下载量达到1.4亿次,位列国内通用大模型APP第一名 [3] - 公司构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势,未来有望受益于AI大模型自主可控需求的释放,实现超预期发展 [3] 风险提示 - 大模型迭代失败、核心元器件受限的风险 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予科大讯飞"买入-A"的投资评级,维持6个月目标价49.36元,相当于2024年5倍动态市销率 [5] 报告核心观点 - 公司收入端实现较好增长,大模型逐步进入应用落地阶段,但短期投入部分影响了利润增长,未来随着产业化进度持续推进,公司利润端有望复苏 [2] - 公司to B和to C业务均实现较好发展,教育、开放平台、智能硬件等业务保持高速增长 [3] - 公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控等方面持续加大投入,为公司持续巩固人工智能国家队产业地位奠定扎实基础 [9] - 公司依托通用认知智能大模型"星火大模型"实现垂直领域的场景和产品落地,有望进一步提升自身竞争优势 [11] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营业收入将分别达到228.26亿元、261.61亿元和298.00亿元,归母净利润将分别达到5.13亿元、6.85亿元和9.00亿元 [12] - 公司2024-2026年预计毛利率将维持在43.2%-43.4%,净利润率将从2.2%提升至3.0% [12] - 公司2024-2026年预计每股收益将从0.22元提升至0.39元,每股净资产将从7.76元提升至8.19元 [12] 风险提示 - 人工智能研发不及预期 - 市场应用落地不及预期 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予科大讯飞"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 收入增长符合预期,AI 生态稳固产品竞争力 - 公司 24H1 实现营业收入 25 亿元,同比增长 18.91%;实现归母净利润-4.01 亿元,同比下降 [4] - 单 Q2 公司实现营业收入 56.78 亿元,同比增长 62%;毛利率回升至 41.56% [5] - 24H1 公司利润承压,归母净利润较上年同期下降 4.74 亿元,主要受到投资收益及公允价值变动减少、其他收益减少、计提坏账准备增加等影响 [5] - 公司大力投入 AI,24 年上半年新增投入超过 6.5 亿元,研发投入同比增长 32.32% [5] B、C 端核心业务增长良好,G 端业务承压 - 24H1 公司 C 端教育产品和服务业务实现收入 28.60 亿元,同比增长 25.14%;B 端医疗业务实现营收 2.28 亿元,同比增长 18.80% [6] - 开放平台业务实现营收 23.45 亿元,同比增长 47.92%;智能硬件实现营收 9.00 亿元,同比增长 56.61%;汽车业务实现营收 3.52 亿元,同比增长 [6] - G 端公司信息工程业务实现营收 6.64 亿元,同比下降 21.76%;数字政府行业应用业务实现营收 2.25 亿元,同比下降 36.33% [6] 大力拓展 AI 生态,构筑产品核心竞争力 - 公司于 2024 年 6 月升级发布星火大模型 V4.0,底座能力已经全面对标 GPT-4 Turbo [7] - 公司发布了面向教育、医疗、汽车和企业智能体等多款软硬件产品,加快各场景落地 [7] - 24H1 公司新增开发者数量达 127.9 万;星火大模型已经拓展了多个央国企客户;"讯飞星火"APP 在安卓端的下载量达 1.4 亿次 [7] 投资建议 - 考虑到公司 G 端业务占比较大,当下正处于加大研发投入阶段,且受到宏观形势波动影响,短期业绩可能承压 [8][11] - 预计公司 24/25/26 年实现营业收入 230.74/266.08/306.51 亿元,净利润 5.03/7.31/10.60 亿元 [11] - 公司所处 AI 赛道优质,星火大模型能力在业内处于领先地位,AI 能力将逐步转化为产品竞争力,随 B、C 端业务占比上升,业绩将持续改善,维持"买入"评级 [11] 风险提示 - AI 技术落地不及预期,业务推进速度不及预期,竞争加剧等 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司仍处于密集投入期,预计2024-2026年EPS分别为0.25元、0.46元、0.62元 [6] - 公司作为国内AI领军企业,在算力、算法、数据等方面积累深厚,同时掌握GBC多个落地场景入口,后续成长空间广阔,业绩拐点有望来临 [6] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年H1公司实现收入93.2亿元,同比增长18.9% [2] - AI赋能下,公司B/C两端核心业务取得显著增长,抵消了G端业务收入下滑的不利影响,整体收入保持良好增长态势 [4] 利润情况 - 2024年H1公司实现归母净利润-4.0亿元,上年同期为7357.2万元;扣非后归母净利润-4.8亿元,同比下滑58.9% [2] - 利润端有所承压,主要系在大模型研发、核心技术自主可控及大模型产业落地等方面新增投入超过6.5亿元,以及投资收益、其他收益等同比减少所致 [3] 经营质量 - 2024年H1公司综合毛利率为40.2%,同比提升0.06个百分点 [3] - 销售、管理、研发费用率分别为17.4%(-1.12个百分点)、6.6%(-0.60个百分点)、20.7%(+1.39个百分点),费用管控已经初见成效 [3] - 公司上半年销售回款总额达到90亿元,较去年同期增长15亿元,经营质量有所提升 [3] 财务状况 - 公司已于7月19日完成第一期超短期融资券的公开发行,发行金额为2亿元,发行利率为2.1% [5] - 公司现计划注册和发行新一期的中期票据,拟注册规模不超过50亿元,为公司战略布局的持续投入储备资金通道 [5] - 公司总裁、副总裁、董秘三位高管拟在6个月内增持不低于2000万元的公司股份,彰显对公司未来发展的信心 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1. 公司核心业务高速增长，研发投入持续加大 [4] 2. 大模型进入增长新时代，政策支持提供良好宏观环境 [5] 3. "星火"大模型持续更新迭代，多领域应用领先落地 [6] 分组1: 公司业务表现 - 2024年上半年公司多项核心业务保持高速增长，包括教育产品和服务、医疗业务、开放平台、智能硬件、汽车业务等 [4] - 公司主动调整营收结构，实现毛利37.48亿元，同比增长19.08%；销售回款90亿元，较去年同期增长15亿元 [4] - 归母净利润和扣非净利润较上年同期下降主要系公司在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入，2024上半年研发投入达21.91亿元，同比增长32.23% [4] 分组2: 大模型发展趋势 - 2023年以来，国内外大模型风起云涌，科技巨头纷纷入局，高盛预测基于大模型的生成式AI将推动未来10年全球GDP增长7% [5] - 我国产业政策方面，人工智能已被列入《国家中长期科学和技术发展规划（2021-2035年）》，国家对人工智能产业的支持力度不断加大 [5] 分组3: 公司大模型应用 - 2024年1月30日，首个基于全国产化算力平台训练的全民开放大模型讯飞星火V3.5发布，在语言理解、数学能力、语音交互能力等方面超过GPT-4 Turbo [6] - 2024年7月至8月，讯飞星火大模型持续深入落地，在教育、能源、医疗等多领域率先实现商业化落地 [6] - 公司在医疗、金融、汽车、家电等其他领域也具备大模型应用落地方面的领先能力 [6]