行业概况 - 工业大模型是大模型赋能工业应用形成的新产业形态，通过通用大模型与专业小模型协同构建三类形态（通用/行业/场景大模型），深度融合数据、算力、模型、应用四要素[2] - 2024年中国人工智能在制造业应用市场规模达87亿元，较2018年8亿元增长近10倍，预计2025年将超140亿元[1][7] - 工业大模型应用场景覆盖外观设计、工业代码生成、知识管理、问答助手等细分领域，已渗透研发、生产、管理等全链条[1][2] 技术路线 - 当前形成通用大模型与专用小模型协同发展路线：通用大模型适配数据易获得场景（占比75%），专用小模型聚焦垂直行业痛点（占比15%）[3] - 工业大模型现阶段以交互式浅层应用为主（如设备诊断、知识查询），未来潜力包括设备更新、科学问题突破等[3] - 技术演进方向包括多模态融合（文本/图像/语音/传感器数据）、Transformer架构优化、分布式训练效率提升[19] 产业链结构 - 上游为基础支撑层（AI芯片/服务器/云服务/工业数据），中游为研发层（华为/中控技术/创新奇智等），下游为应用层（汽车/家电/能源管理等）[5] - 2024年中国第二产业增加值达49.2万亿元，同比增长3.39%，占GDP比重36.48%，为工业大模型提供广阔应用基础[7] 政策环境 - 国家政策持续推动工业大模型发展，如《"十四五"智能制造发展规划》要求深化AI/5G/数字孪生等技术在制造环节应用[8][11] - 科技部等六部门明确鼓励制造业探索工业大脑、机器视觉检测、设备互联管理等智能场景[8][11] - 2024年《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出加快产业链重构，建设多元化未来制造场景[11] 企业竞争格局 - 主要厂商包括华为盘古5.0（汽车设计周期缩短至1-2周）、中控技术TPT时序大模型、创新奇智AInno-15B（150亿参数）、科大讯飞星火大模型等[13][15] - 华为盘古大模型已实现3D汽车数字模型生成，创新奇智工业大模型支持知识生成/数据分析等能力，科大讯飞2024年软件收入229.62亿元（+18.91%）[15][17] - 卡奥斯COSMO-GPT落地工业指标优化，羚羊工业大模型具备文本生成/代码生成等五大核心能力[14][15] 未来趋势 - 技术融合：多模态与数字孪生/工业互联网结合，构建全链条智能体系（如设备故障预测、虚拟调试优化）[19] - 小型化：通过剪枝/量化技术缩减参数，推动边缘智能应用（如液压系统实时监测）[20] - 国产化：突破算力/数据瓶颈，建立自主生态（如医疗影像误诊率下降，神经形态芯片研发）[21]

报告行业投资评级 - 维持对科大讯飞的“中性”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 科大讯飞2025年第一季度营收同比增长28%，公司基于本地计算平台训练AI模型，自有基础模型可在短时间内优化算法，提供更精准、低成本的AI解决方案 [1] - 看好科大讯飞面向ToC/ToB/ToG客户的多元化AI货币化策略，但新产品扩张的近期支出会影响盈利能力 [1] - 科大讯飞虽有望受益于中国智能教育推进实现强劲营收增长，但因宏观和利率环境正常化下的利润率收缩、盈利能力的短期逆风以及新产品采用情况不明，给予“中性”评级，且其估值已充分反映，2024年预期企业价值/销售额与同行平均水平一致 [7] 根据相关目录分别进行总结 AI战略（2025E） - 科大讯飞已开始通过星火大语言模型API令牌费、AI+行业解决方案、国企/政府项目定制AI模型服务实现AI货币化 [2] - 2025年4月发布星火推理模型X1升级版，公司将继续自主研发AI基础模型，相比使用第三方开源模型的同行更易优化模型 [2] - 将X1模型应用于AI学习平板，帮助学生分析学习薄弱点 [2] 企业一体化解决方案 - 2025年4月在GITEX ASIA上推出“本地部署大语言模型一体化解决方案”，为企业客户提供由多个AI基础模型支持的一体机 [3] - 客户可在一台机器上部署Deepseek和科大讯飞星火AI模型，并采用定制化行业解决方案，关键AI功能包括分析销售对话质量、生成演示文稿、集成AI模型到酒店软件应用等 [3] 大语言模型提升汽车体验 - 在上海车展展示由星火AI赋能的智能座舱和智能音频解决方案，其AI模型已被16家以上汽车品牌采用 [4][6] - 展示了汽车座舱中的AI智能体，可总结用户生成内容要点、推荐餐厅、提供定制体育节目和实时体育数据分析等，还拓展到汽车营销领域，提供基于AI的车辆知识管理和售后服务 [6] 财务数据 - 12个月目标价为55.3元，基于2026年预期企业价值/销售额的4.1倍设定，目标倍数与同行平均水平一致 [8] - 给出了2024 - 2027年的营收、EBITDA、每股收益、市盈率、市净率、股息收益率、净债务/EBITDA、现金回报率、自由现金流收益率等财务指标预测，以及2025年3 - 12月的每股收益预测 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予“增持”评级，目标价格为 60.68 元/股，当前价格为 47.47 元/股 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 年公司整体业绩表现稳健，扣非净利表现突出，2025Q1 营收进一步取得 25%+增长，伴随大模型持续升级，AI 龙头地位愈发稳固，未来高速增长值得期待 [1] 财务摘要 营收情况 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 196.50 亿、233.43 亿、280.56 亿、337.96 亿、410.28 亿元，增速分别为 4.4%、18.8%、20.2%、20.5%、21.4% [3] 利润情况 - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 6.57 亿、5.60 亿、9.09 亿、13.04 亿、17.52 亿元，增速分别为 17.1%、 - 14.8%、62.3%、43.5%、34.3% [3] 其他指标 - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 0.28 元、0.24 元、0.39 元、0.56 元、0.76 元；净资产收益率分别为 3.9%、3.1%、4.9%、6.7%、8.5%；市盈率分别为 169.72、199.16、122.74、85.54、63.69 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 33.08 - 57.45 元，总市值 1097.36 亿元，总股本/流通 A 股为 23.12 亿/21.89 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 - 股东权益 178.68 亿元，每股净资产 7.73 元，市净率 6.1，净负债率 23.76% [4] 各业务营收情况 - 2024 年智慧教育/开放平台/智慧城市/消费者业务/智慧汽车/运营商/智慧医疗业务分别实现营收 72.29 亿、51.72 亿、36.17 亿、27.14 亿、9.89 亿、19.01 亿、6.92 亿元，同比变化 +29.94%、+31.33%、 - 8.1%、+20.8%、+42.16%、 - 9.31%、+28.18% [4] 星火大模型情况 - 星火大模型突出性能支撑 2024 年公司大模型项目中标金额和中标数量均位列第一，4 月 21 日深度推理模型星火 X1 全新升级，在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，整体效果对标 OpenAI o1 和 DeepSeek R1 [4] 可比公司估值表 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | 营业收入（亿元） | | | PS（倍） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002405.SZ | 四维图新 | 8.45 | 35.18 | 42.53 | 50.68 | 5.7 | 4.7 | 4.0 | | 600588.SH | 用友网络 | 13.96 | 91.53 | 101.35 | 112.27 | 5.2 | 4.7 | 4.2 | | 002410.SZ | 广联达 | 14.63 | 62.03 | 63.89 | 66.70 | 3.9 | 3.8 | 3.6 | | 300496.SZ | 中科创达 | 57.15 | 53.85 | 59.94 | 67.44 | 4.9 | 4.4 | 3.9 | | | 平均值 | | | | | 4.9 | 4.4 | 3.9 | [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，目标价为 60.68 元/股（+3%），当前价格 47.47 元 [1][4] 报告的核心观点 - 2024 年公司整体业绩表现稳健，扣非净利表现突出，2025Q1 营收进一步取得 25%+增长，伴随大模型持续升级，AI 龙头地位愈发稳固，未来高速增长值得期待 [1] 财务摘要 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 196.50 亿、233.43 亿、280.56 亿、337.96 亿、410.28 亿元，增速分别为 4.4%、18.8%、20.2%、20.5%、21.4% [3] - 归母净利润分别为 6.57 亿、5.60 亿、9.09 亿、13.04 亿、17.52 亿元，增速分别为 17.1%、 - 14.8%、62.3%、43.5%、34.3% [3] - 每股净收益分别为 0.28 元、0.24 元、0.39 元、0.56 元、0.76 元 [3] - 净资产收益率分别为 3.9%、3.1%、4.9%、6.7%、8.5% [3] - 市盈率分别为 169.72、199.16、122.74、85.54、63.69 [3] 交易数据 - 52 周内股价区间为 33.08 - 57.45 元，总市值 1097.36 亿元，总股本/流通 A 股为 23.12 亿/21.89 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [4] 资产负债表摘要 - 2023 - 2027 年，股东权益分别为 178.68 亿、178.68 亿、184.29 亿、193.42 亿、205.68 亿元，每股净资产分别为 7.73 元、7.73 元、7.97 元、8.37 元、8.89 元，市净率分别为 6.1、6.1、5.96、5.67、5.34，净负债率分别为 23.76%、23.76%、25.78%、27.78%、29.78% [4] 各业务营收情况 - 2024 年，智慧教育/开放平台/智慧城市/消费者业务/智慧汽车/运营商/智慧医疗业务分别实现营收 72.29 亿、51.72 亿、36.17 亿、27.14 亿、9.89 亿、19.01 亿、6.92 亿元，同比变化+29.94%、 +31.33%、 - 8.1%、 +20.8%、 +42.16%、 - 9.31%、 +28.18% [4] 星火大模型情况 - 星火大模型突出性能支撑 2024 年公司大模型项目中标金额和中标数量均位列第一，4 月 21 日，深度推理模型星火 X1 全新升级，在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，整体效果对标 OpenAI o1 和 DeepSeek R1 [4] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | 营业收入（亿元） | | | PS（倍） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002405.SZ | 四维图新 | 8.45 | 35.18 | 42.53 | 50.68 | 5.7 | 4.7 | 4.0 | | 600588.SH | 用友网络 | 13.96 | 91.53 | 101.35 | 112.27 | 5.2 | 4.7 | 4.2 | | 002410.SZ | 广联达 | 14.63 | 62.03 | 63.89 | 66.70 | 3.9 | 3.8 | 3.6 | | 300496.SZ | 中科创达 | 57.15 | 53.85 | 59.94 | 67.44 | 4.9 | 4.4 | 3.9 | | | 平均值 | | | | | 4.9 | 4.4 | 3.9 | [6]

中期票据注册 - 公司中期票据注册金额50亿元，额度2024年10月11日起2年内有效[2] 第一期中期票据发行 - 2025年度第一期于5月12日发行，金额8亿元[3] - 期限3年，发行利率1.83%[3] - 缴款日为2025年5月13日[3]

公司基本情况 - 公司注册名称为科大讯飞股份有限公司 英文名称为IFLYTEK CO,LTD [4] - 公司成立于2007年4月26日 2008年5月12日在深圳证券交易所上市 首次公开发行2680万股普通股 [3] - 注册资本为2311692581万元 全部为普通股 [20] - 法定住所为合肥市高新开发区望江西路666号 [5] - 董事长为公司法定代表人 [8] 经营宗旨与范围 - 经营宗旨为发展高科技实现产业化 以语音产业为切入点建设国内外著名语音研究高地和产业高地 [13] - 经营范围包括计算机软硬件开发生产销售 系统工程与信息服务 电子产品研发销售 医疗器械研发制造销售等 [14] 股份结构与管理 - 股份采取股票形式 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [18] - 公司不得接受本公司股份作为质权标的 [28] - 公司公开发行股份前已发行股份 自上市之日起1年内不得转让 [29] - 董事监事高管每年转让股份不得超过持有量的25% 离职后半年内不得转让 [29] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配权 表决权 监督建议权 股份转让权 查阅复制权等 [33] - 连续180日以上单独或合计持有1%以上股份股东可对董事高管提起诉讼 [36] - 控股股东实际控制人不得利用关联关系损害公司利益 [40] 股东会运作机制 - 股东会分为年度和临时会议 临时会议在董事不足8人 亏损达股本1/3等情形下召开 [45] - 股东会可采用现场与网络投票结合方式召开 [46] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东会 [50] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过 特别决议需2/3以上通过 [77] 董事会构成与职权 - 董事会由10名董事组成 设董事长1人 [108] - 董事会行使召集股东会 执行决议 制定经营计划 决定管理机构设置等职权 [109] - 董事会下设战略 提名 ESG 薪酬与考核 审计等专门委员会 [126] - 审计委员会负责审核财务信息 监督内外部审计工作 [128] 高管团队管理 - 高级管理人员包括总裁 副总裁 财务负责人 董事会秘书 [132] - 总裁由董事会聘任 每届任期3年 负责主持生产经营管理工作 [136] - 高级管理人员执行职务造成损害需承担赔偿责任 [142] 监事会运作 - 监事会由4名监事组成 包括股东代表和职工代表 [152] - 监事会行使检查财务 监督董事高管 提议召开临时股东会等职权 [153] - 监事会每6个月至少召开一次会议 [154] 财务与利润分配 - 公司优先采用现金分红方式 最近三年现金分红不少于年均可分配利润30% [167] - 利润分配顺序为弥补亏损 提取法定公积金 提取任意公积金 支付股东股利 [164] - 法定公积金转为资本时 留存部分不少于转增前注册资本25% [162]

科大讯飞2024年年度股东会法律意见 - 股东会召集程序合法合规 公司第六届董事会第十三次会议决议通过后 于2025年在指定讯网刊登召开通知 现场会议于2025年5月12日在合肥总部召开 网络投票同步通过深交所系统进行 [2][3] - 参会股东共计2,786人 代表股份821,366,544股 占公司总股本22.9324% 其中现场出席股东持股占比12.5986% 网络投票股东身份均获深交所系统认证 [3] - 全部议案均获高票通过 核心议案同意率均超99.9% 其中中小股东单独计票同意率最低为93.0230%（议案9） 最高达99.7901%（议案10） [4][5][6][7] 相关ETF市场表现 - **云计算50ETF(516630)** 近五日涨幅6.42% 市盈率95.99倍 份额增加300万份 主力资金净流入38.2万元 估值分位达85.15% [11] - **游戏ETF(159869)** 近五日上涨2.21% 市盈率53.69倍 份额减少8,400万份 但主力资金净流入1,785.7万元 估值分位76.38% [10] - **食品饮料ETF(515170)** 份额减少1,050万份 主力资金净流出198.9万元 当前市盈率21.69倍 估值分位仅22.71% [10] - **科创半导体ETF(588170)** 份额增加800万份 但主力资金净流出152.1万元 近五日微跌0.40% [10]

公司基本信息 - 公司于2008年3月31日核准首次发行2680万股人民币普通股，5月12日在深交所上市[6] - 公司注册资本为231169.2581万元[6] - 公司2007年4月26日由安徽中科大讯飞信息科技有限公司整体变更设立，发起人股权对应净资产按1：0.7折成股份[13] 股权结构 - 上海广信科技发展有限公司认购14190000股，持股比例17.66%[13] - 联想投资有限公司认购8800000股，持股比例10.95%[13] - 合肥美菱股份有限公司认购6600000股，持股比例8.21%[13] - 公司股份总数为231169.2581万股，均为普通股[14] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[14] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持本公司股份总数的25%[22] - 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[22] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[22] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，需在上一会计年度结束后6个月内举行[34] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[35][38][39] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案[42] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需出席股东所持表决权的2/3以上通过[55] 董事会相关 - 董事会由10名董事组成，设董事长1人[72] - 董事会对外投资资金占公司最近一期经审计净资产比例在30%以内[75] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[76] 监事会相关 - 公司监事会由4名监事组成，设主席1人，主席由全体监事过半数选举产生[92] - 监事会中职工代表比例不低于1/3[92] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经全体监事过半数通过[93] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额为注册资本的50%以上时可不再提取[98][100] - 最近三年以现金累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%[100] 信息披露与报告 - 公司在每一会计年度结束之日起四个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起两个月内报送并披露中期报告[95] 会计师事务所 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，费用由股东会决定[108] 公司变更与清算 - 公司合并或分立、增减资时，应在作出决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在指定媒体公告[116][117][121] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，在公司经营管理严重困难时可请求法院解散公司[120]

股东出席情况 - 出席本次股东会的股东共2786人，代表股份821366544股，占公司有表决权股份总数的35.5310％[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意820621198股，占出席有效表决权股份总数的99.9093％[5] - 《2024年度监事会工作报告》同意820611698股，占出席有效表决权股份总数的99.9081％[5] - 《2024年度财务决算报告》同意820254098股，占出席有效表决权股份总数的99.8646％[6] - 《2024年度利润分配方案》同意820640698股，占出席有效表决权股份总数的99.9116％[6] - 中小股东对《2024年度利润分配方案》同意328136642股，占出席中小股东有效表决权股份总数的99.7793％[7] - 《关于董事、监事、高级管理人员2024年度薪酬的议案》同意559730712股，占出席有效表决权股份总数的99.8337％[8] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意253831393股，占出席有效表决权股份总数的99.7201％[10] - 中小股东对《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意253073105股，占出席中小股东有效表决权股份总数的99.7192％[11] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意820549248股，占比99.9005％；反对400646股，占比0.0488％；弃权416650股，占比0.0507％[13] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意819422020股，占比99.7633％；反对1495274股，占比0.1820％；弃权449250股，占比0.0547％[13][14] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》中小股东同意326917964股，占比99.4087％；反对1495274股，占比0.4547％；弃权449250股，占比0.1366％[14] - 《关于未来十二个月为子公司提供担保额度预计的议案》同意798421673股，占比97.2065％；反对22323184股，占比2.7178％；弃权621687股，占比0.0757％[14] - 《关于未来十二个月为子公司提供担保额度预计的议案》中小股东同意305917617股，占比93.0230％；反对22323184股，占比6.7880％；弃权621687股，占比0.1890％[15] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意820676298股，占比99.9160％；反对423446股，占比0.0516％；弃权266800股，占比0.0325％[15] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》中小股东同意328172242股，占比99.7901％；反对423446股，占比0.1288％；弃权266800股，占比0.0811％[16] 股权情况 - 中国移动通信有限公司持有公司10.03%股权，对应股份为231800495股[12] 决议合法性 - 安徽天禾律师事务所认为公司2024年年度股东会相关事宜符合规定，决议合法有效[17][18] 备查文件 - 经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东会决议[19] - 安徽天禾律师事务所出具的《关于公司2024年年度股东会的法律意见书》[19]

股东会信息 - 公司于2025年4月22日刊登召开2024年年度股东会的通知[2] - 2025年5月12日下午14:00召开现场会议，网络投票时间为当天[2][3] - 出席股东会会议人员2786人，代表股份821366544股，占公司股份总数35.5310%[4] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》同意820621198股，占出席有效表决权股份99.9093%[9] - 《2024年度监事会工作报告》同意820611698股，占出席有效表决权股份99.9081%[10] - 《2024年度财务决算报告》同意820254098股，占出席有效表决权股份99.8646%[12] - 《关于公司2024年度利润分配的预案》同意820640698股，占出席有效表决权股份99.9116%[13] - 《关于董事、监事、高级管理人员2024年度薪酬的议案》同意559730712股，占出席有效表决权股份99.8337%[14] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意253831393股，占出席有效表决权股份99.7201%[15] - 《公司2024年年度报告及摘要》同意820549248股，占出席有效表决权股份99.9005%[17] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》同意819422020股，占比99.7633%[18] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》中小股东同意326917964股，占比99.4087%[18] - 《关于未来十二个月为子公司提供担保额度预计的议案》同意798421673股，占比97.2065%[19] - 《关于未来十二个月为子公司提供担保额度预计的议案》中小股东同意305917617股，占比93.0230%[19][20] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意820676298股，占比99.9160％[21] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》中小股东同意328172242股，占比99.7901%[21] 决议有效性 - 天禾律师认为本次股东会表决程序符合规定，表决结果合法有效[21] - 天禾律师认为2024年年度股东会召集与召开等相关事宜符合规定，股东会决议合法有效[22]