担保状况声明 - 公司及控股子公司不存在逾期对外担保情形 [1] - 公司及控股子公司不存在涉及诉讼的对外担保情形 [1] - 公司及控股子公司不存在因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

担保额度与业务 - 公司及控股子公司为下属子公司提供不超120.85亿元担保额度[2] - 2025年11月7日为多家子公司多笔授信业务提供担保[3][4] 实际担保情况 - 公司及控股子公司实际担保余额为240567.21万元[6] - 实际担保余额占2024年末经审计净资产的2.98%[6] - 全部担保为对合并报表内子公司担保，无其他对外担保等情形[6]

指数整体表现 - 深证国企股东回报R指数11月7日报收2289.78点，单日下跌0.1% [1] - 指数当日成交额为245.19亿元，换手率为0.91% [1] - 指数成份股中20家上涨，28家下跌，江苏国泰以10.01%的涨幅领涨，佛燃能源以4.13%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 京东方A为第一大权重股，权重9.31%，最新价4.01元，微涨0.25%，总市值1500.30亿元 [1] - 海康威视权重7.97%，最新价31.37元，下跌1.35%，总市值2875.02亿元 [1] - 五粮液权重7.71%，最新价116.75元，上涨0.50%，总市值4531.78亿元 [1] - 泸州老窖权重6.59%，最新价131.65元，下跌0.19%，总市值1937.82亿元 [1] - 徐工机械权重5.75%，最新价10.73元，下跌1.01%，总市值1261.09亿元 [1] - 长安汽车权重3.88%，最新价12.26元，下跌0.41%，总市值1215.47亿元 [1] - 申万宏源权重3.84%，最新价5.47元，下跌0.73%，总市值1369.68亿元 [1] - 云铝股份权重3.81%，最新价25.32元，上涨1.28%，总市值878.09亿元 [1] - 洋河股份权重3.37%，最新价69.46元，下跌0.90%，总市值1046.38亿元 [1] - 铜陵有色权重3.18%，最新价5.21元，下跌1.33%，总市值698.63亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计5.27亿元 [3] - 游资资金净流入合计1.28亿元，散户资金净流入合计3.99亿元 [3] - 江苏国泰主力资金净流入1.80亿元，主力净占比32.71%，但游资和散户资金分别净流出8465.27万元和9543.59万元 [3] - 中材科技主力资金净流入1.37亿元，主力净占比7.78% [3] - 京东方A主力资金净流入8693.19万元，主力净占比7.14% [3] - 神火股份游资资金净流入1.09亿元，游资净占比7.21% [3]

行业定义与核心架构 - 海洋物联网是物联网技术在海洋领域的深度应用，通过部署传感器、通信设备等硬件，结合云计算、大数据、人工智能等技术，构建实时感知、智能分析与决策支持网络，旨在推动海洋经济数字化、智能化转型 [2] - 行业运作依赖于四大能力体系：海洋综合感知能力、信息可靠传输能力、数据处理与分析能力、智能应用服务能力，构成从感知到应用的完整闭环 [3] - 物理架构自下而上分为四层：空间节点层实现全维信息采集，基础设施层负责感知与传输，海洋数据层进行数据汇聚与智能分析，应用服务层提供智能化决策支持 [5] 政策环境 - 国家层面将海洋强国建设提升至战略高度，密集出台《数字中国建设整体布局规划》、《关于加快推进深远海养殖发展的意见》等文件，从顶层设计、基础设施、示范应用多维度系统引导 [7][11] - 地方政府积极响应形成央地协同格局，例如青岛市出台《关于打造现代海洋经济发展高地全面推进引领型现代海洋城市建设的意见》等政策，明确区域发展路径与产业培育重点 [7][13] 市场规模与增长 - 中国物联网行业整体高速增长，2024年市场规模约4.01万亿元，预计2025年将提升至4.55万亿元，同比增长约13.7% [10] - 海洋物联网作为关键细分领域，2024年行业规模达844亿元，预计2025年将突破千亿元大关，保持高速增长态势 [12] - 海洋智慧牧场是重要细分市场，2024年市场规模约600亿元，预计2025年将增长至790亿元，呈现结构优化、技术引领的高质量发展态势 [14] 产业链结构 - 产业链上游是感知与通信基础，包括高端传感器、芯片、水声/卫星通信模块等核心硬件，技术壁垒高 [8] - 产业链中游为设备集成与平台服务，涵盖海洋专用采集传输设备、系统解决方案及物联网/大数据平台，承担硬件集成与数据价值挖掘核心职能 [8] - 产业链下游聚焦多元应用落地，在智慧渔业、智能航运、海洋环境监测、防灾减灾等领域实现最终价值 [8] 竞争格局与企业布局 - 行业竞争呈现“头部集聚、跨界渗透、细分突围”特征，华为、中兴通讯与三大运营商在整体市场中占据主导地位 [16] - 华为凭借在近海通信、云平台与AI数据处理方面的综合能力处于行业领先，中兴则在海底光缆与卫星通信设备领域表现突出 [16] - 专精特新企业如海兰信、北斗星通围绕海底数据中心、渔业北斗服务等垂直领域实现技术突破，形成多元化主体协同共生的产业生态 [16] 技术发展趋势 - 行业将向空、天、岸、海、底一体化架构深化发展，通过融合5G-A、低轨卫星通信与水声通信技术，构建全域覆盖的智能传输网络 [17] - 感知层将涌现低成本、小型化的传感器节点，结合人工智能与大数据平台实现海洋监测从被动采集向主动预警与预测决策跃升 [17] - 海洋能源网、信息网与物联网的“三网”融合将推动海洋基础设施数字化底座建设 [17] 应用场景拓展 - 应用将从单点赋能转向全链条协同，在海洋农业领域贯穿从育种、养殖到加工销售的全流程，推动“蓝色粮仓”向透明化、可追溯化升级 [18] - 在工业与服务领域，智能船舶、智慧港口等场景通过船舶自动驾驶系统、港口自动化装备实现运营效率提升 [18] - 海洋安防、生态治理等公共服务场景依托海域态势感知平台，提升海洋灾害响应与权益维护能力，催生新兴业态 [18] 区域市场发展 - 青岛作为国家海洋经济发展示范区，通过系列政策系统布局海洋传感、通信装备、数据平台等关键环节，有望成为技术策源与产业集聚高地 [13] - 企业区域布局多集中于长三角、珠三角与环渤海等沿海经济圈，围绕智慧港口、海上能源、海洋安防等核心场景构建差异化竞争力 [16]

投资评级 - 报告对海康威视的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [5] 核心观点 - 公司经营质量持续提升，3Q25归母净利润同比增长20.31%至36.62亿元，毛利率为45.67%，同比提升2.13个百分点 [1] - 公司通过以利润为中心的组织变革和精细化管理，经营现金流显著改善，前三季度经营活动产生的现金流量净额为136.97亿元，同比增长426% [1] - 国内主业调整成效显现，SMBG三季度营收同比降幅收窄至个位数，经销商渠道去库存和运营模式调整目标已基本实现 [2] - 海外市场（除美国、加拿大、印度外）保持较好增长，海外非经项目收入占比提升至约30%，创新业务如海康机器人、汽车电子等实现较高增速 [2] - AI大模型产品加速渗透，在周界、行为分析、文搜等产品上迭代升级，并在工业等垂直场景推广应用，提升生产效率 [2] - 公司资本开支预计将下降，股东回报稳定，过去一年通过现金分红和注销式回购合计回报股东121.25亿元 [3] 财务业绩总结 - 公司前三季度实现营收657.58亿元，同比增长1.18%，归母净利润93.19亿元，同比增长14.94% [1] - 第三季度单季实现营收239.4亿元，环比增长2.81%，归母净利润36.62亿元，环比增长1.19% [1] - 截至三季度末，应收账款与应收票据总额降至359.69亿元，较年初下降46.64亿元 [1] 盈利预测 - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为137.59亿元、152.14亿元、169.74亿元 [3][4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.50元、1.66元、1.85元 [4] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为22.2倍、20.1倍、18.0倍 [3][4] - 预计2025-2027年营业收入将稳步增长，同比增速分别为2.1%、7.8%、9.3% [4] - 预测毛利率将保持在较高水平，2025-2027年分别为46%、45%、45% [4] - 净资产收益率（ROE）预计持续改善，2025-2027年分别为16.1%、16.7%、17.6% [4]

指数整体表现 - 深证国企股东回报R指数（470064）于11月5日报收2257.45点，单日下跌0.32% [1] - 当日指数成交额为240.53亿元，换手率为0.97% [1] - 指数成份股中27家上涨，22家下跌，北新建材以2.45%涨幅领涨，云铝股份以3.0%跌幅领跌 [1] 前十大成份股详情 - 京东方A为指数第一大权重股，权重9.31%，最新价4.00元，总市值1496.56亿元 [1] - 海康威视权重7.97%，最新价31.50元，下跌0.91%，总市值2886.93亿元 [1] - 五粮液权重7.71%，最新价116.18元，下跌0.84%，总市值4509.65亿元 [1] - 泸州老窖权重6.59%，最新价132.17元，下跌0.70%，总市值1945.48亿元 [1] - 徐工机械权重5.75%，最新价10.79元，上涨0.37%，总市值1268.15亿元 [1] - 长安汽车权重3.88%，最新价12.28元，微跌0.08%，总市值1217.45亿元 [1] - 申万宏源权重3.84%，最新价5.45元，下跌0.18%，总市值1364.68亿元 [1] - 云铝股份权重3.81%，最新价22.96元，下跌3.00%，总市值796.24亿元 [1] - 洋河股份权重3.37%，最新价69.81元，下跌1.06%，总市值1051.65亿元 [1] - 铜陵有色权重3.18%，最新价5.11元，上涨1.39%，总市值685.22亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计11.25亿元 [3] - 游资资金净流入合计2.43亿元，散户资金净流入合计8.82亿元 [3] - 铜陵有色主力资金净流入8802.48万元，净占比7.20%，为成份股中最高 [3] - 泸州老窖主力资金净流入5779.00万元，净占比7.05% [3] - 北新建材主力资金净流入5657.76万元，净占比9.17% [3] - 中金岭南、电投能源、华菱钢铁主力资金净流入均超过3000万元，净占比分别为9.97%、10.07%、7.53% [3]

股价表现与交易情况 - 11月5日盘中股价下跌2.01%至31.15元/股，成交额5.78亿元，换手率0.20%，总市值2854.86亿元 [1] - 当日主力资金净流出6337.28万元，其中特大单净流出1298.4万元，大单净流出5100万元 [1] - 公司今年以来股价上涨5.22%，近5个交易日下跌6.60%，近20日上涨0.10%，近60日上涨7.67% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入657.58亿元，同比增长1.18%，归母净利润93.19亿元，同比增长14.94% [2] - 公司主营业务收入构成为：主业产品及服务70.00%，机器人业务7.50%，智能家居业务6.58%，汽车电子业务5.63%，热成像业务4.80%，存储业务2.47%，主业建造工程1.87%，其他创新业务1.15% [1] - A股上市后累计派现685.02亿元，近三年累计派现250.48亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为38.72万户，较上期减少6.45%，人均流通股23362股，较上期增加6.10% [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股6305.12万股，较上期减少289.07万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务定位 - 公司所属申万行业为计算机-计算机设备-安防设备 [1] - 公司概念板块包括中国电科集团、央企改革、云视频、证金汇金、分拆概念等 [1] - 公司主营业务涉及安防视频监控产品的研发、生产和销售 [1]

行业概述与定义 - 智慧考场是在人工智能、大数据等技术框架下，通过图像处理、人脸识别、行为分析等技术对考场软硬件进行升级改造，建立全方位立体监控网，实现从考生入场到离场全流程的智能监考 [4] - 智慧考场建设的核心是智能监考机器人系统，该系统以十大功能实现智能监考和人工辅助监考，替代重复性人工活动，提升考试反作弊和服务能力 [4] - 智慧考场网络架构依托云平台，集成监控服务器、认证服务器与数据存储系统，实现对分布式考点的集中监控、统一身份认证与考试数据智能管理 [6] 市场规模与增长 - 中国智慧考场行业市场规模从2017年的16.68亿元增长至2024年的45.75亿元，年复合增长率为11.86% [1][11] - 全国高考报名人数从2017年的940万人增长至2025年的1335万人，年复合增长率为4.48%，庞大的考生基数驱动考场智能化升级需求 [9] - 以山东省为例，2025年高考报名人数达101万人，全省配备智能安检门1440个，5G手机信号屏蔽仪37373个，执行三次安检制度和三重监考体系 [9] 行业发展历程 - 中国智慧考场行业发展可追溯至上世纪90年代，最初以计算机辅助教学和考试系统为主 [8] - 21世纪以来，行业经历从单一功能向综合服务转变，从计算机辅助考试系统发展到在线阅卷、智能监控、数据分析等全方位服务 [8] - 2015年以来，在"互联网+教育"背景下，行业向智能化、个性化、移动化方向发展，应用场景从教育领域延伸至政府、企事业单位 [8] 产业链分析 - 产业链上游为硬件设备和软件系统，硬件包括身份认证终端、智能监控摄像头等，软件涉及人工智能算法、大数据分析平台等 [9] - 产业链中游为系统集成与服务环节，集成商整合上游硬件与软件技术，提供定制化的智慧考场整体解决方案 [9] - 下游核心应用包括高考、公务员考试、职业资格考试等，主要客群为各级学校、职业培训中心、政府考试中心及企业人力资源部门 [9] 行业竞争格局 - 行业参与者主要包括三类核心力量：传统教育考试机构、科技创新企业以及高校与科研院所 [11] - 代表上市企业包括拓维信息、佳发教育、科大讯飞、多伦科技、海康威视等 [2] - 其他相关企业包括深圳华颐智能系统有限公司、湖南强视信息科技有限公司、上海锡鼎智能科技有限公司等 [3] 重点企业分析 - 拓维信息旗下海云天科技为考试测评领域领军企业，2025年上半年为全国16省高考、21省150多个地区中考、14省研究生招生考试提供智能评卷服务 [12] - 2025年上半年，拓维信息软件及服务营业收入为9.5亿元，同比增长24.84% [12] - 佳发教育是教育数字化解决方案提供商，2025年上半年其教育考试标准化考点产品及整体解决方案营收为1.54亿元，同比下降11.49% [14] 行业发展趋势 - 技术上将深度融合边缘计算与物联网，5G技术推动高清视频低延时传输，区块链技术构建不可篡改的考试档案体系 [20] - 系统将向个性化服务转变，通过构建考生能力画像提供个性化应试环境配置，智能导考系统为特殊需求考生提供定制化考试辅助 [21] - 应用场景将突破传统教育考试边界，向职业技能认证、企业人才测评等多元场景延伸，跨国远程监考技术将推动国际化标准考场建立 [22] 行业面临的挑战 - 存在技术瓶颈，人工智能在智能化监控和自动化评分等方面的应用仍有局限性，物联网等设备的稳定性和兼容性存在挑战 [15] - 涉及大量考生个人信息和考试数据的安全与隐私保护问题，网络攻击和数据泄露风险对考试公正性构成威胁 [16] - 建设和运营成本较高，硬件设备采购、软件开发等费用对中小型考试机构构成压力 [17] - 行业标准化与规范化不足，不同厂商的产品和服务难以兼容互通，增加了用户使用成本和维护难度 [18][19]

电子行业2025年第三季度整体业绩 - 2025年Q3全A股电子行业650家公司归母净利润总额为1637.0亿元，同比增长40%，环比增长20% [4] 电子子行业业绩增速 - 2025年Q3归母净利润同比增速排名前三的电子子行业为卫星电子（2.0亿元，+113%）、半导体（221.1亿元，+89%）和AI供应链（220.6亿元，+84%） [4] - 在74个细分领域中，归母净利润增速前五名为LED-LED电源（0.08亿元，+644%）、LED-LED显示屏（1.93亿元，+431%）、显示-设备（2.02亿元，+250%）、半导体-数字GPU和CPU（12.42亿元，+242%）和半导体-模拟（4.59亿元，+218%） [4] 电子行业头部公司业绩 - 电子行业市值前五公司2025Q3归母净利润及增速为：工业富联（103.73亿元，+62%）、寒武纪-U（5.67亿元，扭亏）、海光信息（7.60亿元，+13%）、立讯精密（48.74亿元，+32%）、海康威视（36.62亿元，+20%） [5] 半导体子行业头部公司业绩 - 半导体子行业市值前五公司2025Q3归母净利润及增速为：寒武纪-U（5.67亿元，扭亏）、海光信息（7.60亿元，+13%）、北方华创（19.22亿元，+14%）、中微公司（5.05亿元，+28%）、豪威集团（11.82亿元，+17%） [6] AI产业链头部公司业绩 - AI产业链市值前五公司2025Q3归母净利润及增速为：工业富联（103.73亿元，+62%）、寒武纪-U（5.67亿元，扭亏）、中际旭创（31.37亿元，+125%）、海光信息（7.60亿元，+13%）、新易盛（23.85亿元，+205%） [7] 英伟达供应链公司业绩 - 英伟达供应链公司2025Q3归母净利润及增速为：工业富联（103.73亿元，+62%）、中际旭创（31.37亿元，+125%）、胜宏科技（11.02亿元，+261%）、生益科技（10.17亿元，+131%）、沪电股份（10.35亿元，+46%）、天孚通信（5.66亿元，+76%） [8] 苹果供应链头部公司业绩 - 苹果供应链市值前五公司2025Q3归母净利润及增速为：工业富联（103.73亿元，+62%）、立讯精密（48.74亿元，+32%）、蓝思科技（17.00亿元，+13%）、鹏鼎控股（11.75亿元，-1%）、歌尔股份（11.71亿元，+5%） [9]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 计算机行业2025年第三季度经营情况较去年同期出现较大改善，营业收入同比增长5.28%至3280.13亿元，归母净利润同比上升25.19%至105.39亿元 [1][15][16] - 行业盈利能力提升主要受政策与技术双轮驱动、降本增效成效显著以及供应链国产化与需求端支撑影响 [16] - 细分赛道表现分化，量子计算、信创、AI算力、金融IT等赛道收入实现双位数增长，其中量子计算收入同比增幅高达49.57% [2][33][56] - 基金持仓集中度较高，头部公司如金山办公、中科曙光等受机构青睐，但整体板块基金持仓比例同比微降0.02%至2.86% [3][104][107] 2025第三季度板块整体情况 - 收入端：第三季度实现营业收入3280.13亿元，同比增长5.28%，约44%的公司营收出现负增长，增速落于0-20%区间的公司数量最多，占比34.44% [1][15] - 利润端：归母净利润105.39亿元，同比上升25.19%，154家企业呈现亏损，亏损总额62.15亿元，超过19家公司利润实现翻倍以上增长 [1][16][22] - 盈利质量：毛利率同比下降2.46个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降5.49、29.64、6.80个百分点，费用管控效果显著 [1][31] - 个股表现：归母净利润扩亏数额前五的公司包括四维图新、ST银江等，亏损扩大原因涉及研发销售管理费用高企、项目回款困难等 [26][28] 2025三季度细分赛道情况 - 收入增长赛道：10个板块实现正向收入增长，智能驾驶(+7.17%)、信创(+13.51%)、量子计算(+49.57%)、数据要素(+10.23%)、AI算力(+12.88%)、金融IT(+10.74%)等表现突出 [2][33] - 利润增长赛道：归母净利润同比增幅显著的板块包括信创(+18%)、网络安全(+57.85%)、量子计算(+21.16%)、AI应用(+53.23%)、金融IT(+39.29%)、工业软件(+55.33%)等 [44][49][56][64][89][97] - 收入下滑赛道：军工信息化(-13.76%)、IT基础设施(-28.86%)等收入同比下降，医疗IT(-3.40%)、低空经济(-5.28%)等亦出现负增长 [33][67] - 利润承压赛道：医疗IT归母净利润同比下降443.95%，低空经济归母净利润同比减少159.00%，政务IT归母净利润同比下滑82.47% [38][43][62] 基金持仓情况 - 持仓集中度：基金持仓排名前五的公司为金山办公、中科曙光、科大讯飞、海康威视、浪潮信息，基金持股占流通股比排名前五的为国能日新、深信服、云天励飞-U、金山办公、广联达 [3][104][105][107] - 持仓变动：2025年第三季度计算机板块基金持仓比例为2.86%，同比降低0.02%，显示机构持仓比例小幅震荡 [107][108] 投资建议 - 受益标的覆盖AI应用、算力一体机、数据要素、鸿蒙生态、PC、组网、服务器、低空经济、量子计算等多个产业链，具体公司包括金山办公、科大讯飞、中科曙光等 [4][7][110][111]