财务数据 - 公司2023年营业收入达到893.40亿元，同比增长7.42%[1] - 公司2023年整体毛利率为44.44%，同比增长2.15个百分点[1] - 公司2024Q1实现营业收入178.18亿元，同比增长9.98%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为992.91/1125.24/1281.39亿元[2] - 公司2023A至2026E的营业收入、净利润、EPS、市盈率等数据呈逐年增长趋势[3] 业务展望 - 公司正逐步成为OT厂商，有望受益于企业数字化转型需求增长，维持“增持”评级[2] - 公司深化智能物联布局，AI赋能数字化业务，预计数字化转型将为业务增长提供巨大空间[1] 风险提示 - 公司面临地缘政治环境、全球经济下行、供应链和汇率波动等风险[3] 公司业绩比较 - 海康威视2023年报显示，营业收入增长率分别为7.42%、11.14%、13.33%、13.88%[5] - 海康威视2023年报显示，净利率分别为16.96%、17.58%、18.16%、18.43%[5] 投资建议 - 东方财富证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[6] - 报告中投资建议分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级[8] 免责声明 - 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布[10] - 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写[11] - 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议[12] - 本报告提醒投资者投资存在风险，过去表现不代表未来回报[13] - 公司不对使用报告内容导致的损失承担责任，投资者需自行承担风险[14] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播[15] - 引用、刊发或转载需注明出处为东方财富证券研究所，不得修改内容[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入893.40亿元，同比增长7.42%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入178.18亿元，同比增长9.98%[2] - 公司23年全年毛利率为44.44%，同比增长2.15%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到129685百万元，较2023年增长44.9%[8] - 公司2026年预计净利润为26013百万元，较2023年增长71.6%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.54元，较2023年增长68.9%[8] - 公司2026年预计ROE为23.2%，较2023年增长25.4%[8] - 公司2026年预计资产负债率为37.7%，较2023年下降3.1%[8] 其他信息 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[13] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表正式观点，投资者需自主决策[13] - 过往业绩不预示未来回报，投资者需独立评估风险[13] - 公司可能持有报告提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

业绩总结 - 公司2023年营收稳健增长，全年实现营业收入893.4亿元，归母净利润141.1亿元[2] - 海康威视2024年一季度营业收入为178.2亿元，同比增长9.98%[3] - 公司2024-2026年预计净利润分别为163、190、221亿，对应PE估值为18.4/15.8/13.6倍[6]

业绩总结 - 公司2023年营收达到893.40亿元，同比增长7.42%[1] - 公司2024年第一季度营收达到178.18亿元，同比增长9.98%[1] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为995.26/1129.61/1289.40亿元，同比增速分别为11.40%/13.50%/14.15%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到128940百万元，较2022年增长55.1%[5] - 预计2026年净利润为23848百万元，较2022年增长76.1%[5] 未来展望 - 公司2026年ROE预计将达到20.91%，较2022年提升2.14个百分点[5] - 资产负债率预计在2026年将降至35.32%，较2022年下降3.48个百分点[5] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 海康威视23年营收达到893.4亿元，归母净利润为141.1亿元，毛利率为44.4%[1] - 海康威视1Q24实现营收178.2亿元，扣非归母净利润为17.6亿元，毛利率为45.8%[1] - 公司预计24-26年归母净利润分别为163/181/195亿元，维持“买入”评级[3] - 公司营业收入预测2024年将达到98,191亿元，净利润预计为16,338亿元[3] 用户数据 - 海康威视23年下半年国内业务同比增速修复，EBG收入占比超PBG达20%[1] - 海康威视23年海外业务同比增长8.83%，创新业务同比增长23.11%[1] 未来展望 - 公司预计24-26年归母净利润分别为163/181/195亿元，维持“买入”评级[3] - 公司市盈率预计2024年将为18.3倍，市净率为3.58倍[3] 新产品和新技术研发 - 公司正向OT厂商逐步发展，利用大模型、大数据等技术助力成本与业务优化[2] 市场扩张和并购 - 公司预计24-26年归母净利润分别为163/181/195亿元，维持“买入”评级[3] 其他新策略 - 公司近五年费用率持续稳定，研发投入占营收比例逐年增加[4]

业绩总结 - 公司2023年实现收入893.4亿元，同比增长7.4%[1] - 公司2024年一季度实现收入178.2亿元，同比增长10.0%[1] - 公司2024年归母净利润预计在160-170亿元，整体毛利率预计保持稳定[4] - 公司2024E/2025E/2026E收入预计分别为989亿/1123亿/1293亿元，归母净利润预计为173亿元/203亿元/239亿元[7] - 公司预期全年归母净利润在160-170亿元，看好未来数字化转型带来的成长空间[5] - 公司2024Q1实现收入178.2亿元，同比增长10.0%[5] 用户数据 - 公司海外主业收入持续增长，创新业务收入也保持高速增长[3] 未来展望 - 公司考虑到整体经济环境，预计未来几年收入和利润将保持增长，维持“买入”评级[7] - 公司面临的风险包括宏观经济复苏不及预期、中美贸易矛盾加剧、创新业务增长不及预期等[8] 新产品和新技术研发 - 公司2024年预计P/E分别为17.32/14.77/12.53x，有望在复苏中率先受益[7] 市场扩张和并购 - 证券代码为002415，股价为32.10，投资评级为买入[10] 其他新策略 - 2026年预计每股收益为2.56，较2023年增长68.42%[10] - 2026年预计每股净资产为14.79，较2023年增长80.85%[10]

业绩总结 - 海康威视23年营收增长7%至893亿元，归母净利润同比增长10%至141亿元，1Q24实现营收178亿元，同比增长10%[1] - 公司长期维护行业生态，2023年整体毛利率为44.4%，1Q24毛利率为45.8%，持续保持毛利率稳定[1] - 公司海外主业营收240亿元，同比增长9%，新兴市场加速拓展，非视频业务新增长曲线正在形成[2] - 公司创新业务整体收入186亿元，同比增长23%，与创新业务子公司在智能物联领域形成协同效应[3] - 公司24-26年每股收益预测分别为1.75、1.99、2.24元，根据可比公司24年21倍PE估值水平，目标价为36.75元，维持买入评级[3] 未来展望 - 海康威视的营业收入预计将在未来几年稳步增长，2026年预计达到1298.98亿元，增速持续稳定[6] - 公司的净利润和每股收益也呈现逐年增长的趋势，2026年预计净利润将达到221.54亿元，每股收益为2.24元[6] - 公司的ROE和ROIC指标表现稳健，分别在19.0%至19.5%之间，显示公司的盈利能力和资本回报率较高[6] 其他新策略 - 本报告暂停对某行业给予投资评级，投资者需注意之前的评级信息已不再有效[13] - 报告提醒投资者过往表现不代表未来，投资价格和价值以及收入可能波动[18] - 公司不对报告中的信息构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险[17] - 本报告仅供公司客户使用，接收人应防止转发给他人[15]

业绩总结 - 公司2023年营收为893.40亿元，同比增长7.42%[1] - 公司2024年一季度营收为178.17亿元，同比增长9.98%[1] - 公司毛利率持续提升，2023年为44.44%[1] - 公司主业部分境内主业收入为468.10亿元，同比增长8.12%[2] - 公司2024年-2026年预计收入分别为998亿元、1140.47亿元、1283.03亿元[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到128,303.2百万元，较2022年增长了54.5%[4] - 公司2026年预计净利润将达到22,014.1百万元，较2022年增长了71.6%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到2.36元，较2022年增长了70.1%[4] - 公司2026年预计市盈率为13.6倍，较2022年下降了41.6%[4] - 公司2026年预计市净率为2.2倍，较2022年下降了50%[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级[5]

业绩总结 - 公司2023年第一季度营收同比增长9.98%至178.18亿元[4] - 公司2023年全年毛利率为44.44%[2] - 公司预计2024年全年利润在160到170亿之间[4] - 公司2023年经营性现金流金额占规模经理论比例为117.83%[3] - 公司2023年现金分红比例将略有提高，每十股派发现金红利9元[3] 用户数据 - 公司计划2024年少量人员投入，主要投向创新业务子公司和数字化新品的研发和推广[3] - 公司创新业务整体收入2023年同比增长23.11%[2] - 公司2023年海外主业收入同比增长8.83%[2] - 公司2023年完成海外4个大区的调整合并[2] 未来展望 - 公司在往产业上游走，提升装备、测量仪器、工艺和核心部件，取代国外进口产品[9] - 公司对国内宏观情况保持乐观态度，认为中国制造业优势依然存在，海外业务增长缓慢但仍在增长[10] - 公司计划逐步将体积较大的产品线转移到郑州进行生产[53] 新产品和新技术研发 - 公司在人工智能领域长期投入，通过开放平台快速赋能用户，累计注册用户达24000家[12] - 公司在AI领域持续投入自研基础模型和紧密跟进产业界现有基础模型[44][45] - 公司在AI技术应用上取得了良好回报，如侧拍识别和基于深度学习的人脸/车辆识别[48] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场加大创新业务发展，包括海康锐引、海康的机器人、海康的制程等[16] - 公司与合作伙伴合作，共同推动智能物联解决方案的发展[24] - 公司看好企业场景的数字化发展，参考西门子等公司在数字化转型方面的成功案例[55]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，公司经营稳健，创新业务渐入佳境将为业绩增长增添动力，维持盈利预测并增加2026年盈利预测 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为电子，网址为www.hikvision.com，大股东是中电海康集团有限公司，持股36.55%，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会 [2] - 总股本93.31亿股，流通A股91.08亿股，总市值2995亿元，流通A股市值2924亿元，每股净资产8.41元，资产负债率36.0% [2] 财务数据 - 2023年实现营收893.40亿元（7.42%YoY），归属上市公司股东净利润141.08亿元（9.89%YoY），扣非后归母净利136.66亿元（10.83%YoY） [6] - 2023年整体毛利率和净利率分别是44.44%（2.15pctYoY）和16.96%（0.66pctYoY） [6] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为166.18/198.45/228.20亿元，对应PE为18/15/13倍 [8] 业务分类情况 - 境内业务：公共服务事业群PBG营收153.54亿元，同比减少4.84%；企事业事业群EBG收入178.45亿元，同比增长8.12%；中小企业事业群SMBG收入126.79亿元，同比增长1.46% [6] - 境外业务收入239.77亿元，同比增长8.83% [6] - 创新业务收入185.53亿元，同比增长23.11% [6] 费用情况 - 2023年销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为12.14%（0.39pctYoY）、3.10%（ - 0.08pctYoY）和12.75%（0.95pctYoY），费用率基本稳定 [6] 技术及产品布局 - 着重推进感知技术、图像技术、光学技术等发展，形成覆盖众多领域、具有一定先进性的技术集 [6] - 在感知技术方面，初步打造了从可见光到远红外、X光、毫米波等波段的全谱系感知技术平台 [6] - 在售产品型号已超过3万个，形成满足用户碎片化需求的较大优势 [6] 营销服务体系 - 成立32个省级业务中心，下设300多家城市分公司和办事处，形成以城市为单位，分层分级营销体系 [6] - 在国际及港澳台地区设立80家分子公司和办事处，业务覆盖全球150多个主要国家和地区 [6] 技术创新与生态赋能 - 2018 - 2023年研发费用率稳步提升，可提供全面开放能力，为行业应用开发者提供全方位支持 [8] - 一体化运维服务平台提供设备探针，支持第三方感知设备接入；物信融合数据资源平台支持第三方数据存储管理系统或数据格式接入；物联数据治理工具支持多厂商、多类型物联设备要素治理和点位布建评价；数据服务接口为业务应用开发提供支撑 [8] 创新业务发展 - 2023年创新业务总收入185.53亿元，占公司整体收入20.77% [8] - 萤石网络已成为具备完整垂直一体化服务能力的AIoT企业 [8] - 安防智能化升级趋势下，产业核心竞争力转变为技术架构及解决方案落地能力，行业集中度有望提升，格局持续优化 [8] - “人工智能 + 安防”拓展视频技术市场空间，公司拥有巨量数据资源和基础算力、大模型建设能力，在变革中拥有优势 [8]