报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 在主动调整营收结构的情况下，实现了营收、毛利分别增长 18.91%和 19.08%。公司销售回款总额 90 亿元，较去年同期增长 15 亿元 [1] - AI 星火大模型持续落地，公司技术壁垒进一步巩固。公司核心业务如教育、医疗、开放平台、智能硬件、汽车等均实现了较快增长 [2] - 研发投入持续增强带来公司短期利润端压力，但为公司长期技术领先打下基础。公司在大模型研发、核心技术自主可控和产业链可控等方面新增投入超过 6.5 亿元 [3] - Q2 毛利率环比改善，H1 教育业务毛利率同比上行，体现出公司市场竞争力提升 [4] - 国产自主可控 AI 大模型领军，AI 生态蓬勃发展。"讯飞星火"大模型在多项评测中超过 GPT-4 Turbo，并发布多款软硬件产品 [5] 财务数据总结 - 公司 2024E/25E/26E 分别实现归母净利润 7.24/8.81/11.09 亿元 [10] - 公司 2024E/25E/26E 营业收入分别为 23,544/29,029/35,505 百万元，增长率分别为 19.8%/23.3%/22.3% [12] - 公司 2024E/25E/26E 毛利率分别为 42.4%/42.9%/43.0% [12] - 公司 2024E/25E/26E ROE 分别为 3.9%/4.5%/5.3% [14]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为93.25亿元，同比增长18.91%[152] - 归属于上市公司股东的净利润为-4.01亿元，同比下降644.59%[24] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.83亿元，同比下降58.86%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-15.36亿元，同比下降0.45%[24] - 基本每股收益为-0.1736元，同比下降645.91%[24] - 总资产为382.56亿元，较上年度末增长1.12%[24] - 归属于上市公司股东的净资产为166.56亿元，较上年度末下降2.21%[24] 业务发展 - 软件和信息技术服务业营业收入占比98.09%，同比增长18.99%[152] - 教育产品和服务营业收入为28.60亿元，同比增长25.14%[152] - 开放平台营业收入为23.45亿元，同比增长47.92%[152] - 智能硬件营业收入为8.90亿元，同比增长56.61%[152] - 华东地区营业收入占比52.20%，同比增长33.14%[152,154] - 软件和信息技术服务业毛利率为40.36%，教育产品和服务毛利率为51.76%[156] 技术创新 - 科大讯飞发布"讯飞星火"大模型，在多个第三方机构评测中排名第一[42] - "讯飞星火"V3.5版本发布，语言理解、数学能力、语音交互能力超过GPT-4 Turbo[43] - "讯飞星火"V3.5版本新增支持长文本、长图文、长语音，首发星火图文识别大模型、多情感超拟人合成和一句话声音复刻[44] - 讯飞星火V4.0发布，在国内外12项主流测试集中8个测试集排名第一[45] - 与华为合作打造万卡国产算力平台"飞星一号"，支撑万亿参数大模型训练[46][47] 产业应用 - 讯飞星火大模型已在教育、医疗、平台与消费者、智慧城市、运营商等业务赛道形成产业落地成果[51] - 讯飞智慧教育产品已在全国32个省级行政单位以及日本、新加坡等海外市场应用[52] - 推出"讯飞晓医"APP及小程序,满足患者及居民诊前、诊中、诊后三大阶段的问诊需求[66] - 讯飞数字政府业务全面融合星火大模型能力，创新孵化了"综窗助手""智问智办""数字社工""执法助手"等一批大模型产品[83] - 讯飞智作总用户数突破400万，能够实现一句话构建个人数字分身，将成为每个人的视频创作助手[91] 生态建设 - 讯飞开放平台开发者数量从598万增长到706万，新增超108万[48][49] - 讯飞智慧办公SaaS平台生态用户数突破2亿，覆盖用户突破7,400万，月活用户超300万[107] - 讯飞输入法公开市场月活用户数同比增长3.6%，保持行业增速第一[110] - 讯飞与运营商合作打造通话大模型、泛屏交互大模型等创新产品[114][115][116] - 公司新增开发者数量达127.9万，开发者数量持续高速增长[144] 核心竞争力 - 科大讯飞作为中国人工智能"国家队"，在深度学习和自然语言处理等技术上积累深厚[42] - 科大讯飞秉持"顶天立地"的发展战略，在核心技术和产业化应用上持续投入[39-40] - 公司在核心技术自主可控方面构建了全新能力，进一步奠定了科大讯飞人工智能国家队产业地位[143] - "讯飞星火"大模型在底座能力上全面对标GPT-4 Turbo，并发布了面向多个行业的软硬件产品[143] - 公司在美国极限施压背景下构建起通用人工智能领域自主可控的独特优势，形成良好的产业生态[144]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司推出星火极速超拟人交互技术 - 公司宣布正式推出星火极速超拟人交互技术,具有更快响应、更懂情绪、更加灵活、更加百变等特点 [8] - 星火极速超拟人交互技术采用统一神经网络直接实现语音到语音的端到端建模,响应更加快速,流畅度也同步升级 [8] - 星火极速超拟人交互技术可以敏锐感知用户情绪进行"共鸣",并自动带入符合情境的对话 [8] - 星火极速超拟人交互技术的情感表达更加灵活,可以模仿多种角色的音色、语气和人设与用户聊天 [8] 智能语言服务符合新质生产力 - 智能语言服务与新质生产力联系紧密,是未来发展趋势 [8] - 全球智能语言服务市场规模有望从2022年的107.9亿美元增长至2030年的731.6亿美元,复合增长率27% [8] - 中国智能语音市场规模将从2023年的382亿元增长至2024年的469亿元 [8] - 星火极速超拟人交互技术有望助力公司占据智能语言服务新质生产力高地 [8] 财务预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为226.22/266.97/323.31亿元 [8] - 给予公司2024年动态PS 5-6倍,对应6个月合理价值区间为48.93-58.71元,维持"优于大市"评级 [8]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[13] 报告的核心观点 1. "星火极速超拟人交互"推出：讯飞星火版"Her"，对标GPT-4，在响应和打断速度、情绪感知情感共鸣、语音可控表达、人设扮演四个方面实现突破。[5][6] 2. "星火极速超拟人交互"将重新定义智能语音，加速AI应用。预计到2030年，全球智能语音服务市场规模将达约731.6亿美元，2024-2030年复合增长率27%。[7][8] 3. 讯飞星火大模型生态蓬勃发展，已成为多个重点行业头部企业的大模型合作伙伴，在教育、医疗、能源、汽车、家电、机器人等多个重要领域市场份额第一。[9][10][11][12] 盈利预测 1. 预计2024-2026年公司营收分别为231.89/279.34/337.37亿元，归母净利润分别为7.47/11.27/19.29亿元，EPS分别为0.32/0.49/0.83元/股。[13] 2. 当前股价对应2024-2026年PS分别为3.44/2.85/2.36X。[13] 风险提示 1. 宏观经济影响下游需求 2. 大模型迭代不及预期 3. 大模型应用不及预期 4. 市场竞争加剧 5. 大模型投入加大短期影响净利润[14]

报告公司投资评级 - 投资建议：维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 讯飞星火大模型持续深入落地，在教育、能源、医疗等多个领域实现商业化落地 [2][4] - 2024年上半年业绩承压，但公司坚定大模型投入，巩固人工智能国家队产业地位 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年7月至8月，讯飞星火大模型在多个行业实现深入落地，包括烟草、金融资管、工业领域等 [3] 星火大模型商业化落地 - 教育领域：推出AI学习机、星火智慧课堂等教育辅助工具 [4] - 能源领域：成为中国石油、国家能源集团等行业龙头客户的选择，构建行业大模型 [4] - 医疗领域：讯飞晓医App可诊断1600种常见疾病，累计下载量1200万，用户好评率达98.8% [4] 财务表现 - 2024年上半年归母净利润预计亏损-4.6亿元至-3.8亿元，同比转为亏损 [5] - 营业收入和毛利预计增长15%-20%，主要得益于大模型的研发投入和落地推广 [5] 盈利预测与估值 - 下调2024-2025年归母净利润预测至8.6/11.8亿元，新增2026年预测值15.2亿元 [6] - 营业收入预测：2024-2026年分别为231.68亿元、276.96亿元、327.36亿元 [7] - 归母净利润预测：2024-2026年分别为8.63亿元、11.77亿元、15.25亿元 [7] - EPS预测：2024-2026年分别为0.37元、0.51元、0.66元 [7] - P/E估值：2024-2026年分别为93、68、53 [7]

公司经营情况 - 公司经营一切正常，2024年上半年营业收入和毛利预计增长15%-20%，毛利增速高于收入增速，各项核心业务均健康发展[4] - 公司已发布半年度业绩预告，在加大"讯飞星火大模型"研发投入的同时，加快了大模型的落地推广力度[4] 教育业务发展 - 国家政策鼓励教育数字化和终身学习，为公司教育业务发展创造有利环境[6][7] - 公司在课后服务、科学教育等领域推出了多项创新产品和解决方案，获得良好市场反响[7] - 教培政策变化不会对公司 AI 学习机产品产生不利影响，产品销量持续高速增长[9][10][11] 大模型商业化进展 - 讯飞星火大模型持续升级迭代，综合能力国内领先，在多个行业实现应用落地[12][13][14][15] - 大模型生态蓬勃发展，已吸引超过58万开发者，与36万余家企业客户展开合作[16] 智能硬件业务 - 智能硬件业务保持快速增长，多个品类在电商平台销量和用户满意度持续提升[17] - 公司加速开拓海外市场，C端硬件和软件业务已在欧美、中东、亚太等地区展开布局[17]

证券代码：002230 证券简称：科大讯飞 科大讯飞股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240801 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 现场参观 □其他：电话会议 参与单位名称 申万菱信 付娟、申万菱信 李航、申万菱信 娄周鑫 及人员姓名 申万菱信 梁国柱、申万菱信 张若凡、中信证券 潘儒琛 时间 2024.08.01 地点 北京（讯飞大厦） 上市公司接待 人员姓名 江涛、朱泓璋 问答交流纪要 问：今年上半年学习机的增长情况？ 答：科大讯飞 AI 学习机持续保持高速增长势头，今年 1-5 月份销量增长 超过 100%，用户净推荐值持续保持行业第一。作为大模型在教育领域的典型应 用，科大讯飞 2023 年率先将大模型技术落地到学习机上，先后推出了九大 AI 1 对 1 辅导功能，为孩子提供 1 对 1 个性化深度辅导的同时，也实打实减轻了家长 们的伴学负担。T30 Ultra、T20 系列、S30 均完整配备了这些大模型功能。 2024 年 6 月 27 日，学习机进一步升级了 AI 1 对 1 答疑辅导功能，既能进行 多模态启发式讲解 ...

科大讯飞在教育领域的大模型应用 - 科大讯飞 AI 学习机持续保持高速增长势头,2023 年 1-5 月销量增长超过 100%,用户净推荐值行业第一[2][3] - 2024 年 6 月,学习机升级了 AI 1 对 1 答疑辅导功能,提供多模态启发式讲解、自由问个性化解答等[4] - 2023 年 8 月,推出了星火教师助手,为教师智能生成教学设计、教学活动设计、课件等内容,提升备课效率[6] - 2024 年 1 月,重磅升级星火智慧黑板,具备多模态理解与推荐、全自然交互、虚拟人辅学等功能[7] - 2024 年 6 月,发布首款星火智能批阅机,支持智能批改、学情分析、个性作业,大幅提升教师批改效率[8][9] 讯飞大模型原生应用进展 - 2024 年 6 月,讯飞星火 APP 及桌面版全新升级,推出"个人空间"功能,实现智能硬件和 APP 的数据贯穿、账号互联[9] - 截至目前,讯飞星火 APP 在安卓端累计下载 1.31 亿次,在工具类 APP 中排名第一[10] - 讯飞晓医 APP 可诊断 1600 种常见疾病、识别 2800 多种常见药品,累计下载量 1200 万,用户好评率 98.8%[11][12] 讯飞大模型在金融科技领域的应用 - 科大讯飞牵头编写了国内首个银行业大模型标准[13] - 已与 100 多家金融机构展开合作,构建了"1+3+6"的大模型产品货架体系[14] - 与交通银行等合作成立人工智能联合创新实验室,构建千亿级金融大模型[14]

报告公司投资评级 - 报告给出公司的投资评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年营业收入和毛利预计增长 15%-20%,毛利增速高于收入增速,公司盈利能力稳步提升 [7][8] - 公司加大认知大模型研发投入,进一步夯实人工智能产业国家队的地位 [7][8] - 公司发布"讯飞星火大模型 V4.0",大模型底座核心能力全面对标 GPT-4 Turbo,在多个评测中超过 GPT-4 Turbo,大模型能力的提升带动公司 C 端智能硬件的销售 [8] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 9.0 亿元、14.3 亿元和 16.6 亿元,EPS 分别为 0.39 元、0.62 元和 0.72 元,对应 PE 分别为 101X、63X 和 54X [8] 财务数据总结 - 2022-2026 年公司营业收入分别为 18,820 百万元、19,650 百万元、23,598 百万元、28,247 百万元和 32,879 百万元,增长率分别为 2.8%、4.4%、20.1%、19.7% 和 16.4% [8] - 2022-2026 年公司归母净利润分别为 561 百万元、657 百万元、896 百万元、1,434 百万元和 1,656 百万元,增长率分别为 -63.9%、17.1%、36.3%、60.0% 和 15.5% [8] - 2022-2026 年公司 EPS(最新股本摊薄)分别为 0.24 元、0.28 元、0.39 元、0.62 元和 0.72 元 [8] - 2022-2026 年公司 PE(最新股本摊薄)分别为 160.6X、137.2X、100.6X、62.9X 和 54.4X [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司坚定投入大模型研发,上半年实现营收、毛利双增长 [3] - 构建核心技术自主可控,持续巩固人工智能国家队产业地位 [3] - 抢抓通用人工智能的历史新机遇,积极推进大模型应用落地 [3] 财务数据总结 - 2024年上半年营收预计超过90亿元,同比增长15%-20% [2] - 2024年上半年毛利预计增长6亿元,同比增长15%-20%,毛利增速高于收入增速 [2] - 2024年上半年归母净利润预计为-4.6至-3.8亿元,同比下降617%-725% [2] - 2024年上半年扣非归母净利润预计为-5.0至-4.2亿元,同比下降38%-64% [2] - 2024-2026年营业收入分别预计为233.58/279.64/314.71亿元 [3] - 2024-2026年归母净利润分别预计为5.05/7.49/12.43亿元 [3]