行业概况 - 智能后视镜已成为汽车内饰安全配置的新宠儿，各大厂商积极开发新一代产品，融合自动调节视野、夜视、超强照明等功能，并具备唤醒功能以满足即时需求 [1] - 2024年中国智能后视镜市场规模达653亿元，同比增长22.1%，未来将与车载导航、自动驾驶系统深度整合 [1][15] - 行业经历三阶段发展：2010-2015年起步探索期、2016-2019年功能升级期、2020年至今联网智能化期，代表性产品包括捷渡双镜头记录仪、路畅科技流媒体后视镜等 [7] 技术特性 - 智能后视镜具备独立操作系统、触屏操作、语音控制等功能，集成行车记录、GPS定位、电子测速提醒、倒车可视等模块 [3] - 采用高清显示屏与无线通信技术（蓝牙/Wi-Fi），支持盲点监测、导航、影音娱乐等多场景交互，提升驾驶安全性与便捷性 [5][23] - 滤光片作为核心光学元件，市场规模从2015年180.13亿元增至2024年502.25亿元（CAGR 12.07%），技术向动态调光、光谱选择性升级 [11] 产业链分析 - 上游为光学镜片、滤光片、胶合材料及模具设备供应商，中游为镜片加工与系统集成制造商，下游通过4S店、电商等渠道触达车主 [9] - 汽车保有量增长驱动需求，中国保有量从2015年1.72亿辆增至2024年3.53亿辆（CAGR 8.32%），新能源车普及将进一步推动市场 [12] 竞争格局 - 全球市场由Gentex主导（份额70%），国内海康威视、凌度、70迈等品牌占据主流，新兴品牌如普诺得、纽曼加速崛起 [17] - 海康威视2024年智能物联收入924.96亿元（+3.53%），路畅科技智能影像收入4724万元（+1.11%），重点布局智能座舱与ADAS产品 [19][21] 发展趋势 - 智能化：5G与AI技术推动功能升级，如自动驾驶辅助、语音控制等，强化环境感知与系统融合能力 [23] - 高清多功能化：提升显示清晰度与集成度，满足安全性与舒适性需求 [24] - 轻量化电动化：通过材料与驱动方式优化降低能耗，增强环保性能与使用便捷性 [25]

美加贸易摩擦与中企在加遭遇 事件背景 - 加拿大政府原计划对美国科技巨头征收3%数字服务税，但在美国发出贸易警告后48小时内撤回提案[1][3][5] - 同日内突然宣布以国家安全为由勒令中国海康威视停止在加运营[1][12] 加拿大经济结构特征 - 对美贸易依存度极高：超70%出口目的地为美国，年贸易额达数千亿美元[3][6] - 经济结构单一，缺乏对抗贸易战的缓冲能力，美国威胁加征25%关税将导致经济休克[6][10] 美国施压手段 - 特朗普政府通过停止贸易谈判、重提乳制品高关税等组合施压[5][10] - 美国科技企业（亚马逊/谷歌/脸书）作为战略资产受保护，3%税率被视作对美国全球影响力的挑战[5] 中企遭遇政治化打压 - 海康威视被禁缺乏实质证据，加方无法说明具体国家安全威胁[12][15] - 该行为被解读为向美国递交"投名状"，通过牺牲第三方企业换取贸易妥协[12][15] 中方反制措施 - 中国商务部警告将对加输华商品加征高额关税，重点涉及能源/矿产/农产品领域[18][20] - 强调反对滥用国家安全概念，指出此举破坏双边经贸基础[18][20] 国际博弈格局 - 欧盟在关税博弈中妥协，正寻求钢铁/汽车等关键行业豁免[22][24] - 经济依赖性国家易沦为大国博弈棋子，加拿大案例凸显小国战略自主性缺失[24][25]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 2025年6月27日，加拿大政府以所谓“国家安全”为由，命令海康威视加拿大有限公司停止在加拿大运营并关闭其加拿大业务 [1] - 禁令主要内容为关闭加拿大公司业务，预计公司未来在加业务仍有空间；加拿大业务占公司营收不足0.3%，禁令对公司业务影响有限；公司全球化决心不变，海外业务保持良好势头 [10] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为1.57、1.83、2.12元，根据可比公司2026年23倍PE估值水平，对应目标价为42.09元 [2][11] 公司主要财务信息 历史与预测财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为893.41亿、924.96亿、1034.52亿、1159.99亿、1303.99亿元，同比增长分别为7%、4%、12%、12%、12% [4] - 营业利润分别为160.40亿、143.12亿、172.26亿、201.74亿、232.68亿元，同比增长分别为9%、 - 11%、20%、17%、15% [4] - 归属母公司净利润分别为141.08亿、119.77亿、144.70亿、169.37亿、195.30亿元，同比增长分别为10%、 - 15%、21%、17%、15% [4] - 每股收益分别为1.53、1.30、1.57、1.83、2.12元 [4] - 毛利率分别为44.3%、43.8%、44.0%、44.1%、44.3%；净利率分别为15.8%、12.9%、14.0%、14.6%、15.0% [4] - 净资产收益率分别为19.5%、15.3%、17.0%、17.9%、18.4%；市盈率分别为18.1、21.4、17.7、15.1、13.1；市净率分别为3.4、3.2、2.9、2.6、2.3 [4] 可比公司估值 - 列出大华股份、千方科技等可比公司2024A - 2027E的每股收益、市盈率等数据，并给出最大值、最小值、平均数、调整后平均等估值指标 [12] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [14] 股价表现 - 2025年6月30日股价为27.73元，目标价格为42.09元，52周最高价/最低价为34.66/24.11元 [5] - 1周、1月、3月、12月绝对表现%分别为1.5、 - 1.42、 - 8.23、 - 8.05；相对表现%分别为 - 0.53、 - 3.92、 - 8.76、 - 21.76；沪深300%分别为2.03、2.5、0.53、13.71 [6]

加拿大政府要求海康威视停止运营事件 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视加拿大公司停止运营并关闭业务，未提供明确证据支持指控 [1][2] - 该决定延续了部分西方国家对中国科技企业的打压趋势，破坏正常经贸合作 [2] 中国政府回应 - 中国驻加拿大使馆强烈反对加方行为，指出其泛化国家安全概念、违背市场原则和国际规则 [3] - 中国政府强调将坚决维护中国企业合法权益，支持企业海外发展 [3] 海康威视应对措施 - 公司暂未公开披露具体应对策略，但可能通过法律途径维权并评估业务影响 [4] 国际影响与中加经贸关系 - 事件引发对中加经贸关系的关注，可能对其他在加中国企业产生负面影响 [5] - 反映出国际科技领域竞争中的非市场因素干扰加剧 [5] - 若加方不纠正错误政策，可能导致两国经贸关系进一步紧张 [6] 海康威视全球市场地位 - 公司是全球最大视频监控设备供应商，2023年市场份额约30%，连续多年位居第一 [8] - 产品和解决方案覆盖150多个国家，海外营收占比30%-40% [8] 海外市场布局与技术实力 - 在亚洲、欧洲、美洲、非洲设有分支机构，欧洲、东南亚、北美为核心市场 [9] - 服务对象包括政府机构、跨国企业及个人用户，如伦敦希思罗机场等大型基础设施 [9] - 全球专利申请量超1.5万件，海外专利占比30%，AI技术获国际竞赛奖项 [9] 国际标准参与与市场限制 - 参与ISO、IEC等国际组织，制定视频监控、数据安全领域国际标准 [10] - 因部分国家泛化"国家安全"概念，面临美国、加拿大、澳大利亚等市场准入限制 [10]

加拿大政府对海康威视的禁令 - 加拿大政府以国家安全为由要求海康威视在120天内全面停止在加业务并结束运营[2] - 禁令基于多层审核和评估但未提供具体安全威胁证据[2] - 同步禁止所有政府部门机构及国企采购使用海康威视产品并要求审查现有资产[2] - 该决定不涉及海康威视在加拿大以外的附属业务[2] 海康威视的回应与影响 - 公司表示加拿大市场仅占2024年营收不足0.3%[3] - 海康威视称将继续服务全球客户包括加拿大并提升产品竞争力[3] - 公司声明加拿大政府决定缺乏事实依据和程序公正性属于歧视性行为[3] - 强调全球经营遵守商业伦理和当地法律法规[3] 中方反应 - 中国驻加使馆谴责加拿大政府行为损害中国企业权益破坏中加经贸合作[3] - 指责加方泛化国家安全概念进行政治操弄[3] 历史背景 - 海康威视2019年被美国列入黑名单[2] - 2022年被FCC禁止未经授权向美销售设备因构成"不可接受风险"[2]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证浙江凤凰行动50指数上涨0.6%报6186.75点 成交额161.09亿元 [1] - 中证浙江凤凰行动50指数近一个月上涨3.22% 近三个月上涨2.36% 年至今上涨6.16% [1] 指数构成 - 中证浙江凤凰行动50指数选取50只浙江省上市公司证券 样本需满足盈利增速高、股息率高且市盈率低 基日为2012年12月31日 基点为1000.0点 [1] - 十大权重股包括杭州银行(10.03%)、海康威视(9.6%)、华友钴业(8.93%)、新和成(5.79%)、大华股份(5.57%)、中国巨石(4.85%)、天山铝业(4.11%)、长川科技(3.51%)、德业股份(3.38%)、物产中大(2.91%) [1] - 指数持仓中深圳证券交易所占比55.76% 上海证券交易所占比44.24% [1] 行业分布 - 原材料行业占比25.39% 信息技术18.98% 工业13.69% 金融12.04% 可选消费11.96% 医药卫生9.78% 通信服务5.49% 主要消费1.77% 公用事业0.74% 房地产0.17% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 相关公募基金包括浙商汇金中证凤凰50ETF联接A、浙商汇金中证凤凰50ETF联接C、浙商汇金中证凤凰50ETF [2]

事件背景 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视关闭在加业务并禁止政府部门采购其产品 [1] - 该决定要求海康威视加拿大公司在120天内完成关停 [3][4] 中方官方回应 - 商务部表示强烈不满和坚决反对 认为加方行为是泛化国家安全概念 [1] - 中国驻加使馆指出该决定严重损害中国企业合法权益并干扰中加正常经贸合作 [3] - 中方敦促加方立即纠正错误做法 停止将经贸问题政治化 [2][3] 海康威视声明 - 公司强烈反对加拿大政府的无端指控 称其决定缺乏程序公正和透明 [3][4] - 强调公司全球业务均遵守当地法律法规 恪守商业伦理 [4] - 指出加方行为是基于臆想和偏见 属于对中国企业的歧视性打压 [4] 影响评估 - 事件将直接影响海康威视在加拿大市场的业务运营 [1][3] - 可能对中加两国企业间的合作信心产生负面影响 [1] - 可能对全球其他市场产生示范效应 需关注后续发展 [4]

加拿大对美数字服务税政策 - 加拿大宣布从6月30日起对美国技术公司征收数字服务税[1] - 数字服务税是针对谷歌、亚马逊等数字公司的加征关税措施 2022年曾实施过[3] - 加拿大财政部紧急撤回数字服务税声明 表示取消该税以便与美国谈判[3] 加拿大对中国企业的打压 - 加拿大工业部长勒令海康威视120天内终止在加运营 并限制其他加公司使用其产品[3] - 海康威视是全球安防及物联生态龙头 业务覆盖150多个国家[3] - 海康威视在加拿大市场占有率达17.3%[8] 加拿大行动背后的战略意图 - 通过打压中企向美国展示强硬姿态 换取贸易谈判筹码[7] - 与美国澳大利亚封禁TikTok行动同步 疑似五眼联盟协同围堵中企[7] - 配合美国重塑霸权体系 将中国提出供应链的战略[8] 行业影响分析 - 海康威视退出将影响中国智能物联技术在北美布局[8] - 加拿大无端指控可能引发连锁反应 导致更多国家弃用中国设备[8] - 以"国家安全"为由为西方技术封锁创造合理性条件[8]

加拿大政府命令海康威视停止在加运营 - 加拿大政府以国家安全为由命令海康威视停止在加运营并关闭业务 [1] - 加拿大政府禁止政府部门购买或使用海康威视产品 [1] 中方回应 - 中方对加拿大政府的行为表示强烈不满和坚决反对 [1] - 中国政府一贯鼓励企业按照市场原则开展国际业务并要求遵守驻在国法律法规 [1] - 中方认为加拿大政府的国家安全审查过程不透明且结果不确定 [1] - 中方认为加拿大政府的行为是典型的泛化国家安全行为 [1] 影响评估 - 加拿大政府的行为损害了中国企业的合法权益 [1] - 该行为影响了两国企业合作的信心 [1] - 该行为对中加正常经贸合作带来干扰和破坏 [1] 中方立场 - 中方敦促加拿大政府立即纠正错误做法 [1] - 中方要求加拿大政府为各国企业提供开放、公平、公正和非歧视的投资环境 [1] - 中方将采取必要措施维护中国企业的正当合法权益 [1]

回购计划 - 回购资金20 - 25亿元（含）[2] - 回购价格不超40元/股（含）[2] 回购执行情况 - 截至2025.6.30累计回购62418859股[3] - 占总股本0.6760%[3] - 最高成交价32.70元/股[3] - 最低成交价27.06元/股[3] - 成交总金额1848370536.43元（不含费用）[4] 其他 - 资金源于自有资金及专项贷款[4] - 2024.12.26起实施回购[3]